何帆　劉紅霞

內(nèi)容提要：數(shù)字經(jīng)濟為我國實體企業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供了動力和技術(shù)支持。利用A股2012?2017年數(shù)據(jù)，考察實體企業(yè)數(shù)字化變革的業(yè)績提升效應(yīng)。經(jīng)樣本分析發(fā)現(xiàn)，我國數(shù)字經(jīng)濟政策對實體企業(yè)數(shù)字化變革業(yè)績影響較大。實證檢驗發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化變革顯著提升了實體企業(yè)經(jīng)濟效益，采用工具變量法與滯后期回歸法的結(jié)果依然穩(wěn)健。其具體實現(xiàn)路徑為：通過降低成本費用、提高資產(chǎn)使用效率以及增強創(chuàng)新能力，推動實體企業(yè)數(shù)字化變革的經(jīng)濟效益提升。

關(guān)鍵詞：數(shù)字經(jīng)濟;實體經(jīng)濟賦能;企業(yè)轉(zhuǎn)型升級

中圖分類號：F270.3??文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A??文章編號：1003-7543（2019）04-0137-12

黨的十九大報告提出，要建設(shè)“數(shù)字中國”，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能和實體經(jīng)濟深度融合。黨的十九大以來，以習(xí)近平同志為核心的黨中央高度重視數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展，將其作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、實體經(jīng)濟發(fā)展和創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的重要內(nèi)容，為我國企業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供技術(shù)支持。

順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟時代召喚、更好推動數(shù)字化變革，成為實體企業(yè)肩上的新使命與面臨的新機遇。2018年5月，中國國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布《數(shù)字中國建設(shè)發(fā)展報告（2017）》年報告數(shù)據(jù)顯示，2017年，中國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模達(dá)27.2萬億元，同比增長20.3%，占GDP的比重達(dá)32.9%，成為驅(qū)動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的重要動力引擎。與此同時，越來越多的實體企業(yè)響應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展趨勢，借助新興數(shù)字技術(shù)實施變革。基于Wind數(shù)據(jù)庫，對2012?2017年上市公司強制披露的46 978份臨時和定期公告進(jìn)行搜集、整理，統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)677家“兩市”主板實體企業(yè)先后實施數(shù)字化變革，幾乎涵蓋所有行業(yè)（見圖1，下頁），“變革”樣本增長勢頭明顯，年均增幅高達(dá)157.4%，90.72%的變革行動具有連貫性。那么，數(shù)字經(jīng)濟浪潮下，數(shù)字化變革是否有利于實體企業(yè)經(jīng)濟效益提升，即其具有業(yè)績提升效應(yīng)嗎？若有，實現(xiàn)路徑是怎么的？對于這些問題，學(xué)術(shù)界尚未得出一致結(jié)論。剖析這些問題，對我國實體企業(yè)新舊動能轉(zhuǎn)換及高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

一、相關(guān)研究綜述

“數(shù)字經(jīng)濟”一詞可追溯至20世紀(jì)90年代，學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)同其是一種基于信息技術(shù)革新驅(qū)動的新經(jīng)濟形態(tài)。數(shù)字經(jīng)濟中，新興技術(shù)是亮點，數(shù)字化變革是重點，實體企業(yè)是主戰(zhàn)場。實體企業(yè)數(shù)字化變革作為構(gòu)成“數(shù)字經(jīng)濟”微觀層面的重要內(nèi)容，以市場中單個經(jīng)濟組織“數(shù)字化”行為及經(jīng)濟后果為考察重點，最能體現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟實際運行狀況。圍繞“數(shù)字化變革”話題，學(xué)術(shù)領(lǐng)域形成系列文獻(xiàn)，按主題不同可分為“數(shù)字化變革”的認(rèn)識、“數(shù)字化變革”的經(jīng)濟后果、“數(shù)字化變革”的轉(zhuǎn)型路徑等。

