嚴(yán)思屏

福建師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

生態(tài)資源不僅具有生態(tài)價(jià)值，更具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值。黨的十八大報(bào)告提出中國(guó)特色社會(huì)主義事業(yè)“五位一體”總體布局(經(jīng)濟(jì)建設(shè)、政治建設(shè)、文化建設(shè)、社會(huì)建設(shè)、生態(tài)文明建設(shè))，將生態(tài)文明建設(shè)提高到更為重要的位置。生態(tài)文明建設(shè)遵從于“綠水青山就是金山銀山”重要論述，要求生態(tài)價(jià)值與經(jīng)濟(jì)價(jià)值實(shí)現(xiàn)辯證統(tǒng)一，這正是綠色金融發(fā)展的邏輯起點(diǎn)。金融對(duì)生態(tài)資源具有杠桿放大和價(jià)值發(fā)現(xiàn)作用，能夠催化生態(tài)價(jià)值向經(jīng)濟(jì)價(jià)值轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)生態(tài)保護(hù)的可持續(xù)。通過(guò)金融政策工具、金融產(chǎn)品服務(wù)和金融機(jī)制模式的創(chuàng)新對(duì)接，引導(dǎo)并推動(dòng)生態(tài)資源向經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變，運(yùn)用金融手段促進(jìn)資源保護(hù)和生態(tài)可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生態(tài)保護(hù)的雙贏。從政府政策角度來(lái)看，當(dāng)前實(shí)踐重點(diǎn)在于發(fā)展綠色金融，但現(xiàn)有成果缺乏對(duì)綠色金融方面的研究深度和推演廣度，生態(tài)文明視角下綠色金融的發(fā)展研究較為碎片化。新形勢(shì)下，在生態(tài)文明視角下綠色金融的價(jià)值邏輯、綠色金融的實(shí)踐堵點(diǎn)、改革發(fā)展的路徑方向等重大問(wèn)題在學(xué)術(shù)界和實(shí)踐部門(mén)均沒(méi)有得到較好回答，需要進(jìn)一步研究分析，這也是本文研究的出發(fā)點(diǎn)。

一、綠色金融的價(jià)值邏輯

伴隨著各國(guó)工業(yè)化的發(fā)展，綠色金融是綜合考慮資源環(huán)境與經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)，與金融理論緊密結(jié)合而產(chǎn)生的一個(gè)重要概念。綠色金融工作的開(kāi)展，一方面能夠?qū)⑸鷳B(tài)資源低效利用的負(fù)外部性內(nèi)生化，提高高耗能項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)的融資難度，促使高能耗產(chǎn)業(yè)進(jìn)行技術(shù)革新和生產(chǎn)優(yōu)化；另一方面能夠?qū)⑸鷳B(tài)資源保護(hù)的正外部性內(nèi)生化，通過(guò)金融手段提高生態(tài)資源投資回報(bào)率，促進(jìn)生態(tài)資源的修復(fù)與保護(hù)。從國(guó)際的經(jīng)驗(yàn)研究來(lái)看，綠色金融代表著金融資源和生態(tài)資源的緊密結(jié)合，是現(xiàn)代金融發(fā)展的趨勢(shì)，也是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑。在國(guó)內(nèi)實(shí)踐生態(tài)文明建設(shè)的過(guò)程中，各地紛紛探索多樣化的綠色金融模式，綠色金融在內(nèi)涵要求、前提基礎(chǔ)和實(shí)踐導(dǎo)向的三個(gè)維度上體現(xiàn)了其價(jià)值邏輯。

(一)內(nèi)涵要求：明確生態(tài)資源的價(jià)值屬性

從概念發(fā)展而言，綠色金融主要由生態(tài)資源價(jià)值理論、產(chǎn)權(quán)理論等相互交叉和融合發(fā)展而來(lái)，其產(chǎn)生依賴于生態(tài)資源的價(jià)值性和產(chǎn)權(quán)性，在交易流轉(zhuǎn)中迸發(fā)其金融屬性。2002年世界銀行正式提出赤道原則(Equator Principles,EPs)，開(kāi)始建立一系列旨在判斷、評(píng)估和管理項(xiàng)目融資中的基于環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)而確定的金融行業(yè)基準(zhǔn)，后續(xù)相關(guān)專家對(duì)綠色金融范疇進(jìn)行界定和演化。如 Labatt和White(2002)研究認(rèn)為綠色金融作為一項(xiàng)金融產(chǎn)品，可通過(guò)統(tǒng)籌金融資源提高環(huán)境質(zhì)量、降低環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，本質(zhì)上具有較強(qiáng)的生態(tài)效益?？傊?，綠色金融包括赤道銀行(Equator Principles Bank)、綠色信貸和證券化、綠色基金、綠色債券、綠色保險(xiǎn)以及金融機(jī)構(gòu)發(fā)展低碳金融的法律責(zé)任，要求機(jī)構(gòu)投資者在其決策過(guò)程中考慮環(huán)境因素，在信用評(píng)級(jí)中引入環(huán)境因素，從而提高生態(tài)資源的可抵押和可交易屬性。

