吳玉梅 陳利

【摘要】 ?公司高管薪酬歷來是理論與實(shí)踐關(guān)注的焦點(diǎn)，文章以我國2001—2016年滬深兩市3 357家上市公司的34 148高管薪酬樣本觀察值進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果顯示，我國上市公司高管薪酬逐年上升，高管薪酬的行業(yè)、上市板塊和區(qū)域差距非常明顯。新興的信息技術(shù)業(yè)高管薪酬水平較高，教育和農(nóng)林牧漁業(yè)的高管薪酬水平較低，東部地區(qū)高管薪酬與中西部和東北地區(qū)的差距較大。

【關(guān)鍵詞】 ??高管薪酬;薪酬改革;薪酬水平

【中圖分類號(hào)】 ?F275 ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 ?A ?【文章編號(hào)】 ?1002-5812（2019）12-0024-04

一、引言

我國上市公司高管薪酬管理經(jīng)歷了從不規(guī)范到規(guī)范的過程，隨著會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)制度的建立逐步完善，高管薪酬的信息披露質(zhì)量得到顯著提高，薪酬構(gòu)成狀況的透明度不斷增強(qiáng)。公司高管薪酬的改革是從國有企業(yè)開始的，主要改革其不合理的偏高收入、過高收入。過去高管薪酬的不合理主要體現(xiàn)在兩方面：一是高管薪酬的總額偏高，高管薪酬水平超過在崗職工平均工資的若干倍;二是高管薪酬結(jié)構(gòu)不合理，薪酬結(jié)構(gòu)不規(guī)范、內(nèi)容不透明。通過國有企業(yè)高管薪酬制度的改革調(diào)整，采取高管薪酬水平與績效掛鉤，高管薪酬與職工薪酬的差距縮小，總體水平較改革前有所下降。而目前我國上市公司的高管薪酬總體水平如何？呈現(xiàn)出什么樣的特征？正是本文擬探究的問題。

二、我國上市企業(yè)高管薪酬的現(xiàn)狀分析

（一）高管薪酬總體趨勢分析

1.樣本總數(shù)與高管團(tuán)隊(duì)規(guī)模。本文數(shù)據(jù)根據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫和WIND數(shù)據(jù)庫整理，以我國2001—2016年滬深兩市3 357家上市公司為樣本數(shù)據(jù)，共涉及34 701個(gè)觀察值的34 148名高管。我國上市公司數(shù)目呈現(xiàn)快速上升趨勢，從2001年的93家增加到2016年的523家，增長了5.6倍。我國上市公司高管層團(tuán)隊(duì)人數(shù)呈上升趨勢，但總體維持在11—16人，公司管理層平均人數(shù)為14人，見圖1。

2.高管薪酬總體趨勢。我國上市公司高管薪酬平均總額339.5萬元，薪酬總額逐年上升，從2001年的90.8萬元增加到2016年的512.7萬元，增長了5.6倍，見表1、圖2。

（二）典型崗位高管薪酬分析

對(duì)我國上市公司高管典型崗位的分析，本文根據(jù)樣本數(shù)據(jù)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)管理層團(tuán)隊(duì)的前3名高管、前3名董事和獨(dú)立董事的薪酬。我國上市公司前3名高管薪酬平均總額為136.5萬元，前3名高管薪酬總額逐年上升，從2001年的25.9萬元增加到2016年的189.9萬元，增長了7.3倍，年均增長率為39.5%，見表2。

我國上市公司前3名董事薪酬平均總額為115.7萬元，前3名董事薪酬總額不僅逐年上升，而且增速非?？?。從2001年的6.4萬元增加到2016年的169.6萬元，增長了26.5倍，是典型崗位的高管薪酬中增速最快的。與前3名高管和董事的薪酬相比，獨(dú)立董事的平均薪酬最低，增速也最慢，甚至出現(xiàn)回落。我國上市公司前3名獨(dú)立董事薪酬平均總額為3.6萬元，從2001年的2.9萬元增加到2016年的3.6萬元，雖然我國上市公司獨(dú)立董事薪酬也逐年上升，但其增幅非常小，與2015年的5.0萬元相比，2016年略有回落 。

