尹苗苗 孫 亞 費(fèi)宇鵬

(吉林大學(xué)管理學(xué)院)

1 研究背景

新企業(yè)在成長的過程中會(huì)遇到各種困難，如難以獲得關(guān)鍵資源、未能及時(shí)捕捉獲利機(jī)會(huì)等，這些問題不僅阻礙了新企業(yè)的發(fā)展，甚至導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)失敗。風(fēng)險(xiǎn)投資以股權(quán)投資的方式進(jìn)入新企業(yè)，成為新企業(yè)融資的重要手段，其在為企業(yè)不同成長階段提供資金的同時(shí)，更重要的是給企業(yè)提供管理咨詢等增值服務(wù)[1]。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于被投新企業(yè)的生存和成長具有決定性作用，它是作用于被投新企業(yè)的一股強(qiáng)大外部力量[1～3]。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)已由過去的以政府主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)槊駹I、外資等多產(chǎn)權(quán)主體共同參與，尤其是民營風(fēng)險(xiǎn)投資已占相當(dāng)比重[4～7]。既有研究發(fā)現(xiàn)，盡管風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)新企業(yè)績效具有改善作用[4,8]，但相較于政府背景的風(fēng)險(xiǎn)投資，民營背景風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)被投企業(yè)IPO 績效的影響更加顯著[1，5]。已有研究表明，創(chuàng)業(yè)能力在新企業(yè)創(chuàng)建及成長過程中發(fā)揮著關(guān)鍵作用[9]。然而，民營風(fēng)險(xiǎn)投資如何通過影響新企業(yè)的創(chuàng)業(yè)能力，以促進(jìn)新企業(yè)成長這一內(nèi)在影響機(jī)制尚未得到揭示?；诖耍狙芯繑M選取典型案例，解析此類風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)新企業(yè)創(chuàng)業(yè)能力的內(nèi)在影響機(jī)理。

2 相關(guān)變量概述

2.1 風(fēng)險(xiǎn)投資類型

現(xiàn)有研究按照風(fēng)險(xiǎn)投資背景，將其劃分為政府背景風(fēng)險(xiǎn)投資、民營背景風(fēng)險(xiǎn)投資以及外資背景風(fēng)險(xiǎn)投資[1]。其中政府背景風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資金多來自于政府或國有企業(yè)。政府背景風(fēng)險(xiǎn)投資不以獲利為目的，而是為了解決新企業(yè)融資難的問題，同時(shí)帶來正向外部性，其帶動(dòng)的社會(huì)利益可以從被投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)傳遞到其他企業(yè)與消費(fèi)者，最終帶動(dòng)整個(gè)社會(huì)的科技與經(jīng)濟(jì)進(jìn)步[5]。民營和外資背景風(fēng)險(xiǎn)投資則是以獲利為目的，它們對(duì)新企業(yè)孵化過程中投入的項(xiàng)目篩選和監(jiān)管力度更大，對(duì)企業(yè)的認(rèn)證作用也最強(qiáng)[10]。

2.2 創(chuàng)業(yè)能力

從現(xiàn)有研究來看，對(duì)創(chuàng)業(yè)能力的內(nèi)涵界定主要集中在機(jī)會(huì)視角、資源基礎(chǔ)觀視角以及機(jī)會(huì)-資源一體化視角。

基于機(jī)會(huì)視角的學(xué)者認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)能力是創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)對(duì)外界環(huán)境變化的一種需求，創(chuàng)業(yè)企業(yè)為了識(shí)別關(guān)鍵機(jī)會(huì)，需要時(shí)刻觀察外界環(huán)境變化，獲得有價(jià)值的信息，以識(shí)別出潛在的機(jī)會(huì)、評(píng)估機(jī)會(huì)并利用機(jī)會(huì)。國外基于機(jī)會(huì)視角的研究認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)能力包括機(jī)會(huì)識(shí)別能力、機(jī)會(huì)評(píng)估能力[11，12]和機(jī)會(huì)利用能力[13]。

基于資源基礎(chǔ)觀視角的研究認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)能力是資源、能力集合中的一種獨(dú)特能力。例如，張映紅[14]認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)能力是公司通過創(chuàng)新性的獲取、整合資源以超越對(duì)手模仿的、持續(xù)的創(chuàng)新能力。也有學(xué)者認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)能力是資源與能力的集合[15]，是創(chuàng)業(yè)活動(dòng)中的專門技能[16]，甚至可以將其視作是一種典型的動(dòng)態(tài)能力[17]。