從目前綠色金融研究的內(nèi)容看，比較有代表性的觀點(diǎn)主要有三類(lèi)：一是將綠色金融作為以環(huán)境保護(hù)和解決資源危機(jī)為目的的金融創(chuàng)新工具；二是認(rèn)為綠色金融是一種特殊的金融政策，金融業(yè)在信貸投放、投量、利率、期限等方面優(yōu)先考慮綠色產(chǎn)業(yè)，給予扶持傾斜措施；三是傾向于從金融業(yè)的綠色發(fā)展角度理解綠色金融，要求金融業(yè)在開(kāi)展自身業(yè)務(wù)時(shí)不再是單純考慮收益，而是以促進(jìn)生態(tài)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)同步發(fā)展為目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。從金融工具角度來(lái)看，綠色金融為生態(tài)資源在金融市場(chǎng)上的交易提供了工具手段，如綠色信貸、綠色保險(xiǎn)、綠色產(chǎn)業(yè)基金等，便利了生態(tài)資源投融資方式。從金融政策角度看，政府或金融機(jī)構(gòu)在融資方式以及融資條件方面對(duì)節(jié)能環(huán)保型企業(yè)給予一定的優(yōu)先權(quán)，同時(shí)提高對(duì)高耗能企業(yè)的融資難度，降低資源密集型產(chǎn)業(yè)的投資收益價(jià)值，從而引導(dǎo)資金流向綠色節(jié)能型項(xiàng)目。從經(jīng)濟(jì)與金融業(yè)發(fā)展的角度來(lái)看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)容，金融服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展且在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中不斷進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。綠色金融是金融業(yè)匹配經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展趨勢(shì)而轉(zhuǎn)型升級(jí)的結(jié)果，對(duì)資源環(huán)境金融化發(fā)展有積極的促進(jìn)作用。綜上所述，從綠色金融的內(nèi)涵來(lái)看，若把金融發(fā)展納入到生態(tài)經(jīng)濟(jì)框架中，金融發(fā)展會(huì)帶來(lái)生態(tài)資源價(jià)值的更大發(fā)揮。因此，綠色金融的內(nèi)涵要求應(yīng)提升生態(tài)資源的功能，明確生態(tài)資源的價(jià)值屬性。

同時(shí)生態(tài)資源保護(hù)也提出了融資需求。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)生態(tài)資源豐富的廣大農(nóng)村“手握”著綠水青山的“金飯碗”，但其生態(tài)優(yōu)勢(shì)并沒(méi)有帶來(lái)較好的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。這是因?yàn)槲覈?guó)當(dāng)前僅關(guān)注到生態(tài)資源的一般屬性，忽略了生態(tài)資源的價(jià)值屬性對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的引領(lǐng)保障作用，使得生態(tài)資源的優(yōu)勢(shì)無(wú)法發(fā)揮。在社會(huì)發(fā)展過(guò)程中，相對(duì)于較低的生產(chǎn)力和有限的需求，早期生態(tài)資源存量豐富且屬于公共資源，其價(jià)值沒(méi)有被人們所重視，但在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中隨著對(duì)生態(tài)資源開(kāi)發(fā)利用的增多，且伴隨著生態(tài)資源變得越來(lái)越稀缺，開(kāi)發(fā)利用的難度加大，生態(tài)資源價(jià)值體現(xiàn)得也愈加明顯，人們需要重新審視生態(tài)資源的價(jià)值問(wèn)題。21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生態(tài)環(huán)境難以相協(xié)調(diào)的矛盾日益突出，生態(tài)資源價(jià)值轉(zhuǎn)化不足、生態(tài)保護(hù)資金保障不夠、市場(chǎng)化力量難以介入、生態(tài)收益難以挖掘等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題直接影響到生態(tài)環(huán)境的長(zhǎng)期保護(hù)。

綠色金融發(fā)展明確了生態(tài)資源的價(jià)值屬性，解決了生態(tài)優(yōu)勢(shì)無(wú)法轉(zhuǎn)化經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的長(zhǎng)期性問(wèn)題。隨著人口增長(zhǎng)和人類(lèi)生產(chǎn)活動(dòng)的發(fā)展，生態(tài)資源消耗增多、環(huán)境惡化、資源環(huán)境壓力逐漸顯現(xiàn)，改變傳統(tǒng)資源利用方式和保護(hù)生態(tài)資源顯得尤為迫切。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中，各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)顯然已離不開(kāi)資本的支持，面對(duì)愈加稀缺的生態(tài)資源，資源的科學(xué)開(kāi)發(fā)、高效利用以及修復(fù)保護(hù)同樣需要資本力量的介入。在市場(chǎng)機(jī)制下，利用生態(tài)資源本身的價(jià)值屬性引導(dǎo)社會(huì)資本流向生態(tài)資源高效利用的項(xiàng)目成為選擇。進(jìn)一步挖掘生態(tài)資源內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，其所帶動(dòng)的潛在收益龐大，且能以資金資本支持引導(dǎo)生態(tài)保護(hù)的長(zhǎng)期可持續(xù)。充分挖掘生態(tài)資源的價(jià)值屬性，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)方式，使生態(tài)資源有著更加廣泛的增值空間和更高的轉(zhuǎn)化效率。

