袁小平
【摘要】通過(guò)分析長(zhǎng)航鳳凰債務(wù)重組前后財(cái)務(wù)指標(biāo)的改變,本文發(fā)現(xiàn),在債務(wù)重組年,財(cái)務(wù)指標(biāo)趨于好轉(zhuǎn),但是以后年度都有所下跌,這說(shuō)明債務(wù)重組僅能起到了解決目前的債務(wù)危機(jī)、緩解退市危機(jī)的作用,對(duì)于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)說(shuō)是治標(biāo)不治本的。
【關(guān)鍵詞】長(zhǎng)航鳳凰 ?債務(wù)重組
一、長(zhǎng)航鳳凰基本概況
長(zhǎng)航鳳凰股份有限公司(下文簡(jiǎn)稱(chēng)長(zhǎng)航鳳凰)注冊(cè)資本為67472萬(wàn)人民幣,于深圳證券交易所上市,主營(yíng)業(yè)務(wù)有船舶出租與售賣(mài)、維護(hù)和技術(shù)研發(fā)、引航、國(guó)內(nèi)船舶代理、貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)等。2011到2012年公司一直處于虧本,2014年暫停上市。2014年,公司管理層對(duì)公司進(jìn)行了一系列的改革,公司架構(gòu)、人事組織、自有運(yùn)力等調(diào)整較大,最終通過(guò)債務(wù)重組手段讓公司重新恢復(fù)上市。
二、長(zhǎng)航鳳凰債務(wù)重組財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
本文整理計(jì)算了長(zhǎng)航鳳凰2013年至2018年共6年的財(cái)務(wù)指標(biāo),通過(guò)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)在債務(wù)重組年前后的波動(dòng)情況,以揭示償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力的變化,從而反映公司債務(wù)重組的效果。
(一)償債能力分析
本文主要考察短期償債能力,選取速動(dòng)比率來(lái)衡量。傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為,速動(dòng)比率1是比較正常的,代表速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的數(shù)值大約是一致的。速動(dòng)比率小于1時(shí),企業(yè)償債能力較弱;大于1時(shí),說(shuō)明有足夠的資產(chǎn)去償還債務(wù),這時(shí)企業(yè)可以將多余資產(chǎn)用于其他投資,為公司謀取更多的利潤(rùn)。
從表1可以看出,長(zhǎng)航鳳凰2013年的速動(dòng)比率約等于0.5,而速動(dòng)比率的計(jì)算公式是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比,說(shuō)明在2013年速動(dòng)資產(chǎn)僅約為流動(dòng)負(fù)債的一半,代表著一半流動(dòng)負(fù)債的償還能力。在2014年債務(wù)重組年,速動(dòng)比率呈現(xiàn)出迅速上升的趨勢(shì),是2013年的2倍多,以后年份逐漸增長(zhǎng),說(shuō)明債務(wù)重組的實(shí)施使得公司的償債能力大幅上升,緩解了破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),得以重新上市。
(二)營(yíng)運(yùn)能力分析
企業(yè)從剛開(kāi)始起步到成長(zhǎng)期,再經(jīng)過(guò)激烈的競(jìng)爭(zhēng)和淘汰,最后存活下來(lái)再到穩(wěn)定期。這個(gè)過(guò)程中企業(yè)的資產(chǎn)逐步增加,這時(shí)管理人、投資人利用企業(yè)現(xiàn)有的各項(xiàng)資產(chǎn)去創(chuàng)造更多的財(cái)富和價(jià)值對(duì)于企業(yè)在未來(lái)的發(fā)展起著不可小覷的作用,這就是我們所說(shuō)的營(yíng)運(yùn)能力。企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力和應(yīng)收賬款、存貨的周轉(zhuǎn)率通常是呈正相關(guān)的。
從表2可以看出,在2014年債務(wù)重組的當(dāng)年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有了較大的提高,這意味著企業(yè)可以在較短的時(shí)間內(nèi)收回應(yīng)收款項(xiàng),這樣能避免債款不能收回的風(fēng)險(xiǎn),使得資金的流動(dòng)速度也加快,企業(yè)在資金的分配投資上面效率也會(huì)增強(qiáng)。但在債務(wù)重組后的一年2015年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率又開(kāi)始下跌,這說(shuō)明在重組的當(dāng)年企業(yè)大量的回收了應(yīng)收賬款,讓企業(yè)暫時(shí)渡過(guò)財(cái)務(wù)危機(jī),但在接下來(lái)的經(jīng)營(yíng)中企業(yè)由于之前幾年的持續(xù)虧損和經(jīng)營(yíng)不善也給后續(xù)的經(jīng)營(yíng)造成了不小的影響,這種情況一直持續(xù)到2016年底。通過(guò)以上的分析可知,債務(wù)重組僅是一種短時(shí)期改善公司收益的措施。
