韓興國 許鑫

【摘 要】 近年來，新能源客車產(chǎn)業(yè)的加快調(diào)整對實(shí)現(xiàn)國家節(jié)能減排和可持續(xù)發(fā)展發(fā)揮了重要的導(dǎo)向作用。文章選取2015—2017年新能源客車及動力電池行業(yè)A股上市公司的面板數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行實(shí)證研究，分別從財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠兩方面對企業(yè)R&D投入、企業(yè)財(cái)務(wù)績效之間的關(guān)系進(jìn)行探究。回歸分析結(jié)果表明：在當(dāng)前補(bǔ)貼“退坡”形勢下，財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠和企業(yè)財(cái)務(wù)績效之間存在負(fù)向相關(guān)性和顯著的滯后影響，且滯后兩期的效果更加明顯;財(cái)政補(bǔ)貼對企業(yè)R&D投入的激勵作用顯著，財(cái)政補(bǔ)貼每增加1%，研發(fā)投入就會上升0.28%;在財(cái)稅政策與企業(yè)財(cái)務(wù)績效的關(guān)系中，企業(yè)R&D投入起到部分中介效應(yīng)，影響系數(shù)分別為0.396和0.085，但在不考慮財(cái)稅政策的影響下企業(yè)R&D投入對企業(yè)財(cái)務(wù)績效存在顯著的負(fù)向影響。此外，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大會減弱財(cái)政補(bǔ)貼對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的激勵作用。

【關(guān)鍵詞】 財(cái)稅政策; 財(cái)務(wù)績效; 企業(yè)R&D投入; 新能源客車產(chǎn)業(yè)鏈; 中介效應(yīng)

【中圖分類號】 F812;F275? 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2020）07-0137-08

在經(jīng)濟(jì)全球化以及能源環(huán)境約束的雙重背景下，國內(nèi)加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型已成為可持續(xù)發(fā)展的必然趨勢。為準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展新形勢，作為“中國制造2025”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一的新能源汽車產(chǎn)業(yè)受到國家與社會的廣泛重視，新能源汽車的持續(xù)推廣和普及成為實(shí)現(xiàn)國家節(jié)能減排的重要戰(zhàn)略布局。同時，能源及環(huán)境現(xiàn)狀對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸制約愈加突出，持續(xù)推進(jìn)新能源汽車的發(fā)展也成為維護(hù)我國能源安全的戰(zhàn)略抉擇。新能源汽車行業(yè)中的客車領(lǐng)域，隨著經(jīng)濟(jì)改革和新興城鎮(zhèn)化的不斷推進(jìn)，其購買需求和保有量必將會在未來期間呈現(xiàn)上升趨勢[ 1 ]。自2009年起，政府相繼出臺減免車輛購置稅、車船稅、關(guān)稅、新能源動力電池類免征消費(fèi)稅等補(bǔ)貼政策，使得新能源客車產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程與市場培育取得突破性進(jìn)展，發(fā)展階段也逐步從幼稚期走向成長期。國家對新能源汽車持續(xù)推行的財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠政策，同時引發(fā)了學(xué)術(shù)界的關(guān)注。財(cái)稅激勵政策方面，已有相關(guān)學(xué)者運(yùn)用實(shí)證分析得出增加政府補(bǔ)貼和企業(yè)R&D投入、降低企業(yè)稅收等方式，能夠充分發(fā)揮稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)發(fā)展顯著的激勵作用[ 2-3 ]。因此，本文通過對企業(yè)財(cái)務(wù)績效與財(cái)稅政策的相關(guān)性展開研究，探究財(cái)稅政策對新能源客車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)持續(xù)性經(jīng)營發(fā)展的影響。

一、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

（一）財(cái)稅政策對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響研究

國內(nèi)外學(xué)者對財(cái)稅政策的效果進(jìn)行了大量研究，由于選取樣本不同，得出的結(jié)論沒有一致性。大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為財(cái)稅政策對企業(yè)績效有正向效應(yīng)。Hwerrt-dundas等[ 4 ]將愛爾蘭和北愛爾作為研究樣本，得出財(cái)政補(bǔ)貼對企業(yè)的經(jīng)營效益有促進(jìn)作用，能夠促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)活動;劉亞莉等（2010）分析政府補(bǔ)助與房地產(chǎn)企業(yè)績效的關(guān)系，結(jié)果表明政府補(bǔ)助對企業(yè)的銷售收入和銷售凈利率有顯著的正向影響;林汶櫻等[ 5 ]發(fā)現(xiàn)稅收減免對農(nóng)業(yè)上市公司的盈利能力產(chǎn)生正向效應(yīng)，政府補(bǔ)貼短期內(nèi)會提高企業(yè)的經(jīng)營效率，長期進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼會對企業(yè)的經(jīng)營績效產(chǎn)生負(fù)向效應(yīng);McKennzie J等[ 6 ]認(rèn)為財(cái)政補(bǔ)助對企業(yè)績效沒有顯著的影響;楊曄等[ 7 ]認(rèn)為稅收優(yōu)惠對高新技術(shù)企業(yè)績效有顯著的正向影響，而財(cái)政補(bǔ)助對其影響不顯著;Ton-geren[ 8 ]證明政府的投資補(bǔ)貼對荷蘭企業(yè)的投資效果產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng);陳影[ 9 ]進(jìn)一步得出政府財(cái)政補(bǔ)貼對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響有1—2年的滯后性?；谏鲜鲅芯浚?cái)稅政策對新能源客車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響提出如下假設(shè)：