基于機(jī)會(huì)-資源一體化視角的研究認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)能力是識(shí)別機(jī)會(huì)、配置資源以利用機(jī)會(huì)的能力[18～20]。學(xué)界將創(chuàng)業(yè)能力界定為：組織根據(jù)識(shí)別到的市場機(jī)會(huì)獲取所需資源，以開發(fā)機(jī)會(huì)或者建構(gòu)新市場機(jī)會(huì)的能力[18]。

綜上，本研究認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)能力是新企業(yè)依據(jù)識(shí)別到的機(jī)會(huì)進(jìn)而識(shí)別、獲取以及整合資源，以利用機(jī)會(huì)的一種獨(dú)特能力[21]，包含兩大維度，即機(jī)會(huì)相關(guān)能力和資源相關(guān)能力。其中，機(jī)會(huì)相關(guān)能力是指創(chuàng)業(yè)企業(yè)在機(jī)會(huì)開發(fā)過程中所涉及的能力，反映了企業(yè)關(guān)注外界環(huán)境變化、獲得相關(guān)市場信息、捕捉創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)等創(chuàng)業(yè)行為，具體包括機(jī)會(huì)識(shí)別能力、機(jī)會(huì)評(píng)估能力和機(jī)會(huì)利用能力[12，22]。資源相關(guān)能力是指資源開發(fā)過程中涉及到的能力，具體包括資源識(shí)別能力、資源獲取能力和資源整合能力[23]。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 研究方法

本研究選擇多案例研究方法分析問題。之所以選擇這種方法是因?yàn)椋孩俦狙芯康哪康模墙忉屆駹I風(fēng)險(xiǎn)投資影響新企業(yè)創(chuàng)業(yè)能力的內(nèi)在機(jī)理，案例研究是進(jìn)行機(jī)理研究的有效方法；②與民營風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的實(shí)證研究較少，難以使用具體的指標(biāo)進(jìn)行測量，案例研究可以避免這一問題，保證了研究的順利進(jìn)行；③多案例研究中，通過對(duì)不同案例的結(jié)論進(jìn)行相互印證，提升了研究的信度和可靠性[24]。

3.2 資料收集

3.2.1樣本

遵循EISENHARDT[25]案例研究的建議，即在進(jìn)行案例選擇過程中，采取理論抽樣的方法，盡可能遵循研究聚焦的原則探討研究構(gòu)念，本研究選擇3家獲得民營風(fēng)險(xiǎn)資金的新企業(yè)，選取標(biāo)準(zhǔn)如下：①這3個(gè)案例對(duì)象來自不同的行業(yè)和地區(qū)，因此研究中可以通過對(duì)比，增加結(jié)論的一般性和普適性。其中，A企業(yè)來自內(nèi)蒙古地區(qū)，屬于傳統(tǒng)行業(yè)；B企業(yè)來自北京，屬于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)；C企業(yè)來自武漢，屬于電玩娛樂行業(yè)。這3個(gè)行業(yè)均具有持續(xù)的增長潛力，符合風(fēng)險(xiǎn)投資者篩選投資企業(yè)的基本原則。此外，3家案例企業(yè)成立時(shí)間較早，均是相應(yīng)行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的領(lǐng)軍企業(yè)，在很大程度上具有代表性。②在發(fā)展過程中，3家企業(yè)都得到了民營風(fēng)險(xiǎn)投資的支持，且在自身發(fā)展過程中需要投入大量資源，隨著資源投入的增加，企業(yè)的競爭優(yōu)勢不斷增強(qiáng)，企業(yè)在機(jī)會(huì)識(shí)別及機(jī)會(huì)利用方面也有所提升，這可以反映出風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)新企業(yè)創(chuàng)業(yè)能力的影響作用，有助于深入剖析其作用機(jī)理。③這3個(gè)案例企業(yè)的可復(fù)制性較強(qiáng)，因而其研究結(jié)論具備較好的普適性。案例企業(yè)的基本情況見表1。

