梁 永，宋鈺怡，昝世佳

(安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，安徽 蚌埠 233030)

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，上市公司發(fā)展規(guī)模不斷擴(kuò)大。上市公司在發(fā)展過程中，除了充分把握與控制外部條件的變化之外，也必須不斷優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力，通過內(nèi)部機(jī)制的創(chuàng)新和外部發(fā)展條件的調(diào)控，爭取實(shí)現(xiàn)內(nèi)外雙抓的合理化發(fā)展模式。騰訊控股有限公司(以下簡稱騰訊)成立于1998年11月，2004年6月16日，在香港聯(lián)交所主板公開上市。騰訊是目前中國最大的互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)提供商之一，也是中國服務(wù)用戶最多的互聯(lián)網(wǎng)公司之一，其始終以用戶價(jià)值為經(jīng)營理念高速發(fā)展。騰訊以“為用戶提供一站式在線生活服務(wù)”作為自己的戰(zhàn)略目標(biāo)，并以前所未有的速度改變著人們的生活方式。探析騰訊的盈利能力，優(yōu)化騰訊經(jīng)營模式，對(duì)上市公司發(fā)展具有借鑒作用。

一、上市公司盈利能力概述

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱企業(yè)的資金或資本增值能力，可通過營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)，分析企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。從企業(yè)管理者的角度出發(fā)，企業(yè)盈利能力主要是企業(yè)組織經(jīng)營活動(dòng)、銷售活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理工作等的綜合體現(xiàn)。企業(yè)盈利能力可以綜合反映企業(yè)總體發(fā)展能力及工作成果，也可以衡量企業(yè)管理水平的高低。

對(duì)企業(yè)盈利能力水平進(jìn)行綜合分析，不能僅看銷售情況，還需要從稅收政策、利潤結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率、企業(yè)盈利模式等因素進(jìn)行綜合比對(duì)，分析其內(nèi)部相關(guān)聯(lián)的因素，使得企業(yè)盈利能力的分析更加科學(xué)合理。

二、騰訊財(cái)務(wù)報(bào)表分析及盈利能力分析

(一)財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1.資產(chǎn)負(fù)債表分析

本研究對(duì)騰訊2015—2018年的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行分析，以正確評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和償債能力等情況(見表1、表2)。從這四年公司的資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)來看，流動(dòng)資產(chǎn)、非流動(dòng)資產(chǎn)及資產(chǎn)總計(jì)較上年都有增長，且2018年比2017年流動(dòng)資產(chǎn)增加了21.65%，資產(chǎn)總計(jì)增加了30.44%，說明公司資產(chǎn)流動(dòng)性較強(qiáng)，公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，資產(chǎn)不斷增加，公司發(fā)展前景較好。

2018年與2017年相比，流動(dòng)負(fù)債增長率保持較高速度上升，負(fù)債總計(jì)也隨之增長。過大的負(fù)債比例會(huì)影響公司的償債能力，進(jìn)而給企業(yè)帶來較大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要進(jìn)一步調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，以保證企業(yè)正常有序運(yùn)行。騰訊在2018年應(yīng)付賬款及票據(jù)期末余額與期初余額相比增加了326.18億元，在一定程度上說明公司的信譽(yù)較好，綜合能力較強(qiáng)，公司發(fā)展有較合理的資產(chǎn)運(yùn)用模式。

在股東權(quán)益方面，騰訊這四年都呈現(xiàn)不斷增長的趨勢(shì)，說明公司總體運(yùn)營情況較好，具有很大的發(fā)展前景。

表1 2015—2018年騰訊控股有限公司資產(chǎn)負(fù)債表

表2 2015—2018年騰訊控股有限公司資產(chǎn)負(fù)債值比較表

2.利潤表分析

對(duì)騰訊近四年利潤表的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析，可以對(duì)該公司的利潤增長情況、成本費(fèi)用方面有更深入的認(rèn)識(shí)，進(jìn)而可以充分評(píng)價(jià)公司的可持續(xù)發(fā)展能力(見表3、表4)。

表3 2015—2018年騰訊控股有限公司利潤表主要指標(biāo)

