張德民

摘 ?要：當(dāng)前中國快遞業(yè)處于國內(nèi)快遞行業(yè)和境外國際快遞公司激烈競(jìng)爭(zhēng)氛圍之中。隨著國際和國內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，國內(nèi)快遞公司在進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，急需大量的資本投入，由此產(chǎn)生籌資的需要。本文選取圓通速遞股份有限公司作為典型樣本對(duì)其資本方式以及籌資結(jié)構(gòu)等進(jìn)行分析，提出圓通速遞股份有限公司籌資方式的利弊以及問題解決對(duì)策。

關(guān)鍵詞：圓通速遞股份有限公司;快遞業(yè)籌資;籌資方式;資本結(jié)構(gòu)

日前國內(nèi)巨頭快遞公司紛紛選擇上市股權(quán)籌資，民營企業(yè)的募集資金的方法與渠道也呈現(xiàn)多樣化趨勢(shì)?；趫A通較強(qiáng)的影響力與營業(yè)能力，本文以圓通速遞股份有限公司作為典型樣本，對(duì)其所處快遞物流業(yè)籌資的相關(guān)問題進(jìn)行剖析，為其他快遞業(yè)公司籌資方式的選擇起到一定的幫助。

一、圓通速遞股份有限公司籌資現(xiàn)狀分析

（一）圓通速遞股份有限公司籌資方式分析

1.股權(quán)籌資

2016年10月，A股上市公司大楊創(chuàng)世證券名稱變更為 “圓通速遞”，公司注冊(cè)資本增加至28.21億元，圓通速遞2016年10月A股借殼上市，增發(fā)33000萬普通股，每股發(fā)行價(jià)格32.53元，籌得資金112473萬元;2017年11月再次增發(fā)78336.79萬股，每股發(fā)行價(jià)格17.53元，籌得資金9813.65萬元。

從籌集資金金額上來看，圓通速遞的募資主要來源于發(fā)行股票籌集的資金，采用股權(quán)融資的方式籌集資金。

2.借款籌資

借款籌資是從各種金融機(jī)構(gòu)等外部來源借入資金，并承諾到期償還本金以及利息。圓通速遞通過債務(wù)達(dá)到募集資金目的的籌資方式主要是短期借款籌資，借款融資具有撥款速度快、借款利息不高、發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用的優(yōu)點(diǎn)。圓通速遞2009年通過短期借款籌資3800萬，2015年短期借款5000萬?？梢钥闯?，圓通速遞的債務(wù)融資規(guī)模相對(duì)較小，而且集中于一年內(nèi)的短期借款，用于短期的資金需求。

3.員工內(nèi)部籌資

內(nèi)部籌資也稱內(nèi)部集資，是指企業(yè)資金短缺或?yàn)闈M足短期大量資金的消耗使用，向其雇員（包括管理者）借入資金的行為。本文以南京市棲霞區(qū)圓通速遞分公司為例，介紹其員工內(nèi)部籌資的相關(guān)問題。

南京市棲霞區(qū)圓通速遞向員工內(nèi)部融資項(xiàng)目簡(jiǎn)介

公司因自身成長戰(zhàn)略籌劃、資金運(yùn)轉(zhuǎn)必要，因此向公司內(nèi)部員工募集資金。

融資對(duì)象：工作時(shí)長兩個(gè)月以上的正式員工。

融資金額：?jiǎn)未位I資金額≥1000且≤100000。

融資方式：現(xiàn)金、轉(zhuǎn)賬、工資折現(xiàn)。

融資期限：融資期限是固定的，以半年、一年為限。

融資紅利：定期投資半年的利率為8%，投資一年的定期利率為12%。

（二）圓通速遞股份有限公司資本結(jié)構(gòu)分析

下面以圓通速遞股份有限公司2015—2018年籌資情況為例，對(duì)其資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。圓通速遞股份有限責(zé)任公司2015—2018年資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析見表1-1

由數(shù)據(jù)可知，自2015年到2018年圓通速遞的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)增長，而股東權(quán)益比率在緩慢降低。2018年的資產(chǎn)負(fù)債率相比2015年增長了近26.97個(gè)百分點(diǎn)。這說明圓通速遞近年比往年的擴(kuò)展經(jīng)營的能力更強(qiáng)，更充分地得利用借債籌資，更好的發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。

從表1-1來看，圓通速遞的負(fù)債籌資比例正在增加而其權(quán)益資本所占的比率正在減少，但是總體來看，圓通速遞的股東權(quán)益占資產(chǎn)的大部分，其資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低。圓通速遞采用如此的資本結(jié)構(gòu)組合可能是基于其經(jīng)營發(fā)展所需，但是如此的資本結(jié)構(gòu)有利有弊。

二、圓通速遞股份有限公司籌資過程中存在的問題

（一）股東權(quán)益比率過高，沒有利用財(cái)務(wù)杠桿擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。

圓通速遞沒有充分利用財(cái)務(wù)杠桿的作用，其自有資金與借入資金比例不合理。對(duì)于圓通速遞而言，缺乏良好的財(cái)務(wù)杠桿作用可能使企業(yè)利潤達(dá)不到最優(yōu)水平，限制其經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大。此外，其普通股籌資比例較大，增加了其籌資成本，還容易分散企業(yè)所有控制權(quán)。

（二）資產(chǎn)負(fù)債率過低，導(dǎo)致籌資成本增加。

圓通速遞的債務(wù)籌資主要集中在短期借款，其資產(chǎn)負(fù)債率每年均低，這不但沒有利用好負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢(shì)，而且可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金流轉(zhuǎn)受阻、企業(yè)日?，F(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)不足的現(xiàn)象。普通股在籌資中占據(jù)了舉足輕重的地位，提高了企業(yè)整體的加權(quán)平均資金成本。

三、完善圓通速遞股份有限公司籌資管理的對(duì)策

（一）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加負(fù)債性籌資比重。

由圓通速遞股份有限公司的經(jīng)營現(xiàn)狀來看，企業(yè)利潤不斷增長，盈利逐年提高。在這樣的前提下，圓通速遞完全可以適當(dāng)?shù)卦黾迂?fù)債性籌資比重，利用企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿擴(kuò)大其經(jīng)營規(guī)模，使企業(yè)獲利達(dá)到最優(yōu)水平，降低企業(yè)的籌資成本。

（二）樹立動(dòng)態(tài)籌資決策觀念，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。

圓通速遞應(yīng)該樹立動(dòng)態(tài)籌資決策觀念，積極探索與嘗試與企業(yè)發(fā)展過程相適應(yīng)的籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)與籌資成本。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券能夠降低圓通速遞的權(quán)益融資比例，提高其負(fù)債籌資所占據(jù)的份額。

結(jié)論：

本文以圓通速遞股份有限公司（股票代碼：600233）作為樣本從快遞行業(yè)上市公司籌資環(huán)境、籌資方式以及資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，對(duì)于目前我國快遞行業(yè)上市公司的籌資組合選擇以及加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部籌資管理有著深刻的現(xiàn)實(shí)意義。建議圓通速遞股份有限公司在今后的經(jīng)營發(fā)展中，優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)，降低權(quán)益籌資比例，提高負(fù)債籌資比例，合理籌資決策，趨向于其最優(yōu)籌資組合。

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