喬森 曾恒芳

摘 要：文章以2012—2017年116家中國新能源上市企業(yè)的年度數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過建立固定效應(yīng)模型和系統(tǒng)GMM模型，實證檢驗了政府補(bǔ)助、研發(fā)投入與創(chuàng)新績效三者之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入的增加能夠促進(jìn)新能源企業(yè)創(chuàng)新績效水平的提高，企業(yè)研發(fā)積極性越高、資金投入越多，企業(yè)創(chuàng)新績效水平提升得越顯著;反之，研發(fā)積極性不高、資金投入減少則會降低企業(yè)的創(chuàng)新績效水平。相比于稅收優(yōu)惠，財政補(bǔ)貼對創(chuàng)新績效的影響更為顯著，政府補(bǔ)助對研發(fā)投入與創(chuàng)新績效起正向調(diào)節(jié)作用，研發(fā)投入在政府補(bǔ)助與創(chuàng)新績效之間起中介作用。因此，政府應(yīng)建立多樣化的補(bǔ)助方式，積極引導(dǎo)企業(yè)加大研發(fā)資金的投入，確保企業(yè)創(chuàng)新活動的連貫性，增強(qiáng)企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，以促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新績效水平的提高。

關(guān)鍵詞：政府補(bǔ)助;研發(fā)投入;創(chuàng)新績效;GMM模型

中圖分類號：F812.45;F273.1;F276 ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A ? ?文章編號：1671-0037（2019）7-20-9

DOI：10.19345/j.cxkj.1671-0037.2019.07.003

1 引言

我國新能源行業(yè)發(fā)展時間短，技術(shù)、市場、政策以及金融支持尚有不足，這使得中國新能源產(chǎn)業(yè)沒有預(yù)期發(fā)展的迅速和有效，特別是新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中面臨著融資困難和金融創(chuàng)新不足，使企業(yè)缺乏研發(fā)資金投入，無法保持研發(fā)活動的持續(xù)性，嚴(yán)重制約了企業(yè)創(chuàng)新能力的提升[1]。

企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出離不開研發(fā)資金的投入。尚洪濤和祝麗然[2]認(rèn)為新能源企業(yè)加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新資金的投入，能夠有效提高企業(yè)核心競爭力。由于研發(fā)活動具有公共屬性，所以需要政府予以補(bǔ)助，以糾正研發(fā)活動中“市場失靈”的現(xiàn)象[3]。近年來，我國政府對新能源企業(yè)的發(fā)展給予了大力的政策扶持，企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助數(shù)額在逐年增長。那么，政府補(bǔ)助的提高是否促進(jìn)了新能源企業(yè)的研發(fā)投入和創(chuàng)新績效的提升？針對政府不同的補(bǔ)助方式，即直接補(bǔ)助（財政補(bǔ)貼）和間接補(bǔ)助（稅收優(yōu)惠）對新能源企業(yè)研發(fā)投入和創(chuàng)新績效的影響有何差異？這是目前亟須解決的關(guān)鍵問題。

目前，有關(guān)學(xué)者對政府補(bǔ)助、研發(fā)投入與企業(yè)績效的研究較多，但在研究企業(yè)績效時，鮮有學(xué)者考慮政府補(bǔ)助方式的不同對新能源企業(yè)研發(fā)投入與創(chuàng)新績效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，以及研發(fā)投入在政府補(bǔ)助與創(chuàng)新績效之間的中介作用。本文針對政府不同的補(bǔ)助方式，從直接補(bǔ)助（財政補(bǔ)貼）和間接補(bǔ)助（稅收優(yōu)惠）兩個角度，構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型并采用FE模型和GMM模型研究政府補(bǔ)助對新能源企業(yè)研發(fā)投入和創(chuàng)新績效的影響機(jī)理，并且考慮兩種不同的補(bǔ)助方式對企業(yè)研發(fā)投入活動的雙重效應(yīng)，為政府補(bǔ)助政策和企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)決策的制定和完善提供參考和借鑒。

2 文獻(xiàn)回顧及研究假設(shè)

通過對以往學(xué)者相關(guān)研究成果的梳理，本文從以下4個方面對政府補(bǔ)助、研發(fā)投入與創(chuàng)新績效三者之間的關(guān)系進(jìn)行闡述。

