衣慶金 中國郵政儲蓄銀行股份有限公司錦州市分行

近年來，我國商業(yè)銀行發(fā)展開始陷入瓶頸，存款不斷流失，資金日益緊張，加上受到互聯(lián)網(wǎng)金融的強(qiáng)烈沖擊，使自身的盈利能力逐漸下降。對此，商業(yè)銀行應(yīng)積極吸收借鑒國外銀行的成功經(jīng)驗(yàn)，開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，增強(qiáng)其流動性、安全性與盈利水平，使當(dāng)前的不良發(fā)展現(xiàn)狀得到有效改善。

一、商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的意義

當(dāng)前金融市場競爭日益激烈，商業(yè)銀行為了獲取主動地位，陸續(xù)開設(shè)資產(chǎn)證券化服務(wù)，使自身的經(jīng)營模式發(fā)生改變，融資比例得以提升，資本市場投資種類得以豐富，降低自身的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，這對銀行自身發(fā)展具有促進(jìn)作用。一方面有助于增加銀行資產(chǎn)流動性。隨著銀行中長期貸款急速擴(kuò)張，資金流動性逐漸降低，通過開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)可將低流動的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成可交易的流通證券，以改善資產(chǎn)的流動性，使銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)得以有效改善；另一方面，有利于降低不良貸款率。通過資產(chǎn)證券化的方法，可以從市場金融外匯資金，緩解銀行貸款支付的壓力，獲得預(yù)期的收入的一部分，形成資產(chǎn)池，加速現(xiàn)金回收，處置不良資產(chǎn)，還可有效解決不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)移[1]。

二、商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化效應(yīng)的實(shí)證分析

（一）研究方法

本文采用面板數(shù)據(jù)回歸模型法，選擇6家開展優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化的銀行，提取銀行的面板數(shù)據(jù)，采用虛擬變量，選擇多個相關(guān)評價(jià)指標(biāo)系數(shù)構(gòu)建回歸模型，對該項(xiàng)業(yè)務(wù)開展對銀行安全性、流動性與盈利性效應(yīng)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行實(shí)證分析，探究資產(chǎn)證券化在商業(yè)銀行經(jīng)營管理中的深入應(yīng)用。為了確保研究數(shù)據(jù)的連續(xù)性，避免數(shù)據(jù)大波動產(chǎn)生的不良影響，本文引入虛擬變量ABS，并將ABS 在證券化開展的季度取值為1，未開展季度取值為0。在實(shí)證模型正式構(gòu)建之前，首先設(shè)立三個假設(shè)：

假設(shè)1：業(yè)務(wù)開展對銀行具有流動性效應(yīng)，可提高流動性水平；

假設(shè)2：業(yè)務(wù)開展對銀行具有安全性效應(yīng)，使銀行資本充足率得以提升，與監(jiān)管部門提出的相關(guān)要求充分符合；

假設(shè)3：業(yè)務(wù)開展對銀行不具有盈利性效應(yīng)，通過開展該業(yè)務(wù)，盈利水平反而下降。

（二）樣本選擇

本文選擇基礎(chǔ)資產(chǎn)作為實(shí)證樣本，對各銀行的資產(chǎn)證券化規(guī)模與數(shù)據(jù)獲取性進(jìn)行綜合分析，選擇6 家銀行為樣本，即交通銀行、中信銀行、建設(shè)銀行、工商銀行、中國銀行與浦發(fā)銀行。研究時間為2015 年第一季度到2019 年第三季度，共19 個報(bào)告期，共計(jì)選取10 個財(cái)務(wù)指標(biāo)，利用Eiews7 進(jìn)行研究，本研究中的全部數(shù)據(jù)均來源于WIND數(shù)據(jù)庫。為了從多方面研究資產(chǎn)證券化發(fā)揮的效應(yīng)，以10 個財(cái)務(wù)指標(biāo)作為相關(guān)變量，代表解釋變量、被解釋變量與控制變量。