3.2.2數(shù)據(jù)收集

數(shù)據(jù)收集過程，遵循案例研究的常規(guī)方法，通過現(xiàn)場訪談和二手?jǐn)?shù)據(jù)(包括網(wǎng)站、新聞信息等)收集相結(jié)合的方法，利用多種數(shù)據(jù)源確保研究的效度和信度：①確定研究對(duì)象之后，團(tuán)隊(duì)成員會(huì)搜集企業(yè)相關(guān)二手信息，了解訪談對(duì)象的基本情況。②采取現(xiàn)場調(diào)研的方式，與了解企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資情況的人員面對(duì)面訪談；在整理訪談材料的過程中，與訪談?wù)弑３譁贤?，以確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。每次訪談都是由研究者本人主持，且有其他團(tuán)隊(duì)成員進(jìn)行現(xiàn)場記錄，人均訪談時(shí)間2小時(shí)，基本掌握了企業(yè)的整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資過程，以及對(duì)被投企業(yè)產(chǎn)生的影響效果。

表1 案例企業(yè)基本情況

3.2.3數(shù)據(jù)分析

借鑒EISENHARDT[25]多案例研究的思想，本研究主要從以下兩方面對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析：①分別對(duì)3個(gè)案例進(jìn)行單獨(dú)分析，提煉其中的關(guān)鍵事件和行為表現(xiàn)，為進(jìn)一步的橫向比較做鋪墊；②在單案例分析的基礎(chǔ)上，通過案例間的橫向比較構(gòu)建構(gòu)念間的邏輯關(guān)系。采取這種單案例分析和多案例比較分析的方法，可避免因?yàn)橛邢迶?shù)據(jù)和信息導(dǎo)致產(chǎn)生錯(cuò)誤的判斷，從而提升了研究結(jié)論的可靠性。

4 案例分析

本研究根據(jù)資料，比較了各案例企業(yè)得到民營風(fēng)險(xiǎn)投資前后的發(fā)展?fàn)顩r，目的是通過縱向的分析，深入揭示民營風(fēng)險(xiǎn)投資與新企業(yè)創(chuàng)業(yè)能力間的內(nèi)在影響機(jī)理，具體情況見表2。

表2 案例企業(yè)創(chuàng)業(yè)過程中的風(fēng)險(xiǎn)投資影響

4.1 民營風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)A公司創(chuàng)業(yè)能力的作用路徑分析

本研究對(duì)A公司訪談資料進(jìn)行編碼，見表3。為了更加深入和具體地揭示民營風(fēng)險(xiǎn)投資如何影響新企業(yè)創(chuàng)業(yè)能力的路徑，本研究將范疇化的結(jié)果用于構(gòu)建民營風(fēng)險(xiǎn)投資與機(jī)會(huì)相關(guān)創(chuàng)業(yè)能力的關(guān)系(見圖1)，以及民營風(fēng)險(xiǎn)投資與資源相關(guān)能力的關(guān)系(見圖2)。

(1)搭建了良好的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)恰逢賽馬行業(yè)相關(guān)政策有所放寬，政府鼓勵(lì)發(fā)展賽馬賽事等活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)投資的支持吸引了政府的關(guān)注和鼓勵(lì)。A公司正是因?yàn)橛酗L(fēng)險(xiǎn)投資的背景，才得以與政府緊密合作，在當(dāng)?shù)卣闹敢麻_辦賽事，并且不參與賽馬場的投資，只參與賽事的運(yùn)營活動(dòng)，規(guī)避了賽事投資的風(fēng)險(xiǎn)。A公司充分利用風(fēng)險(xiǎn)投資引進(jìn)所帶來的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)方面的資源，通過與政府緊密合作，在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)方面拓寬業(yè)務(wù)渠道，賽事活動(dòng)的蓬勃發(fā)展，提升了機(jī)會(huì)利用能力。然而，過多的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)關(guān)系維護(hù)，將會(huì)耗費(fèi)企業(yè)大量人力、物力、財(cái)力等，增加企業(yè)運(yùn)營成本，從而不利于機(jī)會(huì)利用。

