鄧玉蘭

（黔東南民族職業(yè)技術(shù)學(xué)院，貴州凱里 556000）

1 引言

2019年9月，習(xí)近平在第二十屆中國國際投資貿(mào)易洽談會(huì)的賀信中強(qiáng)調(diào)，“中國對(duì)外開放的大門只會(huì)越開越大”。隨著改革開放的不斷深入，金融領(lǐng)域的開放將會(huì)逐步放開，在當(dāng)前形勢(shì)下，中國政府有能力也有信心保障金融系統(tǒng)的安全與穩(wěn)定，保障不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。截至2019年12月，先后已有瑞銀證券有限責(zé)任公司、野村東方國際證券有限公司和摩根大通證券（中國）有限公司三家外資證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)正式進(jìn)入中國，獲準(zhǔn)正式對(duì)外開展業(yè)務(wù)。2019年，我國宣布將外資持股比例限制放寬提前，2020年12月1日，將放開對(duì)證券公司的限制。隨著政策逐漸放寬，將會(huì)有更多的外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國，壯大中國資本市場隊(duì)伍。面對(duì)來勢(shì)洶洶的外資證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，國內(nèi)證券業(yè)在這股洪流中，如何找準(zhǔn)定位，發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，完善治理結(jié)構(gòu)，加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的步伐，在市場競爭中立于不敗之地才是出路。

2 我國證券業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

伴隨著改革開放，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，證券業(yè)從上世紀(jì)90年代初發(fā)展到現(xiàn)在，形成了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板多點(diǎn)開花的局面，在我國經(jīng)濟(jì)體制改革中一直扮演著重要角色，現(xiàn)已成為我國金融市場中的重要組成部分。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，我國目前有133家證券公司，其中，有36家是上市券商，其余七成券商屬于中小券商、區(qū)域性券商，行業(yè)集中度仍有待進(jìn)一步提升。

在行業(yè)中數(shù)量占比較多的中小型券商，業(yè)務(wù)模式較為單一，傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍然是重要的收入來源，行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品及服務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重，競爭非常激烈，從業(yè)人員間流傳著“三年不開張，開張吃三年”。大量分支機(jī)構(gòu)靠天吃飯，收入受行情波動(dòng)影響較大。究其原因，是由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入所占比重大，導(dǎo)致利潤來源單一，而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)容易受到外部因素的影響，市場行情出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)，會(huì)受到較大影響。在同質(zhì)化市場環(huán)境下，競爭加劇，國內(nèi)超九成的投資者是個(gè)人投資者，也就是人們常說的散戶。散戶資金量較少且分散，對(duì)券商的忠誠度不高。一般來說，只要有投資者獲得了更低的傭金，就會(huì)帶動(dòng)周圍的投資者流向傭金低的券商，這樣極容易出現(xiàn)哪家便宜就去哪家的現(xiàn)象。導(dǎo)致券商傭金水平快速下滑，利潤被擠壓。產(chǎn)生這些現(xiàn)象的實(shí)質(zhì)是由于投資者的投資品種較少，集中在股票、債券、基金、可轉(zhuǎn)債等少量投資品種；加上各家券商的服務(wù)手段相似，從業(yè)人員綜合素質(zhì)有待提高等諸多問題。

大型龍頭券商在人才、技術(shù)、資本等方面較中小型券商有明顯優(yōu)勢(shì).上市券商有較強(qiáng)的投融資能力，有充足的資金投入，用于提高研發(fā)能力、開發(fā)新產(chǎn)品、開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)等項(xiàng)目中。行業(yè)中大型龍頭券商集中了整個(gè)行業(yè)多數(shù)的優(yōu)勢(shì)資源，部分券商取得外資參股，業(yè)務(wù)種類和業(yè)務(wù)規(guī)模都在不斷擴(kuò)大。在良好的政策環(huán)境下，國內(nèi)已有上市券商陸續(xù)獲批試點(diǎn)開展跨境業(yè)務(wù)，這對(duì)國內(nèi)券商了解境外場內(nèi)、場外的金融產(chǎn)品交易規(guī)則；參與境外場內(nèi)、場外的金融產(chǎn)品交易；提高跨境業(yè)務(wù)的專業(yè)能力及業(yè)務(wù)素質(zhì).在金融市場開放的背景下，讓國內(nèi)券商走出去，布局海外市場，提高證券業(yè)的綜合金融服務(wù)能力以及國際競爭力等方面，獲批試點(diǎn)開展跨境業(yè)務(wù)有著重要的意義。

近幾年隨著互聯(lián)網(wǎng)金融興起，對(duì)證券業(yè)而言無疑開辟了一條新的發(fā)展渠道，依托互聯(lián)網(wǎng)開發(fā)各種理財(cái)產(chǎn)品，由于其投入成本低，見效快，有穩(wěn)定的客戶群體，良好的客戶體驗(yàn)感等優(yōu)勢(shì)，各家券商紛紛試水，借助電商平臺(tái)聚集客戶流量，提高客戶認(rèn)可度，同時(shí)又能打通支付功能。券商開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)較互聯(lián)網(wǎng)公司，優(yōu)勢(shì)在于產(chǎn)品設(shè)計(jì)和后期運(yùn)營管理均有專業(yè)資深的人員進(jìn)行管理運(yùn)作，而互聯(lián)網(wǎng)公司在專業(yè)人才培養(yǎng)上仍然有待進(jìn)一步提升。

