毛露貝 賀翔

摘 要：隨著我國利率市場化的實現(xiàn)，以及近年來宏觀經(jīng)濟下行的壓力，倒逼我國商業(yè)銀行調(diào)整資本結(jié)構(gòu)和盈利模式，提高盈利能力。本研究選取了2017年度我國13家資產(chǎn)規(guī)模最大的城市商業(yè)銀行2008—2017年的數(shù)據(jù)，研究其資本結(jié)構(gòu)對城市商業(yè)銀行盈利能力的影響。實證結(jié)果顯示：存貸比、存款占比、資本充足率和資產(chǎn)負債率與城商行盈利能力正相關(guān);第一大股東持股比例對城商行盈利能力影響不顯著。根據(jù)實證結(jié)果，本研究就我國城市商業(yè)銀行如何優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高盈利能力，提出了對策建議。

關(guān) 鍵 詞：資本結(jié)構(gòu);盈利能力;城市商業(yè)銀行

DOI：10.16315/j.stm.2019.03.006

中圖分類號： F830.2

文獻標(biāo)志碼： A

Abstract：The implementation of marketoriented interest rates and the negative macroeconomic pressure have forced the commercial banks in China to adjust their capital structure for enhancing their profitability. This research collects data of 13 urban commercial banks from 2008—2017 to analyze the impact between the capital structure and profitability. The results show that among the capital structure indicators， the liability to asset ratio（LAR）、the capital adequacy ratio（CAR） and the loan to deposit ratio（LDR） have the greatest positive correlation to return of equity（ROE）， while the shares of the largest shareholder has no significant correlation to ROE. This research also gives some accommodations for Chinese urban commercial banks to optimize their capital structure and improve their profitability according to the empirical result.

Keywords：capital structure;profitability;urban commercial bank

學(xué)術(shù)界對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及盈利能力的研究有較長的歷史，其理論體系也較為成熟。商業(yè)銀行是特殊的金融企業(yè)，其盈利能力對銀行安全性乃至金融體系穩(wěn)定性都有重要影響，因此備受關(guān)注。城市商業(yè)銀行作為中國銀行業(yè)的重要組成部分，對中國經(jīng)濟穩(wěn)定、金融發(fā)展起到了舉足輕重的作用。近年來，隨著我國利率市場化的實現(xiàn)，商業(yè)銀行凈利差收窄，利息收入減少，凈利潤增速放緩，許多大型銀行紛紛開始裁員。資產(chǎn)規(guī)模較小、抗風(fēng)險能力相對較弱的城市商業(yè)銀行受到的沖擊則更為顯著，因此城市商業(yè)銀行更需要提高盈利能力。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)是城市商業(yè)銀行提升盈利能力的有效途徑，研究城商行的資本結(jié)構(gòu)對其盈利能力的影響，在我國當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境下，尤其具有重要意義。通過在中國知網(wǎng)（CNKI）輸入“商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)”及“盈利能力”進行篇名檢索，發(fā)現(xiàn)研究商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響的文獻僅有6篇，其中主要是研究上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響，并未發(fā)現(xiàn)研究城商行資本結(jié)構(gòu)對盈利能力影響的文獻。可見目前學(xué)術(shù)界對該問題的研究相當(dāng)欠缺;因此，為了彌補該領(lǐng)域研究的不足，本研究根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)周刊上公布的我國城商行資產(chǎn)規(guī)模排名，以我國2017年資產(chǎn)規(guī)模最大的13家城市商業(yè)銀行為研究樣本，實證研究其資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響，提出如何優(yōu)化城商行資本結(jié)構(gòu)，提高盈利能力的對策，有助于減少宏觀經(jīng)濟因素給城商行帶來的不利影響。

