苗雨君 呂 欣

一、研究對象與數(shù)據(jù)來源

農(nóng)業(yè)企業(yè)是指通過種植、養(yǎng)殖、采集、漁獵等生產(chǎn)經(jīng)營而取得產(chǎn)品的盈利性經(jīng)濟組織。本文主要以狹義農(nóng)業(yè)企業(yè)作為研究對象,主要是我國證監(jiān)會行業(yè)類分類下的農(nóng)業(yè)上市公司,選取14家農(nóng)業(yè)上市公司作為代表性樣本進行研究。

本文農(nóng)業(yè)上市公司的財務數(shù)據(jù)均來自于萬德數(shù)據(jù)庫各公司年報,在計算具體Z值時選取了2015年至2017年這一段時間的財務數(shù)據(jù)進行分析。在計算所有者權益市值時,每股市價均取自上市公司當年最后一天的收盤價。

二、研究方法

選取最廣泛使用的Z模型,并對14個樣本進行財務風險評估研究。采用Z-Score財務風險預警模型來討論企業(yè)財務風險的預警問題,為企業(yè)預測財務危機的發(fā)生。

Z值模型是多變量的財務公式,具體公式如下：

Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5

其中：X1=營運資金/資產(chǎn)總額=（流動資產(chǎn)一流動負債）/資產(chǎn)總額;X2=留存收益/資產(chǎn)總額=（未分配利潤+盈余公積）/資產(chǎn)總額;X3=息稅前利潤/資產(chǎn)總額=（利潤總額+財務費用）/資產(chǎn)總額;X4=所有者權益市值/負債總額=（每股市價x股本總數(shù)）/負債總額;X5=營業(yè)收入/資產(chǎn)總額=主營業(yè)務收入/資產(chǎn)總額。

Z-Score模型中具體Z值判斷公司財務狀況的標準：Z＜1.81,公司財務狀況很差,處于破產(chǎn)區(qū)域;1.81≤Z≤2.675,公司財務狀況不穩(wěn)定,處于灰色區(qū)域;Z＞2.675,公司財務狀況良好,處于安全區(qū)域。

三、Z值的計算

本文運用Z-Score財務風險預警模型對選取的14家農(nóng)業(yè)上市公司進行Z值計算,具體Z值選取了2015～2017年三年的財務數(shù)據(jù)進行分析,計算結果如表1所示。

四、結果分析

（一）Z值平均值分析及Z值分布情況

根據(jù)表2我們可以計算得出,2015-2017年我國“互聯(lián)網(wǎng)+”農(nóng)業(yè)企業(yè)Z值的平均值均大于Z值的臨界值2.675,整體看來我國“互聯(lián)網(wǎng)+”農(nóng)業(yè)企業(yè)的財務狀況處于穩(wěn)健的狀態(tài)。2015年度Z值平均值為6.81,2016年Z值平均值為5.24,2017年Z值平均值為4.16,年度Z值處于逐年下降的狀態(tài),為了進一步分析農(nóng)業(yè)企業(yè)面臨的財務風險狀況,本文根據(jù)Z值的臨界值對14個農(nóng)業(yè)企業(yè)樣本進行了分析,如表3所示。

表1 具體Z值計算結果

表3 Z值分布情況

從表4可以看出,2015年到2017年,在14家“互聯(lián)網(wǎng)+”農(nóng)業(yè)上市企業(yè)樣本中,平均有3家企業(yè)的Z值小于1.81,平均占公司總數(shù)量的21.43%,表明企業(yè)的財務狀況很差,存在嚴重的財務風險;平均有1家企業(yè)的Z值處于1.81至2.675之間,平均占公司總數(shù)量的7.14%。財務狀況處于“灰色地帶”,具有不穩(wěn)定性,說明企業(yè)的財務狀況相對較差,發(fā)生財務風險的可能性較高;平均有10家企業(yè)的Z值大于2.675,平均占企業(yè)總量的71.43%,分布在此區(qū)間的企業(yè)整體發(fā)展狀況良好,財務狀況也相對安全。

（二）變量X對Z值的影響分析

選取2015年至2017年數(shù)據(jù),并對3年的X值進行描述性統(tǒng)計,結果如表2所示。X4變量的平均值、方差以及標準差在其他幾個變量中是最大的,直接影響了Z值結果的偏大,X4變量的差異性造成了14家樣本公司的Z值差異,企業(yè)整體財務風險偏低,以及各企業(yè)財務風險差異主要是X4的差異引起的。

五、“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下農(nóng)業(yè)企業(yè)防范財務風險的建議

（一）建立財務風險預警系統(tǒng)

對于農(nóng)業(yè)上市企業(yè)來說,應當樹立風險管理意識,結合企業(yè)經(jīng)營特點的前提下,建立財務風險預警系統(tǒng),要考慮到所有的生產(chǎn)環(huán)節(jié)、各項業(yè)務及部門。在覆蓋所有風險因子的前提下,合理設置每一個風險因子的權重,使得當某個風險因子發(fā)生變化時,預警系統(tǒng)可以及時發(fā)出警報。進而使得企業(yè)及時調(diào)整,應對所面臨的財務風險。

（二）加大對“互聯(lián)網(wǎng)+”農(nóng)業(yè)企業(yè)的政策支持

政府應當鼓勵農(nóng)業(yè)企業(yè)全面部署“互聯(lián)網(wǎng)+”與農(nóng)業(yè)融合的戰(zhàn)略,增加“互聯(lián)網(wǎng)+”農(nóng)業(yè)領域的補貼范圍,降低企業(yè)的財務風險,使農(nóng)業(yè)企業(yè)快速跟上發(fā)展趨勢,確保在發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+”農(nóng)業(yè)的過程中,遠離陷入財務危機的困境。