(二)前提基礎(chǔ)：生態(tài)資源的價(jià)值轉(zhuǎn)化方向是金融化

生態(tài)資源的價(jià)值難以有效轉(zhuǎn)化是一個(gè)世界性難題，從而導(dǎo)致生態(tài)保護(hù)難以長(zhǎng)期可持續(xù)。在生態(tài)文明建設(shè)中提出生態(tài)優(yōu)勢(shì)向經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化的導(dǎo)向，有助于解決長(zhǎng)期可持續(xù)保護(hù)不足的問(wèn)題。生態(tài)資源的轉(zhuǎn)化方向是金融化，提高其金融屬性，引入金融資本撬動(dòng)生態(tài)保護(hù)收益，以市場(chǎng)化形式建立生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償機(jī)制，是綠色發(fā)展理念的有力貫徹，同時(shí)也是綠色金融發(fā)展的前提基礎(chǔ)。

根據(jù)現(xiàn)代金融學(xué)理論，金融化杠桿有助于市場(chǎng)資源的最優(yōu)配置，實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，根據(jù)這一理論西方發(fā)達(dá)國(guó)家已逐步開(kāi)展碳排放權(quán)(排污權(quán))交易融資，引入金融資本對(duì)生態(tài)資源的價(jià)值進(jìn)行度量。2016年，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳正式印發(fā)《關(guān)于設(shè)立統(tǒng)一規(guī)范的國(guó)家生態(tài)文明試驗(yàn)區(qū)的意見(jiàn)》，全國(guó)生態(tài)文明建設(shè)進(jìn)入到關(guān)鍵階段，生態(tài)資源存在向經(jīng)濟(jì)資源轉(zhuǎn)化的迫切需求。生態(tài)文明建設(shè)需要有效發(fā)揮各類(lèi)生態(tài)資源的生態(tài)價(jià)值，讓生態(tài)價(jià)值的金融屬性得到釋放，才能讓發(fā)展更加綠色化和高質(zhì)量。中國(guó)作為一個(gè)生態(tài)資源豐富的發(fā)展中國(guó)家，生態(tài)資源的價(jià)值仍沒(méi)有得到充分挖掘，其中首要因素就是沒(méi)有發(fā)揮好金融杠桿的撬動(dòng)作用。國(guó)外碳排放權(quán)市場(chǎng)化交易的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)表明，碳金融市場(chǎng)可實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和生態(tài)保護(hù)的平衡(Jeucken，2001)，國(guó)際主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體充分創(chuàng)新碳金融產(chǎn)品，推動(dòng)生態(tài)資源價(jià)值的金融化。因此，金融杠桿是中國(guó)生態(tài)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的加速器，以金融化方式提高生態(tài)價(jià)值的轉(zhuǎn)化，也是綠色金融發(fā)展的首要抓手。

當(dāng)然，生態(tài)資源的有效轉(zhuǎn)化需要產(chǎn)權(quán)清晰，才能為形成“金山銀山”提供制度基礎(chǔ)。產(chǎn)權(quán)是構(gòu)成經(jīng)濟(jì)社會(huì)制度的基礎(chǔ)元素，是實(shí)現(xiàn)金融化的基本前提。產(chǎn)權(quán)關(guān)系在生態(tài)資源市場(chǎng)中起到核心作用，在產(chǎn)權(quán)明晰的條件下才能根據(jù)各自擁有的資源權(quán)利進(jìn)行交換或抵押。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出多方面權(quán)能分離的特點(diǎn)，包括對(duì)生態(tài)資源的占有、使用、收益與處置的權(quán)利。在金融市場(chǎng)中，產(chǎn)權(quán)所有者可以通過(guò)轉(zhuǎn)讓、租賃、抵押、入股等形式交易生態(tài)資源資產(chǎn)使用權(quán)、收益權(quán)來(lái)獲得經(jīng)濟(jì)收益。福建、浙江等省份的林改經(jīng)驗(yàn)充分反映，合理明確的生態(tài)資源確權(quán)頒證，可以促進(jìn)資源的有效配置，對(duì)資源進(jìn)行節(jié)約與保護(hù)，提高資源利用效率，并推動(dòng)能夠獲取高收益的市場(chǎng)交易。綠色金融的發(fā)展，能夠推動(dòng)健全生態(tài)資源產(chǎn)權(quán)制度的變遷與創(chuàng)新。在生態(tài)資源需求越來(lái)越大的情況下，其市場(chǎng)價(jià)格也在不斷提高。明晰的產(chǎn)權(quán)是生態(tài)資源市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的邏輯歸宿，可以減少生態(tài)資源參與金融交易的不確定性，保證交易主體的各項(xiàng)利益，推動(dòng)生態(tài)資源進(jìn)入金融市場(chǎng)獲取更高收益，活躍生態(tài)資源交易市場(chǎng)。同時(shí)，產(chǎn)權(quán)的界定本身就是一種資源的有效配置，也為推進(jìn)綠色金融發(fā)展創(chuàng)造了條件。

