張文成 鐘美

摘 要：在日新月異的移動互聯(lián)網(wǎng)時代，商業(yè)模式和公司治理發(fā)生了極大的變革。這些變革對于現(xiàn)有的財務(wù)會計和企業(yè)內(nèi)部控制管理提出了新的考驗?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的商業(yè)模式既是機遇，也是挑戰(zhàn)。在巨大的機遇和挑戰(zhàn)面前，只有把握住方向，才不會偏離航道。企業(yè)產(chǎn)品與資本市場協(xié)同發(fā)展，企業(yè)產(chǎn)品市場用戶流量與有效的內(nèi)部控制轉(zhuǎn)化成資本市場里公司的市值，對于企業(yè)的經(jīng)營管理有重大的意義。本文從瑞幸咖啡造假事件入手，對于企業(yè)內(nèi)部控制的有效性等問題作出分析，淺談互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如何追逐競爭優(yōu)勢，提升企業(yè)價值，并對此提出針對性的防范與對策方面的建議。

關(guān)鍵詞：內(nèi)部控制;財務(wù)造假;瑞幸咖啡;互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)

1 瑞幸咖啡財案例背景

1.1瑞幸咖啡基本情況

隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”經(jīng)濟迅速發(fā)展，瑞幸咖啡趕在時代的浪潮，站在大數(shù)據(jù)等創(chuàng)新商業(yè)模式的風(fēng)口，以卓越的表現(xiàn)吸引了人們的投資目光。瑞幸咖啡作為一匹互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的黑馬，僅僅成立不到2年，就在納斯達克上市。瑞幸咖啡于2020年1月就達到了100億美元市值，成為赴美上市的中概股中的佼佼者。

2017年6月，瑞幸咖啡在中國廈門注冊成立，拉開了瑞幸咖啡閃耀征程的篇章。瑞幸咖啡以高品質(zhì)和超高的性價比為亮點，培育“咖啡+O2O+新零售”的商業(yè)模式。瑞幸咖啡試圖爭取星巴克高產(chǎn)品價格與低成本之間的溢價市場，并推出多場景模式。此時的瑞幸咖啡可謂“出道即巔峰”。短短半年時間，2018年1月，瑞幸咖啡在京滬兩地開啟營業(yè)，并在深圳等13個城市建立試營業(yè)點，進入了快速擴張的商業(yè)模式。其間，瑞幸咖啡達成的銷售訂單高達300萬單，共計銷售的咖啡多達500萬杯，服務(wù)超過130萬的顧客人次。2019年5月17日，瑞幸咖啡確立IPO的發(fā)行價，正式在美國納斯達克上市。這是世界上有史以來，從成立到IPO最快的公司。鋪天蓋地的營銷廣告下，是瑞幸咖啡打造商業(yè)帝國模式的征程。據(jù)統(tǒng)計，瑞幸咖啡在高峰時期，僅1年之內(nèi)就開了2370家新店[1]。這意味著，每一天都有6.5家新店開啟。如此迅速的擴張速度，使得瑞幸咖啡一躍成為我國市值最大的咖啡連鎖品牌。至2019年年末，瑞幸咖啡的門店數(shù)量就有4507家。4507家新店意味著什么呢？我們把以“讓咖啡成為人們?nèi)粘Ｉ畹囊徊糠帧睘樵妇暗娜鹦铱Х扰c著名咖啡連鎖品牌星巴克對比，星巴克為達到這個門店數(shù)量，整整花費了17年[2]。由此可見，瑞幸咖啡的擴張速度不可謂不驚人。產(chǎn)品市場的活躍表現(xiàn)，為瑞幸咖啡吸引了許多機構(gòu)和個人投資者。2019年底，瑞幸咖啡股價一度高達51.38美元，市值達到123億美元。

