王宗耀

曾經(jīng)全國(guó)著名的“奇強(qiáng)”洗衣粉，因?yàn)閮r(jià)格便宜、去污能力強(qiáng)等特點(diǎn)而深受老百姓喜愛，然而時(shí)過境遷，這個(gè)曾經(jīng)家喻戶曉的民族品牌卻在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中日漸衰落，被*ST南風(fēng)用于“保殼”而打包出售。“奇強(qiáng)”洗衣粉的衰落只是*ST南風(fēng)在經(jīng)營(yíng)中的一個(gè)縮影，而上市公司在大量出售手中資產(chǎn)后，雖暫時(shí)保殼成功，但后續(xù)能否還有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓去續(xù)命則是一個(gè)未知的命題。

*ST南風(fēng)為保殼大量出售資產(chǎn)

3月5日，*ST南風(fēng)發(fā)布了2018年年報(bào)，相較2017年大幅虧損4.2億元，2018年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)2.67億元，同比增長(zhǎng)163.50%。詳細(xì)研讀*ST南風(fēng)年報(bào)數(shù)據(jù)，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，該公司2018年的大幅業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)只不過是一錘子買賣的結(jié)果，根本不具備持續(xù)增長(zhǎng)能力。

從年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，*ST南風(fēng)2018年的營(yíng)業(yè)收入并沒有出現(xiàn)增長(zhǎng)，相反還有小幅下降，由2017年的18.73億元下降到18.27億元，降幅2.42%，若進(jìn)一步相比2016年的21.35億元的營(yíng)業(yè)收入，則降幅更為明顯。僅從營(yíng)收變化看，*ST南風(fēng)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)可謂是“王小二過年——一年不如一年”。那么，在營(yíng)業(yè)收入“飛流直下”下，凈利潤(rùn)為何能夠?qū)崿F(xiàn)163.50%增長(zhǎng)的呢？

究其原因，“非經(jīng)常性損益”的貢獻(xiàn)居功至偉。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，*ST南風(fēng)2018年的非經(jīng)常性損益高達(dá)4.96億元，若剔除這部分貢獻(xiàn)，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)則是虧損了2.29億元。

回顧*ST南風(fēng)近幾年的財(cái)務(wù)狀況，可以發(fā)現(xiàn)這些年來(lái)若不是非經(jīng)常性損益幫忙的話，*ST南風(fēng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)足夠其退市好幾次了，該公司扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)7年虧損。2012年至2018年，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別虧損了3.49億元、1.69億元、2.52億元、2.39億元、0.8億元、4.21億元和2.29億元。顯然，這一組數(shù)據(jù)表明，在*ST南風(fēng)實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，非經(jīng)常性損益是*ST南風(fēng)得以續(xù)命的最大“功臣”。

根據(jù)2018年年報(bào)內(nèi)容，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)該公司2018年的非經(jīng)常性損益主要來(lái)自于非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益和政府補(bǔ)助，其中706.70萬(wàn)元為政府補(bǔ)助，而非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益金額則高達(dá)4.92億元，而這里的“非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益”正是打包處置“奇強(qiáng)”等一些列子公司所得。

從*ST南風(fēng)2018年年報(bào)披露的信息來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司通過重大資產(chǎn)重組，將持有的十家子公司西安南風(fēng)98.86%股權(quán)、本溪南風(fēng)85%股權(quán)、貴州南風(fēng)70%股權(quán)、山西物流100%股權(quán)、安慶南風(fēng)100%股權(quán)、山西鉀肥51%股權(quán)、同慶洗滌100%股權(quán)、山西日化100%股權(quán)、歐芬愛爾股權(quán)100%、奇強(qiáng)洗衣100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其控股股東山焦鹽化。通過此次交易，*ST南風(fēng)不但獲得了1.5億元的資產(chǎn)處置收益，還獲得了3.45億元的投資收益，僅這兩項(xiàng)合計(jì)就高達(dá)4.95億元。而正是出售“奇強(qiáng)”等子公司資產(chǎn)，使得*ST南風(fēng)成功扭虧為盈，保殼成功。

財(cái)務(wù)危局

雖然*ST南風(fēng)將“奇強(qiáng)”等數(shù)家子公司打包出售給控股股東實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)卻并未完全化解，經(jīng)營(yíng)不善、業(yè)績(jī)不佳、造血能力低下等狀況仍繼續(xù)存在。

