朱雪晶

摘 要：當(dāng)前，隨著我國市場經(jīng)濟的深入發(fā)展，我國國有企業(yè)面臨著改革重組的重要階段，各個國有企業(yè)逐漸在以往的發(fā)展模式下實現(xiàn)了創(chuàng)新發(fā)展，為適應(yīng)市場經(jīng)濟下的發(fā)展要求，一些國有企業(yè)積極推行了投資并購，優(yōu)化了國有企業(yè)的資產(chǎn)戰(zhàn)略布局，推動了國有企業(yè)的長遠發(fā)展?；诖?，本文分析了國企改革背景下的國有企業(yè)投資并購，為國有企業(yè)的戰(zhàn)略布局提供了重要的發(fā)展方向。

關(guān)鍵詞：國企改革? ?國有企業(yè)? ?投資并購

中圖分類號：F276.1 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）03（a）--02

1 國有企業(yè)投資并購的基本問題

1.1 國有企業(yè)并購的基本含義及類型

企業(yè)并購主要包含了企業(yè)的兼并與收購，主要是在國有企業(yè)法人雙方自愿的情況下，借助于資金補償?shù)确绞絹韺崿F(xiàn)兼并與收購。從投資并購的最終目的來看，主要是為了增強國有企業(yè)的整體競爭力，使得國有企業(yè)的發(fā)展能夠適應(yīng)于市場經(jīng)濟的發(fā)展，為國有企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造更多的機遇。一般情況下，國有企業(yè)并購主要包含以下類型。

1.1.1 橫向并購

橫向并購的對象主要是同一產(chǎn)業(yè)或者行業(yè)，在并購上存在生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)品種類的同一性或者相似性。從橫向并購的實施效果來看，并購擴大了企業(yè)的整體規(guī)模，使得企業(yè)可以在激烈的市場競爭中占據(jù)更多的市場份額，贏得競爭優(yōu)勢。但是，橫向并購的實現(xiàn)同樣也會帶來一定的行業(yè)壟斷等問題，不利于市場的良性發(fā)展。

1.1.2 縱向并購

縱向并購的對象為與企業(yè)某個特定生產(chǎn)環(huán)節(jié)相關(guān)的企業(yè)之間的并購，從縱向并購的實現(xiàn)過程來看，其多發(fā)生于采購環(huán)節(jié)。在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動中，有些企業(yè)為了與原材料供應(yīng)商之間建立長期的戰(zhàn)略合作關(guān)系，或者要保證企業(yè)生產(chǎn)中原材料供應(yīng)的及時性所實施的一系列并購活動。從縱向并購的實施效果來看，國有企業(yè)實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈等整合，保證了企業(yè)采購的效率與質(zhì)量。

1.1.3 混合并購

混合并購的對象為不同行業(yè)、領(lǐng)域之間的并購，此并購過程主要是企業(yè)為了擴大自身的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、實現(xiàn)多元化發(fā)展而進行的?；旌喜①彽膶嵤┰谝欢ǔ潭壬咸岣吡似髽I(yè)的總體競爭力，改變了企業(yè)原有的單一的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，降低了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，顯現(xiàn)了企業(yè)的現(xiàn)代化發(fā)展。

1.2 國有企業(yè)并購的特點

1.2.1 與外來資本的有效融合

當(dāng)前，隨著經(jīng)濟全球化的深入推進，一些外來企業(yè)逐步進入市場，加劇了市場的競爭，使得各個企業(yè)在發(fā)展中面臨著更為激烈的市場競爭環(huán)境。由于國有企業(yè)的發(fā)展受到我國市場經(jīng)濟體制的影響，其發(fā)展模式較為固定，而經(jīng)濟全球化的推動下，外來資本的進入使得國有企業(yè)可以通過并購等實現(xiàn)與外來資本的融合，從而為國有企業(yè)注入新的發(fā)展活力，實現(xiàn)國有企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。

1.2.2 強強并購趨向明顯

強強并購主要是雙方企業(yè)為提高市場競爭力、占據(jù)有利的市場份額而發(fā)揮各自的優(yōu)勢所進行的并購活動，強強并購有效避免了競爭，推動了企業(yè)經(jīng)營活動的擴大，在一定程度上有利于實現(xiàn)雙方的利益共享。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)并購活動的出現(xiàn)最為頻繁，其推動了各個制造企業(yè)的長遠發(fā)展。

1.2.3 企業(yè)并購地域分布不均衡

在我國，經(jīng)濟發(fā)展具有地域不平衡性，沿海地區(qū)的發(fā)展速度遠遠快于內(nèi)陸地區(qū)，如長江三角洲地區(qū)等，其具有內(nèi)陸無法比擬的市場與資源優(yōu)勢，企業(yè)的發(fā)展速度快，再加上其本身的地理位置優(yōu)越，為并購活動的開展創(chuàng)造了良好的前提。在國企改革背景下，國有企業(yè)投資并購表現(xiàn)為突出的地域分布不均衡特征，阻礙了一些地區(qū)的發(fā)展。