(三)實(shí)踐導(dǎo)向：政府引導(dǎo)與市場(chǎng)機(jī)制相統(tǒng)一

與其他資源相比，生態(tài)資源的價(jià)值有著獨(dú)特之處。一方面可以提高資源配置效率，另一方面能有效減少資源粗放式開(kāi)發(fā)對(duì)生態(tài)環(huán)境造成的壓力。生態(tài)資源的金融化可有效解決開(kāi)發(fā)保護(hù)和資金支持的不協(xié)調(diào)問(wèn)題。馬駿(2015)曾預(yù)測(cè)中國(guó)未來(lái)需要每年2萬(wàn)億元以上(3%的GDP)的綠色投資，預(yù)計(jì)政府出資只能占10%～15%，其余的85%～90%需要社會(huì)民間出資?；诖斯烙?jì)，綠色金融面臨龐大的市場(chǎng)空間。2016年在中國(guó)大力倡議下，綠色金融首次被納入G20杭州峰會(huì)議程。習(xí)近平在G20杭州峰會(huì)開(kāi)幕式致辭中指出，(中國(guó))在可持續(xù)發(fā)展、綠色金融、提高能效、反腐敗等諸多領(lǐng)域制定了行動(dòng)計(jì)劃，要把每一項(xiàng)行動(dòng)落到實(shí)處。2017年，在第五次全國(guó)金融工作會(huì)議上，習(xí)近平再次強(qiáng)調(diào)，要“鼓勵(lì)發(fā)展綠色金融”，進(jìn)一步指明了綠色金融發(fā)展的實(shí)踐方向。

在資源利用效率不高的今天，要實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展，在本質(zhì)上就要求生態(tài)資源的價(jià)值向金融價(jià)值轉(zhuǎn)變，引入金融手段優(yōu)化生產(chǎn)要素的供給，促進(jìn)資源節(jié)約與環(huán)境保護(hù)，明確生態(tài)資源的價(jià)值取向。同時(shí)生態(tài)資源金融化的系統(tǒng)理念表明，通過(guò)“看不見(jiàn)的手”和“看得見(jiàn)的手”配合協(xié)調(diào)，運(yùn)用金融市場(chǎng)支持綠水青山的保護(hù)建設(shè)，是中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)理論的具體體現(xiàn)。理論與實(shí)踐表明，生態(tài)保護(hù)不僅要靠政府投入，也需要發(fā)揮市場(chǎng)化的力量，形成長(zhǎng)期可持續(xù)的發(fā)展合力。當(dāng)然在發(fā)展綠色金融的實(shí)踐過(guò)程中，應(yīng)該警惕生態(tài)資源也可能存在“過(guò)度金融化”的現(xiàn)象?！斑^(guò)度金融化”會(huì)導(dǎo)致在多個(gè)信用增級(jí)之后交易指標(biāo)不能實(shí)際反映生態(tài)資源的價(jià)值，甚至產(chǎn)生金融泡沫的情況。為了真正意義上實(shí)現(xiàn)“綠水青山就是金山銀山”，應(yīng)基于我國(guó)的具體情況，充分發(fā)揮政府力量引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型和生態(tài)環(huán)境保護(hù)，完善綠色金融市場(chǎng)，選擇合適的綠色金融模式，穩(wěn)步推進(jìn)生態(tài)資源金融化的轉(zhuǎn)化進(jìn)程，從而實(shí)現(xiàn)“綠水青山”向“金山銀山”的轉(zhuǎn)化。因此，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和生態(tài)保護(hù)的有機(jī)統(tǒng)一，踐行綠色金融的發(fā)展將生態(tài)資源的價(jià)值加以轉(zhuǎn)化，可有效解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展中由于資源利用而帶來(lái)的環(huán)境破壞。在金融市場(chǎng)通過(guò)資金的流通和要素的交易為生態(tài)資源保護(hù)性開(kāi)發(fā)提供支持的過(guò)程中，充分運(yùn)用政府手段與市場(chǎng)機(jī)制的合力，以金融思維實(shí)踐生態(tài)文明思想，正是貫徹落實(shí)習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想的內(nèi)在要求。

二、我國(guó)綠色金融價(jià)值邏輯實(shí)現(xiàn)的困難障礙

目前，全國(guó)排污權(quán)有償使用和交易從區(qū)域上推廣到全國(guó)各省市，同時(shí)從排污權(quán)品種拓展到用能權(quán)、林權(quán)、碳排放權(quán)等生態(tài)權(quán)屬。在綠色信貸領(lǐng)域，銀監(jiān)會(huì)在2012年2月頒布的《綠色信貸指引》中明確提出，要求各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)以加強(qiáng)促進(jìn)節(jié)能減排和保護(hù)環(huán)境為前提，有效開(kāi)展綠色信貸業(yè)務(wù)。在政策指引下，各大銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)紛紛從戰(zhàn)略高度推進(jìn)綠色信貸，明確加大對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)的支持。如中國(guó)銀行推出了與二氧化碳排放額度相連接的理財(cái)產(chǎn)品；國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行建立了“節(jié)能減排專項(xiàng)貸款”；招商銀行重點(diǎn)支持發(fā)展綠色金融業(yè)務(wù)，設(shè)立綠色金融專項(xiàng)基金；浦發(fā)銀行從扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度率先推出《綠色信貸綜合服務(wù)方案》，針對(duì)上下游的綠色產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)發(fā)金融產(chǎn)品；興業(yè)銀行成為中國(guó)第一家赤道銀行等。然而，綠色金融在實(shí)踐中取得較好發(fā)展成效的同時(shí)依然面臨一些困難問(wèn)題。

