黃閃

[摘? ? 要] 隨著我國經(jīng)濟社會的發(fā)展，國內(nèi)的證券交易市場功能較之以前更加完善，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，公司股東希望公司和股東的價值能夠?qū)崿F(xiàn)最大化，而公司的管理者希望能夠通過合理利用其控制的資源實現(xiàn)自身利益最大化，二者之間存在矛盾沖突。起源于美國的股權(quán)激勵制度能夠調(diào)和兩者之間的矛盾沖突，將管理者利益與公司價值聯(lián)系起來。實施管理層股權(quán)激勵后，公司債權(quán)人、股東和證券監(jiān)管部門對公司盈余管理給予更多關(guān)注。文章從對股權(quán)激勵和盈余管理的介紹入手，從股權(quán)激勵模式、強度和時長三方面探討管理層掛權(quán)激勵對盈余管理的影響，并對如何提高管理層股權(quán)激勵的正面影響提出相關(guān)對策。

[關(guān)鍵詞] 管理層;股權(quán)激勵;盈余管理;影響

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2020. 15. 009

[中圖分類號] F276.6? ? [文獻標(biāo)識碼]? A? ? ? [文章編號]? 1673 - 0194（2020）15- 0022- 02

自2008年全球金融危機爆發(fā)以來，不少上市公司業(yè)績下滑，國內(nèi)股市情況不理想，管理層在基準(zhǔn)年度下調(diào)盈余的說法變得越來越不可信。隨著股改發(fā)展和證券市場的不斷完善，國內(nèi)實行管理層股權(quán)激勵計劃的企業(yè)越來越多，股權(quán)激勵與盈余管理二者的相互影響本就是研究的熱點，如今美國股市在短短時間內(nèi)出現(xiàn)五次熔斷現(xiàn)象，證券市場的變化進一步證明，考察股權(quán)激勵下管理者的真實盈余管理情況對公司股東財富的影響具有重要意義。只有充分理解管理層股權(quán)激勵與盈余管理的關(guān)系，正確認識股權(quán)激勵對盈余管理的影響，才能進一步完善國內(nèi)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和激勵機制，優(yōu)化上市公司的會計信息質(zhì)量和證券市場的資源配置。

1? ? ? 股權(quán)激勵與盈余管理

1.1? ?股權(quán)激勵

股權(quán)激勵是企業(yè)一種特殊的管理機制，當(dāng)前大多數(shù)企業(yè)都存在一種管理層與基層的對立關(guān)系，股權(quán)激勵制度用授予股份形式的現(xiàn)實權(quán)益或潛在權(quán)益給激勵對象的方式將激勵對象的利益與企業(yè)價值掛鉤，使其具有主人翁意識。在這種長期激勵制度下，管理者與企業(yè)形成利益共同體，企業(yè)與員工共同成長，更有利于實現(xiàn)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的長期目標(biāo)。一般情況下，企業(yè)設(shè)計股權(quán)激勵方案需要綜合考慮激勵目的、對象、模式和數(shù)量，以及時間安排、行權(quán)價格、行權(quán)條件、激勵來源和管理機制等重要影響因素，不同的股權(quán)激勵模式有不同的特點，如股票期權(quán)和限制性股票激勵模式都存在盈余管理的可能，也可能造成股權(quán)分散，對激勵對象的約束變得更加困難，不同的企業(yè)應(yīng)當(dāng)綜合考慮自身發(fā)展情況和目標(biāo)有針對性地選擇和設(shè)計股權(quán)激勵方案。

