摘 ? 要：目前，精準(zhǔn)扶貧實(shí)踐中呈現(xiàn)出的普惠金融邊界不清、財(cái)政與金融邊界模糊等問題，影響了金融機(jī)構(gòu)開展普惠金融的主動(dòng)性和積極性。本文從信貸配給理論出發(fā)構(gòu)建了適用于農(nóng)村金融和金融精準(zhǔn)扶貧的商業(yè)性金融、普惠金融、特惠金融的金融分層理論，并通過15個(gè)省份面板數(shù)據(jù)實(shí)證分析了普惠金融和特惠金融的減貧效果，為進(jìn)一步提升金融服務(wù)“三農(nóng)”效果、做好金融精準(zhǔn)扶貧和金融支持鄉(xiāng)村振興提供了有益的支持和啟示。

關(guān)鍵詞：商業(yè)性金融;普惠金融;特惠金融;信貸配給;減貧

一、引言與文獻(xiàn)綜述

金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，在精準(zhǔn)扶貧中，金融發(fā)揮了不可替代的“加速器”作用，特別是普惠金融在金融精準(zhǔn)扶貧過程中效果顯著。然而，涉農(nóng)、涉貧普惠金融在實(shí)踐中也呈現(xiàn)出了一些問題，突出表現(xiàn)為普惠金融的邊界不清，泛化現(xiàn)象普遍，財(cái)政與金融的邊界模糊，資金使用效率低下，造成一些金融機(jī)構(gòu)尤其是涉農(nóng)中小金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)可持續(xù)性難以保證。

普惠金融的概念由聯(lián)合國在2005年提出，最初的雛形可以追溯到小額信貸發(fā)展之初，在探索如何為更為廣大的人群提供金融服務(wù)的實(shí)踐中，人們不斷的進(jìn)行嘗試、探索、總結(jié)和創(chuàng)新。在這個(gè)過程中，經(jīng)歷了最初的小額信貸階段，到為窮人提供一系列金融服務(wù)的微型金融階段，最后發(fā)展到現(xiàn)在為所有階層的人群提供便利而可持續(xù)的金融服務(wù)的普惠金融階段。晏海運(yùn)（2013）認(rèn)為普惠金融是小額信貸和微型金融的延伸和發(fā)展，旨在將微型金融機(jī)構(gòu)和服務(wù)進(jìn)行有機(jī)整合，并融入到金融整體發(fā)展戰(zhàn)略中去。高霞（2016）指出，人們在普惠金融的認(rèn)識(shí)上還存在概念、范圍等誤區(qū)。

特惠金融是一種純政策性、“特事特辦”的金融模式。杜曉山（2018）認(rèn)為目前金融機(jī)構(gòu)主要依賴政府財(cái)政補(bǔ)貼來做的特惠金融工作，而不是用普惠金融可持續(xù)發(fā)展的理念和實(shí)踐來做。傅德漢、操基平（2016）提出通過實(shí)施特殊政策扶持來強(qiáng)化特惠金融扶貧的正向激勵(lì)的實(shí)踐，對精準(zhǔn)扶貧具有積極的意義。詹東新、郭晉、張茂林（2016）建議以“寧德模式”為基礎(chǔ)，采取多舉措并行的方式來實(shí)踐特惠金融模式、推動(dòng)精準(zhǔn)扶貧工作。

在理論研究方面，美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家L.Hurwicz（1972）發(fā)表的《信息分散化系統(tǒng)》，標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)機(jī)制設(shè)計(jì)理論的誕生。Stiglitz和Weiss（1981）認(rèn)為在沒有政府干預(yù)和壟斷性力量的情況下，信貸配給可以作為一種長期均衡的現(xiàn)象存在。李巍巍、施祖麟（1993）認(rèn)為經(jīng)濟(jì)機(jī)制設(shè)計(jì)理論使得用一套較為完整的經(jīng)濟(jì)理論解決不同的問題成為可能。趙平（2014）指出推行能夠有效減弱信貸市場非對稱信息的各種政策措施，是貸款利率自由化改革緩解中小企業(yè)貸款供給約束的根本之道。李慶海、呂小鋒、孫光林（2016）認(rèn)為家庭人口特征、經(jīng)濟(jì)特征、金融環(huán)境和地理特征等因素對農(nóng)戶需求型配給和供給型配給的影響存在顯著差異。顧海峰（2013）指出信息不對稱使得大量信貸資金被低效占用，導(dǎo)致信貸效率缺失。