財(cái)報(bào)顯示，近年來(lái)，*ST南風(fēng)的資產(chǎn)負(fù)債率相當(dāng)高，其中2016年、2017年和2018年其資產(chǎn)負(fù)債率分別為94.98%、111.1%和74.91%。相比2016年和2017年，該公司2018年的資產(chǎn)負(fù)債率雖有所下降，但實(shí)際比值卻并不低。財(cái)報(bào)顯示，2018年末，該公司短期借款金額高達(dá)3.29億元，此外還有1.13億元的長(zhǎng)期借款。

大量銀行借款給*ST南風(fēng)帶來(lái)不小的財(cái)務(wù)壓力，從2018年財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，僅支出的利息費(fèi)用，*ST南風(fēng)就高達(dá)9078萬(wàn)元，這對(duì)于一家連續(xù)7年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司凈利潤(rùn)都虧損的公司來(lái)說(shuō)，絕對(duì)是一筆不菲的支出。更要緊的是，雖然期末賬面上存在數(shù)億元的貨幣資金，但這只是2018年出售“奇強(qiáng)”等諸多子公司資產(chǎn)、股權(quán)帶來(lái)的結(jié)果。

作為一家生產(chǎn)型企業(yè)，資金陷入困局本已不易，如果再失去造血能力則更加恐怖了。根據(jù)*ST南風(fēng)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2017年和2018年該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)值，兩年中的凈流出金額分別為1.47億元和2.11億元。這樣看來(lái)，該公司近兩年不但沒能為企業(yè)造血，相反還嚴(yán)重失血。不斷的舉債雖然讓公司在困難中前行，但隨著銀行借款的不斷增加，公司的財(cái)務(wù)壓力也是越來(lái)越大，“拆東墻補(bǔ)西墻”，靠變賣“家產(chǎn)”保殼雖然是一個(gè)不錯(cuò)的辦法，但這更像是飲鴆止渴。

巨額負(fù)債高壓下，特別是核心資產(chǎn)被轉(zhuǎn)讓后，*ST南風(fēng)還有什么資產(chǎn)能被繼續(xù)轉(zhuǎn)讓？后續(xù)的經(jīng)營(yíng)又將以什么為主？這些都是投資者極為關(guān)心的。

多次被問詢 正副掌門人雙雙辭職

2017年下半年以來(lái)，*ST南風(fēng)因經(jīng)營(yíng)和信披問題屢被監(jiān)管機(jī)構(gòu)問詢。

2017年10月31日，*ST南風(fēng)披露了2017年第三季度報(bào)告。根據(jù)報(bào)告顯示，該公司期末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為-8305.01萬(wàn)元，然而在該公司2017年10月13日披露的第三季度業(yè)績(jī)預(yù)告中，卻并未說(shuō)明上述事項(xiàng)，因此違反了信息披露的相關(guān)原則，被深圳證券交易所出具了監(jiān)管函。

此后，在2017年年報(bào)中，*ST南風(fēng)被審計(jì)機(jī)構(gòu)立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了“非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見”的審計(jì)報(bào)告，原因在于*ST南風(fēng)存在與持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大不確定性。立信所在其專項(xiàng)意見中表示，南風(fēng)化工2017年歸屬于母公司凈利潤(rùn)-4.21億元，截至2017年12月31日歸屬于母公司所有者權(quán)益為-2.51億元，流動(dòng)負(fù)債高于流動(dòng)資產(chǎn)12.22億元。這些事項(xiàng)或情況，表明存在可能導(dǎo)致對(duì)南風(fēng)化工持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大疑慮的重大不確定性。因此立信所根據(jù)審計(jì)相關(guān)準(zhǔn)則對(duì)其財(cái)報(bào)出具了“非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見”的審計(jì)報(bào)告。也因此，*ST南風(fēng)接到深圳證券交易所問詢函。

2018年11月， *ST南風(fēng)再次因信息披露違規(guī)被深圳證券交易所出具了監(jiān)管函。

根據(jù)披露，*ST南風(fēng)的控股子公司淮安元明粉與建行淮安城北支行簽訂了最高額保證合同，約定由淮安元明粉為淮安鹽化工在建行淮安城北支行辦理融資業(yè)務(wù)提供不超過5500萬(wàn)元人民幣的信用擔(dān)保，擔(dān)保期限自2018年4月20日至2019年4月19日。然而淮安鹽化工是*ST南風(fēng)控股股東山西焦煤運(yùn)城鹽化集團(tuán)有限責(zé)任公司的全資子公司，上述擔(dān)保構(gòu)成關(guān)聯(lián)擔(dān)保，且擔(dān)保金額占*ST南風(fēng)2017年度經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)（絕對(duì)值）的18.93%。不過，*ST南風(fēng)對(duì)該擔(dān)保事項(xiàng)并未及時(shí)履行審議程序及信息披露義務(wù)，直到2018年8月29日才提交董事會(huì)補(bǔ)充審議并予以披露。因此，該公司又一次被深圳證券交易所出具了監(jiān)管函。耐人尋味的是，也就在此后不久，*ST南風(fēng)的董事長(zhǎng)李堂鎖和董事、總經(jīng)理王川增雙雙選擇辭職，理由均是因“工作原因”辭職。

