汪蕊

摘 要：本文運(yùn)用了比較分析法和比率分析法同時(shí)結(jié)合圖表分析法對(duì)“蓮花健康”產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司近三年公布的年報(bào)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，并得出相應(yīng)的結(jié)論，同時(shí)給予相關(guān)建議，希望在一定的程度上可以給同類型公司以一定的借鑒作用。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表;上市公司;財(cái)務(wù)報(bào)表分析;財(cái)務(wù)杠桿

一、前言

上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表越來越受到市場(chǎng)各個(gè)方面的關(guān)注，公司的財(cái)務(wù)報(bào)表為報(bào)表使用者提供了公司真實(shí)的狀況，但是僅僅靠財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)字往往是不夠的，這就需要報(bào)表分析人員結(jié)合報(bào)表中的數(shù)據(jù)和其他相關(guān)的數(shù)據(jù)對(duì)報(bào)表進(jìn)行分析、比較和評(píng)價(jià)，決策者根據(jù)整合后的數(shù)據(jù)進(jìn)行決策和管理，調(diào)整公司的相關(guān)策略，從而降低公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提高公司的經(jīng)濟(jì)效益。

二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的涵義

財(cái)務(wù)報(bào)表分析又稱為財(cái)務(wù)分析，是根據(jù)公司提供的財(cái)務(wù)報(bào)表和其他方面的資料對(duì)公司的經(jīng)營成果，財(cái)務(wù)狀況，和現(xiàn)金流量等方面進(jìn)行全面地反映，并幫助決策者迅速找到對(duì)自己有用的信息的一項(xiàng)管理工作。單純地根據(jù)公司提供的財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)無法對(duì)公司進(jìn)行全方位地分析，應(yīng)該通過各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)的財(cái)務(wù)分析，客觀地評(píng)價(jià)公司的相關(guān)狀況，得出相應(yīng)結(jié)論，尋得解決問題的方案。

三、“蓮花健康”概況

“蓮花健康”產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司成立于1993年，1998年蓮花味精主板上市，是一家食品制造公司，公司從事包括谷氨酸鈉、谷氨酸等氨基酸、味精調(diào)味料等七大板塊產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。2018年4月27日，“蓮花健康”發(fā)布的2017年年報(bào)表明該公司2017年1―12月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.53億元，同比增長4.88%;凈利潤為1.4億元，凈利潤率為5.58%，公司每股收益為0.10元，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.03億元，同比下降258.52%，但是食品加工制造行業(yè)平均凈利潤增長率為9.00%，可見公司的當(dāng)年的經(jīng)營成果并不可觀。

四、“蓮花健康”財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1.償債能力分析

（1）短期償債能力分析。償債能力是指公司在規(guī)定時(shí)期歸還各種債款的能力，由上表可以看出，該公司在2015―2017年流動(dòng)比率、速凍比率以及現(xiàn)金比率都呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，其中流動(dòng)比率一直處于0.5以下，偏離正常值“2”較多，每年的波動(dòng)比率較小，由此可以看出該公司用流動(dòng)資產(chǎn)支付償還流動(dòng)負(fù)債的能力逐年下降，短期流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大。該公司的速動(dòng)比率一直處于0.3以下，距離正常的速動(dòng)比率“1”也有相當(dāng)大的差距，每年下降的幅度也較小，聯(lián)系公司的流動(dòng)負(fù)債比較分析發(fā)現(xiàn)，公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率差距并不大，并且速凍比率的變化和流動(dòng)比率的變化是同步的，那么可能在集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)中，速動(dòng)資產(chǎn)占了相對(duì)較大的比重。該公司的現(xiàn)金流量比率下降的幅度較大，并且在2016年和2017年這兩年中一度下降到零值以下，說明在2016年和2017年這兩年中經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一直是負(fù)數(shù)，反映了其在當(dāng)年經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額對(duì)負(fù)債的償付能力具有極大的不足性。