國家政策話語體系中，數(shù)字化變革意為移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等與實體企業(yè)深度融合，代表著以數(shù)據(jù)為驅(qū)動要素的新經(jīng)濟形態(tài)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律。簡言之，就是“新興數(shù)字技術(shù)+實體企業(yè)”，蘊含產(chǎn)業(yè)融合、創(chuàng)新驅(qū)動、新經(jīng)濟形態(tài)特征。由其內(nèi)涵可見，數(shù)字化變革絕非簡單應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)的行為，而是將數(shù)據(jù)作為與人、資、地同等重要的新生產(chǎn)要素和創(chuàng)新產(chǎn)出驅(qū)動力，通過跨界融合與價值創(chuàng)造，實現(xiàn)數(shù)字技術(shù)賦能實體企業(yè)，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。

現(xiàn)階段，關(guān)于實體企業(yè)數(shù)字化變革能否提升企業(yè)績效的文獻(xiàn)還較少，研究結(jié)論亦存在較大偏差，部分學(xué)者的定性分析持肯定觀點，但亦有部分研究發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用對企業(yè)績效的影響不顯著。上述差異產(chǎn)生的可能原因在于，后者考察時間較短，未從國家政策語義視角捕捉和理解數(shù)字化變革本質(zhì)，將應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)或數(shù)字化軟件與數(shù)字化變革概念混淆。鑒于這一原因，我們有必要重新認(rèn)識數(shù)字化變革對企業(yè)業(yè)績的影響。

已有研究表明，實體企業(yè)數(shù)字化變革可能通過降本、提效、創(chuàng)新路徑實現(xiàn)業(yè)績提升目標(biāo)。第一，數(shù)字化變革有利于降低成本。連接、共享、開放等數(shù)字技術(shù)特征決定了企業(yè)去中介化，有助于減少交易各方信息不對稱程度，降低信息搜尋、議價簽約、監(jiān)督交易及事后轉(zhuǎn)換等成本。同時，廠商在業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)融合數(shù)字技術(shù)，將突破時空區(qū)隔，在采購、營銷、物流中降低資源匹配、渠道運營費用，甚至能以趨零的代價處理客戶個性化需求信息，極大地改善以往成本與能耗“雙高”問題。第二，數(shù)字化變革有利于實體企業(yè)提高運營效率。蘊含于新興數(shù)字技術(shù)的結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)與非結(jié)構(gòu)化信息，打開了數(shù)據(jù)挖掘空間，企業(yè)開始挖掘傳統(tǒng)市場外的長尾需求，加快客戶反應(yīng)速度，促成產(chǎn)業(yè)專業(yè)化分工和協(xié)同作業(yè)，助推企業(yè)整體運營效率提高。第三，數(shù)字化變革有利于實體企業(yè)創(chuàng)新升級。“數(shù)字技術(shù)+產(chǎn)業(yè)”階段，“云+網(wǎng)+端”信息服務(wù)構(gòu)架不斷激發(fā)數(shù)據(jù)和信息要素活力，禁錮于部門內(nèi)的創(chuàng)新資源與能力得以釋放，持續(xù)學(xué)習(xí)、動態(tài)協(xié)作趨勢加強，跨界經(jīng)營成為商業(yè)發(fā)展重要路徑，新舊業(yè)務(wù)將在資源、技術(shù)、產(chǎn)品、經(jīng)驗、客戶等方面深度融合，推動實體企業(yè)“乘數(shù)”創(chuàng)造效應(yīng)爆發(fā)，為價值發(fā)現(xiàn)和價值創(chuàng)造提供增量貢獻(xiàn)。

與以往文獻(xiàn)相比，本文的主要邊際貢獻(xiàn)在于：第一，采用國家政策語義角度理解數(shù)字化變革要義，選取2012?2017年長窗口數(shù)據(jù)，檢驗數(shù)字化變革對實體企業(yè)經(jīng)濟效益的影響，這有助于回答以往研究結(jié)論不一致問題。第二，從降本、提效、創(chuàng)新角度分析與評估數(shù)字化變革業(yè)績提升效應(yīng)的實現(xiàn)路徑，豐富了數(shù)字化變革經(jīng)濟后果及路徑研究成果。第三，借鑒國際經(jīng)驗，提出實體企業(yè)數(shù)字化變革的相關(guān)建議，為實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展提供有益思路。

