武雯

長(zhǎng)期來看，銀行仍是親周期行業(yè)，但其可能具有盈利前置而風(fēng)險(xiǎn)暴露滯后的特征，導(dǎo)致利潤(rùn)走勢(shì)與宏觀數(shù)據(jù)并不完全同步。

2020年一季度，A股36家上市銀行營(yíng)業(yè)收入、歸屬于母公司凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)7.9%、5.7%，實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，同時(shí)，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定、撥備計(jì)提略有提升，似乎一季度新冠肺炎疫情并沒有給銀行帶來較大的影響，銀行間應(yīng)對(duì)突發(fā)事件能力的差異使其分化顯著加劇，但實(shí)際上，疫情的影響在一季度并沒有完全顯現(xiàn)，銀行后續(xù)仍面臨較大挑戰(zhàn)，全年利潤(rùn)增長(zhǎng)會(huì)略有放緩，長(zhǎng)期來看，銀行仍是親周期行業(yè)，但其可能具有盈利前置而風(fēng)險(xiǎn)暴露滯后的特征，導(dǎo)致利潤(rùn)走勢(shì)與宏觀數(shù)據(jù)并不完全同步。

為什么銀行利潤(rùn)能超預(yù)期？

整體來看，銀行業(yè)績(jī)之所以能超市場(chǎng)預(yù)期，一方面是宏觀政策托底效應(yīng)顯現(xiàn)，另一方面也與銀行存量資產(chǎn)配置和自身經(jīng)營(yíng)能力有關(guān)。

從行業(yè)整體情況來看，生息資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張超預(yù)期以及成本支出的增速放緩是帶來利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要因素，分別貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)16.7、2.7個(gè)百分點(diǎn)。一方面，宏觀政策效應(yīng)顯現(xiàn)，整體社融規(guī)模一季度超預(yù)期，同時(shí)一季度“開門紅”策略下，銀行資產(chǎn)投放意愿增強(qiáng)，總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)10.9%，為近年來最高水平。另一方面，由于銀行主動(dòng)縮減開支，并且疫情導(dǎo)致員工居家辦公、網(wǎng)點(diǎn)暫停營(yíng)業(yè)、差旅費(fèi)用降低等，使得銀行成本支出增速放緩，費(fèi)用支出平均同比僅僅略增2.8%。此外，非息收入在電子支付、結(jié)算類收入穩(wěn)步增長(zhǎng)的情況下仍能保持微增，帶來凈利潤(rùn)增長(zhǎng)2.9個(gè)百分點(diǎn)的正貢獻(xiàn)。同時(shí)，其他開支的減少、稅收減免政策也對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)有小幅貢獻(xiàn)。

除此之外，銀行業(yè)近年來加大渠道轉(zhuǎn)型力度，線上線下一體化經(jīng)營(yíng)能力持續(xù)增強(qiáng)。不同于非典時(shí)期，網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行已廣泛運(yùn)用于企業(yè)與居民的日常生活。因此，盡管疫情給銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的拓客粘客帶來負(fù)面沖擊，但并不會(huì)出現(xiàn)非典時(shí)期的階段性區(qū)域收入明顯減少的現(xiàn)象。疫情期間，不少銀行推出多項(xiàng)網(wǎng)上銀行服務(wù)優(yōu)惠計(jì)劃，以吸引個(gè)人及企業(yè)客戶使用網(wǎng)銀服務(wù)。在合規(guī)前提下，銀行也靈活地將部分線下理財(cái)業(yè)務(wù)向線上化發(fā)展，加強(qiáng)線上綜合經(jīng)營(yíng)的能力。此外，銀行通過加強(qiáng)與支付寶、理財(cái)通等互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)合作，主動(dòng)尋找外部線上流量，輸出產(chǎn)品、彌補(bǔ)自身短板，整體并沒有給業(yè)務(wù)的拓展帶來過多沖擊。以非息收入為例，盡管疫情給銀行卡業(yè)務(wù)收入帶來一定的影響，但相應(yīng)的支付結(jié)算、資產(chǎn)托管、理財(cái)業(yè)務(wù)類收入依然穩(wěn)步增長(zhǎng)。因此，非息收入在去年會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整帶來高基數(shù)效應(yīng)的基礎(chǔ)上，依然保持小幅增長(zhǎng)，全年同比增長(zhǎng)4.9%。

疫情對(duì)銀行真的沒有明顯影響么？

盡管銀行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)超預(yù)期，大部分經(jīng)營(yíng)指標(biāo)維持向好態(tài)勢(shì)，但是疫情還是給銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來三方面顯著變化：

