華東交通大學(xué) 杜麗慧

“雙一流”建設(shè)是中國(guó)高等教育領(lǐng)域繼“211 工程”“985工程”之后的又一國(guó)家戰(zhàn)略。課程建設(shè)在“雙一流”建設(shè)中具有舉足輕重的作用，“雙一流”建設(shè)呼喚課程變革。

資產(chǎn)評(píng)估學(xué)作為一門應(yīng)用性較強(qiáng)的學(xué)科，在規(guī)范資產(chǎn)運(yùn)作、維護(hù)經(jīng)濟(jì)秩序、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面具有重要作用。然而目前資產(chǎn)評(píng)估課程仍多采用傳統(tǒng)的“教師課堂授課”模式，該模式很難使學(xué)生理解現(xiàn)實(shí)中的評(píng)估實(shí)務(wù)問題，不利于培養(yǎng)學(xué)生的研究能力和知識(shí)應(yīng)用能力。高校資產(chǎn)評(píng)估課程的課堂教學(xué)中引入案例，可將專業(yè)理論滲透到評(píng)估實(shí)務(wù)中，促進(jìn)學(xué)生理論聯(lián)系實(shí)際，培養(yǎng)學(xué)生實(shí)務(wù)操作能力。筆者通過對(duì)資產(chǎn)評(píng)估學(xué)教學(xué)案例的設(shè)計(jì)與實(shí)踐，總結(jié)出一套完整的資產(chǎn)評(píng)估教學(xué)案例設(shè)計(jì)模式。通過運(yùn)用這一模式，將枯燥的理論知識(shí)與評(píng)估實(shí)務(wù)結(jié)合，激發(fā)學(xué)生的興趣，最終提高教學(xué)質(zhì)量，順應(yīng)“雙一流”建設(shè)的趨勢(shì)。

一、資產(chǎn)評(píng)估課程引入案例教學(xué)法的必要性

（一）深化資產(chǎn)評(píng)估教學(xué)方法的改革

資產(chǎn)評(píng)估是一門實(shí)踐性較強(qiáng)的學(xué)科，在人才培養(yǎng)過程中要致力于“學(xué)以致用”的目標(biāo)，選擇的案例公司是現(xiàn)實(shí)中的企業(yè)，促進(jìn)評(píng)估理論知識(shí)和評(píng)估實(shí)務(wù)操作的交融。案例教學(xué)可以彌補(bǔ)單純“灌輸式”教學(xué)方法的缺陷，鼓勵(lì)學(xué)生積極參與討論，引導(dǎo)學(xué)生將理論知識(shí)應(yīng)用于實(shí)踐，加深對(duì)資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)的理解。因此，案例教學(xué)法完全適用于資產(chǎn)評(píng)估課程。

（二）增強(qiáng)學(xué)生學(xué)習(xí)的主動(dòng)性、積極性

通過案例教學(xué)，可以充分調(diào)動(dòng)學(xué)生的積極性。案例討論前，學(xué)生通過網(wǎng)絡(luò)、書籍查閱案例公司的背景資料，認(rèn)真思考、分析，為案例討論做準(zhǔn)備；案例討論時(shí)，大部分學(xué)生勇于回答問題，敢于提出質(zhì)疑并陳述自己的觀點(diǎn)；案例討論后，學(xué)生積極總結(jié)，進(jìn)一步鞏固所學(xué)理論知識(shí)?？傊诎咐虒W(xué)中，學(xué)生是主角，在接受知識(shí)的同時(shí)主動(dòng)積極探索，將所學(xué)的理論知識(shí)融會(huì)貫通，構(gòu)建清晰的知識(shí)脈絡(luò)體系。

（三）提升任課教師的素質(zhì)