從表3不難看出,債務(wù)重組年2014年比2013年企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率有了大幅度的降低,以后年度波動(dòng)幅度較小。這一系列的數(shù)據(jù)變化說(shuō)明,債務(wù)重組雖然對(duì)于企業(yè)有著暫時(shí)性的幫助,但是在長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展中還需要企業(yè)提升自己的實(shí)力,這也說(shuō)明在債務(wù)重組年后企業(yè)的重心沒(méi)有在產(chǎn)品的銷(xiāo)售上面,增大了存貨儲(chǔ)備量,另一方面也是由于當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)的低迷,企業(yè)在產(chǎn)品的銷(xiāo)售上很吃力;另一方面也增加了企業(yè)存貨的儲(chǔ)存成本,這對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是極其不利的。
(三)盈利能力分析
盈利能力是一個(gè)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的重要條件,它不但與企業(yè)所有者的利益報(bào)酬相關(guān),而且對(duì)于企業(yè)償還的債務(wù)來(lái)說(shuō)也有了一定重要保障。所以,企業(yè)的股東以及投資者,對(duì)于這個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)都是十分的重視。本文以銷(xiāo)售毛利率和成本費(fèi)用凈利率來(lái)考察企業(yè)的盈利能力。銷(xiāo)售毛利率=(銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售成本)/銷(xiāo)售收入,這個(gè)比值越大,說(shuō)明企業(yè)通過(guò)產(chǎn)品的銷(xiāo)售賺取了較多的利潤(rùn),企業(yè)生產(chǎn)的商品有著較高的價(jià)值和競(jìng)爭(zhēng)力。而成本費(fèi)用凈利率=凈利潤(rùn)/成本費(fèi)用總額,成本費(fèi)用凈利率越大,說(shuō)明企業(yè)為獲取收益付出的代價(jià)越小,盈利能力越強(qiáng)。
銷(xiāo)售毛利率總體趨勢(shì)是增加的。2013年為負(fù)數(shù),而在債務(wù)重組年2014有了一個(gè)陡增,但在2014年以后漲幅就相比較小了。從這些數(shù)據(jù)漲幅可以看出,債務(wù)重組在當(dāng)時(shí)對(duì)于整個(gè)企業(yè)來(lái)講是至關(guān)重要的幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)從虧損到盈利的關(guān)鍵一步,并且在這個(gè)經(jīng)濟(jì)行為對(duì)企業(yè)在今后的發(fā)展有著積極的促進(jìn)作用,這讓企業(yè)在激烈的市場(chǎng)中逐步穩(wěn)健成長(zhǎng),也提高了企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。但是我們由此應(yīng)該反思一個(gè)問(wèn)題,債務(wù)重組雖然在當(dāng)年幫助企業(yè)脫離了險(xiǎn)境,企業(yè)在日后的經(jīng)營(yíng)中一定不能松懈,要從之前的虧損經(jīng)營(yíng)中找出自己存在的問(wèn)題并及時(shí)改正,不然歷史將會(huì)重演。
在債務(wù)重組年2014企業(yè)的成本費(fèi)用凈利率有了較大程度的增長(zhǎng),但以后年度反而出現(xiàn)了很大幅度的降低,一直持續(xù)到2016年,在2017年有了一點(diǎn)回升。由于前期經(jīng)營(yíng)不善,導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理能力沒(méi)有持續(xù)上升,在成本費(fèi)用的控制能力和經(jīng)營(yíng)管理水平上都還需要努力,債務(wù)重組的幫助只是暫且的,對(duì)于一個(gè)企業(yè)要長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)說(shuō)還有很大的努力空間。
三、從長(zhǎng)航鳳凰債務(wù)重組中得到的啟示
在債務(wù)重組當(dāng)年償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力總體趨勢(shì)都往積極的方向發(fā)展,但是以后年度都有所下跌,這說(shuō)明債務(wù)重組獲得的只是暫時(shí)性的收益,對(duì)于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)是治標(biāo)不治本的,債務(wù)重組僅僅只能解決目前的財(cái)務(wù)問(wèn)題,緩解退市的危機(jī)。因此,企業(yè)要從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度考慮問(wèn)題,而不應(yīng)利用債務(wù)重組追求短期利益。