(一)綠色金融的政策法規(guī)不完善，缺乏法律依據(jù)保障

我國(guó)綠色金融目前仍處在初期發(fā)展階段,雖然近幾年我國(guó)也出臺(tái)了部分與綠色信貸和生態(tài)權(quán)交易相關(guān)的法規(guī)文件，但目前我國(guó)已出臺(tái)的與低碳經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策文件，更多的是側(cè)重于經(jīng)濟(jì)和規(guī)劃層面，與綠色金融發(fā)展方面關(guān)聯(lián)度不高。如《環(huán)境保護(hù)法》《循環(huán)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》等法律并沒(méi)有確立綠色信貸和碳排放權(quán)等環(huán)境權(quán)屬的地位；我國(guó)關(guān)于商業(yè)銀行和證券交易的法律同樣也沒(méi)有明確綠色金融發(fā)展理念,可操作性、強(qiáng)制力和執(zhí)行力明顯不強(qiáng)。在推動(dòng)綠色金融發(fā)展中，責(zé)任主體并沒(méi)有具體的法律界定，綠色金融在交易方面的法律仍較為空白，具體創(chuàng)新實(shí)施得不到法律的有力保障。

(二)綠色金融的財(cái)稅政策支持不足，需要進(jìn)一步引導(dǎo)和促進(jìn)

當(dāng)前我國(guó)政府資金有限，同時(shí)市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制還無(wú)法完全體現(xiàn)環(huán)境污染的負(fù)外部性和綠色產(chǎn)業(yè)的正外部性。在此前提下，如何將有限的資金更多地配置到綠色環(huán)保項(xiàng)目發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)，抑制資金更多地流向污染性產(chǎn)業(yè)，關(guān)系到我國(guó)生態(tài)文明建設(shè)的成敗，也是綠色金融發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)。目前，我國(guó)對(duì)支持綠色金融的金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有給予必要的政策激勵(lì)，沒(méi)有建立由財(cái)政出資的風(fēng)險(xiǎn)損失補(bǔ)償機(jī)制，沒(méi)有給予金融機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品創(chuàng)新、兼并重組、新設(shè)機(jī)構(gòu)方面的相關(guān)政策支持。同時(shí)，稅收政策并沒(méi)有對(duì)從事綠色金融的金融機(jī)構(gòu)給予一定的稅收優(yōu)惠，難以對(duì)金融部門(mén)參與形成有效促進(jìn)。雖然國(guó)內(nèi)有部分地區(qū)已探索對(duì)綠色金融發(fā)展給予一定的財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)，但是在落實(shí)環(huán)節(jié)因程序過(guò)于復(fù)雜，難以起到真正的引導(dǎo)作用。

(三)金融產(chǎn)品創(chuàng)新相對(duì)單一，多樣化的產(chǎn)品模式較少

金融與生態(tài)資源的融合具有生態(tài)效益和經(jīng)濟(jì)效益共存的特點(diǎn)，對(duì)金融需求的轉(zhuǎn)變會(huì)導(dǎo)致相應(yīng)金融市場(chǎng)的空缺。在綠色信貸方面，國(guó)內(nèi)大多數(shù)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的金融產(chǎn)品在執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)上較籠統(tǒng)綜合、可操作性差，缺乏具體的綠色金融指導(dǎo)目錄，使得金融企業(yè)在環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)等方面難以制定相關(guān)有效的內(nèi)部監(jiān)管措施和實(shí)施細(xì)則。多數(shù)銀行總行并未開(kāi)辦基于綠色權(quán)益收益類(lèi)質(zhì)押貸款融資產(chǎn)品，通常僅僅局限于環(huán)境違法企業(yè)的信貸制約。在綠色保險(xiǎn)方面，2007年我國(guó)雖然已推出環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)，但與國(guó)外的相關(guān)綠色保險(xiǎn)比較，我國(guó)的產(chǎn)品存在專業(yè)性弱、技術(shù)含量低、品種單一的缺陷，綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品還有待開(kāi)發(fā)；同時(shí)國(guó)內(nèi)環(huán)境責(zé)任保險(xiǎn)并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)100%的強(qiáng)制實(shí)施，與政策要求存在一定差距。在綠色證券方面，目前我國(guó)已建立的證券監(jiān)督管理委員會(huì)及環(huán)境監(jiān)管部門(mén)對(duì)公司上市和上市公司再融資進(jìn)行環(huán)境保護(hù)審查，但在實(shí)踐中并未得到全面開(kāi)展，在制度層面仍是空白，使得投資者在實(shí)際投資決策中無(wú)法有效地運(yùn)用公司的“綠色價(jià)值”。