（三）高管薪酬行業(yè)水平分析

1.各行業(yè)高管團(tuán)隊(duì)人數(shù)基本平衡，但高管薪酬差距卻比較突出。我國上市公司各行業(yè)高管團(tuán)隊(duì)人數(shù)分布基本平衡，總體差異不大。各行業(yè)公司高管人數(shù)均在11人以上，平均人數(shù)為14人，管理層人數(shù)最多的是金融業(yè)，達(dá)18人，人數(shù)最少的是教育業(yè)，達(dá)11人。而各行業(yè)前3名高管薪酬則存在較大差異，各行業(yè)公司高管薪酬平均213.7萬元。從行業(yè)之間差距分析，各行業(yè)高管薪酬存在一定差距，薪酬最高的為信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，達(dá)1 040萬元，其次是金融業(yè)，達(dá)615.6萬元，而薪酬最低的為教育業(yè)，僅為74.9萬元。薪酬最高的金融業(yè)與最低的教育業(yè)相差965萬元，最高行業(yè)是最低行業(yè)的13.8倍。從各行業(yè)高管薪酬總體情況分析，普遍維持在100—160萬元之間。見上頁表3。

表3行業(yè)按照我國證監(jiān)會(huì)的行業(yè)分類，分別為：A.農(nóng)、林、牧、漁業(yè);B.采礦業(yè);C.制造業(yè);D.電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè);E.建筑業(yè);F.批發(fā)和零售業(yè);G.交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè);H.住宿和餐飲業(yè);I.信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè);J.金融業(yè);K.房地產(chǎn)業(yè);L.租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè);M.科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè);N.水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè);O.居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè);P.教育;Q.衛(wèi)生和社會(huì)工作;R.文化、體育和娛樂業(yè);S.綜合（以下行業(yè)分類相同）。

2.前3名董事薪酬的行業(yè)分布差距明顯。我國上市公司各行業(yè)公司董事薪酬平均為182.1萬元，薪酬水平最高的行業(yè)是行業(yè)平均薪酬的5.45倍，薪酬水平最高的行業(yè)是薪酬水平最低的行業(yè)的21.5倍。具體的行業(yè)之間差距表現(xiàn)為，薪酬最高的為信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，達(dá)993.8萬元，其次是金融業(yè)476.2萬元，而薪酬最低的為教育業(yè)，僅為46.3萬元。薪酬最高的信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)與第二高的金融業(yè)相差517萬元，與最低的教育業(yè)相差953萬元。

3.獨(dú)立董事薪酬的行業(yè)差距與高管、董事差距一致。我國上市公司各行業(yè)獨(dú)立董事薪酬平均為5萬元。從行業(yè)之間差距來看，各行業(yè)獨(dú)立董事薪酬也存在一定的差距，薪酬最高的依然為信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，達(dá)37.1萬元，其次是金融業(yè)，5.8萬元，而獨(dú)立董事薪酬最低的為農(nóng)、林、牧、漁業(yè)，3.3萬元，而教育業(yè)、住宿和餐飲業(yè)也維持在3.3萬元。薪酬最高的信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)與第二高的金融業(yè)相差31萬元，與最低的農(nóng)、林、牧、漁業(yè)相差34萬元。薪酬水平最高的行業(yè)是薪酬水平最低的行業(yè)的11.2倍。從各行業(yè)獨(dú)董薪酬總體情況分析，普遍維持在3—4萬元之間。

（四）上市板塊高管薪酬分析

1.滬市與深市高管薪酬。本文根據(jù)上市地點(diǎn)將上市公司分為上海和深圳兩類。根據(jù)樣本統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，我國上市公司領(lǐng)取薪酬的管理層人數(shù)滬深兩市幾乎一致，均為14人。而滬深兩市的上市公司高管薪酬差距則非常明顯，上海證券交易所上市企業(yè)前3名高管平均薪酬為185.9萬元，而深圳證券交易所上市企業(yè)前3名高管平均薪酬為233.4萬元，滬市比深市少47.5萬元。見表4。

