寧強(qiáng)華

摘 要：隨著我國經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)作為一種新興產(chǎn)業(yè)，進(jìn)入了快速發(fā)展的時(shí)期，由于它的獨(dú)特性，導(dǎo)致其不能通過信用貸款等傳統(tǒng)方式籌資，使得互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的融資方式單一。本文通過介紹目前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的融資方式和現(xiàn)狀，以國內(nèi)有代表性的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為例，分析互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在融資過程中出現(xiàn)的共性問題，探索出這些企業(yè)規(guī)避融資問題的策略，使互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以更高效地發(fā)展壯大。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè);融資方式;問題;建議

一、 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資方式及現(xiàn)狀

1.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資方式概述

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)作為一種新興產(chǎn)業(yè)，其常用的融資方式主要為三種。一是眾籌融資方式，主要利用計(jì)算機(jī)的社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺(tái)，通過小微企業(yè)展示自己的創(chuàng)業(yè)理念來吸引到投資者的投資，這種方式有效地分散了投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)，緩解處在初創(chuàng)期企業(yè)的融資問題。二是私募股權(quán)融資方式，是一種非上市公司通過股權(quán)的轉(zhuǎn)讓或者上市公司非公開的交易來獲得資金的一種方式。對(duì)于處在導(dǎo)入期或發(fā)展期的企業(yè)來說，這種融資方式是非常重要的。三是新三板融資方式，其使用雙邊報(bào)價(jià)，提高了投資者和企業(yè)雙方的成交效率，增加了融資成交量，使市場活躍度得以上升，這種融資方式不僅可以減少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外上市的成本，還為其融資提供了新的方式。

2.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資現(xiàn)狀

（1）很少使用內(nèi)源融資?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)是一個(gè)特殊的行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在發(fā)展過程中都需要大量的資金支持，在漫長的導(dǎo)入期和成長期更需要不斷“燒錢”才能占領(lǐng)市場，但是此時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)尚不成熟，大都處在虧損的狀態(tài)，無法依靠留存收益和應(yīng)收賬款來維持現(xiàn)金流，且企業(yè)的資產(chǎn)類型大多屬于輕資產(chǎn)，銀行無法衡量其價(jià)值，也不能依靠商業(yè)信用融資。所以，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)目前的情況，內(nèi)源融資這種方式是根本行不通的。

（2）很少進(jìn)行債券融資。外源融資主要通過債權(quán)和股權(quán)的方式融資，我國的《證券法》中對(duì)于發(fā)行債券的要求相對(duì)來說是比較高的，而大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)規(guī)模較小，又一直在虧損，不能滿足發(fā)行債券的條件。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，小黃車、摩拜單車等共享單車搶占市場，餓了么、美團(tuán)等外賣網(wǎng)站讓利競爭，淘寶、京東等電商平臺(tái)競爭加劇，優(yōu)酷、騰訊、愛奇藝等視頻APP爭奪用戶，這也不難看出在相同領(lǐng)域的導(dǎo)入期和成長期下，同類企業(yè)的競爭會(huì)非常激烈。因此，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)很少進(jìn)行債權(quán)融資方式獲得資金，更傾向于股權(quán)融資。

（3）更傾向于私募股權(quán)融資。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)具有很明顯的先導(dǎo)優(yōu)勢，一旦取得成功，在自身發(fā)展的領(lǐng)域便會(huì)占據(jù)其主導(dǎo)的地位，后期的收益和發(fā)展會(huì)變得十分迅速、相當(dāng)可觀。在中國不能不提到BAT，它是中國互聯(lián)網(wǎng)公司三大巨頭的英文縮寫，其中處在搜索引擎領(lǐng)域的百度獨(dú)樹一幟，身在社交服務(wù)領(lǐng)域的騰訊獨(dú)占鰲頭，阿里巴巴也難以被之后的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所復(fù)制，這些互聯(lián)網(wǎng)開創(chuàng)者的成功吸引著風(fēng)險(xiǎn)投資人參與投資，所以私募股權(quán)融資對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，是十分合適的。

