伍立力 鄒曉峰

【摘 要】中小企業(yè)是市場經(jīng)濟(jì)不可缺少的部分，對穩(wěn)定社會和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要作用。我國中小企業(yè)數(shù)量龐大，發(fā)展迅速。資金是中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵要素，但融資問題日益嚴(yán)峻，阻礙著中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。中小企業(yè)融資面臨的困境包括外部融資渠道窄、融資難度大、融資成本高等。文章通過分析中小企業(yè)融資困境的成因、表現(xiàn)，從政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)3個(gè)角度提出對策建議，以期改善中小企業(yè)融資困境，促進(jìn)中小企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè);融資困境;對策

【中圖分類號】F275.1 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A 【文章編號】1674-0688（2021）12-0004-03

改革開放40多年來，中國經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位逐步提升。我國中小企業(yè)數(shù)量大、分布范圍廣，其中傳統(tǒng)行業(yè)和勞動密集型行業(yè)的中小企業(yè)居多。截至2018年底，中國中小企業(yè)的數(shù)量已經(jīng)超過3 000萬家，個(gè)體工商戶數(shù)量超過7 000萬戶，貢獻(xiàn)了全國50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果及80%以上的勞動力就業(yè)崗位。由此可見，中小企業(yè)在提升就業(yè)、增加稅收、推動創(chuàng)新方面發(fā)揮了非常重要的作用。融資是決定中小企業(yè)健康和穩(wěn)定發(fā)展的重要因素，要想中小企業(yè)在未來發(fā)揮更大的作用，需要各渠道資金的不斷支持。融資是企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，企業(yè)不論處在哪個(gè)時(shí)期都會有與之相應(yīng)的融資需求，并且處于不同發(fā)展階段的企業(yè)的融資需求也不同。在融資過程中，企業(yè)一般首選內(nèi)部融資渠道，當(dāng)企業(yè)所需資金超過內(nèi)部融資所能提供的資金數(shù)額時(shí)就需要借助外部融資，但外部融資渠道存在融資難、融資貴、融資慢等問題，使中小企業(yè)旺盛的融資需求得不到滿足。融資受阻或失敗可能會導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展陷入瓶頸或者直接倒閉。近年來，中小企業(yè)的融資問題已經(jīng)引起了社會各界的廣泛關(guān)注，很多專家和學(xué)者也在這方面進(jìn)行了探討，但由于此問題具有普遍性、長期性和復(fù)雜性，依舊需要研究人員不斷探索更好的解決辦法。

1 中小企業(yè)融資困境的文獻(xiàn)綜述

1.1 我國中小企業(yè)融資困境研究

陳其安和賴琴云（2010）認(rèn)為，中國西部地區(qū)中小企業(yè)很難獲得貸款是因?yàn)槲鞑康貐^(qū)金融市場化程度低、擔(dān)保體系單一，大部分為傳統(tǒng)行業(yè)，技術(shù)含量低[1]。張瑞綱（2011）通過博弈論發(fā)現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)模弱勢、內(nèi)部約束是中小企業(yè)融資難的重要原因[2]。王建新等（2012）認(rèn)為融資難是影響中小企業(yè)快速發(fā)展的最大因素，需要從金融體制、信貸結(jié)構(gòu)、融資政策與環(huán)境方面破解難題[3]。王杰和喬香蘭（2013）認(rèn)為金融體系不完善、銀企不對稱、政策配套不足、企業(yè)自身實(shí)力弱形成中小企業(yè)融資困境[4]。朱軍和徐夢（2014）研究了江蘇省中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)貸款供給不足，中小企業(yè)普遍面臨融資難的問題[5]。劉志強(qiáng)和陳言（2018）認(rèn)為中小企業(yè)因信息不對稱、融資成本高、金融制度不健全、貸款模式單一而導(dǎo)致融資有效供給不足[6]。此外，一些學(xué)者提出了化解中小企業(yè)融資困境的相關(guān)措施，魏祥?。?010）基于民間融資視角研究了重慶中小企業(yè)的融資困境，認(rèn)為民間融資是中小企業(yè)的重要融資方式，規(guī)范民間融資可以為中小企業(yè)融資困境提供出路[7]。楊云峰和樊豐（2013）研究了中小企業(yè)中的科技型企業(yè)，認(rèn)為完善的法律法規(guī)、良好的信用擔(dān)保體系和合理的管理體制是改善中小企業(yè)融資環(huán)境的保障[8]。

