曹新杰

[提要] 財務(wù)分析是管理者進行企業(yè)決策和控制活動的重要依據(jù)，能夠有效地評價企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績，預(yù)估企業(yè)未來的發(fā)展?fàn)顩r。本文基于哈佛框架對長城汽車財務(wù)活動進行分析，首先介紹長城汽車案例概況及面臨的內(nèi)外部環(huán)境;然后對長城汽車2015～2019年財務(wù)數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，通過對資產(chǎn)負債表、償債能力、營運能力和發(fā)展能力的分析發(fā)現(xiàn)存在的問題;實施產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略、建立科學(xué)穩(wěn)健的財務(wù)策略和完善市場開發(fā)戰(zhàn)略等措施，提高企業(yè)的經(jīng)營成果和預(yù)測未來走勢。

關(guān)鍵詞：長城汽車;財務(wù)分析;盈利能力

中圖分類號：F23 文獻標(biāo)識碼：A

收錄日期：2020年9月3日

一、引言

制造業(yè)是關(guān)系國民經(jīng)濟命脈的重要支柱產(chǎn)業(yè)，汽車行業(yè)在我國的制造業(yè)中占有重要地位。近年來，隨著社會經(jīng)濟的飛速發(fā)展，我國的汽車產(chǎn)銷量一直處于世界領(lǐng)先地位。哈佛分析框架在對長城汽車進行財務(wù)分析的同時，依據(jù)企業(yè)過去的經(jīng)營狀況，運用定性和定量相結(jié)合的研究方法對長城汽車的未來發(fā)展提出具體建議。Slobodan Popovic（2016）哈佛分析框架主要是用于研究財務(wù)報表的變動趨勢，在企業(yè)運營中起著關(guān)鍵作用。邱漩（2017）哈佛框架克服了財務(wù)報表分析的局限性，可以更好地預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展趨勢。

二、背景研究

制造業(yè)一直是我國國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，我國大部分經(jīng)濟收入來源于制造業(yè)，其中，汽車制造業(yè)又是我國制造業(yè)的重點支柱，在我國經(jīng)濟中占有重要的比重。截至2017年底，中國汽車銷量連續(xù)9年位居世界第一。2008～2019年，長城汽車的年銷售額從80億元的自主車企發(fā)展成為年銷售額超千億元、利潤過百億元的領(lǐng)軍者，成為了中國乃至世界汽車發(fā)展史上的一個神話。

三、內(nèi)外部環(huán)境分析

（一）內(nèi)部環(huán)境分析

1、優(yōu)勢：（1）長城汽車公司逐年加大資金投入，不斷提升研發(fā)、技術(shù)和生產(chǎn)能力，其核心產(chǎn)品在我國汽車市場占有較高的比重;此外，國內(nèi)的消費者對其有較強的品牌認同感并且擁有完善的市場營銷網(wǎng)絡(luò)體系和良好的售后服務(wù)。（2）長城汽車公司主要在本土和一些發(fā)展中國家投資建設(shè)工廠，這能充分利用本地的廉價勞動力，開發(fā)本地市場，具有一定的成本優(yōu)勢。目前，長城汽車公司在國內(nèi)外市場自主品牌中享有良好的聲譽，有利于企業(yè)的發(fā)展。

2、劣勢：首先，長城汽車產(chǎn)品差異化程度較低，雖然制定“聚集365”戰(zhàn)略：聚集皮卡、SUV、轎車三大品類，但公司的利潤來源還以低成本的皮卡與SUV為主，轎車并沒有給公司帶來可觀的收益。雖然長城汽車的皮卡與SUV產(chǎn)品符合國人的購車消費習(xí)慣，但產(chǎn)品缺乏差異化，不能對顧客產(chǎn)生不可替代性。其次，公司產(chǎn)品市場定位單一，結(jié)構(gòu)有局限性。最后，長城汽車是一家本土的民營企業(yè)，缺乏穩(wěn)定的資金支持，企業(yè)發(fā)展的資金來源都是自籌資金，面對業(yè)務(wù)需求改變時，容易產(chǎn)生資金鏈斷裂，對核心技術(shù)的研發(fā)是一個瓶頸。