二、數(shù)字經(jīng)濟政策演進(jìn)與實體企業(yè)業(yè)績變化

（一）數(shù)字經(jīng)濟政策演進(jìn)軌跡

數(shù)字經(jīng)濟政策經(jīng)歷了由科技政策向產(chǎn)業(yè)政策、創(chuàng)新政策轉(zhuǎn)變的漸進(jìn)演變軌跡，彰顯了由點到面、由局部到整體的政策推進(jìn)過程?？傮w來看，我國數(shù)字經(jīng)濟政策演進(jìn)可分為三個階段（見表1，下頁）。

1.科技政策階段（2012?2014年）

這一階段，以發(fā)布系列科技導(dǎo)向政策為階段特征，建立了數(shù)字技術(shù)研發(fā)支持機制，實行了推動數(shù)字技術(shù)應(yīng)用的方略，為實體企業(yè)數(shù)字化發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。2012年發(fā)布的《“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》開始聚焦物聯(lián)網(wǎng)、云計算等新興技術(shù)研發(fā)，強調(diào)互聯(lián)網(wǎng)思維，明確信息化與工業(yè)化融合發(fā)展方向，但相關(guān)政策局限于技術(shù)實現(xiàn)層面。受政策影響，部分信息業(yè)優(yōu)秀企業(yè)深入探索數(shù)字技術(shù)，嘗試“兩化”融合。如東阿阿膠、海爾集團加大物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)研發(fā)力度，深化新一代數(shù)字技術(shù)應(yīng)用水平。

2.產(chǎn)業(yè)政策階段（2015?2016年）

以持續(xù)發(fā)布產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策為階段特征，構(gòu)建數(shù)字技術(shù)與產(chǎn)業(yè)相融合的模式，謀劃以“互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)”為核心的實體經(jīng)濟數(shù)字化轉(zhuǎn)型方案，初步開啟了我國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展格局。2015年，《國務(wù)院關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動的指導(dǎo)意見》首提“互聯(lián)網(wǎng)+”政策語義及11項具體行動，涵蓋制造、農(nóng)業(yè)、能源、服務(wù)、物流、交通等多個產(chǎn)業(yè)。培育新興業(yè)態(tài)、助力經(jīng)濟轉(zhuǎn)型被納入政策范疇。2016年，《關(guān)于推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”智慧能源發(fā)展的指導(dǎo)意見》《關(guān)于深入實施“互聯(lián)網(wǎng)+流通”行動計劃的意見》《關(guān)于加快推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+政務(wù)服務(wù)”工作的指導(dǎo)意見》出臺，政策靶向性趨強，直指新一代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與各產(chǎn)業(yè)深度融合的轉(zhuǎn)型路徑。在“互聯(lián)網(wǎng)+”政策指引下，傳統(tǒng)行業(yè)“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型呈現(xiàn)百業(yè)齊興局面，三一重工、TCL集團、中糧集團、萬科集團、國電南瑞、順豐速運、蒙牛乳業(yè)、格力集團等企業(yè)積極響應(yīng)，取得了一定效果。

3.創(chuàng)新政策階段（2017年至今）

這一階段，以創(chuàng)新為導(dǎo)向的數(shù)字經(jīng)濟政策持續(xù)發(fā)力，確立了實體企業(yè)數(shù)據(jù)要素驅(qū)動的高質(zhì)量發(fā)展方式，突出創(chuàng)新在破除舊動能、培育新動能中的引領(lǐng)作用，進(jìn)一步完善了數(shù)字經(jīng)濟頂層設(shè)計。2017年起，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于創(chuàng)新管理優(yōu)化服務(wù)培育壯大經(jīng)濟發(fā)展新動能加快新舊動能接續(xù)轉(zhuǎn)換的意見》等要求發(fā)揮數(shù)據(jù)要素創(chuàng)新引擎作用，力促“兩高一低”企業(yè)向新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式升級。在此背景下，蘇寧易購、娃哈哈、川儀股份、力帆股份、中青旅、國際醫(yī)學(xué)、一汽集團、海螺集團、創(chuàng)維集團、新希望等企業(yè)錨定數(shù)字創(chuàng)新，拓展數(shù)字化變革實踐方式，打造提質(zhì)增效新模式。