1 文獻回顧

1.1 國內(nèi)文獻回顧

陸靜等[1]采用GMM方法對我國1997—2010年44家上市商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)為研究對象，研究其資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響，結(jié)果表明不良貸款率與銀行盈利能力顯著負相關(guān)，而銀行資產(chǎn)規(guī)模對盈利能力有正向影響。段軍山等[2]對2003—2011年41家城市商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)，利用隨機效應(yīng)模型進行實證分析，結(jié)果顯示資本充足率會顯著提高銀行的盈利能力。陸軍等[3]選取了11家上市商業(yè)銀行1992—1997年的數(shù)據(jù)，通過實證檢驗發(fā)現(xiàn)信貸比與盈利能力呈正向關(guān)系，資產(chǎn)規(guī)模與盈利能力負相關(guān)。方長豐等[4]對16家上市商業(yè)銀行2004—2009年的數(shù)據(jù)進行分析，結(jié)果顯示宏觀經(jīng)濟快速發(fā)展的同時，并沒有給商業(yè)銀行盈利能力帶來實質(zhì)性的增長。張坤[5]對中國16家上市銀行2005—2011年數(shù)據(jù)進行分析，結(jié)構(gòu)表明提高資本充足率、增加非利息收入有助于提高銀行的盈利能力，GDP增長率對盈利能力的影響不顯著。孫琦[6]通過隨機效應(yīng)模型對11家商業(yè)銀行進行實證分析表明第一大股東持股比例對商業(yè)銀行的盈利能力不顯著。嚴麗琴等[7]采用EBITEPS方法研究了商業(yè)銀行的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，認為盈利能力強的銀行能夠在較高的程度上使用負債，不會因負債比例的增加而上升，所以銀行傾向負債融資從而提高資產(chǎn)負債率。祁彗君等[8]提出基于風(fēng)險角度下，為優(yōu)化我國農(nóng)村商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)提高其資本充足率，提升二級資本空間。

1.2 國外文獻回顧

Klein在研究商業(yè)銀行時引入資本結(jié)構(gòu)的概念，提出銀行在追求利潤最大化的同時會不斷調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，整合各種資源以達到目標(biāo)。Pringle認為在現(xiàn)實生活中，銀行之間有效競爭不足，銀行為了追求自身利益最大化，銀行之間的主要競爭是通過發(fā)放貸款形成的。銀行的最佳資本結(jié)構(gòu)是貸款產(chǎn)生的邊際收益等于邊際成本。

目前國內(nèi)外學(xué)者針對商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)及盈利能力所做的研究，為本研究奠定了重要的研究起點，提供了研究方法的參考。但現(xiàn)有文獻主要研究的是資本結(jié)構(gòu)對上市商業(yè)銀行盈利能力的影響，而鮮有關(guān)于城市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對盈利能力影響的研究。本研究的貢獻在于研究對象是我國主要的城商行，選取反映城商行特點的指標(biāo)，實證研究其資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響，是該領(lǐng)域研究的一個補充。

2 資本結(jié)構(gòu)對城商行盈利能力影響的機理及研究假設(shè)

2.1 概念界定

狹義的資本結(jié)構(gòu)是將資本僅僅定義為公司資產(chǎn)負債表中的股東權(quán)益，即指企業(yè)股權(quán)資本中各個組成部分之間的比例關(guān)系。馬蘇利斯提出廣義資本結(jié)構(gòu)的概念，認為資本結(jié)構(gòu)代表了企業(yè)全部資本的構(gòu)成比例和權(quán)利關(guān)系，不僅包括長期資本，還包括短期資本。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指公司資產(chǎn)負債表中股東權(quán)益與負債的比例關(guān)系。這是學(xué)術(shù)界最常見的定義，他包括了公司資產(chǎn)負債表右邊負債和股東權(quán)益的全部內(nèi)容。本研究采用的就是廣義的資本結(jié)構(gòu)概念，將資本結(jié)構(gòu)界定為債權(quán)資本與股權(quán)資本的構(gòu)成及比例關(guān)系。

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，是資本增值的過程。商業(yè)銀行盈利能力是衡量其綜合水平的重要指標(biāo)，一般用資產(chǎn)收益率（ROA）或股權(quán)收益率（ROE）來度量。由于銀行高負債經(jīng)營的特點，若銀行出現(xiàn)虧損將會產(chǎn)生嚴重的信任危機，造成嚴重的社會影響，因此銀行盈利能力尤為重要。商業(yè)銀行必須保持一定的盈利能力，才能正常穩(wěn)健地運行下去。