產(chǎn)銷量之疑

除了上述問題外，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)*ST南風(fēng)披露的2018年和2017年年報(bào)數(shù)據(jù)中也存在很多疑點(diǎn)，如該公司的產(chǎn)銷量與存貨量之間的勾稽關(guān)系就十分可疑。

在2018年出售“奇強(qiáng)”等數(shù)家子公司之前，*ST南風(fēng)的產(chǎn)品主要涉及兩個(gè)行業(yè)，一個(gè)是化工行業(yè)，另一個(gè)是日化行業(yè)。*ST南風(fēng)也正是按照這兩個(gè)行業(yè)披露了當(dāng)年的產(chǎn)量、銷量、庫(kù)存量情況。那我們先來(lái)看看其披露的日化行業(yè)的產(chǎn)量、銷量及庫(kù)存情況數(shù)據(jù)。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2017年*ST南風(fēng)的日化產(chǎn)品的生產(chǎn)量為18.91萬(wàn)噸，其當(dāng)年的銷售量則為18.26萬(wàn)噸，這就意味著該公司當(dāng)年生產(chǎn)日化產(chǎn)品有0.65萬(wàn)噸并未被銷售出去，期末結(jié)轉(zhuǎn)為新增的庫(kù)存量。從2016年期末庫(kù)存量來(lái)看，其2017年期初的庫(kù)存日化產(chǎn)品數(shù)量應(yīng)該為1.56萬(wàn)噸，這也就意味著公司2017年的期末庫(kù)存量應(yīng)該在2.21萬(wàn)噸左右。然而根據(jù)上市公司披露的數(shù)據(jù)，2017年該公司日化產(chǎn)品庫(kù)存僅有0.95萬(wàn)噸，與理論上的2.21萬(wàn)噸的計(jì)算結(jié)果相差了1.26萬(wàn)噸。這是很奇怪的一個(gè)現(xiàn)象，這相差的高達(dá)1.26萬(wàn)噸的日化產(chǎn)品為何莫名消失了？即使其庫(kù)存商品存在損耗，也不應(yīng)該損耗如此巨大吧？

同樣，*ST南風(fēng)另一重要的化工產(chǎn)品也存在著與日化板塊類似的疑點(diǎn)。

2017年時(shí)，*ST南風(fēng)化工產(chǎn)品生產(chǎn)量為120.2萬(wàn)噸，而期初轉(zhuǎn)結(jié)的庫(kù)存為2.75萬(wàn)噸，理論上，2017年全年生產(chǎn)量和期初結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存合計(jì)數(shù)量應(yīng)該不會(huì)超過122.95萬(wàn)噸?？善婀值氖?，該公司當(dāng)年的銷量卻高達(dá)130.11萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過生產(chǎn)量和結(jié)轉(zhuǎn)的庫(kù)存數(shù)量。不僅如此，該公司在2017年期末時(shí)還結(jié)余了4.09萬(wàn)噸的庫(kù)存，這樣算來(lái)，該公司2017年銷售的11.25萬(wàn)噸的化工產(chǎn)品既不是上年庫(kù)存的結(jié)余，也不屬于本年生產(chǎn)，那么這部分產(chǎn)品又是從何而來(lái)的呢？

如果按照*ST南風(fēng)披露的2017年化工行業(yè)8.54億元的營(yíng)業(yè)收入，以及 130.11萬(wàn)噸的銷量計(jì)算，則該公司當(dāng)年化工產(chǎn)品的平均售價(jià)每噸為656.28元，這來(lái)源不明的11.25萬(wàn)噸化工產(chǎn)品價(jià)值則將近7400萬(wàn)元，這也就意味著該公司2017年有數(shù)千萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)收入存在疑點(diǎn)。