2 國有企業(yè)投資并購中存在的主要問題

2.1 估值與報價差距

國有資本并購其他企業(yè)時估值與報價差距大，造成難以審批，甚至優(yōu)質(zhì)標(biāo)的流失。國有企業(yè)被并購時，估值的偏差可能造成國有資產(chǎn)的流失。國有資產(chǎn)流失，嚴重阻礙了國有企業(yè)的長期發(fā)展。從廣義上來看，國有資產(chǎn)主要包含了國家的財產(chǎn)、物資與債券，其流失主要包含了交易性流失與體制性流失兩種。前者主要是交易過程中對于資產(chǎn)評估不準(zhǔn)確所引發(fā)的，屬于人為造成的流失。隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展，市場經(jīng)濟體制是不斷探索的發(fā)展過程，存在著制度不完善等行為，這就加劇了國有資產(chǎn)的流失現(xiàn)象。體制流失性流失主要是由于國有企業(yè)本身的體制問題所引發(fā)的，使得在國有企業(yè)的發(fā)展中存在著資源浪費等。與交易性流失相比，體制性流失主要是由制度缺陷所引發(fā)的，因此，其無法追究個人的責(zé)任，因此，其對于國有企業(yè)發(fā)展的不利影響更大。

2.2 并購交易中的風(fēng)險

國有企業(yè)投資并購具有風(fēng)險與收益共存的特點，在并購過程中的風(fēng)險具有客觀存在性，并且隨著投資并購活動的開展，企業(yè)發(fā)展中面臨著更多的不確定性因素，風(fēng)險難以預(yù)測，因此在這種情況下，國有企業(yè)對于并購風(fēng)險的識別與預(yù)防至關(guān)重要。國有企業(yè)并購風(fēng)險主要包含決策風(fēng)險、運作風(fēng)險與資源整合風(fēng)險等。其風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下方面：（1）運作風(fēng)險。投資并購的談判階段由認識偏差等造成。（2）隱藏訴訟風(fēng)險。主要是被收購方在并購過程中故意隱藏法律訴訟，使得收購方也就是國有企業(yè)面臨著一定的財務(wù)風(fēng)險等。（3）經(jīng)營風(fēng)險。主要是由于投資并購后資源整合不充分所引發(fā)的。（4）資產(chǎn)與財務(wù)風(fēng)險。主要是由資產(chǎn)評估不準(zhǔn)確等引發(fā)的。（5）欺詐風(fēng)險。主要表現(xiàn)在虛假陳述、內(nèi)幕交易等方面。

3 國有企業(yè)投資并購制約因素

3.1 企業(yè)并購法律規(guī)定不明確

國企改革背景下，國有企業(yè)投資并購要獲得良好的效果，必須要有良好的市場環(huán)境的支持。國有企業(yè)的投資并購還涉及諸多的法律法規(guī)等。雖然在我國市場經(jīng)濟不斷發(fā)展的背景下，我國陸續(xù)出臺了有關(guān)的法律法規(guī)體系，但是依然存在著法律法規(guī)制度的不完善。比如，一些立法的可操作性不強、權(quán)威性不足，對于并購過程中的一些不規(guī)范行為不具有法律的約束意義;并購法律法規(guī)缺乏統(tǒng)一性，不同的法律法規(guī)存在內(nèi)容上的交叉性。總之，法律規(guī)定的不明確導(dǎo)致國有企業(yè)投資并購中沒有相對完善、統(tǒng)一的法律參照，嚴重影響了并購的順利進行。

3.2 資產(chǎn)評估不合格

國有企業(yè)的投資并購中，資產(chǎn)評估是其中的一項重要內(nèi)容，但是，我國國有企業(yè)的資產(chǎn)評估中，缺乏相對完善的法律法規(guī)保障，導(dǎo)致在國有資產(chǎn)的評估上存在評估方法不科學(xué)、結(jié)果不準(zhǔn)確等問題，造成了投資并購過程中被并購企業(yè)及其員工的權(quán)益損失。一般情況下，資產(chǎn)評估不合格主要體現(xiàn)在以下三方面：（1）評估機構(gòu)不規(guī)范，資產(chǎn)評估市場混亂，一些評估機構(gòu)的資質(zhì)不足。（2）評估方法不科學(xué)。資產(chǎn)評估方法的選擇上，沒有結(jié)合被并購企業(yè)資產(chǎn)的實際情況來選擇。（3）實際值與評估值存在較大的偏差，主要是評估過程中個人因素的影響。