我國滬深兩市的上市公司董事薪酬差距也很明顯，上海證券交易所上市企業(yè)前3名董事平均薪酬為136.5萬元，而深圳證券交易所上市企業(yè)前3名高管平均薪酬為215.9萬元，滬市比深市少79.4萬元。我國滬深兩市的上市公司獨(dú)立董事薪酬差距也不小，上海證券交易所上市企業(yè)獨(dú)立董事平均薪酬為4萬元，而深圳證券交易所上市企業(yè)獨(dú)立董事平均薪酬為6.3萬元，滬市比深市少2.3萬元。

2.創(chuàng)業(yè)板、中小板與主板高管薪酬。我國A股的主板主要集中在滬市，而深市有主板、創(chuàng)業(yè)板和中小板。從主板與創(chuàng)業(yè)板、中小板統(tǒng)計(jì)分析高管薪酬情況，結(jié)果顯示創(chuàng)業(yè)板、中小板領(lǐng)取薪酬的管理層人數(shù)平均15人，而主板只有14人。我國A股主板與創(chuàng)業(yè)板、中小板的高管薪酬差異明顯，創(chuàng)業(yè)板、中小板前3名平均高管薪酬為147.7萬元，而主板的平均高管薪酬為234.1萬元。主板的平均高管薪酬比創(chuàng)業(yè)板、中小板高86.4萬元。見表5。（表略）

我國A股主板與創(chuàng)業(yè)板、中小板的董事薪酬差異也明顯，創(chuàng)業(yè)板、中小板前3名董事平均薪酬143.0萬元，而主板的平均薪酬193.3萬元。主板的平均董事薪酬比創(chuàng)業(yè)板、中小板高50.3萬元。不同板塊的獨(dú)立董事薪酬差異也非常突出，創(chuàng)業(yè)板、中小板獨(dú)立董事平均薪酬為20.4萬元，而主板的獨(dú)立董事平均薪酬為3.9萬元，比創(chuàng)業(yè)板、中小板低16.5萬元。

（五）公司區(qū)域高管薪酬分析

本文將我國上市公司按照公司注冊地點(diǎn)分為西部、中部、東部和東北部地區(qū)，不同地區(qū)的高管薪酬有較大差異。從我國四個(gè)區(qū)域統(tǒng)計(jì)分析高管薪酬情況，結(jié)果顯示中部領(lǐng)取薪酬的管理層人數(shù)最多平均15人，最低的是東北部只有13人。我國A股高管薪酬的區(qū)域差異明顯，東部地區(qū)的前3名高管薪酬平均為268.9萬元最高，而西部地區(qū)的平均高管薪酬為118.1萬元，東部地區(qū)比西部地區(qū)高150.8萬元。見表6。（表略）

我國上市公司董事薪酬的區(qū)域也存在較大差異，東部地區(qū)的前3名董事薪酬平均為230萬元，為三地區(qū)最高，而西部地區(qū)的平均高管薪酬為99.1萬元，東部地區(qū)比西部地區(qū)高130.9萬元，而中部地區(qū)、西部地區(qū)和東北地區(qū)的差異不大。見表7。（表略）

我國上市公司獨(dú)立董事薪酬的區(qū)域也存在一定差異，東部地區(qū)的獨(dú)立董事薪酬平均6.3萬元，最高，而東北部地區(qū)的平均高管薪酬3.1萬元，最低，東部地區(qū)是東北部地區(qū)的2倍多。總體來講東部地區(qū)與其他地區(qū)差異明顯，而中部地區(qū)、西部地區(qū)和東北地區(qū)的差異不大，平均薪酬在3萬多元。見表8。（表略）

