張?zhí)禧?/p>

(廣西大學(xué),廣西 南寧 530001)

1991年7月,我國與東盟首次接觸;1996年,我國成為東盟的全面對(duì)話伙伴國;2010年1月1日,中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)正式啟動(dòng),成為世界上人口最多的自由貿(mào)易區(qū)。東盟是我國重要的貿(mào)易和投資伙伴,也是我國對(duì)外直接投資的重要目的地。根據(jù)《2018年中國對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》,2018年我國對(duì)東盟投資流量為1 369 353萬美元,與2003年的11 932萬美元相比增長了113.78倍;截至2018年末,我國對(duì)東盟投資存量從2003年的58 695萬美元增加至10 285 845萬美元。我國對(duì)東盟直接投資的顯著增加有利于兩大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長。研究我國對(duì)東盟的直接投資效率,分析影響投資效率的因素及計(jì)算投資潛力,有助于優(yōu)化我國對(duì)外投資結(jié)構(gòu),推動(dòng)我國與東盟產(chǎn)能合作,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)交流。

一、文獻(xiàn)綜述

(一)理論研究方面

唐志武和王巖(2012)認(rèn)為我國對(duì)東盟直接投資存在總體規(guī)模小、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、區(qū)域分布不平衡等問題。王曼怡和石嘉琳(2015)提出，在新常態(tài)下我國應(yīng)該以建設(shè)“21 世紀(jì)海上絲綢之路”為契機(jī),以 “互利共贏、共同發(fā)展”為宗旨,以亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行和絲路基金為平臺(tái),加大投資力度,制定差異化投資政策,加強(qiáng)金融合作。李廣杰和劉曉寧(2017)提出，通過建立投資協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)和合作機(jī)制、升級(jí)投資協(xié)議、加強(qiáng)國有企業(yè)海外投資的風(fēng)險(xiǎn)防控及動(dòng)態(tài)監(jiān)管等措施優(yōu)化我國對(duì)東盟直接投資的布局。

(二)實(shí)證研究方面

鄭磊和劉亞娟(2014)用TOPSIS理想解法分析東盟各國的投資環(huán)境,運(yùn)用面板數(shù)據(jù)分析了我國對(duì)東盟投資的決定因素,發(fā)現(xiàn)貿(mào)易壁壘規(guī)避型投資是我國投資東盟的重要因素之一。張巖和王麗 (2013)運(yùn)用面板數(shù)據(jù)實(shí)證發(fā)現(xiàn),我國對(duì)東盟國家出口、東盟的市場(chǎng)規(guī)模、資源稟賦、消費(fèi)能力、勞動(dòng)力成本等因素對(duì)于我國對(duì)東盟的直接投資有顯著影響,并且我國對(duì)東盟國家的直接投資有規(guī)避貿(mào)易壁壘和降低成本的投機(jī)。孔令潔(2015)基于邊際產(chǎn)業(yè)視角指出，我國不同等級(jí)的邊際產(chǎn)業(yè)對(duì)應(yīng)東盟的不同市場(chǎng)有各自的市場(chǎng)機(jī)會(huì),并構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型驗(yàn)證了我國邊際產(chǎn)業(yè)投資東盟會(huì)對(duì)雙方產(chǎn)生一定的貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng),但投資對(duì)貿(mào)易的拉動(dòng)作用存在國別差異。何蓉等(2017)通過固定效應(yīng)模型和差分GMM動(dòng)態(tài)面板模型進(jìn)行回歸分析,實(shí)證發(fā)現(xiàn)人民幣升值會(huì)增加我國對(duì)東盟的直接投資,匯率波動(dòng)幅度與我國對(duì)東盟的直接投資成反比,預(yù)期匯率升值不利于市場(chǎng)尋求對(duì)外直接投資。林創(chuàng)偉等(2019)運(yùn)用引力方程及分位數(shù)模型分析發(fā)現(xiàn)，我國對(duì)東盟國家的直接投資具有明顯的貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng),并且該貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)具有明顯的異質(zhì)性,資源尋求型是我國對(duì)東盟國家直接投資的一個(gè)主要投資動(dòng)機(jī)。朱順和和孫穗(2019)指出，我國對(duì)東盟國家直接投資有助于其經(jīng)濟(jì)增長,東盟國家當(dāng)年投資效率不影響其經(jīng)濟(jì)增長,前一年的投資效率會(huì)正向影響其經(jīng)濟(jì)增長。

綜上所述,學(xué)者對(duì)于我國對(duì)東盟國家直接投資的研究多集中于特征、影響因素、投機(jī)動(dòng)機(jī)、貿(mào)易效應(yīng)等,但對(duì)于我國對(duì)東盟直接投資效率的研究較少。本文從影響因素、效率、潛力等角度關(guān)注我國對(duì)東盟的直接投資效率,探尋我國對(duì)東盟的直接投資前景。