（二）外部環(huán)境分析

1、優(yōu)勢：長城汽車公司在海外部分發(fā)展中國家投資設(shè)立了工廠，有利于開發(fā)本地的新興市場。公司及時洞察市場變化，研發(fā)出了符合大眾需求的SUV，在銷量上持續(xù)增長。

2、劣勢：（1）在發(fā)展綠色經(jīng)濟的今天，汽車作為一種高耗能、高污染的行業(yè)亟須進行產(chǎn)業(yè)升級，國家為了限制油耗量會限制汽車的銷售量;（2）由于現(xiàn)有交通方式的多樣性，與汽車作為互為替代的火車、飛機、輪船等交通運輸工具的發(fā)展也對汽車制造業(yè)提出了更高的要求。

四、公司財務(wù)分析

本文主要通過對財務(wù)數(shù)據(jù)進行相關(guān)分析，得出長城汽車公司現(xiàn)在和過去經(jīng)營情況，進而發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的不足，并為公司未來的發(fā)展情況提出對策建議。

（一）資產(chǎn)負債表分析。從表1可以看出，資產(chǎn)負債和所有者權(quán)益都有較大幅度的增長，資產(chǎn)相對于負債和所有者權(quán)益增長幅度更大。流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)金額也在不斷增加，相比于非流動資產(chǎn)，流動資產(chǎn)增加的速度更快，在資產(chǎn)總額中所占的比重越來越大。此外，其負債總額中流動負債所占比重較大，并且在2015～2017年流動負債有了大幅度的增加，由于銷量的增加導(dǎo)致原材料成本增加，從而導(dǎo)致應(yīng)付賬款增加。近年來，公司人員規(guī)模不斷擴大且為員工提高了工資及獎金所致應(yīng)付職工薪酬的增加。長城汽車公司利潤增長導(dǎo)致應(yīng)付企業(yè)所得稅不斷增加。（表1）

（二）償債能力分析。長城汽車公司的流動比率在2015～2019年始終圍繞在1.2左右變動，這說明公司流動債務(wù)每1元都會有1.2元左右的流動資產(chǎn)作為償還債務(wù)的保障。雖然2015～2019年公司的流動比率變化不大，但還低于2015年的1.27，這表明其他年份與2015年相比，短期償債能力下降。但總體來說，公司的短期償債能力在行業(yè)內(nèi)處于較強水平。由于流動比率的流動資產(chǎn)中包含存貨等變現(xiàn)時間較長的項目，如果存貨出現(xiàn)了積壓就會影響到企業(yè)的短期償債能力，因此需要通過速動比率來進行補充。從表2可以看出，速動比率連續(xù)5年都在1以上，說明長城汽車公司的短期償債能力在同行業(yè)中處于較高水平。2017～2019年呈逐年上升趨勢，與流動比率趨勢大體一致，可以看出其短期償債能力較強。（表2）

從表2可以看出，2016～2018年現(xiàn)金比率一直處于上升趨勢，2018年現(xiàn)金比率達到了最大值36.84%，現(xiàn)金比率的值處于較高的水平，說明該公司的償債能力較強，但是由于該公司現(xiàn)金類資產(chǎn)較多，這些資產(chǎn)的靈活性強且盈利能力較低，說明了企業(yè)通過負債方式所籌集的資產(chǎn)并沒有得到充分利用，其失去一個有利投資機會的可能性較大。長城汽車的資產(chǎn)負債率在2015～2019年始終維持在50%左右，這樣的水平是比較適合此類行業(yè)的上市公司的，說明了該公司保持了較合理的資產(chǎn)負債水平，它的長期償債能力較強，另外為了最大限度地利用資金，還可以適當(dāng)提高該公司的資產(chǎn)負債水平，將所籌集的資產(chǎn)充分運用。從產(chǎn)權(quán)比率來看，2015～2017年公司處于逐年上升的趨勢，在2017年達到最大值120.4，2017～2019年有小幅下降趨勢。從長期來看，長城汽車公司財務(wù)狀況表現(xiàn)良好，財務(wù)風(fēng)險也較小。