1.2 國外中小企業(yè)融資困境問題研究

Woodruff（2001）分析了墨西哥中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀，認(rèn)為中小企業(yè)因自身實(shí)力弱、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)大，大型銀行更傾向于給大型企業(yè)貸款，中小銀行機(jī)構(gòu)可能更適合開展中小企業(yè)貸款[9]。Berger和Black（2011）研究了美國中小企業(yè)的融資情況，發(fā)現(xiàn)大部分中小企業(yè)的貸款是由大型銀行批準(zhǔn)的，這些大型銀行為60%以上的中小企業(yè)提供貸款支持，這一觀點(diǎn)與許多學(xué)者提出的小銀行更有可能向中小企業(yè)提供貸款的理論背道而馳[10]。此外，國外學(xué)者也研究了解決中小企業(yè)融資困境的有效建議，Mulaga（2013）研究分析了企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡、信息可得性、企業(yè)成長性等企業(yè)特征是否顯著決定中小企業(yè)使用外部融資的情況，以及不同規(guī)模、不同行業(yè)的企業(yè)在使用外部融資方面是否存在差異，結(jié)果表明，企業(yè)規(guī)模、信息的可用性和企業(yè)成長顯著決定使用外部融資的效果，而企業(yè)年齡和行業(yè)在決定外部融資的使用方面并不重要，所以在解決中小企業(yè)融資問題時(shí)，應(yīng)從企業(yè)具體情況出發(fā)制定不同的干預(yù)措施[11]。Reuben（2012）認(rèn)為中小企業(yè)最大的挑戰(zhàn)是資金短缺，地理位置、行業(yè)、規(guī)模、年齡等企業(yè)特性會影響債務(wù)融資，所以中小企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)提升自身吸引力刺激貸款人，同時(shí)政府也應(yīng)該為中小企業(yè)貸款給予優(yōu)惠，為給中小企業(yè)貸款的銀行給予補(bǔ)助[12]。

面對全球普遍存在的中小企業(yè)融資難現(xiàn)象，國內(nèi)外學(xué)者試圖從理論和實(shí)際等多個(gè)角度對影響中小企業(yè)融資的因素和解決融資問題的對策進(jìn)行研究，取得了很多重要的成果，但由于國外金融市場的發(fā)展已經(jīng)比較成熟，國外學(xué)者的這些理論解釋對解決我國中小企業(yè)融資困境具有一定的局限性。因此，本研究主要立足于我國的基本國情，結(jié)合我國金融市場實(shí)際，探討中小企業(yè)融資困境的表現(xiàn)、成因及對策，為解決中小企業(yè)融資困境和完善我國融資體系提供借鑒。

2 中小企業(yè)融資困境的表現(xiàn)

2.1 外部融資渠道狹窄

中小企業(yè)融資方式主要包括外部融資和內(nèi)部融資。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定階段，具備一定的盈利能力，原始資本剩余充足或資金需求量較小時(shí)，可以通過內(nèi)部融資滿足一些經(jīng)營資金需求。當(dāng)企業(yè)處在發(fā)展初期（比如種子期或創(chuàng)建期）時(shí)，原始積累薄弱，自身流通資金或利潤較少，或者當(dāng)企業(yè)已經(jīng)發(fā)展到一定規(guī)模，它需要的資金數(shù)額超過企業(yè)本身能提供的資金數(shù)量時(shí)，就需要尋求外部融資。外部融資主要包括向銀行借款、證券市場發(fā)行股票或債券、天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資等。但是，中小企業(yè)資產(chǎn)和股本總額小、盈利能力弱，無法滿足資本市場上市的嚴(yán)格限制條件，并且天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資發(fā)展緩慢且不成熟，所以中小企業(yè)還是以銀行貸款作為主要的融資方式，外部融資渠道可選擇性少。

2.2 融資難度大

中小企業(yè)在經(jīng)營規(guī)模、盈利能力、財(cái)務(wù)信用、抗風(fēng)險(xiǎn)能力方面都不如大企業(yè)，所以商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的金融資源會傾向資產(chǎn)實(shí)力雄厚、經(jīng)營規(guī)模大、盈利能力突出的國有企業(yè)或者規(guī)模以上企業(yè)。同時(shí)，發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高，政府制度和內(nèi)部治理完善，融資市場更活躍，融資效率更高，與發(fā)達(dá)地區(qū)相比，受政府制度、融資政策、信用評估與擔(dān)保等因素的制約，不發(fā)達(dá)地區(qū)的中小企業(yè)的結(jié)構(gòu)性問題更加突出，融資難度更大。

