范維強(qiáng) 劉俊霞 楊華磊

內(nèi)容提要：本文建立精算模型，以城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金為例，研究養(yǎng)老金增速與養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的可持續(xù)性，以及生育政策和待遇機(jī)制與改善養(yǎng)老保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)狀況的問題。根據(jù)現(xiàn)實(shí)可行參數(shù)進(jìn)行模擬發(fā)現(xiàn)：（1）降低表征為養(yǎng)老金待遇的養(yǎng)老金增速有助于改善養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況，推遲赤字時(shí)點(diǎn)的到來；如果養(yǎng)老金增速為0，2050年前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金不會出現(xiàn)赤字。（2）雖然高生育情景下，2041年及以后養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)較大改善，但是在2041年以前狀況會惡化；如果在進(jìn)行生育政策調(diào)整的同時(shí)改變養(yǎng)老金待遇機(jī)制，高生育情景下養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況改善的起始時(shí)點(diǎn)提前到2021年，同時(shí)降低了短期的負(fù)面影響。政策啟示在于，要根據(jù)經(jīng)濟(jì)增速以及生育政策相應(yīng)調(diào)整養(yǎng)老金的待遇機(jī)制，這有助于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的可持續(xù)，同時(shí)也使得生育政策更有效地改善養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況，尤其在短期。

一、引言與文獻(xiàn)述評

現(xiàn)階段，世界上大多數(shù)國家都面臨著人口老齡化的問題，相比而言，中國面臨的人口結(jié)構(gòu)壓力更大，人口老齡化來得時(shí)間更早，速度更快。截至2017年底，中國60歲及以上老年人口有2.41億人，占總?cè)丝诘?7.3%。從人口規(guī)模看，2017年新增老年人口首次超過1000萬人，預(yù)計(jì)到2050年前后，中國老年人口數(shù)量將達(dá)到4.87億人，占總?cè)丝诘?4.9%。而人口老齡化的加速到來，養(yǎng)老金的不斷調(diào)整會加劇國家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)支付壓力（Whiteford，2006；彭希哲和胡湛，2011；歲磊，2017）。2050年以前，表征為養(yǎng)老金待遇機(jī)制調(diào)整的養(yǎng)老制度改革和表征為多生育的生育政策調(diào)整是應(yīng)對急劇老齡化和實(shí)現(xiàn)兩個(gè)百年目標(biāo)的重要戰(zhàn)術(shù)和戰(zhàn)略舉措。伴隨著城鎮(zhèn)化水平的提高，社會養(yǎng)老越來越成為部分人群養(yǎng)老的主要保障，尤其是城鎮(zhèn)職工，而保障養(yǎng)老基金的可持續(xù)，進(jìn)而保障老年人福利是兩個(gè)百年目標(biāo)的重要內(nèi)涵之一?；诖耍?005年12月《國務(wù)院關(guān)于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》第七條規(guī)定，根據(jù)職工工資和物價(jià)變動等情況，國務(wù)院適時(shí)調(diào)整企業(yè)退休人員基本養(yǎng)老金。從2005年到目前為止，國務(wù)院已經(jīng)對退休職工養(yǎng)老金待遇進(jìn)行了“十五連調(diào)”。雖然上調(diào)養(yǎng)老金增速持續(xù)改善了老年人福利，但是在老齡化的背景下上調(diào)養(yǎng)老金給養(yǎng)老金可持續(xù)和社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展也帶來了巨大的壓力。為了消除老齡化帶來的負(fù)面影響，緩解未來養(yǎng)老金的支付壓力和持續(xù)改善老年人福利，促進(jìn)人口、社會與經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，近些年生育政策的調(diào)整也沒有間斷過，2013年單獨(dú)二孩政策落地，2016年全面二孩政策正式實(shí)施。綜上，在實(shí)現(xiàn)兩個(gè)百年目標(biāo)的關(guān)鍵期，表征為養(yǎng)老金增速的養(yǎng)老金待遇機(jī)制該如何調(diào)整，生育對未來養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況的影響又是否會因?yàn)榇鰴C(jī)制調(diào)整與否而改變呢？