假設(shè)1a：財(cái)政補(bǔ)貼與企業(yè)財(cái)務(wù)績效存在正相關(guān)關(guān)系;

假設(shè)1b：稅收優(yōu)惠與企業(yè)財(cái)務(wù)績效存在正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)2：財(cái)稅補(bǔ)貼對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響具有滯后性。

（二）財(cái)稅政策對企業(yè)R&D投入的影響研究

國內(nèi)外學(xué)者對財(cái)政補(bǔ)貼與企業(yè)R&D投入關(guān)系的研究尚未達(dá)成一致結(jié)論，研究成果主要集中在激勵效應(yīng)、擠出效應(yīng)及不確定性效應(yīng)等方面。Wolff[ 10 ]研究認(rèn)為財(cái)政補(bǔ)貼在一定程度上能夠有效抑制“市場失靈”帶來的消極影響，對企業(yè)R&D投入具有正向激勵效應(yīng);肖美鳳等[ 11 ]發(fā)現(xiàn)財(cái)政補(bǔ)貼對企業(yè)R&D投入會產(chǎn)生激勵效應(yīng)和擠出效應(yīng)，財(cái)政補(bǔ)貼效果存在最佳臨界值;Zuniga-Vicente J A等[ 12 ]研究表明政府補(bǔ)助對企業(yè)研發(fā)投入的影響不顯著，甚至?xí)a(chǎn)生負(fù)效應(yīng);楊曄等[ 7 ]認(rèn)為政府補(bǔ)貼對企業(yè)R&D投入存在負(fù)向調(diào)節(jié)作用，對企業(yè)自籌資金的部分會產(chǎn)生擠出效應(yīng);辛倩等[ 13 ]得出我國中藥企業(yè)的研發(fā)稅收彈性為-0.99，且當(dāng)財(cái)政補(bǔ)助與稅收優(yōu)惠同時存在時，稅收優(yōu)惠的激勵效果更加顯著。因此，對于財(cái)稅政策對企業(yè)R&D投入的影響本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)3a：財(cái)政補(bǔ)貼與企業(yè)R&D投入存在顯著的正相關(guān)關(guān)系;

假設(shè)3b：稅收優(yōu)惠與企業(yè)R&D投入不存在顯著相關(guān)關(guān)系。

（三）企業(yè)R&D投入對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響研究

梁萊歆等[ 14 ]將公司績效提取為盈利能力、發(fā)展能力、技術(shù)創(chuàng)新能力三方面，通過實(shí)證分析得出高科技企業(yè)的R&D投入對盈利能力和發(fā)展能力的影響顯著，而對技術(shù)創(chuàng)新能力的影響不顯著;周亞虹等[ 15 ]研究發(fā)現(xiàn)浙江省桐鄉(xiāng)市民營企業(yè)的R&D投入（不包括投入當(dāng)期）在一年之內(nèi)對企業(yè)績效有顯著的激勵作用，隨后逐漸呈現(xiàn)倒U型的趨勢;陸玉梅等[ 16 ]選取制造業(yè)和信息技術(shù)業(yè)探究企業(yè)R&D投入對公司經(jīng)營績效的影響，研究結(jié)果表明企業(yè)R&D投入強(qiáng)度與經(jīng)營績效之間存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系;Falk[ 17 ]研究表明研發(fā)投入強(qiáng)度對企業(yè)滯后兩期的人力資源規(guī)模和企業(yè)銷售收入增長率有顯著的正向影響，尤其是專利等研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響更顯著;莊婉婷[ 18 ]證實(shí)企業(yè)研發(fā)投入對中小板上市企業(yè)的績效存在顯著的負(fù)向影響。因此，對于企業(yè)R&D投入對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)4：企業(yè)R&D投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績效存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

（四）企業(yè)R&D投入、財(cái)稅政策與企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響研究

