中國(guó)建設(shè)銀行濟(jì)南歷下支行 高立江

影子銀行是一種信用中介體系，主要包含了相關(guān)的業(yè)務(wù)活動(dòng)與機(jī)構(gòu)，其處于銀行監(jiān)管系統(tǒng)外，會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管套利、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等。在金融危機(jī)全面爆發(fā)后，相關(guān)領(lǐng)域的專業(yè)認(rèn)為，影子銀行是造成金融危機(jī)的重要因素。所以，必須對(duì)影子銀行發(fā)展的情況進(jìn)行詳細(xì)分析，并挖掘其中存在的風(fēng)險(xiǎn)，以便能夠?qū)?jīng)濟(jì)發(fā)展起到一定的啟發(fā)。

1 影子銀行在中國(guó)的發(fā)展情況

目前，我國(guó)的影子銀行主要包含了結(jié)構(gòu)性投資工具、保險(xiǎn)公司、債券、對(duì)沖基金、投資銀行以及貨幣市場(chǎng)基金等，這里主要介紹了以下幾種。

1.1 銀行理財(cái)產(chǎn)品

通常情況下，可以將影子銀行中金融產(chǎn)品分為兩種類型，即保本型與非保本型。其中，保本型金融產(chǎn)品很大一部分的資金配置都為債券等風(fēng)險(xiǎn)較低的資產(chǎn)形式，銀行間市場(chǎng)，一個(gè)小投資信托、股票、期貨等高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品獲得高收益；非保本型產(chǎn)品和很多行業(yè)一樣，大多數(shù)投資在賬單、外匯、基金以及股票等方面，投資人員面臨著市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。確保金融產(chǎn)品是銀行的自營(yíng)業(yè)務(wù)，投資人員承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)比較小，所以沒(méi)有包含在影子銀行統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)，所以不能保證投資風(fēng)險(xiǎn)能否由投資者承擔(dān)，是表外業(yè)務(wù)，應(yīng)該將其歸納到影子銀行的統(tǒng)計(jì)范疇中。

1.2 信托產(chǎn)品—— 銀信合作

信托產(chǎn)品是指一家銀行“隱藏”的信托產(chǎn)品，為企業(yè)提供貸款。具體來(lái)說(shuō)，通過(guò)集合不能使用銀行存款發(fā)放貸款外，并通過(guò)信托產(chǎn)品的發(fā)行籌集資金和貸款企業(yè)。集合信托產(chǎn)品主要包括基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)信托、信任方向。2012年底，信托資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到7.4～7.5萬(wàn)億。信托產(chǎn)品屬于銀行表外資產(chǎn)而不是表中，可以更不受中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管部門(mén)。

1.3 資產(chǎn)證券化

傳統(tǒng)證券發(fā)行主要是以企業(yè)為基礎(chǔ)，需要通過(guò)現(xiàn)金流對(duì)特定發(fā)行證券進(jìn)行支持，發(fā)行可交易證券為主要的融資形式。資產(chǎn)證券化將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，可以在金融市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)證券，具有流動(dòng)性。

2 我國(guó)影子銀行的主要特點(diǎn)

2.1 機(jī)構(gòu)眾多

由上述可知，我國(guó)影子銀行機(jī)構(gòu)非常多，并且業(yè)務(wù)種類也非常多。

2.2 風(fēng)險(xiǎn)源與發(fā)達(dá)國(guó)家不同

目前，我國(guó)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)通常來(lái)自于民間金融、資產(chǎn)證券等方面，而影子銀行是我國(guó)非銀行金融機(jī)構(gòu)，也對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了巨大影響。一段時(shí)間的“蒜你狠”“豆你玩”，即使是高房?jī)r(jià)等問(wèn)題，都與私人資本有關(guān)[2]。

