朱順和 馬寧

【摘 要】 采用43家中國房地產(chǎn)上市企業(yè)2014—2018年數(shù)據(jù)作為研究樣本，實證分析房地產(chǎn)企業(yè)競爭能力和關(guān)系資本對績效的影響。結(jié)果表明：競爭能力對企業(yè)績效有顯著正向影響;關(guān)系資本對企業(yè)績效有顯著正向影響;但競爭能力與關(guān)系資本的交叉作用項對企業(yè)績效存在顯著負向影響。研究建議房地產(chǎn)企業(yè)應該致力于提高競爭能力;適度發(fā)展關(guān)系資本;發(fā)展競爭能力和關(guān)系資本時，節(jié)約相關(guān)經(jīng)營成本，并及時關(guān)注國家房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策。

【關(guān)鍵詞】 競爭能力; 關(guān)系資本; 企業(yè)績效; 房地產(chǎn)企業(yè)

【中圖分類號】 F299.233.4;F272.5? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2021）05-0093-07

一、引言

自1998年起，我國終止了國家福利分房政策，房地產(chǎn)行業(yè)進入市場化階段。二十年來，房地產(chǎn)行業(yè)迅速發(fā)展的同時推動了全國經(jīng)濟快速增長，改善了國民居住條件，加快了中國的城市化進程。然而，近年來中國房地產(chǎn)市場的過度繁榮所引發(fā)的社會問題值得關(guān)注。例如，房價過高使得一般城市居民的家庭負債增加，資源過度進入房地產(chǎn)市場使得社會資源低效配置等。因此，政府出臺一系列宏觀調(diào)控政策來規(guī)范房地產(chǎn)市場，提出房子是用來住的，不是用來炒的，讓房地產(chǎn)市場真正回歸居住功能;同時，積極防范房地產(chǎn)金融風險的出現(xiàn)，例如：2014年《關(guān)于進一步做好住房金融服務工作的通知》、2015年《關(guān)于個人住房貸款政策有關(guān)問題的通知》、2016年《關(guān)于進一步規(guī)范房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)經(jīng)營行為維護房地產(chǎn)市場秩序的通知》及2017年《中央財政城鎮(zhèn)保障性安居工程專項資金管理辦法》等。諸多房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控政策的出臺進一步優(yōu)化了房地產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，同時，也給房地產(chǎn)行業(yè)帶來了更多的機遇和挑戰(zhàn)。

對企業(yè)而言，自身競爭能力是決定其能否適時把握機遇和從容應對挑戰(zhàn)的關(guān)鍵因素。著名的波特五力模型指出行業(yè)中存在著決定競爭規(guī)模和程度的五種力量，這五種力量分別為同行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競爭者的競爭能力、潛在競爭者進入的能力、替代品的替代能力、供應商的討價還價能力和購買者的討價還價能力[1]。這五種力量是企業(yè)取得持續(xù)獲利能力的關(guān)鍵。而智力資本理論中智力資本所涵蓋的關(guān)系資本，本質(zhì)上是企業(yè)和供應商、客戶等利益相關(guān)者的無形關(guān)系組合，是形成企業(yè)聲譽的基礎(chǔ)[2]。企業(yè)經(jīng)營成功與否的關(guān)鍵，在于企業(yè)是否能與客戶、供應商以及債權(quán)人等利益相關(guān)者進行有效的動態(tài)溝通。由此可見，企業(yè)與客戶、供應商以及債權(quán)人等利益相關(guān)者之間關(guān)系的好壞直接影響著波特五力模型中所指出的決定企業(yè)競爭能力的五種力量。因此，關(guān)系資本對企業(yè)具有潛在價值，可以提升其創(chuàng)造顧客的能力和競爭能力[3]。企業(yè)關(guān)系資本對競爭能力的促進，可以幫助企業(yè)提高創(chuàng)造財富的能力，而企業(yè)績效的提升正是財富增加的體現(xiàn)之一。房地產(chǎn)企業(yè)競爭能力的主要體現(xiàn)就是市場占有率，也就是獲取利潤的能力，而企業(yè)績效是其獲利能力的重要衡量指標之一。房地產(chǎn)企業(yè)由于涉及大規(guī)模的融資，其經(jīng)營更離不開對關(guān)系資本的維護，若房地產(chǎn)企業(yè)擁有與利益相關(guān)者良好的關(guān)系，更有利于提升其競爭能力，從而提高企業(yè)績效。

