李小陽

【摘 要】隨著我國社會經(jīng)濟的不斷演變，我國證券市場經(jīng)濟體質(zhì)的逐步改革，證券市場所面臨的風(fēng)險也越加趨于多樣化，同時我國證券市場的發(fā)展尚不成熟完善，面臨國際金融市場的影響波及，我國的金融體系乃至證券市場也會受到?jīng)_擊。因此針對目前我國證券市場所面臨的風(fēng)險，如何采取有效科學(xué)的防范治理策略是當(dāng)下亟待思考解決的問題。

【關(guān)鍵詞】證券市場;挑戰(zhàn);風(fēng)險防范;問題對策

我國證券市場目前正面臨著巨大的挑戰(zhàn)，考慮到我國證券市場尚不成熟完善，所以當(dāng)務(wù)之急便是需要建立與完善科學(xué)有效的、符合國際標(biāo)準(zhǔn)的證券市場法律制度與相關(guān)的國內(nèi)證券市場體系。只有將我國證券市場的內(nèi)部運作制度上升一個階段水平，在面臨挑戰(zhàn)時才能愈加的堅不可摧，屹立于風(fēng)雨之中依然穩(wěn)如泰山。

1.我國證券市場發(fā)展背景

1.1證券市場和政治體制的演變

1978年中共十一屆三中全會確立了改革開放這一發(fā)展綱要，中國的證券市場便由此應(yīng)運而生，并不斷地發(fā)展和成長。但這種市場體制是高度集中的，在這一計劃經(jīng)濟影響下的證券市場，不太可能有大的飛躍及發(fā)展[1]。

中國的改革開放實際上是一個不斷發(fā)展的過程，只有在這個進程中，才能逐步認(rèn)識和糾正諸如過度計劃、市場較少、公有制過度、私有制過于脆弱等問題。隨著中國政治制度的不斷發(fā)展和完善，對私有財產(chǎn)權(quán)的尊重和保護已經(jīng)寫入憲法，社會主義法制，民主和自由已成為這一制度的一個顯著特征。隨著計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)變，在經(jīng)濟體制上，個體、民營、股份、外資、中外合等經(jīng)濟形勢迅速發(fā)展，混合經(jīng)濟體制也已逐步建立。

1.2證券價值的判斷

證券，這一資本市場中出現(xiàn)的商品，以一種虛擬商品的形式在市場上流通，它不是有形、看得見摸得著的普通商品，虛擬商品屬于高級商品，其價值比一般商品更為復(fù)雜。例如，除了利潤、成本等財務(wù)指標(biāo)外，它還包括了商標(biāo)、管理團隊和企業(yè)發(fā)展前景等無形資產(chǎn)。基于此種特殊的商品形式，對證券價值的判斷目前還處于一個比較模糊的狀態(tài)，并沒有完全統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。

2.我國證券市場風(fēng)險的具體表現(xiàn)

2.1微觀上的風(fēng)險表現(xiàn)

我國證券市場的風(fēng)險從微觀上來說，對于投資者面臨的風(fēng)險而言，由于證券市場國際化發(fā)展，市場資源進行組合型發(fā)展的同時，投資風(fēng)險逐漸降低，需要做好國內(nèi)市場信息的有效整合[2]。但是這種信息的整合往往存在一定的難度，在國外投資者的信息對策過程，需要做好國內(nèi)投資者的有效性分析和探討。

與國外證券市場相比我國的證券市場起步較晚，發(fā)展尚處于萌新階段，這使得當(dāng)下我國證券市場面臨的風(fēng)險也是多元化的，且針對于這些風(fēng)險，國內(nèi)證券市場的消化處理能力還存在著諸多問題。首先對于證券市場制度來說，我國證券市場呈現(xiàn)股權(quán)兩極化表現(xiàn)，一端是較大的股權(quán)高度集中于少部分投資者，另一端則是較少的股權(quán)分散于大部分投資者中，這使得證券股權(quán)流動性不高且獨立性差，層次多且效率低。因此當(dāng)下我國證券公司的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)是證券的承銷與處理，注重自營業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理，從而表現(xiàn)出證券公司收入較集中且各公司收入基本相同。

