姜文超 左一君 孫石嶼 賈凡夫

摘要：合理提升EVC企業(yè)價(jià)值，可以提高企業(yè)運(yùn)營效率。通過對EVC企業(yè)價(jià)值的涵義進(jìn)行界定，對主要內(nèi)容和評估方法進(jìn)行分析，找出提升EVC企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力的主要途徑：提高內(nèi)部驅(qū)動的管理支持層面的能力，加強(qiáng)經(jīng)營業(yè)務(wù)層面的常態(tài)化管理，改進(jìn)EVC企業(yè)價(jià)值鏈，積極彌補(bǔ)經(jīng)營層面能力中的短板，建立以EVA為導(dǎo)向的績效管理評價(jià)系統(tǒng)。

關(guān)鍵詞：EVC;企業(yè)價(jià)值;評估方法

Abstract： EVC enterprise value is the core link of enterprise development. Reasonable improvement can improve enterprise operation efficiency. Through defining the meaning of EVC enterprise value， this paper analyzes the main research content and main evaluation methods. Find out the main ways to enhance EVCs value creation ability and promote the sustainable development of enterprises.

Keywords： EVC; Enterprise Value; Evaluation Methodology

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入，在激烈的市場競爭環(huán)境當(dāng)中，利潤一直都是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益考核的主要指標(biāo)，是企業(yè)價(jià)值的一種重要體現(xiàn)，隨著市場競爭規(guī)則日趨完善，各種理論如資本定價(jià)理論、資產(chǎn)組合理論、有效市場理論，開始廣泛的應(yīng)用于企業(yè)運(yùn)營中，但由于外部環(huán)境及企業(yè)內(nèi)部因素的影響，EVC企業(yè)價(jià)值所產(chǎn)生的利潤最大化已經(jīng)無法滿足企業(yè)利益相關(guān)者的預(yù)期目標(biāo)，更多表現(xiàn)為EVC企業(yè)價(jià)值中的資金時(shí)間價(jià)值考慮不周，對于由此產(chǎn)生的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)沒有考慮在內(nèi)，稅后利潤最大化相對于其EVC企業(yè)價(jià)值來說，仍然存在諸多缺陷，這些都迫使EVC企業(yè)在發(fā)展中要以價(jià)值為基礎(chǔ)，并且以提高價(jià)值最大化為企業(yè)所追求的重要目標(biāo)。

一、EVC企業(yè)價(jià)值的內(nèi)涵及其創(chuàng)造能力研究內(nèi)容

（一）EVC企業(yè)價(jià)值的內(nèi)涵

EVC企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)正常運(yùn)營當(dāng)中的預(yù)期自由現(xiàn)金流量，以及加權(quán)平均資本成本作為貼現(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值，這是企業(yè)資金的時(shí)間價(jià)值、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和可持續(xù)發(fā)展能力的重要組成部分。對于整個市場競爭領(lǐng)域來說，企業(yè)要想發(fā)展壯大就必須遵循價(jià)值規(guī)律，實(shí)現(xiàn)以價(jià)值為核心的管理手段，從而使所有的利益相關(guān)者都能夠得到相應(yīng)的回報(bào)。

EVC企業(yè)價(jià)值比利潤這類數(shù)字化的評價(jià)指標(biāo)更加科學(xué)合理，尤其是衡量企業(yè)在短期內(nèi)所獲得超額利潤方面更具有優(yōu)越性。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展越來越迅速，現(xiàn)代企業(yè)也將企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)所追求的最終目標(biāo)，以此來克服利潤最大化所帶來的弊端，主要表現(xiàn)在以下兩個方面：第一，EVC企業(yè)價(jià)值更看重資金的時(shí)間價(jià)值，對于企業(yè)所做出投資選擇中的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值也比較關(guān)注，這種做法可以幫助企業(yè)統(tǒng)籌兼顧各個方面，制定的長中短期計(jì)劃更加科學(xué)合理，使得企業(yè)在考慮所獲得是長期利益還是短期利益時(shí)，能夠更加從容做出決策;第二，EVC企業(yè)價(jià)值更加注重企業(yè)資產(chǎn)保值增值的基本要求，有利于企業(yè)在進(jìn)行資源配置時(shí)更加科學(xué)合理，對于風(fēng)險(xiǎn)的考慮也會更為全面，防止不必要的資產(chǎn)折損。