(2)提供了管理經(jīng)驗(yàn)適逢我國現(xiàn)代馬業(yè)發(fā)展的初期，面臨著一個(gè)更大的爆發(fā)性發(fā)展的機(jī)遇，A公司急需豐富的管理經(jīng)驗(yàn)和運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。風(fēng)險(xiǎn)投資的介入為A公司提供了管理經(jīng)驗(yàn)，并為其引薦行業(yè)專家，及時(shí)引進(jìn)高端人才以分散風(fēng)險(xiǎn)。該過程為A公司提供了大量的行業(yè)信息，有助于提升機(jī)會(huì)識(shí)別能力。

表3 A公司初步概念化和范疇化過程

表4 B公司初步概念化和范疇化過程

圖1 民營風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)A公司機(jī)會(huì)相關(guān)能力的影響路徑

圖2 民營風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)A公司資源相關(guān)能力的影響路徑

(3)促成公司整合資源該企業(yè)所處地理位置優(yōu)越，擁有養(yǎng)育馬匹最好的地理資源，同時(shí)當(dāng)?shù)卣罅χС竹R業(yè)的發(fā)展。在此良好的外部條件下，A公司引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資與政府緊密合作，借助網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，對(duì)企業(yè)所能利用的資源進(jìn)行整合，制定低成本戰(zhàn)略，拓寬企業(yè)業(yè)務(wù)渠道，增強(qiáng)企業(yè)的資源整合能力。但隨著網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的擴(kuò)建，企業(yè)業(yè)務(wù)渠道的拓寬，新企業(yè)將會(huì)面臨運(yùn)營龐大業(yè)務(wù)渠道的巨大成本，從而增加資源整合的成本。此外，風(fēng)險(xiǎn)投資還為A公司提供了良好的聲譽(yù)資源，擁有風(fēng)險(xiǎn)投資的新企業(yè)往往表現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展?jié)摿Γ梢垣@得更多資源提供商的信賴，進(jìn)而能夠把控行業(yè)關(guān)鍵資源，提升資源獲取能力。

4.2 民營風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)B公司創(chuàng)業(yè)能力影響的路徑分析

本研究對(duì)B公司訪談資料進(jìn)行編碼(見表4)，并將范疇化的結(jié)果用于構(gòu)建民營風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)B公司創(chuàng)業(yè)能力的內(nèi)在影響路徑，分別見圖3和圖4。

圖3 民營風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)B公司機(jī)會(huì)相關(guān)能力的影響路徑

圖4 民營風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)B公司資源相關(guān)能力的影響路徑

(1)提供了管理經(jīng)驗(yàn)B公司面臨著市場規(guī)模巨大、市場需求旺盛的外部條件，由于中國手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模巨大，城鎮(zhèn)化與新興婚介媒體興起；此外，性別失衡以及收入的增加，人們對(duì)于在線婚介網(wǎng)站消費(fèi)持接受態(tài)度等，催生了在線婚戀市場，且規(guī)模逐漸擴(kuò)大，尤以三四線城市為典型。在此外部環(huán)境條件下，B公司通過引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資，利用其所帶來的管理經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)新服務(wù)模式、商業(yè)模式與盈利模式，利用配對(duì)效應(yīng)對(duì)不同客戶群體進(jìn)行精準(zhǔn)定位，增值產(chǎn)品與服務(wù)，有效識(shí)別機(jī)會(huì)。

(2)有助于公司進(jìn)行戰(zhàn)略決策B公司完成了對(duì)產(chǎn)品和運(yùn)營的不斷改進(jìn)，獲得了用戶的高度認(rèn)可，其背后沉淀的更多是對(duì)市場和用戶消費(fèi)行為和習(xí)慣的理解。這在一定程度上形成了B公司對(duì)于外界的技術(shù)壁壘。B公司及時(shí)抓住了機(jī)會(huì)，引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行戰(zhàn)略決策，不斷進(jìn)行技術(shù)、產(chǎn)品、渠道方面的開發(fā)，基于在線婚戀平臺(tái)所具有的平臺(tái)特性，致力于為客戶帶來獨(dú)特體驗(yàn)。該過程提升了機(jī)會(huì)利用能力。

表5 C公司初步概念化和范疇化過程

(3)帶來了聲譽(yù)B公司憑借其在行業(yè)內(nèi)形成的競爭壁壘、品牌壁壘、渠道壁壘、線下業(yè)務(wù)壁壘，以及擁有理解市場的優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)，加之風(fēng)險(xiǎn)投資的加入，形成了強(qiáng)大的品牌聲譽(yù)。借助這一優(yōu)勢，不斷吸引高端人才，并通過一系列方式壟斷市場，提高企業(yè)在資源獲取方面的能力。