二、 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資中遇到的問題

1.融資方式產(chǎn)生的問題

（1）眾籌融資的法律風(fēng)險(xiǎn)較大。眾籌融資與傳統(tǒng)的方式相比，開放的渠道更適合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的融資，但是作為一種新方式，較短的發(fā)展時(shí)間和過后的基礎(chǔ)建設(shè)是一個(gè)很棘手的問題，沒有完善的法律法規(guī)，使其常常處于法律的邊緣，面臨巨大的融資風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國眾籌模式方式易觸及的法律形態(tài)有：籌集資金進(jìn)行詐騙、擅自增發(fā)債券或者股票、非法取得公眾存款等。

（2）私募股權(quán)融資易受牽制。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，資金流的穩(wěn)定尤為重要。主要使用私募股權(quán)進(jìn)行融資的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，面對(duì)巨大的競爭壓力時(shí)，一旦優(yōu)勢不再明顯，吸引投資者繼續(xù)追加投資的能力也會(huì)隨之下降，甚至?xí)霈F(xiàn)錢荒問題，影響企業(yè)的發(fā)展。私募股權(quán)融資方式最可能產(chǎn)生的問題就是無法掌握在股東控制權(quán)，從而沒有了在董事會(huì)上的話語權(quán)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)在經(jīng)過幾輪私募股權(quán)融資之后，控制權(quán)極易旁落在投資者的手中。

（3）新三板融資的效率低下。雖然互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)掛牌新三板的數(shù)量成指數(shù)增長，但是其中80%以上的新三板公司都是僵尸企業(yè)，更有企業(yè)掛牌新三板的目的并不是為了融資，而是為了獲得國家和政府對(duì)稅收上的補(bǔ)貼，所以新三板與滬、深兩市相比，其規(guī)模量與成交量反而是不成正比的，導(dǎo)致進(jìn)行新三板融資的效率低下、能力欠佳。

與國外企業(yè)融資不同，我國融資市場主要是個(gè)人為主要投資者，但是500萬的投資門檻將大多數(shù)投資者拒之門外。進(jìn)行新三板融資的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大多都是發(fā)展?jié)摿薮蟮钠髽I(yè)，沒有交易的機(jī)會(huì)就難以產(chǎn)生價(jià)值，就更難以獲得融資。

2.經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生的問題

（1）資金與競爭同時(shí)施壓?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)面臨融資方式單一的問題，在發(fā)展期又處于一個(gè)長期虧損的狀態(tài)，如果資金鏈斷裂就等同于破產(chǎn)，此時(shí)還要為了搶占市場、提升規(guī)模，一直處在一個(gè)“融資――投資――融資”的周期之中，穩(wěn)定的資金鏈?zhǔn)腔ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)能夠在所處領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟的約束，資金一旦出現(xiàn)缺口，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是致命的打擊，尤其是擁有大量有形資產(chǎn)積壓的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，資金與競爭的壓力更為巨大。

（2）決策的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)做出的決策是對(duì)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，而投資者和投資機(jī)構(gòu)決策的出發(fā)點(diǎn)是自身利益的需求，當(dāng)二者的想法不一致時(shí)，投資者往往會(huì)做出影響企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展的決策。

三、解決互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資問題的建議

1.規(guī)避融資問題的基本策略

（1）根據(jù)實(shí)際情況選擇融資方式。在導(dǎo)入期，企業(yè)剛剛進(jìn)入市場，所需要的資金量相對(duì)很小，更適合于采用融資規(guī)模小、融資周期短的眾籌融資方式;在成長期，企業(yè)有巨大的發(fā)展?jié)摿?，需要獲得自己的市場和用戶，在競爭中減輕壓力，更適合采用融資規(guī)模大、融資周期長的私募股權(quán)融資方式來支持互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)持續(xù)的資金需求;在成熟期之后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已有一定的規(guī)模，也開始產(chǎn)生利潤，可以先掛牌新三板進(jìn)行融資，維持到Pre-IPO輪融資，之后成功上市。