1.2? ?盈余管理

正如很多從國外引入的經(jīng)濟學(xué)名詞一樣，盈余管理的概念最早來源于20世紀(jì)90年代的美國，主要指企業(yè)管理者為了實現(xiàn)自身利益對企業(yè)實行的計劃性行為，這不僅一定程度上會影響會計信息質(zhì)量，還容易影響股東的投融資決策和證券市場環(huán)境，而股權(quán)激勵機制又對盈余管理有直接影響。一般可將盈余管理分為構(gòu)造交易的真實性盈余管理和應(yīng)計性盈余管理，兩者的方式和后果都不同，如應(yīng)計性盈余管理容易導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流與會計利潤之間出現(xiàn)差異被監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)，真實性盈余管理就不會出現(xiàn)這種該差異，但會提高企業(yè)的交易成本并降低企業(yè)經(jīng)營效率。從目前情況來看，管理層為了逃避監(jiān)管而采用的盈余管理方式主要有會計手段和控制交易時間兩類，我國的會計政策和會計估計對管理層運用會計手段實現(xiàn)盈余管理提供了可乘之機，在宏觀環(huán)境的影響下，盡管我國的會計準(zhǔn)則已經(jīng)比較完善，但還是給盈余管理留下較大空間。

2? ? ? 管理層股權(quán)激勵對盈余管理的影響

2.1? ?股權(quán)激勵模式對盈余管理的影響

現(xiàn)如今，有越來越多的企業(yè)為了留住人才，開始實行股權(quán)激勵制度，使管理者的利益與企業(yè)利益緊密相連，既可能實現(xiàn)激勵效果，也可能會派生出盈余管理。從模式上來看，常見的股權(quán)激勵方式有期權(quán)、限制性股票、虛擬股票、股票增值權(quán)、期股、業(yè)績股票等，但最受國內(nèi)企業(yè)歡迎的還是限制性股票模式和股票期權(quán)模式。從行權(quán)的角度來看，股票期權(quán)必須實現(xiàn)行權(quán)時的股價大于授予時的行權(quán)價才能受益，但影響股價的因素太多，常常超出管理者的操控范圍。而限制性股票期權(quán)只要達到解鎖條件即能解鎖，且解鎖條件大多是與財務(wù)數(shù)據(jù)相關(guān)的業(yè)績或財務(wù)指標(biāo)，管理者可以通過操控會計程序改變對外披露的會計信息。相較而言，限制性股票模式的股權(quán)激勵制度更容易出現(xiàn)盈余管理。

2.2? ?股權(quán)激勵強度對盈余管理的影響

從動機上分析，在難以時時刻刻對管理層進行監(jiān)督的情況下，股東獲取企業(yè)經(jīng)營情況的方式往往是通過企業(yè)財務(wù)報告，而會計信息更容易被管理層操控，處于信息優(yōu)勢地位的管理層有很大的動機為實現(xiàn)自身利益最大化而進行盈余管理。在股權(quán)激勵制度下，管理層與企業(yè)所有者有相同的利益取向，這將更大程度地刺激管理者更好地管理企業(yè)，增加企業(yè)價值，但我國缺乏有效的經(jīng)理人市場，與收益相比，對盈余管理的處罰力度顯得微不足道，管理層有更強的動機進行盈余管理。股權(quán)激勵制度使股份收益成為管理層薪酬的一部分，達到業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)之后，管理層就可以獲得相關(guān)激勵收益，因此，隨著激勵強度的增大，管理層從中獲取的收益也會增加，也會有更強的動機進行盈余管理。

2.3? ?股權(quán)激勵時長對盈余管理的影響

在外部環(huán)境等條件的約束下，企業(yè)短期內(nèi)的資產(chǎn)報酬率等業(yè)績指標(biāo)會受到影響，因此，隨著股權(quán)激勵計劃時間的延長，即股權(quán)激勵有效期的延長，業(yè)務(wù)指標(biāo)的不確定性會增加，甚至出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的情況，管理者操控的可能性變小。雖然股權(quán)激勵的目的在于公司的長期穩(wěn)定發(fā)展，過短的股權(quán)激勵期容易給管理層提供操控空間，為了贏得盈余管理空間，管理層會重視公司短期業(yè)績而忽視長期發(fā)展?？傊?，只有較長的股權(quán)激勵時長才能抑制管理層的盈余管理行為。