田 杰

（中合盛資本管理有限公司，上海 200120）

隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制不斷完善，市場調(diào)節(jié)的作用對于企業(yè)的生存與發(fā)展的影響越來越明顯，其面臨的市場競爭壓力不斷增大，企業(yè)經(jīng)營發(fā)展活動影響因素不斷增多。企業(yè)投融資是指企業(yè)的投資和融資的方式，是企業(yè)充分利用資金實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展，獲取經(jīng)濟(jì)利益的重要手段。在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)投融資影響因素較多，所面臨的風(fēng)險性越來越高，一旦企業(yè)發(fā)生投融資錯誤決策，則可能會對企業(yè)造成毀滅性打擊。因此，現(xiàn)代企業(yè)必須要重視投融資管理，保證企業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性。但是，目前企業(yè)在投融資管理過程中，存在著一定的市場調(diào)查分析不到位、投資結(jié)構(gòu)不合理、融資渠道不暢通、融資成本高風(fēng)險大等方面的問題，增加企業(yè)經(jīng)營發(fā)展風(fēng)險。因此，需要企業(yè)不斷優(yōu)化投融資管理，采取有效措施，解決問題，為企業(yè)生存與發(fā)展構(gòu)建穩(wěn)定的環(huán)境。

一、企業(yè)投融資概述

企業(yè)投融資，指的是企業(yè)投資與融資兩個方面的經(jīng)濟(jì)活動，二者有明顯的區(qū)別同時也相互聯(lián)系。從企業(yè)投資與融資活動的最終目的來看，都是為實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤最大化目標(biāo)。以下從企業(yè)投資與企業(yè)融資兩個方面分別進(jìn)行詳細(xì)闡述，同時對當(dāng)前企業(yè)投融資發(fā)展的背景進(jìn)行分析。

1.企業(yè)投資

經(jīng)濟(jì)全球化時代背景下，我國社會經(jīng)濟(jì)開放程度不斷擴(kuò)大，國內(nèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了迅猛擴(kuò)張，生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，企業(yè)投資活動在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中的應(yīng)用越來越廣泛，逐漸成為企業(yè)獲取經(jīng)濟(jì)利益的重要手段。投資活動的主要目的就是獲得收益，當(dāng)企業(yè)作為投資者實(shí)施投資活動時，其原始動機(jī)就是最終獲得大于投資初始價值的未來收益現(xiàn)值。在市場經(jīng)濟(jì)體制不斷完善的背景下，投資主體多元化成為投資市場發(fā)展的重要特征之一，其中公司制企業(yè)成為市場投資活動的重要主體。在企業(yè)投資活動中，根據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn)形成的不同投資類別，所采用的投資方法也存在一定的差異。

根據(jù)企業(yè)投資途徑，企業(yè)投資可以從實(shí)物、資本、金融三個角度進(jìn)行類型劃分。其中，實(shí)物類型的投資指的是企業(yè)通過貨幣進(jìn)行投資，獲取到相應(yīng)的資產(chǎn)，從而在自身生產(chǎn)經(jīng)營過程中，能夠取得相應(yīng)的直接利潤回報；資本投資主要是指企業(yè)通過購買其他公司股份進(jìn)行投資，形成企業(yè)資本來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益，最常見的形式是企業(yè)并購，企業(yè)根據(jù)自身的發(fā)展動機(jī)，通過企業(yè)并購實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益；金融類型的投資就是指證券投資，企業(yè)利用自己的貨幣資產(chǎn)來購買股票、債券等，投資回報主要就是參與所投資企業(yè)的利潤分配。

根據(jù)企業(yè)投資角度，企業(yè)投資可以從對內(nèi)和對外兩個角度來進(jìn)行劃分。其中，對內(nèi)投資是指根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營項目發(fā)展需求所進(jìn)行的資金投入，包括企業(yè)對固定資產(chǎn)、研發(fā)項目等內(nèi)容的投資。固定資產(chǎn)投資是企業(yè)利用資金進(jìn)行建筑及設(shè)備的購入、建設(shè)、更新活動產(chǎn)生的資產(chǎn)投入；研發(fā)項目投資是企業(yè)投入的支持項目研發(fā)的人財物等相關(guān)內(nèi)容的資金。對外投資主要是指企業(yè)購買金融產(chǎn)品或者取得其他企業(yè)股份所進(jìn)行的資產(chǎn)投入，一般來說其他企業(yè)股份能夠以技術(shù)、實(shí)物或者貨幣等多種形式投資獲得。