2.1 政府補(bǔ)助與創(chuàng)新績效的關(guān)系

政府補(bǔ)助政策的實施，對企業(yè)創(chuàng)新績效的提升具有積極的影響。邵傳林[4]基于中國工業(yè)企業(yè)大樣本數(shù)據(jù)及省級層面的制度數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)助在制度環(huán)境好的地區(qū)對企業(yè)創(chuàng)新績效的促進(jìn)作用更強(qiáng)。Raffaello & Paolo[5]評估了21世紀(jì)初意大利北部地區(qū)實施的政府補(bǔ)助計劃對企業(yè)績效的影響，發(fā)現(xiàn)該計劃對企業(yè)創(chuàng)新績效產(chǎn)生了積極影響。孫慧和王慧[6]采用固定效應(yīng)模型分析了政府補(bǔ)貼、研發(fā)投入對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)助與創(chuàng)新績效顯著正相關(guān)。Liu etc.[7]基于中國電子制造業(yè)數(shù)據(jù)的經(jīng)驗證據(jù)證實，政府可以利用各種補(bǔ)貼政策來推動可持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新。徐維祥等[8]基于2011—2016年中國31個省（區(qū)市）規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的面板數(shù)據(jù)研究，認(rèn)為政府補(bǔ)助、企業(yè)研發(fā)對企業(yè)創(chuàng)新績效都具有激勵作用。

然而，Anthony[9]研究卻發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)助盡管會提高高新技術(shù)企業(yè)自主創(chuàng)新的積極性，但不合理的政府補(bǔ)助則會降低企業(yè)的創(chuàng)新績效。該結(jié)論得到了Li et al.[10]證實，政府提供的補(bǔ)助雖然提高了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的積極性，但企業(yè)過度依賴政府的補(bǔ)助，或?qū)@得的補(bǔ)助資金從事“不經(jīng)濟(jì)”的研發(fā)活動，則不利于企業(yè)創(chuàng)新績效的提升[3，11]。Chen et al.[12]通過對中國269家IT創(chuàng)業(yè)公司的數(shù)據(jù)分析后同樣發(fā)現(xiàn)，適度有效的政府補(bǔ)助對創(chuàng)新績效有積極的影響。綜上所述，企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助越多，研發(fā)創(chuàng)新的積極性就越高，越能促進(jìn)新能源企業(yè)創(chuàng)新績效的提升。

2.2 政府不同的補(bǔ)助方式對創(chuàng)新績效的影響

政府向企業(yè)提供補(bǔ)助的方式主要有兩種：一種是財政補(bǔ)貼，即直接安排資金給企業(yè);另一種是稅收優(yōu)惠，即間接補(bǔ)助的方式[13]。江靜[14]通過地區(qū)層面和行業(yè)層面的實證分析，發(fā)現(xiàn)政府對內(nèi)資企業(yè)研發(fā)活動的直接補(bǔ)貼政策顯著提高了其創(chuàng)新績效，稅收優(yōu)惠政策對港澳臺投資企業(yè)創(chuàng)新活動的增加有著較強(qiáng)的促進(jìn)作用。王遂昆和郝繼偉[15]選取2007—2012年深市進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新的中小企業(yè)作為分析對象，利用多元回歸模型研究了政府補(bǔ)助對中小企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的影響。結(jié)果表明：政府財政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠對中小企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新具有積極的促進(jìn)作用。楊曄[16]以中國創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，實證檢驗了政府財政補(bǔ)貼對于企業(yè)績效的影響，發(fā)現(xiàn)財政補(bǔ)貼對企業(yè)績效是有促進(jìn)作用的。

從稅收優(yōu)惠的角度，Kenneth[17]利用R&D投入模型證實了稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)研發(fā)投入的增加和創(chuàng)新績效的提高有積極的影響。相對于稅收優(yōu)惠政策而言，財政補(bǔ)貼政策對創(chuàng)新績效的影響效果則更為明顯。唐清泉和巫岑[18]通過分析高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新績效，發(fā)現(xiàn)政府提供的直接財政補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新績效顯著正相關(guān)。該結(jié)論與尚洪濤和祝麗然[2]的研究結(jié)論一致，相比于稅收優(yōu)惠，政府財政補(bǔ)貼對企業(yè)績效有更加顯著的促進(jìn)作用。由此可見，政府補(bǔ)助方式的不同，對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響也存在差異，由此本文提出如下假設(shè)。

4.2 相關(guān)性分析

本文采用Pearson相關(guān)分析，從表3的分析結(jié)果可以看出各變量之間的相關(guān)關(guān)系。研發(fā)投入與創(chuàng)新績效的相關(guān)系數(shù)為0.37，且在1%水平上顯著。政府補(bǔ)助方面，財政補(bǔ)貼與研發(fā)投入之間的相關(guān)系數(shù)為0.36，且在1%水平上顯著，但稅收優(yōu)惠與研發(fā)投入之間沒有顯著的相關(guān)性，說明政府稅收優(yōu)惠政策在促進(jìn)新能源企業(yè)加大研發(fā)投入上未表現(xiàn)出顯著的推動作用。另外，創(chuàng)新績效與所選擇的控制變量相關(guān)系數(shù)也均通過了10%的顯著性水平的檢驗。因此，說明控制變量的選擇較為合理。除企業(yè)規(guī)模與研發(fā)投入的相關(guān)系數(shù)為0.56、企業(yè)規(guī)模與資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)系數(shù)為0.54以外，其他各變量的相關(guān)系數(shù)均在0.5以下，說明變量間的相關(guān)性相對較弱，初步驗證了不會產(chǎn)生多重共線性問題。