二、我國對(duì)東盟直接投資現(xiàn)狀分析

我國對(duì)東盟直接投資一直呈波動(dòng)增長趨勢(shì),但與雙邊快速發(fā)展的貿(mào)易相比,我國對(duì)東盟直接投資規(guī)模較小,其占我國對(duì)外直接投資總量比重較低。2006—2018年，我國對(duì)東盟直接投資流量(存量)及其我國對(duì)外直接投資流量(存量)總量比重情況如表1所示。

表1 2006—2018年我國對(duì)東盟直接投資相關(guān)數(shù)據(jù)

從表1可以看出,在2007年、2010年、2011年、2015年我國對(duì)東盟直接投資占我國對(duì)外直接投資總量的比重有較大幅度的變化,這是因?yàn)?005年深化區(qū)域合作,2009年簽署了《中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)投資協(xié)議》,2010年成立中國-東盟自由貿(mào)易區(qū),2015年對(duì)自由貿(mào)易區(qū)成員國全部產(chǎn)品關(guān)稅降至零稅率。2016年首次出現(xiàn)大的回落,這與全球經(jīng)濟(jì)衰退以及美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策對(duì)全球金融市場(chǎng)的沖擊有關(guān)，直接投資的變化存在一定的時(shí)間滯后。

2018年我國對(duì)東盟直接投資,從流量上看,新加坡以64.11億美元居于首位,占我國對(duì)外直接投資總量的46.8%;其次是印度尼西亞18.65億美元,占比為13.6%;第三是馬來西亞16.63億美元,占比為12.1%。從存量上看,前三位仍然是新加坡、印度尼西亞、馬來西亞。從投資的行業(yè)類別來看,第一是制造業(yè)44.97億美元,占我國對(duì)東盟直接投資的32.8%;第二是批發(fā)和零售業(yè)34.73億美元,占比為25.4%;第三是租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)15.02億美元,占比為11%。

綜上所述,我國對(duì)東盟直接投資有以下特點(diǎn):直接投資流量和存量的絕對(duì)規(guī)模都比較小,在我國對(duì)外直接投資總量中所占比重較小;我國對(duì)東盟直接投資增速明顯，但是國別分布不均;我國對(duì)東盟直接投資行業(yè)多元化。

三、我國對(duì)東盟直接投資效率實(shí)證研究

文章選取2006—2018年我國對(duì)東盟各國直接投資的面板數(shù)據(jù),運(yùn)用隨機(jī)前沿引力模型測(cè)算直接投資效率。

(一)模型設(shè)定

Battese和Coelli(1995)提出隨機(jī)前沿引力模型。相比于傳統(tǒng)的引力模型而言,隨機(jī)前沿模型包括隨機(jī)誤差項(xiàng)和投資非效率項(xiàng),其中自然因素屬于隨機(jī)誤差動(dòng)項(xiàng),人為因素屬于投資非效率項(xiàng)。對(duì)于貿(mào)易潛力來說,傳統(tǒng)引力模型是計(jì)算預(yù)測(cè)值,而隨機(jī)前沿引力模型則是計(jì)算最優(yōu)值。設(shè)定模型如下:

Tijt=f(Xijt,β)exp(υijt)exp(-μijt),μijt≥0

(1)

對(duì)式(1)取對(duì)數(shù)后為:

InTijt=Inf(Xijt,β)+υijt-μijt,μijt≥0

(2)

一般來說,兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易效率受到經(jīng)濟(jì)規(guī)模、距離、語言、邊界、政策等因素的影響,但是經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易流量也直接影響二者間的直接投資,所以用來測(cè)算貿(mào)易效率的方法也可以用來測(cè)算直接投資效率。構(gòu)建隨機(jī)前沿投資引力模型如下:

FDIijt=f(Xijt,β)exp(υijt)exp(-μijt),μijt≥0

(3)

(4)

(5)

投資非效率項(xiàng)表示政策因素對(duì)直接投資的影響,則有式(6)：

μijt=θZijt+εijt

(6)

其中：Zijt包括影響直接投資的政策因素。若μijt=0則表示不存在投資非效率,即i國對(duì)j國的直接投資沒有效率損失。一般情況下,μijt≥0即存在效率損失。

綜上所述,建立隨機(jī)前沿投資引力模型如下:

InFDIijt=β0+β1InGDPjt+β2InDisij+β3InResjt+β4InWagejt+β4Openjt+υijt+μijt

(7)

其中：FDIijt為i國對(duì)j國的直接投資存量；GDPjt為t時(shí)期j國的GDP總量；Disij為i國和j國直接的地理距離；Resjt、Wagejt、Openjt分別為j國在t時(shí)期的資源稟賦、工資水平和開放程度；υijt為均值為0的隨機(jī)誤差項(xiàng)；μijt為投資非效率項(xiàng),一般非負(fù)。