已有研究文獻(xiàn)證實(shí)財(cái)稅政策效果受到企業(yè)R&D投入的影響，但學(xué)術(shù)界尚未對影響方向達(dá)成共識。臧志彭[ 19 ]證實(shí)政府補(bǔ)助對文化企業(yè)績效有顯著的正向促進(jìn)作用，且企業(yè)R&D投入對政府補(bǔ)助與企業(yè)績效的關(guān)系產(chǎn)生顯著的正向中介效應(yīng);莊婉婷等[ 18 ]發(fā)現(xiàn)企業(yè)R&D投入在政府補(bǔ)貼與企業(yè)績效之間會產(chǎn)生中介效應(yīng)，在不考慮財(cái)政補(bǔ)貼的影響下，企業(yè)R&D投入與企業(yè)績效之間是顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。因此，對于政稅補(bǔ)貼、企業(yè)R&D投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績效關(guān)系本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)5a：企業(yè)R&D投入在政府補(bǔ)貼和企業(yè)財(cái)務(wù)績效中會產(chǎn)生中介效應(yīng);

假設(shè)5b：企業(yè)R&D投入在稅收優(yōu)惠和企業(yè)財(cái)務(wù)績效中會產(chǎn)生中介效應(yīng)。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的新能源客車及其動力電池上市公司作為研究樣本，原因在于已有研究表明動力電池作為新能源客車成本的重中之重，約占總成本的50%以上，同時國家也在新能源客車?yán)m(xù)航里程方面提高了動力電池“技術(shù)補(bǔ)貼門檻”，所以將新能源客車與動力電池企業(yè)結(jié)合作為研究樣本具有現(xiàn)實(shí)意義。樣本數(shù)據(jù)的選取要求是2015—2017年連續(xù)披露年度報告的新能源客車及其上游動力電池行業(yè)上市公司，原因在于上市公司能夠較為全面地進(jìn)行信息披露，能夠確保實(shí)證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。在新能源客車行業(yè)的樣本選取上，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)必須完整且只針對新能源客車領(lǐng)域的研究數(shù)據(jù)，無法剝離該部分?jǐn)?shù)據(jù)的上市公司，例如比亞迪等新能源客車企業(yè)，為保證研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和嚴(yán)謹(jǐn)性，此類研究樣本予以剔除。同時剔除ST類及研究年度區(qū)間數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)。依據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行嚴(yán)格篩選，最終獲得符合研究條件的A股上市公司樣本共84家，所有研究數(shù)據(jù)均手工整理于Wind數(shù)據(jù)庫和巨潮資訊網(wǎng)提供的上市公司各年度報告。

（二）變量選取

（1）被解釋變量。近年來，部分學(xué)者直觀地選用部分財(cái)務(wù)指標(biāo)來衡量企業(yè)績效或者企業(yè)經(jīng)營績效，而本文認(rèn)為財(cái)務(wù)指標(biāo)無法完全涵蓋和體現(xiàn)企業(yè)績效或者經(jīng)營績效的內(nèi)涵，但用財(cái)務(wù)指標(biāo)來體現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)績效卻具有一定的說服力，且企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣是企業(yè)經(jīng)營存續(xù)的重要關(guān)注點(diǎn)。已有相關(guān)研究文獻(xiàn)選用主營業(yè)務(wù)利潤率、總資產(chǎn)報酬率等財(cái)務(wù)指標(biāo)來衡量企業(yè)財(cái)務(wù)績效。現(xiàn)代管理理論認(rèn)為，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況主要取決于盈利能力、償債能力、運(yùn)營能力和發(fā)展能力四個方面[ 20 ]，本文主要探究財(cái)稅政策對企業(yè)整體財(cái)務(wù)績效的影響，因此選用反映企業(yè)盈利能力、營運(yùn)能力、成長能力、發(fā)展能力的10個財(cái)務(wù)指標(biāo)，如表1所示，運(yùn)用因子分析法計(jì)算企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)績效，作為回歸分析的被解釋變量。

本文運(yùn)用SPSS23.0軟件對2015—2017年數(shù)據(jù)分別進(jìn)行KMO檢驗(yàn)和Bartlett's球形檢驗(yàn)，結(jié)果表明上述指標(biāo)適合進(jìn)行因子分析。各年份的主因子累計(jì)方差率分別為86.364%、84.17%、81.141%，能夠較充分地反映原始指標(biāo)的信息。進(jìn)一步通過因子得分系數(shù)和原始變量的標(biāo)準(zhǔn)化值，計(jì)算出每個觀測量的各因子得分?jǐn)?shù)，通過以各主因子對應(yīng)的方差貢獻(xiàn)率除以累計(jì)方差貢獻(xiàn)率為權(quán)重[ 21 ]，最終得到2015—2017年綜合因子得分函數(shù)為：