在這方面國內(nèi)外學(xué)者均進(jìn)行了積極的探索：在調(diào)整基本養(yǎng)老金問題上，學(xué)者主要集中在國外經(jīng)驗(yàn)和養(yǎng)老金調(diào)整比例介紹兩方面。翁仁木和段迎君（2015）重點(diǎn)分析了日本、德國、加拿大和英國的公共養(yǎng)老金調(diào)整機(jī)制，認(rèn)為養(yǎng)老金的調(diào)整應(yīng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)；房連泉（2018）借鑒國際上養(yǎng)老金調(diào)整經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為我國養(yǎng)老金的調(diào)整要與工資增長指數(shù)掛鉤，同時(shí)要考慮制度贍養(yǎng)率和財(cái)務(wù)支付能力等指標(biāo)的影響；郝勇等（2011）提出以工資增長率為調(diào)整依據(jù)，以養(yǎng)老金替代率為調(diào)整目標(biāo)，并按照上年養(yǎng)老金水平和社會平均工資增長率兩種方式調(diào)整養(yǎng)老金；王翠琴等（2016）通過對養(yǎng)老金收支階段進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)老金要根據(jù)發(fā)展階段進(jìn)行浮動調(diào)整，才能保證養(yǎng)老金的收支平衡；周婭娜等（2017）對比了剛性調(diào)整和公式化調(diào)整在內(nèi)的五種養(yǎng)老金調(diào)整方案，研究表明，與剛性調(diào)整相比，公式化調(diào)整更能改善養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況，保持養(yǎng)老金的可持續(xù)性。在生育政策對養(yǎng)老金的影響上，Conde（2001）通過對內(nèi)生生育率模型進(jìn)行推演，發(fā)現(xiàn)總和生育率的提高有助于緩解養(yǎng)老保險(xiǎn)的財(cái)政支付壓力；Zeng（2007）通過建立理論模型，得出與一孩政策相比，二孩政策在減輕中國養(yǎng)老金缺口方面更為有效的結(jié)論；Zeng（2017）通過構(gòu)建精算模型進(jìn)行模擬，發(fā)現(xiàn)政府可以通過提高生育意愿來改善未來養(yǎng)老金的財(cái)務(wù)狀況，解決養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的支付危機(jī)。孫博（2011）認(rèn)為，未來高生育率情況下養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的缺口小于低生育率情況下養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的缺口；于洪（2015）、曾益（2015，2016）、袁磊（2016）、石人炳（2017）以及張鵬飛（2017）的研究也進(jìn)一步佐證了上述推斷。當(dāng)然也有學(xué)者指出全面二孩政策雖然有利于保持城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收支平衡，但是在養(yǎng)老金缺口擴(kuò)大的趨勢面前無能為力（劉學(xué)良，2014；唐運(yùn)舒，2016）。

考慮到研究視角、時(shí)空尺度以及具體語境的不同，上述研究均有重要的價(jià)值。但是在以下幾個(gè)方面還存在可以拓展的空間：其一，在養(yǎng)老金待遇機(jī)制調(diào)整方面，學(xué)者較少涉及“養(yǎng)老金增速應(yīng)該具備什么條件才能更好地保障未來養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的可持續(xù)，進(jìn)而保障未來老年人福利”等問題。譬如在養(yǎng)老金增速為0或者等于經(jīng)濟(jì)增速，養(yǎng)老金的財(cái)務(wù)狀況是否可持續(xù)。其二，較少學(xué)者關(guān)注表征為養(yǎng)老金增速調(diào)整的待遇機(jī)制調(diào)整是否會影響生育政策對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的影響效果，以及生育政策與待遇機(jī)制調(diào)整的配套研究。譬如在新生兒進(jìn)入勞動市場之前，待遇機(jī)制調(diào)整如何影響生育對養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況的影響；之后，如何影響生育對養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況的影響；生育政策該如何和待遇機(jī)制調(diào)整相搭配，才能使得生育政策更有效等。其三，已有的精算模型在不同的生育情景下設(shè)定相同的繳費(fèi)基數(shù)增長率和養(yǎng)老金增長率，養(yǎng)老金增長率尚可人為控制，但是工資進(jìn)而繳費(fèi)基數(shù)增長率明顯受市場和生育引致的人口結(jié)構(gòu)變化的影響，設(shè)定相同的繳費(fèi)基數(shù)增長率就會造成精算上的偏差，高估生育政策的積極作用，忽視或者低估生育對短期養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況的負(fù)面影響。