為考察人為的政策因素對(duì)投資非效率的影響,筆者選取相關(guān)因素,建立投資非效率前沿模型：

μijt=α0+α1GEjt+α2PSjt+α3RLjt+α4VAjt+α5CPjt+α6RQjt+εijt

(8)

其中：μijt表示投資非效率項(xiàng)；εijt是隨機(jī)誤差項(xiàng)；其他解釋變量的來源與含義見表2。

表2 投資非效率項(xiàng)變量說明

(二)變量選取與數(shù)據(jù)來源

1.因變量FDI的選擇。文章選取我國對(duì)東盟直接投資存量作為因變量,因?yàn)橹苯油顿Y流量容易受到短期因素的影響,不穩(wěn)定,但是存量是一個(gè)長期概念,較穩(wěn)定,能反應(yīng)一定的趨勢(shì)和狀態(tài),更為準(zhǔn)確。

2.自變量的選擇。GDPit、GDPjt分別表示i國和j國的GDP,即反映兩國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的大小。對(duì)于i國而言,經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大,資本越多,對(duì)i國的直接投資也就越多,其預(yù)期符號(hào)為正；對(duì)于j國而言,其市場(chǎng)越大，越容易吸引國外投資,但是GDP越高，則生產(chǎn)成本相對(duì)越高。i國在尋求投資國家時(shí)偏好于成本較低的國家,所以GDPjt符號(hào)不確定。

Dis表示i國與j國的距離,選取兩個(gè)國家首都的相對(duì)地理距離。距離越大,運(yùn)輸成本、管理成本、信息成本等就越高,所以預(yù)期距離與直接投資成反比。

Res表示j國的資源稟賦。文章選取自然資源總額與GDP的比值衡量j國的自然資源富裕度。自然資源越豐富,對(duì)直接投資的吸引力越大,其預(yù)期符號(hào)為正。

Wage表示i國的工資水平。勞動(dòng)力價(jià)格是勞動(dòng)密集型企業(yè)往外轉(zhuǎn)移的主要因素,企業(yè)偏好于對(duì)勞動(dòng)力密集且價(jià)格低廉的地區(qū)進(jìn)行投資,其預(yù)期符號(hào)為負(fù)。

Open表示i國的對(duì)外開放程度。文章用貿(mào)易總額與GDP之比衡量,開放程度越高的國家越能吸引國外直接投資,預(yù)期對(duì)外開放程度與直接投資成正比。

3.數(shù)據(jù)來源。本文選取2006—2018年我國對(duì)菲律賓、印度尼西亞、泰國、老撾、緬甸、柬埔寨、馬來西亞、越南、新加坡和文萊等東盟十國的直接投資數(shù)據(jù),一共130個(gè)觀測(cè)樣本。

在式(7)隨機(jī)前沿投資引力模型中,我國對(duì)東盟直接投資數(shù)據(jù)來源于2006—2018年《中國對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公告》,GDP、Res、Wage、Open來源于世界銀行數(shù)據(jù)庫(WDI),Dis來源于法國智庫國際經(jīng)濟(jì)研究中心數(shù)據(jù)庫(CEPII)。式(8)投資非效率模型中指標(biāo)數(shù)據(jù)來源于世界銀行政府指標(biāo)數(shù)據(jù)庫(WGI)。

(三)實(shí)證分析

1.模型適用性檢驗(yàn)。

其次，檢驗(yàn)技術(shù)效率是否隨時(shí)間變化,即是否采用時(shí)變隨機(jī)前沿模型。LR檢驗(yàn)的原假設(shè)為H0:η=0,即認(rèn)為技術(shù)效率存在固定效應(yīng),不隨時(shí)間變化,備擇假設(shè)H1。檢驗(yàn)參數(shù)η需要計(jì)算LR的值,此處的LR=-2[In(H0)-In(H1)],In(H0)為原假設(shè)下MLE估計(jì)得到的對(duì)數(shù)似然估計(jì)值,In(H1)為備擇假設(shè)下MLE估計(jì)得到的對(duì)數(shù)似然估計(jì)值。

運(yùn)用Frontier4.1對(duì)該隨機(jī)前沿投資引力模型進(jìn)行檢驗(yàn),結(jié)果如表3所示。

表3 模型適用性檢驗(yàn)結(jié)果

根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果,兩個(gè)模型的LR統(tǒng)計(jì)量都大于臨界值,拒絕原假設(shè),模型通過檢驗(yàn),即可以選擇時(shí)變隨機(jī)前沿引力模型進(jìn)行估計(jì)。

2.實(shí)證結(jié)果及分析。通過Frontier4.1估計(jì)得到的時(shí)變隨機(jī)前沿投資函數(shù)見式(9),估計(jì)結(jié)果見表4。

