朱德忠 朱方正

[摘要]闡述財(cái)政與貨幣政策影響經(jīng)濟(jì)理論依據(jù)與作用機(jī)制。分析安徽省經(jīng)濟(jì)發(fā)展特性并選取代表財(cái)政與貨幣政策的參考指標(biāo)和代表投資、消費(fèi)與出口的參考指標(biāo)，分別計(jì)算并分析該省投資、消費(fèi)與出口對(duì)于財(cái)政政策及貨幣政策的彈性，得出關(guān)于不同政策對(duì)于安徽省投資、消費(fèi)與出口所分別具有的不同效果，政策的實(shí)施需要依據(jù)不同區(qū)域經(jīng)濟(jì)特性，因地制宜做好政府規(guī)制工作。

[關(guān)鍵詞]財(cái)政政策；貨幣政策；格蘭特檢驗(yàn)；經(jīng)濟(jì)彈性

[中圖分類號(hào)]F812；F127 [文獻(xiàn)標(biāo)志碼]A

一、問題的提出

自改革開放以來(lái)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，國(guó)家運(yùn)用財(cái)政政策與貨幣政策調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)也已達(dá)四十年。但隨著社會(huì)發(fā)展，國(guó)家面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷變化，且變化越來(lái)越頻繁，形勢(shì)也漸趨復(fù)雜[1]102。同時(shí)，各省市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平呈現(xiàn)越來(lái)越大的差異，經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)與增長(zhǎng)路徑也呈現(xiàn)地域特色。這些特點(diǎn)使得不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展因素對(duì)于國(guó)家統(tǒng)一實(shí)施的宏觀政策的反映狀況存在差異，并影響到各類政策在特定區(qū)域?qū)嵤┑淖罱K效果。這對(duì)于實(shí)施財(cái)政與貨幣政策提出的新的客觀要求。研究不同地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要素對(duì)于財(cái)政與貨幣政策的敏感性與適應(yīng)性，并預(yù)期其最終的政策效果，就具有很強(qiáng)的理論與實(shí)踐意義。本文就是立足于安徽省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，分析財(cái)政與貨幣政策對(duì)于該省經(jīng)濟(jì)發(fā)展不同方面的實(shí)際影響，并得出政策如何因地制宜執(zhí)行的結(jié)論。

目前，關(guān)于財(cái)政政策與貨幣政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，國(guó)內(nèi)學(xué)者已有較多的理論及實(shí)證研究。研究主要集中在兩方面，一方面在于從中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的某個(gè)層面或問題出發(fā)，分析財(cái)政與貨幣政策對(duì)于該類問題的實(shí)際作用。另一方面，則運(yùn)用各類統(tǒng)計(jì)方法與模型，研究政策與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的量化關(guān)系，為政策實(shí)施提供較為精確的參考[2]63。

關(guān)于第一方面的研究，李穎（2009）站在國(guó)內(nèi)需結(jié)構(gòu)失衡的角度，運(yùn)用實(shí)證數(shù)據(jù)分析了財(cái)政與貨幣政策對(duì)于內(nèi)需調(diào)整的具體影響過程，并得出兩大政策應(yīng)圍繞投資效率與消費(fèi)規(guī)模進(jìn)行重點(diǎn)執(zhí)行[3]25的結(jié)論。朱軍等（2018）從政策的不確定性角度出發(fā)，運(yùn)用SVAR模型分析了不確定性指數(shù)對(duì)中國(guó)通貨膨脹預(yù)期的影響，提出政策實(shí)施應(yīng)加強(qiáng)與公眾溝通，并做好政策的預(yù)期管理[4]58。閆先東等（2017）立足于供給側(cè)改革，通過分析其特點(diǎn)及其對(duì)不同政策的需求與適應(yīng)性，指出在該形勢(shì)下，貨幣政策應(yīng)側(cè)重于穩(wěn)定總需求，財(cái)政政策應(yīng)側(cè)重推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整[5]48。

