陳佳藝 張莉 劉洪玉

摘要：發(fā)展綠色建筑是新時代房地產企業(yè)轉型發(fā)展的重點方向，也是城市實現(xiàn)高質量、可持續(xù)發(fā)展的重要途徑。本文基于獲得住建部“綠色建筑標識”的項目信息，匹配上市房地產開發(fā)企業(yè)的特征指標，運用生存模型定量分析了企業(yè)的管理層特征、組織特征和經(jīng)營績效對其綠色建筑開發(fā)決策的影響效應。結果表明，企業(yè)的管理層越年輕、學歷水平越高、海外經(jīng)歷越豐富，將越早參與綠色建筑開發(fā);而規(guī)模小、債務狀況不佳或追求高周轉的企業(yè)，參與綠色建筑開發(fā)的積極性更低。上述研究結果能夠為理解房地產開發(fā)企業(yè)的綠色戰(zhàn)略決策提供實證證據(jù)。

關鍵詞：房地產開發(fā)企業(yè);綠色建筑;影響因素;生存模型

中圖分類號：F272.3 文獻標識碼：A

文章編號：1001-9138-（2019）10-0008-15 收稿日期：2019-09-16

1研究背景

中國房地產市場快速發(fā)展顯著改善了城市面貌。但是潛在的建筑高能耗、高污染等問題日益凸顯?！熬G色建筑是在建筑的全壽命周期內，最大限度地節(jié)約資源、保護環(huán)境和減少污染，為人們提供健康、適用、高效的使用空間，與自然和諧共生的建筑”（發(fā)展改革委和住房城鄉(xiāng)建設部《綠色建筑行動方案》，2013年1月1日）。推廣綠色建筑、減少建筑全生命周期的資源消耗和環(huán)境影響是推進能源節(jié)約的重點任務，也是壯大綠色環(huán)保產業(yè)的重要抓手。中國從20世紀80年代開始推廣節(jié)能建筑，于2008年啟動“綠色建筑標識”評價（以下簡稱“綠標”）。在政府的引導和激勵下，中國的綠色建筑發(fā)展取得了一定成效（Zhou，2015），但仍面臨巨大挑戰(zhàn)，綠色建筑長期大規(guī)模發(fā)展的根本動力應來源于市場，因此迫切需要加深對市場規(guī)律的研究。房地產開發(fā)企業(yè)作為供給者是影響綠色建筑發(fā)展的關鍵參與主體，探究影響房地產開發(fā)企業(yè)投身綠色建筑實踐的驅動因素，是有針對性地制定相關政策以調動市場參與主體積極性的重要前提。

2文獻回顧與理論框架

在企業(yè)視角下，開發(fā)綠色建筑既是承擔環(huán)境社會責任的體現(xiàn)，也是拓展新業(yè)務和投資新技術的經(jīng)營決策。但是企業(yè)的社會責任感與技術能力等方面的差異，都可能影響其綠色建筑開發(fā)決策。

2.1企業(yè)視角下的綠色建筑成本收益

綠色建筑具有環(huán)境正外部性，企業(yè)通過開發(fā)綠色建筑向社會傳遞其承擔環(huán)境責任的信號（Zhanget al，2018），其開發(fā)決策受企業(yè)社會責任感（CSR）影響（Lyon et al，2013）。同時，綠色建筑開發(fā)也是一種收益與風險并存的新技術投資。研究顯示綠色建筑的市場溢價能夠補償增量開發(fā)成本，具備經(jīng)濟可行性（Jaffe et al，1994;Zhang et al，2017），但企業(yè)需要在完成綠色建筑開發(fā)決策數(shù)年后，經(jīng)歷綠色建筑研發(fā)、建設、銷售或租賃之后才能享受到相應的經(jīng)濟回報，并且存在技術和市場風險（Zhanget al，2011;Deng et alI，2014）。

