◆供稿┃南華期貨股份有限公司 王 晨

2021年1月8日，中國(guó)期貨市場(chǎng)首發(fā)期貨品種，中國(guó)首個(gè)畜牧期貨品種和活體交割品種——生豬期貨在大連商品交易所掛牌上市。中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)副主席方星海在致辭時(shí)表示，生豬期貨上市將進(jìn)一步填補(bǔ)我國(guó)畜牧期貨品種空白，與玉米、豆粕等期貨期權(quán)一起，形成從種植、加工到養(yǎng)殖的完整產(chǎn)業(yè)鏈條的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具體系，可以服務(wù)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)數(shù)萬(wàn)億元，有利于促進(jìn)畜牧養(yǎng)殖業(yè)健康發(fā)展。隨著生豬期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能的逐步發(fā)揮，養(yǎng)殖企業(yè)可以利用期貨價(jià)格安排生產(chǎn)計(jì)劃，并利用期貨市場(chǎng)對(duì)沖現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而推動(dòng)生豬產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)價(jià)”、“保供”，壓減“豬周期”波幅，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)有序發(fā)展。生豬期貨成功上市來之不易。希望產(chǎn)業(yè)企業(yè)、養(yǎng)殖戶和投資者理性、規(guī)范參與市場(chǎng)，共同呵護(hù)這個(gè)與國(guó)計(jì)民生息息相關(guān)的期貨品種，促進(jìn)生豬期貨功能作用逐步有效發(fā)揮。

早在2001年，大連商品交易所就啟動(dòng)生豬期貨研發(fā)。近20年來，伴隨著產(chǎn)業(yè)的壯大成熟，生豬期貨的上市也具備了現(xiàn)實(shí)可能。當(dāng)前生豬供需結(jié)構(gòu)正值優(yōu)化調(diào)整時(shí)期，上市生豬期貨彰顯了國(guó)家以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，強(qiáng)化預(yù)期管理，深化服務(wù)“三農(nóng)”的決心。中國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)要做大做強(qiáng)，除了產(chǎn)業(yè)政策的扶持，金融市場(chǎng)的支持也必不可少。期貨有兩大基礎(chǔ)功能，即價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理。生豬期貨上市可為生豬產(chǎn)業(yè)鏈提供重要的遠(yuǎn)期價(jià)格信號(hào)，也為生豬產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的管理工具。

1 生豬期貨基本情況

首先我們先了解一下生豬期貨的基本情況：

1.1 生豬期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)品質(zhì)量要求和質(zhì)量升貼水

1.1.1 生豬期貨交割質(zhì)量指標(biāo)體系

衛(wèi)生檢疫要求應(yīng)滿足《中華人民共和國(guó)動(dòng)物防疫法》、《生豬產(chǎn)地檢疫規(guī)程》和生豬衛(wèi)生檢疫相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的要求。

檢驗(yàn)方法，首先外觀檢驗(yàn)，以目測(cè)觀察方式對(duì)生豬外觀進(jìn)行評(píng)定。其次是平均體重檢驗(yàn)，同一檢驗(yàn)批次生豬以地磅或者交易所認(rèn)可的其他檢重設(shè)備稱重后的實(shí)際總重量除以實(shí)際頭數(shù)，確定平均體重。

對(duì)于單體體重檢驗(yàn)，以地磅或者交易所認(rèn)可的其他檢重設(shè)備稱重，確定單體體重。

從已公布的生豬期貨看合約規(guī)則，大連商品交易所貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)習(xí)慣，參照《瘦肉型豬活體質(zhì)量評(píng)定（GB/T32759-2016）》指標(biāo)體系，采用簡(jiǎn)單有效的外觀、體重等指標(biāo)設(shè)計(jì)了生豬期貨交割質(zhì)量指標(biāo)體系。其中，外觀上，大連商品交易所要求參與期貨交割的標(biāo)準(zhǔn)品生豬應(yīng)具有瘦肉型豬的體型外貌，行走自然，無疝氣，體表無膿包或腫塊，無異常喘息特征；平均體重要求為≥100kg且≤120kg，單體體重為≥90kg且≤140kg。為順應(yīng)衛(wèi)生防疫要求及防控交割風(fēng)險(xiǎn)，大連商品交易所擴(kuò)大了生豬交割替代品貼水范圍，其中針對(duì)現(xiàn)階段出欄生豬體重增大的情況，大連商品交易所對(duì)平均體重120至130公斤、單體體重140至150公斤的交割品貼水設(shè)置為0元/噸（元/頭），以保證可供交割量充足。