關(guān)于第二方面的研究，袁偉等（2017）運(yùn)用向量自回歸模型，利用實(shí)證數(shù)據(jù)規(guī)范化檢驗(yàn)了不同政策與經(jīng)濟(jì)發(fā)展各指標(biāo)的因果關(guān)系[6]160，并擬合出具體的關(guān)系形式，為不同政策的執(zhí)行提供了方向與程度上的參考。牟俊霖等（2017）利用面板中介效應(yīng)模型，分析了財(cái)政與貨幣政策對(duì)于中國(guó)就業(yè)的影響路勁，得出以擴(kuò)張性財(cái)政政策為主，積極貨幣政策為輔，兩政策協(xié)調(diào)作用[7]22的結(jié)論。金樂琴等（2017）運(yùn)用DD-AA擴(kuò)展模型，分析了中國(guó)經(jīng)濟(jì)所處的位置及總體發(fā)展趨勢(shì)，從短期角度提出財(cái)政與貨幣政策應(yīng)側(cè)重引導(dǎo)社會(huì)資本增值并促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)[8]23的建議。姚遠(yuǎn)（2012）通過整合分析關(guān)于政策的各種理論學(xué)說(shuō)，并引入中國(guó)實(shí)證數(shù)據(jù)做對(duì)比驗(yàn)證，證明了財(cái)政政策與貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響存在關(guān)聯(lián)與差異，需要兩個(gè)政策同時(shí)有側(cè)重的實(shí)施來(lái)解決經(jīng)濟(jì)問題[9]31。王文甫等（2015）運(yùn)用向量自回歸模型，實(shí)證分析了在經(jīng)濟(jì)周期與財(cái)政政策的沖擊下，不同的名義指標(biāo)的變化效果，并指出中國(guó)政府的融資活動(dòng)主要依賴信貸融資的現(xiàn)狀[10]73。

二、理論闡述

（一）國(guó)民收入決定及要素

本文從四因素的國(guó)民收入決定公式出發(fā)，考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不同要素。

國(guó)民收入決定公式為：

Y=C+I+G+NX

Y代表國(guó)民收入，C代表消費(fèi)，I代表投資，G代表政府支出，NX代表凈出口。其中，從宏觀角度考慮，政府支出主要為政府投資，并包含一部分的政府直接購(gòu)買，所以G指標(biāo)又可以放入到消費(fèi)和投資指標(biāo)中反映。這樣，國(guó)民收入就由社會(huì)總消費(fèi)，社會(huì)總投資與凈出口的加總表示。即

Y=C+I+NX

這符合消費(fèi)、投資與出口組成我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展“三駕馬車”的論述，也是本文分析財(cái)政政策與貨幣政策效果時(shí)的立足點(diǎn)。

消費(fèi)受到各部門實(shí)際收入y的影響，有公式：

c=α+βy

其中，α表示自主性消費(fèi)，β表示邊際消費(fèi)意愿。

投資會(huì)受到利率的影響，有公式：

i=e-dr

其中，e表示自主投資意愿，d表示投資對(duì)利率的敏感系數(shù)[11]368。

（二）財(cái)政政策及其作用過程

財(cái)政政策是國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的手段與工具。是政府通過調(diào)整稅收收入與政府支出，從而影響總需求中的不同方面，最后影響國(guó)民收入的宏觀政策[11]。主要包含投資與購(gòu)買支出以及轉(zhuǎn)移支付，也包擴(kuò)政府對(duì)稅收的調(diào)整。

由于政府的稅制較為完善，且短時(shí)間內(nèi)相關(guān)政策較為穩(wěn)定，調(diào)整很小，因而不適宜作為一類經(jīng)常性財(cái)政政策的手段影響經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，政府的轉(zhuǎn)移支付只占政府支出中的很小比重，且該類轉(zhuǎn)移支付多用于非經(jīng)濟(jì)用途，在考慮經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)可忽略。因此，本文選擇財(cái)政支出作為財(cái)政政策的代表量（后文以M表示），分析其對(duì)消費(fèi)、投資與出口的影響。

1.財(cái)政政策與投資

對(duì)于投資而言，政府如果直接投資開辦企業(yè)或入股增資已有企業(yè)，則財(cái)政支出直接反映到投資的增加上，即M↑→I↑。政府又可以通過財(cái)政補(bǔ)貼，項(xiàng)目招標(biāo)以及特殊購(gòu)買等形式，提升企業(yè)的投資意愿從而擴(kuò)大投資，即