立足于上述三點(diǎn)，本文以城鎮(zhèn)職工統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老保險(xiǎn)基金為例，改進(jìn)已有精算模型，在中國實(shí)現(xiàn)“兩個(gè)百年目標(biāo)”的關(guān)鍵期，嘗試回答“養(yǎng)老金增速應(yīng)該具備什么條件才能更好地保障未來養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的可持續(xù)，進(jìn)而保障未來老年人福利”以及“生育政策與待遇機(jī)制調(diào)整該如何配套，才能使得生育政策更有效地改善養(yǎng)老保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)狀況”的問題。對于養(yǎng)老金的財(cái)務(wù)狀況是否得到改善，本文采用以下標(biāo)準(zhǔn)：相比基準(zhǔn)情景，如果對比情景中基金的累積結(jié)余增加（累積赤字減少），或基金出現(xiàn)赤字的時(shí)點(diǎn)推遲，則說明城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況得到改善；反之，則說明惡化。

二、模型與參數(shù)設(shè)定

按照1997年頒發(fā)的《國務(wù)院關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》（國發(fā)［1997］26號）和2005年頒發(fā)的《國務(wù)院關(guān)于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》（國發(fā)［2005］38號）文件，城鎮(zhèn)職工可分為老人、老中人、新中人和新人四類。其中，老人定義為國發(fā)［1997］26號文件實(shí)施以前退休的人員；老中人定義為國發(fā)［1997］26號實(shí)施以前參加工作，國發(fā)［1997］26號文件實(shí)施之后至國發(fā)［2005］38號文件實(shí)施以前退休的人員；新中人定義為國發(fā)［1997］26號實(shí)施以前參加工作，國發(fā)［2005］38號文件實(shí)施后退休的人員；新人定義為國發(fā)［1997］26號實(shí)施之后參加工作的人員。由于目前我國許多省份職工個(gè)人賬戶沒有做實(shí)且多空賬運(yùn)行，養(yǎng)老制度為現(xiàn)收現(xiàn)付制占主體，統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老金投資比例低，為了研究方便，本文只考慮統(tǒng)籌賬戶中的基金財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況且不考慮基金的收益。其中，上述四類人群均領(lǐng)取基礎(chǔ)養(yǎng)老金，而老中人和新中人還領(lǐng)取過渡性養(yǎng)老金，在繳費(fèi)人數(shù)和領(lǐng)取人數(shù)預(yù)測上參照曾益等（2016）的工作。

（一）精算模型

第t年養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入等于t年繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)的在職職工總?cè)藬?shù)乘以t年養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)基數(shù)，再乘以t年養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率，函數(shù)表達(dá)式如下

其中，AIt為t年養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入，i代表個(gè)體身份變量，將上文中的老人定義為i=1，將老中人定義為i=2，將新中人定義為i=3，將新人定義為代表第t年x歲的i類參保職工數(shù)；at和bt分別代表t年i類職工參加工作的年齡和退休年齡為t年參加養(yǎng)老保險(xiǎn)的在職職工總?cè)藬?shù)；wˉt為t年養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)基數(shù)，t0是精算分析開始的時(shí)間，kt為t年養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)基數(shù)增長率，Rt為t年養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率。

