國際貨幣基金組織

提 要：預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將在2021年增長5.9%，在2022年增長4.9%。2022年之后，全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將在中期內(nèi)放緩至3.3%，其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)出水平將超過疫情前的中期預(yù)測?？傮w而言，增長風(fēng)險(xiǎn)偏向下行。主要的擔(dān)心是，在疫苗廣泛普及之前可能出現(xiàn)更厲害的新冠變種病毒。應(yīng)通過多邊工作加快全球疫苗供給，向受到資金約束的經(jīng)濟(jì)體提供流動(dòng)性和債務(wù)減免，并采取措施適應(yīng)和緩解氣候變化。在國家層面上，各國應(yīng)繼續(xù)根據(jù)本地疫情狀況和經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)整政策組合，以期實(shí)現(xiàn)最大程度的可持續(xù)就業(yè)，同時(shí)維護(hù)政策框架的公信力。

新冠疫情卷土重來，但全球經(jīng)濟(jì)仍在持續(xù)復(fù)蘇。新冠疫情造成的“斷層”似乎將持續(xù)更長時(shí)間，這是因?yàn)楦鲊唐诮?jīng)濟(jì)走勢的分化將對中期經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)產(chǎn)生持久影響。這種差距主要是由各國疫苗獲取能力和早期政策支持力度不同造成的。新變種病毒也可能出現(xiàn)，這給疫情的持續(xù)時(shí)間帶來了更多不確定性。各國進(jìn)行政策選擇的難度加大，且涉及多方面的挑戰(zhàn)，包括就業(yè)增長疲軟、通貨膨脹上升、糧食安全問題、人力資本積累倒退、氣候變化等，而政策余地則較為有限。

我們預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將在2021年增長5.9%，在2022年增長4.9%（2021年的預(yù)測值較2021年7月《世界經(jīng)濟(jì)展望》更新的預(yù)測值下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)）。我們下調(diào)2021年全球增長預(yù)測值的原因是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和低收入發(fā)展中國家的預(yù)測增速放緩。其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體預(yù)測增速放緩在一定程度上是供給中斷造成的；低收入發(fā)展中國家預(yù)測增速放緩則主要由疫情惡化所致。一些出口大宗商品的新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的短期經(jīng)濟(jì)前景有所改善，這部分地抵消了上述兩組國家前景的惡化。我們預(yù)計(jì)就業(yè)增長將在總體上繼續(xù)滯后于產(chǎn)出復(fù)蘇。

2022年之后，全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將在中期內(nèi)放緩至3.3%。我們預(yù)計(jì)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)出水平將超過疫情前的中期預(yù)測，這主要反映了美國將進(jìn)一步提供的大規(guī)模政策支持，包括提高增長潛力的措施。相比之下，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的疫苗推廣速度較慢，提供的政策支持也通常少于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，因此它們將遭受持續(xù)的產(chǎn)出損失。

美國以及一些新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的總體通脹率迅速上升。在大多數(shù)情況下，通脹上升反映了與疫情有關(guān)的供需錯(cuò)配問題以及大宗商品價(jià)格相對一年前低水平的上漲。大部分價(jià)格壓力預(yù)計(jì)將在2022年消退。但在一些新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，價(jià)格壓力預(yù)計(jì)將持續(xù)下去，因?yàn)槭称穬r(jià)格居高不下，油價(jià)上漲存在滯后效應(yīng)，以及匯率貶值導(dǎo)致進(jìn)口品價(jià)格上升。然而，通脹前景存在巨大的不確定性。這種不確定性主要來自于疫情的未來走勢、供給中斷的持續(xù)時(shí)間，以及通脹預(yù)期在該環(huán)境下的演化情況。

總體而言，增長風(fēng)險(xiǎn)偏向下行。主要的擔(dān)心是：在疫苗廣泛普及之前，可能出現(xiàn)更厲害的新冠變種病毒。

通脹風(fēng)險(xiǎn)偏向上行。如果疫情導(dǎo)致的供需失衡比預(yù)計(jì)持續(xù)更長時(shí)間（包括在供給潛力的破壞比預(yù)計(jì)更為嚴(yán)重的情況下），那么通脹風(fēng)險(xiǎn)可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，從而導(dǎo)致價(jià)格壓力更為持久、通脹預(yù)期不斷上升，這將使發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體比預(yù)期更快推動(dòng)貨幣政策回歸常態(tài)。