M↑→e↑→i=e-dr→I↑

兩種路徑均反映財(cái)政支出最終影響投資。

2.財(cái)政政策與消費(fèi)

對(duì)于消費(fèi)而言，如果政府直接提供向居民的轉(zhuǎn)移支付，則指出通過直接增加居民實(shí)際收入y，并提高居民消費(fèi)。即

M↑→y↑→c=α+βy→c↑

但轉(zhuǎn)移支付只占指出的很小部分，且并非長(zhǎng)期持續(xù)的政策，因而影響不大。另一方面，政府通過財(cái)政投資，以及補(bǔ)貼形式，創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位，并完善勞務(wù)市場(chǎng)信息，促進(jìn)待業(yè)勞動(dòng)者盡快就業(yè)，間接提高居民實(shí)際收入，從而促進(jìn)消費(fèi)。即

M↑→I↑→y↑→c=α+βy→C↑

3.財(cái)政政策與出口

對(duì)于出口EX而言，財(cái)政政策中與出口直接相關(guān)的為出口退稅政策，但正如普通稅收政策一樣，該政策執(zhí)行非常穩(wěn)定，調(diào)整很小，且在外貿(mào)金融總量中占很小比例，并不足以構(gòu)成持續(xù)促進(jìn)出口增長(zhǎng)的顯著因素。另一方面，國(guó)家鼓勵(lì)勞務(wù)、資本與技術(shù)出口，并通過財(cái)政支出向相關(guān)企業(yè)提供資金支持，鼓勵(lì)其開拓海外市場(chǎng)。與此同時(shí)，財(cái)政投資的擴(kuò)大，也會(huì)涉及到出口導(dǎo)向型企業(yè)，從而促進(jìn)出口增長(zhǎng)，即

M↑→I↑→EX↑

（三）貨幣政策及其作用過程

貨幣政策是央行為實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，通過利率與信用等手段影響貨幣供應(yīng)量并最終影響國(guó)民收入的政策。貨幣政策的三種主要手段分別為法定存款準(zhǔn)備金，公開市場(chǎng)操作與再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。

在實(shí)際經(jīng)濟(jì)中，利率是影響貨幣資金規(guī)模的高度有效的指標(biāo)，利率的略微波動(dòng)都會(huì)很大規(guī)模影響經(jīng)濟(jì)中投放的貨幣總量。正因?yàn)榇?，諸如貼現(xiàn)率和存款準(zhǔn)備金率很少進(jìn)行調(diào)整，以防止對(duì)經(jīng)濟(jì)的過強(qiáng)沖擊。央行實(shí)施貨幣政策，通常選擇在公開市場(chǎng)買賣高流動(dòng)性的證券來(lái)直接調(diào)整貨幣供應(yīng)量。因而本文選擇金融機(jī)構(gòu)的存款規(guī)模（后文以S表示）代表貨幣政策的指標(biāo)，同時(shí)考慮基準(zhǔn)存貸款利率，在存款規(guī)模無(wú)法很好解釋經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)，再考慮利率與經(jīng)濟(jì)變量的關(guān)系。

1.貨幣政策與投資

對(duì)于投資而言，貨幣政策調(diào)整貨幣供應(yīng)量，使得金融機(jī)構(gòu)存款規(guī)模，成為企業(yè)可貸取資金的限制，從而影響企業(yè)的實(shí)際投資規(guī)模。即S↑→I↑。另一方面，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)存款資金充裕時(shí)，實(shí)際設(shè)定的貸款利率r就不會(huì)過高于基準(zhǔn)值，相應(yīng)的信貸條件也會(huì)較寬松，從而利率企業(yè)獲取資金與擴(kuò)大投資，即

S↑→r↓→i=e-dr→I↑

2.貨幣政策與消費(fèi)

對(duì)于消費(fèi)而言，居民是金融機(jī)構(gòu)資金的重要來(lái)源渠道，其規(guī)模本身于一定程度上反映了居民實(shí)際收入y。另一方面，金融機(jī)構(gòu)存款規(guī)模的擴(kuò)大，也為個(gè)人提供了更多種類與數(shù)量的各類生活貸款，提高了居民的可得貨幣y，有利于消費(fèi)的擴(kuò)大。即

