摘要：本文以2014-2018年軟件與信息技術(shù)行業(yè)為研究對(duì)象，采用描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性檢驗(yàn)以及回歸分析等多種分析方法，研究研發(fā)投入和融資能力對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響機(jī)制，再通過(guò)文章的結(jié)果，提出建議對(duì)提高軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高企業(yè)績(jī)效具有一定的指導(dǎo)意義。

關(guān)鍵詞：回歸分析;研發(fā)投入;企業(yè)績(jī)效

1.引言與文獻(xiàn)綜述

自加入世貿(mào)組織后，全球經(jīng)濟(jì)一體化對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)生的影響逐漸凸顯，加劇了企業(yè)之間的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度。企業(yè)若想保持持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)必須通過(guò)研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力才能實(shí)現(xiàn)，研發(fā)活動(dòng)就成為企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素。只有積極開展研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)才能使中小企業(yè)逐漸形成品牌效應(yīng)，才能獲得領(lǐng)先性的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而通過(guò)市場(chǎng)占有率的提升才能獲得較好的績(jī)效水平。

徐煥章[1]以我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司2013-2017年的面板數(shù)據(jù)，探討研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，研究結(jié)果表明：研發(fā)投入與企業(yè)當(dāng)期績(jī)效呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，但研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效存在顯著正向的滯后性影響;朱慧明[2]以314家企業(yè)的面板數(shù)據(jù)，研究研發(fā)投入和企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明：研發(fā)投入會(huì)顯著降低利潤(rùn)比較高的企業(yè)的短期績(jī)效;李柏洲[3]以119家上市公司的截面數(shù)據(jù)，利用多元回歸分析研究研發(fā)資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，研究結(jié)果表明： 研發(fā)資本對(duì)企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)促進(jìn)作用。因此文中嘗試從高管激勵(lì)的角度尋找提升企業(yè)績(jī)效的策略，為軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的發(fā)展提供適當(dāng)參考，在研究研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的基礎(chǔ)上，將高管激勵(lì)作為調(diào)節(jié)變量，研究研發(fā)投入和融資能力與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系。

2.研究設(shè)計(jì)

2.1數(shù)據(jù)來(lái)源

文中選取2014-2018年滬深兩市A股上市的軟件與信息技術(shù)行業(yè)的企業(yè)作為研究樣本，對(duì)取得的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選，原則如下： ①剔除ST、*ST企業(yè)，減少異常數(shù)據(jù)對(duì)研究結(jié)果的影響②剔除2014 年以后上市的企業(yè)，保證各指標(biāo)數(shù)據(jù)的可獲得性③剔除未連續(xù)4年披露研發(fā)支出的企業(yè)④剔除其他數(shù)據(jù)不全的企業(yè)。

2.2確定變量與模型構(gòu)建

（1）被解釋變量：企業(yè)績(jī)效。用總資產(chǎn)收益率（ROA）代表企業(yè)績(jī)效，ROA=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)平均余額。

（2）解釋變量：研發(fā)投入。本文[4]用RD=研發(fā)投入總額/營(yíng)業(yè)收入代表研發(fā)投入強(qiáng)度。

（3）調(diào)節(jié)變量：高管激勵(lì)。高管激勵(lì)分為短期薪酬水平和長(zhǎng)期持股比例2種。高管薪酬水平有多種衡量方法，文中采納的是薪酬最高的前3名高管的薪酬總和。高管持股比例用高管所持股本數(shù)與企業(yè)總股本 的比值來(lái)表示。

（4）控制變量：最后將資產(chǎn)負(fù)債率、成長(zhǎng)性、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、企業(yè)規(guī)模等變量作為控制變量研究研發(fā)投入和融資能力與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系。

為深入對(duì)研究目的進(jìn)行探討，研究研發(fā)投入和融資能力對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響機(jī)制，根據(jù)不同變量構(gòu)建以下兩個(gè)模型：

3.實(shí)證研究

3.1描述性統(tǒng)計(jì)