ACt為t年養(yǎng)老保險(xiǎn)統(tǒng)籌基金賬戶基金支出，包括基礎(chǔ)養(yǎng)老金支出ACt，b和過渡性養(yǎng)老金支出ACt，g?；A(chǔ)養(yǎng)老金支出ACt，b等于t年繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)退休職工總?cè)藬?shù)乘以t年人均基礎(chǔ)養(yǎng)老金，t年人均基礎(chǔ)養(yǎng)老金等于城鎮(zhèn)職工基礎(chǔ)養(yǎng)老金計(jì)發(fā)基數(shù)乘以基礎(chǔ)養(yǎng)老金計(jì)發(fā)比例，再乘以增長系數(shù)，則有

其中，ct是t年i類職工的最大生存年齡，Bˉit，x和sit，x分別是t年x歲i類職工基礎(chǔ)養(yǎng)老金的計(jì)發(fā)基數(shù)和計(jì)發(fā)比例，gt和gt+1分別為基礎(chǔ)養(yǎng)老金增長率和增長系數(shù)。

t年過渡養(yǎng)老金支出ACt，g等于t年退休老中人和退休新中人人數(shù)之和乘以t年人均過渡養(yǎng)老金，人均過渡養(yǎng)老金等于中人過渡養(yǎng)老金計(jì)發(fā)基數(shù)乘以視同繳費(fèi)年限，再乘以過渡性養(yǎng)老金計(jì)發(fā)比例，再乘以增長系數(shù)，則有

其中，Gˉit，x為t年x歲i類參保職工過渡養(yǎng)老金的計(jì)發(fā)基數(shù)，［1998-（t-x+at）］為第i類參保職工的視同繳費(fèi)年限，vit，x是t年x歲i類參保城鎮(zhèn)職工過渡養(yǎng)老金的計(jì)發(fā)比例，t年過渡養(yǎng)老金增長率與t年基礎(chǔ)養(yǎng)老金增長率相等。

t年期末養(yǎng)老金的累積結(jié)余等于t-1年期末養(yǎng)老保險(xiǎn)累積結(jié)余（含利息）①相比個(gè)賬養(yǎng)老金，考慮到統(tǒng)籌的城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金為現(xiàn)收現(xiàn)付制，需要一定程度上的流動性，雖然存在一定的基金運(yùn)營，但是占比較低，故在此假設(shè)利率近似為零。加上t年養(yǎng)老保險(xiǎn)基金當(dāng)期結(jié)余（含利息），當(dāng)期結(jié)余等于養(yǎng)老保險(xiǎn)收入減去支出，則有

（二）參數(shù)設(shè)定

在勞動和退休年齡上，《勞動法》規(guī)定勞動最低年齡不低于16周歲，再加上受教育年限的延長，假定城鎮(zhèn)職工初次就業(yè)年齡為20周歲。當(dāng)前城鎮(zhèn)職工中男性退休年齡為60周歲，女性工人為50周歲，女性干部為55周歲，假定城鎮(zhèn)職工的平均退休年齡為55周歲。在城鎮(zhèn)職工參保人口預(yù)測上，以2010年第六次人口普查為依據(jù)，采用上述隊(duì)列要素法預(yù)測2017—2050年分年齡分城鄉(xiāng)的人口分布，再依據(jù)城鎮(zhèn)分年齡人口分布、繳費(fèi)人數(shù)、領(lǐng)取人數(shù)的年齡分布以及相應(yīng)年齡段的勞動參與率，推斷未來歷年繳費(fèi)人數(shù)與領(lǐng)取人數(shù)。