2.2企業(yè)特征與企業(yè)綠色戰(zhàn)略決策的關系

企業(yè)管理層作為企業(yè)的“主導聯(lián)盟”（DominantCoalition）直接管理公司行動（Cyert et al，1963）。不同的高管團隊對采用新技術和履行環(huán)境社會責任有不同的意愿，將采取不同的技術革新與社會責任戰(zhàn)略（Dutton et al，1987;Normann，1977;Wiersema et al，1 992）。企業(yè)所有權結構也會影響其決策行為以及社會責任的履行，例如Halme等（1997）發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)會對環(huán)境責任給予更多關注，具備更強的社會責任感。規(guī)模越大的企業(yè)，擁有的組織資本（Organizational Capital）越多，能夠運用足夠資源來應對新產品開發(fā)推廣的挑戰(zhàn)，并具有承擔更多社會責任的能力（Taylor et al，1995）。此外，企業(yè)的經(jīng)營績效與其投資新技術存在顯著相關性，經(jīng)營績效好的企業(yè)能夠為技術研發(fā)分配更多資源（Waddock et al，1997），從而具備更強的新產品開發(fā)和推廣能力。對于房地產企業(yè)而言，其經(jīng)營績效也可能會對其綠色建筑產品的開發(fā)決策產生顯著影響。

2.3企業(yè)特征對綠色建筑開發(fā)決策影響的理論框架

通過對文獻的回顧，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)開發(fā)綠色建筑的意愿與能力受其內部特征影響。具體而言，管理層對綠色建筑這一新產品的偏好，以及對環(huán)境社會責任的認知，會影響開發(fā)綠色建筑的意愿。企業(yè)股權特征（是否國企、上市地點）帶來對合法性和信息披露偏好的不同追求，使企業(yè)響應綠色建筑相關政策的意愿不同。企業(yè)規(guī)模大小的差異，帶來組織資產規(guī)模的差異，影響新技術研發(fā)的能力。企業(yè)盈利水平高低，以及周轉快慢、杠桿大小等經(jīng)營特點的差異，也會影響企業(yè)開發(fā)綠色建筑的能力。在能力和意愿的約束下，有更高意愿和更強能力的企業(yè)傾向于盡早開發(fā)綠色建筑，而意愿更低和能力更弱的企業(yè)傾向于延遲開發(fā)綠色建筑。根據(jù)理論分析形成圖1所示的研究理論框架。

3數(shù)據(jù)與模型設定

3.1數(shù)據(jù)來源

截至2015年10月末，共有3285個項目獲得住建部綠標認證（數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國住房和城鄉(xiāng)建設部政府信息公開（ginfo.mohurd.gov.cn），自2015年10月21日起，住建部不再對各地主管部門和有關評價機構審定的綠標項目進行公示和公告，出于項目信息的可得性和一致性的考慮，本研究包括的樣本僅包括來自住建部2008年至2015年間公示的綠標認證項目信息）。將綠標項目信息與房地產開發(fā)企業(yè)信息進行逐項匹配，統(tǒng)計得到各企業(yè)首次參與綠色建筑開發(fā)的時間。企業(yè)名單依照上市公司行業(yè)分類標準整理，包含了139家A股上市公司和21家港股上市公司。為確?？杀刃裕酃缮鲜泄具x取在內地開展房地產業(yè)務的企業(yè)。這些上市公司中共有69家在考察期間開發(fā)過綠標項目，共計737個項目，占此期間認證綠標項目的22.4%，具備一定的代表性。企業(yè)特征數(shù)據(jù)由公開渠道整理得到：通過CSMAR數(shù)據(jù)庫和企業(yè)公告整理企業(yè)管理層特征數(shù)據(jù)，通過Wind數(shù)據(jù)庫獲取組織特征數(shù)據(jù)和經(jīng)營績效數(shù)據(jù)。

3.2變量說明

本研究中用管理層特征、組織特征和經(jīng)營績效三方面變量來描述企業(yè)特征。需要說明的是，上述理論分析中包含企業(yè)的技術偏好和社會責任感等無法直接衡量的特征，實踐中，一般根據(jù)管理學中的“高階理論”使用管理層的人口統(tǒng)計學特征作為企業(yè)技術偏好和社會責任感的代理變量（李華晶et al，2006;臧偉，2010）。比如，企業(yè)管理層團隊的規(guī)模越大、受教育水平越高、背景越多樣化，團隊越有可能產生多樣化的認知和給予問題全面的考慮，影響企業(yè)在社會責任與技術戰(zhàn)略上的決策（Dutton et al，1987）。此外，團隊的年齡也會影響企業(yè)決策，年輕的團隊更有可能采用新技術（Wiersema et al，1992）。故而本文利用管理層的受教育程度、年齡等指標間接衡量，例如具有較高受教育程度和“年輕化”的管理層通常認為具有更強的技術偏好和社會責任感。各變量的具體定義及說明如表1所示。

