摘 要：JD公司2015年凈利潤虧損2.49億，2016年虧損4.37億，其作為ST公司，在2017年度實(shí)現(xiàn)了1.21億，成功摘帽。利潤增速如此之快，值得懷疑。首先，從盈余管理的動(dòng)機(jī)入手，其次，根據(jù)公司財(cái)報(bào)從資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、債務(wù)重組收益和收入成本這三個(gè)盈余手段進(jìn)行分析，最后，針對(duì)此案例，闡述其盈余管理的經(jīng)營后果。

關(guān)鍵詞：盈余管理;資產(chǎn)減值準(zhǔn)備;債務(wù)重組收益

一、 引言

隨著證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的審核加大，以及在資本市場的監(jiān)管力度越來越大，很多公司為了盈利不得不進(jìn)行盈余管理。對(duì)于ST公司而言，為了避免退市以及融資需求，加上監(jiān)管的壓力，它們很可能會(huì)選擇通過盈余管理的方式來扭虧為盈。事實(shí)也證明，越來越多的ST公司在進(jìn)行盈余管理。另外，由于信息的不對(duì)稱和專業(yè)知識(shí)的缺乏，普通投資者大多僅關(guān)注凈利潤等一些簡單的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而上市公司管理層正好利用這一點(diǎn)，通過盈余手段將財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行“包裝”，吸引投資者來獲得利益。

二、 案例背景

（一）公司簡介

JD公司是由我國國資委控股的國有大型機(jī)電制造企業(yè)。公司于1993年成立，原名為阿城繼電器股份有限公司，在2012年經(jīng)資產(chǎn)重組后，公司變更為JD公司。該公司屬于制造行業(yè)，主要業(yè)務(wù)有電機(jī)、屏蔽電機(jī)電泵制造與維修;電機(jī)、防爆電氣技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù)，其部分產(chǎn)品在我國占有較大的市場份額。根據(jù)中國電器工業(yè)協(xié)會(huì)中小型電機(jī)行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2019年公司經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)從年初的電動(dòng)機(jī)行業(yè)第6位躍升至第2位。

（二）經(jīng)營狀況

JD公司2015年度營業(yè)收入為15.05億，而2016年只有12.66億，同比下降了15.88%，而其凈利潤卻從-2.49億陡然降到了-4.37億，下降幅度高達(dá)75.50%。而到了2017年，營業(yè)收入達(dá)到了15。88億，比去年增長了3.22億，凈利潤更是增長了5.58億，扭虧為盈，增長幅度甚至超過了營業(yè)利潤。單獨(dú)觀察凈利潤，發(fā)現(xiàn)：2015年到2016年，虧損劇增，而2017年卻出現(xiàn)盈利。

三、 案例分析

（一）盈余動(dòng)機(jī)

一方面，我們從上述數(shù)據(jù)可以簡單看出，該公司2015年和2016年的凈利潤均為負(fù)數(shù)，若2017年若繼續(xù)虧損，ST中基將面對(duì)連續(xù)虧損3年，而對(duì)于此類上市公司，證監(jiān)會(huì)對(duì)其進(jìn)行停牌處理，如果后6個(gè)月還是繼續(xù)虧損就將被處理為退市。對(duì)于退市的公司，不僅股票很可能由大幅下跌的趨勢，而且由于我國上市的嚴(yán)苛條件，該公司可能幾年內(nèi)都很難上市，這對(duì)公司的影響力有很大的傷害。在這種監(jiān)管壓力下，加上公司的經(jīng)營情況得不到改善，ST公司管理層往往會(huì)選擇在第三年進(jìn)行盈余管理，來避免退市。

另一方面，為應(yīng)對(duì)激烈的市場競爭，各企業(yè)尤其是ST公司需要通過外部融資站穩(wěn)腳跟。對(duì)于ST公司而言，不僅投資者更愿意選擇同行業(yè)其他上市公司，而且其股票價(jià)格也受到了限制，這均不利于公司持續(xù)經(jīng)營。另外，由于JD公司從2016年不再披露關(guān)鍵管理人員薪酬，高管薪酬動(dòng)機(jī)不過多說明。

