吳 媚 閆子薇

一、引言

中國是一個人口大國,農業(yè)是我國國民經濟發(fā)展的基礎,具有無法替代的戰(zhàn)略地位。農業(yè)上市公司作為農業(yè)的突出代表,在我國農業(yè)產業(yè)化道路中起著示范作用。近年來,我國農業(yè)發(fā)展迅猛,但與其他行業(yè)相比,仍有差距。因此,對農業(yè)上市公司進行合理有效的財務績效評價,幫助其了解生產經營中存在的問題,尋找自身差距、挖掘自身潛力、提高公司管理水平,從而達到提高農業(yè)上市公司整體實力的目的,不僅有助于促進農業(yè)上市公司的長足發(fā)展,而且有助于推動農業(yè)經濟的整體前進。

當前,眾多學者對于農業(yè)上市公司的績效評價進行研究,主要方法可以有單指標法、多指標法、綜合指標法。楊軍芳等運用熵權法對2006-2008年的農業(yè)上市公司的經營績效進行評價;吉生保等運用SORM-BCC超效率模型對2002-2009年的39家農業(yè)上市公司的經營績效進行分析;陳玲等運用因子分析法得出農業(yè)上市公司的經營績效呈“兩頭小,中間大”的橄欖型分布的結論;曾雄旺等基于企業(yè)財務績效評價的基本框架和指標體系,從償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力和綜合能力方面,評價農業(yè)產業(yè)化龍頭企業(yè)績效;艾雪對2009-2014年A股市場23家農業(yè)上市公司的經營績效進行分析。

目前,我國農業(yè)類上市公司處于增加狀態(tài),總體規(guī)模相差不太大,并且遵循統(tǒng)一財務信息披露準則,財務報表基本涵蓋企業(yè)的財務狀況和經營成果,這些財務報表數(shù)據給運用因子分析法對農業(yè)上市公司的績效評價提供了有利條件。此外,借助因子分析法可以找出影響公司績效的主要因素,對農業(yè)類上市公司進行綜合排名,對其生產經營決策有著重要的意義。

二、評價指標體系的構建

通過查閱大量文獻,結合行業(yè)發(fā)展報告以及上市公司年報,剔除ST和數(shù)據不全公司的指標,從盈利能力、營運能力、成長能力和償債能力四個方面選取凈資產收益率（x1）、凈利率（x2）、毛利率（x3）、存貨周轉率（x4）、流動資產周轉率（x5）、凈資產周轉率（x6）、總資產周轉率（x7）、流動比率（x8）、速動比率（x9）、股東權益比率（x10）10個指標,構建農業(yè)上市公司指標評價體系。

三、實證分析

（一）數(shù)據來源

通過東方財富網、新浪財經等網站手動搜集整理數(shù)據,剔除ST公司和信息不完善的公司,最終選擇了深滬兩市共40家農業(yè)上市公司,運用SPSS22.0進行因子分析,對這些上市公司進行排序,得出了這些上市公司的總排序。

圖1 我國農業(yè)上市公司經營績效指標評價體系

（二）對40家公司的10個指標進行因子分析

1.適用性檢驗。根據所建立的上市公司績效評價指標體系,通過SPSS22.0軟件將表1中績效評價的指標數(shù)據進行主成分分析。在進行分析之前,需要先檢驗樣本數(shù)據是否適合使用因子分析,本文進行了KMO與Bartlett球度實用性檢驗,結果如表2所示。

表2 KMO和Bartlett的檢驗

根據表2可得出KMO=0.577＞0.5,表明適合進行因子分析,Bartlett球度實用性檢驗的sig值為0.000＜0.05,說明數(shù)據來自正態(tài)分布的總體,因此樣本數(shù)據適合進一步分析。

2.因子提取。通過主成分分析法來提取主因子,進行總方差解釋分析,由表3可以看出,可從10個指標中提取4個初始特征值大于1的主因子,前4個特征值分別為3.894、2.01、1.418、1.044,提取的4個主因子的累計方差貢獻率達到83.654%,涵蓋了大部分評價指標的信息,能夠反映所選擇40家公司的綜合能力。

表3 解釋的總方差

3.建立因子載荷矩陣。運用方差最大值法進行因子載荷陣正交旋轉,旋轉的成分矩陣結果見表4,根據表4可知,公共因子F1在x8、x9、x10上具有較大的載荷,公共因子F2在x1、x2、x3上載荷值較大,公共因子F3在x6、x7上具有較大的載荷系數(shù),公共因子F4在x4、x5上具有較大的載荷系數(shù)。具體分析可知,公共因子F1包含的是償債比率的指標,因此可以將該因子命名為“償債因子”,公共因子F2均反映的是盈利能力的指標,故可以表示為“盈利因子”。公共因子F3反映的是公司成長能力的指標,故可以表示為“成長因子”,公共因子F4反映的是公司營運能力的指標,故可以表示為“營運因子”。