4.3 回歸結(jié)果分析

在進(jìn)行回歸分析前，首先采用方差膨脹系數(shù)（Variance Inflation Factor，VIF）對變量間的共線性進(jìn)行檢驗，結(jié)果顯示VIF值均在5以下，說明變量間不存在共線性問題。運(yùn)用Stata15.0對模型進(jìn)行分析，結(jié)果如下。

4.3.1 政府補(bǔ)助與創(chuàng)新績效的關(guān)系。本文在研究政府補(bǔ)助與創(chuàng)新績效關(guān)系時，為了提高研究結(jié)果的準(zhǔn)確性、改善模型存在的內(nèi)生性問題和確?；貧w結(jié)果的穩(wěn)健性，同時采用固定效應(yīng)FE模型和系統(tǒng)GMM模型對兩者之間的關(guān)系進(jìn)行回歸分析。分析結(jié)果由表4可知：模型（1～2）中可以看出，財政補(bǔ)貼與創(chuàng)新績效之間在1%的顯著水平上存在正向影響關(guān)系，驗證了假設(shè)H1a，說明財政補(bǔ)貼越多，企業(yè)創(chuàng)新績效越高。模型（3）顯示稅收優(yōu)惠與創(chuàng)新績效之間沒有顯著的相關(guān)性，而模型（4）顯示稅收優(yōu)惠與創(chuàng)新績效之間在10%的顯著水平上呈正相關(guān)，但相關(guān)性較弱。這可能是因為稅收返還在時間上存在一定的滯后性，其對創(chuàng)新績效的影響未能立刻體現(xiàn)出來。因而在模型（5～6）中加入稅收優(yōu)惠的滯后項，發(fā)現(xiàn)其與創(chuàng)新績效在5%的顯著性水平上呈正相關(guān)，驗證了假設(shè)H1b。

4.3.2 政府不同補(bǔ)助方式的差異分析。表4中，模型（1～6）說明相比于稅收優(yōu)惠，財政補(bǔ)貼對創(chuàng)新績效的提升作用更為明顯。財政補(bǔ)貼屬于政府直接補(bǔ)助，是政府對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新提供的專項資金支持，使用范圍通常有嚴(yán)格的限制，具有較強(qiáng)的針對性，企業(yè)能夠?qū)⑵溆玫郊夹g(shù)研發(fā)上;而稅收優(yōu)惠屬于政府間接補(bǔ)助，加上使用范圍沒有嚴(yán)格的限制，故其對創(chuàng)新績效的影響不明顯。再者，新能源企業(yè)雖然能夠獲得一定比例的稅收返還，用于彌補(bǔ)企業(yè)的經(jīng)營成本和研發(fā)投入，但是返稅的時間有一定的滯后性，當(dāng)期應(yīng)繳的稅費(fèi)還是要從企業(yè)的利潤中先扣除然后再返還。所以，稅收優(yōu)惠這種間接補(bǔ)助的方式相比直接的財政補(bǔ)貼效果較為不明顯。

4.3.3 政府補(bǔ)助的調(diào)節(jié)作用。本文研究政府補(bǔ)助在研發(fā)投入與創(chuàng)新績效之間的調(diào)節(jié)作用時，模型（7～8）在模型（1～2）的基礎(chǔ)上加入調(diào)節(jié)變量財政補(bǔ)貼，并加入財政補(bǔ)貼與研發(fā)投入的交互項;模型（8～9）在模型（3～6）的基礎(chǔ)上加入調(diào)節(jié)變量稅收優(yōu)惠的滯后項，并加入稅收優(yōu)惠的滯后項與研發(fā)投入的交互項。同上，為了提高研究結(jié)果的準(zhǔn)確性、改善模型存在的內(nèi)生性問題和確?；貧w結(jié)果的穩(wěn)健性，同時采用固定效應(yīng)FE模型和系統(tǒng)GMM模型對其關(guān)系進(jìn)行回歸分析。分析結(jié)果由表5可知：模型（7～8）中交互項LnFs *LnR&D的系數(shù)顯著為正，調(diào)整后的R2由原來的0.34提高到0.67，說明財政補(bǔ)貼在研發(fā)投入與創(chuàng)新績效之間具有顯著的正向調(diào)節(jié)作用，驗證了假設(shè)H2a。模型（9～10）中交互項L.Tax*LnR&D的系數(shù)顯著為正，調(diào)整后的R2由原來的0.36提高到0.58，說明稅收優(yōu)惠在研發(fā)投入與創(chuàng)新績效之間具有顯著的正向調(diào)節(jié)作用，驗證了假設(shè)H2b。因此，政府補(bǔ)助對研發(fā)投入與創(chuàng)新績效之間的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用，相比于稅收優(yōu)惠，財政補(bǔ)貼在研發(fā)投入與創(chuàng)新績效之間的正向調(diào)節(jié)作用更為顯著。但政府補(bǔ)助對我國新能源企業(yè)研發(fā)投入與創(chuàng)新績效的這種調(diào)節(jié)作用會隨著時間的推移逐漸減弱。過多的政府補(bǔ)助和干預(yù)，會減少新能源企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的動力。企業(yè)應(yīng)利用政府補(bǔ)助來“錦上添花”，而不是當(dāng)作虛增的賬面利潤，過度依賴政府補(bǔ)助會使得企業(yè)停滯不前，最終將被行業(yè)所淘汰。