（二）盈余手段

1. 利用資產(chǎn)減值損失提前確認(rèn)費(fèi)用

我們收集到這2015-2017年的壞賬損失分別為6，066.08萬元、18，160.67萬元和2，321.69萬元;存貨跌價(jià)損失由2015年的5，028.62萬元，猛增到2016年的16，067.96萬元，2017年又急速下降到4，320.98萬元。從上述數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn)，2016年計(jì)提的資產(chǎn)減值損失比上一年足足增長了228.91%，而相較于2016年，2017年計(jì)提的資產(chǎn)減值損失卻下降了94.52%。另外，公告中也提到，在2016年，JD公司計(jì)提了296.16萬元長期股權(quán)投資減值損失以及1，966.41萬元的固定資產(chǎn)減值損失，這會(huì)減少固定資產(chǎn)的以后年度的折舊金額?？傮w來看，資產(chǎn)減值損失有“洗大澡”的嫌疑，通過前一年度提前確認(rèn)損失來使得2017年的費(fèi)用減少從而實(shí)現(xiàn)利潤。

對(duì)于壞賬損失，2016年JD公司計(jì)提的壞賬，相較于去年增加了199.38%。2016年應(yīng)收賬款計(jì)提了1.75億的壞賬，占總數(shù)的96.42%。2017年，共有2，321.69萬元的壞賬轉(zhuǎn)回，其中應(yīng)收賬款的壞賬轉(zhuǎn)回了3417.06萬元，此金額占2017年凈利潤的28.36%，顯然，JD公司特地選擇這個(gè)時(shí)間點(diǎn)轉(zhuǎn)回，是想通過收回壞賬來調(diào)增利潤，從而實(shí)現(xiàn)2017年“脫帽”。

對(duì)于存貨跌價(jià)損失，2016年庫存商品計(jì)提的金額比去年多了一倍多，占了2016年期末庫存商品賬面價(jià)值的71.76%，這可能是電機(jī)整體行業(yè)產(chǎn)能過剩，庫存商品累積過多所致，但也不排除公司在此基礎(chǔ)上進(jìn)行有意操作。而且，對(duì)于存貨而言，可變現(xiàn)凈值本身需要會(huì)計(jì)估計(jì)來實(shí)現(xiàn)，這其中存在很大的盈余管理的空間。同時(shí)，根據(jù)有關(guān)公告得知，JD公司2018年計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備1，322萬元（存貨跌價(jià)準(zhǔn)備本期計(jì)提2，007萬元，本期轉(zhuǎn)回685萬元），2019年存貨跌價(jià)準(zhǔn)備本期計(jì)提5，468萬元。這就凸顯得2016年計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的金額過大，很可能是提前計(jì)提準(zhǔn)備，為2017年摘帽做下鋪墊。

2. 利用債務(wù)重組獲取巨額收益

根據(jù)JD公司發(fā)布的以往年報(bào)，我們可以發(fā)現(xiàn)相比2016年度，2017年的非經(jīng)常性損益突增2742.06萬元，其中債務(wù)重組損益增加了2520.16萬元，占非經(jīng)常性損益增加額的91.91%。而且，債務(wù)重組損益是可以計(jì)入營業(yè)外收入，從而增加利潤。

債務(wù)重組收益占2017年凈利潤的29.69%。大額的收益加上選擇2017年這個(gè)時(shí)間點(diǎn)來進(jìn)行，令人十分懷疑。根據(jù)JD公司2018年3月26號(hào)發(fā)布的《關(guān)于2017年度債務(wù)重組情況的公告》中，可以得知：2017年，JD公司將2.04億的債務(wù)與其對(duì)應(yīng)的95戶供應(yīng)商進(jìn)行協(xié)商，最后確定通過債務(wù)重組的方式向他們支付1.68億的貨款。在這個(gè)過程中，JD公司實(shí)現(xiàn)了0.36億的收益。公告中顯示的債務(wù)重組涉及金額前五名的供應(yīng)商有四家同樣也是公司前五名的供應(yīng)商。一方面，對(duì)于一些時(shí)間久遠(yuǎn)的債務(wù)進(jìn)行重組，對(duì)雙方均有益;另一方面，通過與供應(yīng)商合作，債務(wù)重組是可以隱藏利潤的，提前做好交易，在企業(yè)有需要的時(shí)候再將利潤顯示出來。