根據(jù)企業(yè)投資回收時間，可以將企業(yè)投資分成長期投資和短期投資。對于企業(yè)長期和短期投資，可以從財務(wù)報表角度分析，財務(wù)報表中回收期在一年以內(nèi)的投資為短期投資，例如交易性金融資產(chǎn)或存貨等流動資產(chǎn)投資；長期投資與短期投資的根本不同就是在回收期上是一年以上的投資，多數(shù)為非流動資產(chǎn)投資。

2.企業(yè)融資

企業(yè)融資的廣泛意義指的是市場的資金融通，包括資金從剩余部門向短缺部門流程活動的全過程。企業(yè)融資的狹義含義則單純指企業(yè)籌集資金的活動。企業(yè)融資為企業(yè)發(fā)展提供資金支持，同時是影響企業(yè)投資規(guī)模擴(kuò)張的主要因素。

按照企業(yè)融資來源不同，企業(yè)融資的類型分為內(nèi)源性和外源性兩個方面。內(nèi)源性融資指的是企業(yè)將自身在生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的留存盈利或者定額負(fù)債等轉(zhuǎn)化成投資的活動。因此，內(nèi)源性融資具有顯著的原始性特征，并且自主性較強(qiáng)，融資成本和融資風(fēng)險性都較低。這主要是由于企業(yè)在進(jìn)行內(nèi)源性融資時，在董事會批準(zhǔn)后即可進(jìn)行，不受外界干擾因素影響，具有較強(qiáng)自主性；同時，企業(yè)進(jìn)行內(nèi)源融資的資金通常為企業(yè)未分配利潤、提取的各類公積金等，不用對外支付相關(guān)利息或紅利，融資成本非常低，風(fēng)險性也隨之降低。外源性融資中，又可以進(jìn)一步進(jìn)行細(xì)分，按照融資的權(quán)益性和債務(wù)性進(jìn)行劃分。權(quán)益性融資是指企業(yè)通過發(fā)行股票等方式獲得的權(quán)益性資本，債務(wù)性融資是指企業(yè)通過金融機(jī)構(gòu)貸款等渠道獲取的債務(wù)性資本。一般來說，外源性融資是企業(yè)的主要融資渠道，相較于內(nèi)源性融資，其融資規(guī)模更大、速度更快，能夠滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需要的資金支持。但是，外源性融資具有顯著的融資成本高、風(fēng)險大等缺陷，對企業(yè)經(jīng)營發(fā)展穩(wěn)定性影響較大。因此，企業(yè)在進(jìn)行外源性融資時，必須采取有效措施控制融資風(fēng)險。

按照企業(yè)介入生產(chǎn)經(jīng)營程度不同，還可以分成直接融資和間接融資兩方面。直接融資是指企業(yè)通過股權(quán)融資、發(fā)行債券等行為獲取資金，與資金供方形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系；間接融資是指企業(yè)通過銀行貸款、融資租賃等方式獲取資金，與資金供方以金融機(jī)構(gòu)作為中介間接形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

通過分析可知，企業(yè)的投資與融資活動存在緊密的聯(lián)系，如果企業(yè)沒有投資需求，則通常不會進(jìn)行主動融資；同時，在企業(yè)實(shí)施融資活動后，必然要開展相應(yīng)的投資活動，以獲取更高的利益。因此，企業(yè)投資與融資相輔相成，緊密聯(lián)系。

3.發(fā)展背景

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不斷提升，尤其是互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等先進(jìn)技術(shù)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的深度融合，推動了互聯(lián)網(wǎng)金融、數(shù)字經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)的投融資選擇更加的豐富多元。一方面，在企業(yè)投融資產(chǎn)品的選擇中，各種互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品投入市場，拓寬了企業(yè)投融資產(chǎn)品的選擇面；另一方面，在企業(yè)投融資渠道選擇中，市場包容性與豐富性也拓寬了企業(yè)選擇途徑。從企業(yè)性質(zhì)來看，企業(yè)投融資管理工作的最終目的都是實(shí)現(xiàn)自身利潤的最大化，是企業(yè)謀求自身發(fā)展的商業(yè)行為，同時也是企業(yè)應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險、處理財務(wù)問題的重要能力展示。隨著企業(yè)投融資市場的復(fù)雜化，我國企業(yè)投融資成功或失敗的典型案例并不少見，這些都為企業(yè)投融資管理提供了借鑒與警示。尤其通過分析企業(yè)投融資失敗的案例，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)失敗的投融資行為不僅會造成企業(yè)面臨巨大的生存挑戰(zhàn)，同時也會造成社會資本的損失，造成企業(yè)投融資市場各方主體關(guān)系緊張，投融資難度不斷增加，進(jìn)而造成企業(yè)發(fā)展瓶頸，最終制約市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在當(dāng)前全球化發(fā)展背景下，企業(yè)面臨的市場環(huán)境越來越復(fù)雜，市場競爭壓力不斷增加，企業(yè)發(fā)展對資金的需求不斷擴(kuò)大，因而企業(yè)投融資管理的重要性不斷凸顯?？偠灾?，新時期企業(yè)要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展，就必須重視投融資管理，規(guī)范投融資行為，從而為企業(yè)發(fā)展提供充足的資金支持。