1.2瑞幸咖啡商業(yè)模式

在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，“只燒錢不賺錢”似乎成為一個不可破解的魔咒。無論是愛奇藝、拼多多、美團，還是美圖秀秀等互聯(lián)網(wǎng)公司，連年虧損，無法盈利，似乎成為了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的一個奇怪的共性。眾所周知，通過線上交易、線下體驗消費的商業(yè)模式，主要包括以下兩種場景：一是，從線下到線上，用戶通過線下實體店體驗并選好商品，然后通過線上下單來購買商品;二是，從線上到線下，用戶在線上購買或預(yù)訂服務(wù)，再到線下商戶實地享受服務(wù)[3]。與此相比，瑞幸咖啡的商業(yè)模式的主要特點就是交易活動全程在網(wǎng)上進行，沒有實體收銀臺。瑞幸咖啡采取的特色商業(yè)模式包括新零售模式、無限場景模式和補貼模式這三種。

1.2.1新零售模式

瑞幸咖啡基本采用無現(xiàn)金銷售模式，銷售過程依賴于移動互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)，交易全程在手機客戶端進行。通過數(shù)據(jù)收集，可以分析客戶的購買偏好和消費行為等數(shù)據(jù)，從而獲取大量的用戶數(shù)據(jù)，以便于采取差異化營銷的戰(zhàn)略執(zhí)行手段。無現(xiàn)金支付，迎合了當今社會手機支付的消費潮流，然而在我們的日常生活，還有數(shù)量眾多的不可忽視的群體，他們作為因為手機客戶端難以操作從而望而卻步的潛在客戶，在無形中被這一零售模式排除在瑞幸咖啡的客戶范圍之外。同時，這一看起來高科技、高逼格的模式，在節(jié)約企業(yè)單店人工方面運營成本的同時，也為企業(yè)帶來了高昂的機器折舊費用。

1.2.2無限場景模式

瑞幸咖啡別出心裁的推出的無限場景模式，是指以下四類門店：旗艦店、悠享店、快取店和廚房店。多模式的推出，從多個角度滿足高校學(xué)生和寫字樓白領(lǐng)群體的快消費需求。然而由于中國悠久的茶文化，在咖啡因攝取的來源上，茶葉和廉價的碳酸飲料瓜分了大部分市場，因此在一開始，瑞幸咖啡一開始面向的受眾市場的年齡就受到極大的限制，并且受眾的年齡集中度非常高，年齡在25歲及以下的客戶和26～36歲的客戶各自占比近45%，而36歲及以上的客戶僅占8.1%。狹窄的客戶年齡范圍，進一步縮小了瑞幸咖啡的受眾，為今后巨大的虧損埋下伏筆[4]。

1.2.3補貼模式

瑞幸咖啡的營銷理念類似于我國古代《道德經(jīng)》中“道生一，一生二，二生三，三生萬物”，他通過首杯免費和老客拉新客同享免費咖啡機制，精準投放廣告，實現(xiàn)客戶脈絡(luò)的裂變。這種拉新客的機制，將電商屆的黑馬——拼多多采取的擴張邏輯發(fā)揮到了機制，將獲客成本降到了顯而易見的低點。這種獲客方式新穎且立竿見影，很快就為瑞幸咖啡吸引來一大批用戶。瑞幸咖啡采取燒錢補貼和源源不斷的大折扣優(yōu)惠券，短時間內(nèi)將名氣傳遍國內(nèi)，成為紅極一時的網(wǎng)紅咖啡店。買二贈一、大額優(yōu)惠券的活動層出不窮。1.8折優(yōu)惠券，更是引起客戶的瘋狂追捧。這種大折扣，燒錢的補貼策略，不由得讓人想起了神州租車，人民優(yōu)步，共享單車，滴滴打車等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相似的擴張模式。但是這種商業(yè)模式是一把雙刃劍。瑞幸咖啡培養(yǎng)出了一批對價格高度敏感的客戶，很多人在消費了新用戶第一杯免費的咖啡后不再進行消費，或者是等待低價優(yōu)惠券的發(fā)放再進行消費，這都使得瑞幸咖啡的凈售價長期保持在較低水平[5]。瑞幸經(jīng)營過程中的大量資金都投入到門店擴張和用戶補貼當中，18個月累計虧損達22.27億元，這意味著平均每天虧損超過400萬元[6]。正如“開弓沒有回頭箭”，高質(zhì)量與高性價比的招牌已經(jīng)打響，高額的補貼、營銷支出無可避免。再加上瑞幸咖啡的自身造血能力不足，必然導(dǎo)致無盡的融資，燒錢，再到融資，燒錢的惡性循環(huán)。