2015年：F綜=（30.278F1 + 18.717F2 + 13.058F3 +

12.383F4+11.927F5）/86.364

2016年：F綜=（21.229F1 + 19.269F2 + 19.208F3 +

13.082F4+11.382F5）/84.170

2017年：F綜=（34.423F1 + 13.376F2 + 11.751F3 +

11.041F4+10.550F5）/81.141

（2）解釋變量。已有文獻(xiàn)對財(cái)政補(bǔ)貼的度量存在差異，柳光強(qiáng)[ 22 ]將“政府補(bǔ)助”扣除所有返還的稅收優(yōu)惠財(cái)政性補(bǔ)助與總資產(chǎn)的比重作為衡量指標(biāo)，張帆等[ 23 ]采用上市公司財(cái)務(wù)報表中“非經(jīng)常性損益項(xiàng)目”下的“政府補(bǔ)助”直觀地作為財(cái)政補(bǔ)貼的衡量標(biāo)準(zhǔn)，陳影[ 9 ]將企業(yè)年報中的“財(cái)政補(bǔ)助占營業(yè)收入的比重”作為財(cái)政補(bǔ)貼的衡量指標(biāo)。本文結(jié)合相關(guān)文獻(xiàn)和所選樣本企業(yè)年報中對財(cái)稅政策的解釋說明，將（政府補(bǔ)助/營業(yè)收入）×100%作為財(cái)政補(bǔ)貼的衡量標(biāo)準(zhǔn)，并用GovS表示。本文的解釋變量稅收優(yōu)惠指標(biāo)選用收到的稅費(fèi)返還/（收到的各項(xiàng)稅費(fèi)返還+支付的各項(xiàng)稅費(fèi)）×100%作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，并用Taxp表示。此外，本文在變量中設(shè)置了GovSt-j、Taxpt-j來體現(xiàn)財(cái)稅政策的滯后效應(yīng)。

（3）中介變量。本文通過探究企業(yè)R&D投入強(qiáng)度對財(cái)政補(bǔ)貼的影響效果，將企業(yè)R&D投入強(qiáng)度作為中介變量，結(jié)合企業(yè)上市公司披露的信息，選用（研發(fā)支出/主營業(yè)務(wù)收入）×100%作為衡量指標(biāo)，用RDI表示。

（4）控制變量。除上述變量外，本文結(jié)合相關(guān)研究文獻(xiàn)對控制變量的處理，選取企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡、研發(fā)力量作為控制變量，依次選用Size、Age Num表示。

變量設(shè)置及定義匯總?cè)绫?。

（三）多重共線性檢驗(yàn)

本文運(yùn)用VIF方差膨脹因子進(jìn)行變量間多重共線性檢驗(yàn)，結(jié)果匯總?cè)绫?。

通過表3的方差膨脹因子結(jié)果可以看出VIF的范圍為1.111～1.362，平均VIF為1.226。一般認(rèn)為檢驗(yàn)變量間多重共線性的標(biāo)準(zhǔn)是單個VIF不大于10，平均值不大于3，因此本文各解釋變量通過多重共線性檢驗(yàn)。

（四）模型構(gòu)建

本文將采用逐步法依次檢驗(yàn)?zāi)Ｐ突貧w系數(shù)，同時進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗(yàn)。依次構(gòu)建模型（1）—（9），進(jìn)一步驗(yàn)證假設(shè)1—5。

為研究財(cái)稅政策對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響，即驗(yàn)證假設(shè)1，本文構(gòu)建模型（1）和（2）：

為驗(yàn)證財(cái)稅政策對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的滯后效應(yīng)，即假設(shè)2，本文構(gòu)建模型（3）和（4）：

為檢驗(yàn)財(cái)稅政策對企業(yè)R&D投入的影響，即假設(shè)3，本文構(gòu)建模型（5）和（6）：

為驗(yàn)證企業(yè)R&D投入對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響，即假設(shè)4，本文構(gòu)建模型（7）：

為進(jìn)一步探究企業(yè)R&D投入在財(cái)稅政策與企業(yè)財(cái)務(wù)績效之間的中介作用，即驗(yàn)證假設(shè)5，本文構(gòu)建模型（8）和（9）：