2.2 影響機理分析

2.2.1 債務(wù)結(jié)構(gòu)對城市商業(yè)銀行盈利能力的影響

城商行債務(wù)結(jié)構(gòu)主要是通過以下2個途徑來影響其盈利能力的。

1）債務(wù)融資的成本效應(yīng)。銀行的債務(wù)融資來源主要有吸收公眾存款、同業(yè)存款、發(fā)行債券等。高杠桿是銀行經(jīng)營的基本特征，當(dāng)銀行有融資需求時，因內(nèi)源融資往往無法滿足銀行的融資需求，銀行往往會通過外源融資，即通過債務(wù)融資或者股權(quán)融資。在這兩種融資決策中，銀行往往會選擇前者：首先，銀行向債權(quán)人支付的利息可以在稅前扣除，但向股東支付的股息無法再稅前扣除。其次，股權(quán)的發(fā)行成本大于債務(wù)發(fā)行的成本，因為發(fā)行股票的流程比債務(wù)融資復(fù)雜，受到的監(jiān)管更加嚴格。最后，由于股東和債權(quán)人所受的風(fēng)險不同，股東往往會比債權(quán)人要求更高的回報率。所以債務(wù)融資的成本比比股權(quán)融資更低。

而城市商業(yè)銀行在所在城市具有區(qū)域壟斷性，在一定區(qū)域內(nèi)享受到了部分壟斷的勢力，在吸收存款等融資方面的能力比非當(dāng)?shù)劂y行更強，因此債務(wù)融資對城市商業(yè)銀行具有較好的成本降低效應(yīng)。

2）債務(wù)融資的避稅效應(yīng)。商業(yè)銀行的債務(wù)融資可以帶來稅盾的效應(yīng)，即債務(wù)利息支出可以在稅前抵扣。從這個角度看，提高銀行的負債比例能夠使銀行價值得到提升。但是隨著債務(wù)比例的增加，銀行的經(jīng)營風(fēng)險也慢慢凸顯，到期還本付息的壓力以及公眾隨存隨取的銀行存款使銀行面臨著經(jīng)營的不確定性，此時，企業(yè)價值也因破產(chǎn)成本的增加而降低。綜上，企業(yè)可以改變負債權(quán)益比例結(jié)構(gòu)來權(quán)衡負債的稅盾效應(yīng)和破產(chǎn)成本之間的關(guān)系，當(dāng)稅盾效應(yīng)的邊際收益與破產(chǎn)導(dǎo)致的邊際成本相等時，此時應(yīng)為最佳資本結(jié)構(gòu)。

2.2.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響

城商行股權(quán)結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響主要是通過股權(quán)結(jié)構(gòu)影響治理結(jié)構(gòu)，進而影響盈利能力。根據(jù)代理成本理論，股權(quán)結(jié)構(gòu)的差異會影響治理結(jié)構(gòu)，從而改變代理成本。治理結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響表現(xiàn)在：治理結(jié)構(gòu)決定對經(jīng)理層的監(jiān)督約束和激勵;決定銀行的經(jīng)營管理者是否為實現(xiàn)股東利益最大化而努力工作。Berglof等研究發(fā)現(xiàn)，在大多數(shù)國家，股權(quán)相對集中的公司較為常見。在股權(quán)集中度較高的公司，經(jīng)理層制定的公司發(fā)展戰(zhàn)略與決策必須滿足大股東的要求并受其監(jiān)督約束。股權(quán)集中度的增加會降低代理成本，從而提高盈利能力。

若股權(quán)過于分散，則股東對銀行管理者的約束能力就十分有限。同時，監(jiān)督成本甚至?xí)哂谄淇赡塬@取的收益;因此，股東缺乏參與銀行日常經(jīng)營管理和監(jiān)督約束經(jīng)營者行為的動力，使銀行的內(nèi)部治理效率下降，這樣就容易造成銀行管理層對銀行的實際控制，致使管理者的經(jīng)營行為偏離股東利益最大化的經(jīng)營原則，從而降低銀行盈利能力。

2.3 研究假設(shè)