二、企業(yè)投融資管理存在的問題

1.企業(yè)投資調(diào)查分析不到位

企業(yè)在進(jìn)行投資決策前，必須進(jìn)行科學(xué)的市場分析預(yù)測，因此需要進(jìn)行市場調(diào)查分析，通過對投資項目當(dāng)前所處的市場投資環(huán)境進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查，分析其所在的行業(yè)現(xiàn)狀、市場規(guī)模、發(fā)展前景、市場供需等，從而確定項目投資的可行性。然后，再根據(jù)企業(yè)自身實(shí)際情況，準(zhǔn)確識別并抓住投資實(shí)際，準(zhǔn)確研判項目投資前景。然而，在企業(yè)實(shí)際投資管理過程中，存在較多的跟風(fēng)投資情況，僅僅關(guān)注某一項目當(dāng)下的市場大環(huán)境，并盲目地追逐市場，以期獲得可觀的經(jīng)濟(jì)收益，并未對項目所處行業(yè)的生命周期特征進(jìn)行準(zhǔn)確的分析，甚至對企業(yè)實(shí)際情況分析不到位，不能深入進(jìn)行投資市場調(diào)查分析，忽視從企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展眼光來分析投資項目是否真正具有較高的投資價值，能夠為企業(yè)帶來長遠(yuǎn)收益，最終獲得企業(yè)投資失敗的結(jié)果，還可能遺留過剩的產(chǎn)能，造成經(jīng)濟(jì)與資源的雙重?fù)p失。

2.投資結(jié)構(gòu)不合理

企業(yè)投資結(jié)構(gòu)的不合理很大程度上體現(xiàn)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和投資結(jié)構(gòu)的分布，會造成企業(yè)效益低下，影響企業(yè)健康發(fā)展。一是企業(yè)在投資結(jié)構(gòu)設(shè)置中，對資產(chǎn)配置不夠合理，投資資產(chǎn)質(zhì)量不高，難以滿足企業(yè)發(fā)展實(shí)際需求；二是企業(yè)投資規(guī)模不合理，企業(yè)擴(kuò)張速度較快，投資規(guī)模超出企業(yè)能夠承受的范圍，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險增加；三是企業(yè)投資結(jié)構(gòu)與市場前景匹配度不高，增加了企業(yè)的投資風(fēng)險。在企業(yè)投資活動中，如果不能對投資項目所處的行業(yè)市場當(dāng)前情況及未來發(fā)展前景進(jìn)行綜合的考慮分析，就進(jìn)行收購兼并等形式的投資，就可能造成并購后的資產(chǎn)置換不能得到充分的利用，資源不能進(jìn)行有效整合，從而造成企業(yè)資金浪費(fèi)，無法滿足企業(yè)投資實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值目的。這些企業(yè)投資結(jié)構(gòu)不合理的情況都會造成降低企業(yè)的投資效益，難以實(shí)現(xiàn)企業(yè)投資利益最大化目標(biāo)。

3.融資渠道不通暢

就目前而言，我國企業(yè)投融資市場的信息不對稱仍舊是較為顯著的問題，同時融資渠道不通暢的情況也比較普遍。對于企業(yè)來說，內(nèi)源性融資雖然成本低、風(fēng)險小，受限制條件少，但是其融資規(guī)模有限，企業(yè)可實(shí)施內(nèi)源融資的未分配利潤往往不高，同時企業(yè)通過商業(yè)信用獲取資金的額度、時間都存在較多的限制等。外源性融資作為企業(yè)融資的主要渠道，其不僅成本高、風(fēng)險大，同時限制性條件較多。例如：企業(yè)在進(jìn)行債務(wù)融資過程中，銀行對企業(yè)融資資質(zhì)的審核較為嚴(yán)格，并且要求企業(yè)提供一定的抵押擔(dān)保；在股權(quán)融資中，企業(yè)幾乎是不可避免地要面對所有權(quán)轉(zhuǎn)移的問題。因此，企業(yè)在融資過程中，面臨著內(nèi)源性融資難以滿足融資需求，外源性融資受到較大限制等現(xiàn)實(shí)困境，融資渠道不通暢，很大程度上制約了企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。