(四)生態(tài)權(quán)益價(jià)值評(píng)估機(jī)制不夠健全，專業(yè)評(píng)估相對(duì)缺位

我國(guó)生態(tài)權(quán)益的價(jià)值評(píng)估一直相對(duì)滯后，難以滿足市場(chǎng)主體的交易需要，如排污權(quán)、碳匯權(quán)等環(huán)保資源權(quán)評(píng)價(jià)、管理、認(rèn)證、交易和監(jiān)管實(shí)施“多頭管理、政出多門(mén)”，相關(guān)交易制度只是能夠維持環(huán)境現(xiàn)狀而并非削減環(huán)境污染水平。同時(shí)國(guó)內(nèi)生態(tài)權(quán)益的交易市場(chǎng)呈現(xiàn)區(qū)域分割的狀態(tài)，并沒(méi)有形成一個(gè)統(tǒng)一的碳金融交易市場(chǎng)。與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的專業(yè)評(píng)估領(lǐng)域相比，我國(guó)存在覆蓋領(lǐng)域小、缺乏有效的行業(yè)監(jiān)管與規(guī)范、技術(shù)識(shí)別能力和公信力相對(duì)薄弱等不足，使得評(píng)估生態(tài)價(jià)值的第三方專業(yè)技術(shù)機(jī)構(gòu)發(fā)展緩慢。

(五)綠色金融專營(yíng)機(jī)制較薄弱，保障體系較低效

國(guó)外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，綠色金融的發(fā)展應(yīng)以持續(xù)發(fā)展理念為目標(biāo)宗旨，同時(shí)在經(jīng)營(yíng)實(shí)踐中設(shè)立相應(yīng)的環(huán)境部門(mén)、環(huán)境執(zhí)行官或環(huán)境執(zhí)行委員會(huì)加以保障。如為了加強(qiáng)環(huán)保，瑞士信貸銀行在組織安排上設(shè)立了環(huán)境執(zhí)行委員會(huì)，擁有綠色金融項(xiàng)目的業(yè)務(wù)監(jiān)督權(quán)(查成偉，2010)；2012年英國(guó)成立了世界第一家綠色投資銀行，政府投入30億英鎊支持該項(xiàng)目(張穎，2013)；美國(guó)有四個(gè)州(紐約州、夏威夷州、佛蒙特州、康涅狄格州)成立了綠色銀行，資本金來(lái)源包括財(cái)政收入、地方債、碳額度拍賣(mài)收入、電力附加費(fèi)等(李廣子，2018)。而我國(guó)金融機(jī)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu)還不完善，還沒(méi)有類(lèi)似職能的機(jī)構(gòu)，如目前僅有興業(yè)銀行總行設(shè)立了綠色金融管理部門(mén)，其他國(guó)有商業(yè)銀行均未設(shè)立相應(yīng)的綠色金融部門(mén)，綠色金融業(yè)務(wù)還是由傳統(tǒng)的信貸管理部門(mén)管理，組織結(jié)構(gòu)的不完善使得綠色金融發(fā)展缺乏相應(yīng)的保障。

三、發(fā)展綠色金融的實(shí)踐路徑選擇

利用生態(tài)資源本身存在的價(jià)值屬性與可抵押屬性，通過(guò)政府服務(wù)和市場(chǎng)機(jī)制引導(dǎo)社會(huì)資本流向生態(tài)資源高效利用和環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目，從而推動(dòng)生態(tài)資源價(jià)值向金融價(jià)值的轉(zhuǎn)化。一方面，從政府服務(wù)層面強(qiáng)化政策法規(guī)制度研究，夯實(shí)綠色金融的制度約束，加強(qiáng)財(cái)稅工具的激勵(lì)配合；另一方面，依靠市場(chǎng)力量促進(jìn)資源價(jià)值增值，明晰資源產(chǎn)權(quán)、創(chuàng)新綠色金融工具和產(chǎn)品模式，在生態(tài)資源向經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變的過(guò)程中實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

(一)政策法規(guī)問(wèn)題：強(qiáng)化綠色金融的制度約束和規(guī)范

生態(tài)資源價(jià)值轉(zhuǎn)化的實(shí)現(xiàn)需要以一定的綠色金融政策法規(guī)為支撐。隨著綠色發(fā)展的推廣、生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制的完善、政策制度趨向成熟，所涉及的生態(tài)資源范圍更加廣泛、數(shù)額更加龐大，對(duì)當(dāng)前相對(duì)滯后的金融政策提出新的發(fā)展要求，從而不斷激勵(lì)完善金融體系的制度規(guī)范和法治約束。參考國(guó)際實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家都十分重視政策法規(guī)對(duì)綠色金融體系的影響作用。1980年美國(guó)頒布了《綜合環(huán)境應(yīng)對(duì)、賠償和責(zé)任法》，巴西、南非等國(guó)也制定了相似的條例。具體做法包括加強(qiáng)法制建設(shè)、提高違法成本與執(zhí)法力度；樹(shù)立環(huán)境容量、環(huán)境資源總量限制的基本原則；加強(qiáng)相關(guān)制度建設(shè)與資源保障，落實(shí)環(huán)境法律責(zé)任和問(wèn)責(zé)制。