目前，國內(nèi)外學者研究競爭能力對企業(yè)績效影響的成果較多，但鮮有將關(guān)系資本作為調(diào)節(jié)變量，研究這三者之間的關(guān)系。為了填補這一缺口，本文在研究競爭能力對企業(yè)績效影響機理的基礎(chǔ)上，進一步將關(guān)系資本作為調(diào)節(jié)變量，引入至兩者關(guān)系的研究當中，為我國房地產(chǎn)上市企業(yè)有效發(fā)展核心競爭能力，促進房地產(chǎn)企業(yè)績效增加提供理論和實踐的雙重參考。本研究嘗試以中國房地產(chǎn)上市企業(yè)2014—2018年數(shù)據(jù)為研究樣本，探究競爭能力與關(guān)系資本對企業(yè)績效的影響。

二、文獻綜述與研究假設

（一）競爭能力與企業(yè)績效

波特競爭理論指出“行業(yè)競爭能力”是決定企業(yè)獲利能力的首要因素。而企業(yè)核心能力理論認為波特競爭理論中所指出的五種影響行業(yè)競爭規(guī)模與競爭程度的力量決定了一個產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)及其贏利的能力，企業(yè)通過選擇適合的基本競爭戰(zhàn)略，取得競爭優(yōu)勢，最終獲得經(jīng)營業(yè)績。世界經(jīng)濟論壇（World Economic Forum）于1994年定義競爭能力是一個國家或一家企業(yè)較全球市場上其他競爭者而言，創(chuàng)造更多財富的能力。具體而言，企業(yè)競爭能力就是市場占有率，也就是獲取利潤的能力[4]。企業(yè)競爭能力根植于其擁有的獨特資源，有助于增強企業(yè)的市場競爭地位[5]。Barney[6]從資源觀的角度展開研究，認為企業(yè)通過累積資源和組織能力形成自身競爭能力后，企業(yè)將依靠競爭能力獲取績效和保持持續(xù)的競爭優(yōu)勢。核心競爭能力是企業(yè)內(nèi)生的稀缺資源，同時具有因果模糊性、路徑依賴性和時間壓縮不經(jīng)濟的特點，很難被競爭對手模仿，其稀缺性為企業(yè)獲得績效奠定了堅實的基礎(chǔ)。Prahalad et al.[7]從技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新的視角展開研究，認為企業(yè)通過逐漸積累隱含在公司核心產(chǎn)品或服務里的知識和技術(shù)，再將多種知識和生產(chǎn)技術(shù)有機結(jié)合，從而形成企業(yè)競爭能力。具有技術(shù)性的競爭能力是企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的源動力，技術(shù)性競爭能力的提高可以幫助企業(yè)降低成本，從而促進企業(yè)績效的提升。從智力資本的視角而言，企業(yè)競爭能力可以幫助其獲取競爭優(yōu)勢并制定有效的競爭戰(zhàn)略，使得其能吸引客戶;企業(yè)再運用經(jīng)營的方法與工具來建立客戶關(guān)系和創(chuàng)造商譽，從而獲得較高的行業(yè)市場占有率。企業(yè)為客戶創(chuàng)造了價值，才能最終帶來自身績效的增長。

另外，國內(nèi)外學者還通過實證研究結(jié)果說明企業(yè)競爭能力對績效有促進作用。王念新等[8]運用結(jié)構(gòu)方程模型，對中國296家企業(yè)進行問卷調(diào)查，調(diào)查結(jié)果顯示企業(yè)競爭能力對績效有顯著正向影響。Zanotti et al.[9]采用英國、意大利等11個國家的214家啤酒制造公司2008—2015年的數(shù)據(jù)作為研究樣本，探討競爭能力對經(jīng)營績效的影響，研究運用因子分析法，分別建構(gòu)運營績效指標、財務績效指標及競爭能力指標。結(jié)果表明：競爭能力對經(jīng)營績效有顯著正向影響。但也有少數(shù)實證研究得出相反的結(jié)論，如Waswa et al.[10]以肯尼亞5家制糖企業(yè)2005—2016年的數(shù)據(jù)，研究企業(yè)競爭能力對財務績效的影響，以制糖生產(chǎn)成本作為競爭能力的衡量指標。結(jié)果顯示：制糖生產(chǎn)成本越高的企業(yè)，財務績效越低。相反結(jié)果的出現(xiàn)，是由于企業(yè)的競爭能力衡量指標不統(tǒng)一所致。

