近日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會提出，增強資本市場樞紐功能，全面實行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機制，提高直接融資比重。所謂全面實行股票發(fā)行注冊制，就是全市場落地實行注冊制，這不僅包括滬深主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，還包括新三板的精選層。全面實行股票發(fā)行注冊制是我國資本市場發(fā)展史上又一個重大里程碑。

證監(jiān)會主席易會滿表示，證監(jiān)會探索形成符合我國國情的注冊制框架，初步建立了“一個核心、兩個環(huán)節(jié)、三項市場化安排”的注冊制架構?！耙粋€核心”就是以信息披露為核心，要求發(fā)行人充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息，確保信息披露真實、準確、完整?！皟蓚€環(huán)節(jié)”就是將審核注冊分為交易所審核和證監(jiān)會注冊兩個環(huán)節(jié)，各有側重，相互銜接。“三項市場化安排”為設立多元包容的發(fā)行上市條件、建立市場化的新股發(fā)行承銷機制、構建公開透明可預期的審核注冊機制。

當前，注冊制改革取得了突破性進展，主要制度安排經受住了市場的初步檢驗，市場運行總體平穩(wěn)，開局良好。不過，有關專家表示，注冊制改革還面臨三大挑戰(zhàn)。一是形成有效的市場約束需要一個漸進的過程。市場約束是一種風險防范機制。注冊制下，市場越包容越開放，越需要投資者增強風險意識，越需要各市場主體，從發(fā)行人到上市公司、證券中介機構，從投資者到監(jiān)管者都形成誠信守法的有效自我約束機制。二是有效保護投資者合法權益仍面臨不少難題。目前，對欺詐發(fā)行、信息披露造假、中介機構提供虛假證明文件等違法犯罪刑罰力度偏輕，上市公司控股股東、實際控制人“掏空”上市公司、損害中小股東權益的行為在公司法層面缺乏有效制約。三是市場環(huán)境面臨較大不確定性。國際金融市場脆弱性上升，國內經濟金融形勢仍然復雜嚴峻，給我國資本市場穩(wěn)定帶來壓力。全面實行注冊制，在技術層面已經沒有障礙，但還要看市場承受力。