上述模型（1）—（9）中，被解釋變量Fi，t表示新能源客車上市企業(yè)i第t年的財(cái)務(wù)績效，解釋變量GovSi，t和Taxpi，t分別為新能源客車上市企業(yè)i第t年的財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠?？紤]到財(cái)稅補(bǔ)貼對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響存在滯后性，用GovSi，t-j和Taxpi，t-j表示新能源客車上市企業(yè)i第t-j年的財(cái)稅補(bǔ)貼，其中t∈[2015，2017]，j=1，2。除此之外，在模型構(gòu)建中引入中介變量RDIi，t和控制變量Sizei，t、Agei，t、Numi，t表示新能源客車上市企業(yè)i第t年的企業(yè)R&D投入、企業(yè)規(guī)模、年齡和研發(fā)人員數(shù)量。？滋為誤差項(xiàng)。

三、實(shí)證分析

（一）變量的描述性統(tǒng)計(jì)

本文對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果匯總?cè)绫?所示。

通過表4得出：企業(yè)財(cái)務(wù)績效的均值為0，標(biāo)準(zhǔn)差為0.477，說明因子得分的分布比較均勻，具有較高的穩(wěn)定性;財(cái)政補(bǔ)貼的均值為0.043，標(biāo)準(zhǔn)差為0.057;稅收優(yōu)惠的均值為0.202，標(biāo)準(zhǔn)差為0.173，說明財(cái)稅補(bǔ)貼水平較高;企業(yè)R&D投入的均值為0.079，標(biāo)準(zhǔn)差為0.109，說明具有較高的穩(wěn)定性;企業(yè)規(guī)模的均值為21.795，標(biāo)準(zhǔn)差為2.825，企業(yè)年齡的均值為13.143、標(biāo)準(zhǔn)差為6.97，研發(fā)力量的均值為5.939、標(biāo)準(zhǔn)差為0.937，說明企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡和研發(fā)力量存在較大的差距。

（二）回歸分析

1.當(dāng)期財(cái)稅補(bǔ)貼與企業(yè)財(cái)務(wù)績效的回歸分析

表5顯示了當(dāng)期財(cái)稅補(bǔ)貼與企業(yè)財(cái)務(wù)績效之間的回歸結(jié)果。財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠的T檢驗(yàn)結(jié)果及回歸系數(shù)都為負(fù)，且都在5%的水平上顯著，即財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠對企業(yè)財(cái)務(wù)績效都存在負(fù)向影響，假設(shè)1a和假設(shè)1b未通過檢驗(yàn)。此結(jié)論與部分學(xué)者的研究存在差異，可能是研究對象的特殊性。當(dāng)前政府加快調(diào)整新能源客車市場由政策導(dǎo)向型向市場導(dǎo)向型轉(zhuǎn)變，國家新能源客車補(bǔ)貼政策的初衷在于扶持部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入新能源汽車領(lǐng)域，而政策變動的最終期望是達(dá)到技術(shù)引領(lǐng)企業(yè)自主升級，營造市場空間。2016年，新能源客車市場“騙補(bǔ)”和尋租行為等惡性事件的出現(xiàn)恰好說明財(cái)稅政策調(diào)整的必要性，即在提高財(cái)稅補(bǔ)貼“門檻”的前提下優(yōu)化當(dāng)前新能源客車市場管理。此結(jié)論與目前國家對新能源客車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌龅恼邔?dǎo)向相吻合。在控制變量方面，研發(fā)力量與企業(yè)財(cái)務(wù)績效的回歸系數(shù)為正，但不顯著，說明研發(fā)力量與企業(yè)財(cái)務(wù)績效無顯著的相關(guān)性;而企業(yè)規(guī)模與企業(yè)財(cái)務(wù)績效呈正相關(guān)關(guān)系，且通過1%的顯著性檢驗(yàn)，說明當(dāng)前大型樣本企業(yè)的財(cái)務(wù)績效相對較好。

2.財(cái)稅補(bǔ)貼與企業(yè)R&D投入的回歸分析

從表6系數(shù)回歸結(jié)果可以看出，財(cái)政補(bǔ)貼的回歸系數(shù)為正，且在1%的水平上顯著，即財(cái)政補(bǔ)貼對企業(yè)R&D投入存在顯著的正向作用（Beta=0.280，P<0.01），進(jìn)一步說明當(dāng)前政府對企業(yè)的補(bǔ)貼每增加1個單位，就會對企業(yè)的R&D投入增加0.280個單位，反映出兩者比較顯著的正向影響，假設(shè)3a通過檢驗(yàn)。稅收優(yōu)惠的回歸系數(shù)為負(fù)，但不顯著，說明稅收優(yōu)惠對企業(yè)R&D投入沒有顯著性關(guān)系，假設(shè)3b通過檢驗(yàn)。另外，回歸結(jié)果表明，企業(yè)規(guī)模與企業(yè)R&D投入存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大對企業(yè)R&D投入的激勵作用逐漸減弱，這與部分學(xué)者的研究結(jié)論是相吻合的[ 14 ]。通過分析財(cái)稅政策對企業(yè)R&D投入的影響，與部分學(xué)者的研究結(jié)論存在差異[ 6，13 ]，但也與部分學(xué)者的研究結(jié)論一致[ 19 ]。由于新能源客車行業(yè)尚屬新興產(chǎn)業(yè)，直接的財(cái)政補(bǔ)貼會有效增加企業(yè)對新能源客車整車及重要零部件的投資研發(fā)熱情[ 2 ]，表明政府調(diào)控對新能源客車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)長期、穩(wěn)定發(fā)展的必要性。而對于企業(yè)研發(fā)投入過程中的進(jìn)口設(shè)備等，以稅收優(yōu)惠政策為導(dǎo)向的扶持，將財(cái)政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠混合運(yùn)用，會提高企業(yè)R&D投入對企業(yè)創(chuàng)新能力的提升。