總體而言，企業(yè)通過提高其競爭能力，贏得持續(xù)競爭優(yōu)勢，進而提高企業(yè)績效。就房地產(chǎn)行業(yè)而言，企業(yè)能擁有并且有效利用其有形資產(chǎn)、專業(yè)人員和知識技術(shù)等資源，來創(chuàng)新產(chǎn)品、降低交易成本并擴大經(jīng)營規(guī)模，從而發(fā)展市場競爭優(yōu)勢，以獲取利潤并提高企業(yè)績效。因此，本文認為房地產(chǎn)企業(yè)競爭能力的提升將會促進企業(yè)績效的提升，并提出研究假設1。

H1：房地產(chǎn)企業(yè)競爭能力對企業(yè)績效有正向影響。

（二）關(guān)系資本與企業(yè)績效

智力資本理論認為企業(yè)的智力資本包括人力資本、結(jié)構(gòu)資本以及關(guān)系資本。其中，關(guān)系資本是企業(yè)與利益相關(guān)者互相交換所擁有的資源時產(chǎn)生的，其價值顯現(xiàn)于企業(yè)與利益相關(guān)者的關(guān)系深度[11]。具體而言，關(guān)系資本包括企業(yè)與員工、客戶、供應商、股東、政府和債權(quán)人等利益相關(guān)者之間的有利于提高企業(yè)價值的互動關(guān)系，企業(yè)的關(guān)系資本依靠關(guān)系作用為企業(yè)帶來價值增值。

關(guān)系資本可以通過以下三個途徑提高企業(yè)績效：首先，企業(yè)關(guān)系資本的積累使得企業(yè)與利益相關(guān)者之間的合作得到雙方的心理認同，此類認同可以有效減少合作者之間僅靠契約維持所產(chǎn)生的機會主義行為，同時也可以降低合作所產(chǎn)生的交易費用，從而促進企業(yè)績效的提高。其次，每個企業(yè)所擁有的資源都是特有的，而關(guān)系資本的存在可以幫助企業(yè)整合內(nèi)外部可利用的稀缺資源以獲得超額利潤，從而提升企業(yè)績效。最后，關(guān)系資本的存在可以幫助企業(yè)與利益相關(guān)者互通信息和技術(shù)，實現(xiàn)共享，提升生產(chǎn)力水平，最終達到提高企業(yè)績效的目的。由此可見，企業(yè)關(guān)系資本不僅可以通過降低交易成本，整合稀缺資源的方式幫助企業(yè)提高績效，還可以幫助企業(yè)與利益相關(guān)者實現(xiàn)信息共享和技術(shù)傳遞，從而提高企業(yè)績效[12]。關(guān)系資本作為企業(yè)智力資本的重要構(gòu)成部分，其積累必將驅(qū)動企業(yè)智力資本價值提升，并最終促進組織整體績效的提升[13]。關(guān)系資本對企業(yè)績效影響作用的本質(zhì)在于，關(guān)系資本能使企業(yè)意識到績效的重要性并付諸實踐，從而使企業(yè)績效得以提高[14]。

