楊琪

摘 ?要：資金是企業(yè)經(jīng)濟活動的第一推動力。企業(yè)能否獲得穩(wěn)定的資金來源、及時足額籌集到生產(chǎn)要素組合所需要的資金，對經(jīng)營和發(fā)展都是至關(guān)重要的。融資的資金金額數(shù)量龐大，構(gòu)成復雜，如果沒有恰當?shù)墓局贫群拓攧?wù)手段將融資成本合理計算、分擔，對上市公司將是一種巨大的負擔。因此本文通過債務(wù)融資方面的探析，找出影響我國上市公司債務(wù)融資成本的因素，最后提出對應(yīng)的完善措施。希望通過此類對策可以為我國上市公司債務(wù)融資提供科學指導。

關(guān)鍵詞：上市公司;籌資;債務(wù)融資成本

融資是公司融集資本的過程。公司的各種行為離不開資本，所以說一個公司想要進行經(jīng)濟活動，資本的籌措是其必要的前提，足夠的資金可以為它提供保障。當然融資需要成本，為了促使企業(yè)進行正常的生產(chǎn)銷售和投資，管理層必須找出適合公司的籌資方式來花費盡可能低的費用籌措經(jīng)營所必要的資本，那么這其中必然會存在一些問題。

一、債務(wù)融資成本簡介

融資成本是債權(quán)人從債務(wù)人處得到的使用管理費用和報酬。企業(yè)通過多種融資渠道，包括銀行的貸款、商業(yè)信譽等，從而獲得大量資金以使用，同時產(chǎn)生包括應(yīng)該付給債權(quán)人的利息以及管理方面的成本等。

一般公司的融資成本可以通過以下方式來測算：融資成本率=資金使用費÷（融資總額-融資費用）。

但因為外部經(jīng)濟環(huán)境的變化，從現(xiàn)代財務(wù)管理的角度來分析，我們需要從其他幾個深層次的方面來考慮融資的另外其他相關(guān)成本，以便測算的結(jié)果更有利于企業(yè)做出最有效的決策。

（一）機會成本。如果企業(yè)想要不對外支付融資成本，那么就該考慮從內(nèi)部籌集資金。但是，若是比較平均回報率，從內(nèi)部籌集資金的收益是和從外部相差無幾的，所不同的是從內(nèi)部融資只需要對內(nèi)支付。當然如果到期不能還本付息，就會引起巨大的經(jīng)濟負擔。

（二）風險成本。債務(wù)融資存在一定的風險，主要是指財務(wù)方面。企業(yè)融資的管理和咨詢等費用都要計入財務(wù)成本。若是因為財務(wù)上的困境令公司的運營出現(xiàn)了問題，以及債權(quán)人不同意公司決策而引起的成本，或是破產(chǎn)的風險，都要算進債務(wù)融資的風險成本。

（三）支付代理成本。狹義角度又可以只看管理成本。資金的使用者和提供者之間存在委托一代理的關(guān)系，在這一過程中產(chǎn)生的約束和監(jiān)督成本被稱作代理成本。由于資金的提供者可能不信任代理人，他們會想對其進行約束和監(jiān)督，防止資金使用者進行偏離委托人原本目標的不恰當?shù)耐顿Y行為。

二、影響我國上市公司債務(wù)融資成本的因素

（一）外部融資環(huán)境。金融環(huán)境指的是資金需求和供應(yīng)的兩方進行資本融通的環(huán)境，可以說金融環(huán)境是影響上市公司外部融資的最主要因素。上市公司要想籌集資金，基本上都要通過金融機構(gòu)。金融機構(gòu)的利率可視為企業(yè)的融資成本，會受到貨幣供求、通貨膨脹等因素的影響。中央政府規(guī)定國家發(fā)改委負責具體掌控所有公司的債券發(fā)行。上市公司想要進行債務(wù)融資，利率必須由人行制定，于是公司想要獲批發(fā)行債券的難度有所增加，這也就無形中增加了發(fā)行的費用。