下面進一步按照是否開發(fā)過綠色建筑將企業(yè)分為兩類（即“綠色企業(yè)”和“非綠色企業(yè)”），分別對兩類樣本中的主要企業(yè)特征變量進行統(tǒng)計如表2所示。

可以發(fā)現(xiàn)樣本中綠色企業(yè)管理層的人數(shù)、平均年齡、擁有海外背景的人員比例、平均學歷均高于非綠色企業(yè)。其中綠色企業(yè)的學歷水平異質性也遠高于非綠色企業(yè)，說明綠色企業(yè)的管理層具備整體學歷高、學歷背景多樣化的特點。綠色企業(yè)不僅總資產規(guī)模更大，營業(yè)收入、凈利潤、總資產周轉率也都高于非綠色企業(yè)。

3.3計量模型設定（Cox模型）

企業(yè)完成首次綠色建筑開發(fā)決策所用的時間是典型的“久期數(shù)據(jù)”，適合運用生存模型（久期模型）進行分析。以2008年為開始考察的時間點，企業(yè)尚未參與綠色建筑開發(fā)的持續(xù)時間為生存模型中的生存時間，記為Ti≥0，某一特定取值記為t。若該企業(yè)在2008年就申評綠標認證，則t=1;若在2009年申評綠標認證，則t=2;以此類推。一個企業(yè)在t時刻仍然沒有開發(fā)過綠色建筑的概率，即生存函數(shù)為：

式（4）右邊與基準風險λo（t）無關，因此可以在不假設基準風險λo（f）具體函數(shù)形式的情況下得到對β的估計（Cox，1972;Cox，1975），分析各因素對企業(yè)開發(fā)綠色建筑的影響。

由于企業(yè)當期對綠色建筑的開發(fā)決策，往往需要到下一期才落地，因此模型中所有解釋變量均取滯后一期變量。參數(shù)回歸模型為如式（5）所示。其中，E、D、，分別為企業(yè)管理層特征、組織特征和經(jīng)營績效，詳見表1，β1，β2和β3為系數(shù)，εit為擾動項。

4實證分析

根據(jù)3.3中的設定，本文利用Cox模型進行實證分析。按照樣本的不同分為兩個模型進行Cox回歸，模型1包含全部企業(yè)，模型2僅包含綠色企業(yè)。本模型中的變量隨時間而變，可能違反比例風險假設，基于舍恩菲爾德殘差進行比例風險檢驗（陳強，2014）。結果顯示模型1中的L.GENDERRATIO，L.OVERSEA RATIO，L.AVG DEGREE、L.In（TOTAL ASSET）、L.In（REVENuE）、L.TOTALASSET TURNOVER這六個變量可能違反比例風險假設。在模型1中引入這六個變量與時間t的互動項進行回歸，結果顯示L.1n（REVENUE）強烈拒絕比例風險假設，其他五個變量均無法拒絕比例風險假設。因此，最終選擇引入L.1n（REVENUE）與時間f的交互項構建擴展Cox模型，參數(shù)部分估計結果如表3所示。兩個模型的回歸的結果較為一致，說明不論是綠色企業(yè)還是全體企業(yè)，影響企業(yè)參與綠色建筑開發(fā)的因素是相似的。

管理層特征中，平均學歷（AVG DEGREE）、平均年齡（AVG AGE）和擁有海外背景的人數(shù)比例（OVERSEA RATIO）都對企業(yè)開發(fā)綠色建筑有顯著影響：兩個模型中AVG AGE均在1%的水平下顯著;模型1中AVG DEGREE和OVERSEARATIO也在1%的水平下顯著。而團隊規(guī)模（TEAMSIZE）、學歷背景異質性（HHI DEGREE）、年齡異質性（SD AGE）和性別比例（GENDER RATIO）則無顯著影響。模型1顯示AVG DEGREE的風險比率為1.543，表示AVG DEGREE每提升一個單位的數(shù)值，企業(yè)參與綠色建筑開發(fā)的概率提升54.3%。兩個模型中AVG AGE的風險比率均為0.901，表示平均年齡每提升一個單位，則開發(fā)綠色建筑的概率降低9.9%。模型1中海外背景（OVERSEA RATIO）的回歸系數(shù)為2.985，意味著管理層中“海歸”占比每提升十個百分點，企業(yè)開發(fā)綠色建筑的概率提升34.8%（計算公式為△h=e^△x*β-1）。綜合來看，管理層越年輕、學歷越高、海外背景越豐富，越早參與綠色建筑開發(fā)。