綜上，目前社會(huì)上對普惠金融、特惠金融的邊界界定仍然模糊，影響了金融機(jī)構(gòu)開展普惠金融的主動(dòng)性和積極性，也造成金融資源效率低下。本文從實(shí)踐和理論兩個(gè)層面構(gòu)建商業(yè)性金融、普惠金融和特惠金融的金融分層理論，運(yùn)用面板數(shù)據(jù)實(shí)證分析普惠金融和特惠金融的減貧效果，探索建立與“全面建成小康社會(huì)”相適應(yīng)的普惠金融服務(wù)和保障體系的政策建議。

二、實(shí)踐中的金融分層現(xiàn)象和范疇界定

在金融精準(zhǔn)扶貧工作中，往往對普惠金融與特惠金融缺乏應(yīng)有的區(qū)分。從現(xiàn)實(shí)案例來看，很多特惠金融都被冠以普惠金融，二者基本上是混淆使用。對建檔立卡貧困戶的金融扶貧貸款其實(shí)是特惠金融的做法。盡管二者都是為了促進(jìn)社會(huì)公平、實(shí)現(xiàn)金融平權(quán)的政策目標(biāo)，但無論在理論層面還是操作層面，都有諸多不同之處。為了提高金融精準(zhǔn)扶貧效率，實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)可持續(xù)發(fā)展，明確政府、金融機(jī)構(gòu)、弱勢群體等主體的權(quán)責(zé)關(guān)系，有必要厘清普惠金融與特惠金融的邊界。

（一）案例分析

表1整理了部分金融精準(zhǔn)扶貧實(shí)踐案例，為了便于表述，將其統(tǒng)稱為某地模式。這些普惠金融模式均把特惠金融冠以普惠金融之名，認(rèn)為政府通過財(cái)稅政策補(bǔ)貼金融機(jī)構(gòu)和農(nóng)戶是普惠金融范疇，對二者有誤讀和混淆。我們可以通過考察財(cái)政投入的力度和效果，將特惠金融從下列普惠金融模式中分層出來。例如蘭考模式中，政府主導(dǎo)、多方參與的各種貸款模式，以及“結(jié)合產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼政策調(diào)動(dòng)農(nóng)戶參與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的積極性和主動(dòng)性，以經(jīng)濟(jì)發(fā)展提升普惠金融的可持續(xù)性”，其實(shí)都是特惠金融。寧德模式中，古田縣、壽寧縣、屏南縣試點(diǎn)的“民富中心”這一社會(huì)化綜合服務(wù)平臺(tái)是聯(lián)合國開發(fā)計(jì)劃署在中國構(gòu)建普惠金融體系的項(xiàng)目系列，其產(chǎn)業(yè)培育、勞動(dòng)力吸納、資源整合等功能是普惠金融體系的內(nèi)容，但其中包含的地方財(cái)政的扶貧風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保金、扶貧貼息資金以及其他專項(xiàng)資金等，明顯屬于特惠金融范疇。還有甘肅、青海、內(nèi)蒙古、河北等模式，都無一例外地把財(cái)政貼息、稅收減免、財(cái)政擔(dān)保和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)纫暈槠栈萁鹑谡?，但這種離開財(cái)政投入就無法維系的模式，違背了普惠金融商業(yè)可持續(xù)的原則，屬于政府目標(biāo)導(dǎo)向的特惠金融。

（二）基于金融服務(wù)供求模型-長尾模型的分析

從商業(yè)金融到普惠金融，再到特惠金融，是金融供給側(cè)改革過程，通過不斷擴(kuò)大金融服務(wù)供給，使更廣泛的弱勢群體能夠以更低的價(jià)格滿足金融需求。按照聯(lián)合國和我國《推行普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016-2020）》的表述，普惠金融服務(wù)對象主要指弱勢群體，包括小微企業(yè)、低收入者、老年人、殘障人士等，他們在整個(gè)社會(huì)中財(cái)富占比少，但是個(gè)體數(shù)量巨大，統(tǒng)計(jì)學(xué)中一般稱之為長尾群體。如圖1所示，上半部分是金融服務(wù)的供求模型，描述了金融供給不斷擴(kuò)張、金融收益率不斷下降的過程;下半部分是金融需求的長尾模型，描述了金融收益率不斷下降過程中金融服務(wù)覆蓋群體逐漸增大的過程。S0、S1、S2與分別是商業(yè)金融、普惠金融和特惠金融背景下的金融供給曲線，D為金融需求曲線，Q1表示高利貸、民間借貸、行會(huì)、典當(dāng)?shù)确钦?guī)金融覆蓋面，Q2是商業(yè)金融覆蓋群體，Q3是普惠金融覆蓋群體，Q4是特惠金融覆蓋群體。

