中信證券：我們認(rèn)為，《條例》的出臺(tái)更多著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)，短期內(nèi)尚無平臺(tái)會(huì)實(shí)質(zhì)性觸發(fā)支配地位認(rèn)定并實(shí)施監(jiān)管措施。但措施出臺(tái)的本身賦予了央行前所未有的監(jiān)管權(quán)力，含有明確的政策風(fēng)向和威懾效力。在監(jiān)管強(qiáng)調(diào)公平競(jìng)爭(zhēng)的背景下，類似于滴滴與快滴的補(bǔ)貼戰(zhàn)或紅包獲客投入難再出現(xiàn)，行業(yè)增速進(jìn)一步轉(zhuǎn)向平穩(wěn)。

支付業(yè)務(wù)內(nèi)涵更多在于用戶黏性、信息流和資金流的閉環(huán)和數(shù)據(jù)沉淀，只要存在可能性，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)都會(huì)嘗試自建生態(tài)閉環(huán)。2020年支付牌照的買賣頻繁，具有獨(dú)立場(chǎng)景和生態(tài)流量的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)紛紛注冊(cè)自有支付品牌。如字節(jié)跳動(dòng)的doupay、快手的老鐵支付、攜程的攜程寶、拼多多的多多錢包、B站的bilibilipay。在當(dāng)前反壟斷政策出臺(tái)背景下，或有平臺(tái)能夠抓住最后的時(shí)間窗口，在自有場(chǎng)景中切割部分用戶心智，為自身后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展打開局面。

但區(qū)別于其它牌照化管理的金融子業(yè)態(tài)，非銀支付行業(yè)經(jīng)歷了10年充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，當(dāng)前的寡頭局面是用戶選擇暴利的結(jié)果。由于支付作為雙邊服務(wù)，需要將用戶、商戶和服務(wù)商三方均納入自身生態(tài)系統(tǒng)，方才可能形成閉環(huán)模式。在當(dāng)前移動(dòng)流量紅利將盡時(shí)，巨頭的高支付滲透率，依賴其龐大的用戶優(yōu)勢(shì)、數(shù)千萬商戶基礎(chǔ)和雄厚的技術(shù)實(shí)力，后來者想要破局難度極大。我們預(yù)計(jì)即使部分場(chǎng)景出現(xiàn)分流，但這一格局在未來將整體保持穩(wěn)定，除非出現(xiàn)政策強(qiáng)制性要求或顛覆性技術(shù)實(shí)現(xiàn)行業(yè)變革。

從《條例》全文看，功能監(jiān)管理念下，監(jiān)管尺度統(tǒng)一被拉平。突出反壟斷規(guī)則，鼓勵(lì)市場(chǎng)開放和競(jìng)爭(zhēng)，有助于激發(fā)更多市場(chǎng)主體的活力。隨著嚴(yán)監(jiān)管成為常態(tài)，長(zhǎng)遠(yuǎn)看，有助于非銀支付機(jī)構(gòu)在合規(guī)經(jīng)營(yíng)前提下穩(wěn)妥創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)行業(yè)健康發(fā)展。

中金公司：文件精神與市場(chǎng)監(jiān)管總局《關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南（征求意見稿）》、央行《征信業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見稿）》一脈相承，再次強(qiáng)調(diào)持牌經(jīng)營(yíng)、用戶數(shù)據(jù)保護(hù)和反壟斷監(jiān)管。我們認(rèn)為，《征求意見稿》強(qiáng)化支付行業(yè)反壟斷監(jiān)管，未來過度價(jià)格補(bǔ)貼現(xiàn)象或?qū)p少、依靠壟斷地位提價(jià)的可能性亦將降低，長(zhǎng)期有利于整個(gè)支付產(chǎn)業(yè)鏈上下游（包括錢包側(cè)/清算側(cè)/收單側(cè)）在合理定價(jià)和公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下良性健康發(fā)展。

數(shù)說

14萬億元國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年1至12月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資141443億元，比上年增長(zhǎng)7.0%，增速比1至11月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年回落2.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資104446億元，增長(zhǎng)7.6%。

100.39%中國結(jié)算數(shù)據(jù)顯示，2020年12月新增投資者賬戶數(shù)量為162.18萬，同比增長(zhǎng)100.39%;2020年12月，新開立信用證券賬戶投資者數(shù)量為4.54萬個(gè)，較前月新增信用賬戶數(shù)量減少了2000個(gè)。

3.1%國家發(fā)改委公布數(shù)據(jù)顯示，2020年全年，全國規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量同比增長(zhǎng)2.7%，用電量同比增長(zhǎng)3.1%。其中，一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)和居民生活用電量同比分別增長(zhǎng)10.2%、2.5%、1.9%和6.9%。

1.4萬億元國資委數(shù)據(jù)顯示，2020年央企累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.3萬億元，同比下降2.2%;累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.4萬億元，同比增長(zhǎng)2.1%，近八成央企凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)。

18萬億元中國銀保監(jiān)會(huì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)監(jiān)管部副主任蔣則沈1月18日在2021年債市發(fā)展論壇上表示，截至2020年末，銀行和理財(cái)公司的理財(cái)產(chǎn)品投資債券超過18萬億元。

6.2%商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2020年，全國實(shí)際使用外資9999.8億元人民幣，同比增長(zhǎng)6.2%，規(guī)模創(chuàng)歷史新高。全年新設(shè)立外商投資企業(yè)38570家，平均每天新設(shè)立100多家。