可見，數(shù)字經(jīng)濟政策的側(cè)重點經(jīng)歷了從早期關(guān)注數(shù)字技術(shù)研發(fā)以及應(yīng)用，到產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，再到全面推進(jìn)實體企業(yè)數(shù)字化變革與創(chuàng)新驅(qū)動并重的嬗變。其中，2015年與2017年是我國一攬子數(shù)字經(jīng)濟新政的關(guān)鍵節(jié)點，前者被視為“互聯(lián)網(wǎng)+”元年，以科技為導(dǎo)向的數(shù)字經(jīng)濟政策向產(chǎn)業(yè)層面過渡，特別是2015年后密集發(fā)布的“互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)”政策，在數(shù)字信息化基礎(chǔ)上提出更高要求，釋放強有力的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化信號;后者全面開啟數(shù)字經(jīng)濟時代，數(shù)據(jù)驅(qū)動、創(chuàng)新發(fā)展成為施策重點，并深入經(jīng)濟社會各個領(lǐng)域。2017年起連續(xù)發(fā)布的“數(shù)據(jù)驅(qū)動創(chuàng)新發(fā)展”文件，深刻改變著實體企業(yè)生產(chǎn)和創(chuàng)新方式，推動我國數(shù)字經(jīng)濟創(chuàng)新力及競爭力的不斷增強。

（二）實體企業(yè)業(yè)績變化

1.數(shù)字化變革與否的業(yè)績變化在政策誘導(dǎo)下，數(shù)字化變革企業(yè)業(yè)績增長較快，與“非變革”企業(yè)業(yè)績差距不斷擴大。2012年以來，數(shù)字化變革企業(yè)呈現(xiàn)高業(yè)績、高運營效率、高創(chuàng)新產(chǎn)出、低成本損耗的“三高一低”特征。2012?2017年，“變革”樣本總資產(chǎn)收益率由2012年的0.04增加到2017年的0.07，凈資產(chǎn)收益率均值自0.08上升至0.11，說明數(shù)字化變革企業(yè)實現(xiàn)了經(jīng)濟效益提升，存在業(yè)績提升效應(yīng)（見表2，下頁）。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化企業(yè)在降本、提效、創(chuàng)新方面有向好轉(zhuǎn)變的趨勢。銷售毛利率由2012年的0.24提高到2017年的0.29，成本費用率由1.02降低至1.00，“變革”企業(yè)降本成效顯著;資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快，相應(yīng)周轉(zhuǎn)率從2012年的0.69提升至2017年的0.87，運營效率提高近26.1%;專利發(fā)明有所增加，創(chuàng)新產(chǎn)出系數(shù)由2012年的2.63增加至2017年的2.86，增幅為8.7%，創(chuàng)新能力得到強化。相較而言，同期間“非變革”企業(yè)經(jīng)濟效益呈下滑趨勢，總資產(chǎn)收益率及凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)表現(xiàn)不佳，分別減少25.0%和37.5%，與“變革”企業(yè)業(yè)績提升形成鮮明對比，降本、提效、創(chuàng)新方面亦如此?？梢?，“數(shù)字化變革”對實體企業(yè)業(yè)績產(chǎn)生積極影響，而在“未變革”企業(yè)中不明顯，兩者績效差異明顯。

2.數(shù)字化變革各階段的業(yè)績變化

數(shù)字經(jīng)濟政策三階段演進(jìn)過程中，數(shù)字化變革企業(yè)業(yè)績呈趨勢性上升（見表3）?？萍颊唠A段，“變革”企業(yè)總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率處于低位，分別為0.05、0.09，成本、效率、創(chuàng)新指標(biāo)總體表現(xiàn)平平。產(chǎn)業(yè)政策階段，“變革”企業(yè)業(yè)績顯著提升，2015?2016年總資產(chǎn)收益率及凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)雙雙增長，分別上升到0.06和0.10，相應(yīng)企業(yè)銷售毛利率、成本費用率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、創(chuàng)新產(chǎn)出在不同程度上得以優(yōu)化，數(shù)據(jù)均值分別增加7.6個、-1.0個、23.2個、22.7個百分點。以上表明，“變革”企業(yè)業(yè)績與數(shù)字經(jīng)濟政策走向具有同步性，隨后者發(fā)展而正向變動。創(chuàng)新政策階段，業(yè)績向好趨勢延續(xù)?！白兏铩逼髽I(yè)總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率攀升至0.08、0.12，較上階段分別增長33.3%、20.0%。銷售毛利率增加了3.6%，成本費用率下降1.0%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率加快2.4%，創(chuàng)新產(chǎn)出升高22.2%。這說明以數(shù)據(jù)為創(chuàng)新動能的變革活動保證了企業(yè)各階段業(yè)績的持續(xù)提升，降本、提效、創(chuàng)新在其中發(fā)揮了重要作用。