1.3瑞幸咖啡舞弊事件

正如《桃花扇》里所說：“眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了?！比鹦铱Х葟尼绕鸬饺f眾矚目，紅極一時，再到爆出財務(wù)造假，股價斷崖式下跌，僅僅不到3年。早在上市之初，瑞幸咖啡曾經(jīng)就高調(diào)宣布，上市3到5年之內(nèi)不盈利，如今卻爆出操縱利潤，財務(wù)造假，令人唏噓不已。2020年1月31日，著名的做空機構(gòu)渾水公司發(fā)布一份長達89頁的“匿名”做空報告，直指瑞幸咖啡財務(wù)造假。當日，瑞幸咖啡股價收盤時下跌10.74%，盤中最大跌幅高達26.51%。2020年2月3日，瑞幸咖啡公開發(fā)聲，否認其存在財務(wù)造假。2月4日，瑞幸咖啡的投資者和承銷商之一的中金公司發(fā)表聲明，力挺瑞幸咖啡并認為做空報告缺乏證據(jù)，稱“匿名沽空報告主要基于不具代表性的草根調(diào)研和主觀判斷，亦缺乏有效證據(jù)”。另一承銷商海通國際也發(fā)聲支持瑞幸咖啡。再加上此前摩根士丹利對瑞幸咖啡評估30倍增長預(yù)期以及另一做空機構(gòu)香櫞也對渾水報告的不支持，瑞幸咖啡的股價上漲15.6%，重新回到高地。

2020年4月2日，瑞幸咖啡向美國證監(jiān)會自爆其首席營運官劉劍和下屬涉嫌偽造22億人民幣收入，偽造總金額占2019年前三季度總收入29億元的約75%。受此影響，瑞幸咖啡開盤跳水，開盤價暴跌81.6%，盤中經(jīng)歷了數(shù)次熔斷，截至收盤，股價下跌75.57%，近50億美元的市值憑空蒸發(fā)。當日，多家律師事務(wù)所以遺漏重大信息及誤導(dǎo)性陳述為由對瑞幸咖啡宣布發(fā)起集體訴訟。截至4月7日瑞幸咖啡正式停牌，瑞幸咖啡的股價一跌再跌，僅為4.39美元，總市值約為11.05億美元，相比不久前的百億市值，跌幅不可謂不大。自此，自稱“民族之光”的瑞幸咖啡跌落神壇。

2 瑞幸咖啡舞弊分析

在推特賬號發(fā)布匿名做空報告的機構(gòu)，正是業(yè)內(nèi)著名的渾水公司。渾水公司的創(chuàng)始人是卡爾森·布洛克，他在南加州大學(xué)讀書時的專業(yè)就是金融，同時還兼修中文。從南加州大學(xué)畢業(yè)后，卡爾森又到芝加哥肯特法學(xué)院繼續(xù)深造法學(xué)學(xué)位。2005年，卡爾森來到了魂牽夢縈的中國上海。他曾在一家上海的美國律所任職，后又創(chuàng)辦了倉儲物流公司。其后便創(chuàng)辦渾水，主營業(yè)務(wù)便是做空在國外上市的中概股，以此獲取大額收益。渾水公司的名稱就是源于中國的成語“渾水摸魚”。渾水公司曾攻擊過輝山乳業(yè)，東方紙業(yè)等多家公司。這份調(diào)查報告，動用92名全職調(diào)查員和1418名兼職調(diào)查員，搜集超過25000張小票，超過10 000小時的門店錄像，以及大量內(nèi)部微信群的聊天記錄[7]。通過調(diào)查報告，發(fā)現(xiàn)，在此次聳人聽聞的事件中，有以下幾種財務(wù)造假的方式：