我國證券市場風(fēng)險的微觀表現(xiàn)還主要在于金融監(jiān)管工作也面臨著很多挑戰(zhàn)。落后的金融監(jiān)管工作水平，沒有科學(xué)有效的管理方法制度，與國際證券市場管理水準(zhǔn)相差甚遠(yuǎn)使得當(dāng)下我國證券市場對于風(fēng)險的預(yù)判規(guī)避與化解能力較弱。但是由于國際證券資本本身就是一種極不穩(wěn)定的基本形式，讓人難以采取有效的監(jiān)督管理，所以將我國證券市場國際化發(fā)展，將監(jiān)督管理國際化，這也是當(dāng)下面臨的證券市場風(fēng)險挑戰(zhàn)中最棘手的問題。

2.2宏觀上的風(fēng)險表現(xiàn)

就證券市場宏觀上面臨的風(fēng)險而言，證券市場國際化發(fā)展仍然面臨多方面風(fēng)險，在證券市場波動性增加同時，我國證券市場波動相對較大，需要從國際市場角度進行綜合分析和探討，同時也要確定風(fēng)險管理的最大收益，盡可能的增加資本流動。我國證券市場波動相關(guān)性提升同時，就要結(jié)合證券市場的顯著上升，基于世界經(jīng)濟發(fā)展同時，提高經(jīng)濟波動的同步性，一旦我國股市上漲，其他股市下跌，相對而言我國的股市也將會處于持續(xù)下跌的現(xiàn)象。

證券市場國際化發(fā)展同時，一旦資本處于自由流動狀態(tài)，利率政策將會出現(xiàn)更多的不確定性，尤其是我國近些年來經(jīng)濟不景氣，越來越多的銀行注重利率的降低，投資成本也在顯著降低，在增加國內(nèi)貨幣供給的同時，結(jié)合國內(nèi)總需求的增加，并做好資金回籠工作，提高整體利率。貨幣替代過程，當(dāng)我國經(jīng)濟出現(xiàn)擴張性發(fā)展階段，結(jié)合貨幣政策的保障，貨幣供應(yīng)量逐漸增加，人們貨幣購買成立下降，以至于資本大量整合中，供過于求，貨幣貶值。國際化證券市場的發(fā)展，不可避免出現(xiàn)了貨幣替代現(xiàn)象，以至于我國整體經(jīng)濟發(fā)展，帶來較大負(fù)面影響，風(fēng)險逐漸增加。

3.我國證券市場風(fēng)險的成因分析

3.1證券市場的投機性

商業(yè)轉(zhuǎn)型會引起金融市場的動蕩，通過種種案例我們可以看到金融市場的本質(zhì)，這種市場是很容易陷入投機和恐慌的一種市場模式[3]。當(dāng)經(jīng)濟形勢良好時，投資者敢于冒險，銀行便基于投資者的這種心態(tài)而擴大信貸，使得熱錢不斷地涌入市場。然而隨著時間的推移，投資資金以及金融機構(gòu)貸款的比例不斷增加資產(chǎn)流動性便會下降。這會使得投資者所面臨的風(fēng)險也隨之增加，從而導(dǎo)致投機者加大力度的盡快回收資金。

3.2信息不對稱性

當(dāng)市場上的一些參與者獲得越來越全面的信息時，他們便可以使用這些信息按照自己的意圖來進行調(diào)整，同時可以據(jù)此在這一領(lǐng)域中獲得一席之地。信息不對稱的重要表現(xiàn)是莊家為了加大自己的股權(quán)而引起股價的異常大幅波動。很多情況下，莊家不僅具有信息優(yōu)勢，而且還與新聞媒體有著密切的關(guān)系，通過這些媒體，他們發(fā)布有利于自身操作股票市場運作的信息。由于這些信息復(fù)雜且數(shù)量大，監(jiān)管當(dāng)局往往處于信息劣勢地位，因此很難對違規(guī)行為進行監(jiān)督和調(diào)查。

4.我國證券市場風(fēng)險的防范治理策略

4.1建立國際接軌的證券法律體系

證券市場的國際化與立法的支持是分不開的，由于立法的范圍非常廣泛，應(yīng)該以綜合的方式對其進行考量，并逐步從各個方面進行推廣[4]。目前，中國上市公司按照規(guī)定，必須是國內(nèi)注冊的股份有限公司，然而目前中國股市的銀行類股在市值中占據(jù)較高的比率，導(dǎo)致股票指數(shù)無法體現(xiàn)整體經(jīng)濟的發(fā)展?fàn)顩r，因此隨著國際化程度的不斷深化，我們應(yīng)該考慮在使國內(nèi)其他類型大市值公司進行上市之外，讓與中國國民經(jīng)濟密切相關(guān)的其他國外大型公司也能夠進行上市，從而使股票市場的市值結(jié)構(gòu)得以改善。