（2）長期償債能力分析。公司的財(cái)務(wù)杠桿比率一般應(yīng)該控制在45%～60%為合適，但該公司的資產(chǎn)負(fù)債率從2015和2016年接近100%，2016年比2015年略微降低一點(diǎn)，但是降低幅度不大，2017年的指標(biāo)更是超過了100%，從股東的角度來說公司資金和股東投入的資金在經(jīng)營中所起的作用相同，所以公司舉債越高越好，但是債權(quán)人的角度來看，該集團(tuán)的經(jīng)營獲利能力很差，債務(wù)負(fù)擔(dān)在該公司中過重，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過大。股東權(quán)益比率反映了資產(chǎn)總額中股東占有的資金比例，該公司從2015年開始到2017年該比率不斷上升，由原來的0.5%增加到28%，增長了將近60倍，這充分說明了投資者投入的資本在增加，公司的規(guī)模在不斷擴(kuò)大，債權(quán)人的償債保障率在不斷提高，但是值得關(guān)注的是，雖然公司的股東權(quán)益比率在不斷上升，但是整體來說該比率還是偏低，無法很好地保護(hù)債權(quán)人的利益。

2.營運(yùn)能力分析

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映的是應(yīng)收賬款流動(dòng)性的大小，數(shù)值越高，流動(dòng)性越大，賬款的回收周期越短，由表可以看出“蓮花健康”2015年至2017年應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率逐年提高，并且2015年到2016年應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率增幅較大，變現(xiàn)速度和收賬效率都較快，總體上看該公司的收賬效率在逐年提高，這使得公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在減小，收賬費(fèi)用在減小。

存貨周轉(zhuǎn)率反映了公司存貨的變現(xiàn)速度，可以用來衡量一個(gè)公司的銷售能力以及存貨積存的程度。從上面的數(shù)據(jù)可以看到，2015―2016年，該公司的存貨周轉(zhuǎn)率下降，2016―2017年該公司的存貨周轉(zhuǎn)率上升，“蓮花健康”存貨變現(xiàn)速度先下降后上升，總體來看存貨的變現(xiàn)速度在上升，說明這三年公司內(nèi)部在改善存貨銷售不暢和積壓的問題，2017年更為明顯。

流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率反映了流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，結(jié)合數(shù)據(jù)經(jīng)過分析可知該公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在逐步提高，說明公司越來越重視流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了公司對(duì)固定資產(chǎn)的使用效率，數(shù)值越高說明固定資產(chǎn)的使用效率越高，經(jīng)過分析可知該公司從2015年到2017年，固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率在逐步提高，說明了公司對(duì)固定資產(chǎn)的使用率在提高，公司的生產(chǎn)能力在逐步提高。

3.盈利能力分析

銷售凈利率說明的是公司的凈利潤占營業(yè)收入的比重，由上表可見，該公司的銷售凈利率在2015年和2017年均為負(fù)數(shù)，在2015年到2016年公司可能采取了某項(xiàng)措施使得銷售凈利率由原來的30.75%上升到正數(shù)，增幅擴(kuò)大，但就其上升后的數(shù)值來看，仍然表明“蓮花健康”利用銷售獲取利潤的能力不足，但相比之下，該集團(tuán)的銷售毛利率在三年內(nèi)一直穩(wěn)步上升，說明該集團(tuán)在這三年之間對(duì)于各項(xiàng)成本費(fèi)用的承擔(dān)能力在增強(qiáng)。

資產(chǎn)凈利率、資產(chǎn)利潤率以及加權(quán)平均股東權(quán)益報(bào)酬率在2015年時(shí)都變?yōu)樨?fù)值，2016年變?yōu)檎担龇^大，而2017年又反彈為負(fù)數(shù)，下降的幅度也較大，表明該公司的盈利能力及其不穩(wěn)定，會(huì)出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象，而盈利能力指標(biāo)中股東權(quán)益報(bào)酬率是杜邦體系的核心，2015年至2016年其上升的幅度較大，可能是負(fù)債和股東權(quán)益總額的比率提高、負(fù)債的利息率下降等原因造成的。

4.發(fā)展能力分析

從表格中的數(shù)據(jù)可以看出，該集團(tuán)在2015年到2017年的資產(chǎn)增長率均為負(fù)數(shù)，但是2016年的資產(chǎn)增長率相對(duì)于2015年的資產(chǎn)增長率有所提高，增加了7.25%，但2017年的資產(chǎn)增長率又有所下降，反映了這三年中公司的資產(chǎn)規(guī)模先增加后下降，競(jìng)爭力先增強(qiáng)后下降的現(xiàn)象。

股權(quán)資本的增長率在2015年和2017年出現(xiàn)負(fù)值，2016年股權(quán)資本積聚增加，增長速度加快，公司資本積累能力在增強(qiáng)，擴(kuò)張速度加快。