本文通過(guò)研究數(shù)據(jù)對(duì)變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，主要包括均值，最大值，最小值等方面，具體見表1：

首先企業(yè)績(jī)效ROA的最大值和最小值分別為31.71、0.681，均值為3.225，可以看出企業(yè)績(jī)效的差距很大，但整體上企業(yè)績(jī)效水平較好;研發(fā)投入RD的最大值和最小值分別為0.712、0.681，均值為0.135，可以看出整體上眾多企業(yè)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到創(chuàng)新研發(fā)的重要性，研發(fā)投入強(qiáng)度高，但不同企業(yè)在研發(fā)投入上面差距很大，每個(gè)企業(yè)對(duì)創(chuàng)新研發(fā)的重視程度不同;

其次在調(diào)節(jié)變量多元化融資能力中，高管短期薪酬水平LNAP的最大值和最小值分別為0.336、0.014，均值為0.114，可以看出整體上薪酬水平高，可以得到較多資金，但不同企業(yè)的薪酬差距很大;高管長(zhǎng)期持股比例MS的最大值和最小值分別為0.273、0.083，均值為0.157，可以看出大多高管持股高，但不同高管差距較大。

最后在控制變量中，資產(chǎn)負(fù)債率LEV的最大值和最小值分別為0.912、0.003，均值為0.114，可以看出總體上許多企業(yè)都面臨著較為嚴(yán)重的負(fù)債;成長(zhǎng)性Grow的最大值和最小值分別為1.223、-0.431，均值為0.095，部分企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入甚至為負(fù)，不同企業(yè)之間的收入盈利能力差距很大;資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率AT的最大值和最小值分別為1.253、0.253，可以看出大部分企業(yè)對(duì)于資金的運(yùn)用十分有計(jì)劃，資金周轉(zhuǎn)方面很適當(dāng);企業(yè)規(guī)模Size的最大值和最小值分別為17.375、11.034，可以看出不同企業(yè)規(guī)模差距很大，目前市場(chǎng)企業(yè)的發(fā)展程度也不同，均值為13.224，中位數(shù)為13.234，兩者相近，可以看出企業(yè)的資產(chǎn)總額十分相近。

3.2相關(guān)性分析

進(jìn)行回歸分析之前需要先進(jìn)行相關(guān)性分析，通過(guò)分析可以看出變量之間不存在嚴(yán)重的多重共線性的問(wèn)題。

首先是在總體上進(jìn)行初步分析，被解釋變量企業(yè)績(jī)效ROA與解釋變量研發(fā)投入RD之間的相關(guān)性系數(shù)為0.384，在顯著性水平為1%的情況下通過(guò)檢驗(yàn)說(shuō)明企業(yè)績(jī)效與研發(fā)投入之間顯著正相關(guān);其次為進(jìn)一步加深研究，在加入多元化融資能力指標(biāo)后，發(fā)現(xiàn)高管短期薪酬水平LNAP、高管長(zhǎng)期持股比例MS與企業(yè)績(jī)效ROA之間相關(guān)系數(shù)分別為0.221、0.263，它們之間都顯著正相關(guān)，說(shuō)明激勵(lì)機(jī)制的增加對(duì)中小企業(yè)績(jī)效水平提高是正向作用。

3.3回歸分析

首先通過(guò)模型1，利用總結(jié)出來(lái)的數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)績(jī)效與研發(fā)投入[5]進(jìn)行多元線性回歸分析，得出方程為：

ROA=0.628+0.584RD-0.564LEV+0.596GROW+0.483AT+0.395SIZE

在線性回歸方程中，可以看到企業(yè)績(jī)效ROA與研發(fā)投入RD之間的回歸系數(shù)為0.584，且顯著性水平為1%，可以得出企業(yè)績(jī)效與研發(fā)投入之間正相關(guān)。其次為進(jìn)一步研究在高管激勵(lì)下，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響[6]，對(duì)模型2進(jìn)行多元線性分析，得出方程為：