一要健全綠色金融的政策和法律，在生態(tài)資源抵押貸款、生態(tài)資源信托、生態(tài)資源證券等方面促進(jìn)形成市場(chǎng)的自我約束，引導(dǎo)資金投向資源環(huán)境相關(guān)的綠色項(xiàng)目。在目前《商業(yè)銀行法》的基礎(chǔ)上，突出銀行對(duì)環(huán)境的法律責(zé)任，修改完善法律條例進(jìn)一步明確銀行在投資時(shí)負(fù)有項(xiàng)目對(duì)環(huán)境影響的審查監(jiān)督義務(wù)以及銀行所擔(dān)責(zé)的限度。相關(guān)法律條例應(yīng)規(guī)定，當(dāng)投資項(xiàng)目對(duì)環(huán)境產(chǎn)生污染時(shí)，所提供資金的貸款性金融機(jī)構(gòu)負(fù)有連帶責(zé)任，以民事責(zé)任為主，行政、刑事責(zé)任為輔。應(yīng)強(qiáng)調(diào)銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)所貸款項(xiàng)目環(huán)境影響的法定審查義務(wù)和相應(yīng)法律責(zé)任，加強(qiáng)金融體系的制度約束。

二要從綠色金融價(jià)值評(píng)估認(rèn)定、交易監(jiān)管、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面強(qiáng)化制度約束，在現(xiàn)有規(guī)范的基礎(chǔ)上完善外部性政策法規(guī)，做到不缺位、不越位，促進(jìn)綠色金融的發(fā)展。應(yīng)制定和出臺(tái)“環(huán)境污染責(zé)任強(qiáng)制保險(xiǎn)條例”“生態(tài)環(huán)境損害賠償制度”等法規(guī)。為降低環(huán)境污染，建立專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制和損失確定標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)建責(zé)任保險(xiǎn)與綠色信貸的聯(lián)動(dòng)機(jī)制。尤其在高污染制造業(yè)、重大生態(tài)項(xiàng)目等特定領(lǐng)域?qū)嵤?qiáng)制性的綠色保險(xiǎn)，通過(guò)保險(xiǎn)市場(chǎng)機(jī)制提供環(huán)境修復(fù)資金，從而降低投資項(xiàng)目的污染性。

(二)產(chǎn)品工具問(wèn)題：不斷創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品

綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新的內(nèi)生動(dòng)力體現(xiàn)在資金與服務(wù)的需求變化以及金融機(jī)構(gòu)對(duì)此做出的反應(yīng)。自2007年中國(guó)開(kāi)始了綠色金融實(shí)踐，正式推出綠色信貸政策，我國(guó)制定出臺(tái)了《綠色信貸指引》《能效信貸指引》《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》等。但現(xiàn)有的綠色金融產(chǎn)品與生態(tài)文明建設(shè)需求仍存在差距，需要進(jìn)一步創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品。

一是拓展低成本的綠色債券融資渠道。傳統(tǒng)的高耗能高污染產(chǎn)業(yè)進(jìn)行節(jié)能減排、清潔改造以提高產(chǎn)品附加值，調(diào)整過(guò)程周期長(zhǎng)、投入高、風(fēng)險(xiǎn)大，需要綠色金融在技術(shù)引進(jìn)、市場(chǎng)拓展等方面發(fā)揮作用，并且能夠提供長(zhǎng)期的資金支持。建議探索發(fā)行綠色市政債券、綠色農(nóng)業(yè)和林業(yè)開(kāi)發(fā)債券，推進(jìn)綠色貸款和綠色債券的資產(chǎn)證券化，在開(kāi)展證券化業(yè)務(wù)時(shí)提倡以綠色貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，并提高操作的標(biāo)準(zhǔn)化程度，實(shí)現(xiàn)綠色貸款資產(chǎn)的完全出表，并在不設(shè)置贖回條款的情況下實(shí)現(xiàn)較好的資產(chǎn)支持證券信用增級(jí)，在拓寬綠色銀行融資渠道的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)低成本市場(chǎng)化融資。

二是圍繞綠色環(huán)保行業(yè)開(kāi)展綠色信貸授信。新興環(huán)保行業(yè)處于發(fā)展初期，基礎(chǔ)薄弱、規(guī)模較小，資源能否優(yōu)化配置決定行業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)方向，在技術(shù)開(kāi)發(fā)、成果推廣等方面需要綠色金融的支持。建議積極試點(diǎn)建立地方性民資控股的綠色銀行，推廣商業(yè)銀行設(shè)立生態(tài)金融事業(yè)部或綠色信貸中心的經(jīng)驗(yàn)；推出“節(jié)能減排融資項(xiàng)目”“低碳信用卡”“碳資產(chǎn)質(zhì)押授信業(yè)務(wù)”“排污權(quán)抵押授信業(yè)務(wù)”等綠色金融產(chǎn)品，專門(mén)成立環(huán)境金融機(jī)構(gòu)、環(huán)境金融中心和綠色信貸專柜；建立綠色貸款損失分擔(dān)機(jī)制，弱化抵押擔(dān)保等第二還款來(lái)源，為缺乏抵押擔(dān)保資源的中小企業(yè)客戶提供技改貸款支持。