2018年情況更為嚴(yán)重，該公司當(dāng)年生產(chǎn)化工產(chǎn)品不過102.39萬(wàn)噸，再加上期初結(jié)轉(zhuǎn)的4.09萬(wàn)噸庫(kù)存也不過106.48萬(wàn)噸，然而當(dāng)年銷售的化工產(chǎn)量數(shù)量卻高達(dá)136.19萬(wàn)元，此外，期末還結(jié)余了2.24萬(wàn)噸的化工產(chǎn)品，這樣算來(lái)，該公司2018年新增銷售的31.95萬(wàn)噸的化工產(chǎn)品既不是上年庫(kù)存的結(jié)余，也不屬于本年生產(chǎn)，那么這部分銷售的產(chǎn)品又是從何而來(lái)呢？

根據(jù)*ST南風(fēng)2018年年報(bào)披露的數(shù)據(jù)，當(dāng)年其化工產(chǎn)品的銷售金額為9.58億元，化工產(chǎn)品的銷量為136.19萬(wàn)噸，如果按照這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)計(jì)算，則其化工產(chǎn)品每噸售價(jià)應(yīng)該為703.39元。因此這來(lái)源不明的31.95萬(wàn)噸的化工產(chǎn)品的售價(jià)將近2.25億元。如此結(jié)果是，*ST南風(fēng)2018年化工產(chǎn)品的收入中很可能存在數(shù)億元來(lái)源不明情況。

表1 產(chǎn)銷存情況表

表2 相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：億元）

連續(xù)兩年，*ST南風(fēng)的產(chǎn)銷數(shù)量與庫(kù)存數(shù)量都合不上，這問題到底是如何產(chǎn)生的？對(duì)此，希望上市公司能夠給出合理解釋。

營(yíng)收數(shù)據(jù)不真實(shí)

既然通過產(chǎn)銷量與庫(kù)存量核算出的數(shù)據(jù)直指其營(yíng)業(yè)收入的真實(shí)性存疑，那么我們通過現(xiàn)金流情況來(lái)進(jìn)一步驗(yàn)證一下該公司的營(yíng)業(yè)收入疑點(diǎn)是否真實(shí)。

2017年，*ST南風(fēng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入18.73億元（見表2），按照2017年該公司產(chǎn)品17%的增值稅稅率計(jì)算，則當(dāng)年含稅收入應(yīng)該在21.91億元左右。從銷售形成的債權(quán)方面來(lái)看，2017年該公司期末的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款金額相比期初減少了0.79億元，這意味著該公司當(dāng)年銷售回款狀況良好，應(yīng)該還有大量往年貨款的回收。理論上，其當(dāng)年銷售產(chǎn)品流入的現(xiàn)金應(yīng)該在22.7億元左右。然而從現(xiàn)金流量表披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)年“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”卻僅為17.56億元，這其中還有0.25億元預(yù)收款項(xiàng)的新增金額，在扣除這部分預(yù)收款項(xiàng)新增金額影響后，實(shí)際收到的現(xiàn)金相比我們上文21.91億元的推算結(jié)果要少5.39億元。如此結(jié)果即意味著該公司在2017年有逾5億元的收入得不到現(xiàn)金流數(shù)據(jù)的支撐。

2018年，*ST南風(fēng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.27億元，即使按照2018年5月份以后調(diào)整后的增值稅稅率16%計(jì)算，其全年的含稅收入也高達(dá)21.2億元。債權(quán)方面，該公司2018年的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款依舊在減少，減少金額高達(dá)2.64億元，如此則意味著該公司2018年的現(xiàn)金收入應(yīng)該在23.84億元左右，可實(shí)際情況如何呢？

從*ST南風(fēng)現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)年反映銷售現(xiàn)金流入情況的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金“為15.73億元，剔除其中0.41億元預(yù)收款項(xiàng)減少因素影響后，公司當(dāng)年實(shí)際收到的現(xiàn)金相比23.84億元的理論金額要少近7.7億元，即意味著，有近8億元的營(yíng)收去向不明。

通過產(chǎn)銷量核算的數(shù)據(jù)與其庫(kù)存量對(duì)應(yīng)不上，而收入與現(xiàn)金流數(shù)據(jù)也存在較大差額，如此看來(lái)，*ST南風(fēng)披露的營(yíng)業(yè)收入的真實(shí)性是很值得懷疑的。雖然公司通過出售子公司股權(quán)而保殼成功，但自身財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的不真實(shí)則這個(gè)保殼成果大打折扣，一旦被監(jiān)管層關(guān)注并嚴(yán)查，則*ST南風(fēng)眼下的好日子恐怕很難過了。