三、實證分析與路徑評估

根據(jù)經(jīng)濟政策傳導(dǎo)機理，政策變量是影響市場的主要因素，發(fā)揮著方向引領(lǐng)、市場監(jiān)督、資源協(xié)調(diào)作用，易引發(fā)企業(yè)行為改變。在描述與分析數(shù)字經(jīng)濟政策下數(shù)字化變革企業(yè)存在的業(yè)績提升效應(yīng)后，其作用程度與影響路徑如何，還需通過實證分析來確定。

（一）樣本選取

由于主板市場的實體企業(yè)分布最多，因而選取2012?2017年滬深兩市主板上市公司為研究對象。在此基礎(chǔ)上，對初步樣本作如下處理：剔除所有金融類、信息技術(shù)類和非實體上市公司樣本剔除被特別處理的樣本;刪除數(shù)據(jù)缺失的樣本。最終，得到2041家樣本企業(yè)，其中實施數(shù)字化變革的有677家，未變革的有1364家?？紤]到異常值對統(tǒng)計推斷的影響，進(jìn)行1%分位數(shù)的縮尾處理。

（二）變量測度與數(shù)據(jù)來源

本文被解釋變量包括測度實體企業(yè)整體經(jīng)濟效益的總資產(chǎn)收益率（Roa）、凈資產(chǎn)回報率（Roe）指標(biāo)以及衡量具體績效的成本費用率（Costr）、銷售毛利率（Gincmrt）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Totassrat）、創(chuàng)新產(chǎn)出（Innovation）等指標(biāo)，數(shù)據(jù)來源于Wind、CSMAR數(shù)據(jù)庫核心解釋變量為數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Transformation），數(shù)據(jù)基于46 978份臨時和定期公告手工整理獲得?？紤]到研究需要，設(shè)置以下控制變量：信息化水平（Informa-tization）、資產(chǎn)負(fù)債率（Leverage）、公司規(guī)模（Size）、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（Soe）、上市年齡（Firmage）、成長機會（Tasgrt）、大股東持股（Sharehoder）、董事會效率（Boardsize）、董事會獨立性（Indirecter）、兩職合一（Duality）。各變量定義及描述性統(tǒng)計結(jié)果如表4所示。

（三）基準(zhǔn)回歸

為洞悉企業(yè)數(shù)字化變革帶來的經(jīng)濟效應(yīng)，分別以總資產(chǎn)收益率（Roa）和凈資產(chǎn)回報率（Roe）作為因變量，以數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Transformation）為核心代理變量，加入反映信息化水平、公司特征、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、投資機會、治理特征的控制變量進(jìn)行回歸估計（見表5，下頁）。先后采用固定效應(yīng)和隨機效應(yīng)兩種模型回歸，并依據(jù)Hausman檢驗值，作出最終選擇。

兩模型中，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)經(jīng)濟效益有明顯的促進(jìn)作用。固定效應(yīng)模型下，企業(yè)數(shù)字化變革對總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)回報率的影響顯著為正，系數(shù)分別為0.009、0.026;隨機效應(yīng)模型下，相應(yīng)估計系數(shù)依舊為正，且十分顯著。同時，Hausman檢驗結(jié)果顯示，P值小于顯著性水平，拒絕原假設(shè)，固定效應(yīng)模型優(yōu)于隨機效應(yīng)模型?？傊?，在控制理論和文獻(xiàn)提及的其他因素后，數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)績效顯著正相關(guān)，表明數(shù)字化變革具有明顯的業(yè)績提升效應(yīng)，能夠?qū)嶓w經(jīng)濟賦能。