據(jù)了解，現(xiàn)貨貿(mào)易中，生豬質(zhì)量判斷大多依靠主觀經(jīng)驗(yàn)，為使交易品種符合期貨市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)律，大連商品交易所創(chuàng)新性地對(duì)生豬質(zhì)量實(shí)施前置管理，將依靠主觀經(jīng)驗(yàn)判斷和檢驗(yàn)時(shí)間較長(zhǎng)的指標(biāo)，以及部分屠宰反饋指標(biāo)納入前置管理范疇。通過現(xiàn)貨市場(chǎng)調(diào)研及結(jié)合大量生豬屠宰數(shù)據(jù)結(jié)論，大連商品交易所將生豬交割倉(cāng)庫(kù)前置管理指標(biāo)定為企業(yè)規(guī)模、養(yǎng)殖品種、出欄前控食、背膘厚度、疫病檢測(cè)能力五個(gè)方面，并通過交割倉(cāng)庫(kù)日常監(jiān)管等多種檢查方式確保交割倉(cāng)庫(kù)滿足前置管理指標(biāo)要求，簡(jiǎn)化交割環(huán)節(jié)的質(zhì)檢流程，減少交割質(zhì)量糾紛。

表1 大連商品交易所生豬期貨合約

表2 生豬期貨標(biāo)準(zhǔn)品質(zhì)量要求

表3 生豬期貨質(zhì)量升貼水

1.1.2 交割方式

在交割方式上，基于現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)階段發(fā)展情況，生豬期貨采用實(shí)物交割。據(jù)介紹，目前，我國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)鏈以活體貿(mào)易為主，大部分的生豬銷售通過貿(mào)易商完成，貿(mào)易活躍，競(jìng)爭(zhēng)充分，不存在市場(chǎng)壟斷。同時(shí)，根據(jù)生豬活體貿(mào)易時(shí)效性強(qiáng)的特點(diǎn)，大連商品交易所以大型養(yǎng)殖企業(yè)的養(yǎng)殖管理和銷售模式為基礎(chǔ)，確定在出欄環(huán)節(jié)進(jìn)行交割。生豬期貨實(shí)行車板交割與廠庫(kù)倉(cāng)單交割并行的交割方式，每日選擇交割和一次性交割相結(jié)合，配合期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割，以保證交割生豬質(zhì)量，提高交割效率，并減少疫病傳播。

1.1.3 交割區(qū)域

在交割區(qū)域設(shè)計(jì)上，生豬期貨的基準(zhǔn)交割地為河南，我國(guó)主要生豬養(yǎng)殖地區(qū)均被設(shè)為生豬期貨交割區(qū)域。大連商品交易所將生豬期貨首批交割倉(cāng)庫(kù)設(shè)置在河南、山東、江蘇、湖北、安徽、浙江。生豬期貨上市后，大連商品交易所將根據(jù)運(yùn)行情況和市場(chǎng)需要增設(shè)交割倉(cāng)庫(kù)。

1.2 生豬期貨風(fēng)控制度

生豬期貨風(fēng)控制度包括漲跌停板制度、保證金制度、持倉(cāng)限額制度、交易限額制度、大戶報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度、疫情處理制度、其他風(fēng)險(xiǎn)制度、不可抗力處理制度、異常情況處理和風(fēng)險(xiǎn)警示制度等。

在風(fēng)控制度方面，大連商品交易所根據(jù)生豬現(xiàn)貨歷史價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn)，將生豬期貨一般月份漲跌停板和最低交易保證金比例分別設(shè)為上一交易日結(jié)算價(jià)的4%和合約價(jià)值的5%；根據(jù)從嚴(yán)限倉(cāng)的思路，對(duì)生豬期貨一般月份和交割月份持倉(cāng)實(shí)行絕對(duì)量方式限倉(cāng)。對(duì)非期貨公司會(huì)員和客戶，自合約上市至交割月份前一個(gè)月前，持倉(cāng)限額為500手（7月合約200手）；交割月份前一個(gè)月第一個(gè)交易日起至第10個(gè)交易日前，持倉(cāng)限額為125手（7月合約50手）；交割月份前一個(gè)月第10個(gè)交易日起至該月最后一個(gè)交易日，持倉(cāng)限額為30手（7月合約10手）；進(jìn)入交割月后，持倉(cāng)限額10手（7月合約5手）。