S↑→y↑→c=α+βy→C↑

3.貨幣政策與出口

對(duì)于出口而言，與財(cái)政政策一樣，存款規(guī)模的擴(kuò)大為出口型企業(yè)提供的更多的可貸資金，可以提升企業(yè)的自主投資意愿，從而擴(kuò)大該類企業(yè)規(guī)模并促進(jìn)出口。即

S↑→e↑→i=e-dr→I↑→EX↑

（四）經(jīng)濟(jì)彈性

經(jīng)濟(jì)彈性E反映在因果關(guān)系中，自變量的變化所引起的因變量的變化程度，在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，彈性系數(shù)=因變量的變動(dòng)比例/自變量的變動(dòng)比例。本文即運(yùn)用彈性概念，逐一分析投資、消費(fèi)與出口對(duì)財(cái)政與貨幣政策中的指標(biāo)的敏感程度及其波動(dòng)性，為說(shuō)明特定區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同方面，更適用于哪一類宏觀政策，以及需要在哪個(gè)方向上做偏重。

三、實(shí)證分析——以安徽省為例

（一）基本分析思路

本文將簡(jiǎn)要分析安徽省2003-2016年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，并從中選取具有代表性的經(jīng)濟(jì)變量及數(shù)據(jù)。同時(shí)，根據(jù)上文的理論分析，針對(duì)安徽省的實(shí)情，分別選取代表財(cái)政政策與貨幣政策的變量數(shù)據(jù)。

運(yùn)用格蘭特檢驗(yàn)，驗(yàn)證政策代表變量與經(jīng)濟(jì)變量之間的相關(guān)性以及因果關(guān)系?？梢宰C明有因果關(guān)系且方向正確的，保留。無(wú)法證明的，考慮同一類政策下的其他可識(shí)別的代表變量，驗(yàn)證關(guān)系。

驗(yàn)證數(shù)據(jù)間因果關(guān)系后，按照一般的彈性公式計(jì)算經(jīng)濟(jì)彈性，采用點(diǎn)彈性的計(jì)算方式，按照實(shí)際意義確定正負(fù)。該彈性即反映經(jīng)濟(jì)要素對(duì)于政策的敏感性。分別計(jì)算20032016年、20032010年、20112016年以及20062013年四個(gè)周期的彈性，以此作為彈性的整體直觀參考指標(biāo)。以及每隔一年（即后一年度與前一年度數(shù)據(jù)計(jì)算）的彈性，以此作為考察其波動(dòng)性的參考指標(biāo)。

在得出各指標(biāo)間的彈性數(shù)據(jù)后，對(duì)于每一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)，分別比較以不同的政策代表指標(biāo)作為自變量時(shí)的彈性數(shù)據(jù)，以此作為經(jīng)濟(jì)要素對(duì)于不同政策的敏感性或適應(yīng)性的判斷依據(jù)。

對(duì)于每項(xiàng)彈性，綜合不同期間的指標(biāo)考慮。彈性數(shù)值較大的，代表該類政策對(duì)該經(jīng)濟(jì)要素的實(shí)際影響較大，政策的執(zhí)行效果可能較好。每隔一年計(jì)算的彈性值整體波動(dòng)較小的，說(shuō)明政策對(duì)于該經(jīng)濟(jì)要素的影響波動(dòng)較小，該類政策對(duì)該經(jīng)濟(jì)要素的實(shí)施效果長(zhǎng)期內(nèi)較平穩(wěn)。

分析思路的結(jié)構(gòu)流程簡(jiǎn)圖如下所示（見圖1）：

（二）實(shí)證分析

1.安徽省經(jīng)濟(jì)特性與數(shù)據(jù)選取

近十多年來(lái)，安徽省積極貫徹國(guó)家的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策，并結(jié)合本省實(shí)情優(yōu)化實(shí)施，經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)一直良好。其中，固定資產(chǎn)投資一直維持較高增速，局全國(guó)前列，且民間投資的比重不斷增加；本省消費(fèi)品零售總額穩(wěn)步增長(zhǎng)，耐用消費(fèi)品銷售額增速較快；安徽對(duì)外貿(mào)易總量整體上升，但部分年度有較小波動(dòng)，對(duì)外出口以商品輸出為主，但因?yàn)樨瀼貒?guó)家出口戰(zhàn)略，勞務(wù)與技術(shù)輸出比重正快速提升。