(4)構(gòu)建了網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)B公司目前已經(jīng)在市場中占據(jù)明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢，擁有龐大的客戶群。由此，B公司引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資之后，充分利用用戶規(guī)模效應(yīng)，通過一系列線下線上營銷活動(dòng)進(jìn)行品牌建立，提升自己的資源整合能力。但是，如果網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)客戶規(guī)模過于龐大，將會(huì)導(dǎo)致新企業(yè)整合資源的成本加大，降低資源整合能力。

4.3 民營風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)C公司創(chuàng)業(yè)能力影響的路徑分析

本研究對(duì)案例訪談資料進(jìn)行編碼(見表5)，其中范疇化的結(jié)果用來構(gòu)建民營風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)C公司創(chuàng)業(yè)能力的內(nèi)在影響機(jī)制，分別見圖5和圖6。

(1)提供了管理經(jīng)驗(yàn)從外界環(huán)境來看，C公司遇到了政策放寬的良好時(shí)機(jī)，恰逢人們生活水平提升、消費(fèi)習(xí)慣的轉(zhuǎn)變，未來市場潛力非常大。C公司所面對(duì)的是一個(gè)巨大的、分散的、快速增長的市場，識(shí)別到這個(gè)巨大的市場機(jī)遇后，公司管理團(tuán)隊(duì)通過引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資，利用風(fēng)險(xiǎn)投資所帶來的管理經(jīng)驗(yàn)方面的優(yōu)勢，不斷進(jìn)行組合營銷以及新店建設(shè)，同時(shí)采取酒店式管理，快速擴(kuò)張公司規(guī)模，有效利用機(jī)會(huì)。

(2)通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)、聲譽(yù)和管理經(jīng)驗(yàn)3種機(jī)制來影響公司的資源相關(guān)能力風(fēng)險(xiǎn)投資的加入為C公司搭建了良好的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，例如，與萬達(dá)地產(chǎn)形成了堅(jiān)實(shí)的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。此外，公司與中新地產(chǎn)、嘉信茂等商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)的戰(zhàn)略合作協(xié)議正在洽談中，其他一些商業(yè)地產(chǎn)看到萬達(dá)成功的模式后，都很積極地邀約公司合作。風(fēng)險(xiǎn)投資的加入不僅提升了企業(yè)知名度，更為其拓展資源獲取渠道奠定了基礎(chǔ)。C公司引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資為其帶來網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從而與其他企業(yè)進(jìn)一步深化合作，提高知名度；同時(shí)，公司已有資質(zhì)雄厚，引進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)投資更是在聲譽(yù)方面幫助C公司進(jìn)一步擴(kuò)張規(guī)模，壟斷資源。風(fēng)險(xiǎn)投資為C公司提供了管理經(jīng)驗(yàn)。C公司具有連鎖企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)，引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資之后，不斷引進(jìn)高端人才，并進(jìn)行員工培訓(xùn)，利用風(fēng)險(xiǎn)投資在管理經(jīng)驗(yàn)方面的優(yōu)勢進(jìn)行營銷，提高企業(yè)的資源整合能力。

圖5 民營風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)C公司機(jī)會(huì)相關(guān)能力的影響路徑

圖6 民營風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)C公司資源相關(guān)能力的影響路徑

4.4 民營風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)新企業(yè)機(jī)會(huì)相關(guān)能力和資源相關(guān)能力的影響作用

通過比較上述3家案例企業(yè)，可知管理經(jīng)驗(yàn)和網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)在其中發(fā)揮著重要的作用：①風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)新企業(yè)的影響，主要通過帶來管理經(jīng)驗(yàn)幫助其識(shí)別機(jī)會(huì)。新企業(yè)通過分析、識(shí)別市場缺口而精準(zhǔn)定位，進(jìn)而制定相應(yīng)的市場營銷戰(zhàn)略，擴(kuò)大市場份額，提升機(jī)會(huì)識(shí)別能力和機(jī)會(huì)利用能力。②縱觀風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)3個(gè)案例企業(yè)創(chuàng)業(yè)能力的作用途徑不難發(fā)現(xiàn)，3個(gè)企業(yè)在引入風(fēng)險(xiǎn)投資之后均借助風(fēng)險(xiǎn)投資帶來的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，提高知名度，并有效識(shí)別機(jī)會(huì)，規(guī)?；陌l(fā)展正是風(fēng)險(xiǎn)投資影響新企業(yè)創(chuàng)業(yè)能力的必經(jīng)之路。