（二）公司會計穩(wěn)健性。公司的會計穩(wěn)健性也會影響公司的債務(wù)融資成本，主要體現(xiàn)在：穩(wěn)健性可以降低債務(wù)人和債權(quán)人的代理成本，因為公司會及時向投資者傳遞財務(wù)信息，在投資者的監(jiān)督和激勵下，減少無效投資的風險和虧損的風險。換句話說會計穩(wěn)健性可以讓公司以更低的利率發(fā)行債券而投資者愿意購買，因為穩(wěn)健性更好的公司風險更小，那么公司的債務(wù)融資成本就會降低。

（三）債務(wù)融資結(jié)構(gòu)。我國上市公司大都有債務(wù)期限結(jié)構(gòu)短、長期負債比例過低的問題。如果長期負債比例過低，上市公司將面臨持續(xù)的流動融資導致融資負擔較大，不僅財務(wù)計算量大，一直需要還本付息的短期負債也會讓財務(wù)苦不堪言。嚴重的時候一旦財務(wù)資金流轉(zhuǎn)不過來，會對公司的運營和業(yè)績造成不好的影響，甚至會導致公司破產(chǎn)。

三、改善上市公司融資成本的對策

（一）考慮外部融資環(huán)境，選擇適合企業(yè)的融資方式。上市公司在進行債務(wù)融資的時候，首先應(yīng)當考慮的就是外部宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響，同時結(jié)合公司近期的經(jīng)營業(yè)績和行業(yè)的整體情況，找到適合自己的籌集資金的方法，這樣可以有效地減少債務(wù)融資的成本。首先就是著眼經(jīng)濟趨勢考慮是否融資。經(jīng)濟蕭條的時候，企業(yè)不需要大筆外來資金，那么就應(yīng)該減少對外債務(wù)融資。而在經(jīng)濟迅速發(fā)展的時候企業(yè)需要擴展生產(chǎn)，內(nèi)部資金不足時就需要籌集外部融資來購買存貨、增置固定資產(chǎn)，研發(fā)新技術(shù)等，這時候就需要使用銀行借款或者自身增發(fā)債券或者股票。

（二）嚴格遵循會計穩(wěn)健型原則。站在上市公司降低債務(wù)融資成本的角度看，債務(wù)投資人希望看到企業(yè)堅持會計穩(wěn)健性的原則，這樣他們獲得利息的可能性就會更高，于是要求因為風險而存在的補償金就會變少，那么對于公司而言其債務(wù)融資支付的費用就會減少一些。雖然說公司嚴格遵循會計的穩(wěn)健性也付出一定的財務(wù)費用，但是和由此減少的債務(wù)融資成本相比可以忽略不計，所以上市公司遵循會計穩(wěn)健性的原則能夠有效地減少在債務(wù)融資方面花費的成本。

（三）確定合理的融資結(jié)構(gòu)。想要有效的減少融資成本，使公司的融資結(jié)構(gòu)保持在一個較為合理的角度是很有必要的。不同行業(yè)籌集資金的渠道和成本不一樣，那么上市公司就應(yīng)該考慮到不管如何進行融資都有其不盡相同的費用。對上市公司而言，很多時候更傾向于進行股權(quán)融資，因為它不用付給債權(quán)人利息，也就減少了相應(yīng)的財務(wù)風險。

上市公司還可以試著通過拓寬自身的融資方式，來確定公司的合理融資結(jié)構(gòu)?？傮w來說現(xiàn)在全球的債券市場環(huán)境都良好，一些大型上市公司可以利用自身知名度的優(yōu)勢嘗試一種新型的融資渠道，即在境外發(fā)行債券進行融資，而且這種方式成本較低，籌集范圍較大。

結(jié)束語：

經(jīng)過對融資基礎(chǔ)理論及上市公司債務(wù)融資成本探究后，能采取相應(yīng)的對策及方法為公司節(jié)約債務(wù)融資的成本，例如公司可以增大長期債務(wù)融資比例等方法有效地降低融資成本，同時希望國家給予相應(yīng)的政策幫助企業(yè)能節(jié)約一些債務(wù)融資費用的成本以及增加融資效率。

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作者簡介：

楊 琪（1994.01-），女，會計專碩，研究生。