按照經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”理論，本文對(duì)于安徽省經(jīng)濟(jì)的考察主要為投資、消費(fèi)與出口三個(gè)方面。其中，根據(jù)前文的理論分析及安徽省統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，選取本省固定資產(chǎn)投資總額作為投資要素的代表指標(biāo)，選取本省社會(huì)消費(fèi)品零售總額作為消費(fèi)要素的代表指標(biāo)，選取本省出口總額作為出口要素的代表指標(biāo)。數(shù)據(jù)的選取時(shí)間跨度為2003—2016年。

根據(jù)上文的理論闡述，以安徽省的財(cái)政支出總額作為國(guó)家財(cái)政政策的反映指標(biāo)，以安徽省金融機(jī)構(gòu)的存款規(guī)模作為國(guó)家貨幣政策的主要反映指標(biāo)，并以央行的基準(zhǔn)利率作為備用的次要指標(biāo)加以選取，數(shù)據(jù)的選取時(shí)間跨度與經(jīng)濟(jì)變量相同。

2.格蘭特檢驗(yàn)

格蘭特檢驗(yàn)全稱為格蘭特因果關(guān)系檢驗(yàn)，它是用于檢驗(yàn)兩個(gè)變量之間是否存在因果關(guān)系的工具。它的基本思路是先做出變量之間無(wú)因果關(guān)系的假設(shè)，然后運(yùn)用統(tǒng)計(jì)軟件做檢驗(yàn)，根據(jù)在一定滯后期下得到的F統(tǒng)計(jì)量及對(duì)應(yīng)P值，得出是否拒絕原假設(shè)的結(jié)論。

本文運(yùn)用此方法，檢驗(yàn)財(cái)政與貨幣政策的代表變量是否為投資、消費(fèi)與出口的原因，檢驗(yàn)結(jié)果如下見表1：

其中，M表示財(cái)政支出，S表示金融機(jī)構(gòu)存款規(guī)模，I表示固定資產(chǎn)投資，C表示社會(huì)消費(fèi)品零售總額，EX表示出口總額。

由上表的F統(tǒng)計(jì)量與對(duì)應(yīng)P值可以看出，在一階滯后下，安徽省的財(cái)政支出分別是該省投資、消費(fèi)與出口的原因。即財(cái)政政策較顯著的影響到這些經(jīng)濟(jì)方面。該省的金融機(jī)構(gòu)存款分別為該省消費(fèi)與出口的原因，即貨幣政策較顯著的影響到相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)要素。

另外，存款規(guī)模與投資的格蘭特檢驗(yàn)結(jié)果見表2：

F統(tǒng)計(jì)量與P值顯示二階滯后下，基準(zhǔn)利率是固定資產(chǎn)投資的原因，說(shuō)明在安徽省，固定資產(chǎn)投資還是受到利率的較大影響。則下一步計(jì)算這兩個(gè)變量之間的經(jīng)濟(jì)彈性。

3.投資與宏觀政策

運(yùn)用所選數(shù)據(jù)分別計(jì)算投資的財(cái)政支出彈性（投資的變化率/財(cái)政支出的變化率）以及投資的利率彈性（投資的變化率/利率的變化率）作為投資對(duì)于財(cái)政政策與貨幣政策的敏感性與適應(yīng)性的參考指標(biāo)。計(jì)算的彈性包括20032016年、20032009年、20102016年、20062013年以及每隔一年（即后一年與前一年的數(shù)據(jù)計(jì)算）的彈性指標(biāo)。

計(jì)算的多年度彈性的對(duì)比數(shù)據(jù)見表4：

其中，期數(shù)代表從小到大按年度計(jì)算彈性的排序，第一期代表2004年與2003年的數(shù)據(jù)計(jì)算的彈性，并依次遞增一年計(jì)算。第13期的投資的利率彈性值表示無(wú)經(jīng)濟(jì)意義的無(wú)窮大。