2.3 運(yùn)作簡(jiǎn)單

中國(guó)的影子銀行是一種新興的目前國(guó)內(nèi)融資方法或工具。但是產(chǎn)品和工具的復(fù)雜性遠(yuǎn)低于美國(guó)和歐洲和其他國(guó)家。我國(guó)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)為相關(guān)的金融產(chǎn)品和工具的介紹非常謹(jǐn)慎，采取的態(tài)度審慎穩(wěn)健的金融創(chuàng)新，資產(chǎn)證券化仍在試點(diǎn)的過(guò)程中沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)，信用衍生品交易進(jìn)行。

2.4 杠桿率低

美歐等國(guó)家的影子銀行應(yīng)用高杠桿造成了金融系統(tǒng)的脆弱性，但是我國(guó)對(duì)杠桿率的管理極其謹(jǐn)慎，商業(yè)銀行不能因?yàn)樗侥脊蓹?quán)基金發(fā)放并購(gòu)貸款。目前我國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化還未進(jìn)入杠桿化階段。

2.5 “非典型”金融脫媒嚴(yán)重

與西方國(guó)家影子銀行相比，我國(guó)影子銀行存在很大的不同，主要是因“脫媒”現(xiàn)象導(dǎo)致的[3]。

2.6 信用依賴傳統(tǒng)銀行

大型國(guó)有企業(yè)成為“影子銀行”，通過(guò)財(cái)務(wù)控制和興趣，在“影子銀行”系統(tǒng)是大型國(guó)有企業(yè)獲得的核心價(jià)值的中小型私營(yíng)企業(yè)占主導(dǎo)地位，民營(yíng)企業(yè)成為附加到國(guó)有企業(yè)的“衛(wèi)星”企業(yè)?，F(xiàn)階段，我國(guó)影子銀行的信貸主要依靠傳統(tǒng)銀行，所以就在一定程度上帶有“裙帶資本主義”“裙帶資本主義”。而西方影子銀行與傳統(tǒng)銀行是呈現(xiàn)出相輔相成關(guān)系的，一起組成了社會(huì)信用體系。

3 影子銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)

3.1 影子銀行信用功能錯(cuò)配，加劇金融風(fēng)險(xiǎn)

在功能方面，影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行中信用中介具有異曲同工之妙，同時(shí)，影子銀行還存在分權(quán)、脫媒等特點(diǎn)。這兩個(gè)特點(diǎn)主要是表達(dá)了銀行融資業(yè)務(wù)中對(duì)信用的感應(yīng)。在金融市場(chǎng)融資過(guò)程中，信用中介功能的轉(zhuǎn)化，發(fā)現(xiàn)信用期限與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不夠匹配。根據(jù)相關(guān)調(diào)查，在2017年第三季度，影子銀行發(fā)行利率及不匹配收益十分高，其中信托基金的余額就高達(dá)3.21萬(wàn)億元，第二季度增長(zhǎng)3.1萬(wàn)億元，0.11萬(wàn)億元，信托基金投資領(lǐng)域的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，問(wèn)題的一部分資金信托產(chǎn)品率高達(dá)18%，嚴(yán)重不匹配與建設(shè)項(xiàng)目的平均收益率。

3.2 游離于監(jiān)管縫隙之中，加大了監(jiān)管難度

中國(guó)金融市場(chǎng)活動(dòng)通常包括貨幣和資本的交易，但在金融危機(jī)之后，第三類金融活動(dòng)是兩個(gè)影子銀行之間的自由貿(mào)易。傳統(tǒng)的外匯交易業(yè)務(wù)銀行為主，其經(jīng)常在嚴(yán)格的監(jiān)管，而強(qiáng)化信息披露是資本交易的重中之重，因此，在傳統(tǒng)金融監(jiān)管過(guò)程中，形式呈現(xiàn)多元化特征，工具影子銀行也具有多樣性特點(diǎn)。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)很難將金融創(chuàng)新與影子銀行進(jìn)行明確區(qū)分，導(dǎo)致監(jiān)管工作不能有效展開(kāi)。在2017年上半年，財(cái)富管理產(chǎn)品的銀行資產(chǎn)高達(dá)27.5萬(wàn)億元，盡管從30.1萬(wàn)億年的30.1萬(wàn)億元有所下降，但仍約42%的廣義影子銀行；產(chǎn)品的總數(shù)85800人，較上年同期增長(zhǎng)了8%的各種各樣影子銀行的監(jiān)管和監(jiān)管邏輯規(guī)范，監(jiān)管職責(zé)和邊界模糊也容易形成監(jiān)管缺口或監(jiān)管漏洞[4]。