根據(jù)上文負債結(jié)構(gòu)對城商行盈利能力影響機理分析，因銀行負債帶來的成本效應(yīng)和避稅效應(yīng)，當(dāng)城商行的負債比例提高時，其融資成本減少，其負債利息的稅款抵扣增加，而且銀行作為我國最重要的金融機構(gòu)，公眾一般不會對其持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生疑慮，因此銀行不會有明顯的債務(wù)成本的提高，故負債比例與城商行盈利能力正相關(guān)。資產(chǎn)負債率是衡量負債比例的典型指標(biāo)。在銀行負債中，存款是成本最低的一種，其成本效應(yīng)最為明顯，因此存款負債比越高，城商行盈利能力越強。存貸比是用來衡量銀行將存款這種低成本負債轉(zhuǎn)化為高收益的貸款的能力。存貸比越高，意味著銀行更多地將存款轉(zhuǎn)化成了銀行最重要的收益來源——貸款，其盈利能力因此提高。

由上文股權(quán)結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響分析可知，股權(quán)的適度集中有助于提高銀行的經(jīng)營效率，減少不必要的代理成本，從而提高銀行的盈利能力。銀行資本充足率是銀行權(quán)益資本與風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)總額的比例，反映銀行抵御風(fēng)險或?qū)ω搨淖詈髢斶€能力。城市商業(yè)銀行擁有的市場信心低于國有商業(yè)銀行等大型銀行，因此需要更高的資本充足率。在一定范圍內(nèi)，資本充足率越高，城商行抵御風(fēng)險能力越強，則投資者對銀行的信心越高，銀行的資金成本也會降低，因此會提高銀行的凈利潤，使其盈利能力上升。

基于以上分析本研究提出以下研究假設(shè)：

假設(shè)1：城商行負債比例與銀行盈利能力正相關(guān)。

假設(shè)2：存貸比與銀行盈利能力正相關(guān)。

假設(shè)3：存款負債比與銀行盈利能力正相關(guān)。

假設(shè)4：第一大股東持股比例與銀行盈利能力正相關(guān)。

假設(shè)5：資本充足率與銀行盈利能力正相關(guān)。

3 實證分析

截至2017年底，我國共有170余家城市商業(yè)銀行。本研究根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)周刊上公布的我國城商行資產(chǎn)規(guī)模排名，選取了2017年末資產(chǎn)規(guī)模最大的13家城市商業(yè)銀行作為研究樣本。所選的樣本銀行按資產(chǎn)規(guī)模大小依次是：北京銀行、上海銀行、江蘇銀行、南京銀行、寧波銀行、杭州銀行、天津銀行、廈門國際銀行、廣州銀行、吉林銀行、重慶銀行、鄭州銀行、長沙銀行。該13家城市商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模占全國城市商業(yè)銀行總資產(chǎn)的50.98%，選取的樣本在資產(chǎn)規(guī)模、市場份額方面代表了我國城商行的主體部分，具有一定的代表性。本研究選取了以上13家樣本銀行2008—2017年10年間的資本結(jié)構(gòu)及盈利能力的數(shù)據(jù)，采用Eviews8.0軟件進行面板數(shù)據(jù)回歸分析。

3.1 指標(biāo)選取

3.1.1 被解釋變量

衡量盈利能力的指標(biāo)有很多，一般采用資產(chǎn)收益率（ROA）和股權(quán)收益率（ROE）。本研究選取的是股權(quán)收益率，能綜合反映銀行的總資產(chǎn)收益率和財務(wù)杠桿的高低，是反映盈利能力的最核心的指標(biāo)。股權(quán)收益率反映的是股東權(quán)益的平均收益，而企業(yè)經(jīng)營的核心目標(biāo)是實現(xiàn)股東權(quán)益最大化，因此本研究采用股權(quán)收益率來衡量城商行的盈利能力。

3.1.2 解釋變量

本文從資本構(gòu)成的比例關(guān)系，選取了資產(chǎn)負債率、存貸比作為解釋變量。從負債的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，選取了存款占負債比作為解釋變量。從資本的監(jiān)管角度，選取了資本充足率作為解釋變量。在股權(quán)結(jié)構(gòu)指標(biāo)中，選取第一大股東持股比例作為解釋變量。