從多年度的彈性數(shù)據(jù)來(lái)看，投資的財(cái)政支出彈性維持在1左右，比較穩(wěn)定，投資對(duì)于財(cái)政政策有較為正常的敏感性與適應(yīng)度，政策的效果較好。而投資的利率彈性有正有負(fù)且數(shù)值波動(dòng)過大，反映出投資對(duì)于貨幣政策十分敏感且兩者的彈性關(guān)系不穩(wěn)定，貨幣政策作用于投資的最終效果并不理想。從每隔一年的彈性來(lái)看，投資的財(cái)政支出彈性整體穩(wěn)定，波動(dòng)很小，而投資的利率彈性各期間波動(dòng)很大。因而財(cái)政政策對(duì)于投資有持續(xù)且穩(wěn)定的影響，但貨幣政策對(duì)投資的影響不穩(wěn)定。

4.消費(fèi)與宏觀政策

與前一節(jié)一樣，計(jì)算不同時(shí)間長(zhǎng)度的消費(fèi)的財(cái)政支出彈性與消費(fèi)的存款規(guī)模彈性。

多年度彈性數(shù)據(jù)見表6：

從多年度的彈性數(shù)據(jù)來(lái)看，消費(fèi)的財(cái)政支出彈性的極差大于消費(fèi)的存款規(guī)模彈性，且消費(fèi)的存款規(guī)模彈性維持在0.9左右，而財(cái)政支出彈性接近0.8，說(shuō)明貨幣政策比財(cái)政政策對(duì)于消費(fèi)有較好的作用效果，但兩者都為正常水平且差距并不大。從每隔一年的彈性數(shù)據(jù)看，兩種彈性的波動(dòng)都在正常水平，但消費(fèi)的存款規(guī)模彈性的波動(dòng)稍小于財(cái)政支出彈性，說(shuō)明兩種政策對(duì)于消費(fèi)的持續(xù)作用效果均令人滿意，但貨幣政策對(duì)于消費(fèi)的作用效果略微穩(wěn)定一些。

從多年度的彈性數(shù)據(jù)來(lái)看，出口的存款規(guī)模彈性數(shù)值總體高于出口的財(cái)政支出彈性，且存款規(guī)模彈性的極差更小，說(shuō)明貨幣政策對(duì)出口有更好的作用效果。

從每隔一年的彈性數(shù)據(jù)來(lái)看，兩種彈性指標(biāo)均呈現(xiàn)較大波動(dòng)，但是出口的存款規(guī)模彈性的極差小于財(cái)政支出彈性，且各期間，財(cái)政支出彈性的波動(dòng)更加劇烈與頻繁。說(shuō)明貨幣政策對(duì)于出口的持續(xù)影響比財(cái)政政策更加穩(wěn)定。

（三）關(guān)于數(shù)據(jù)結(jié)果的思考

關(guān)于投資，安徽省各類企業(yè)的市場(chǎng)化水平小于東南沿海地區(qū)，許多規(guī)模以上企業(yè)均有政府重點(diǎn)扶植，該省一直貫徹國(guó)家對(duì)于產(chǎn)業(yè)優(yōu)化的政策，重視對(duì)支柱性產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的財(cái)政支持，為該類企業(yè)提供補(bǔ)貼、產(chǎn)品直接訂購(gòu)等支持，同時(shí)鼓勵(lì)企業(yè)做技術(shù)研發(fā)并獎(jiǎng)勵(lì)研發(fā)成果。從而使得國(guó)家財(cái)政政策對(duì)于安徽省的投資增長(zhǎng)作用明顯且效果較好。而由于基準(zhǔn)利率一直上下波動(dòng)，且本省企業(yè)的投資主要取決于發(fā)展前景及產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，因而貨幣政策對(duì)安徽省投資的影響并不如財(cái)政政策那樣平穩(wěn)且持續(xù)。