銷售增長率從2015―2017年的數(shù)值均為負(fù)數(shù)，2016年較2015年有所提高，2017年該項(xiàng)數(shù)值又開始反彈下降，表明公司營業(yè)收入的成長性不容樂觀。

凈利潤增長率在2015年和2017年均為負(fù)值，2016年有所增加，相比于2015年的數(shù)值增幅較大，可知2016年“蓮花健康”的發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，可能是市場(chǎng)原材料價(jià)格下降、非經(jīng)營性收入比率升高、公司內(nèi)部加強(qiáng)了管理等原因?qū)е碌?，?/p>

五、“蓮花健康”發(fā)展存在的主要問題

1流動(dòng)資產(chǎn)持有不足

對(duì)于公司來說流動(dòng)資產(chǎn)能夠在公司急需現(xiàn)金的情況下快速變現(xiàn)，解決公司日常購買原材料、辦公用品的需要，降低公司的短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通過上述的分析，可以看出，“蓮花健康”的流動(dòng)比率在三年當(dāng)中的值都處于0.5以下，相對(duì)于同行業(yè)的其他公司來說較低，流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的償還能力欠佳，這使得公司面臨的短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。

2.財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用不合理

資產(chǎn)負(fù)債率又被稱為是財(cái)務(wù)杠桿比率，從公司股東來看，他們所關(guān)心的是投資是否能獲得較高的回報(bào)，公司從債權(quán)人獲得的資金和資本投入者投入的資金在生產(chǎn)經(jīng)營中所起的作用是一樣的，如果公司從債權(quán)人獲得的資金所要支付的利息率低于資產(chǎn)報(bào)酬率，那么公司就可以考慮向債權(quán)人舉債，一個(gè)公司財(cái)務(wù)杠桿比率的多少也從另一方面反映了經(jīng)營者的思想保守程度，該比率不宜過高也不宜過低，從上述分析中我們可以看出的是”蓮花健康”近三年的財(cái)務(wù)杠桿比率極高，在2017年的時(shí)候甚至超過了100%，說明了該公司外債過多，已經(jīng)出現(xiàn)了資不抵債的情況。

3.經(jīng)營銷售活動(dòng)獲利能力不足

一個(gè)公司主要獲利來源是經(jīng)營銷售，對(duì)“蓮花健康”盈利能力進(jìn)行分析，可以看出該公司通過經(jīng)營銷售獲利的能力明顯不足，并且盈利指標(biāo)以及償債指標(biāo)中有好幾項(xiàng)指標(biāo)的數(shù)值都出現(xiàn)了負(fù)值，而且波動(dòng)較大，這就更加說明了在該公司的經(jīng)營活動(dòng)當(dāng)中，由經(jīng)營活動(dòng)帶來的現(xiàn)金凈額多數(shù)是負(fù)值，經(jīng)營銷售能力有待改善。

4.競(jìng)爭力以及資本積累能力不足

公司的核心競(jìng)爭力在其發(fā)展的過程中起到了很重要的作用，在競(jìng)爭日益增長的市場(chǎng)中，一個(gè)公司要想長期穩(wěn)定的發(fā)展下去，必須要具備自己的核心競(jìng)爭力，但是從發(fā)展能力來看“蓮花健康”，可以看出的是該公司的資產(chǎn)增長率，股權(quán)增長率以及其他指標(biāo)在這三年當(dāng)中絕大部分都是負(fù)數(shù)，偶爾出現(xiàn)的正數(shù)數(shù)值也是非常小的，體現(xiàn)了該公司的資本積累的能力欠佳，在市場(chǎng)上的競(jìng)爭能力也不足。

六、問題成因剖析

1.主觀原因

（1）過度擴(kuò)張。上述對(duì)“蓮花健康”的發(fā)展能力分析，其中股權(quán)資本增長率這一項(xiàng)指標(biāo)由2015年的負(fù)值急速增加到2016年的正值，說明該公司的擴(kuò)張速度極快，“蓮花健康”在資不抵債的情況仍然籌集資金進(jìn)行擴(kuò)張，這樣的做法不但沒有使公司的經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)，而且進(jìn)一步加劇了公司的負(fù)債情況。