2.1虛增銷售收入

瑞幸咖啡夸大單個門店銷售數(shù)據(jù)。在2019年第三季度，瑞幸咖啡單日單店銷量夸大69%，預(yù)測第四季度單日單店銷量夸大88%。瑞幸咖啡的銷售方式是線上預(yù)訂，線下自提或者外送，所有的取餐碼依次出現(xiàn)，為了捏造銷售數(shù)據(jù)，門店管理層通過使取餐碼隨機跳動出現(xiàn)的方式，虛增訂單，從而虛增收入，夸大銷量。瑞幸咖啡的財務(wù)報告夸大單杯咖啡的售價，根據(jù)瑞幸咖啡的公開財務(wù)報告，顯示單件商品凈售價為11.2美元，然而渾水公司的實地調(diào)查卻顯示瑞幸咖啡單杯售價僅為不到10元，虛增12%，實際售價僅是報價的46%。每家門店實際損失24%～28%，與整體盈利相去甚遠。不僅如此，瑞幸咖啡為了圓此彌天大謊，甚至夸大咖啡產(chǎn)品收入的400%。瑞幸咖啡還虛增了每一筆訂單包含的商品數(shù)量。單筆訂單的商品數(shù)量實際由2019年二季度的1.38件降至第四季度的1.14件。

2.2虛增成本費用

瑞幸咖啡不僅虛增了銷售收入，同時也虛增廣告費用。據(jù)調(diào)查報告發(fā)現(xiàn)，瑞幸咖啡的廣告費用支出為4600萬元，相比財務(wù)報告顯示的3.82億人民幣，這一數(shù)字顯然有虛構(gòu)廣告費用的空間，僅廣告費用這一項就虛增了3億元。并且虛增的廣告收入也和門店虛高的收入接近，廣告費用虛增約為3.36億元，而門店虛增的收入約為3.97億元。

2.3利用關(guān)聯(lián)方交易虛構(gòu)收入

瑞幸咖啡利用關(guān)聯(lián)方交易虛構(gòu)收入，操縱利潤。在渾水提供的做空報告中，神州租車的的分支機構(gòu)氫動益維與瑞幸存在虛假的業(yè)務(wù)往來，虛構(gòu)多筆銷售業(yè)務(wù)，虛增財務(wù)報表收入。同時，瑞幸通過收購寶沃汽車將1.37萬元資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給關(guān)聯(lián)方王百因，還發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資近8.65億元，以此發(fā)展“無人零售”模式，而這種模式需要從王百因的公司購買咖啡原料。也就是說瑞幸咖啡重演了當時在神州租車和神州優(yōu)車的戲碼，再一次用關(guān)聯(lián)方交易，左手倒右手，套取現(xiàn)金。

3 從內(nèi)部控制角度看瑞幸咖啡

瑞幸咖啡的領(lǐng)導(dǎo)班子來自于原神州優(yōu)車，從神州優(yōu)車和神州租車的發(fā)展軌跡來看，瑞幸咖啡的爆雷似乎也不是無跡可尋。從招股說明書中，可以看到瑞幸的大股東是陸正耀、劉二海和黎輝，這三人本是神州租車的領(lǐng)班核心。瑞幸咖啡主席執(zhí)行官（CEO）是從神州租車跟隨而來的錢治亞。瑞幸咖啡首席市場官（CMO）楊飛，曾經(jīng)因為有償刪帖而鋃鐺入獄18個月，當年楊飛刑期一滿便加入神州優(yōu)車，成為神州優(yōu)車CMO。瑞幸咖啡自爆涉嫌偽造22億元人民幣收入的首席營運官劉劍曾經(jīng)在神州租車任職10年，直到2018年5月才在瑞幸咖啡推出的旗下品牌“小鹿茶”新品發(fā)布會上公開露面。低調(diào)的劉劍擔(dān)任瑞幸咖啡的董事和首席營運官，并不持有瑞幸咖啡任何股份，其違背知遇之恩捏造財務(wù)數(shù)據(jù)的動機和合理性也值得深究。