3.3 并購交易操作不規(guī)范

并購活動中，收益與風(fēng)險并存，因此，為有效應(yīng)對并購過程中的風(fēng)險，國有企業(yè)必須從平臺建設(shè)、法律完善、組織協(xié)調(diào)等角度出發(fā)，保證并購的順利進行。從當(dāng)前我國國有企業(yè)投資并購的現(xiàn)狀來看，存在著明顯的并購交易操作不規(guī)范現(xiàn)象，主要表現(xiàn)在：（1）并購審批制度不完善，我國現(xiàn)行的并購審批制度混亂，可操作性差，無法滿足市場經(jīng)濟下企業(yè)并購的要求，使得在并購過程中無法對有關(guān)的并購過程起到法律約束作用，沒有充分發(fā)揮其監(jiān)管職能。（2）產(chǎn)權(quán)關(guān)系界定混亂。企業(yè)出資者與企業(yè)資產(chǎn)的關(guān)系責(zé)任劃分不清晰，使得在并購過程中常常存在著企業(yè)與企業(yè)之間的沖突與矛盾等。（3）產(chǎn)權(quán)交易市場處于發(fā)展初期，存在嚴重的行政干預(yù)行為。

4 國企改革背景下的國有企業(yè)投資并購的對策建議

4.1 戰(zhàn)略目標(biāo)的整合

以某國有旅游企業(yè)的投資并購為例，被并購對象為一小型旅游企業(yè)，在并購過程中，企業(yè)之間要實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的整合，重組整合以分析雙方的優(yōu)勢與劣勢為基礎(chǔ)，實現(xiàn)在并購過程中的資源互補，保持戰(zhàn)略目標(biāo)的一致性，厘清整合以后雙方要達到的發(fā)展目標(biāo)，并確定并購以后雙方的戰(zhàn)略定位等。以該國有旅游企業(yè)為例，在并購以后，國有企業(yè)要積極推行全域旅游，構(gòu)造城鎮(zhèn)化擴展模式的旅游發(fā)展思路，并購雙方要攜手打造旅游全產(chǎn)業(yè)鏈，投資完善與旅游相關(guān)的交通、基礎(chǔ)設(shè)施等項目，提高企業(yè)的市場競爭力，從而提升旅游項目的總體價值。

4.2 管理整合

在并購以后，國有旅游企業(yè)要積極推行管理整合。一般情況下，并購整合工作往往在新任經(jīng)理的帶領(lǐng)下進行，但是有些新任經(jīng)理在并購以后往往更為關(guān)注企業(yè)的利潤率與市場占有率等指標(biāo)。因此，對國有企業(yè)投資并購而言，必須積極引進專門的整合經(jīng)理人，保證管理整合的效率與質(zhì)量。重組整合過程中，企業(yè)要盡量壓縮委托成本，避免企業(yè)管理層的沖突與矛盾，保證企業(yè)各個部門的溝通與協(xié)調(diào)，加強旅游企業(yè)并購雙方的溝通與協(xié)調(diào)，避免信息不對稱所引發(fā)的各種問題。

4.3 發(fā)揮政府作用

由于國有企業(yè)的性質(zhì)較為特殊，其在投資并購的過程中要充分發(fā)揮政府的作用，調(diào)整政府在國企投資并購中的角色定位，使得政府能夠在投資并購中發(fā)揮其服務(wù)性指導(dǎo)作用。國有企業(yè)的投資并購行為涉及的是國有資產(chǎn)，因此，必須有政府的參與，比如，政府可以在投資并購過程中加強對區(qū)域相關(guān)企業(yè)信息的整合，為國有企業(yè)的投資并購提供信息服務(wù)，使得國有企業(yè)可以在投資并購中具有信息優(yōu)勢。

4.4 人力資源的整合

國有企業(yè)的投資并購會擴大企業(yè)的規(guī)模，使得企業(yè)的管理范圍進一步擴大，企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈逐步延伸，而這一系列的變化都必須依賴專業(yè)的管理人才，才能夠保證企業(yè)正常的經(jīng)營活動。因此，投資并購模式下，必須加強人力資源的整合，在并購初期，為保證并購活動的順利開展，往往實施的是集權(quán)管理，保證權(quán)力的集中化，使得在并購過程中整合活動等可以順利進行，提升并購企業(yè)的管理能力。在并購以后，人力資源整合的實施可以優(yōu)化企業(yè)的人才結(jié)構(gòu)，使得并購后企業(yè)可以充分發(fā)揮人才的優(yōu)勢，提升企業(yè)的整體發(fā)展水平。

5 結(jié)語

國有企業(yè)的投資并購是國有企業(yè)融入市場的重要途徑，各個國有企業(yè)要結(jié)合自身的發(fā)展情況，積極進行投資并購，改變企業(yè)傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級與調(diào)整，為國有企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造發(fā)展契機。

參考文獻

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