三、我國企業(yè)高管薪酬的評(píng)價(jià)與展望

（一）我國企業(yè)高管薪酬的現(xiàn)狀評(píng)價(jià)

隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的逐步發(fā)展與成熟，我國上市公司高管薪酬更加合理，由市場決定的薪酬水平與結(jié)構(gòu)愈加突出。

1.我國上市公司高管薪酬總體呈上升趨勢，而且增長的速度較快。我國政府對(duì)高管薪酬進(jìn)行了行政干預(yù)，出臺(tái)系列高管限薪政策改革企業(yè)高管薪酬制度，但主要是針對(duì)中央控股企業(yè)的高管薪酬的改革，規(guī)定中央管理企業(yè)負(fù)責(zé)人的薪酬實(shí)行薪酬上限比例。

2.我國上市公司高管薪酬的行業(yè)、上市板塊和區(qū)域差距非常明顯。從行業(yè)來看，新興的信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)高管薪酬水平較高，其次是金融業(yè)，而薪酬較低的是教育和農(nóng)林牧漁業(yè)，行業(yè)薪酬差距高達(dá)20多倍。從上市地點(diǎn)與板塊來看，深圳證券交易所比上海證券交易所的薪酬水平要高，而創(chuàng)業(yè)板、中小板的高管薪酬水平比主板要低，但獨(dú)立董事薪酬主板比創(chuàng)業(yè)板、中小板低。從公司所在區(qū)域來看，東部地區(qū)與其他地區(qū)差異明顯，而中部地區(qū)、西部地區(qū)和東北地區(qū)的差異不大。

（二）我國企業(yè)高管薪酬的研究展望

相對(duì)于國外高管薪酬研究70多年的歷史而言，我國高管薪酬的理論與實(shí)證研究仍處于起步階段。我國企業(yè)高管薪酬研究對(duì)于有效激勵(lì)高管人員、提升高管個(gè)體績效與企業(yè)組織績效都有非常重要的意義，因而得到學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界的高度重視。展望我國企業(yè)高管薪酬的研究，未來我國企業(yè)高管薪酬研究將呈現(xiàn)出以下趨勢：（1）探討高管薪酬影響因素的作用機(jī)制研究。研究高管薪酬與企業(yè)績效的相關(guān)性研究成果比較豐富，而影響高管薪酬影響因素與管理機(jī)制有待進(jìn)一步探討和驗(yàn)證。研究高管薪酬影響因素的作用機(jī)制，有助于企業(yè)未來更好地制定科學(xué)合理的高管薪酬制度和體系，既體現(xiàn)出合理性又具有激勵(lì)性，促使高管團(tuán)隊(duì)人員更好地為企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展服務(wù)。（2）加強(qiáng)合理性與公平性的高管薪酬制度研究。高管薪酬設(shè)置是解決委托代理問題而做出的一種重要制度安排，而薪酬管制也是解決高管薪酬合理性與公平性的政策之一。研究如何創(chuàng)造合理公平的外部環(huán)境，減少控股性質(zhì)、行業(yè)壟斷程度等非市場決定因素對(duì)高管薪酬的影響，通過完善市場監(jiān)督、公司治理等市場方式，增強(qiáng)高管薪酬方案的有效性和合理性。研究高管的不同動(dòng)機(jī)和偏好，引導(dǎo)股東與高管合作推進(jìn)高管薪酬制度改革，促進(jìn)高管薪酬的水平和結(jié)構(gòu)更加合理。Z

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【作者簡介】

吳玉梅，女，重慶工商大學(xué)融智學(xué)院高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，工商管理碩士;研究方向：農(nóng)業(yè)生態(tài)經(jīng)濟(jì)與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)。

陳利，男，重慶工商大學(xué)副教授，管理學(xué)博士，碩士生導(dǎo)師，美國德克薩斯州大學(xué)訪問學(xué)者;研究方向：農(nóng)業(yè)生態(tài)經(jīng)濟(jì)、公司金融與風(fēng)險(xiǎn)管理。