（三）模型構(gòu)建

本文在構(gòu)建回歸模型的基礎(chǔ)上，采取逐步回歸方式，在確定解釋變量后，通過不斷改變部分控制變量的方式確定最優(yōu)模型，以此避免線性相關(guān)問題對研究結(jié)果的干擾。在本文研究中，與基本面板數(shù)據(jù)分析法相結(jié)合，在三個假設(shè)的基礎(chǔ)上構(gòu)建隨機(jī)效應(yīng)模型，具體如下：

式中，ABS 代表的是證券化服務(wù)；X1代表的是總資產(chǎn)提高率；X2 代表的是凈資產(chǎn)提高率；X3 代表的是每股凈資產(chǎn)提高率；X4 代表的是總資產(chǎn)流動率；X5 代表的是股東權(quán)益流動率；X6 代表的是凈資產(chǎn)提高率；X7 代表的是資產(chǎn)降低率；X8 代表的是資本充足率；X9 代表的是貸存比；X9 代表的是周轉(zhuǎn)比率；X10 代表的是不良貸款率；b 代表的是截距項(xiàng)；u 代表的是不確定因素；ε代表的是誤差項(xiàng)。

（四）實(shí)證結(jié)果

1.流動性效應(yīng)結(jié)果

本研究采用Hausman 檢驗(yàn)法對面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行估計(jì)，以此消除各大銀行之間的差異。通過回歸結(jié)果可知，觀察解釋變量與被解釋變量間的回歸系數(shù)，ABS 的回歸系數(shù)值大于0，且P 值小于0.01，說明在1%的顯著性水平上，銀行流動性比率與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開展具有正相關(guān)關(guān)系，因此原假設(shè)成立。由此可見，商業(yè)銀行通過證券業(yè)務(wù)化開展，使自身的流動水平得以提升，說明證券化有助于盤活長期存量資產(chǎn)，將流動力較差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閺?qiáng)流動性現(xiàn)金資產(chǎn)，以此擴(kuò)大信貸規(guī)模，提高資金利用率與周轉(zhuǎn)速度[2]。

2.安全性效應(yīng)結(jié)果

同樣采用Hausman 檢驗(yàn)法對面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行估計(jì)，得出回歸結(jié)果，根據(jù)結(jié)果可知，ABS 的回歸系數(shù)值大于0，且P 值小于0.01，說明在1%的顯著性水平上，銀行資產(chǎn)充足率與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開展具有正相關(guān)關(guān)系，因此原假設(shè)成立。由此可見，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的開展可使銀行自身的資產(chǎn)充足率得以提升，在資本水平固定的基礎(chǔ)上，降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模，充分發(fā)揮安全性效應(yīng)。

3.盈利性效應(yīng)結(jié)果

同樣采用Hausman 檢驗(yàn)法對面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行估計(jì)，得出回歸結(jié)果，根據(jù)結(jié)果可知，ABS 的回歸系數(shù)值大于0，且P 值小于0.01，說明在1%的顯著性水平上，凈資產(chǎn)收益率與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開展具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，因此原假設(shè)成立。這意味著銀行在開展證券化業(yè)務(wù)時自身的凈資產(chǎn)收益率水平下降。究其原因，主要由以下幾項(xiàng)因素影響了效應(yīng)發(fā)揮。一是證券化以優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)為基礎(chǔ)，它的收入遠(yuǎn)低于貸款資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流，而且它也是產(chǎn)生此項(xiàng)結(jié)果的主要原因；二是銀行獲得證券化資金后，沒有將其應(yīng)用到再投資或貸款之中，而是用于填堵當(dāng)前流動性漏洞；三是銀行證券化規(guī)模較小，在二級市場中的交易不活躍，大多在各大銀行中交易。因此，證券化開展對銀行盈利水平提升具有削弱作用。

三、結(jié)論

綜上所述，隨著金融業(yè)的蓬勃發(fā)展，以資產(chǎn)證券化為代表的金融新型業(yè)務(wù)越來越受歡迎。可使商業(yè)銀行的資金流動性比率、充足率得到顯著提升，但會在一定程度上降低利潤率。對此，銀行需要積極改變盈利模式，盤活存量資產(chǎn)，在信貸資產(chǎn)證券化的應(yīng)用下使流動性、安全性與盈利性均得到顯著提升。