三是圍繞生態(tài)文明建設(shè)實(shí)踐創(chuàng)新生態(tài)資源抵押貸款業(yè)務(wù)。針對(duì)生態(tài)資源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的需求，隨著資源環(huán)境問(wèn)題日益突出，綠色金融更注重對(duì)生態(tài)資源開(kāi)發(fā)的投資，提高資源利用效率，限制企業(yè)對(duì)資源的掠奪性開(kāi)發(fā)和低效利用。因此，要推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)從履行社會(huì)責(zé)任、節(jié)約成本收益、風(fēng)險(xiǎn)管理等出發(fā)，將技術(shù)與金融相結(jié)合，創(chuàng)新金融工具、金融部門(mén)、市場(chǎng)機(jī)制的資金運(yùn)營(yíng)方式(邵焱，2018)。要轉(zhuǎn)變工作組織形式，嘗試對(duì)金融工具、金融服務(wù)新領(lǐng)域的開(kāi)拓創(chuàng)新；積極探索生態(tài)資源資產(chǎn)抵押貸款，以資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值作為貸款額度對(duì)產(chǎn)權(quán)主體進(jìn)行銀行授信，利用“五權(quán)”(集體林地經(jīng)營(yíng)權(quán)、集體建設(shè)用地使用權(quán)、水域?yàn)┩筐B(yǎng)殖權(quán)、房屋所有權(quán)、農(nóng)村土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán))進(jìn)行抵押貸款融資。

(三)機(jī)制保障問(wèn)題：完善綠色金融發(fā)展的外部環(huán)境

在可持續(xù)發(fā)展視角下，生態(tài)資源的價(jià)值在理論上包括開(kāi)采和開(kāi)發(fā)利用所投入的社會(huì)勞動(dòng)創(chuàng)造的價(jià)值、補(bǔ)償可持續(xù)發(fā)展需要投入的費(fèi)用價(jià)格、生態(tài)資源所有權(quán)等產(chǎn)權(quán)實(shí)現(xiàn)的虛擬價(jià)值(王天義，2013)。生態(tài)資源的價(jià)值實(shí)現(xiàn)及金融化對(duì)資源價(jià)值評(píng)估技術(shù)以及信息技術(shù)等機(jī)制保障方面提出新的要求。綠色金融是生態(tài)資源價(jià)值實(shí)現(xiàn)的方式且能夠有效反映生態(tài)資源的價(jià)值，應(yīng)激發(fā)綠色金融的市場(chǎng)活力，讓綠色金融激勵(lì)約束機(jī)制由“導(dǎo)向性”走向“實(shí)質(zhì)化”，讓金融機(jī)構(gòu)深入貫徹持續(xù)發(fā)展價(jià)值觀，完善綠色金融的運(yùn)行環(huán)境，提升金融體系抵御風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)健性。

一要加強(qiáng)輿論宣傳，不斷強(qiáng)化“綠色金融”“可持續(xù)發(fā)展”理念，營(yíng)造良好的金融生態(tài)環(huán)境。加快低碳循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，應(yīng)大力提升社會(huì)各界的環(huán)境保護(hù)和社會(huì)責(zé)任意識(shí)，政府部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和社會(huì)公眾應(yīng)聯(lián)手加大宣傳經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展與社會(huì)和諧進(jìn)步，必須堅(jiān)定走“低碳”與“循環(huán)”發(fā)展之路，共同為綠色金融發(fā)展提供良好的外部環(huán)境。

二要加大財(cái)稅政策扶持力度。一方面在資金投入上，政府應(yīng)對(duì)滿足低碳綠色發(fā)展條件的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目給予財(cái)政稅收優(yōu)惠，以政策性貸款、貼息貸款、稅收減免、直接補(bǔ)貼等形式增加政策性資金投入。另一方面在實(shí)施監(jiān)測(cè)上，政府應(yīng)該制定合理的碳排放標(biāo)準(zhǔn)，以此為依據(jù)實(shí)時(shí)監(jiān)控相關(guān)企業(yè)碳排放以及環(huán)境污染的情況，并及時(shí)公布監(jiān)測(cè)結(jié)果，對(duì)符合碳排放和環(huán)保要求的企業(yè)在財(cái)政稅收和融資等方面給予優(yōu)惠措施，以激勵(lì)企業(yè)更好地落實(shí)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

三要加強(qiáng)生態(tài)資源的產(chǎn)權(quán)化工作，加快推進(jìn)重點(diǎn)資源的確權(quán)頒證。在明晰產(chǎn)權(quán)的基礎(chǔ)上，政府部門(mén)應(yīng)共同激發(fā)綠色金融的市場(chǎng)活力，加強(qiáng)生態(tài)資源交易市場(chǎng)建設(shè)，完善承包、租賃、拍賣(mài)、流轉(zhuǎn)等一級(jí)市場(chǎng)服務(wù)；加快重點(diǎn)生態(tài)資源的產(chǎn)權(quán)認(rèn)定和書(shū)面頒證，為生態(tài)資源價(jià)值實(shí)現(xiàn)提供最基礎(chǔ)的產(chǎn)權(quán)保護(hù)。

四要支持在綠色產(chǎn)業(yè)中引入PPP模式。支持垃圾處理、污水處理以及土地、水、大氣等污染防治、環(huán)境修復(fù)等各類(lèi)公共服務(wù)領(lǐng)域的綠色項(xiàng)目采取捆綁打包、“肥瘦搭配”、上下游聯(lián)動(dòng)等方式，增強(qiáng)項(xiàng)目吸引力，通過(guò)PPP模式引入社會(huì)資本。鼓勵(lì)各類(lèi)綠色發(fā)展基金支持以PPP模式操作的相關(guān)項(xiàng)目，拓寬融資來(lái)源渠道。