在繳費(fèi)基數(shù)和繳費(fèi)率上，職工養(yǎng)老保險(xiǎn)企業(yè)繳納20%，個(gè)人繳納8%；t年養(yǎng)老保險(xiǎn)的繳納基數(shù)為t-1年時(shí)在崗職工的平均工資。在繳費(fèi)基數(shù)和養(yǎng)老金增長率上，繳費(fèi)基數(shù)主要受工資影響，工資由市場決定，不是政府人為可以控制的，故把繳費(fèi)基數(shù)增長率直接與經(jīng)濟(jì)增速掛鉤，在兩種生育情景下由于經(jīng)濟(jì)增速的不同，故繳費(fèi)基數(shù)增長率也不同，具體兩種生育情景下經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測參照陸旸和蔡昉（2016）的工作（見表1）；養(yǎng)老金增長率受政府控制，更具有粘性，但是政策調(diào)控養(yǎng)老金也多是依據(jù)經(jīng)濟(jì)增長率，如果高生育情景下不相應(yīng)調(diào)整養(yǎng)老金增長率，則其和低生育情景下具有相同的養(yǎng)老金增長率，即與低生育情景下的經(jīng)濟(jì)增速掛鉤；否則高生育情景下的養(yǎng)老金增長率與高生育情景下的經(jīng)濟(jì)增速掛鉤。上述設(shè)定考慮到生育引致的人口結(jié)構(gòu)變化本身對精算參數(shù)的影響，是與已有精算模型不同的地方。

在養(yǎng)老金計(jì)發(fā)比例和增長率上，根據(jù)2005年頒布的《國務(wù)院關(guān)于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》，老人基礎(chǔ)養(yǎng)老金的計(jì)發(fā)比例為繳費(fèi)基數(shù)的70%，無過渡性養(yǎng)老金；老中人基礎(chǔ)養(yǎng)老金的計(jì)發(fā)比例為繳費(fèi)基數(shù)的20%，過渡養(yǎng)老金計(jì)發(fā)比例為視同繳費(fèi)年限每滿一年，計(jì)發(fā)1.2%；新中人基礎(chǔ)養(yǎng)老金的計(jì)發(fā)比例為繳費(fèi)年限每滿一年，計(jì)發(fā)1%，過渡養(yǎng)老金計(jì)發(fā)比例同樣為視同繳費(fèi)年限每滿一年，計(jì)發(fā)1.2%；新人基礎(chǔ)養(yǎng)老金的計(jì)發(fā)比例為繳費(fèi)年限每滿一年，計(jì)發(fā)1%，無過渡性養(yǎng)老金。此外，人均養(yǎng)老金的增長率等于基準(zhǔn)生育情景下繳費(fèi)基數(shù)的增長率。

三、模擬與結(jié)果討論

在此設(shè)定兩種生育情景，一種基準(zhǔn)生育情景，即在當(dāng)前生育水平下；另一種是高生育情景，即把當(dāng)前生育率水平提升到2.0左右。

表1 2016—2050年不同生育率下GDP增長率 單位：%

（一）待遇機(jī)制調(diào)整與養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況

根據(jù)表2、圖1以及圖2可以看出，第一，在當(dāng)前生育情景下，與養(yǎng)老金增速等于經(jīng)濟(jì)增速相比，降低表征為養(yǎng)老金待遇的養(yǎng)老金增速，無法改變養(yǎng)老金累積結(jié)余先上升后下降的趨勢性特征，但是將養(yǎng)老金增速降低為0時(shí)，養(yǎng)老金累積結(jié)余的頂峰從2021年推遲到了2041年。第二，在養(yǎng)老金出現(xiàn)累積赤字的時(shí)點(diǎn)上，與養(yǎng)老金增速等于經(jīng)濟(jì)增速相比，當(dāng)養(yǎng)老金增速低于經(jīng)濟(jì)增速10%時(shí)，養(yǎng)老金出現(xiàn)累積赤字的時(shí)點(diǎn)從2028年推遲到了2029年；當(dāng)養(yǎng)老金增速為0時(shí)，養(yǎng)老金出現(xiàn)累積赤字的時(shí)點(diǎn)從2028年推遲到了2050年。第三，從養(yǎng)老金的累積結(jié)余來看，相比養(yǎng)老金增速等于經(jīng)濟(jì)增速情景，當(dāng)養(yǎng)老金增速低于經(jīng)濟(jì)增速10%時(shí)，養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況得到了較大的改善，整體上減少累積赤字195087.81億元；當(dāng)養(yǎng)老金增速為0時(shí)，養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況改善程度最高，整體上減少累積赤字1467930.54億元。