（二）EVC企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力研究內(nèi)容

EVC企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力是指企業(yè)在正常的運(yùn)營過程中，根據(jù)客戶的需求和消費(fèi)偏好，在整個的生產(chǎn)經(jīng)營活動中尋找并創(chuàng)造最優(yōu)顧客價(jià)值的能力，為企業(yè)帶來源源不斷的優(yōu)質(zhì)顧客，提高企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力，它主要包括三個層面的核心要素能力，分別是企業(yè)日常整合經(jīng)營業(yè)務(wù)、管理支持以及外部環(huán)境適應(yīng)發(fā)展。經(jīng)營業(yè)務(wù)層面能力建設(shè)重點(diǎn)是對企業(yè)的價(jià)值鏈進(jìn)行整合，通過層層篩選，找到相關(guān)環(huán)節(jié)存在的優(yōu)勢條件，比如先進(jìn)的工藝流程、優(yōu)秀的產(chǎn)品質(zhì)量、完善的運(yùn)輸流程等，這些能力能否完善更多取決于企業(yè)如何在價(jià)值鏈中關(guān)注增值的環(huán)節(jié)，這是企業(yè)優(yōu)化價(jià)值鏈的關(guān)鍵。管理支持層面的能力建設(shè)更多關(guān)注組織的結(jié)構(gòu)框架以及企業(yè)建設(shè)的人力資源管理支持平臺，從而能夠使企業(yè)可以有效地管理、整合、復(fù)制經(jīng)營層面的業(yè)務(wù)能力，使得企業(yè)內(nèi)部形成聯(lián)動機(jī)制，能夠更好地協(xié)調(diào)配合好企業(yè)日常經(jīng)營管理活動。適應(yīng)外部環(huán)境發(fā)展的能力，是指企業(yè)通過改變其作為競爭優(yōu)勢的能力，合理地調(diào)整變化，對企業(yè)的資產(chǎn)管理地位及路徑塑造過程中，企業(yè)通過不斷的學(xué)習(xí)、成長，消化這些知識形成轉(zhuǎn)移能力，并且對這些轉(zhuǎn)移能力進(jìn)行優(yōu)化組合形成企業(yè)新的優(yōu)勢，并重新融入到企業(yè)的知識體系當(dāng)中，成為企業(yè)文化的一部分。EVC企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造是一個動態(tài)的循環(huán)過程，通過組織機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)系統(tǒng)、信息平臺、人力資源和管理層面的能力構(gòu)成一個完整的體系，從而實(shí)現(xiàn)EVC企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。

二、EVC企業(yè)價(jià)值的評估方法

EVC企業(yè)價(jià)值評估是指對企業(yè)所擁有的或當(dāng)前所占有的全部資產(chǎn)和整體獲利能力的評估，通過綜合考慮企業(yè)的獲利能力，對企業(yè)當(dāng)前情況及未來發(fā)展能力進(jìn)行綜合性評估，主要有三種評估方法：經(jīng)濟(jì)增加值法、調(diào)整賬面價(jià)值法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。

（一）經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）法

經(jīng)濟(jì)增加值法作為當(dāng)前一種國際通用的衡量企業(yè)價(jià)值方法，具有較強(qiáng)的適用性，主要是指企業(yè)在稅后所獲得的凈營業(yè)利潤與企業(yè)加權(quán)平均的資本之間形成的差額，公式可以定義為：EVA=企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-資本占用×加權(quán)平均資本成本率。EVA的最終目標(biāo)是為了獲得企業(yè)的資本成本，從企業(yè)投資者的角度來說，企業(yè)的資本成本就是機(jī)會成本，從企業(yè)運(yùn)營的角度來看，必須在保障最低收益率的情況下，使企業(yè)能夠有序發(fā)展。EVA實(shí)際上綜合考慮了內(nèi)在價(jià)值驅(qū)動因素、投資實(shí)際回報(bào)率和利潤增長率，這是一種有效的公司業(yè)績考核評估指標(biāo)，并且還可以與員工薪酬進(jìn)行掛鉤，制定合理的激勵政策，通過科學(xué)的決策和戰(zhàn)略評估，監(jiān)管資金的運(yùn)用情況，結(jié)合市場定價(jià)的基礎(chǔ)理念，實(shí)現(xiàn)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展，這是以EVA為導(dǎo)向的一種價(jià)值管理模式。