3.企業(yè)R&D投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績效的回歸分析

從表7的T檢驗(yàn)結(jié)果和回歸系數(shù)可知，企業(yè)R&D投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績效為負(fù)，通過1%的顯著性檢驗(yàn)，說明兩者之間存在顯著的負(fù)向影響，假設(shè)4通過檢驗(yàn)。通過分析企業(yè)R&D投入對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響，與陸玉梅[ 16 ]、莊婉婷[ 18 ]等的研究結(jié)論具有一致性，說明新能源客車領(lǐng)域的發(fā)展正處于從幼稚期到成長期的過渡階段，當(dāng)期的研發(fā)投入對企業(yè)的財(cái)務(wù)績效具有負(fù)向影響。但研發(fā)成果的體現(xiàn)不僅取決于當(dāng)期的資本投入，更是一種長期性、持續(xù)性的過程，增加企業(yè)的R&D投入仍是提高核心競爭力的關(guān)鍵所在。

4.財(cái)稅補(bǔ)貼、企業(yè)R&D投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績效的回歸分析

運(yùn)用莊婉婷等[ 18 ]對中介效應(yīng)的研究方法，將模型（1）、模型（5）、模型（7）的回歸結(jié)果結(jié)合財(cái)政補(bǔ)貼、企業(yè)R&D投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績效的中介效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)，即中介效應(yīng)占總效應(yīng)的比例為0.280×0.240/0.169=0.396，中介變量對因變量的作用通過顯著檢驗(yàn)，表明中介效應(yīng)成立，即財(cái)政補(bǔ)貼對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響效應(yīng)中39.6%的比例是受企業(yè)R&D投入所致，從而驗(yàn)證假設(shè)5a。同理，進(jìn)一步將模型（2）、模型（6）、模型（7）的回歸結(jié)果進(jìn)行匯總，檢驗(yàn)稅收優(yōu)惠、企業(yè)R&D投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績效的關(guān)系，得出中介效應(yīng)占總效應(yīng)的比例為0.063×0.240/0.176=0.085，表明中介效應(yīng)成立，即稅收優(yōu)惠對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響效應(yīng)中有8.5%是由企業(yè)R&D投入來影響的，假設(shè)5b成立。同時說明，企業(yè)R&D投入在財(cái)稅補(bǔ)貼與企業(yè)財(cái)務(wù)績效兩者之間起到部分中介效應(yīng)，不是完全中介效應(yīng)（如表8）。

5.滯后期財(cái)稅補(bǔ)貼與企業(yè)財(cái)務(wù)績效的回歸分析

通常認(rèn)為，財(cái)稅政策對企業(yè)經(jīng)營狀況帶來的成效具有一定的時間周期性，因此進(jìn)一步探究財(cái)稅政策對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的滯后性影響。

通過表9和表10回歸結(jié)果可以看出：在控制變量不變的情況下，財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠滯后一期對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響系數(shù)依舊為負(fù)，但是系數(shù)絕對值變小，說明財(cái)稅政策力度的增加對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的負(fù)向影響逐漸變小;在滯后兩期時，財(cái)稅政策與企業(yè)財(cái)務(wù)績效呈現(xiàn)較為顯著的正相關(guān)關(guān)系，驗(yàn)證假設(shè)2成立，即財(cái)稅政策對企業(yè)財(cái)務(wù)績效影響具有1—2年的滯后性?；貧w結(jié)果還表明稅收優(yōu)惠對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響更為顯著，此結(jié)論已有學(xué)者進(jìn)行了驗(yàn)證[ 6-7 ]。