表2 當(dāng)前生育情景下養(yǎng)老金財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況

圖1 當(dāng)前生育情景下養(yǎng)老金累積結(jié)余對比

圖2 當(dāng)前生育情景下養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況差值對比

為什么養(yǎng)老金增速調(diào)整無法改變養(yǎng)老金產(chǎn)生赤字的趨勢？首先，在養(yǎng)老金支出上，養(yǎng)老金的計(jì)發(fā)基數(shù)為退休人員前一年的社會平均工資，受過去工資水平的影響，養(yǎng)老金領(lǐng)取人口由過去人口結(jié)構(gòu)決定，考慮到2015年以后新中國成立后最大的嬰兒潮一代開始陸續(xù)退出勞動市場，老年人口急劇增加，所以未來養(yǎng)老金支出將呈現(xiàn)出急劇剛性增長的特點(diǎn)，即便老退休人員的養(yǎng)老金待遇不變，由于老年人口的急劇增加，必然使得養(yǎng)老金支出急劇攀升。其次，在養(yǎng)老金收入上，2050年之前，當(dāng)前生育無法改變未來適齡勞動人口急劇減少、經(jīng)濟(jì)增速下行的趨勢，這導(dǎo)致繳費(fèi)人數(shù)和繳費(fèi)基數(shù)均出現(xiàn)大幅下降，加上急劇增加的養(yǎng)老金支出，使得基金收入低于基金支出。

為什么表征為養(yǎng)老金待遇機(jī)制的養(yǎng)老金增速越低，養(yǎng)老金出現(xiàn)赤字的時(shí)點(diǎn)越靠后，財(cái)務(wù)狀況改善程度越高呢？從養(yǎng)老金支出來看，養(yǎng)老金的支出主要由領(lǐng)取養(yǎng)老金待遇的人口、計(jì)發(fā)基數(shù)、計(jì)發(fā)比例以及養(yǎng)老金增速四個(gè)方面來決定。在當(dāng)前三種養(yǎng)老金增速情景下，除養(yǎng)老金增速外，其余三個(gè)方面的因素都一樣，所以養(yǎng)老金增速越低，也就意味著養(yǎng)老金的支出會越低。從養(yǎng)老金收入來看，養(yǎng)老金的收入主要由繳費(fèi)人口、繳費(fèi)基數(shù)以及繳費(fèi)比例聯(lián)合決定，三種情景下養(yǎng)老金收入一樣。所以最終的結(jié)果是，養(yǎng)老金增速越低，養(yǎng)老金的累積結(jié)余會越多，從而也會延后養(yǎng)老金出現(xiàn)赤字的時(shí)點(diǎn)。

（二）待遇機(jī)制調(diào)整與生育政策效果

根據(jù)表3和圖3可以看出，第一，如果在生育政策調(diào)整的同時(shí)進(jìn)行養(yǎng)老金待遇機(jī)制調(diào)整，相比當(dāng)前生育情景，高生育情景并沒有改變養(yǎng)老金累積結(jié)余先輕微上升后急劇下降的趨勢。第二，在養(yǎng)老金累積赤字出現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)上，高生育情景也沒有延遲基準(zhǔn)生育情景下養(yǎng)老金于2028年出現(xiàn)累積赤字的時(shí)點(diǎn)。第三，從表3和圖4可以看出，如果在生育政策調(diào)整的同時(shí)不進(jìn)行養(yǎng)老金待遇機(jī)制調(diào)整，高生育情景雖然2041年及以后較大地改善了養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況，但是2041年以前惡化了養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況；如果在生育政策調(diào)整的同時(shí)進(jìn)行養(yǎng)老金待遇機(jī)制調(diào)整，高生育情景將使得改善財(cái)務(wù)狀況的時(shí)點(diǎn)從2041年提前到了2021年，與此同時(shí)2021年以前，高生育情景下惡化養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況的程度更低，2021年以后將更好地改善養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況，整體上相比在生育政策調(diào)整的同時(shí)不進(jìn)行養(yǎng)老金待遇機(jī)制調(diào)整，調(diào)整后的高生育情景整體上降低了29784.47億元的養(yǎng)老金累積赤字。