表4 旋轉成分矩陣

4.計算因子得分。本文采用回歸法來估計因子得分系數(shù),并得出得分系數(shù)矩陣,可知因子得分函數(shù)如表5所示。

表5 成分得分系數(shù)矩陣

把3個主因子相應的方差貢獻率為權重,加權求和得出上市公司綜合績效能力評價模型為：

表6 公司得分和綜合能力表

將所選取的上市公司的各個指標值代入因子得分模型和綜合能力評價模型,可以得到各個因子以及綜合能力評價的得分和排名情況：

5.結果分析。從盈利因子分析,排名靠前的有星普醫(yī)科、福建金森、中水漁業(yè)、登海種業(yè)、東方海洋,分別為1.897、1.264、1.217、1.127、1.055,均相差不大,有16家公司的盈利因子為負值,最小為-8.013,盈利因子占比較大,需要引起關注,一般盈利因子排名靠前的企業(yè)的綜合排名也比較靠前。因此,提高農業(yè)上市公司的綜合績效,保持較高水平的盈利能力是關鍵的一步。

從營運因子分析,大康農業(yè)的營運因子得分最高,但在其他方面有所欠缺,綜合排名比較靠后;同樣狀況的還有農發(fā)種業(yè),營運能力排名第三,但是綜合排名倒數(shù)第三;與之相反的有吉林森工,營運因子排名靠后,但是綜合排名為第六。營運能力反映的是一個企業(yè)的運作管理能力,對于企業(yè)而言,可以通過提高生產經營效率和資金使用效率,加強企業(yè)規(guī)章制度的管理,從而提高企業(yè)整體效率,改善企業(yè)的營運能力。

從成長因子分析,天邦股份排名第一,綜合排名也是第一;民和股份的成長因子得分為-3.942,成長能力較差。成長因子主要是企業(yè)發(fā)展速度的代表,對企業(yè)的綜合排名有一定的影響。這要求企業(yè)在保持自身盈利和營運能力的同時,能夠可持續(xù)發(fā)展,不能僅為眼前的利益驅動。

從償債因子分析,星普醫(yī)科的償債能力最強,資產流動性較高;大康農業(yè)的償債因子之外的指標約處于中上水平,由于償債能力不佳,其總排名比較靠后。因此,改善資產結構、優(yōu)化企業(yè)籌資融資方式顯得尤為重要。

四、結論與討論

從總排名來看,天邦股份、開創(chuàng)國際、百洋股份、星普醫(yī)科比較靠前,并且通過分析不同指標,可以看出這些企業(yè)的單個指標排名均比較靠前。因此,企業(yè)要實現(xiàn)更好的財務績效水平,必須均衡發(fā)展,各方面都要進行改革,尤其對于單個指標特別靠后的企業(yè),優(yōu)化企業(yè)的產業(yè)鏈結構、資本結構,提高企業(yè)的管理水平,提高資產的流動性,這樣企業(yè)才能在市場不斷有新進入者的情況下,保持自身競爭優(yōu)勢,從而達到行業(yè)均值以上水平。筆者結合行業(yè)狀況提出以下建議：

（一）提高企業(yè)運營效率，加強現(xiàn)金流的管理

農業(yè)類企業(yè)的利潤率大多較低,此時,通過管理組織方式以及科學技術方面的投入來減小成本,形成企業(yè)的競爭優(yōu)勢就顯得尤為必要。同時,要優(yōu)化資本結構,保持適度負債,一旦資本流動出現(xiàn)問題,企業(yè)正常的生產經營將很難持續(xù)。目前,農業(yè)類財務造假事件的頻發(fā)極大地影響了的信用,股權融資方式受到了一定沖擊。所以努力發(fā)揮企業(yè)財務杠桿的作用,是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要保障。

（二）樹立可持續(xù)發(fā)展觀念

企業(yè)要有長期的目標及規(guī)劃,切不可急功近利。管理人員應當制定合理的、適合企業(yè)發(fā)展的長期戰(zhàn)略,加強內部資源的管理,將自身優(yōu)勢最大化,以企業(yè)的長期戰(zhàn)略目標為指引,不斷改進制度和措施,提高企業(yè)整體的競爭優(yōu)勢,開拓市場,提高自身競爭力,繼而實現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。