盈利能力下降壓力加大。

2020年一季度，A股36家上市銀行營(yíng)業(yè)收入、歸屬于母公司凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)7.9%、5.7%，還是在2019年度同比增速的基礎(chǔ)上分別減少3.0、1.2個(gè)百分點(diǎn)。受疫情影響，一季度銀行業(yè)凈利潤(rùn)同比增速盡管超預(yù)期，但是也為2017年以來的最低點(diǎn)。近年來銀行業(yè)盡管維持凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，一方面受益于宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的背景;另一方面也是監(jiān)管的邊際放松所致，銀行業(yè)在“以價(jià)補(bǔ)量”或“以量補(bǔ)價(jià)”的策略下保持了營(yíng)業(yè)收入恢復(fù)性增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。但實(shí)際上，以ROE（凈資產(chǎn)收益率）為代表的銀行盈利能力指標(biāo)卻在穩(wěn)步下降。

貸款占比持續(xù)提升，存款占比略有下降。

一季度監(jiān)管通過降準(zhǔn)、再貸款等工具釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性約2萬億元，A股上市銀行貸款同比增長(zhǎng)12.8%，新增人民幣貸款重點(diǎn)投向制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，消費(fèi)信貸有所減少。貸款在資產(chǎn)中占比持續(xù)提升，一季度為53.2%，同比增加0.9個(gè)百分點(diǎn);受流動(dòng)性充裕影響，同業(yè)資產(chǎn)在資產(chǎn)中占比亦有所提升，投資類貸款占比略有下降。

一季度存款壓力依舊較大，同比增長(zhǎng)8.9%，在資產(chǎn)中占比同比略下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。一方面受管控的影響，居民手持現(xiàn)金居多，存款增長(zhǎng)不及同期。另一方面，流動(dòng)性充裕下，同業(yè)負(fù)債的配置有所加強(qiáng)。整體來看，股份行和部分城商行存款占比提升明顯，可能與其存款定價(jià)相對(duì)優(yōu)勢(shì)有關(guān)。

銀行間分化進(jìn)一步加劇。

疫情使得銀行問分化進(jìn)一步加劇，就A股上市銀行而言，六大國(guó)有銀行、股份行、城商行、農(nóng)商行一季度凈利潤(rùn)同比增速分別為4.2%、8.1%、10.4%、15.2%，國(guó)有銀行客群穩(wěn)定，相對(duì)來說，整體息差收窄壓力小于其他類型銀行;而股份制銀行線上經(jīng)營(yíng)能力較強(qiáng)，非息收入增長(zhǎng)優(yōu)于其他類型銀行;上市區(qū)域型銀行在疫情較為嚴(yán)重地區(qū)的業(yè)務(wù)有限，因此，整體經(jīng)營(yíng)并沒有受到太大影響，依然能保持利潤(rùn)較快增長(zhǎng)，但農(nóng)商行的盈利能力相對(duì)較弱，ROE較低，仍需要不斷通過改革轉(zhuǎn)型激發(fā)經(jīng)營(yíng)活力。

此外，上市銀行與非上市銀行的差距進(jìn)一步拉大。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，受疫情影響，一季度銀行業(yè)的不良貸款率為2.04%，較年初小幅增加，并且預(yù)計(jì)二季度不良貸款率可能小幅上升，主要由于餐飲、住宿等受疫情影響較為嚴(yán)重的行業(yè)以及小微和民營(yíng)企業(yè)不良率增加相對(duì)明顯，體現(xiàn)疫情的確給部分中小銀行帶來資產(chǎn)質(zhì)量壓力。監(jiān)管也在持續(xù)推動(dòng)深化中小銀行改革和化解風(fēng)險(xiǎn)工作，推動(dòng)中小銀行更好支持中小企業(yè)的發(fā)展。而上市銀行的資產(chǎn)質(zhì)量整體表現(xiàn)卻相對(duì)穩(wěn)健，盡管也有部分銀行出現(xiàn)不良貸款率的小幅上升，但整體仍能保持穩(wěn)定。這也體現(xiàn)了上市銀行與非上市銀行在資產(chǎn)負(fù)債配置能力、客戶經(jīng)營(yíng)管理、線上經(jīng)營(yíng)能力等方面的差距。預(yù)計(jì)二季度，隨著資產(chǎn)質(zhì)量的分化將進(jìn)一步加劇，上市銀行仍能保持大致平穩(wěn)，但非上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力有所加大。

銀行利潤(rùn)還能穩(wěn)增長(zhǎng)多久？

實(shí)際上，疫情對(duì)上市銀行的影響在一季度并沒有完全顯現(xiàn)，上市銀行通過線上經(jīng)營(yíng)、靈活資負(fù)配置等方式有效地應(yīng)對(duì)疫情帶來的影響，但后續(xù)仍面臨較大挑戰(zhàn)。