4.2建立成熟完善的證券市場體系

完善的證券市場體系不僅指股票市場，也指債券市場和期貨市場。中國的證券市場將股票市場視為融資的主要渠道，而不是作為資本的補充渠道，這顯然是有缺陷的。

從長遠(yuǎn)來看，這將導(dǎo)致實體經(jīng)濟缺乏經(jīng)營動力并且會產(chǎn)生一定的經(jīng)營壓力，這對上市公司的整體素質(zhì)是不利的。因此，債券市場特別是企業(yè)債券市場的大力發(fā)展將為未來的證券市場營造良性發(fā)展的融資環(huán)境，并為未來證券市場的國際化以及能夠吸引大量低風(fēng)險的國際基金進行保障。

4.3尋求監(jiān)管新模式

加強證券市場監(jiān)管的法律制度主要應(yīng)從確立證券市場監(jiān)管機構(gòu)的法律地位出發(fā)。作為證券市場的監(jiān)管部門，應(yīng)進一步確立證券市場機構(gòu)的法律地位和相關(guān)法律條款準(zhǔn)則，不斷加強證券法律的建設(shè)，對監(jiān)管力度和法律體系不斷增加其有效性，致力于提高資本市場科技監(jiān)管水平，構(gòu)建人力和科技深度融合的監(jiān)管新模式，實現(xiàn)穿透監(jiān)管、動態(tài)監(jiān)管、全面監(jiān)管。

4.4調(diào)整業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略

通過加大境內(nèi)金融業(yè)的對外開放，開拓全球布局，提升境外金融機構(gòu)利用外資業(yè)務(wù)優(yōu)勢的協(xié)同效應(yīng)，深耕本地市場的同時，做好本地化和全球化的平衡。在金融經(jīng)濟不斷進步的歷史發(fā)展中，不斷探索新的解決措施，實施更加契合實際的應(yīng)對方案，并在不斷的實踐與總結(jié)中積累經(jīng)驗，科學(xué)引進先進管理經(jīng)驗與技術(shù)，完善我國證券市場發(fā)展全局化。

另外，積極貫徹國家宏觀經(jīng)濟政策、產(chǎn)業(yè)政策，加強投、融資管理，將投、融資管理與預(yù)算管理結(jié)合，調(diào)整業(yè)務(wù)發(fā)展格局，規(guī)范證券市場投、融資的規(guī)模、利率等制度管理，保證投資及融資管理與國家宏觀經(jīng)濟運行步調(diào)一致，實現(xiàn)計劃協(xié)調(diào)、加強核算與監(jiān)督，充分體現(xiàn)國家政策方向。

4.5加強對投資者風(fēng)險教育

我國證券市場交易中由于投資者投資理念不合理，投資行為不成熟，證券產(chǎn)品選擇與證券交易專業(yè)知識不普及等原因，導(dǎo)致無論是個人投資者還是機構(gòu)投資者，在參與證券投資活動時都存在一定的局限。例如，主要是利用股票漲跌以賺取差價進行投資行為，投資者的投資動機存在明顯偏差。同時，存在為規(guī)避責(zé)任選擇規(guī)避與大部分的股民行為不對稱，股市動蕩的現(xiàn)象加劇，整個證券市場環(huán)境的不穩(wěn)定因素增多。

因此，通過加強對投資者的風(fēng)險教育，提高其風(fēng)險意識，明確投資動機，能夠高效促進證券市場交易環(huán)境的穩(wěn)定有序，從而為證券市場的完善發(fā)展提供有利的外部條件。

5.結(jié)束語

綜上所述，我國證券市場對風(fēng)險的防范與化解對我國的金融體系乃至我國的經(jīng)濟演變都有著重要的發(fā)展意義。但是目前我國的證券市場無論在微觀還是宏觀上都有著弊端，只有建立更加完善的制度體系與管理規(guī)范，擁有更高風(fēng)險投資意識的投資者，靈活的匯率交易制度，更加全面的證券金融監(jiān)督工作才能使我國證券市場更加穩(wěn)定健康的發(fā)展進步。

【參考文獻】

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[3]張盼，袁立夫. 中國證券市場交易與國內(nèi)經(jīng)濟形勢關(guān)系分析[J].中國集體經(jīng)濟，2018（22）：12-13.

[4]王東. 證券市場制度建設(shè)與完善的探討[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2017（25）：137-138.