表4 2015—2018年騰訊控股有限公司利潤值比較表

從表3、表4數(shù)據(jù)分析可以看出，騰訊每年的營業(yè)總收入均呈現(xiàn)增長趨勢(shì)，2018年比2017年?duì)I業(yè)總收入增長31.52%，凈收入增長10.37%。除此之外，四年來公司基本每股收益和稀釋每股收益不斷上升，進(jìn)一步顯示出公司良好的盈利能力與發(fā)展態(tài)勢(shì)。

3.現(xiàn)金流量表分析

對(duì)騰訊這四年的現(xiàn)金流量表進(jìn)行對(duì)比分析，主要是分析公司當(dāng)期取得的現(xiàn)金收入來自哪些方面，用于哪些方面，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的余額是由哪些項(xiàng)目組成的。通過運(yùn)用比較等分析方法對(duì)這些指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行細(xì)化分析，可以進(jìn)一步了解公司的財(cái)務(wù)狀況的形成過程、變動(dòng)過程及其變動(dòng)原因。

表5 2015—2018年騰訊控股有限公司現(xiàn)金流量表

由表5可以看出，騰訊的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等數(shù)值基本逐年增加，這說明公司的現(xiàn)金流量較順暢，企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力較強(qiáng)。其中，公司四年的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量都是負(fù)值，可以判斷企業(yè)處于高速發(fā)展期。這一時(shí)期，銷售呈現(xiàn)快速上升趨勢(shì)，企業(yè)為了擴(kuò)大市場份額，提高市場占有率，需要繼續(xù)追加投資。但企業(yè)在發(fā)展過程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額不足以滿足投資的需要時(shí)，為了促進(jìn)企業(yè)系統(tǒng)化發(fā)展，必須繼續(xù)籌集一定的外部資金作為補(bǔ)充，增強(qiáng)企業(yè)的整體發(fā)展能力。

(二)盈利能力分析

盈利能力分析是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營管理水平的重要依據(jù)，也反映了公司獲取利潤的能力。下面以騰訊財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)，選取每股收益、總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)對(duì)該公司盈利能力進(jìn)行分析。

表6 騰訊控股有限公司的財(cái)務(wù)報(bào)表

每股收益是公司普通股每股所獲得的凈利潤，反映了公司盈利能力的大小。從表6數(shù)據(jù)可以看出，騰訊公司基本每股收益逐年上升，從2015年的3.10元，到2016年的4.38元，再到2017年的7.60元及2018年的8.34元，這說明公司的盈利能力不斷增強(qiáng)，財(cái)務(wù)狀況也在不斷好轉(zhuǎn)。

表6數(shù)據(jù)顯示，騰訊的凈資產(chǎn)收益率每年都有較大程度的增長，表明資產(chǎn)利用效率不斷提高，公司利用經(jīng)濟(jì)資源的總體獲利能力較強(qiáng)，公司在增收節(jié)支等方面取得了良好的成效。

三、影響騰訊盈利能力的因素分析

1.外部因素

騰訊盈利能力的高低受到市場宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、稅收政策、競爭對(duì)手等方面的綜合影響，同時(shí)人們的消費(fèi)觀念及對(duì)相關(guān)應(yīng)用的選擇也對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生影響。企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)管理宏觀環(huán)境整體較復(fù)雜，所以有一系列的外部原因?qū)е仑?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。其主要原因是公司財(cái)務(wù)管理制度在一定程度上不夠健全，日常管理工作不完善，機(jī)構(gòu)設(shè)置存在不合理情況。當(dāng)外部環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，由于配套措施不當(dāng)?shù)仍斐晒緹o法及時(shí)做出與之相適應(yīng)的應(yīng)對(duì)辦法，使得公司產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.內(nèi)部因素

造成騰訊財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部原因是多方面的，其盈利能力的高低也受到所采取的各項(xiàng)戰(zhàn)略、決策及盈利模式等綜合因素的影響。公司在發(fā)展過程中，市場占比進(jìn)一步擴(kuò)張，隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，資金流動(dòng)性大大降低、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷增加等一系列問題隨之發(fā)生，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。