案例教學(xué)需要任課教師轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的教學(xué)觀念，更新傳統(tǒng)的教學(xué)方法，對(duì)搜集的現(xiàn)實(shí)材料進(jìn)行加工、整理，最終編制課堂教學(xué)案例。在這一過程中，需要教師對(duì)資產(chǎn)評(píng)估理論知識(shí)有深刻理解，同時(shí)對(duì)其實(shí)踐能力提出更高要求。在案例分析講授過程中，教師要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的“講解員”角色，及時(shí)對(duì)學(xué)生進(jìn)行引導(dǎo)并能回答學(xué)生的疑問。案例討論結(jié)束后，教師應(yīng)對(duì)整個(gè)講解、討論過程進(jìn)行總結(jié)，對(duì)學(xué)生的思維誤區(qū)進(jìn)行糾錯(cuò)。因此，設(shè)計(jì)案例、分析案例、案例總結(jié)的過程對(duì)教師的理論知識(shí)水平和業(yè)務(wù)實(shí)踐能力提出更高的要求。同時(shí)，在這一過程中，教師的整體業(yè)務(wù)素質(zhì)、教學(xué)與科研水平無形中得到提高，真正實(shí)現(xiàn)了教學(xué)相長(zhǎng)。

二、資產(chǎn)評(píng)估教學(xué)案例的設(shè)計(jì)與實(shí)踐——以企業(yè)價(jià)值評(píng)估為例

企業(yè)價(jià)值評(píng)估對(duì)于投資者正確分析企業(yè)的價(jià)值和發(fā)展前景、做出并購(gòu)等重大決策有十分重要的意義。企業(yè)價(jià)值評(píng)估也是近年來資產(chǎn)評(píng)估課程教學(xué)中的重點(diǎn)和難點(diǎn)。筆者以企業(yè)價(jià)值評(píng)估為例，對(duì)教學(xué)案例的具體設(shè)計(jì)和實(shí)踐進(jìn)行實(shí)例演示。

（一）案例選取

1.相關(guān)知識(shí)點(diǎn)。收益法是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的重要方法，難點(diǎn)在于如何結(jié)合企業(yè)實(shí)例準(zhǔn)確預(yù)測(cè)收益法的三個(gè)基本參數(shù)：企業(yè)收益額、折現(xiàn)率、收益年限。因此，我們?cè)噲D通過設(shè)計(jì)教學(xué)案例來更好地幫助學(xué)生掌握收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用。

2.案例選取動(dòng)機(jī)。選取五糧液集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“五糧液”）作為教學(xué)案例的原因主要有兩點(diǎn)：首先，五糧液作為中國(guó)白酒的典型代表為國(guó)人所熟知，學(xué)生易于接受，并能快速搜索到公司相關(guān)信息；其次，近幾年，A 股市場(chǎng)特別慘淡，多數(shù)投資者虧損慘重，但是白酒股卻不斷創(chuàng)歷史新高，從而引發(fā)人們對(duì)白酒股股價(jià)是否被高估的思考，通過模型分析計(jì)算，可將五糧液的股權(quán)價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值對(duì)比，可判斷其股價(jià)是否被高估。

（二）“What—How—Why”問題設(shè)計(jì)

案例選取后，教師可以按照“What—How—Why”問題法進(jìn)行案例設(shè)計(jì)，在學(xué)生討論的過程中，由教師提出相關(guān)問題，通過設(shè)置各個(gè)環(huán)節(jié)的問題引導(dǎo)學(xué)生展開案例分析，最后由教師對(duì)學(xué)生討論的過程和結(jié)果進(jìn)行總結(jié)評(píng)價(jià)。各環(huán)節(jié)信息主要來源于公開的媒體新聞以及五糧液公司的公告數(shù)據(jù)。

1.“What”環(huán)節(jié)。此環(huán)節(jié)設(shè)置的問題旨在引導(dǎo)學(xué)生通過新聞報(bào)道和公司年報(bào)分析五糧液的經(jīng)營(yíng)狀況，計(jì)算五糧液2014—2018 年的自由現(xiàn)金流等情況。

問題1：請(qǐng)?jiān)诓殚單寮Z液年報(bào)信息的基礎(chǔ)上評(píng)價(jià)其近年來的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

問題2：什么是企業(yè)的自由現(xiàn)金流？如何進(jìn)行計(jì)算？將五糧液2014—2018 年的自由現(xiàn)金流通過表格的形式列示。

2.“How”環(huán)節(jié)。此環(huán)節(jié)設(shè)置的問題旨在引導(dǎo)學(xué)生通過分析五糧液2014—2018 年的相關(guān)數(shù)據(jù)，預(yù)測(cè)2019—2023 年的自由現(xiàn)金流量，利用收益法計(jì)算其企業(yè)價(jià)值及股權(quán)價(jià)值。