3.1.3 控制變量

選取不良貸款率、手續(xù)費及傭金收入占比和城商行所在地GDP增長率。鑒于城市商業(yè)銀行的發(fā)展具有很強的地域性，其經(jīng)營范圍主要集中于所在的城市，所以其盈利能力會受到當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展速度的限制，這也是城市商業(yè)銀行與全國性商業(yè)銀行的主要區(qū)別。基于此特點，本文將當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展速度作為控制變量。此外，因貸款是商業(yè)銀行最重要的收入來源，不良貸款無疑對銀行盈利能力有很大影響。隨著我國利率市場化改革的實現(xiàn)，商業(yè)銀行利差收窄，城商行紛紛著力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，拓展收入來源渠道，增加非利息收入;因此，本研究還選取了不良貸款比率及非利息收入占比這2個影響城商行盈利能力的變量作為控制變量。

3.2 構(gòu)建模型

本文以2017年資產(chǎn)規(guī)模排名前13的城商行為樣本，選取這些銀行2008—2017年的數(shù)據(jù)做實證分析，數(shù)據(jù)來源于銀行所公布的年度報告。首先檢驗變量之間是否存在多重共線性，本研究通過簡單相關(guān)系數(shù)檢驗，檢驗了各解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)，基本排除了嚴重的多重共線性存在的可能性。為了消除隨機趨勢或確定趨勢，對數(shù)據(jù)是否平穩(wěn)進行檢驗;只有基于平穩(wěn)時間序列的預(yù)測才是有效的。平穩(wěn)性檢驗的方法有很多，不同的檢驗可能會有差異。為了避免偽回歸，本文分別采用了LLC檢驗、ADF檢驗和PP檢驗。檢驗結(jié)果如表2所示。

由檢驗結(jié)果可知，各變量之間平穩(wěn)性較好。根據(jù)樣本數(shù)據(jù)的信息特點，本文選取面板模型來進行計量分析。要提高面板數(shù)據(jù)模型中參數(shù)估計的有效性，需要先對構(gòu)建的模型類型進行檢驗。隨機效應(yīng)模型與固定效應(yīng)模型各有特點，不同的模型對回歸的結(jié)果具有不同的影響，因此首先要對回歸分析使用哪種模型做出選擇。常用的方法便是用豪斯曼（Hausman）檢驗對固定效應(yīng)模型或隨機效應(yīng)模型進行檢驗，如表1、2、3所示。

3）實證模型的選擇。本研究對豪斯曼檢驗做出如下假設(shè)：

原假設(shè)：模型是隨機效應(yīng)模型。

備擇假設(shè)：模型是固定效應(yīng)模型。

利用eviews6.0建立隨機效應(yīng)模型。輸出結(jié)果如表4所示。

3.3 實證結(jié)果分析

1）資產(chǎn)負債率與城商行盈利能力顯著正相關(guān)。這一結(jié)果驗證了假設(shè)。城商行資產(chǎn)負債率LAR與ROE的相關(guān)系數(shù)高達0.86，可見城商行資產(chǎn)負債率對ROE影響非常大。銀行的資產(chǎn)來源于負債和所有者權(quán)益。負債比例越高說明企業(yè)的權(quán)益資本占比越低，而股東比債權(quán)人要求更高的回報率，股權(quán)融資成本比債務(wù)融資成本更高。另一方面，債務(wù)產(chǎn)生的利息支出可以抵稅，而股權(quán)產(chǎn)生的成本（如現(xiàn)金股利）不能在稅前扣除，進一步加大負債融資與股權(quán)融資的成本差距。另一方面，若企業(yè)的負債率過高，企業(yè)可能會陷入財務(wù)困境，甚至破產(chǎn)，但是由于銀行破產(chǎn)的可能性較低，因此，只要銀行負債的低成本及其抵稅效應(yīng)大于負債可能帶來的財務(wù)困境，城商行就可以選擇擁有較高的資產(chǎn)負債率。

2）資本充足率與城商行盈利能力顯著正相關(guān)。該結(jié)論也驗證了假設(shè)。城商行資本充足率CAR對ROE有較大影響，其相關(guān)系數(shù)為0.39。資本充足率越高，銀行抵御風(fēng)險能力越強，投資者對銀行的信心越高，則銀行能吸收更多的存款，投資者要求的存款利率也會更低，因此會提高銀行的凈利潤，使銀行盈利能力上升。