從實證研究的角度出發(fā)，大部分國內(nèi)外研究結(jié)論顯示關(guān)系資本對企業(yè)績效有正向影響。De Clercq et al.[14]根據(jù)美國風險投資協(xié)會（NVCA）的VentureXpert數(shù)據(jù)庫篩選出在1995—2001年期間擁有投資項目的1 251家風險創(chuàng)投企業(yè)進行問卷調(diào)查，研究結(jié)果表明：信任、社交與目標一致等關(guān)系資本指標與承諾對滿意度與績效評級等績效指標有顯著正向影響。Taghieh et al.[15]以伊朗德黑蘭證券交易所96家上市企業(yè)的2007—2012年數(shù)據(jù)為研究樣本，探究關(guān)系資本對企業(yè)經(jīng)營績效的影響，研究結(jié)果表明：關(guān)系資本對企業(yè)經(jīng)營績效有顯著正向影響。孫慧琳等[13]以問卷調(diào)查的方式收集數(shù)據(jù)，探究關(guān)系資本對企業(yè)財務績效的影響，調(diào)查結(jié)果表明：關(guān)系資本對企業(yè)財務績效有顯著正向影響。Azahra[16]探究印度尼西亞南唐格朗地區(qū)企業(yè)的人力資本、結(jié)構(gòu)資本與關(guān)系資本對企業(yè)績效的影響。調(diào)查結(jié)果表明：具有關(guān)系資本競爭優(yōu)勢的企業(yè)，其績效更優(yōu)，這主要是企業(yè)與顧客之間存在良好關(guān)系所致。Lazzolino et al.[17]選取意大利100家企業(yè)作為研究樣本，探討關(guān)系資本與財務績效之間的關(guān)系，研究以利潤總額作為績效的衡量指標，另將自變量關(guān)系資本區(qū)分為內(nèi)部關(guān)系資本與外部關(guān)系資本。研究結(jié)果表明：內(nèi)部關(guān)系資本與外部關(guān)系資本均對企業(yè)績效有正向促進作用。

然而，也有部分學者的實證研究結(jié)果顯示，關(guān)系資本對企業(yè)績效有負向影響或不存在任何影響。政府關(guān)系資本雖然能夠給企業(yè)帶來投資機會，但也有可能會造成企業(yè)過度投資，從而降低企業(yè)績效[18]。龔鶴強等[19]以142家廣東省私營中小企業(yè)為研究樣本，選取銷售增長率、利潤率作為企業(yè)績效的衡量指標，另將自變量關(guān)系資本分為關(guān)系運作和關(guān)系認知兩部分，其中關(guān)系運作因子包括示好運作、年節(jié)宴飲、沖突解決、授意員工、聯(lián)系廣度和回報傾向，而關(guān)系認知因子包括規(guī)則認知、融洽度認知、重要性認知和競爭環(huán)境認知，并通過實證研究證實企業(yè)因關(guān)系網(wǎng)絡過大而導致企業(yè)成本增加，從而使企業(yè)績效降低。Garcia Merino et al.[20]選取西班牙流動性最強的35家上市企業(yè)2008—2010年的數(shù)據(jù)，驗證以客戶滿意度為衡量指標的關(guān)系資本對企業(yè)績效的影響，實證結(jié)果顯示：關(guān)系資本與企業(yè)績效有正相關(guān)關(guān)系，但在統(tǒng)計學上并不顯著。

由此可見，學者們對關(guān)系資本與企業(yè)績效之間的關(guān)系作用沒有形成統(tǒng)一的觀點。總體而言，持促進作用觀點的學者占大多數(shù)，學者們認為企業(yè)依靠業(yè)務經(jīng)營來開拓與維護和利益相關(guān)者的關(guān)系，并利用關(guān)系資本獲取較低的交易成本和可持續(xù)經(jīng)營發(fā)展所需的資源，從而實現(xiàn)企業(yè)績效最大化的目標。持抑制作用觀點的學者認為，企業(yè)維護關(guān)系資本的成本過高，使得企業(yè)績效降低。就房地產(chǎn)企業(yè)而言，其擁有良好的關(guān)系資本可以減少信息不對稱問題，從而降低信息收集成本，減輕篩選優(yōu)質(zhì)客戶的難度。另外，房地產(chǎn)企業(yè)擁有與利益相關(guān)者之間的良好關(guān)系，不僅可以降低由于信息不對稱所產(chǎn)生的交易成本，還可以通過利益相關(guān)者的關(guān)系渠道進行商品房的營銷，以獲取經(jīng)營利潤并提高企業(yè)績效。因此，本文認為房地產(chǎn)企業(yè)關(guān)系資本對績效的促進作用超過抑制作用，并提出研究假設2。