由于基準(zhǔn)回歸可能存在內(nèi)生性解釋變量和因果倒置問題，進(jìn)一步采用IV工具變量回歸和滯后期回歸方式對內(nèi)生性問題進(jìn)行處理。為解決前一內(nèi)生問題，選擇上期數(shù)字化轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)作為工具變量進(jìn)行兩階段回歸。從IV檢驗結(jié)果看（見表6，下頁），F(xiàn)值大于10，上期數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標(biāo)通過弱工具變量檢驗，且將該工具變量引入模型再次回歸，仍在5%和10%的水平上與因變量正相關(guān)，說明處理內(nèi)生性解釋變量問題后，數(shù)字化變革對企業(yè)經(jīng)濟效益提升仍有積極作用。對于后者，分別選擇滯后一期、兩期的數(shù)字化轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸（見表7，下頁），其對總資產(chǎn)收益率（Roa）和凈資產(chǎn)回報率（Roe）的估計系數(shù)顯著為正，并伴隨滯后期數(shù)增加而減小，表明數(shù)字化變革帶來經(jīng)濟收益的正效應(yīng)隨著時間推移邊際遞減，原結(jié)論較穩(wěn)健。

（四）實現(xiàn)路徑評估

為揭示數(shù)字化變革經(jīng)濟促進(jìn)的作用機理，這里以創(chuàng)新、降本、提效為主線，進(jìn)一步評估企業(yè)數(shù)字化變革中經(jīng)濟賦能效應(yīng)的實現(xiàn)路徑。從回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)（見表8，下頁）：數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Transformation）與成本費用率（Costr）顯著負(fù)相關(guān)（P≤1%），與銷售毛利率（Gincmrt）顯著正相關(guān)（P≤1%），表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進(jìn)了企業(yè)降低成本損耗，從微觀層面更好滿足了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求;數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Transformation）與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Totassrat）顯著正相關(guān)（P≤1%），表明數(shù)字化變革促進(jìn)了企業(yè)資產(chǎn)利用效率的提升，有助于破解實體企業(yè)“效率難題”;數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Transformation）與創(chuàng)新產(chǎn)出（Innovation）顯著正相關(guān)（P≤1%），說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型有利于企業(yè)提升創(chuàng)新水平，實現(xiàn)以創(chuàng)新驅(qū)動高質(zhì)量發(fā)展?？偟膩砜?，企業(yè)數(shù)字化賦能效應(yīng)具體路徑在于：降低成本、提升效率以及創(chuàng)新驅(qū)動。

四、助推企業(yè)數(shù)字化變革的國際經(jīng)驗借鑒

金融危機爆發(fā)后，各國立足產(chǎn)業(yè)升級與實體經(jīng)濟發(fā)展，紛紛制定有利于實體企業(yè)數(shù)字化變革的數(shù)字經(jīng)濟戰(zhàn)略。比較世界主要發(fā)達(dá)國家的數(shù)字經(jīng)濟政策不難發(fā)現(xiàn)，各國通過一系列規(guī)劃（見表9），加快實體企業(yè)數(shù)字化戰(zhàn)略布局，力爭打造數(shù)字驅(qū)動變革的生態(tài)系統(tǒng)，其有以下共性特征：

第一，以實體企業(yè)為主體，推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型。美、英、德、法等國數(shù)字經(jīng)濟政策中十分重視實體企業(yè)這一市場主體，通過設(shè)計和運用助推機制，引導(dǎo)和矯正實體企業(yè)數(shù)字化變革行為。例如，美國的《數(shù)字經(jīng)濟議程》強調(diào)實體企業(yè)是數(shù)字經(jīng)濟的重要參與者，政府需要更好地規(guī)劃和服務(wù)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型;英國的《數(shù)字英國》和德國的《數(shù)字德國2015》以實體企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型為戰(zhàn)略重點，為數(shù)字化強國提供資金扶持、稅收優(yōu)惠、信息共享等支持。