根據(jù)表3還可以看出，2050年之前，在基準(zhǔn)生育情景下養(yǎng)老金累積結(jié)余從2017年的44233.87億元上升到2021年的52944.62億元，此后便呈現(xiàn)一直下降趨勢，并于2050年累積赤字?jǐn)U大為1474110.37億元，累積赤字出現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)為2028年—2050年；如果在生育政策調(diào)整的同時(shí)不進(jìn)行養(yǎng)老金待遇機(jī)制調(diào)整，高生育情景下養(yǎng)老金累積結(jié)余從2017年的44234.17億元上升到2020年的52651.06億元，此后也呈現(xiàn)出下降趨勢，并于2050年累積赤字?jǐn)U大為1297211.32億元，累積赤字出現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)為2028年—2050年；如果在生育政策調(diào)整的同時(shí)進(jìn)行養(yǎng)老金待遇機(jī)制調(diào)整，高生育情景下養(yǎng)老金累積結(jié)余從2017年的44234.17億元上升到2021年的53035.36億元，此后便開始下降，直至2050年累積赤字?jǐn)U大為1267426.86億元，累積赤字出現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)同樣為2028年—2050年。

表3 兩種生育情景下養(yǎng)老金財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況

圖3 兩種生育情景下養(yǎng)老金累積結(jié)余對比

圖4 兩種生育情景下養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況差值對比

為什么高生育情景無法改變未來養(yǎng)老金累積結(jié)余急劇下降甚至產(chǎn)生赤字的趨勢呢？首先，在養(yǎng)老金支出上，同基準(zhǔn)生育一樣，實(shí)行高生育情景的同時(shí)，領(lǐng)取養(yǎng)老金的人口和待遇由過去的人口結(jié)構(gòu)和工資水平?jīng)Q定，在不對養(yǎng)老金增速進(jìn)行調(diào)整的情況下，伴隨著人口世代的更迭，老年人口急劇增加，從而養(yǎng)老金的支出會指數(shù)增長。其次，在養(yǎng)老金收入上，實(shí)施高生育政策會改變未來勞動人口結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)水平，但是無法改變未來適齡勞動人口下降和經(jīng)濟(jì)增速下降的趨勢（陸旸和蔡昉，2016），從而導(dǎo)致繳費(fèi)人數(shù)和繳費(fèi)基數(shù)的下降，引致養(yǎng)老金收入的減少。因此，高生育情景規(guī)避不了未來養(yǎng)老金出現(xiàn)赤字的趨勢。

與基準(zhǔn)生育情景相比，為什么如果在生育政策調(diào)整的同時(shí)不進(jìn)行養(yǎng)老金待遇機(jī)制調(diào)整，高生育情景在2041年以前惡化了養(yǎng)老金的財(cái)務(wù)狀況，而在2041年及以后較大改善了養(yǎng)老金的財(cái)務(wù)狀況呢？在短期，實(shí)行高生育情景的同時(shí)不調(diào)整養(yǎng)老金待遇機(jī)制，由于養(yǎng)老金的支出情況與歷史上的人口結(jié)構(gòu)和工資水平有關(guān)，所以短期內(nèi)生育水平的提高不會改變養(yǎng)老金的支出狀況。但是，從養(yǎng)老金收入上看，相比基準(zhǔn)生育情景，高生育情景在2037年之前沒有增加繳費(fèi)人口數(shù)量；相反，因?yàn)楦呱叩膶?shí)施，降低了儲蓄，減少了資本和勞動，最終降低了經(jīng)濟(jì)增速、工資增速以及繳費(fèi)基數(shù)增長率，導(dǎo)致養(yǎng)老金收入減少，所以在短期內(nèi)高生育情景惡化了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的財(cái)務(wù)狀況。長期來看，隨著新生嬰兒進(jìn)入勞動市場，養(yǎng)老金收入隨著繳費(fèi)人口的增加而增加；而從養(yǎng)老金支出來看，在待遇機(jī)制不調(diào)整的情況下養(yǎng)老金領(lǐng)取人口和養(yǎng)老待遇并未改變。因此，等新生嬰兒進(jìn)入勞動市場以后，生育水平的提高雖然增加了勞動人口數(shù)量，但是并沒有完全消除歷史前期生育水平提高對養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況的累積負(fù)面影響，所以相比基準(zhǔn)生育情景，高生育情景于2041年才開始改善了養(yǎng)老金財(cái)富狀況。