四、提高騰訊盈利能力的建議

1.加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，實(shí)行多元化經(jīng)營。騰訊旗下所研發(fā)的產(chǎn)品受眾較窄，應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，通過創(chuàng)新提升產(chǎn)品核心競爭力，同時(shí)拓寬產(chǎn)品市場。隨著中國人口老齡化和互聯(lián)網(wǎng)的不斷發(fā)展，中老年人也慢慢進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域并日漸熟悉，所以更需要研究一些適合中老年人的相關(guān)產(chǎn)品，并且要進(jìn)一步增加中老年人群和子女之間的互動(dòng)。

2.加大研發(fā)投入，實(shí)現(xiàn)差異化戰(zhàn)略。騰訊強(qiáng)大的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)為盈利模式的轉(zhuǎn)變和提升提供了強(qiáng)有力的支持。在競爭激烈的互聯(lián)網(wǎng)市場，加大研發(fā)投入，不斷提高研發(fā)能力，加快新產(chǎn)品的研發(fā)速度，促進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)，創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品差異化，避免與其直接競爭者的產(chǎn)品出現(xiàn)同質(zhì)化，是企業(yè)成長的必要舉措。

3.建立科學(xué)有效的財(cái)務(wù)預(yù)測，增強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制。公司應(yīng)當(dāng)建立有效的內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制，對(duì)事件發(fā)展態(tài)勢(shì)進(jìn)行監(jiān)控分析。在監(jiān)控過程中及時(shí)反饋有效信息，通過對(duì)事件整體發(fā)展過程的把控，幫助公司建立科學(xué)的財(cái)務(wù)預(yù)測。同時(shí)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和融資可以通過財(cái)務(wù)預(yù)測提前計(jì)劃和安排，進(jìn)而促進(jìn)公司的整體發(fā)展。

4.建立合理的公司資本結(jié)構(gòu)，健全科學(xué)的投資決策機(jī)制。公司在確定負(fù)債規(guī)模時(shí)，必須充分結(jié)合自身的實(shí)際發(fā)展情況，并且要聯(lián)系大環(huán)境與大背景的發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)測負(fù)債籌資的使用效果，把握籌資時(shí)機(jī)。不同期限與類別的債務(wù)之間進(jìn)行合理搭配，進(jìn)一步優(yōu)化和升級(jí)公司的資本結(jié)構(gòu)，在一定程度上可以減少公司最后償還債務(wù)的壓力。此外，公司內(nèi)部本身要不斷充實(shí)自有資本，不斷提高資本積累的能力，要健全科學(xué)的投資決策機(jī)制，追求收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、穩(wěn)健性的最佳組合，找到平衡點(diǎn)。

5.進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)的內(nèi)審制度。為了進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)和改善公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中存在的問題，公司可以不斷強(qiáng)化內(nèi)審制度，對(duì)內(nèi)部活動(dòng)進(jìn)行審計(jì)監(jiān)督，對(duì)出現(xiàn)的問題提出改進(jìn)措施。隨著內(nèi)審制度的不斷健全，可以促進(jìn)公司財(cái)務(wù)信息的準(zhǔn)確性、全面性和及時(shí)性，增強(qiáng)公司的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和財(cái)務(wù)預(yù)測能力。

6.深度挖掘用戶需求，提升自身產(chǎn)品價(jià)值。隨著社會(huì)的不斷發(fā)展，用戶的需求也隨之發(fā)生變化，公司應(yīng)進(jìn)一步研究與挖掘用戶的需求，對(duì)自身產(chǎn)品進(jìn)行升級(jí)改造。此外，公司要提升自身產(chǎn)品價(jià)值，不斷優(yōu)化資源配置，優(yōu)化產(chǎn)品操作流程及內(nèi)部結(jié)構(gòu)等，在提高用戶量的同時(shí)提高自身價(jià)值，為盈利能力的提升做好強(qiáng)有力的支撐，促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。

五、結(jié)語

騰訊具有我國其他企業(yè)不可比擬的優(yōu)越性。社會(huì)關(guān)系的一度性、分類性、可管理性、層次性都是明顯對(duì)騰訊有利的特性，騰訊可以利用這些特性成功取得細(xì)分市場。但隨著社會(huì)的快速發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代的到來，市場需求不斷變化，對(duì)于騰訊來說，仍然需要企業(yè)管理者不懈努力，通過對(duì)多種影響因素的綜合分析與改善，使得未來盈利能力保持在較高水平。