值得注意的是，當(dāng)生豬期貨合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板時(shí)，交易所將按照《大連商品交易所風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》相關(guān)規(guī)定，提高漲跌停板幅度和保證金水平；極端情況下可采取強(qiáng)制減倉(cāng)手段，或采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會(huì)員或全部會(huì)員提高交易保證金，暫停部分會(huì)員或全部會(huì)員開新倉(cāng)，調(diào)整漲跌停板幅度，限制出金，限期平倉(cāng)，強(qiáng)行平倉(cāng)等措施中的一種或多種化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

交易保證金制度是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的重要手段。大連商品交易所生豬期貨一般月份最低交易保證金設(shè)置為合約價(jià)值的5%，至少可以抵御一個(gè)停板帶來的風(fēng)險(xiǎn)。臨近交割時(shí)，生豬期貨的保證金梯度設(shè)計(jì)參照大商所已有品種的設(shè)置方法，即從交割月份前一個(gè)月的第15個(gè)交易日起，保證金提高至10%，從交割月首個(gè)交易日起提高至20%。此外，生豬期貨上市初期，大連商品交易所根據(jù)市場(chǎng)情況將投機(jī)交易保證金水平設(shè)為合約價(jià)值的15%，套期保值交易保證金水平設(shè)為合約價(jià)值的8%，以確保交易平穩(wěn)。

此外，在生豬期貨交易過程中，當(dāng)發(fā)生生豬重大疫情或者一定比例指定交割倉(cāng)庫(kù)及指定車板交割場(chǎng)所暫停交割業(yè)務(wù)、有根據(jù)認(rèn)為出現(xiàn)操縱期貨交易價(jià)格等違法違規(guī)行為并對(duì)市場(chǎng)正在產(chǎn)生或者即將產(chǎn)生重大影響、生豬相關(guān)法規(guī)政策變化對(duì)生豬期貨運(yùn)行正在產(chǎn)生或者即將產(chǎn)生重大影響等情況時(shí)，交易所可以采取緊急措施化解風(fēng)險(xiǎn)，緊急措施包括調(diào)整開市收市時(shí)間，暫停交易，調(diào)整交易時(shí)間，暫停掛牌新合約，調(diào)整漲跌停板幅度，調(diào)整交易保證金，調(diào)整升貼水，暫停開倉(cāng)，限期平倉(cāng)，終止交易，調(diào)整相關(guān)合約最后交易日、最后交割日、交收日等日期，調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單注冊(cè)、注銷日期，調(diào)整交割時(shí)間、交割地點(diǎn)、交割方式，調(diào)整、暫?；蛘呓K止交割相關(guān)業(yè)務(wù)等，并可在已掛牌合約上實(shí)施。

生豬期貨交割針對(duì)不可抗力設(shè)計(jì)了專門處理流程，依據(jù)中國(guó)氣象局提供的客觀天氣數(shù)據(jù)進(jìn)行判定，盡可能減少雙方損失。生豬交割提貨過程中，交割雙方有一方認(rèn)為發(fā)生惡劣天氣、洪水、地震或泥石流等自然災(zāi)害、法規(guī)政策變化等不能預(yù)見、不能避免且不能克服的客觀情況導(dǎo)致其無法履行交割義務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)向大連商品交易所報(bào)告，生豬交收停止。經(jīng)大連商品交易所認(rèn)定，構(gòu)成不可抗力的，倉(cāng)單交割廠庫(kù)退還貨款，車板交割雙方終止交收；不構(gòu)成不可抗力的，提出方需承擔(dān)責(zé)任。

大連商品交易所在對(duì)生豬產(chǎn)業(yè)充分調(diào)研的基礎(chǔ)上完成了現(xiàn)有合約規(guī)則的設(shè)計(jì)，設(shè)計(jì)力求貼近產(chǎn)業(yè)需求和貿(mào)易習(xí)慣，在保證合約規(guī)則適用性的同時(shí)嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，適應(yīng)期貨市場(chǎng)規(guī)律，確保生豬期貨平穩(wěn)上市及功能作用發(fā)揮。