（二）調(diào)整賬面價(jià)值法

賬面價(jià)值法是以企業(yè)財(cái)產(chǎn)的實(shí)際賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，對清算財(cái)產(chǎn)進(jìn)行作價(jià)的一種方法，也就是通過歷史價(jià)值與以后企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值之間的差額。賬面價(jià)值法更多關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表，對資產(chǎn)負(fù)債表之外可能出現(xiàn)的影響因素考慮較少或基本不作考慮，比如市場價(jià)值波動、企業(yè)資產(chǎn)損益變動情況等。宏觀上來說，因?yàn)榭紤]因素較少，可以節(jié)省企業(yè)的資金和人力;微觀上來說，有兩大顯而易見的缺點(diǎn)，包括實(shí)際賬面價(jià)值和市場價(jià)值之前存在差異性，企業(yè)的隱形資產(chǎn)被忽略。而通過調(diào)整賬面價(jià)值，調(diào)整過后的賬面價(jià)值也很難判斷是否真實(shí)反映市場價(jià)值，因此，調(diào)整賬面價(jià)值法，只能作為企業(yè)在進(jìn)行價(jià)值評估時(shí)的參照指標(biāo)，不能作為最終決策指標(biāo)。

（三）現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

現(xiàn)金流量折現(xiàn)法主要是指通過預(yù)測企業(yè)未來的盈利能力及潛在的風(fēng)險(xiǎn)，通過科學(xué)的計(jì)算手段算出凈現(xiàn)值，得出合理的折現(xiàn)率，確定股票發(fā)行價(jià)格的定價(jià)方法，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法更多是注重理論知識的運(yùn)用，主要以現(xiàn)金流量預(yù)測為基準(zhǔn)，充分考慮企業(yè)在未來發(fā)展經(jīng)營過程中所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量對企業(yè)價(jià)值造成的影響，用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法來對企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評估，其理論和資本預(yù)算分析相似，就是對兼并后的現(xiàn)金流量和需要計(jì)算的現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，同時(shí)必須計(jì)算出現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，以此來確定兼并后企業(yè)所需要支付的最高價(jià)格，但進(jìn)行兼并對企業(yè)來說并非完全是好事，如果在實(shí)際成交價(jià)格高于兼并價(jià)格，那么企業(yè)就無法從兼并中獲得既得利益，可能會導(dǎo)致虧損，弱化企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力。

三、EVC企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力提升途徑

（一）提高內(nèi)部驅(qū)動的管理支持層面能力

一個企業(yè)正常的管理活動包括組織結(jié)構(gòu)、人力資源、財(cái)務(wù)系統(tǒng)等運(yùn)營過程，這個運(yùn)營過程需要具體的管理活動來支持，并最終實(shí)現(xiàn)，決定一個企業(yè)管理有效性的是管理效能、管理的實(shí)際效果，并且能夠?qū)崿F(xiàn)多個管理活動有效結(jié)合，真正發(fā)揮管理系統(tǒng)作用。推進(jìn)管理嚴(yán)格化、管理精細(xì)化、管理標(biāo)準(zhǔn)化、管理規(guī)范化，構(gòu)成企業(yè)的有機(jī)整體，為了充分發(fā)揮企業(yè)價(jià)值，就必須培育良好的企業(yè)文化，而管理嚴(yán)格化、精細(xì)化、標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化為企業(yè)文化塑造奠定了良好的基礎(chǔ)，從而為構(gòu)建良好的制度文化指明了方向。

（二）加強(qiáng)經(jīng)營業(yè)務(wù)層面的常態(tài)化管理

在EVC企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造過程中，對于相關(guān)要素清單中的銷售業(yè)績、毛利率、不良貸款率、實(shí)際投資收益等，都可以通過常態(tài)管理減弱或消除對企業(yè)未來發(fā)展不利或者立即造成損失的作業(yè)環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)作業(yè)流程的常規(guī)化，加強(qiáng)資源的合理配置，對企業(yè)所產(chǎn)生的成本進(jìn)行優(yōu)化并改進(jìn)，減少消耗，降低成本。加強(qiáng)大數(shù)據(jù)庫建設(shè)，在企業(yè)經(jīng)營過程中多采用數(shù)據(jù)信息進(jìn)行預(yù)測，實(shí)現(xiàn)以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)科學(xué)運(yùn)營。完善企業(yè)管理和運(yùn)營機(jī)制的建設(shè)。加強(qiáng)對生產(chǎn)流程和管理方式的監(jiān)管，要在持續(xù)不斷的改進(jìn)過程中加強(qiáng)EVC企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力。