2.3 融資成本高且獲得額度少

中小企業(yè)融資成本主要包括利率融資成本和非利率融資成本。利率融資成本高，金融機(jī)構(gòu)在識別中小企業(yè)借款風(fēng)險(xiǎn)時(shí)希望用高利率覆蓋可能面臨的高風(fēng)險(xiǎn);非利率融資成本（如擔(dān)保費(fèi)、評估費(fèi)、咨詢費(fèi)等）也高，當(dāng)大企業(yè)和中小企業(yè)同時(shí)向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借款時(shí)，雖然同一筆貸款的交易成本相差不大，但是中小企業(yè)經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)信用、抵質(zhì)押擔(dān)保等各方面資質(zhì)不如大企業(yè)，所以相較于大企業(yè)，中小企業(yè)獲得的貸款額度少，單位交易成本更高。

3 中小企業(yè)融資困境成因分析

3.1 中小企業(yè)規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)高，抵押擔(dān)保實(shí)力弱

中小企業(yè)自身經(jīng)營規(guī)模小，生產(chǎn)設(shè)備單一，技術(shù)水平低，核心競爭力弱，因此缺乏抵抗經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和化解信貸風(fēng)險(xiǎn)的能力，破產(chǎn)率較高。同時(shí)，由于中小企業(yè)在經(jīng)營過程中自身的實(shí)物資產(chǎn)不夠雄厚，固定資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例并不突出，所以在貸款時(shí)不能充分提供銀行或其他金融機(jī)構(gòu)需要的有效擔(dān)保物作為抵押，其抵押擔(dān)保實(shí)力較弱。雖然目前有許多專門的擔(dān)保機(jī)構(gòu)可以彌補(bǔ)中小企業(yè)無擔(dān)保物的不足，但是擔(dān)保費(fèi)用無形之中增大了中小企業(yè)的融資成本。

3.2 中小企業(yè)與商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)信息不對稱

中小企業(yè)與商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對稱會造成逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。逆向選擇主要表現(xiàn)為商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)因中小企業(yè)非公開、非透明的經(jīng)營和財(cái)務(wù)信息而無法評估中小企業(yè)大量的貸款需求，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)面臨將貸款發(fā)放給資質(zhì)不好的企業(yè)。道德風(fēng)險(xiǎn)主要有兩個(gè)表現(xiàn)：一是中小企業(yè)為了能夠評估成功，可能會在財(cái)務(wù)審計(jì)方面更改其真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表;二是中小企業(yè)在成功拿到商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的款項(xiàng)后可能會改變合同原先約定的貸款用途，由此增加商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的放貸風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 中小企業(yè)信用評估及擔(dān)保體系不健全

我國社會信用體系的建立起步晚，全社會的征信數(shù)據(jù)規(guī)模和質(zhì)量還不成熟，并且出于我國信息安全的監(jiān)管考慮，避免信用數(shù)據(jù)資源泄露給第三方，大部分?jǐn)?shù)據(jù)被政府相關(guān)部門掌控，從而形成信用信息孤島。此外，我國目前缺乏專門服務(wù)于中小企業(yè)的專業(yè)、權(quán)威的信用評級機(jī)構(gòu)及可供相關(guān)部門或機(jī)構(gòu)查詢的企業(yè)統(tǒng)一信用查詢系統(tǒng)。雖然我國建立了一些可為中小企業(yè)提供融資擔(dān)保業(yè)務(wù)及再擔(dān)保業(yè)務(wù)的貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)，但是其經(jīng)營模式和具體的運(yùn)作缺乏適用性、規(guī)范性和科學(xué)性，不能滿足中小企業(yè)貸款的擔(dān)保需求。

3.4 專門服務(wù)于中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)較少且金融制度存在結(jié)構(gòu)性缺陷

我國目前仍然是以傳統(tǒng)的銀行業(yè)為主導(dǎo)的金融體系，專門服務(wù)于中小企業(yè)融資的金融機(jī)構(gòu)較少，并且針對中小企業(yè)融資的金融產(chǎn)品和信貸機(jī)制存在諸多不足，不能真正滿足中小企業(yè)的融資需求，服務(wù)于中小企業(yè)的機(jī)構(gòu)需要在政府強(qiáng)有力的引導(dǎo)下進(jìn)行創(chuàng)新和改革。雖然我國已經(jīng)初步形成以主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)和區(qū)域性股權(quán)市場構(gòu)成的多層次資本市場體系，但是其嚴(yán)格的上市限制條件主要還是惠及大中型企業(yè)，中小企業(yè)很難通過資本市場進(jìn)行直接融資，金融制度仍然存在一定的結(jié)構(gòu)性缺陷。

