胡宗義 邱先翼 李毅

摘 要：運用中國A股市場96家可再生能源企業(yè)2009-2018年數據，引入能源消耗強度、經濟發(fā)展水平、市場化程度和銀行信貸四個門檻變量建立固定效應面板門檻模型，實證檢驗能源轉型視角下政府補助對可再生能源投資的門檻效應，探討不同補助類型和企業(yè)異質性對門檻效應的影響和差異。結果表明：政府補助對可再生能源投資的促進作用存在門檻效應。在能源消費強度更高、經濟發(fā)展水平或市場化程度更低的地區(qū)，政府補助對可再生能源投資的促進作用更顯著，同時政府補助對可再生能源投資的促進作用在銀行信貸規(guī)模越大的企業(yè)更顯著;相比于貨幣型直接補助，稅收優(yōu)惠型的間接補助政策更能促進可再生能源投資;政府補助對非國有企業(yè)的投資促進作用強于國有企業(yè)。

關鍵詞： 政府補助;可再生能源投資;面板門檻模型;門檻效應

中圖分類號：F830.591 ? ?文獻標識碼： A ? ?文章編號：1003-7217（2020）05-0061-09

一、引 言

在綠色發(fā)展理念驅動下，可再生能源進入快速發(fā)展階段，根據《2019可再生能源投資全球趨勢》報告的數據，2019年年底可再生能源產能水平將達到2010年的四倍。在2009-2018年的10年期間，中國可再生能源消耗總量占比從8.5%增至14.3%，可再生能源發(fā)電總量占比也從18.52%增加到26.70%。此外，《BP世界能源統(tǒng)計年鑒》顯示，中國可再生能源增長占全球可再生能源增長的45%，位居全球第一。

在全球能源結構轉型的浪潮下，中國在“十二五”計劃中提出能源供給側結構性改革，旨在優(yōu)化中國能源消費結構，減少能源消耗，促進節(jié)能減排。處在能源結構轉型“十字路口”的中國，加強對可再生能源的投資是破解新常態(tài)下傳統(tǒng)能源產能過剩、可再生能源發(fā)展瓶頸及能源系統(tǒng)整體運行效率低下等突出難題的有效方法，是實現能源結構優(yōu)化轉型的重要手段。然而，盡管中國擁有豐富的可再生能源資源和巨大的發(fā)展?jié)摿?，但由于生產技術落后、生產規(guī)模小，可再生能源的生產成本居高不下，如光伏發(fā)電成本6500元/kW，風電成本6800元/kW，再者，由于可再生能源投資具有投資回收期長、初始投資額大、風險高等特點，可再生能源企業(yè)很難獲得融資[1]。因此，可再生能源投資相比于其他類型投資更依賴于國家政策的支持，依賴于政府補助。那么，究竟政府補助對可再生能源投資有何影響，影響程度如何，不同類型的政府補助對企業(yè)可再生能源投資的影響是否存在差異，企業(yè)異質性對政府補助的敏感程度是否一致，其背后的影響因素是什么，諸多問題都需要做深入探討，對這些問題的回答也將為中國推進可再生能源發(fā)展、優(yōu)化能源結構、實現清潔低碳發(fā)展目標提供科學依據。

二、文獻綜述

在現有的研究中，對可再生能源投資沒有一個明確而一致的定義。滿向昱（2013）等人從能源的角度指出，能源投資是指投資主體為實現未來效益而在能源生產、流通、消費等領域進行的固定資產投資活動[2]。由于企業(yè)在社會生產和經濟增長中所起的關鍵作用，大多數文獻都集中在企業(yè)的投資上。基于這一信息，可再生能源投資出現了兩種定義。首先，基于被投資方的視角，可再生能源投資是企業(yè)對可再生能源領域的投資[3]。其次，從投資者的角度來看，可再生能源投資是可再生能源企業(yè)的投資。本文在定義能源投資的基礎上，借鑒何凌云等人的研究成果，將可再生能源投資定義為可再生能源企業(yè)的投資[1]。具體來說，就是可再生能源企業(yè)為創(chuàng)造固定資產、無形資產等長期資產而支付的現金[4]。

大多數學者認為政府補助能促進企業(yè)投資。許罡（2014）從企業(yè)投資角度證明了政府補助與企業(yè)投資存在正向激勵關系，即得到政府補助越多的企業(yè)，企業(yè)投資水平越高[5]。然而，許多學者認為這種正向關系并不是穩(wěn)健的，它因公司性質、企業(yè)規(guī)模和區(qū)域經濟增長速度而異[6-9]。步丹璐等也發(fā)現在經濟越發(fā)達地區(qū)，政府補助越能促進企業(yè)股權投資，他們還證明了在市場化程度越低的地區(qū)，政府補助和企業(yè)投資之間的雙向促進關系越顯著[10，11]。此外，影響可再生能源企業(yè)投資的另一關鍵因素是企業(yè)的R&D水平，因此，大多數文獻研究的是政府補助與企業(yè)R&D投資之間的關系。韓國高、張倩（2017）研究發(fā)現政府補助和制度環(huán)境對企業(yè)R&D投資具有非線性門檻效應，適度的政府補助和合理的制度環(huán)境有助于促進R&D投資[12]。同時，任海云（2018）等還指出政府補助對企業(yè) R&D 投資的促進作用具有區(qū)間性，并呈出現企業(yè)所有權異質性、企業(yè)規(guī)模異質性和行業(yè)異質性[13]。而González和Pazó（2008）卻認為政府補助會降低企業(yè)R&D投資，因其企業(yè)將政府補助計入營業(yè)收入，從而形成替代效應[14]。Wallsten（2000）以美國中小企業(yè)為研究對象，其結果表明政府補助會對企業(yè)研發(fā)投資產生“擠出效應”，因獲得高額補助的企業(yè)更易滋生員工腐敗，導致企業(yè)投資積極性降低[15]。

綜上所述，在能源結構轉型下，政府主導、財政和稅收支持是可再生能源積極發(fā)展的重要手段。在政府補助與企業(yè)投資表現之間，現有文獻大多集中于一般的企業(yè)投資，很少有研究直接關注可再生能源投資，且對可再生能源的研究多從宏觀角度關注消費而非投資。此外，雖然對政府補助總量的研究較多，但對不同補助類型的比較研究較少，且以往的研究認為政府補助與企業(yè)投資之間為線性關系，而沒有考慮可能存在的非線性效應。針對這些問題，本文將試圖從以下幾個方面進行探討：首先，從企業(yè)角度進一步定量分析政府補助對可再生能源投資的門檻效應;其次，根據不同的補助類型和企業(yè)性質，對子樣本進行比較研究;最后對政府政策的制定提出相關建議。

三、理論基礎與研究假設

對中國來說，可再生能源發(fā)展停滯的主要原因之一是技術落后，因此，增加R&D投入是促進我國可再生能源企業(yè)投資的主要途徑之一。文獻表明，政府補助對企業(yè)R&D投入具有非線性門檻效應[12]，并且通過多種機制影響企業(yè)投資，對可再生能源企業(yè)的發(fā)展也存在一定影響[5]?；谶@一信息，政府補助對可再生能源投資的影響可能是非線性的，即當某些變量達到一定水平時，影響方向或程度可能會發(fā)生突變，因此，理論框架主要考慮能源消費強度、經濟發(fā)展水平、市場化程度和銀行信貸四個變量作為分析的門檻變量。

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（責任編輯：王鐵軍）