摘 要：現(xiàn)有政策思路下民營(yíng)企業(yè)融資面臨正規(guī)金融渠道融資困難，非正規(guī)渠道融資成本高企等現(xiàn)實(shí)困境;在發(fā)展直接融資難以短期蹴成，順應(yīng)重銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好和遵守“控風(fēng)險(xiǎn)”政策目標(biāo)的前提下，建設(shè)政策性擔(dān)保體系營(yíng)造寬松的信貸環(huán)境，探索加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)完善政策支持體系，推動(dòng)融資模式創(chuàng)新打造多元融資體系，通過(guò)體制機(jī)制創(chuàng)新紓解民營(yíng)企業(yè)融資難題。

關(guān)鍵詞：融資困境 民營(yíng)企業(yè) 融資擔(dān)保

融資是各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體根據(jù)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，采用一定的方式從一定的渠道去籌集資金組織資金的經(jīng)濟(jì)行為。民營(yíng)企業(yè)是我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，然而由于各種因素的影響和制約，長(zhǎng)期以來(lái)民營(yíng)企業(yè)始終面臨著融資難和融資貴的問(wèn)題。分析民營(yíng)經(jīng)濟(jì)融資過(guò)程中遭遇的問(wèn)題和原因，對(duì)于推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、全面推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、著力建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

?????一、民營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀

2017年以來(lái)去杠桿穩(wěn)金融政策的實(shí)施，使我國(guó)貨幣金融政策朝著中性偏緊的態(tài)勢(shì)發(fā)展。金融政策的調(diào)整促使金融市場(chǎng)總體開(kāi)始進(jìn)入整體偏緊的狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體均感到明顯的資金壓力，而其中民營(yíng)企業(yè)受到的融資壓力尤甚。

（一）正規(guī)金融渠道融資依然困難

從銀行信貸資金看，民營(yíng)企業(yè)和國(guó)有控股企業(yè)獲取銀行信貸資金的差異過(guò)大。以2016年為例，73%的銀行信貸資源流向了大型企業(yè)中的國(guó)有控股企業(yè)，只有16%的銀行信貸資金進(jìn)入民營(yíng)企業(yè)。這一比例這與民營(yíng)企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所占的比重和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮的巨大作用相比極不匹配。從直接融資渠道看，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)債券融資的發(fā)行數(shù)量與其經(jīng)濟(jì)體量也極不相稱(chēng)。以2018年1-11月為例，期間共發(fā)行上市企業(yè)債券405只，然而405只債券中由民營(yíng)企業(yè)發(fā)行的僅有6只;405只債券的總?cè)谫Y規(guī)模為3359億元，其中屬于民營(yíng)企業(yè)的融資規(guī)模僅為20億元;每只債券平均融資規(guī)模8.3億元，民營(yíng)企業(yè)每只債券融資額平均只有3.3億元;所有債權(quán)加權(quán)平均票面利率約6.5%，而民營(yíng)企業(yè)債券的加權(quán)平均票面利率約達(dá)7.2%。從比重上看，民營(yíng)企業(yè)發(fā)行的債券融資額只占到企業(yè)債發(fā)行總規(guī)模的0.6%，但其所要承擔(dān)的融資成本則比總平均成本高0.7%。

（二）非正規(guī)渠道融資成本提高

由于數(shù)量更多的民營(yíng)企業(yè)無(wú)緣參與正規(guī)金融市場(chǎng)的融資活動(dòng)，大量的民營(yíng)企業(yè)尤其是中小民營(yíng)企業(yè)只能通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)P2P的渠道或者是民間小額借貸等渠道籌集所需資金。2017年以來(lái)，在以“去杠桿”“強(qiáng)監(jiān)管”“控風(fēng)險(xiǎn)”為特征的穩(wěn)健型金融政策壓力下，大量的非正規(guī)金融渠道收到整頓壓減，原有的融資渠道進(jìn)一步狹隘、受阻，導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)融資難的問(wèn)題更加突出。以委托貸款、信托貸款為代表的影子銀行業(yè)務(wù)受到重點(diǎn)管控，影子銀行業(yè)務(wù)的存量規(guī)模大幅度減少;互聯(lián)網(wǎng)P2P借貸行業(yè)成交量同比下降一半有余，民間借貸利率快速上升。一系列防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管政策在發(fā)揮監(jiān)管作用的同時(shí)一定程度上壓縮了民營(yíng)企業(yè)從非正規(guī)金融市場(chǎng)融資的空間，相應(yīng)的明顯推升了民營(yíng)小微企業(yè)從非正規(guī)渠道融資的成本。