2 生豬期貨對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的影響

那么生豬期貨上市后，對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)將會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響？大連商品交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人多次論述過，我們總結(jié)整理后，從完善生豬價(jià)格體系、豐富了避險(xiǎn)工具和定價(jià)模式改變等三面方面進(jìn)行論述。

2.1 首先是生豬價(jià)格體系得以完善

生豬期貨上市之前，市場(chǎng)上所看到生豬價(jià)格要么是反映過去供求關(guān)系的過往價(jià)格信息，要么是反映目前供求關(guān)系的當(dāng)前價(jià)格信息。生產(chǎn)者、貿(mào)易商和消費(fèi)者只能依據(jù)這些信息進(jìn)行生產(chǎn)和消費(fèi)的調(diào)整，以適應(yīng)市場(chǎng)條件的變化。生產(chǎn)者和宏觀調(diào)控部門完全依據(jù)現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行生產(chǎn)投入調(diào)整與政策調(diào)控，市場(chǎng)這只“看不見的手”和政府這只強(qiáng)有力的“看得見的手”作用疊加，容易導(dǎo)致在生豬/豬肉價(jià)格上漲時(shí)盲目擴(kuò)大生產(chǎn)，價(jià)格下跌時(shí)匆忙壓縮規(guī)模，這加劇了供求關(guān)系的緊張程度和市場(chǎng)價(jià)格的巨幅波動(dòng)。我國(guó)生豬生產(chǎn)與豬肉價(jià)格的周期性波動(dòng)現(xiàn)象，與市場(chǎng)上缺乏有效反映未來供求關(guān)系的期貨價(jià)格、進(jìn)而生產(chǎn)者調(diào)整資源配置盲目以及政府宏觀調(diào)控滯后有一定關(guān)系。

一個(gè)完整的期貨品種通常由未來一系列不同月份到期的合約組成。為與上游飼料玉米、豆粕期貨合約有效銜接，大連商品交易所生豬期貨設(shè)置了1、3、5、7、9、11月份到期合約。生豬期貨上市交易后，可以為市場(chǎng)提供未來6個(gè)月的遠(yuǎn)期月份生豬價(jià)格。這些未來價(jià)格是由大量市場(chǎng)參與者（生豬產(chǎn)業(yè)鏈上的養(yǎng)殖企業(yè)、貿(mào)易商、投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人等）基于自己對(duì)未來供求關(guān)系的判斷，通過真實(shí)交易形成的，相當(dāng)于市場(chǎng)參與者共同對(duì)未來不確定的供求關(guān)系給出了預(yù)研預(yù)判和計(jì)量，這與基于過去供求信息綜合以及一系列假定基礎(chǔ)的數(shù)學(xué)模型推演預(yù)測(cè)完全不同。這就是我們通常所講的期貨市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。如此一來，過往價(jià)格信息、當(dāng)前價(jià)格信息和反映未來市場(chǎng)供求情況的期貨價(jià)格信息綜合起來，市場(chǎng)上有關(guān)生豬的價(jià)格體系就得以完善了。

有了生豬期貨價(jià)格，生產(chǎn)者在做出生產(chǎn)決策時(shí)所獲取的信息將得以豐富，以便合理安排生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，把生產(chǎn)決策建立在完整價(jià)格信息基礎(chǔ)之上。而政府主管或宏觀決策部門也可以依據(jù)完整的價(jià)格信息（而不是單純依據(jù)過往與當(dāng)下的價(jià)格信息）對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行有效的預(yù)研預(yù)判，更為準(zhǔn)確地了解把握生豬市場(chǎng)供求關(guān)系的變化趨勢(shì)，從而更加有針對(duì)性地制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策，科學(xué)引導(dǎo)生豬相關(guān)行業(yè)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模和方向，從而改善行業(yè)指導(dǎo)與宏觀調(diào)控方式，以實(shí)現(xiàn)國(guó)家穩(wěn)定生產(chǎn)、保障供給的宏觀調(diào)控目標(biāo)。