表4 模型估計(jì)結(jié)果

InFDIijt=0.395 6+0.344InGDPjt+2.738 4InDisij-0.357 2InResjt-1.123 7InWagejt-0.066 7Openjt+υijt-μijt

(9)

表4中，γ為0.57,μ為0.59，且在1%的水平上顯著,說明我國對(duì)東盟直接投資存在投資非效率且主要影響因素是制度政策。結(jié)果分析:其一,InGDPjt、InResjt系數(shù)為正,在1%水平上顯著,說明東盟國家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、資源稟賦能夠吸引國外直接投資。其二,InDisij、InWagejt系數(shù)為負(fù),在1%水平顯著,表示距離越遠(yuǎn)、工資越高，則越不利于吸引國外直接投資。其三,GE、CP、RL、VA系數(shù)為負(fù)且顯著,即與投資非效率成反比,說明我國在對(duì)東盟直接投資時(shí)偏好于政府效率更高、營商環(huán)境更好、法律法規(guī)更健全、話語權(quán)和問責(zé)權(quán)更民主的國家。其四,Openjt、PS、RQ皆不顯著說明對(duì)直接投資效率沒有影響或者存在其他干擾因素。

綜上所述,我國對(duì)東盟國家進(jìn)行直接投資時(shí)首要選擇經(jīng)濟(jì)規(guī)模比較大、資源豐富、距離較近、勞動(dòng)力價(jià)格低、政府效率高、營商環(huán)境良好的國家。

(四)我國對(duì)東盟十國直接投資效率分析

本文運(yùn)用Frontier4.1計(jì)算得到我國對(duì)東盟十國直接投資效率。由表5可見,我國對(duì)東盟十國直接投資效率最高的是馬來西亞,最低的是緬甸。2006年，我國對(duì)東盟直接投資總體效率為0.121 7,最大值和最小值分別為0.681 6和0.087 7；2018年增長到了0.722 4,最大值和最小值分別為0.782 3和0.661 1,投資效率一直在增長,并且最大值與最小值之間的差距也明顯減小。這說明我國與東盟合作有著良好愿景,十分看重對(duì)東盟的直接投資。在“一帶一路”提出后,加大了投資力度,有助于投資潛力的挖掘。

表5 我國對(duì)東盟十國直接投資效率

四、結(jié)論及建議

(一)結(jié)論

筆者選取2006—2018年我國對(duì)東盟直接投資數(shù)據(jù)運(yùn)用Fronter4.1進(jìn)行分析,研究發(fā)現(xiàn):東盟國家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、資源稟賦是吸引我國直接投資的積極因素,而地理距離、工資水平則對(duì)直接投資有阻礙作用。

關(guān)于投資非效率即外界因素對(duì)直接投資的影響,本文發(fā)現(xiàn)政策制度對(duì)我國對(duì)東盟直接投資有重要影響。東道國的政府效率、清廉程度、法律法規(guī)、問責(zé)權(quán)與話語權(quán)能明顯促進(jìn)投資效率的提高。

(二)建議

1.擴(kuò)大我國對(duì)東盟直接投資規(guī)模。我國對(duì)東盟直接投資一直處于增長階段,但是整體規(guī)模偏小，并且投資效率有待提高。我國“一帶一路”倡議、泰國4.0戰(zhàn)略、菲律賓“大建特建”等,使東盟國家對(duì)國外直接投資的需求進(jìn)一步增加,政府應(yīng)給予境外投資企業(yè)一定的支持及投資鼓勵(lì)。我國在對(duì)東盟進(jìn)行投資時(shí)不僅要擴(kuò)大投資規(guī)模，更要加深投資程度,促進(jìn)兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)交流。

2.優(yōu)化我國對(duì)東盟直接投資結(jié)構(gòu)。我國對(duì)東盟直接投資的領(lǐng)域廣泛,但主要集中于制造業(yè)、能源業(yè)等。當(dāng)前我國面臨產(chǎn)能過剩、制造業(yè)成本上升等問題,通過對(duì)東盟國家的制造業(yè)投資,轉(zhuǎn)移國內(nèi)成本較高的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè),有利于優(yōu)化資源配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。對(duì)東盟國家的能源等進(jìn)行投資,可以減輕國內(nèi)資源不足的負(fù)擔(dān),同時(shí)增加資源的利用率。我國還應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)東盟高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、旅游產(chǎn)業(yè)等的投資,合理配置資源,提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

3.提高對(duì)東盟的投資水平。近年來,有越來越多的企業(yè)對(duì)東盟進(jìn)行投資,隨著投資總量的上升，投資水平也要相應(yīng)提高。我國企業(yè)應(yīng)該培養(yǎng)跨國企業(yè)管理人才,提高管理水平,進(jìn)而提高投資水平。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)主動(dòng)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新,提高產(chǎn)品的技術(shù)附加值,增加產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。