4 對策建議

4.1 加強(qiáng)中小企業(yè)自身建設(shè)，增強(qiáng)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)力

中小企業(yè)融資困境是在內(nèi)部和外部因素的共同制約下形成的，但內(nèi)部因素是根本因素，即中小企業(yè)整體素質(zhì)不高，不論是在經(jīng)營管理還是資產(chǎn)實(shí)力方面都比較弱，信用信息方面的完整度和真實(shí)度不高，并且可抵押的資產(chǎn)匱乏，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，無法給銀行或其他金融機(jī)構(gòu)提供充分的信貸資質(zhì)條件，銀行或金融機(jī)構(gòu)出于成本和風(fēng)險(xiǎn)的考慮往往會拒貸或惜貸。因此，中小企業(yè)應(yīng)不斷加強(qiáng)自身建設(shè)，從組織管理、財(cái)務(wù)制度、人力資源、創(chuàng)新潛力等方面增強(qiáng)融資能力。一是構(gòu)建現(xiàn)代化的組織結(jié)構(gòu)，提升財(cái)務(wù)制度的透明度和真實(shí)性;二是重視人才引進(jìn)和培養(yǎng)，提升員工的綜合素質(zhì)的同時(shí)保障企業(yè)職工的各項(xiàng)福利;三是推動自主研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新，企業(yè)的技術(shù)水平?jīng)Q定了企業(yè)未來發(fā)展的潛力，技術(shù)水平高、核心技術(shù)雄厚的企業(yè)在融資時(shí)更能獲得銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的青睞。

4.2 發(fā)揮政府引導(dǎo)作用，加大政府扶持力度

一是健全中小企業(yè)融資的相關(guān)法律法規(guī)，當(dāng)發(fā)生違約等融資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，對于資金借貸方和擔(dān)保機(jī)構(gòu)等融資參與者都能形成強(qiáng)有力的法律約束，同時(shí)對違法違規(guī)者進(jìn)行嚴(yán)厲的處罰，讓中小企業(yè)融資過程和模式更加法律化、規(guī)范化;二是通過財(cái)政補(bǔ)貼、降低稅負(fù)、政府補(bǔ)償?shù)日邇?yōu)惠降低中小企業(yè)的資金壓力，特別是對科創(chuàng)型企業(yè)應(yīng)該給予更多的科研補(bǔ)貼和項(xiàng)目經(jīng)費(fèi);三是整合中小企業(yè)在各個(gè)系統(tǒng)的信息，通過建立統(tǒng)一的網(wǎng)站披露企業(yè)全面、準(zhǔn)確、實(shí)時(shí)的信息，提高融資時(shí)的信用評估效率;四是由政府牽頭推動中小企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)協(xié)同合作，為中小企業(yè)提供融資前后一整套的服務(wù)與方案。

4.3 增加服務(wù)中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，拓寬中小企業(yè)融資渠道

一是鼓勵(lì)各地方設(shè)立專門服務(wù)于中小企業(yè)的中小銀行或金融機(jī)構(gòu)，支持銀行或金融機(jī)構(gòu)實(shí)行差異化經(jīng)營，針對中小企業(yè)的自身情況和市場需求推出個(gè)性化的金融產(chǎn)品和靈活化的貸款機(jī)制，通過政策引導(dǎo)推動這些銀行或金融機(jī)構(gòu)到各縣區(qū)設(shè)立服務(wù)網(wǎng)點(diǎn);二是鼓勵(lì)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的發(fā)展，借鑒國外成功經(jīng)驗(yàn)引導(dǎo)和培育專注于中小企業(yè)市場的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，為中小企業(yè)提供資金援助;三是進(jìn)一步完善資本市場，中小板和創(chuàng)業(yè)板應(yīng)從中國國情出發(fā)設(shè)立有利于中小企業(yè)融資的發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)或條件，同時(shí)要發(fā)展債券市場，對于發(fā)展?jié)摿Υ蟆⒓夹g(shù)水平高的科技型企業(yè)增加股權(quán)融資通道，為中小企業(yè)直接融資提供多元化的平臺。

參 考 文 獻(xiàn)

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