政府主導(dǎo)解決信息不對稱問題。實(shí)踐中，Q3群體由于金融機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)性歧視而被忽略，Q4群體則是由于經(jīng)濟(jì)利益性歧視而不受關(guān)注。Q3和Q4群體與金融機(jī)構(gòu)之間存在著嚴(yán)重的信息不對稱，Q4群體更甚。通過完善金融基礎(chǔ)設(shè)施、延伸金融服務(wù)觸角、擴(kuò)大征信統(tǒng)計(jì)范圍等政策措施，Q3群體與金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對稱問題可以在很大程度上解決。而Q4群體，或者說特困群體，是弱勢中的弱勢，資信狀況差，再生產(chǎn)能力低，信息不對稱鴻溝無法通過上述政策措施有效化解。為了打贏全面脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)，政府必須加大投入，整合多方資源。如同各地案例一樣，政府要么親自擔(dān)?；蛸N息，將供需雙方聯(lián)系起來，要么通過合作社、龍頭企業(yè)等中介，共同承擔(dān)信息不對稱產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。總之，政府在普惠金融與特惠金融中，為了解決更加嚴(yán)重的信息不對稱問題，主導(dǎo)作用越來越大，投入也越來越大。

金融排斥現(xiàn)象逐漸消除。通過調(diào)動(dòng)多方主體參與，信息不對稱問題得到較好化解，使得金融機(jī)構(gòu)可以在風(fēng)險(xiǎn)可控范圍內(nèi)不斷擴(kuò)大金融供給。從商業(yè)金融到普惠金融、再到特惠金融，金融機(jī)構(gòu)挖掘長尾群體，將Q3和Q4群體納入服務(wù)范圍，金融排斥現(xiàn)象逐漸消除。特惠金融廣泛開展時(shí)，幾乎所有長尾群體都被納入金融服務(wù)范圍。但這并不是最終的均衡狀態(tài)，這種狀態(tài)不具有商業(yè)可持續(xù)性和政策可持續(xù)性。隨著深度貧困的減少和Q4群體收入不斷提高，政府必須在一定時(shí)間后退出參與，特惠金融也將逐漸被普惠金融所替代。

三、基于信貸配給模型的金融分層理論

首先在新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)分析框架下建立信貸配給模型的是Stiglitz和Weiss（1981），之后有大量學(xué)者對該模型進(jìn)行了改進(jìn)優(yōu)化，通過放寬或改變該模型的相關(guān)假設(shè)來探討信貸配給的產(chǎn)生機(jī)制（如Bester，1985;Bester和Hellwig，1987;Schmidt-Mohr，1997等）。本文借鑒Stiglitz和Weiss（1981），劉祚祥和黃權(quán)國（2012）的建模方法，構(gòu)建了一個(gè)適用于農(nóng)戶部門的信貸配給模型，進(jìn)而建立商業(yè)性金融、普惠金融和特惠金融的金融分層理論。

1.不失一般性，本文假定農(nóng)戶的收入與其產(chǎn)出一致，在家庭勞動(dòng)力投入不變的條件下，農(nóng)戶的生產(chǎn)函數(shù)可簡化為AK模型：

四、普惠金融和特惠金融減貧效果實(shí)證分析

商業(yè)金融、普惠金融和特惠金融均有各自不同的服務(wù)群體，就減貧增收來看，我們不考慮商業(yè)金融的作用，只分析普惠金融和特惠金融的減貧效果。本文在綜合考慮樣本代表性和指標(biāo)可得性基礎(chǔ)上，選取2015-2018年我國15個(gè)省份的數(shù)據(jù)作為研究對象，并采用面板數(shù)據(jù)模型研究上述差異，原始數(shù)據(jù)來自于各省統(tǒng)計(jì)局、Wind數(shù)據(jù)庫。