4.3.4 研發(fā)投入的中介效應(yīng)檢驗。本文采用Baron & Kenny[29]提出的方法檢驗研發(fā)投入在政府補(bǔ)助與創(chuàng)新績效之間的中介作用。具體檢驗步驟如下。

①自變量對因變量的影響。

首先檢驗政府補(bǔ)助對創(chuàng)新績效的影響，由表3模型（1～6）可知，創(chuàng)新績效與政府補(bǔ)助（財政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠）顯著正相關(guān)。由于政府補(bǔ)助中稅收優(yōu)惠的滯后項對創(chuàng)新績效的影響是積極且顯著的，因此，本文研究了研發(fā)投入在政府補(bǔ)助（財政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠的滯后項）與創(chuàng)新績效之間的中介作用。

②自變量對中介變量的影響。

表6中模型（11～12）檢驗了財政補(bǔ)貼對研發(fā)投入的影響，結(jié)果表明：財政補(bǔ)貼與研發(fā)投入在1%水平上顯著正相關(guān)。模型（13～14）檢驗了稅收優(yōu)惠的滯后項對研發(fā)投入的影響，結(jié)果表明：稅收優(yōu)惠的滯后項與研發(fā)投入在5%水平上顯著正相關(guān)。因此，政府補(bǔ)助對研發(fā)投入有積極且顯著的正向影響。

③控制中介變量，檢驗自變量對因變量的作用。

表6中模型（15～16）在模型（11～12）的基礎(chǔ)上控制了研發(fā)投入變量，檢驗財政補(bǔ)貼對創(chuàng)新績效的影響。結(jié)果表明：加入研發(fā)投入變量后，財政補(bǔ)貼對創(chuàng)新績效的影響不再顯著（由GMM模型中的1.385***變?yōu)?.171），同時研發(fā)投入變量在1%水平上達(dá)到顯著，說明研發(fā)投入在財政補(bǔ)貼與創(chuàng)新績效之間起完全中介的作用，驗證了假設(shè)H3a。模型（17～18）在模型（13～14）的基礎(chǔ)上控制了研發(fā)投入變量，檢驗稅收優(yōu)惠對創(chuàng)新績效的影響。結(jié)果表明：加入研發(fā)投入變量后，稅收優(yōu)惠對創(chuàng)新績效的影響明顯降低（由GMM模型中的0.399**變?yōu)?.268*），同時研發(fā)投入變量在5%水平上達(dá)到顯著，說明研發(fā)投入在稅收優(yōu)惠與創(chuàng)新績效之間起部分中介的作用，驗證了假設(shè)H3b。因此，研發(fā)投入在政府補(bǔ)助與創(chuàng)新績效之間起中介作用，相比于稅收優(yōu)惠，研發(fā)投入在財政補(bǔ)貼與創(chuàng)新績效之間的中介作用更為顯著。

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Abstract： Based on the annual data of 116 Chinese new energy listed companies from 2012 to 2017， the paper empirically tested the relationships among government subsidies， R&D investment and innovation performance by establishing a fixed effect model and a systematic GMM model. The study has found that the increase in R&D investment can promote the improvement of innovation performance of new energy enterprises. The higher the enthusiasm of enterprise R&D and the more capital investment， the more significant the level of innovation performance of enterprises; on the contrary， the low enthusiasm for R&D and the reduction of capital investment will reduce the level of innovation performance of enterprises. Compared with tax incentives， the impact of financial subsidies on innovation performance is more significant; government subsidies play a positive role in regulating R&D investment and innovation performance， and R&D investment plays an intermediary role between government subsidies and innovation performance. Therefore， the government should establish diversified subsidies， actively guide enterprises to increase investment in research and development funds， ensure the continuity of innovation activities， and enhance the independent innovation capability of enterprises to promote the improvement of corporate innovation performance.

Key words： government subsidies; R&D investment; innovation performance; GMM model.