為什么在生育政策調(diào)整的同時(shí)進(jìn)行養(yǎng)老金待遇機(jī)制調(diào)整，高生育情景改善養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況的程度是短期還是長期更為明顯呢？在新生嬰兒進(jìn)入勞動市場之前，高生育情景下經(jīng)濟(jì)增長率低于基準(zhǔn)情景下經(jīng)濟(jì)增長率，進(jìn)而養(yǎng)老金增長率較低，雖然較低的經(jīng)濟(jì)增長率降低了養(yǎng)老金收入增長率，但是由于養(yǎng)老待遇機(jī)制處于調(diào)整之中，隨著老年人口的急劇增加，較低的經(jīng)濟(jì)增長率意味著更低的養(yǎng)老金支出，故相比基準(zhǔn)生育情景，高生育情景下短期養(yǎng)老金支出維持在更低的水平上，有利于改善養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況。在新生嬰兒進(jìn)入勞動市場以后，相比基準(zhǔn)生育情景，高生育情景增加了繳費(fèi)人數(shù)，提高了繳費(fèi)基數(shù)，進(jìn)而提高了養(yǎng)老金收入，在養(yǎng)老金支出上，生育水平的提高不會影響?zhàn)B老金領(lǐng)取人口數(shù)量。在養(yǎng)老金計(jì)發(fā)基數(shù)上，在2036—2050年期間，雖然高生育情景的養(yǎng)老金增長率大于基準(zhǔn)生育情景的養(yǎng)老金增長率，但是此期間養(yǎng)老金增長額并不能完全消除在2035年之前由于養(yǎng)老金增長率低帶來養(yǎng)老金支出低的影響，相比基準(zhǔn)生育情景，也不能沖減較高的養(yǎng)老金收入對當(dāng)期結(jié)余和累積結(jié)余的正面影響。綜上，在養(yǎng)老待遇機(jī)制進(jìn)行調(diào)整時(shí)，高生育無論是在短期還是長期，均可明顯減少城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的累積赤字。

四、結(jié)論與政策啟示

本文通過建立精算模型，通過模擬發(fā)現(xiàn)：其一，在當(dāng)前生育情景下，將養(yǎng)老金增速控制在經(jīng)濟(jì)增速與0之間，降低表征為養(yǎng)老金待遇的養(yǎng)老金增速有助于改善養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況，推遲赤字到來的時(shí)點(diǎn)，且養(yǎng)老金增速越低，養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況改善程度越高，如果養(yǎng)老金增速為0，則2050年前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金不會出現(xiàn)赤字。其二，高生育情景無法改變基準(zhǔn)生育情景下產(chǎn)生累積赤字的趨勢，高生育情景在2041年之前惡化了養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況，但是2041年之后較大地改善了養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況；如果在生育政策調(diào)整促進(jìn)生育的同時(shí)，也相應(yīng)調(diào)整表征為養(yǎng)老金的待遇機(jī)制，高生育情景改善養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況的時(shí)點(diǎn)從2041年提前到2021年，無論長期還是短期，養(yǎng)老金的財(cái)務(wù)狀況都得到極大改善，相比高生育情景且養(yǎng)老金待遇機(jī)制不調(diào)整，養(yǎng)老金產(chǎn)生的累積赤字下降了29784.47億元。