（一）指標(biāo)選取

在被解釋變量選取上，本文把農(nóng)村居民可支配收入作為衡量貧困的指標(biāo)。在解釋變量選取上，由于金融機(jī)構(gòu)的設(shè)置和人員的配備最能反映一個(gè)地區(qū)的普惠金融程度，同時(shí)小型金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)范圍涵蓋了三農(nóng)、小微等重點(diǎn)領(lǐng)域，所以選取小型金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員作為普惠金融的代理變量。根據(jù)前文對特惠金融概念的闡釋，本文選取精準(zhǔn)扶貧貼息貸款額作為特惠金融的代理變量。變量具體定義和描述性統(tǒng)計(jì)見表3和表4。

（二）模型構(gòu)建

本文研究數(shù)據(jù)涉及到時(shí)間序列和截面數(shù)據(jù)，所以采用面板數(shù)據(jù)模型研究上述差異。由于面板數(shù)據(jù)建模有三種類型，分別是混合模型、固定效應(yīng)模型和隨機(jī)效應(yīng)模型，在對模型回歸之前，需要確定模型的具體形式。

（三）回歸結(jié)果

面板數(shù)據(jù)估計(jì)結(jié)果如表5所示。為清晰起見，參照標(biāo)準(zhǔn)文獻(xiàn)的做法，采用逐步增加解釋變量“從簡單到復(fù)雜”的建模策略。具體而言，模型1-5均包含普惠金融和特惠金融水平兩個(gè)核心解釋變量，且分別增加了教育水平、城鄉(xiāng)收入差距、固定資產(chǎn)投資水平、涉農(nóng)支出、醫(yī)療水平這5個(gè)控制變量。

核心解釋變量方面，從表5的實(shí)證結(jié)果可以看出，模型1-5中的普惠金融和特惠金融系數(shù)均在1‰置信水平上高度顯著且符號(hào)為正，表明無論是普惠金融還是特惠金融都對當(dāng)?shù)刎毨p緩有正向作用。以模型5為例，普惠金融水平每提高1個(gè)百分點(diǎn)，人均收入將提高0.23個(gè)百分點(diǎn);特惠金融水平每提高1個(gè)百分點(diǎn)，人均收入將提高0.05個(gè)百分點(diǎn)，可見普惠金融和特惠金融均具有很好的減貧效果?？梢姡瑹o論是以“普”和“惠”為目標(biāo)、兼顧社會(huì)效益和商業(yè)模式可持續(xù)的普惠金融，還是以政府增信介入的方式，通過政府和銀行的結(jié)合降低銀行風(fēng)險(xiǎn)和成本，服務(wù)特殊群體的特惠金融，均有助于貧困群體脫貧。

控制變量方面，表5的結(jié)果表明：一是教育水平減貧效果不顯著，可能的原因是樣本數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度太短。教育投資具有長期性和遲效性，從長期來看教育對減貧具有正向作用，但在短期內(nèi)教育減貧作用無法體現(xiàn)。二是城鄉(xiāng)收入差距對貧困減緩具有顯著的負(fù)面影響，在于收入分配狀況的惡化會(huì)導(dǎo)致減貧效果下降。三是固定資產(chǎn)投資水平對減貧具有負(fù)面作用。本文固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)是整個(gè)地區(qū)數(shù)據(jù)，未區(qū)分城市和農(nóng)村固定資產(chǎn)投資，高水平的固定資產(chǎn)投資一定程度上意味著高水平的城市固定資產(chǎn)投資，所以對農(nóng)村減貧具有負(fù)面影響。四是醫(yī)療水平對貧困減緩具有正向作用。醫(yī)療水平?jīng)Q定了當(dāng)?shù)刎毨后w健康狀況，在提高貧困群體脫貧能力的同時(shí)也能降低返貧率。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文對以上估計(jì)結(jié)果作出如下穩(wěn)健性檢驗(yàn)，以各地區(qū)農(nóng)村地區(qū)貧困發(fā)生率作為減貧效果的度量，重新對上述模型進(jìn)行估計(jì)。估計(jì)結(jié)果見表6：

核心解釋變量方面，從表6的實(shí)證結(jié)果可以看出，模型1-5中的特惠金融系數(shù)均在1‰置信水平上高度顯著且符號(hào)為負(fù)，普惠金融除了模型4以外，均在5%水平上顯著為負(fù)，表明普惠金融和特惠金融的提高均有助于降低貧困發(fā)生率，但由于特惠金融服務(wù)的目標(biāo)人群基本都是貧困群體，而普惠金融涵蓋了小微、三農(nóng)、貧困人口等在內(nèi)的所有群體，所以以貧困發(fā)生率衡量減貧效果時(shí)，特惠金融估計(jì)結(jié)果要好于普惠金融?？刂谱兞糠矫?，所有控制變量顯著性與表5估計(jì)結(jié)果一直且符號(hào)相反。所以，以貧困發(fā)生率度量減貧效果代入模型中，與前文研究結(jié)果一致，證明模型是穩(wěn)健的。