3.3 影子銀行不斷加杠桿，金融部門(mén)杠桿率增長(zhǎng)較快

在2017年第二季度，中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體杠桿率為238.2%，居民的杠桿率為47.4%，企業(yè)杠桿率是156.3%，杠桿比率37.8%，金融業(yè)杠桿率超過(guò)130%，而這個(gè)數(shù)字到2010年的73%，上漲了約80%，而貸款融資杠桿率僅增長(zhǎng)了42%，表明在傳統(tǒng)貸款影子銀行金融上升得更快。金融行業(yè)中，由于杠桿比率抬高，增長(zhǎng)速度較快，以至于金融風(fēng)險(xiǎn)被大量積累，而采用外匯儲(chǔ)備、中國(guó)儲(chǔ)蓄率等，僅僅能夠?qū)σ徊糠指軛U過(guò)度金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行阻止。但是在影子銀行高杠桿信用中介活動(dòng)中，風(fēng)險(xiǎn)正在不斷的擴(kuò)大，甚至很多金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)擴(kuò)散到交易市場(chǎng)中，并不能將傳統(tǒng)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)消除，信貸風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移保留金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，增加潛在風(fēng)險(xiǎn)的形成。

4 影子銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管對(duì)策

4.1 加強(qiáng)對(duì)影子銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管

(1)在“影子銀行”將繼續(xù)加強(qiáng)公司治理，對(duì)其內(nèi)部存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行嚴(yán)格的控制。第一，完善薪酬管理機(jī)制，實(shí)施責(zé)任制度，對(duì)高層管理者進(jìn)行一定的約束，在最大程度上防止高層管理人員被迫做出不當(dāng)?shù)男袨?。第二，?duì)參與影子銀行的各個(gè)主體進(jìn)行帥選，提高限制條件，對(duì)于私募股權(quán)基金經(jīng)理、公開(kāi)發(fā)行需要在滿足相應(yīng)條件才可以上崗，并提供一定時(shí)間的人事培訓(xùn)，根據(jù)經(jīng)理的工作程度定期進(jìn)行考核，避免因人為原因造成的銀行資產(chǎn)流失以及銀行風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。這可以有效地提高資金管理水平，降低風(fēng)險(xiǎn)。

(2)進(jìn)行有效監(jiān)管，離不開(kāi)銀行實(shí)行強(qiáng)制措施，確保影子銀行信息披露的及時(shí)性和準(zhǔn)確性。一方面，是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置，明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)的責(zé)任，實(shí)行權(quán)力和責(zé)任的追求，實(shí)現(xiàn)嚴(yán)格的問(wèn)責(zé)制，并建立信息披露的激勵(lì)和懲罰機(jī)制，對(duì)于人員疏忽造成的銀行資產(chǎn)問(wèn)題，絕不能姑息；另一方面是影子銀行信息披露的基本內(nèi)容，只有這樣才能保證信息披露內(nèi)容的完整性。通過(guò)這兩個(gè)措施確保影子銀行業(yè)務(wù)暴露在了陽(yáng)光下。

(3)執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)防火墻系統(tǒng)，影子銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的有效機(jī)制。傳播時(shí)防止金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)更大程度的影響，防止商業(yè)銀行資金流動(dòng)表。例如，影子銀行機(jī)構(gòu)、私募股權(quán)基金等，對(duì)小額貸款公司從銀行融資的限制等。