4.融資成本高、風(fēng)險大

企業(yè)融資成本是指企業(yè)在開展融資活動過程中產(chǎn)生的各項費(fèi)用支出。在企業(yè)外源性融資中，不論是權(quán)益性融資還是債務(wù)性融資，都需要支付相關(guān)的融資費(fèi)用。例如：在股權(quán)融資中，企業(yè)需要支付相應(yīng)的股票發(fā)行費(fèi)用；在債務(wù)融資過程中，企業(yè)需要支付相應(yīng)的抵押擔(dān)保費(fèi)用、咨詢費(fèi)用等。此外，還包括融資過程中產(chǎn)生的資金使用費(fèi)，如企業(yè)發(fā)行股票需要向股東支付股息紅利，債務(wù)融資需要支付債權(quán)方負(fù)債利息或租金等。因此，企業(yè)融資需要承擔(dān)較高的融資成本。同時，企業(yè)融資具有一定的風(fēng)險性，不同融資方式表現(xiàn)出的風(fēng)險形式也各不相同。對于發(fā)行股票進(jìn)行股權(quán)融資來說，主要風(fēng)險就是企業(yè)股份被稀釋，可能造成企業(yè)控制權(quán)被轉(zhuǎn)移甚至喪失；對于債務(wù)融資來說主要風(fēng)險就是企業(yè)負(fù)債規(guī)模過大，造成資不抵債，一旦資金鏈斷裂就可能造成企業(yè)破產(chǎn)。在企業(yè)融資中，對于上市公司來說，其擴(kuò)大融資規(guī)模主要可以選擇進(jìn)行增資配股，但要求企業(yè)承擔(dān)較高的發(fā)行費(fèi)用；相較之下，中小企業(yè)由于自身限制，融資風(fēng)險性更高，導(dǎo)致其在融資過程中被要求承擔(dān)風(fēng)險溢價相關(guān)的成本，這也是形成當(dāng)下中小企業(yè)融資難和融資貴的主要原因所在。

三、企業(yè)投融資管理優(yōu)化措施

1.提高企業(yè)風(fēng)險管理意識

企業(yè)優(yōu)化投融資管理，首先必須具備較高的風(fēng)險管理意識，從而在管理過程中能夠有效控制企業(yè)投融資風(fēng)險。具體來說，企業(yè)提高風(fēng)險管理意識需要建立完善的投融資體系，一是立足企業(yè)自身實(shí)際，分析企業(yè)經(jīng)營方向和企業(yè)文化，制定相適應(yīng)的投資管理規(guī)范；二是實(shí)施透明化投資管理，制定投資分析結(jié)構(gòu)；三是修訂投資方案，制定規(guī)范的投資方案流程，最大限度控制投資風(fēng)險；四是構(gòu)建投資主體方向，從企業(yè)擅長范圍確定投資方向；五是對投資進(jìn)行總結(jié)，在進(jìn)行新項目投資時對前期項目投資進(jìn)行總結(jié)分析，積累借鑒管理經(jīng)驗；六是對項目當(dāng)前市場運(yùn)營狀況進(jìn)行分析，再明確投資管理項目。企業(yè)只有樹立較高的風(fēng)險管理意識，才能在實(shí)際投融資管理時找到商業(yè)價值較高的項目，同時樹立風(fēng)險防范意識，提高風(fēng)險控制能力，發(fā)生問題及時止損，降低損失。