?????二、民營(yíng)企業(yè)融資困境難的成因

民營(yíng)企業(yè)融資困境實(shí)際上包含兩個(gè)命題，一是民營(yíng)企業(yè)融資難，二是民營(yíng)企業(yè)融資貴，而形成這兩個(gè)命題的成因既不相同但又互有聯(lián)系。

（一）民營(yíng)企業(yè)融資難的原因

長(zhǎng)期以來(lái)，學(xué)術(shù)界對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資難的成因進(jìn)行了大量的研究并得出較為一致的結(jié)論。我國(guó)金融結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期以國(guó)有銀行為主導(dǎo)的間接融資為主，換句話(huà)說(shuō)就是單一的銀行貸款是各類(lèi)市場(chǎng)主體實(shí)現(xiàn)融資的最基本的渠道。而銀行為了保證貸款安全發(fā)防止發(fā)生呆壞賬，把力求穩(wěn)健作為第一要?jiǎng)?wù)，以規(guī)避不良貸款為首要原則。左右銀行是否放貸的決定性因素完全取決于信貸風(fēng)險(xiǎn)的高低和大小。銀行經(jīng)營(yíng)的這一特點(diǎn)既是其內(nèi)在屬性的根本要求，也是遵守金融監(jiān)管部門(mén)外在規(guī)定的必然。基于此，在信息嚴(yán)重不對(duì)稱(chēng)和社會(huì)誠(chéng)信水平較低的條件下，為防范道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和逆向選擇問(wèn)題的出現(xiàn)，銀行通常會(huì)對(duì)申請(qǐng)貸款企業(yè)的資信狀況和償債能力進(jìn)行認(rèn)定，只有通過(guò)認(rèn)定達(dá)標(biāo)的企業(yè)才有資格獲得來(lái)自銀行的貸款。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)絕大部分以小規(guī)模企業(yè)為主，由于管理缺乏規(guī)范往往存在賬目混亂、合格抵押品缺乏等不能滿(mǎn)足銀行貸款要求的情況。而相對(duì)的大型（國(guó)有）企業(yè)不僅管理嚴(yán)格有序有充足的貸款抵押品，而且往往在經(jīng)營(yíng)遇到困難時(shí)會(huì)得到來(lái)自政府部門(mén)的各種補(bǔ)貼，其擁有的資信水平遠(yuǎn)高于民營(yíng)中小企業(yè)。上述兩種截然不同的情形必然引發(fā)銀行的信貸配給行為傾向于大型國(guó)企。

（二）民營(yíng)企業(yè)融資貴的原因

按照上面的分析大型國(guó)企存在有富裕的超額信貸配給，而信貸條件較差的民營(yíng)中小微企業(yè)又急需資金，這就為資金在二者之間的流通創(chuàng)造了條件，即為非正規(guī)金融市場(chǎng)的形成提供了可能?，F(xiàn)實(shí)中大型國(guó)有企業(yè)為了獲得更多收益往往將所獲超額信貸配給通過(guò)影子銀行轉(zhuǎn)貸給大型民營(yíng)企業(yè)或注資于理財(cái)公司、P2P網(wǎng)貸公司、小額貸款公司，然后再由這些機(jī)構(gòu)間接轉(zhuǎn)貸給中小微企業(yè)。這種資金的流轉(zhuǎn)雖然客觀(guān)上為民營(yíng)企業(yè)解決資金難題提供了便利和渠道，但由于融資鏈條被大幅度拉長(zhǎng)資金價(jià)格層層加碼大幅度推升了中小企業(yè)融資的成本，這就是自中小企業(yè)融資貴的緣由。2017年年底，重點(diǎn)防控金融風(fēng)險(xiǎn)的政策出臺(tái)后，“去杠桿”政策關(guān)閉了由大型國(guó)企流向了非正規(guī)金融市場(chǎng)的資金流的“籠頭”，“強(qiáng)監(jiān)管”阻隔了影子銀行資金外流的渠道，非正規(guī)金融市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)得到緩解的同時(shí)也進(jìn)一步增強(qiáng)了民營(yíng)小微企業(yè)融資的難度。而國(guó)有銀行主導(dǎo)下的正規(guī)金融體系在此情況下不僅沒(méi)有同步擴(kuò)大和放寬對(duì)民營(yíng)、小微企業(yè)的信貸支持力度和渠道，反而在“控風(fēng)險(xiǎn)”政策引導(dǎo)下進(jìn)一步提高了對(duì)民營(yíng)企業(yè)信貸發(fā)放的審核標(biāo)準(zhǔn)。在多重政策聯(lián)手施壓下，民營(yíng)企業(yè)從非正規(guī)金融市場(chǎng)融資的渠道基本阻斷，這使得“融資難”“融資貴”的情況更加嚴(yán)重。