4.2 強(qiáng)化影子銀行外部監(jiān)管

不斷完善對(duì)影子銀行的外部監(jiān)管體系建設(shè)，拓展對(duì)其的監(jiān)管范圍。表現(xiàn)在：第一，從機(jī)構(gòu)監(jiān)管的對(duì)象，逐漸變?yōu)楣δ鼙O(jiān)管模式，打破機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品等的束縛，對(duì)不同的市場(chǎng)進(jìn)行協(xié)調(diào)，在最大程度上防止監(jiān)管上存在漏洞，或者重復(fù)監(jiān)管導(dǎo)致監(jiān)管效率降低。各個(gè)區(qū)域監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以進(jìn)行數(shù)據(jù)信息的共享，做好協(xié)調(diào)工作，促進(jìn)監(jiān)管工作效率與專業(yè)性的增加，做好全國(guó)市場(chǎng)的監(jiān)管協(xié)調(diào)工作，確保可以更有效的對(duì)影子銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。第二，嚴(yán)格控制金融杠桿的應(yīng)用，并對(duì)衍生品等高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的交易，對(duì)流動(dòng)要求進(jìn)行嚴(yán)格的控制；此外，結(jié)合證券化機(jī)構(gòu)、發(fā)起行以及住房抵押證券化等，對(duì)每一資產(chǎn)池均保留部分的所有權(quán)，確保政府監(jiān)管與商業(yè)倫理更加符合[5]。

4.3 創(chuàng)新貨幣政策工具，注重預(yù)期管理

經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策的中央銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)過(guò)去的操作細(xì)節(jié)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、根據(jù)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和未來(lái)政策方向的準(zhǔn)確判斷，應(yīng)確保真實(shí)準(zhǔn)確的溝通內(nèi)容，然后逐步為未來(lái)發(fā)展作出相關(guān)預(yù)測(cè)。通過(guò)有效的溝通，減少信息不對(duì)稱，減少公眾的預(yù)期過(guò)度波動(dòng)。因?yàn)橛白鱼y行的金融產(chǎn)品，如債務(wù)工具產(chǎn)生替代存款，另外，影子銀行的融資行為，會(huì)降低傳統(tǒng)銀行信貸融資渠道的重要作用。因此，必須通過(guò)有效的貨幣政策，通過(guò)創(chuàng)新活動(dòng)削減影子銀行的影響。

4.4 持續(xù)性監(jiān)管：事前監(jiān)督與事中、事后監(jiān)督并舉

在實(shí)際開(kāi)展過(guò)程中，為了保證市場(chǎng)參與者能夠提供真實(shí)的信息，或者保證信息紕漏的及時(shí)性。必須提出一個(gè)有效的機(jī)制，以便于能夠及時(shí)的發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該清楚在時(shí)間和制定一個(gè)退出機(jī)制。

同時(shí)，影子銀行與傳統(tǒng)銀行相比，其透明度較低，很多信用風(fēng)險(xiǎn)并不容易及時(shí)被發(fā)現(xiàn)。因此，必須對(duì)參與影子銀行的主體進(jìn)行長(zhǎng)期持續(xù)的監(jiān)督，才能監(jiān)控到風(fēng)險(xiǎn)，并予以防范。此外，因?yàn)榇蠖鄶?shù)的影子銀行“脫媒”和“分權(quán)”特點(diǎn)，創(chuàng)造出一代又一代的金融產(chǎn)品。所以，為了保證影子銀行活動(dòng)主題能夠獲得基本的資格，必須以產(chǎn)品為中心事先批準(zhǔn)是必要的。

5 結(jié)語(yǔ)

綜上所述，做好影子銀行的發(fā)展，就必須結(jié)合中國(guó)實(shí)際，根據(jù)影子銀行的特點(diǎn)、現(xiàn)狀、運(yùn)行中遇到的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)，做好相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)制。就我國(guó)目前來(lái)說(shuō)，影子銀行的發(fā)展勢(shì)頭還在增進(jìn)，所以需要相關(guān)部門(mén)做好對(duì)于我國(guó)影子銀行的監(jiān)管工作，嚴(yán)格按照相關(guān)的法律法規(guī)，對(duì)影子銀行健康發(fā)展提供幫助，降低在發(fā)展中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，提升影子銀行為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出的重要作用。