H2：房地產(chǎn)企業(yè)關(guān)系資本對企業(yè)績效有正向影響。

（三）競爭能力、關(guān)系資本與企業(yè)績效

資源基礎(chǔ)理論認為，企業(yè)是各種資源的集合體。每家企業(yè)擁有的資源具有異質(zhì)性，這種異質(zhì)性決定了每家企業(yè)競爭能力的高低和競爭優(yōu)勢的可持續(xù)性。擁有優(yōu)質(zhì)異質(zhì)性資源的企業(yè)能夠獲取經(jīng)濟租金;同時，優(yōu)質(zhì)資源的異質(zhì)性讓其競爭者難以輕易模仿，從而保證了競爭優(yōu)勢的可持續(xù)性。企業(yè)為了其可持續(xù)發(fā)展的目標，必須致力于培育和獲取能給企業(yè)帶來競爭優(yōu)勢的特殊資源。然而，對企業(yè)而言，關(guān)系資本本身就屬于其擁有的關(guān)鍵異質(zhì)性資源之一，其能夠促進競爭能力的提升。關(guān)系資本產(chǎn)生于企業(yè)與利益相關(guān)者的交往中，企業(yè)重視關(guān)系資本的積累有利于提升自身社會影響力，使企業(yè)在嚴峻的市場環(huán)境中取得持續(xù)競爭優(yōu)勢[21]。在當今迅速發(fā)展的社會環(huán)境中，僅滿足于傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢的企業(yè)將會很快被競爭對手所取代。企業(yè)只有具備能夠隨時調(diào)整戰(zhàn)略的動態(tài)能力才能應對多變的外部環(huán)境，而企業(yè)關(guān)系資本就是其形成動態(tài)能力的關(guān)鍵因素[22]。企業(yè)核心能力理論指出企業(yè)可以通過戰(zhàn)略選擇提升自身競爭能力，從而在行業(yè)中取得競爭優(yōu)勢，最終提升其經(jīng)營績效。因此，對于關(guān)系資本積累較多的企業(yè)而言，其可以通過已有的關(guān)系資本提高自身競爭能力，從而提升企業(yè)績效。

總體而言，房地產(chǎn)企業(yè)在與利益相關(guān)者之間的交往中所形成的關(guān)系資本，其本身可以對企業(yè)績效產(chǎn)生影響，同時，也可以作為調(diào)節(jié)變量促進企業(yè)競爭能力的提升，進而促進企業(yè)績效的提升。由此，本研究在假設1和假設2的基礎(chǔ)上提出假設3。

H3：房地產(chǎn)企業(yè)關(guān)系資本能促進競爭能力對企業(yè)績效的正向影響。

三、研究設計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本研究選取國泰安數(shù)據(jù)庫中，我國滬深上市的143家房地產(chǎn)企業(yè)，經(jīng)整理后剔除ST、？觹ST和數(shù)據(jù)欠缺完整性以及運用Windsorize出現(xiàn)極值數(shù)據(jù)的房地產(chǎn)企業(yè)，最終選取43家房地產(chǎn)企業(yè)作為研究對象。數(shù)據(jù)區(qū)間為2014—2018年，以每一年為時間跨度。

（二）變量界定

1.被解釋變量

企業(yè)績效：國外學者經(jīng)常選擇托賓Q值對企業(yè)績效進行衡量，但由于中國上市公司的股價與其實際價值差別較大，故本文不選取托賓Q來衡量企業(yè)績效。為了反映企業(yè)長期經(jīng)營的績效，剔除企業(yè)經(jīng)營者短期行為的影響，本研究采用扣除非經(jīng)常性損益后的凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為房地產(chǎn)企業(yè)績效的衡量指標。

2.解釋變量

（1）企業(yè)競爭能力：以往學者的相關(guān)研究常用勒納指數(shù)來衡量每家企業(yè)的競爭水平，即每一家企業(yè)的市場競爭能力。勒納指數(shù)是通過對企業(yè)價格與邊際成本偏離程度的度量，來反映市場中壟斷勢力的水平。經(jīng)過Guevara et al.[23]的推導，常用于反映個別企業(yè)的市場競爭能力?；诖耍疚倪x取勒納指數(shù)作為房地產(chǎn)企業(yè)競爭能力的衡量指標。

（2）企業(yè)關(guān)系資本：本研究選取政府、供應商、客戶、股東、員工和債權(quán)人六個因子通過熵值法構(gòu)建關(guān)系資本指數(shù)，作為房地產(chǎn)企業(yè)關(guān)系資本的衡量指標。本研究先分別計算各企業(yè)的政府資本（GOV）、供應商資本（SUP）、客戶資本（CUS）、股東資本（SHAR）、員工資本（STA）和債權(quán)人資本（CRED），再用熵值法進行關(guān)系資本指數(shù)的計算。具體計算步驟如下：