?????三、化解民營(yíng)企業(yè)融資困境的對(duì)策

（一）建設(shè)政策性擔(dān)保體系，營(yíng)造寬松的信貸環(huán)境

一是完善融資擔(dān)保增信體系。對(duì)符合一定標(biāo)準(zhǔn)的擔(dān)保業(yè)務(wù)，由省級(jí)再擔(dān)保公司給予優(yōu)惠再擔(dān)保，以此為對(duì)價(jià)要求商業(yè)性擔(dān)保公司降低擔(dān)保費(fèi)率和反擔(dān)保要求，再由“最后貸款人”即國(guó)家融資擔(dān)?；馂槭〖?jí)再擔(dān)保公司提供再擔(dān)保。二是引進(jìn)培育金融信息服務(wù)機(jī)構(gòu)?？筛鶕?jù)需要制定政策引進(jìn)培育一批較高層次的資信評(píng)級(jí)、資產(chǎn)評(píng)估、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)審計(jì)專(zhuān)業(yè)化金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，破解信息不對(duì)稱(chēng)難題，為民營(yíng)企業(yè)融資擔(dān)保提供必須的信息要素服務(wù)。三是建立完善征信體系。要加快建設(shè)各級(jí)征信開(kāi)放平臺(tái)，構(gòu)建社會(huì)征信和金融服務(wù)于一體的信息服務(wù)系統(tǒng)，便利金融機(jī)構(gòu)征信查詢(xún)。

（二）探索加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，完善政策支持體系

一是探索建立國(guó)家層面的專(zhuān)業(yè)性小微企業(yè)融資管理部門(mén)。在現(xiàn)有金融管理體系和結(jié)構(gòu)不變的情況下組建獨(dú)立于一行兩會(huì)的專(zhuān)門(mén)管理機(jī)構(gòu)，專(zhuān)司制定小微企業(yè)的金融優(yōu)惠政策并負(fù)責(zé)監(jiān)督落實(shí)并開(kāi)展績(jī)效評(píng)價(jià)工作。二是加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)。進(jìn)一步豐富國(guó)家級(jí)征信平臺(tái)信息內(nèi)容，以方便為政策性融資擔(dān)保業(yè)務(wù)提供信息參考，同時(shí)加大政府公共部門(mén)的數(shù)據(jù)接口開(kāi)放的力度，滿(mǎn)足擔(dān)保機(jī)構(gòu)和銀行查詢(xún)需要。三是建立貸款盡職免責(zé)制度。為打消信貸人員的后顧之憂(yōu)，在開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)中信貸人員如果盡到了自己的職責(zé)，出現(xiàn)不良貸款后則不應(yīng)承擔(dān)不良貸款的責(zé)任。同時(shí)，為激發(fā)對(duì)民營(yíng)企業(yè)貸款的積極性，可將民營(yíng)企業(yè)貸款比率與信貸專(zhuān)員績(jī)效考核掛鉤。

（三）推動(dòng)融資模式創(chuàng)新，打造多元融資體系

一是要修補(bǔ)民營(yíng)企業(yè)直接融資的短板。要加緊推動(dòng)改革股票發(fā)行上市制度，加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)上市融資的支持力度，在利用好現(xiàn)有股票市場(chǎng)便利民營(yíng)企業(yè)上市的同時(shí)加速推動(dòng)“科創(chuàng)板”盡快落地運(yùn)行。同時(shí)要建立健全和切實(shí)推進(jìn)上市公司垃圾股退市轉(zhuǎn)板制度，為更多優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入股票市場(chǎng)創(chuàng)造機(jī)會(huì)。二是通過(guò)要?jiǎng)?chuàng)新融資模式和豐富融資產(chǎn)品加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支撐力度。要進(jìn)一步提升各類(lèi)財(cái)政扶持資金的運(yùn)作績(jī)效，整合不同渠道的各類(lèi)基金用于滿(mǎn)足民營(yíng)企業(yè)的融資需求。三是推進(jìn)普惠金融業(yè)務(wù)。普惠金融與民營(yíng)中小企業(yè)有著天然的密切聯(lián)系，要鼓勵(lì)和支持各級(jí)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展普惠金融業(yè)務(wù)，通過(guò)多樣化的服務(wù)解決民營(yíng)企業(yè)融資難題。

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（高陽(yáng)，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行大連市分行）