3.1內(nèi)部治理缺陷

根據(jù)《公司法》的規(guī)定，股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層相互制衡，共同組成公司的治理結(jié)構(gòu)[8]。有效的公司治理結(jié)構(gòu)框架，可以使得董事會對公司進行戰(zhàn)略性指導(dǎo)以及對管理層的有效監(jiān)督，審計委員會作為公司董事會中的專門委員會，它的職責(zé)主要包括監(jiān)督關(guān)于披露財務(wù)報表和內(nèi)部控制的過程。瑞幸咖啡的舞弊行為，金額規(guī)模巨大，如果僅由劉劍一人所為，而在公司上下瞞天過海，可能性很小。集體參與的可能性更大。連續(xù)三個季度的財務(wù)造假，董事會、監(jiān)事會竟然毫不知情，暴露出監(jiān)督和管控方面出現(xiàn)了問題[9]。由此，可以看出，瑞幸咖啡公司的治理結(jié)構(gòu)存在嚴重的缺陷，內(nèi)部審計委員會發(fā)現(xiàn)問題不及時，存在失職。

3.2內(nèi)部控制機制不健全

在內(nèi)部控制體系中，包括以下的要素：控制環(huán)境、風(fēng)險評估、控制活動、信息與溝通和內(nèi)部控制。據(jù)前面分析，瑞幸咖啡在銷售業(yè)務(wù)，采購業(yè)務(wù)，貨幣資金業(yè)務(wù)等的內(nèi)部控制的流程設(shè)計上存在較大缺陷。管理層隨意捏造單店單日銷售量、單價和每筆訂單商品數(shù)，從而達到虛增銷售收入，制造盈利的假象。甚至夸大廣告費用近3億來掩蓋巨額虧損的事實，以此欺騙個人和機構(gòu)投資者，獲取更多融資，講虛假盈利故事，畫更大的餅。等到泡沫破滅的那一刻，其他與瑞幸咖啡業(yè)務(wù)風(fēng)馬牛不相及的中概股也難以幸免，股價接連下跌。

3.3審計委員會審查不利

2月初渾水機構(gòu)便發(fā)布關(guān)于瑞幸咖啡的做空報告，內(nèi)容詳盡，長達89頁的報告并沒有引起瑞幸咖啡足夠的重視。瑞幸咖啡矢口否認，沒想到不出2個月，便自爆出操縱利潤、虛增收入高達75%的丑聞，坐實了報告的指控。瑞幸咖啡的內(nèi)部審計委員會不但監(jiān)管不力，甚至調(diào)查效率也極低，不僅對機構(gòu)和個人投資者的利益帶來了極大的影響，對資本市場的發(fā)展和中概股在國外市場的聲譽也造成了不可彌補的損害。

4 思考與啟示

瑞幸咖啡財務(wù)舞弊案件不是海外上市的中概股被做空的第一件，也不會是最后一件。巨大的財務(wù)報表利潤操縱背后，露出的是內(nèi)部控制缺陷的冰山一角。如果說多年前，風(fēng)險管理還沒有引起我們足夠的重視，如今內(nèi)部控制相關(guān)制度缺陷下，越來越多的知名企業(yè)爆雷，不得不引起我們對于企業(yè)內(nèi)部控制方面的關(guān)注。應(yīng)完善上市公司的激勵機制，摒棄以公司利潤、營業(yè)收入等簡單的財務(wù)指標衡量公司高管經(jīng)營管理水平的評價方法，建立更加合理與多元化的高管評價體系，深入考察公司高管是否存在以透支公司發(fā)展為代價的短視行為[10]。應(yīng)在瑞幸咖啡造假事件中汲取教訓(xùn)、發(fā)現(xiàn)問題并引以為戒、加以借鑒，不斷完善國內(nèi)相關(guān)制度，為我國資本市場建設(shè)提供正向助力，為我國金融市場國際地位的提升打下堅實的基礎(chǔ)。

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**通訊作者：鐘美，副教授，西南林業(yè)大學(xué)，研究方向：財務(wù)與會計。