3. 收入成本不匹配

從巨潮資訊查詢JD公司財(cái)務(wù)報(bào)表得知：2015年～2017年?duì)I業(yè)收入分別為15.05億、12.66億和15.88億;2015年～2017年?duì)I業(yè)成本分別為14.69億，10.56億和11.24億。通過上述數(shù)據(jù)我們可以清楚地得知，從2016年～2017年，營業(yè)成本增長了6.39%，而營業(yè)收入?yún)s增長了25.40%。將2015年同2017年比，在營業(yè)收入漲了的情況下，營業(yè)成本下降了23.51%。顯然，營業(yè)成本有異常的變動(dòng)。一方面，在2017年年度報(bào)告中有表示今年的銷售量和訂貨量有所上升，主要原材料價(jià)格及人工勞動(dòng)報(bào)酬也不斷增長，那么在原材料和銷售量均上漲的情況下，JD公司是如何保持這么低的成本呢？另一方面，我們發(fā)現(xiàn)2015年～2018年的年度報(bào)告中，除了2017年占營業(yè)成本13.84%的“其他”項(xiàng)目金額相對(duì)比2016年下降了10.45%，其他三年的“其他”項(xiàng)目的金額都比上一年有所增加，再加上該項(xiàng)目占比較大，卻沒進(jìn)行進(jìn)一步的分類，我們有理由懷疑營業(yè)成本在“其他”這個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行了盈余管理。

（三）經(jīng)營后果

從盈利能力角度來看，營業(yè)凈利率在2015年以及2016年均為負(fù)數(shù)，而2017年到2019年不斷增長。我們可以看到，JD公司的盈利能力在經(jīng)過2017年的盈余管理以后，一直保持良好的增長狀況;從運(yùn)營能力角度來看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2016年到2018年從41.84%上升到65.13%，特別是2017年，同比增長達(dá)到37%，2019年有些微的回落，但仍然保持在60%以上;從凈利潤來看，2017年以后的兩個(gè)會(huì)計(jì)期間，凈利潤同比增長分別是1.31%，23.7%。整體而言，對(duì)于JD公司，2017年所實(shí)施的盈余管理不僅讓公司免于退市，而且讓公司抓住了發(fā)展機(jī)會(huì)，其盈余管理能力、運(yùn)營能力以及凈利潤有很大的提升，雖2019年增速變緩，但總體趨勢良好。

四、 結(jié)語

綜上所述，我們發(fā)現(xiàn)JD公司2016年通過提前計(jì)提巨額的壞賬準(zhǔn)備和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備來“洗大澡”，2017年，通過債務(wù)重組獲取巨大的收益，同時(shí)，下降營業(yè)成本“其他”項(xiàng)目金額，來達(dá)到2017年盈利的效果。不得不說，這的確給JD公司帶來了良好的影響，不僅日收盤價(jià)在發(fā)布撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警告公式當(dāng)天，有迅速的上漲趨勢，而且之后年度其盈余管理能力、運(yùn)營能力以及凈利潤有很大的提升。這樣看來，盈余管理成本小，卻能為公司帶來巨大的收益，豈不值得效仿？但是我們要知道，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展并不是只是依靠盈余管理來達(dá)到的，它依然需要公司專注經(jīng)營、提高生產(chǎn)力、發(fā)展業(yè)務(wù)等，盈余管理只是粉飾了一時(shí)的業(yè)績，而且在這過程還欺騙了投資者。因此，對(duì)于投資者，我們應(yīng)謹(jǐn)慎投資，不能盲目地只看利潤指標(biāo)，而忽視了公司進(jìn)行的盈余管理，可以通過多個(gè)案例的學(xué)習(xí)進(jìn)而加強(qiáng)對(duì)其進(jìn)行識(shí)別的能力;對(duì)于公司，不要抱著僥幸的心理，要實(shí)實(shí)在在地經(jīng)營;而資本市場也需要加強(qiáng)對(duì)盈余管理的識(shí)別和管控，一旦發(fā)現(xiàn)，處罰力度要大，同時(shí)也要加強(qiáng)ST上市公司摘帽的審查。相信隨著我國會(huì)計(jì)制度以及監(jiān)管機(jī)制的不斷完善，能進(jìn)行盈余管理的空間逐漸減少，資本市場上大家各憑“真功夫”。

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作者簡介：孫雨涵，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院。