第一步，設定預求之序列xi=（xi（1），xi（2），xi（3），...，xi（k）），其中i=1，2，3，...，m;k=1，2，3，...，n;m表示企業(yè)個數(shù)，n表示因子個數(shù);

第二步，計算各個因子的屬性總和：Dk=■xk（i）;

第三步，計算正規(guī)化系數(shù)：K=■;

第四步，代入灰色熵中計算各個因子的熵：

其中函數(shù)W（x）=xe（1-x）+（1-x）ex-1;

第五步，計算各個因子熵的總和：E=■ek;

第六步，計算相對數(shù)的權(quán)重：λk=■（1-ek）;

第七步，計算正規(guī)化權(quán)重：βk=■;

最后，將各個因子與正規(guī)化權(quán)重相乘計算出關(guān)系資本的值。

3.控制變量

參考以往學者的研究，本文控制了企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、財務杠桿、每股自由現(xiàn)金流量、董事會規(guī)模和獨立董事比例可能對企業(yè)績效產(chǎn)生的影響。

變量定義如表1所示。

（三）模型設計

基于本研究目的，建構(gòu)以下研究模型。

模型1：企業(yè)競爭能力對績效的影響模型

ROEi，t=α0+β1LIi，t+β2SIZEi，t+

β3LEVi，t+β4CFi，t+β5BSi，t+β6IBi，t+εi，t

模型2：企業(yè)關(guān)系資本對績效的影響模型

ROEi，t=α0+β1RCi，t+β2SIZEi，t+β3LEVi，t+

β4CFi，t+β5BSi，t+β6IBi，t+εi，t

模型3：企業(yè)競爭能力與關(guān)系資本交互作用項對績效的影響模型

ROEi，t=α0+β1LIi，t+β2RCi，t+β3LIi，t×

RCi，t+β4SIZEi，t+β5LEVi，t+β6CFi，t+β7BSi，t+

β8IBi，t+εi，t

在上述公式中，ROEi，t代表第i個企業(yè)第t年的股東權(quán)益報酬率，LIi，t代表第i個企業(yè)第t年的競爭能力，RCi，t代表第i個企業(yè)的關(guān)系資本，SIZEi，t代表第i個企業(yè)第t年的資產(chǎn)規(guī)模，LEVi，t代表第i個企業(yè)第t年的財務杠桿，CFi，t代表第i個企業(yè)第t年的每股自由現(xiàn)金流量，BSi，t代表第i個企業(yè)第t年的董事會規(guī)模，IBi，t代表第i個企業(yè)第t年的獨立董事比例。α0是常數(shù)項，βj是回歸系數(shù)，j=1，2，...，8，εi，t代表第i個企業(yè)第t年的隨機誤差值。

四、實證分析

（一）描述性分析

表2為變量的描述性分析結(jié)果，可以看出，企業(yè)績效數(shù)值介于-0.125到0.502，均值為0.081，標準誤差為0.089。這表明，盡管同是房地產(chǎn)公司，企業(yè)績效差別依然很大。

從自變量企業(yè)競爭能力來看，競爭能力指標介于0.014和0.610，均值為0.252，標準誤差為0.116;關(guān)系資本指數(shù)介于-1.846和89.020之間，均值為1.539，標準誤差為7.889。由此可見，房地產(chǎn)企業(yè)的競爭能力差別相對較小，而關(guān)系資本指數(shù)差別較大。

（二）相關(guān)性分析

本文對各自變量和控制變量之間的相關(guān)性水平進行分析。分析結(jié)果顯示（表3），相關(guān)系數(shù)水平未超過0.7，并不存在共線性，每一個自變量及控制變量都可以獨立解釋因變量。

（三）豪斯曼檢驗

本研究通過豪斯曼檢驗，作為固定效應模型或者隨機效應模型的選擇依據(jù)。若概率小于0.05的顯著性水平，拒絕原假設，說明應采用固定效應模型;若大于0.05的顯著水平，接受原假設，說明應該采用隨機效應模型。根據(jù)豪斯曼檢驗的結(jié)果（見表4），模型1的Prob.值小于0.05，因此拒絕原假設，選擇固定效應模型;模型2的Prob.值小于0.05，因此拒絕原假設，選擇固定效應模型;模型3的Prob.值小于0.05，拒絕原假設，選擇固定效應模型。

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