盡管國(guó)內(nèi)疫情已得到有效控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，但疫情對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的影響并沒有過去。當(dāng)前，仍存在壓制銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)的兩大因素，一是息差收窄。隨著存量貸款定價(jià)切換，銀行資產(chǎn)端收益仍將進(jìn)一步下降，這在一季度并沒有完全顯現(xiàn)。二是資產(chǎn)質(zhì)量管控存在一定壓力。主要由于當(dāng)前疫情呈全球蔓延態(tài)勢(shì)，海外訂單的取消，給外向型企業(yè)帶來較大的經(jīng)營(yíng)壓力，銀行業(yè)海外資產(chǎn)也呈現(xiàn)一定的下行壓力。同時(shí)，前期部分紓困的中小企業(yè)如果難以適應(yīng)環(huán)境變化仍有可能帶來信用風(fēng)險(xiǎn)上升。

總體而言，2020年一季度后銀行業(yè)運(yùn)行將呈現(xiàn)四大特點(diǎn)：一是利息收入增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩，一方面，宏觀政策刺激下，資產(chǎn)規(guī)模保持較陜?cè)鲩L(zhǎng)，全年超預(yù)期可能性較大，且貸款占比持續(xù)提升。零售貸款逐步恢復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，尤其是普惠金融方面的個(gè)人性經(jīng)營(yíng)貸保持較快增速。公司類貸款方面，傳統(tǒng)基建類貸款占比有所提升，此外，民營(yíng)、小微領(lǐng)域的貸款保持較高增速。另一方面，凈息差持續(xù)收窄，資產(chǎn)定價(jià)下行為主要因素。市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕帶來的負(fù)債端成本下行漸進(jìn)瓶頸，攬存壓力更加顯著，同時(shí)，讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)政策引導(dǎo)下，貸款定價(jià)整體下行，不利于銀行穩(wěn)定息差。二是非息收入對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)逐步加大，隨著國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)、休閑娛樂領(lǐng)域運(yùn)行步入正軌化，銀行卡業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)逐步修復(fù)，結(jié)算清算收入占比進(jìn)一步提升，新型中間業(yè)務(wù)收入低基數(shù)下觸底回升。三是資產(chǎn)質(zhì)量總體保持平穩(wěn)，局部壓力抬升。近年來銀行加大存量資產(chǎn)包袱的化解力度，普遍壓降批發(fā)零售、制造業(yè)等產(chǎn)能過剩行業(yè)的新增貸款，帶來整體資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步夯實(shí)，但受疫情影響，可能經(jīng)營(yíng)性貸款、外向型企業(yè)貸款資產(chǎn)質(zhì)量壓力增加，銀行間分化加劇，部分銀行可能不良貸款率階段性上升，相對(duì)來說，上市銀行全年資產(chǎn)質(zhì)量仍能保持平穩(wěn)。四是撥備計(jì)提力度減輕，經(jīng)營(yíng)環(huán)境下行壓力加大，銀行業(yè)進(jìn)一步下調(diào)撥備計(jì)提力度的動(dòng)力加強(qiáng)，以平滑利潤(rùn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2020年銀行業(yè)利潤(rùn)增速略有放緩，全年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)為1%-6%之間。

經(jīng)濟(jì)是肌體，金融是血脈，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與銀行經(jīng)營(yíng)唇寒齒亡。長(zhǎng)期來看，銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)難以脫離經(jīng)濟(jì)走勢(shì)而運(yùn)行，但其可能具有盈利前置而風(fēng)險(xiǎn)暴露滯后的特征，導(dǎo)致利潤(rùn)走勢(shì)與宏觀數(shù)據(jù)并不完全同步。

以國(guó)際銀行業(yè)而言，近年來歐洲銀行、日本銀行業(yè)的衰退都與其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩相關(guān)，而美國(guó)銀行業(yè)近期的恢復(fù)也得益于其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的修復(fù)，中國(guó)銀行業(yè)也是受益于這樣的窗口期和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的紅利才逐步邁入世界舞臺(tái)。通過對(duì)低利率、負(fù)利率國(guó)家銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的觀察發(fā)現(xiàn)，即便是行業(yè)內(nèi)的佼佼者也很難在低利率環(huán)境下提升其盈利能力，更多的是略低于同業(yè)的盈利能力下滑速度。隨著我國(guó)貸款利率的逐步下行，經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，中國(guó)銀行業(yè)只有不斷調(diào)整自身戰(zhàn)略，加快改革轉(zhuǎn)型，激發(fā)自身經(jīng)營(yíng)活力，探索出適合自身發(fā)展的路徑，才能跑贏市場(chǎng)，優(yōu)于其他同業(yè)。