四、研究結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

財(cái)稅政策調(diào)整后對新能源車企發(fā)展帶來的影響是本文研究的關(guān)鍵所在。通過對上述我國新能源客車產(chǎn)業(yè)鏈財(cái)稅政策效應(yīng)的實(shí)證分析，本文得出如下結(jié)論。首先，由于行業(yè)性質(zhì)的特殊性以及補(bǔ)貼“退坡”的影響，財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)財(cái)務(wù)績效會產(chǎn)生負(fù)向效應(yīng)，從可持續(xù)發(fā)展的角度來講，財(cái)稅政策“退坡”將利好于當(dāng)前已存續(xù)企業(yè)的發(fā)展。同時滯后期內(nèi)兩者的相關(guān)關(guān)系呈現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正的趨勢，并且滯后兩期的效果更顯著，尤其滯后期稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響更加明顯。其次，財(cái)政補(bǔ)貼能夠有效促進(jìn)企業(yè)R&D投入力度，但是稅收優(yōu)惠對企業(yè)研發(fā)投入影響效果不顯著，進(jìn)一步研究說明財(cái)政補(bǔ)貼能夠在一定程度上降低研發(fā)伴隨的成本與收益風(fēng)險，提升企業(yè)研發(fā)投資的積極性;企業(yè)R&D投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績效存在顯著的負(fù)相關(guān)性，企業(yè)R&D投入與產(chǎn)出的積極效應(yīng)短期內(nèi)較難體現(xiàn)，但持續(xù)的研發(fā)投入是企業(yè)提高創(chuàng)新能力的前提，企業(yè)應(yīng)該適時適量地進(jìn)行當(dāng)期的研發(fā)投資，謀求可持續(xù)發(fā)展。最后，企業(yè)R&D投入對財(cái)稅政策和企業(yè)財(cái)務(wù)績效之間產(chǎn)生部分中介效應(yīng)，財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響分別有39.6%和8.5%的比例來自企業(yè)R&D投入的中介作用。

（二）政策建議

（1）實(shí)現(xiàn)財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠政策的“分流導(dǎo)向”。財(cái)稅政策對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響部分來自于企業(yè)R&D投入，國家在實(shí)施補(bǔ)貼政策時，必須對研發(fā)成果的實(shí)現(xiàn)過程進(jìn)行有針對性的財(cái)稅發(fā)放，為避免產(chǎn)生“騙補(bǔ)”和尋租行為，應(yīng)進(jìn)行必要的階段性跟蹤調(diào)研以提高R&D補(bǔ)貼政策的透明度[ 12 ]。從新能源客車行業(yè)的長期發(fā)展來看，必然要實(shí)現(xiàn)由政策導(dǎo)向型到市場導(dǎo)向型的轉(zhuǎn)變，結(jié)合財(cái)政補(bǔ)貼對企業(yè)研發(fā)支出的擠出效應(yīng)，合理地逐漸縮減補(bǔ)貼，能有效提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力，發(fā)揮稅收優(yōu)惠政策的主導(dǎo)地位。近年來，政府已在進(jìn)口關(guān)稅、企業(yè)所得稅、車輛購置稅、消費(fèi)稅、車船稅等方面進(jìn)行了一系列改革和完善，但新能源客車配套設(shè)施和核心部件的研發(fā)及建設(shè)仍然是當(dāng)前發(fā)展的“瓶頸”，如何將財(cái)稅優(yōu)惠政策與新能源客車產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)的發(fā)展相切合是關(guān)鍵所在，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)多元化稅收優(yōu)惠政策，促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)持續(xù)性發(fā)展。

（2）提高財(cái)稅補(bǔ)貼門檻，企業(yè)優(yōu)勝劣汰。地方保護(hù)主義的弊端依舊存在，導(dǎo)致許多財(cái)政資金流失在一些管理效率和生產(chǎn)能力低下的企業(yè)，資源嚴(yán)重浪費(fèi)。因此，國家通過提高財(cái)稅補(bǔ)貼門檻、對扶持對象進(jìn)行間接甄選，著重對發(fā)展前景好的企業(yè)進(jìn)行財(cái)稅扶持，同時政府應(yīng)當(dāng)完善企業(yè)并購重組財(cái)稅優(yōu)惠政策的出臺和實(shí)施，為新能源客車市場創(chuàng)造提質(zhì)增效、公平有序的生產(chǎn)和銷售環(huán)境。

（3）打造新能源客車領(lǐng)域上下游產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同發(fā)展格局。提升動力電池企業(yè)高安全性、高性能產(chǎn)品的研發(fā)技術(shù)，增加進(jìn)軍新能源客車整車市場的機(jī)會，同時提高動力電池的回收利用效率;注重高端核心技術(shù)人才的引進(jìn)和培養(yǎng)，提高新能源客車產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的競爭力，權(quán)衡降低成本與適當(dāng)增加企業(yè)R&D研發(fā)之間的關(guān)系，進(jìn)一步提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 廖家勤，孫小爽.新能源汽車財(cái)稅政策效應(yīng)研究[J].稅務(wù)與經(jīng)濟(jì)，2017（1）：86-93.