（三）改進(jìn)EVC企業(yè)價(jià)值鏈

對于EVC企業(yè)內(nèi)部和外部價(jià)值鏈系統(tǒng)中關(guān)于價(jià)值創(chuàng)造部分進(jìn)行科學(xué)合理的細(xì)分，優(yōu)化EVC企業(yè)價(jià)值鏈。通過探究EVC企業(yè)價(jià)值路線，對于其中能夠進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造的環(huán)節(jié)進(jìn)行提煉并分析，找出影響企業(yè)組織內(nèi)各個部門之間相互影響作用，具體分析各部門應(yīng)該承擔(dān)的職責(zé)及相應(yīng)的價(jià)值活動，以此來確定相應(yīng)的子活動，對于重點(diǎn)環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)控。加強(qiáng)企業(yè)相關(guān)價(jià)值創(chuàng)造的主要工作流程，搜集相關(guān)數(shù)據(jù)，以此進(jìn)行科學(xué)分析。結(jié)合企業(yè)各個部門的具體職責(zé)來確定哪些是關(guān)鍵環(huán)節(jié)，哪些是不重要的環(huán)節(jié)，基于企業(yè)價(jià)值角度進(jìn)行協(xié)調(diào)管理。其主要工作內(nèi)容還是加強(qiáng)識別管理和控制內(nèi)部要素，最終在EVC企業(yè)內(nèi)外部價(jià)值鏈過程中實(shí)現(xiàn)有效運(yùn)營。

（四）積極彌補(bǔ)經(jīng)營層面能力中的短板

通過對EVC企業(yè)價(jià)值進(jìn)行合理評估之后，找出影響企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵要素，并落實(shí)到相關(guān)部門，這些部門通過開展相關(guān)的整治活動，以期能夠?qū)崿F(xiàn)突破，取得預(yù)期效果，彌補(bǔ)經(jīng)營業(yè)務(wù)層面能力中的短板，提升EVC企業(yè)價(jià)值塑造能力。企業(yè)必須加強(qiáng)新產(chǎn)品的研發(fā)、工藝流程的優(yōu)化、新市場的開拓等，實(shí)際解決價(jià)值創(chuàng)造的源頭問題，開展管理標(biāo)準(zhǔn)化、精細(xì)化、嚴(yán)格化和規(guī)范化工作，加強(qiáng)零部件加工的工藝改進(jìn)，減少原材料的消耗、降低生產(chǎn)成本。堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展理念，降低能源消耗，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)與保護(hù)環(huán)境二者齊頭并進(jìn)發(fā)展。加強(qiáng)不良資產(chǎn)的清理審計(jì)工作，提高資金流動速度，加快提升企業(yè)價(jià)值。

（五）建立以EVA為導(dǎo)向的績效管理評價(jià)系統(tǒng)

EVC企業(yè)通過建立以EVA為導(dǎo)向的績效管理評價(jià)系統(tǒng)，可以合理分析企業(yè)整個運(yùn)營流程內(nèi)在的影響因素，完善平衡計(jì)分卡、客戶評價(jià)、工藝設(shè)計(jì)流程和學(xué)習(xí)成長四個維度的合理提煉，以此為依據(jù)為企業(yè)制定關(guān)鍵績效指標(biāo)（KPI）體系，加強(qiáng)績效考評的強(qiáng)化和細(xì)分工作，并落實(shí)到部門，最終要責(zé)任到人。企業(yè)不僅要有完善的懲罰制度，與之相配套的激勵體系必須同時(shí)建立，比如建立EVA突出貢獻(xiàn)獎、產(chǎn)品創(chuàng)新獎等。通過發(fā)揮關(guān)鍵績效指標(biāo)的引領(lǐng)作用，催促各部門加強(qiáng)采取積極合理的措施完成績效目標(biāo)。要不斷完善和改進(jìn)績效指標(biāo)體系，提升企業(yè)整體EVA水平，從而可以在企業(yè)擁有良好的文化氛圍、完善的企業(yè)制度背景下，合理引導(dǎo)員工為企業(yè)發(fā)展做貢獻(xiàn)，關(guān)注企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造過程并時(shí)刻投身于企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的環(huán)節(jié)當(dāng)中來，真正實(shí)現(xiàn)員工的學(xué)習(xí)與成長與企業(yè)發(fā)展有效結(jié)合，從而不斷提升EVC價(jià)值創(chuàng)造能力。

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（責(zé)任編輯：張彤彤 劉茜）