2.2 生豬產(chǎn)業(yè)鏈避險(xiǎn)工具得以豐富

期貨市場(chǎng)在提供未來價(jià)格信息同時(shí)，還具有風(fēng)險(xiǎn)管理功能。按照一般廠商理論，生產(chǎn)者只能通過增加或減少投入（即調(diào)整投入產(chǎn)出水平）來適應(yīng)市場(chǎng)變化。而生產(chǎn)要素一旦投入，就只能被動(dòng)接受產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。但有了期貨市場(chǎng)以后，廠商通過參與期貨市場(chǎng)，可以管理原材料價(jià)格上漲和產(chǎn)品價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)（即通常所說的套期保值），鎖定上游原材料采購(gòu)成本、鎖定產(chǎn)品收益，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的相對(duì)穩(wěn)定、避免生產(chǎn)的大起大落，提高資金的使用效率，從而改變只能通過調(diào)整投入產(chǎn)出水平應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的被動(dòng)局面。

完整的生豬產(chǎn)業(yè)鏈涉及前端的生豬養(yǎng)殖、中間的貿(mào)易流通、屠宰加工以及后端的零售消費(fèi)等環(huán)節(jié)。對(duì)于養(yǎng)殖環(huán)節(jié)來講，玉米、豆粕等豬飼料構(gòu)成生產(chǎn)成本的重要組成部分，約占總成本的60%。目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)上市玉米、豆粕期貨和期權(quán)，生產(chǎn)者可以利用該等衍生工具管理飼料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，在一定程度上鎖定原材料成本。目前，大量的飼料生產(chǎn)廠家和不少規(guī)?；i養(yǎng)殖企業(yè)已經(jīng)開始利用玉米、豆粕期貨期權(quán)工具管理飼料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，并取得了良好效果。

對(duì)于生豬養(yǎng)殖企業(yè)來說，僅僅鎖定原材料成本對(duì)于穩(wěn)定生豬生產(chǎn)顯然是不夠的，特別是對(duì)于規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)來說，生豬價(jià)格下跌會(huì)給生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來巨大壓力，甚至?xí)璧K生豬產(chǎn)業(yè)規(guī)?；蜆?biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程；而生豬價(jià)格的劇烈波動(dòng)又直接影響到貿(mào)易商和下游豬肉產(chǎn)品加工企業(yè)和豬肉分銷企業(yè)等各參與主體。生豬產(chǎn)業(yè)鏈在管理原材料價(jià)格波動(dòng)工具的基礎(chǔ)上，需要管理生豬價(jià)格波動(dòng)的工具來保障整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。

生豬期貨上市后，將同玉米、豆粕等期貨期權(quán)一起，形成了從飼料加工、到生豬養(yǎng)殖、再到生豬貿(mào)易和屠宰完整產(chǎn)業(yè)鏈條價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具體系。生豬養(yǎng)殖企業(yè)可以在鎖定飼料成本的基礎(chǔ)上，利用生豬期貨市場(chǎng)管理生豬價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避生豬價(jià)格下跌帶來的損失，鎖定銷售利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)“雙鎖定”的完整避險(xiǎn)組合。貿(mào)易商可以通過參與生豬期貨市場(chǎng)管理采購(gòu)與銷售兩個(gè)環(huán)節(jié)的生豬價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而屠宰加工企業(yè)、豬肉貿(mào)易商等有關(guān)主體可以利用生豬期貨市場(chǎng)，將其采購(gòu)成本鎖定在相對(duì)理想的水平上，規(guī)避生豬價(jià)格波動(dòng)帶來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。如此一來，完整的生豬產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)可以利用期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)各自的風(fēng)險(xiǎn)管理，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

當(dāng)然，生豬產(chǎn)業(yè)鏈能否利用生豬期貨有效管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)取決于許多因素，實(shí)體企業(yè)能否積極有效參與是個(gè)關(guān)鍵。而實(shí)體企業(yè)進(jìn)行套期保值需要專業(yè)技能、團(tuán)隊(duì)與相應(yīng)的內(nèi)部控制制度，并不是任何一個(gè)企業(yè)可以隨便參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。大規(guī)模養(yǎng)殖或貿(mào)易企業(yè)可以憑借自身實(shí)力與專業(yè)團(tuán)隊(duì)直接參與，而大量的中小規(guī)模養(yǎng)殖與貿(mào)易企業(yè)因缺乏專業(yè)團(tuán)隊(duì)難以直接參與。為解決各類實(shí)體企業(yè)管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的需要，海內(nèi)外金融行業(yè)一直在努力開發(fā)相關(guān)的金融產(chǎn)品，為實(shí)體企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，使得大量中小規(guī)模企業(yè)可以通過購(gòu)買金融產(chǎn)品的方式間接參與期貨市場(chǎng)，解決風(fēng)險(xiǎn)管理問題。國(guó)內(nèi)最近幾年興起“保險(xiǎn)+期貨”服務(wù)“三農(nóng)”和精準(zhǔn)扶貧的方式，就是非常好的嘗試。該方式由保險(xiǎn)公司和期貨公司合作開發(fā)基于期貨市場(chǎng)價(jià)格的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)或收入保險(xiǎn)，用低廉價(jià)格出售給農(nóng)戶或?qū)I(yè)合作社，將農(nóng)民種養(yǎng)殖產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至保險(xiǎn)公司，再由保險(xiǎn)公司與期貨公司合作，將保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至期貨市場(chǎng)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)農(nóng)民種養(yǎng)收益的穩(wěn)定。取得了很好效果，已經(jīng)連續(xù)5年寫入中央一號(hào)文件，并在全國(guó)范圍內(nèi)得以推廣。