企業(yè)組織特征中，是否為國企（SOE）對企業(yè)參與綠色建筑開發(fā)的影響并不顯著。兩個模型中，A_LISTING的回歸系數(shù)均在1%的水平下顯著為正，意味著A股企業(yè)比港股企業(yè)更早開發(fā)綠色建筑。這主要是因為樣本中A股企業(yè)普遍更早上市（樣本中的港股企業(yè)平均上市時間為2004年，有過半的港股企業(yè)在2008年之后上市;而樣本中的A股企業(yè)平均上市時間為1997年，2008年之后上市的企業(yè)占比僅為4%），上市企業(yè)有更高的信息披露要求，因此企業(yè)更有動力通過開發(fā)綠色建筑，體現(xiàn)企業(yè)社會責任感，以贏得投資者青睞（Waddoeket al，1997;Bassen et al，2006）。除此之外，企業(yè)規(guī)模也對綠色建筑開發(fā)存在影響。兩個模型中，ln（TOTAL_ASSET）的回歸系數(shù)均為正值、風險比率大于1，模型1中雖然回歸結果不顯著但也有較高的z值（1.59），表明企業(yè)的規(guī)模越大越有可能開發(fā)綠色建筑。

經(jīng)營績效中，總資產周轉率（TOTAL ASSETTURNOVER）和凈資產負債率（D-E-RATIO）顯著影響企業(yè)開發(fā)綠色建筑的早晚。這兩個變量的風險比率均小于1，表明企業(yè)的總資產周轉率和凈資產負債率越高，參與綠色建筑的開發(fā)的概率越低。以模型1為例，TOTAL ASSET TURNOVER和D E RATIO的回歸系數(shù)分別為-1.162和-0.0955，可計算得到總資產周轉率或者凈資產負債率每提升0.1，開發(fā)綠色建筑的概率分別降低10.97%和0.95%。其原因可能在于，首次開發(fā)綠色建筑需要企業(yè)投入時間和資金研發(fā)，且存在工期和回報上的不確定性，追求高周轉或面臨債務壓力的企業(yè)更不可能嘗試綠色建筑。

5結論與建議

研究結果表明，企業(yè)管理層特征、組織特征和經(jīng)營績效對企業(yè)的綠色建筑開發(fā)決策有不同程度影響。管理層越年輕、學歷水平越高、海外經(jīng)歷越豐富，越有可能盡早嘗試綠色建筑。企業(yè)組織特征方面，規(guī)模越大的企業(yè)，越可能盡早參與綠色建筑開發(fā)。但是企業(yè)所有權特征（是否國企）對企業(yè)首次參與綠色建筑開發(fā)并沒有顯著的影響。此外，A股企業(yè)因總體上更早上市，因此有更大的動力盡早開發(fā)綠色建筑以獲得投資者偏好。企業(yè)經(jīng)營績效方面，高杠桿和高周轉的企業(yè)，傾向于更遲參與綠色建筑開發(fā)。

上述研究結果可為政府制定精準產業(yè)政策和企業(yè)參與綠色建筑實踐提供經(jīng)驗證據(jù)。對政府而言，應結合企業(yè)特點，鼓勵“領頭羊”企業(yè)繼續(xù)發(fā)揮帶頭示范作用，鼓勵規(guī)模較小或經(jīng)營績效較差的企業(yè)嘗試高效率、高性價比的綠色建筑技術。對企業(yè)而言，應當發(fā)揮參與綠色技術實踐與環(huán)境社會責任履行的主觀能動性，通過人才隊伍建設積累綠色建筑開發(fā)相應的人力與智力資源，堅持吸引更多海外人才和高學歷青年人才進入房地產開發(fā)企業(yè)。并且應謹慎衡量短期經(jīng)營策略與長期綠色戰(zhàn)略之間的關系，避免因盲目追求高周轉或高杠桿經(jīng)營而忽視長期發(fā)展趨勢。