2.優(yōu)化企業(yè)投融資結(jié)構(gòu)管理

企業(yè)投融資結(jié)構(gòu)管理的優(yōu)化能夠有效提高投融資科學(xué)性，企業(yè)在優(yōu)化結(jié)構(gòu)管理過程匯總，應(yīng)從自身實(shí)際出發(fā)，深入分析當(dāng)下所面臨的內(nèi)外部環(huán)境。一方面，分析企業(yè)內(nèi)部環(huán)境，以深入性、精細(xì)化的市場調(diào)查與可行性分析的基礎(chǔ)上，制定投融資決策，采取一定的資本運(yùn)作方式進(jìn)行資產(chǎn)的優(yōu)化重組，整合有效資源，合理配置資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)投融資與企業(yè)發(fā)展的協(xié)同，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益；企業(yè)在進(jìn)行收并購企業(yè)治理中，通常采用控股、參股方式，提升管理效益。另一方面，對企業(yè)所處的外部環(huán)境實(shí)施分析，在準(zhǔn)確把握社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、行業(yè)變化和發(fā)展前景、市場供求等影響因素的基礎(chǔ)上，制定合理的投資結(jié)構(gòu)。例如，準(zhǔn)確把握當(dāng)前國家科技創(chuàng)新、綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，側(cè)重于向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，諸如半導(dǎo)體、新能源、電子信息技術(shù)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的投資，確保投資大方向的正確性，具有良好的發(fā)展前景。此外，企業(yè)在優(yōu)化投融資結(jié)構(gòu)管理方面，還需要注意從自身實(shí)際出發(fā)，確保投融資規(guī)模、結(jié)構(gòu)等能夠符合企業(yè)實(shí)際發(fā)展，講風(fēng)險控制在合理范圍中，確保發(fā)展的穩(wěn)定。

3.拓寬融資渠道

企業(yè)融資渠道不暢通很大一方面原因是由于企業(yè)綜合素質(zhì)不高，受外源性融資限制條件的限制性較大。因此，拓寬企業(yè)的融資渠道，需要重視提高企業(yè)的綜合素質(zhì)。首先，企業(yè)要從自身出發(fā)提升綜合素質(zhì)，提高企業(yè)資信評級。一是立足市場大環(huán)境，明確企業(yè)未來發(fā)展的方向性，將科技創(chuàng)新、技術(shù)改造作為發(fā)展的重要內(nèi)容之一，不斷提升自身核心競爭力，擴(kuò)大企業(yè)產(chǎn)品優(yōu)勢，提升企業(yè)盈利能力，從而吸引各方市場主體投資，拓寬融資渠道。二是重視企業(yè)現(xiàn)代化治理，注重管理制度的完善性、內(nèi)控的有效性，加強(qiáng)風(fēng)險管控；企業(yè)具有良好信譽(yù)；三是加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)，加大員工教育培訓(xùn)，營造良好的經(jīng)營氛圍，提高企業(yè)的社會認(rèn)可度。其次，企業(yè)要優(yōu)化投融資管理，完善運(yùn)營模式。例如，企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視對互聯(lián)網(wǎng)金融的應(yīng)用，構(gòu)建新型的投融資市場平臺，采用線上線下相結(jié)合的方式，拉近項目和資金方的距離，從而有效消除信息不對稱而產(chǎn)生的風(fēng)險，獲得較高的投融資管理效率，既實(shí)現(xiàn)了融資渠道的拓展，同時還可以有效控制風(fēng)險，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

4.采用積極方式降低企業(yè)融資成本

企業(yè)在投融資管理中，需要采取積極方式，降低融資成本，控制融資風(fēng)險。首先，企業(yè)在融資過程中，需要從長遠(yuǎn)利益出發(fā)，分析投融資所帶來的效益能否滿足企業(yè)長期發(fā)展需求，從而控制融資成本，提高投資回報率。其次，積極采取投融資過程監(jiān)督管理，控制風(fēng)險。一方面，企業(yè)在投融資管理中應(yīng)當(dāng)設(shè)置專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，安排專人對投融資活動進(jìn)行有效監(jiān)督，包括落實(shí)投資市場調(diào)查、擬定合理融資方案等；另一方面，對于重大投融資項目，要實(shí)施集體決策制度，避免高度集權(quán)下造成的盲目投資、籌資決策不當(dāng)?shù)葐栴}增加成本，引發(fā)風(fēng)險。

四、結(jié)語

現(xiàn)階段，投融資管理已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略管理中的重要內(nèi)容，對于企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展具有關(guān)鍵性影響。但企業(yè)在投融資活動中，受各方面因素影響所造成的投融資風(fēng)險較大，因此，需要企業(yè)提高風(fēng)險管理意識，不斷優(yōu)化投融資結(jié)構(gòu)管理、拓寬融資渠道、重視降低融資成本和風(fēng)險，以提高企業(yè)投融資經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益最大化。