問題1：通過查閱公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分別計(jì)算五糧液2014—2018 年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率平均值，利用平均值預(yù)測(cè)五糧液2019—2023 年的營(yíng)業(yè)收入。

問題2：通過查閱公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分別計(jì)算五糧液2014—2018 年的營(yíng)業(yè)成本、稅金及附加、三大期間費(fèi)用、折舊攤銷、營(yíng)運(yùn)資本增加及資本性支出，均按照與銷售收入的比值，利用比值預(yù)測(cè)五糧液2019—2023 年的營(yíng)業(yè)成本、稅金及附加、三大期間費(fèi)用、折舊攤銷、營(yíng)運(yùn)資本增加及資本性支出（資產(chǎn)減值、投資收益、營(yíng)業(yè)外收支比重極少，這里做忽略處理）。

問題3：利用上述預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，計(jì)算五糧液2019—2023 年的自由現(xiàn)金流量。

問題4：通過查閱公司利息支出及負(fù)債平均數(shù)，計(jì)算五糧液的債務(wù)成本；通過計(jì)算公司資產(chǎn)負(fù)債率確定五糧液的負(fù)債比重。

問題5：選擇長(zhǎng)期國(guó)債利率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率，滬深300指數(shù)的凈資產(chǎn)回報(bào)率作為市場(chǎng)收益率，選用滬深300 指數(shù)和宜賓五糧液最近36 個(gè)月的收盤價(jià)測(cè)算β 值，最后計(jì)算股權(quán)成本。

問題6：計(jì)算五糧液的加權(quán)資本成本，作為折現(xiàn)率。

問題7：估測(cè)企業(yè)的終期價(jià)值。估測(cè)企業(yè)的終期為2024 年之后的區(qū)間，在預(yù)測(cè)自由現(xiàn)金流量增速時(shí)，采取不高于GDP 增長(zhǎng)率的5%來確定。

問題8：根據(jù)上述資料，利用收益法計(jì)算五糧液企業(yè)價(jià)值。問題9：根據(jù)五糧液負(fù)債價(jià)值，計(jì)算股權(quán)價(jià)值。

3.“Why”環(huán)節(jié)。此環(huán)節(jié)設(shè)置的問題旨在引導(dǎo)學(xué)生在上述兩個(gè)環(huán)節(jié)所獲取信息的基礎(chǔ)上，比較五糧液的股權(quán)價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值，分析兩者不同的原因。

問題1：查閱五糧液的股價(jià)變動(dòng)，與評(píng)估的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行比較，判斷股價(jià)是否被高估。

問題2：若股價(jià)被高估，分析股價(jià)被高估的原因是什么？對(duì)完善我國(guó)資本市場(chǎng)有什么啟示？

（三）教學(xué)案例實(shí)踐中應(yīng)注意的問題

資產(chǎn)評(píng)估教學(xué)案例一定要來源于現(xiàn)實(shí)，又要指導(dǎo)現(xiàn)實(shí)。在教學(xué)案例組織過程中，教師首先應(yīng)根據(jù)班級(jí)學(xué)生規(guī)模進(jìn)行合理分組，了解每個(gè)小組興趣點(diǎn)的基礎(chǔ)后在選題、分析等環(huán)節(jié)給予必要的指導(dǎo)。在資產(chǎn)評(píng)估教學(xué)案例教學(xué)方式上，則可以采用真實(shí)性示范案例和模擬案例結(jié)合的方式。

筆者以資產(chǎn)評(píng)估學(xué)課程為例，首先介紹了資產(chǎn)評(píng)估課程引入案例教學(xué)法的必要性；其次針對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估，選取五糧液集團(tuán)有限公司作為教學(xué)案例，按照“What—How—Why”問題法探索了教學(xué)案例的設(shè)計(jì)方法，總結(jié)出一套完整的資產(chǎn)評(píng)估教學(xué)案例設(shè)計(jì)模式；最后，指出教學(xué)案例的實(shí)踐中應(yīng)注意的問題。筆者認(rèn)為，通過運(yùn)用這一模式，可以激發(fā)學(xué)生的興趣，順應(yīng)“雙一流”建設(shè)的趨勢(shì)。