本研究還發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資主要通過聲譽(yù)和網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)對(duì)新企業(yè)資源相關(guān)能力產(chǎn)生影響：①一個(gè)企業(yè)發(fā)展壯大與企業(yè)所擁有的聲譽(yù)有密不可分的聯(lián)系。良好的聲譽(yù)是風(fēng)險(xiǎn)投資影響新企業(yè)資源獲取能力的必要條件；良好的聲譽(yù)可以吸引更多的資源提供者并壟斷資源，進(jìn)而增強(qiáng)資源獲取能力。②風(fēng)險(xiǎn)投資為新企業(yè)構(gòu)建了網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，可以幫助企業(yè)在錯(cuò)綜復(fù)雜的市場環(huán)境下，依托強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行資源整合，通過在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上與其他企業(yè)深化合作，吸引大量人才加入，更新產(chǎn)品，進(jìn)行市場推廣，提升資源整合能力。

5 研究結(jié)論及展望

5.1 研究結(jié)論

基于上述討論，本研究表明，民營風(fēng)險(xiǎn)投資在新企業(yè)機(jī)會(huì)相關(guān)能力和資源相關(guān)能力產(chǎn)生及提升過程中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，主要通過增值服務(wù)平臺(tái)、監(jiān)督管理和信號(hào)傳遞3種機(jī)制來發(fā)揮作用。具體地，增值服務(wù)平臺(tái)主要通過構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)關(guān)系、提供管理經(jīng)驗(yàn)和提供資金支持來實(shí)現(xiàn)；而監(jiān)督管理機(jī)制主要通過財(cái)務(wù)監(jiān)督和法律監(jiān)督兩種手段來實(shí)現(xiàn)；信號(hào)傳遞機(jī)制則主要通過風(fēng)險(xiǎn)投資帶來的聲譽(yù)來實(shí)現(xiàn)。研究結(jié)論一方面驗(yàn)證了前期學(xué)者的觀點(diǎn)[26]，另一方面擴(kuò)展了現(xiàn)有研究觀點(diǎn)[27]。

通過進(jìn)一步深入分析，本研究尚得出結(jié)論：風(fēng)險(xiǎn)投資通過不同的機(jī)制影響不同類型的創(chuàng)業(yè)能力。一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資提供的管理經(jīng)驗(yàn)可以幫助新企業(yè)識(shí)別機(jī)會(huì)，從而提高其機(jī)會(huì)識(shí)別能力以及機(jī)會(huì)利用能力；同時(shí)，企業(yè)依托風(fēng)險(xiǎn)投資所帶來的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)可以提升其知名度，增強(qiáng)機(jī)會(huì)識(shí)別能力。另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資所帶來的良好聲譽(yù)有助于企業(yè)吸引更多的資源提供者，而企業(yè)可借助網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)與其他企業(yè)深化合作，進(jìn)而提升自身資源整合能力。

5.2 研究不足及未來展望

本研究仍存在一定局限：①限于時(shí)間和精力，僅選取了3家典型案例企業(yè)進(jìn)行分析，未來仍需要更廣泛的案例甚至大規(guī)模樣本進(jìn)行驗(yàn)證，將結(jié)論進(jìn)行普適性推廣；②僅從創(chuàng)業(yè)能力視角研究民營風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)新企業(yè)之間的內(nèi)在影響機(jī)制，未來可以從更多視角切入，以更加深入和廣泛地探究風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)新企業(yè)的內(nèi)在影響；③僅關(guān)注了風(fēng)險(xiǎn)投資給新企業(yè)帶來的積極影響，而忽略了風(fēng)險(xiǎn)投資帶來的負(fù)面影響。在未來的研究中，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)創(chuàng)業(yè)能力的負(fù)面影響仍需要給予足夠的關(guān)注，如華為對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的排斥，可以進(jìn)一步探究。