生豬期貨上市以后，保險(xiǎn)公司和期貨公司等金融機(jī)構(gòu)就可以為生豬產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供“保險(xiǎn)+期貨”等專業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，解決大量中小規(guī)模生豬養(yǎng)殖與貿(mào)易企業(yè)管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，從而增加產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。

2.3 生豬貿(mào)易的定價(jià)方式或?qū)l(fā)生變化

從上世紀(jì)60年代以來，以“期貨價(jià)格+升貼水”的國(guó)際大宗商品定價(jià)機(jī)制得以確立，改變了過去透明度不高、公允性不強(qiáng)的“一口價(jià)”的定價(jià)模式，期貨價(jià)格日益成為國(guó)際大宗商品的定價(jià)基準(zhǔn)，這些大宗商品實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈與期貨市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度日益密切，原油、黃金、銅、大豆等國(guó)際大宗商品貿(mào)易價(jià)格都是以國(guó)際著名期貨交易所的期貨價(jià)格作為定價(jià)依據(jù)，這也使得衍生品交易所日益成為國(guó)際大宗商品定價(jià)中心、成為國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)的重要平臺(tái)。

國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)經(jīng)過30年時(shí)間的探索發(fā)展，不少期貨品種的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)管理功能得到了較好地發(fā)揮。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，90%以上日榨油能力在1000噸以上的油脂油料企業(yè)、數(shù)百上千家農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易加工、化工、銅、鋼鐵等實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，通過參與期貨市場(chǎng)有效地管理的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。在此過程中，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易的定價(jià)方式也已經(jīng)發(fā)生重大改變，以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差定價(jià)模式開始流行起來，國(guó)內(nèi)大約80%以上的銅、豆粕等已經(jīng)采用該模式，九三集團(tuán)、新希望集團(tuán)銷售的豆粕現(xiàn)貨貿(mào)易幾乎全部采用大連商品交易所期貨價(jià)格定價(jià)銷售。

對(duì)于生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈來講，上游飼料基差定價(jià)銷售的大規(guī)模采用勢(shì)必對(duì)生豬或豬肉銷售定價(jià)方式產(chǎn)生直接的沖擊。而隨著大規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)、商貿(mào)企業(yè)參與期貨市場(chǎng)套期保值數(shù)量的增多，生豬實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈和期貨期權(quán)市場(chǎng)將日益融合在一起，生豬基差定價(jià)模式也會(huì)在生豬產(chǎn)業(yè)鏈陸續(xù)得到運(yùn)用和推廣。

從邏輯上講，生豬期貨上市可以為實(shí)體產(chǎn)業(yè)帶來許多積極影響，但從美歐期貨市場(chǎng)發(fā)展歷史以及國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)功能良好發(fā)揮的實(shí)踐看，一個(gè)期貨合約價(jià)格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)管理功能的有效發(fā)揮需要一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)、甚至是個(gè)痛苦的培育過程，少則兩三年，多則五六年甚至更長(zhǎng)時(shí)間。生豬期貨剛剛上市，不能過高期望它短期就有立竿見影效果，也不能因期現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)一味指責(zé)期貨市場(chǎng)。社會(huì)各界應(yīng)當(dāng)積極協(xié)同、共同呵護(hù)好這個(gè)新生工具，促使其穩(wěn)健發(fā)育成長(zhǎng)。