第二，以跨界融合為導(dǎo)向，促進(jìn)企業(yè)效益提升。多數(shù)國家將實體企業(yè)數(shù)字化變革視為占領(lǐng)全球價值鏈高端與提高經(jīng)濟效益的重要契機，與新一代數(shù)字技術(shù)深度融合成為施策要點。例如，美國的《先進(jìn)制造業(yè)國家戰(zhàn)略計劃》強調(diào)“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”理念，明確加快推動智能技術(shù)與傳統(tǒng)生產(chǎn)相融的規(guī)劃，倡議發(fā)揮跨界融合優(yōu)勢，通過競爭，提高經(jīng)濟效益;英國的《數(shù)字經(jīng)濟戰(zhàn)略（2015～2018）》呼吁健全產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展體系，以融合發(fā)展謀求產(chǎn)業(yè)質(zhì)量和效益的提升;德國的《2020高科技戰(zhàn)略》涉及“工業(yè)4.0”規(guī)劃，旨在促進(jìn)工業(yè)生產(chǎn)與數(shù)字智能技術(shù)融合，助力跨界經(jīng)濟效益釋放。

第三，以提質(zhì)增效為路徑，探索動能轉(zhuǎn)換之路。為抓住數(shù)字化變革機遇，把握實體經(jīng)濟發(fā)展及效益提升新趨勢，各國紛紛把提質(zhì)增效作為新舊動能轉(zhuǎn)換動力，推動實體企業(yè)邁向中高端水平。美國的《在數(shù)字經(jīng)濟中實現(xiàn)增長與創(chuàng)新》將提質(zhì)增效作為實體企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和增強核心競爭力的主攻方向，主張利用數(shù)字化技術(shù)提質(zhì)增效，構(gòu)筑實體經(jīng)濟發(fā)展新動能;英國《數(shù)字化戰(zhàn)略》、德國的《數(shù)字議程（2014?2017）》等也不同程度表達(dá)了提質(zhì)增效在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化變革及價值創(chuàng)造中的路徑作用。

第四，以大數(shù)據(jù)和智能化，引領(lǐng)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展。研發(fā)數(shù)字技術(shù)、注重數(shù)據(jù)要素、推動創(chuàng)新發(fā)展成為發(fā)達(dá)國家共識。美國的《探索數(shù)字國家：擁抱移動互聯(lián)網(wǎng)》倡議加大移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等數(shù)字技術(shù)研發(fā)，發(fā)揮新技術(shù)對實體企業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的升級改造作用，推動企業(yè)業(yè)態(tài)創(chuàng)新;英國的《數(shù)字經(jīng)濟法案》關(guān)注企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的創(chuàng)新引領(lǐng)優(yōu)勢，對數(shù)字技術(shù)與實體經(jīng)濟融合過程中的業(yè)態(tài)創(chuàng)新提出要求;德國的《數(shù)字化戰(zhàn)略2025》和法國的《工業(yè)新法國2.0》亦強調(diào)數(shù)字化轉(zhuǎn)型中匯聚數(shù)字及跨界力量提高創(chuàng)新水平，催生形成富含價值的新業(yè)態(tài)、新模式。

五、研究結(jié)論與政策建議

通過對我國滬深兩市實體企業(yè)數(shù)字化變革問題的研究，得到如下結(jié)論：第一，受數(shù)字經(jīng)濟政策影響，滬深兩市不同行業(yè)實體企業(yè)開展數(shù)字化變革的意愿強烈，表現(xiàn)為數(shù)字化變革企業(yè)逐年增加且增幅較快。第二，隨著數(shù)字經(jīng)濟政策推進(jìn)和企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型深入，“變革”企業(yè)業(yè)績發(fā)生積極變化，業(yè)績提升效應(yīng)凸顯，體現(xiàn)為經(jīng)濟效益、運營效率、成本損耗、創(chuàng)新產(chǎn)出呈趨勢性、階段性優(yōu)化。第三，對企業(yè)數(shù)字化變革業(yè)績提升效應(yīng)及實現(xiàn)路徑的評估發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化變革顯著提升了實體企業(yè)經(jīng)濟效益，采用工具變量法與滯后期回歸法的結(jié)果依然穩(wěn)健。進(jìn)一步的路徑評估表明，實體企業(yè)基于降本、提效、創(chuàng)新路徑實現(xiàn)數(shù)字化變革經(jīng)濟效益的提升，與數(shù)字經(jīng)濟政策引導(dǎo)方向相吻合。第四，梳理助推企業(yè)數(shù)字化變革的國際政策發(fā)現(xiàn)，以實體企業(yè)為主體，以跨界融合為導(dǎo)向，以降本、增效、創(chuàng)新為驅(qū)動，成為主要發(fā)達(dá)國家施策共識，其經(jīng)驗對我國引導(dǎo)、促進(jìn)實體企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有借鑒意義。