應(yīng)通過多邊工作加快全球疫苗供給，向受到資金約束的經(jīng)濟(jì)體提供流動(dòng)性和債務(wù)減免，并采取措施適應(yīng)和緩解氣候變化——這些措施依然至關(guān)重要。加快全球疫苗普及仍是政策的重中之重。同時(shí)，各方還應(yīng)推進(jìn)大面積檢測，加大對治療方法的研發(fā)投入。這將挽救數(shù)百萬人的生命，幫助避免新變種毒株的出現(xiàn)，并推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)更快復(fù)蘇。我們就疫苗普及提出了一項(xiàng)切實(shí)可行、有成本效益的方案，目標(biāo)是讓所有國家的疫苗接種率在2021年底達(dá)到至少40%，在2022年中期達(dá)到至少70%①。此外，還必須確保資金受到約束的國家能夠繼續(xù)開展基本支出，同時(shí)履行其他支出義務(wù)。IMF最近開展了6500億美元規(guī)模的特別提款權(quán)普遍分配，這為有關(guān)國家提供了亟需的國際流動(dòng)性。此外，各方必須加大力度減少溫室氣體排放——目前各方的行動(dòng)和承諾還不足以防止全球過快升溫。國際社會(huì)還應(yīng)化解貿(mào)易緊張局勢，取消2018-2019年實(shí)施的貿(mào)易限制措施，加強(qiáng)基于規(guī)則的多邊貿(mào)易體系，以及就全球最低企業(yè)稅率最終達(dá)成一致——全球最低企業(yè)稅率將避免各國開展“逐底競爭”，幫助各國獲得更多資金來進(jìn)行重大公共投資。

在國家層面上，各國應(yīng)繼續(xù)根據(jù)本地疫情狀況和經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)整政策組合，以期實(shí)現(xiàn)最大程度的可持續(xù)就業(yè)，同時(shí)維護(hù)政策框架的公信力。

在財(cái)政政策方面，各國的政策重點(diǎn)取決于其所處的疫情階段。醫(yī)療衛(wèi)生支出仍是重點(diǎn)所在。由于新冠疫情持續(xù)不退、一些國家財(cái)政空間有限，各國應(yīng)提高救助措施和轉(zhuǎn)移支付的針對性，為受影響最大的群體提供支持；同時(shí)，還應(yīng)通過提供再培訓(xùn)和支持措施，促進(jìn)勞動(dòng)力的重新配置。在防疫指標(biāo)允許的情況下，各國應(yīng)將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向保障經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和投資長期結(jié)構(gòu)性目標(biāo)的措施。各國應(yīng)將有關(guān)舉措納入中期框架，同時(shí)實(shí)施可信的收入和支出措施，以確保債務(wù)可持續(xù)性。

在貨幣政策方面，一般情況下，央行能夠不囿于臨時(shí)性的通脹壓力，避免貿(mào)然收緊貨幣政策，直到底層價(jià)格變化變得更加清晰為止。盡管如此，央行應(yīng)做好準(zhǔn)備，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇快于預(yù)期或通脹預(yù)期上升的風(fēng)險(xiǎn)迫近時(shí)，快速采取行動(dòng)。如果在就業(yè)依然低迷的情況下通脹持續(xù)上升，通脹預(yù)期發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)變得更為明確，那么可能需要通過收緊貨幣政策來遏制價(jià)格壓力，即使這會(huì)導(dǎo)致就業(yè)恢復(fù)得更慢。如果等到就業(yè)形勢好轉(zhuǎn)后再收緊貨幣政策，通脹可能會(huì)以自我實(shí)現(xiàn)的方式上升，這會(huì)損害政策框架的公信力并增加不確定性。隨著這種懷疑情緒的不斷加重，私人投資將被拖累，這將導(dǎo)致就業(yè)復(fù)蘇步伐放慢，而這恰恰是央行推遲收緊貨幣政策時(shí)力圖避免出現(xiàn)的結(jié)果。相反，在通脹壓力得到控制、通脹預(yù)期仍低于央行目標(biāo)、勞動(dòng)力市場依然不景氣的情況下，貨幣政策可以繼續(xù)保持寬松。在當(dāng)前這種前所未有的環(huán)境下，就未來貨幣政策做出透明、清晰的溝通更加重要。

最后，應(yīng)該為疫情后的經(jīng)濟(jì)做好準(zhǔn)備。我們必須應(yīng)對疫情后經(jīng)濟(jì)帶來的挑戰(zhàn)，扭轉(zhuǎn)疫情導(dǎo)致的人力資本積累倒退，促進(jìn)創(chuàng)造與綠色技術(shù)和數(shù)字化有關(guān)的新的增長機(jī)會(huì)，減輕不平等問題，并確?？沙掷m(xù)的公共財(cái)政。對基礎(chǔ)研究的投資能提高生產(chǎn)率增長，從而產(chǎn)生深遠(yuǎn)的積極影響。因此，促進(jìn)各種知識(shí)的跨境自由流動(dòng)和各國間的科研合作非常重要。

①考慮到盡快結(jié)束疫情對于健康和經(jīng)濟(jì)的重要意義，我們確定了2022年中期達(dá)到70%接種率的目標(biāo)。這高于我們最初提出的在2022年中期實(shí)現(xiàn)60%接種率的目標(biāo)，因?yàn)槌霈F(xiàn)了傳染性更強(qiáng)的變種病毒。調(diào)整后的目標(biāo)與IMF工作人員最初于2021年5月提出的耗資500億美元的建議所設(shè)想的“下行風(fēng)險(xiǎn)”情景相吻合。根據(jù)這項(xiàng)提議，將為低收入和中等偏低收入國家額外提供10億劑疫苗。這與世界衛(wèi)生組織的全球疫苗接種戰(zhàn)略是一致的。各國的目標(biāo)可能需要根據(jù)人口年齡結(jié)構(gòu)和政策形勢進(jìn)行調(diào)整。