戚玉娟

摘要：本文采用財務(wù)戰(zhàn)略矩陣模型的方法來判定企業(yè)的發(fā)展周期階段，根據(jù)企業(yè)的實際發(fā)展?fàn)顩r，提出適合企業(yè)自身的財務(wù)策略建議。本文以科迪乳業(yè)為例，根據(jù)企業(yè)2014-2018年的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)進行財務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析，判定企業(yè)的目前的企業(yè)生命周期階段，提出相應(yīng)的財務(wù)對策以及改進建議。

關(guān)鍵詞：財務(wù)戰(zhàn)略;財務(wù)戰(zhàn)略矩陣;建議對策

引言

近年來，我國經(jīng)濟由高速發(fā)展階段轉(zhuǎn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，社會不斷發(fā)展經(jīng)濟形勢多變。面對目前復(fù)雜多變的經(jīng)濟環(huán)境，企業(yè)在制定戰(zhàn)略時應(yīng)該進行動態(tài)的管理和監(jiān)督。企業(yè)的經(jīng)營是否穩(wěn)健主要取決于兩個方面，一方面企業(yè)是否有充足的資金來支撐企業(yè)發(fā)展，另一方面是企業(yè)投資的產(chǎn)品或者是服務(wù)是否能夠企業(yè)帶來價值增值，資金保證企業(yè)能夠正常運轉(zhuǎn)，價值反映企業(yè)能否長遠(yuǎn)發(fā)展。財務(wù)戰(zhàn)略矩陣模型從動態(tài)長遠(yuǎn)的角度幫助為企業(yè)制定合理的財務(wù)戰(zhàn)略提供有力的理論支持。

一、財務(wù)戰(zhàn)略矩陣?yán)碚撝R

財務(wù)戰(zhàn)略矩陣橫坐標(biāo)考察分析企業(yè)的資金狀態(tài)，縱坐標(biāo)考察分析企業(yè)的價值創(chuàng)造狀態(tài)。財務(wù)戰(zhàn)略矩陣模型橫坐標(biāo)表示為企業(yè)的銷售增長率與可持續(xù)增長率的差額，說明企業(yè)的資金狀態(tài)?？v坐標(biāo)表示為企業(yè)的投資回報率與加權(quán)平均資本成本的差額，說明企業(yè)的價值創(chuàng)造能力，以這兩個為分析要素將坐標(biāo)軸分為四個象限。

二、科迪乳業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析

（一）財務(wù)戰(zhàn)略矩陣各財務(wù)指標(biāo)的計算方法

1.可持續(xù)增長率=

2.稅前經(jīng)營凈利潤=凈利潤+（利息費用+營業(yè)外支出-營業(yè)外收入）*（1-企業(yè)所得稅率）

3.投資資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債-平均無息流動負(fù)債-平均在建工程

債務(wù)資本成本本文債務(wù)資本采用中國人民銀行公布的貸款利率加權(quán)平均數(shù)作為本文的債務(wù)資本成本。權(quán)益資本成本的確定本文采用CAPM公式進行計算：，由于我國的資本市場還不完整，所以根據(jù)股票市場指數(shù)預(yù)測我國的市場平均風(fēng)險不夠準(zhǔn)確，本文采用阿斯沃斯·達摩達蘭所著的《價值評估》書中的市場風(fēng)險溢價作為本文的計算依據(jù)，本文=6.28%。值取自國泰安數(shù)據(jù)庫。

（二）科迪乳業(yè)各財務(wù)指標(biāo)的計算

通過查閱科迪乳業(yè)2014-2018年財務(wù)報表相關(guān)數(shù)據(jù)公司財務(wù)指標(biāo)的計算結(jié)果如下：

通過上表的計算我們可以看出科迪乳業(yè)在近五年中稅后經(jīng)營凈利潤呈波動上升的趨勢。2016年公司進一步擴大規(guī)模收購了洛陽巨爾，報告期內(nèi)銷量同比增加，但是公司管理費用與去年同期相比增加的幅度比好大，導(dǎo)致企業(yè)在2016年稅后經(jīng)營利潤呈現(xiàn)短暫的下降。

（三）科迪乳業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的建立

根據(jù)上述各財務(wù)指標(biāo)的計算，結(jié)合上述財務(wù)戰(zhàn)略矩陣模型的理論知識，建立科迪乳業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略矩陣圖，如下所示：

從上圖可以看出，2016-2017年企業(yè)處于坐標(biāo)軸第四象限，屬于公司撤退期，說明公司經(jīng)營的部分產(chǎn)品或者服務(wù)已經(jīng)不能給公司帶來價值增值，同時資金處于短缺的狀態(tài)，此時一定要高度重視對企業(yè)總體戰(zhàn)略的調(diào)整尤其是財務(wù)戰(zhàn)略的調(diào)整，及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或者開發(fā)新產(chǎn)品尋求資金盡快扭轉(zhuǎn)態(tài)勢。2018年在坐標(biāo)軸的第三象限，此時企業(yè)處于衰退期，企業(yè)必須調(diào)整資金資本結(jié)構(gòu)提升企業(yè)的價值，才能獲得進一步的增長。

三、財務(wù)戰(zhàn)略對策建議

（一）投資建議

為解決企業(yè)目前面臨的問題，首先，繼續(xù)開拓新市場和新的消費者人群，找到新的利潤增長點。其次，提成產(chǎn)品的差異化，如果沒有差異化的產(chǎn)品很難在市場中獲得競爭優(yōu)勢?？频蠎?yīng)該將更多的資金投資于研發(fā)，不斷促進自身創(chuàng)新，以便于尋求新的發(fā)展機會，研發(fā)新產(chǎn)品企業(yè)才能找到屬于自己的藍(lán)海。

（二）籌資建議

科迪乳業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本所占的比例不斷提高，大額的財務(wù)費用給企業(yè)帶來很大的資金壓力以及財務(wù)風(fēng)險。近幾年科迪乳業(yè)的流動負(fù)債在總負(fù)債中所占的比例高達98%左右，這勢必會給企業(yè)帶來很大的財務(wù)壓力，加上企業(yè)產(chǎn)能還不能得到有效的釋放，資金不能快速回籠，所以企業(yè)應(yīng)該控制資金的流出，降低流動負(fù)債的比例。科迪應(yīng)該進行資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，除了向銀行借款還可以進行長期性融資，這樣可以減少企業(yè)大額的利息支出緩解企業(yè)的資金壓力。

（三）股利分配建議

由于公司的產(chǎn)能沒有得到充分釋放，以及科迪乳業(yè)不斷投資于固定資產(chǎn)的建造，要想保證企業(yè)可持續(xù)的發(fā)展，還需要充足的資金作為保障。所以，公司在股利分配方面可以采取現(xiàn)金股利加股票股利的政策，一方面留存企業(yè)發(fā)展所需資金，另一方面又能保證股東收益，給企業(yè)帶來資金的流入實現(xiàn)良性循環(huán)，促進企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

四、結(jié)論

財務(wù)戰(zhàn)略矩陣模型可以為企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展提供高質(zhì)量的財務(wù)決策方案。本文以科迪乳業(yè)為例，通過實際情況的分析使企業(yè)更能明確以后的發(fā)展方向，根據(jù)動態(tài)的市場環(huán)境，調(diào)整企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略，合理化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，實施產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型升級。通過對企業(yè)持有的資金的深入剖析，使得資金的發(fā)揮其最大的使用價值，加快資金的周轉(zhuǎn)，加強資金的盈余管理，保障企業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展。

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