五、結(jié)論與建議

本文主要結(jié)論：第一，從涉農(nóng)普惠金融、金融精準(zhǔn)扶貧的實(shí)踐來看，商業(yè)性金融和普惠金融的顯著差異在于金融供需匹配是否是完全的市場化行為、金融機(jī)構(gòu)是否將社會(huì)責(zé)任作為業(yè)績衡量的重要標(biāo)準(zhǔn)、是否將“長尾客群”作為重點(diǎn);普惠金融與特惠金融的顯著差異則在于財(cái)政在支持金融精準(zhǔn)扶貧中的力度和效果大小。第二，從信貸配給理論來看，商業(yè)性金融就是新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)框架下金融機(jī)構(gòu)按照利潤最大化原則進(jìn)行的市場化行為，政府不進(jìn)行積極性干預(yù);普惠金融是金融機(jī)構(gòu)按照利潤最大化原則對“長尾客群”的深度開發(fā)行為;特惠金融則是放棄新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)框架中的利潤最大化原則的金融機(jī)構(gòu)將承擔(dān)社會(huì)責(zé)任作為重要目標(biāo)，為特困群體提供的惠民金融服務(wù)，在此過程中，政府進(jìn)行了很大程度的積極性干預(yù)。第三，對15個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)實(shí)證分析表明，普惠金融和特惠金融都發(fā)揮了非常顯著的減貧作用，需要進(jìn)一步加大普惠金融和特惠金融的投入力度，更好支持精準(zhǔn)扶貧。

基于本文的分析，政策建議主要有三點(diǎn)：

一是建立、健全有效市場加政府的金融精準(zhǔn)扶貧強(qiáng)效機(jī)制。做好精準(zhǔn)扶貧需求社會(huì)各方面的全面參與和深度合作。在金融精準(zhǔn)扶貧中，要優(yōu)先尊重市場機(jī)制和規(guī)律，更好發(fā)揮政府作用，將政府這只“有形的手”的積極性干預(yù)納入到更好發(fā)揮市場這只“無形的手”的作用中去，有主有次，協(xié)力合作。

二是根據(jù)分層提供適宜金融供給。商業(yè)性金融、普惠金融和特惠金融各有適宜的服務(wù)客群、優(yōu)勢和短板，將金融資源的效率發(fā)揮到最大，需要在實(shí)踐中為不同人群提供不同的適宜金融供給。如對經(jīng)營業(yè)績較優(yōu)的農(nóng)業(yè)合作社、經(jīng)營大戶應(yīng)當(dāng)以商業(yè)性金融和普惠金融為主，對經(jīng)營績效一般的小農(nóng)戶以普惠金融和特惠金融為主，對困難農(nóng)戶則以特惠金融為主。

三是強(qiáng)化激勵(lì)機(jī)制。運(yùn)用征信、財(cái)政獎(jiǎng)補(bǔ)等多種方式建立更加有效的激勵(lì)相容機(jī)制，平衡好金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)利益和社會(huì)責(zé)任分擔(dān)，尤其要確保金融機(jī)構(gòu)在普惠金融和特惠金融中的商業(yè)基本可持續(xù)。要讓不同行為特征的農(nóng)戶匹配不同優(yōu)惠程度的金融供給，避免逆向選擇造成的市場萎縮。

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Abstract： At the present stage， there are some problems in the practice of Targeted financial poverty alleviation， such as unclear inclusive financial boundary， fuzzy fiscal and financial boundary， etc.， which make it difficult to guarantee the commercial sustainability of some financial institutions， and affect the initiative and enthusiasm of inclusive finance. This paper constructs the financial stratification theory of commercial finance， inclusive finance and preferential finance from ?practice and theory。Using the panel data of 15 provinces， this paper empirically analyzes the poverty reduction effect of inclusive finance and preferential finance is very significant， and we need to further increase the investment of inclusive finance and preferential finance in the future，combine ?efficient market with promising Government to establishing the long-term mechanism of targeted financial poverty alleviation.

Key words： commercial finance; inclusive finance; preferential finance; credit rationing; poverty reduction

責(zé)任編輯、校對： ?羅慧媛