（2）合理使用資金。眾所周知，前期完美的融資不等于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的成功，80%以上的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都是倒在天使輪和A輪融資過后，在這個(gè)階段，拒絕燒錢才是企業(yè)最應(yīng)該做的事情，一定要把錢用在刀刃上，這樣后續(xù)才好合理有效引入戰(zhàn)略融資和財(cái)務(wù)投資，做到占領(lǐng)市場的同時(shí)匹配相應(yīng)的資源，做到做大做強(qiáng)。

（3）抓住最佳融資時(shí)機(jī)。融資的時(shí)機(jī)一定要謹(jǐn)慎選擇，因?yàn)榘⒗锇桶偷某晒?，旗下螞蟻金服在融資上制定了三條原則：首先，不要在急需資金的時(shí)候才進(jìn)行融資，現(xiàn)金流穩(wěn)定時(shí)，要提前規(guī)劃好后續(xù)的融資方式;其次，融資時(shí)要關(guān)注投資者能夠帶來的品牌、技術(shù)等附加值;最后，要注重公司未來的發(fā)展，尋求長期合作的投資伙伴。這三條對(duì)于我國目前多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，都是十分重要的，一定要吸取成功的融資經(jīng)驗(yàn)，抓住融資的最佳時(shí)機(jī)，以最低的成本獲取資金。

2.選擇融資方式的具體建議

（1）善于股權(quán)結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新。在企業(yè)發(fā)展上升期，要使用私募股權(quán)進(jìn)行融資，允許VC投資人可以在得到利潤之后退出，同時(shí)引入新的投資者。為了企業(yè)日后的發(fā)展，防止話語權(quán)被稀釋，需要制定出更合理有效的股權(quán)管理體系。

（2）提升信用預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)必須自律，提升自身信用的真實(shí)性和準(zhǔn)確性，通過第三方機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的基本信息背景、有關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)可行性進(jìn)行調(diào)查評(píng)估，例如，眾籌融資方式的誕生時(shí)間較晚，針對(duì)眾籌融資方式的法律還沒有出臺(tái)，所以企業(yè)必須要遵守我國現(xiàn)行的法律中對(duì)于融資方式、融資規(guī)模等的規(guī)定，自覺建立相關(guān)的托管中心，加強(qiáng)信息披露，謹(jǐn)防融資風(fēng)險(xiǎn)。

（3）不要急于追求上市。在行業(yè)格局尚未穩(wěn)定時(shí)，率先上市未必是一件好事，因?yàn)樯鲜杏兄麎毫?、?shù)據(jù)公開、投入受限等制約因素，反而不利于企業(yè)的發(fā)展。我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最終融資的目標(biāo)都是上市，因?yàn)樯鲜袑徍藢?duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了很高的要求，即使是十分優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也不能滿足，所以有些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不惜放棄手中的一些具有較大發(fā)展實(shí)力的明星業(yè)務(wù)，以達(dá)到其審核對(duì)于盈利的要求，這其實(shí)是種短視的行為。融資的目的是獲取源源不斷的資金，融資的手段還有很多，比如先掛牌新三板融資等，進(jìn)一步發(fā)展自身的盈利規(guī)模，才是上市前最應(yīng)該做的。

四、結(jié)語

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資問題，要針對(duì)企業(yè)具體情況，分析融資中容易遇到的問題，并及時(shí)的找出對(duì)策去應(yīng)對(duì)，確?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)能穩(wěn)步快速的發(fā)展。本文結(jié)合一些具體例子對(duì)融資中遇到的問題提出了合理有效的建議，對(duì)解決互聯(lián)網(wǎng)融資問題提出了自己的建議，用融資案例分析出規(guī)避融資問題應(yīng)該根據(jù)自身實(shí)際情況選擇融資，合理使用資金，抓住最佳融資的時(shí)機(jī)，同時(shí)在選擇融資方式上應(yīng)該注重股權(quán)結(jié)構(gòu)上的創(chuàng)新，并提升信用風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也避免企業(yè)過早上市。

參考文獻(xiàn)

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（責(zé)任編輯：王文龍）