3）存貸比與城商行盈利能力顯著正相關(guān)。該結(jié)果也與假設(shè)一致。城商行存貸比LDR對ROE有較大影響，其相關(guān)系數(shù)為0.30。作為銀行主要的業(yè)務(wù)模式便是以較低的利率吸收公眾存款，再以較高的利率發(fā)放貸款，存貸比越高說明銀行對存款的利用程度越高，閑置資金少，由此產(chǎn)生的存貸利差是銀行最重要的利潤來源。

4）存款占比與城商行盈利能力正相關(guān)。這也驗證了假設(shè)。這是因為銀行雖然可以通過發(fā)行債券融資，提高負債。但是其債券利率相比于存款利率要高出許多，銀行所要支付的利息也要高出許多。存款是商業(yè)銀行成本最低的負債，其他條件相同時，存款占總負債的比例越高，其資金成本越低，銀行的利潤越高。

5）第一大股東持股比例與城商行盈利能力之間相關(guān)性不顯著。這與假設(shè)不符。主要的原因可能是：大股東治理雖然能有效解決銀行實際所有者和銀行實際管理者之間的代理問題，但卻阻礙了銀行中小股東監(jiān)督作用的發(fā)揮，銀行實際管理者就難免在日常經(jīng)營決策時，更多的考慮自身的利益而背離股東利益最大化的目標(biāo)，導(dǎo)致銀行的治理效率下降，代理成本上升。股權(quán)集中度的增加會降低市場對經(jīng)理層的監(jiān)督程度，增加大股東對經(jīng)理層的監(jiān)督程度，大股東過度監(jiān)督在降低經(jīng)理層濫用職權(quán)可能性的同時會降低他們的創(chuàng)新能力。進而抵消了股權(quán)集中對銀行盈利能力產(chǎn)生的正面影響。

4 對策建議

根據(jù)上文分析，對城商行如何優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高盈利能力，提出以下建議。

4.1 在風(fēng)險可控的條件下提高資產(chǎn)負債率

從實證結(jié)果來看，資產(chǎn)負債率是資本結(jié)構(gòu)各變量中對城商行盈利能力影響最大的因素。城商行應(yīng)在可承受風(fēng)險的前提下，盡力擴大負債來源的渠道，增加存款及其他負債，城商行應(yīng)繼續(xù)提升各企業(yè)的存款拓展力度，推出更多的居民儲蓄品種吸引存款，以提高盈利能力，謀求高質(zhì)量差異化發(fā)展。

4.2 提高存貸比

實證結(jié)果顯示，城商行存貸比與其盈利能力顯著正相關(guān)。貸款是商業(yè)銀行的核心業(yè)務(wù)以及最重要的利潤來源。城商行應(yīng)著力發(fā)展貸款業(yè)務(wù)，提高存貸比。城商行作為地方性金融機構(gòu)，應(yīng)努力挖掘當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)機遇，以全新理念和創(chuàng)新模式方式服務(wù)當(dāng)?shù)刂攸c戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)、小微企業(yè)和城鄉(xiāng)居民，把小客戶做成大市場，把長尾做成支柱，而不應(yīng)只將貸款對象集中于大中型國有企業(yè)。

4.3 優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高治理效率

如果股權(quán)過于分散，容易引起搭便車問題，導(dǎo)致對管理層的監(jiān)控失效，形成管理層內(nèi)部人控制，降低公司治理效率，增加代理成本。集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠在一定程度上抑制小股東的搭便車行為，有效降低銀行所有者和銀行管理者間產(chǎn)生的代理成本，但股權(quán)高度集中卻阻礙了銀行中小股東發(fā)揮監(jiān)督作用，且容易導(dǎo)致大股東為追求自身利益最大化而犧牲小股東利益，不利于銀行治理效率和盈利能力的提高;因此，城商行應(yīng)進一步完善銀行的治理結(jié)構(gòu)，建立適度集中股權(quán)下的治理結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加管理層持股及員工持股，對銀行經(jīng)理層實施有效約束和激勵，提高治理效率，充分發(fā)揮股權(quán)結(jié)構(gòu)對盈利能力的作用，提升盈利能力。

參考文獻：

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[編輯：費 婷]