關(guān)于消費(fèi)，國(guó)家對(duì)于耐用消費(fèi)品的優(yōu)惠政策，以及諸如“家電下鄉(xiāng)”等對(duì)于基本生活用品的補(bǔ)貼在安徽各地均得到實(shí)行。同時(shí)，商業(yè)銀行的可貸資金迅速擴(kuò)大，同時(shí)基準(zhǔn)存款利率今年整體下降，價(jià)值對(duì)消費(fèi)貸款的信貸條件不斷放松，居民的消費(fèi)意愿被自發(fā)刺激。財(cái)政與貨幣政策均對(duì)安徽省消費(fèi)有較好的作用效果。但近十年來(lái)，安徽省居民對(duì)于住房與車等耐用消費(fèi)品的需求增長(zhǎng)尤其突出，這些消費(fèi)往往需要銀行的信貸支持，因而貨幣政策對(duì)于該省的消費(fèi)影響稍強(qiáng)一些。

關(guān)于出口，與東南沿海地區(qū)相比，安徽省的出口導(dǎo)向企業(yè)所占比重較低。國(guó)家目前重點(diǎn)扶植建設(shè)沿海自貿(mào)區(qū)，出口保稅園區(qū)以及外貿(mào)新產(chǎn)業(yè)園等項(xiàng)目，但這也政策在安徽省的推廣空間很有限，因而財(cái)政政策對(duì)于該省出口影響不強(qiáng)。同時(shí)，由于國(guó)家與各省市鼓勵(lì)資本與技術(shù)輸出，因而從各類金融市場(chǎng)可獲得的資金規(guī)模就成為出口規(guī)模的制約因素，貨幣政策對(duì)安徽省出口的影響較為明顯且持續(xù)。

四、結(jié)語(yǔ)

不同的地區(qū)具有不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與發(fā)展模式，因而國(guó)家的財(cái)政政策與貨幣政策在不同地區(qū)及不同經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域有不同的作用效果。本文通過理論與實(shí)證的雙重分析，利用彈性的經(jīng)濟(jì)概念得出結(jié)論：對(duì)于安徽省而言，財(cái)政政策對(duì)于該省的投資增長(zhǎng)有較強(qiáng)且較為穩(wěn)定的作用效果；財(cái)政與貨幣政策對(duì)于該省消費(fèi)增長(zhǎng)的作用效果均較好，但貨幣政策更勝一籌；貨幣政策對(duì)于該省的出口增長(zhǎng)有較為明顯的作用效果。因此，在把握了安徽省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)于政策的反映特性后，國(guó)家今后實(shí)施宏觀政策就可以針對(duì)不同省情而各有偏重，政府規(guī)制工作應(yīng)更好的把握側(cè)重點(diǎn)。同時(shí)，各地區(qū)也能針對(duì)本區(qū)域的經(jīng)濟(jì)特性而因地制宜的貫徹國(guó)家的宏觀政策。

本文利用經(jīng)濟(jì)彈性值來(lái)比較得出財(cái)政與貨幣政策對(duì)于不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面孰優(yōu)孰劣的結(jié)論。但該結(jié)論總體上以定性為主，對(duì)于政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展具體有多大程度的影響，以及影響的具體側(cè)重領(lǐng)域，本文均未能給予探討。因而結(jié)合計(jì)量模型，利用數(shù)據(jù)將政策的影響效果做量化的表達(dá)，并量化的描述政策的具體傳導(dǎo)過程，可能成為該項(xiàng)研究值得深入的方向。希望通過對(duì)該問題的不斷深化研究，能為國(guó)家的政策實(shí)施與經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)更多貢獻(xiàn)。

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[責(zé)任編輯]王立國(guó)

The Effect of Fiscal and Monetary Policies in Regional Economy

ZHU Dezhong，ZHU Fangzheng

（School of Finance，Anhui University of Finance And Economics，Bengbu，Anhui，233030，China）

Abstract：This paper expounds the theoretical basis and function mechanism of the impact of fiscal and monetary policies on the economy.The characteristics of economic development in Anhui province are analyzed， and the reference index for fiscal and monetary policy and the reference index for investment，consumption and export of the province are selected.The elasticity of fiscal policy and monetary policy of investment，consumption and export in the province is calculated and analyzed. The conclusion is drawn on the specific effects of different policies on Anhui's investment，consumption and exports.It is put forward that the implementation of policies needs to be based on the economic characteristics of different regions and the implementation of measures suited to local conditions.

Keywords：fiscal policy； monetary policy； Granger test； economic flexibility.