（2）股東占有股份比重過大。根據(jù)相關(guān)資料顯示可知，2003年到2008年期間，“蓮花健康”的前十大股東排名第一位的股東股份持有量超過了50%，從第二位股東到第十位股東他們的股份大多在1%以下，近些年有改觀，但是從第四位股東開始其股份仍然是小于1%，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)容易出現(xiàn)大股東獨(dú)攬大權(quán)的現(xiàn)象，其他小股東的意見在股東大會(huì)上往往不被采納，不利于公司長期健康發(fā)展。

（3）公司銷售、創(chuàng)新能力不足。從上述財(cái)務(wù)指標(biāo)分析可以看出，“蓮花健康”的銷售凈利潤在三年中有兩年都出現(xiàn)了負(fù)值，銷售毛利率也不是很高，說明“蓮花健康”的銷售能力不足，如今的市場(chǎng)競(jìng)爭越來越強(qiáng)，要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭中生存并且發(fā)展下去，就要有自己的市場(chǎng)，那么這就要求公司有較強(qiáng)的銷售能力和創(chuàng)新能力，嘗試開拓適合自己公司發(fā)展的策略，而”蓮花健康”在這點(diǎn)上做的遠(yuǎn)遠(yuǎn)是不夠的。

2.客觀原因

（1）供過于求的市場(chǎng)現(xiàn)狀。從目前的市場(chǎng)狀況來看，味精行業(yè)的競(jìng)爭日益激烈，市場(chǎng)上從事味精等食品生產(chǎn)的公司數(shù)不勝數(shù)，所以味精的供給量也已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了市場(chǎng)上群眾的需求量，而公司大多都會(huì)通過降低價(jià)格，促銷等的方式來銷售商品，但是過多壓低價(jià)格勢(shì)必會(huì)使得公司無法獲得正常利潤，從“蓮花健康”上市以來的財(cái)務(wù)報(bào)表中數(shù)據(jù)顯示，其主營業(yè)務(wù)銷售毛利率總體一直處于下降趨勢(shì)。

（2）生產(chǎn)成本提高?！吧徎ń】怠笔鞘称分圃鞓I(yè)，制造出來的產(chǎn)品的原材料主要是糧食作物，而根據(jù)近幾年來國家對(duì)糧食作物的補(bǔ)貼，限制價(jià)格等的政策，糧食的價(jià)格有所提高，這就使得食品制造的源頭，即其生產(chǎn)成本提高，這直接導(dǎo)致了“蓮花健康”的銷售毛利率下降。

七、可持續(xù)發(fā)展建議

1.流動(dòng)資產(chǎn)的管理

無論是從公司的流動(dòng)比率、速凍比率還是其他反應(yīng)償債能力的指標(biāo)來看，該公司的償債能力不足，公司應(yīng)該結(jié)合公司發(fā)展特點(diǎn)，適當(dāng)?shù)卦黾釉摴镜牧鲃?dòng)資產(chǎn)比率，特別是現(xiàn)金比率，使得流動(dòng)資產(chǎn)基本能夠應(yīng)對(duì)流動(dòng)負(fù)債公司團(tuán)帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高集團(tuán)的短期償債能力，同時(shí)提高集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。

2.資本與股東投資的管理

介于該公司的資產(chǎn)負(fù)債比率過高，出現(xiàn)了資不抵債的現(xiàn)象，公司應(yīng)該考慮對(duì)資本和股東投資進(jìn)行適當(dāng)?shù)墓芾?，而不是一味地舉債經(jīng)營，可以采取適當(dāng)?shù)拇胧U(kuò)大股東的投資，利用股東投資進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營。

3.經(jīng)營銷售管理

經(jīng)營銷售是一個(gè)公司獲得利潤的主要來源，“蓮花健康”在三年中的經(jīng)營銷售能力并不樂觀，可以考慮從改變自身現(xiàn)有的銷售方式，降低銷售的成本，轉(zhuǎn)變經(jīng)營策略等方面來加快銷售，盡快地產(chǎn)生現(xiàn)金流，提高獲利能力。

4.競(jìng)爭力管理

基于“蓮花健康”在這三年中的獲利能力不足的情況，認(rèn)為該公司應(yīng)該增強(qiáng)自身的創(chuàng)新能力。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭中，一個(gè)公司唯有具備創(chuàng)新能力和核心的競(jìng)爭力才能具備長遠(yuǎn)發(fā)展的潛能，才能在變幻莫測(cè)的市場(chǎng)中占據(jù)一席之地。

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