3 外資證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)在我國的發(fā)展

金融市場逐步開放是中國加入世界貿(mào)易組織時(shí)的承諾，截至2019年12月，先后已有瑞銀證券有限責(zé)任公司、野村東方國際證券有限公司和摩根大通證券（中國）有限公司三家外資證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)正式進(jìn)入中國，獲準(zhǔn)正式對(duì)外開展業(yè)務(wù)。

2018年11月，瑞銀證券有限責(zé)任公司是第一家獲準(zhǔn)進(jìn)入中國的外資直接入股的全牌照證券公司。公司資料顯示，瑞銀證券可開展證券經(jīng)紀(jì)（含境內(nèi)上市外資股）；證券投資咨詢；與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問；證券承銷與保薦（含境內(nèi)上市外資股）；證券自營；證券資產(chǎn)管理；代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)；融資融券業(yè)務(wù)。

2019年11月，野村東方國際證券有限公司獲準(zhǔn)開業(yè)，經(jīng)營范圍包括：證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢、證券自營、證券資產(chǎn)管理。

2019年12月，摩根大通證券（中國）有限公司獲準(zhǔn)正式對(duì)外開展業(yè)務(wù)。經(jīng)營范圍包括：證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢、證券自營、證券承銷與保薦。

可以看出，外資證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)正式進(jìn)入中國時(shí)間不長，短期內(nèi)對(duì)國內(nèi)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)不足以形成沖擊。但長期來看，仍需注意產(chǎn)生“撇脂效應(yīng)”?！捌仓?yīng)”就是外資證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)搶占市場份額時(shí)，集中攻克大客戶和優(yōu)質(zhì)客戶，好像把牛奶最上面一層奶酪撇掉了。如果獲得撇脂成功，把大客戶和優(yōu)質(zhì)客戶收入囊中，剩下中小客戶和劣質(zhì)客戶給國內(nèi)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)。因此，對(duì)于國內(nèi)券商應(yīng)該思考，在外資證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)進(jìn)入后，找準(zhǔn)自身發(fā)展定位，在更加激烈的市場競爭中，怎樣才能立于不敗之地。

4 國內(nèi)證券業(yè)在金融市場開放背景下面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

在金融市場開放背景下，外資證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的進(jìn)入對(duì)國內(nèi)證券業(yè)的發(fā)展無疑會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響.經(jīng)過三十年的發(fā)展，我國證券市場取得了巨大的進(jìn)步，成績有目共睹，但和歐美等發(fā)達(dá)國家的成熟資本市場仍然存在差距。

外資證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國資本市場，能對(duì)國內(nèi)證券業(yè)注入新的活力，能帶來國際上先進(jìn)、成熟的經(jīng)營理念及操作方法，形成多元競爭格局.激勵(lì)的市場競爭環(huán)境下，有利于倒逼國內(nèi)證券業(yè)經(jīng)營機(jī)構(gòu)完善公司治理結(jié)構(gòu)、加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型步伐、提升經(jīng)營機(jī)構(gòu)的服務(wù)水平和服務(wù)能力，從而提高經(jīng)營效率。在高度開放的金融市場里，市場成熟度越高，外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)我國證券市場是信心會(huì)更高，就會(huì)有更多的外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國證券市場。隨著滬港通、深港通、滬倫通的陸續(xù)開通，投資者有更多選擇機(jī)會(huì)，有機(jī)會(huì)學(xué)習(xí)成熟市場先進(jìn)的投資理念，更重要的是意味著國內(nèi)資本市場有新的增量資金來源。

面對(duì)陸續(xù)進(jìn)入的外資金融機(jī)構(gòu)，國內(nèi)券商在新的市場環(huán)境下，將要面對(duì)更多的挑戰(zhàn)。雖然短期內(nèi)，外資證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)仍然缺乏廣泛的客戶群體，但從長期來看，隨著持股比例放開，外資金融機(jī)構(gòu)擁有資金優(yōu)勢(shì)、人才吸引力強(qiáng)、有豐富的全球市場經(jīng)營以及多年累積的穩(wěn)健經(jīng)營文化和較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力等方面的優(yōu)勢(shì).國內(nèi)證券投資者中散戶比重較大，優(yōu)質(zhì)客戶和大客戶數(shù)量相對(duì)較少，客戶粘性不高，要特別注意產(chǎn)生“撇脂效應(yīng)”，可以通過提高產(chǎn)品創(chuàng)新能力、建立有效的內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制、加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、提高風(fēng)控能力等有力措施，防止優(yōu)質(zhì)客戶和大客戶流失，同時(shí)做好中小投資者保護(hù)工作，在激烈的市場競爭中找準(zhǔn)自身定位，最終獲得客戶青睞。

5 結(jié)語

金融開放是國家戰(zhàn)略，深化金融體制改革是大勢(shì)所趨.引入外資金融機(jī)構(gòu)，對(duì)我國證券市場健康長遠(yuǎn)發(fā)展起到積極的助推作用，同時(shí)也會(huì)帶來更多挑戰(zhàn).國內(nèi)證券行業(yè)面對(duì)機(jī)遇與挑戰(zhàn)，需要進(jìn)一步提升行業(yè)集中度，加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型、戰(zhàn)略調(diào)整，提升風(fēng)險(xiǎn)控制能力、綜合競爭力等等，才能在新的市場環(huán)境下，占有一席之地。