ROA=0.602+0.496RD+0.568NFI+0.571EFI+0.518NFI*RD+0.529EFI*RD-0.575LEV+0.593GROW+0.416AT+0.394SIZE

在線性回歸方程中，可以看到企業(yè)績(jī)效ROA與研發(fā)投入RD之間的回歸系數(shù)為0.596，且顯著性水平為1%，可以得出企業(yè)績(jī)效與研發(fā)投入之間仍然顯著正相關(guān)。最后在控制變量存在的情況下，模型1與模型2的回歸結(jié)果是一致的，即在回歸分析中，成長(zhǎng)性、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)企業(yè)績(jī)效水平的提升是促進(jìn)作用，而資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)中小企業(yè)績(jī)效水平的提升是抑制作用。具體數(shù)據(jù)見表2：

4.結(jié)論與政策建議

基于多元回歸分析方法，文中以2014—2018年在滬、深兩市主板和創(chuàng)業(yè)板上市的 A 股軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)上市公司為研究對(duì)象，對(duì)軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)上市公司研發(fā)投入、企業(yè)績(jī)效關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，獲得了一些具有現(xiàn)實(shí)意義和時(shí)間價(jià)值的結(jié)論。首先，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效起促進(jìn)作用，企業(yè)要想脫穎而出，就要通過(guò)研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)提供自身競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)研發(fā)投入越多越能保證企業(yè)成功推出新產(chǎn)品，通過(guò)自身績(jī)效水平，從而提升自身企業(yè)價(jià)值;其次高管激勵(lì)有助于提升企業(yè)績(jī)效，從純粹的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)營(yíng)者與所有者的聯(lián)合體，其自身利益與企業(yè)績(jī)效緊密聯(lián)系在一起。根據(jù)實(shí)證結(jié)論，主要從政府，企業(yè)兩方面提出對(duì)應(yīng)策略以提高企業(yè)績(jī)效，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，包括以下幾點(diǎn)：（1）政府要完善信息披露機(jī)制，讓資金更加透明。當(dāng)信息更加公開，完整，及時(shí)，投資者對(duì)于企業(yè)的了解程度也就更深（2）企業(yè)要加大對(duì)研發(fā)投入的支持。企業(yè)要根據(jù)實(shí)際資金情況高效安排資金的各方面使用，在合理情況下，加大對(duì)研發(fā)投入的支持，研發(fā)投入資金越多，新的研發(fā)產(chǎn)品越多，企業(yè)績(jī)效提高越多。

參考文獻(xiàn)：

[1]徐煥章，郭倩文，王譯.研發(fā)投入、股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系研究[J/OL].財(cái)會(huì)通訊： 1-9[2020-07-17]. https：//doi.org/10.16144/ j.cnki.issn1002-8072. 20191209.001.、

[2]李柏洲，殷婧鈺，蘇屹.研發(fā)資本、雙元?jiǎng)?chuàng)新與企業(yè)績(jī)效[J].哈爾濱工程大學(xué)學(xué)報(bào)，2019，40（3）：634-640.

[3]朱慧明，王向愛，賈相華.社會(huì)責(zé)任和研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的分位關(guān)系研究[J].湖南大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2019，33（5）：47-55.

[4]郭倩文，徐煥章，王譯.研發(fā)投入、股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效[J].財(cái)會(huì)通訊，2020（12）：50-57.

[5]王曉光，張東生，牛雪芝.雙噪聲統(tǒng)計(jì)分析下的企業(yè)績(jī)效與其研發(fā)投入關(guān)系研究[J].河北工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2020，12（2）：27-31.

[6]海本祿，高慶祝，尹西明等.高管過(guò)度自信、研發(fā)投入跳躍與企業(yè)績(jī)效——來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].科技進(jìn)步與對(duì)策，2020，37（12）：136-145.

本文系安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)大學(xué)生科研創(chuàng)新基金項(xiàng)目研究成果，項(xiàng)目編號(hào)：XSKY2009ZD。

作者簡(jiǎn)介：梁凱文（1999-），女，漢族，安徽合肥人，安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，2017級(jí)本科生，金融學(xué)專業(yè)。