基于上述結(jié)論，提出以下政策建議：

第一，加快企業(yè)數(shù)字化變革步伐，促進(jìn)數(shù)字技術(shù)與實體經(jīng)濟深度融合。國際經(jīng)驗表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型中，實體企業(yè)是主戰(zhàn)場，產(chǎn)業(yè)融合是關(guān)鍵。我國應(yīng)把握新一代信息技術(shù)賦能傳統(tǒng)行業(yè)的機遇，遵循產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，加強規(guī)劃引導(dǎo)與政策扶持，創(chuàng)造條件，調(diào)動實體企業(yè)數(shù)字化變革積極性，推動移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能與實體經(jīng)濟深度交融，放寬融合性產(chǎn)品和業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻，擴大市場主體平等進(jìn)入范圍，不斷釋放政策紅利，以政策促變革，以變革增效益。

第二，著力降低成本，提升實體企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型效果。降成本是數(shù)字化變革業(yè)績提升的有效路徑之一。在實體企業(yè)尚未全面轉(zhuǎn)型之前，有必要持續(xù)推進(jìn)“三去一降一補”，化解實體企業(yè)數(shù)字化變革壓力，為降本減負(fù)提供良好的外部環(huán)境。實體企業(yè)要深刻認(rèn)識到降本路徑對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型效益實現(xiàn)的重要作用，充分利用數(shù)字化洞悉市場信息，去除不必要的中間環(huán)節(jié)，優(yōu)化內(nèi)部流程與資源配置，提高快速響應(yīng)客戶需求的能力，通過降低交易成本和運營成本實現(xiàn)經(jīng)濟效益提升。

第三，推動提質(zhì)增效，實現(xiàn)企業(yè)數(shù)字化變革業(yè)績增長。數(shù)字化變革過程中，基于大數(shù)據(jù)形成的運營效率優(yōu)勢，成為業(yè)績提升的新引擎。要持續(xù)推進(jìn)數(shù)據(jù)要素市場化配置，加快財稅、金融等制度改革，形成有利于實體企業(yè)提質(zhì)增效的數(shù)字生態(tài)系統(tǒng)，為數(shù)字化變革企業(yè)業(yè)績提升提供良好的條件。實體企業(yè)要緊抓數(shù)字化轉(zhuǎn)型機遇，深入挖掘大數(shù)據(jù)的價值，利用數(shù)據(jù)信息的集成共享特征重構(gòu)內(nèi)部業(yè)務(wù)組合、協(xié)同方式和管理層級，探尋專業(yè)化、輕量化運營，強化供給質(zhì)量與效率，以此更好地促進(jìn)業(yè)績增長。

第四，強化創(chuàng)新驅(qū)動，助力數(shù)字化變革企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。創(chuàng)新作為數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵動力，是實體企業(yè)新舊動能轉(zhuǎn)換并邁向高質(zhì)量發(fā)展階段的重要舉措。我國應(yīng)加快建立以信息技術(shù)為基礎(chǔ)、實體企業(yè)為主體、市場為導(dǎo)向的創(chuàng)新體系，推動先進(jìn)數(shù)字技術(shù)拓展與應(yīng)用，實現(xiàn)以中國數(shù)字技術(shù)，驅(qū)動“數(shù)字中國”建設(shè)。同時，數(shù)字化變革企業(yè)要積極利用數(shù)字技術(shù)和跨界融合培育新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新動能，探索要素驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)變之路，打破生產(chǎn)要素配置扭曲障礙，增強數(shù)據(jù)價值創(chuàng)造，通過改革創(chuàng)新，走在高質(zhì)量發(fā)展前列。

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