（三）營運能力分析。企業(yè)的營運能力水平是盈利能力和償債能力的有力保障，營運能力高的企業(yè)發(fā)展前景也較好。（表3）

從表3可以看出，長城汽車公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)在2015～2016年處于上升趨勢，2016～2019年開始逐年下降，表明其在2016年以后資產(chǎn)利用率并不高。因此，長城汽車公司應(yīng)該采取各項措施來提高公司的營運能力，例如提高銷售能力或者妥善管理公司的資產(chǎn)。

庫存周轉(zhuǎn)率作為企業(yè)經(jīng)營能力分析的重要指標(biāo)，主要反映企業(yè)的經(jīng)營績效。其在2015年提高了庫存周轉(zhuǎn)率，減少了庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)，提高了儲運作業(yè)效率。但在2016～2017年間卻下降了將近1次，說明長城汽車公司運營效率有待提高。

長城汽車公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2015～2017年總體處于上升趨勢，在2016年達到最大值164.91次，表明公司的應(yīng)收賬款管理效率逐年提高，有利于減少公司應(yīng)收賬款相應(yīng)的管理費用和壞賬損失。長城汽車公司在2017～2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于下降趨勢，且賬齡較短，表明該公司的資產(chǎn)流動性較強，短期償債能力強。

（四）發(fā)展能力分析。2015～2019年長城汽車的總資產(chǎn)增長率分別為17.22、28.37、19.76、1.13、1.16。其總資產(chǎn)增長率在2015～2016年處于上升趨勢，2016～2019年逐年下降，且下降幅度較大。這說明2016年該公司的資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張很快，自身發(fā)展能力在不斷增強，但自2016年之后的大幅下降說明企業(yè)擴張對企業(yè)產(chǎn)生了很大的壓力，企業(yè)自身的能力沒有跟上發(fā)展擴張的速度。該公司在今后應(yīng)該減少對總資產(chǎn)的投入，注重資產(chǎn)的質(zhì)量情況，將重點放在長城汽車公司的可持續(xù)發(fā)展中。

五、對策建議

（一）實施產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略。長城汽車公司要注重產(chǎn)品研發(fā)，加大研發(fā)資金投入，將自己的品牌與軌跡接軌。一是應(yīng)該提升產(chǎn)品核心競爭力，吸引消費者;二是公司需要注重市場需求，依靠自主研發(fā)生產(chǎn)滿足消費者需求的產(chǎn)品。

（二）建立科學(xué)穩(wěn)健的財務(wù)策略。長城汽車公司可以通過有效控制成本或者提高資產(chǎn)利用率來優(yōu)化產(chǎn)品成本，降低成本費用率。加強成本的控制主要體現(xiàn)在，加強各環(huán)節(jié)的審核，提升價格競爭優(yōu)勢，提高員工的生效效率和個人技能，減少不必要的成本支出。

（三）完善市場開發(fā)戰(zhàn)略。一是注重開發(fā)和維護中小城市的產(chǎn)品銷售點，提高市場占有率，為企業(yè)帶來更多消費需求，需要重視對本國中小城市的市場開發(fā)與維護，讓更多的消費者了解其品牌。二是長城汽車公司應(yīng)將市場面向海外發(fā)達國家和地區(qū)，充分利用當(dāng)?shù)氐馁Y源，實現(xiàn)跨國資源優(yōu)化配置，提升海外知名度，使銷售量實現(xiàn)跨越式增長。

主要參考文獻：

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