[2] 李泉，王小雪.促進(jìn)新能源汽車發(fā)展的財(cái)稅政策研究：以上市汽車企業(yè)為例[J].經(jīng)濟(jì)與管理，2012（6）：37-43.

[3] 方海洲，胡研.促進(jìn)新能源汽車快速發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策影響分析[J].汽車科技，2009（2）：7-10.

[4] HWEITT-DUNDAS N，ROPER S.Output additionality of public support for innovation：evidence for Irish manufacturing plants[J].European Planning Studies，2010，1（1）：107-122.

[5] 林汶櫻，張旭波.財(cái)稅優(yōu)惠政策對農(nóng)業(yè)上市公司績效影響的研究[J].武漢輕工大學(xué)學(xué)報，2014（4）：102-105.

[6] MCKENZIE J，WAALLS W D.Australian films at the Australian box office：performance，distribution and subsidies[J].Journal of Cultural Economics，2013，37（2）：247-269.

[7] 楊曄，王鵬，李怡虹，等.財(cái)政補(bǔ)貼對企業(yè)研發(fā)投入和績效的影響研究：來自中國創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].財(cái)經(jīng)論叢，2015（1）：24-31.

[8] TONGEREN F V. Microsimulation of corporate response? to? investment? subsidies[J]. Journal? of? ?Policy Modeling，1998，20（1）：55-75.

[9] 陳影.政府扶持、高新技術(shù)與企業(yè)績效：高新技術(shù)上市公司證據(jù)[J].財(cái)政與稅務(wù)，2016（15）：57-62.

[10] WOLFF G B，REINTHALER V.The effectiveness of subsidies revisited：accounting for wage and employment effects in business R&D [J].Res Policy，2008，37（8）：1403-1412.

[11] 肖美鳳，唐清泉，劉虹.R&D補(bǔ)貼對企業(yè)R&D支出的激勵與擠出效應(yīng)：基于中國上市公司數(shù)據(jù)的實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)管理，2012，34（4）：19-28.

[12] ZUNIGA-VICENTE? J? A， ALONSO-BORREGO C，F(xiàn)ORCADELL F J，et al.Assessing the effect of public subsidies on firm R&D investment：a surney[J].Journal of Economic Surveys，2014，28（1）：36-67.

[13] 辛倩，鄭義，宮雪，等.稅收優(yōu)惠與財(cái)政補(bǔ)貼對我國中藥企業(yè)研發(fā)投入影響的比較研究[J].中草藥，2018（9）：2215-2220.

[14] 梁萊歆，張煥鳳.高科技上市公司R&D投入績效的實(shí)證研究[J].中南大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2005（2）： 232-236.

[15] 周亞虹，許玲麗.民營企業(yè)R&D投入對企業(yè)業(yè)績的影響[J].財(cái)經(jīng)研究，2007（7）：101-112.

[16] 陸玉梅，王春梅.R&D投入對上市公司經(jīng)營績效的影響研究：以制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)為例[J].科技管理研究，2011（5）：122-127.

[17] FALK M. Quantile estimates of the impact of R&D intensity on? firm? performance[J].Small Business Economics，2012，39（1）：19-37.

[18] 莊婉婷，李芳鳳，李安蘭.政府補(bǔ)貼對企業(yè)績效的影響研究：基于企業(yè)R&D投入的中介效應(yīng)[J].財(cái)會通訊，2018（10）：53-57.

[19] 臧志彭.政府補(bǔ)助、研發(fā)投入與文化產(chǎn)業(yè)上市公司績效：基于161家文化上市公司面板數(shù)據(jù)中介效應(yīng)實(shí)證[J].華東經(jīng)濟(jì)管理，2015（6）：80-88.

[20] TZELEPIS D，SKURAS D.The effects of reriongal capital subsidies on firm performance：an empirical study[J].Journal of Small Business and Enterprise Development，2004，1（1）：121-129.

[21] 韓興國，許鑫.山東省區(qū)域發(fā)展差距研究：基于因子和模糊聚類分析的視角[J].內(nèi)蒙古科技與經(jīng)濟(jì)，2019（4）：5-9.

[22] 柳光強(qiáng).稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼政策的激勵效應(yīng)分析：基于信息不對稱理論視角的實(shí)證研究[J].管理世界，2016（10）：62-71.

[23] 張帆，張友斗.競爭性領(lǐng)域財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)經(jīng)營績效的影響[J].財(cái)貿(mào)研究，2018（3）：80-89.