林續(xù)

三友聯(lián)眾于2021年1月22日正式掛牌上市，股票代碼為：300932，作為我國(guó)專(zhuān)業(yè)的繼電器產(chǎn)品生產(chǎn)制造商，憑借其穩(wěn)健的業(yè)績(jī)、豐富的核心技術(shù)儲(chǔ)備、嚴(yán)格的質(zhì)量管控等綜合優(yōu)勢(shì)，有望在此次上市后迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。眾所周知，新能源汽車(chē)催生了高壓直流繼電器需求，據(jù)元邦集團(tuán)金融研究中心《新能源高壓直流繼電器行業(yè)前景分析》報(bào)告顯示，單車(chē)高壓直流繼電器價(jià)值量約為傳統(tǒng)燃油車(chē)的16倍，可以說(shuō)，新能源汽車(chē)市場(chǎng)的爆發(fā)將有望再造一個(gè)汽車(chē)?yán)^電器市場(chǎng)。

優(yōu)質(zhì)賽道激發(fā)成長(zhǎng)動(dòng)力三友聯(lián)眾毛利率算數(shù)平均值約27%

繼電器廣泛應(yīng)用于汽車(chē)、通信、家電等領(lǐng)域，尤其在電氣化、智能化趨勢(shì)中應(yīng)用范圍更廣、市場(chǎng)空間更大。中金公司此前曾在報(bào)告《2020新能源高壓直流繼電器行業(yè)研究》中指出，高壓直流繼電器是新能源車(chē)和充電樁的核心部件，伴隨新能源車(chē)和充電樁需求高增，繼續(xù)看好高壓直流繼電器市場(chǎng)的高成長(zhǎng)性和確定性，預(yù)測(cè)2020—2025年新能源高壓直流繼電器全球市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增速高達(dá)31.8%，至2025年市場(chǎng)空間為96.2億元。

三友聯(lián)眾專(zhuān)注于繼電器產(chǎn)品的研發(fā)及生產(chǎn)制造，經(jīng)過(guò)多年的行業(yè)深耕，公司已形成集技術(shù)研發(fā)、模具開(kāi)發(fā)制造、生產(chǎn)制造、設(shè)備開(kāi)發(fā)制造、售后服務(wù)為一體的全流程服務(wù)體系。近幾年，公司業(yè)績(jī)較為穩(wěn)健，數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.95億元、9.43億元、11.09億元，《紅周刊》通過(guò)計(jì)算發(fā)現(xiàn)其營(yíng)收年復(fù)合增速約為11.32%;分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.44億元、0.76億元、1.01億元，《紅周刊》通過(guò)計(jì)算得到其歸母凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率約為51.51%。分產(chǎn)品條線來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司所生產(chǎn)的通用功率繼電器、磁保持繼電器營(yíng)收合計(jì)占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別高達(dá)96.3%、96.74%、97.49%，為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)收的主要來(lái)源。此外，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率較為穩(wěn)定，分別為25.61%、26.87%、27.52%，且通過(guò)計(jì)算得到其綜合毛利率算數(shù)平均值約為27%。

除業(yè)績(jī)基本面較好外，公司所處行業(yè)——電力電子元器件制造行業(yè)也具有頗高的市場(chǎng)景氣度。據(jù)Wind顯示，2021年年初至今，電子元器件指數(shù)曾最高上沖至7106.24點(diǎn)，較年內(nèi)最低點(diǎn)漲幅52.86%。此外，目前同業(yè)可比上市公司主要包括宏發(fā)股份、航天電器、正泰電器、可立克以及聯(lián)創(chuàng)光電，上述可比公司目前滾動(dòng)市盈率平均值約為43倍，有鑒于此，公司上市后的估值提升空間值得期待。

重視研發(fā) 客戶(hù)優(yōu)質(zhì) 奠定可持續(xù)發(fā)展根基

較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力可以促進(jìn)產(chǎn)品快速迭代，進(jìn)而奠定公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的比較優(yōu)勢(shì)。招股書(shū)顯示，公司持續(xù)加大研發(fā)投入、不斷強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新能力，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入分別為0.34億元、0.35億元、0.39億元，《紅周刊》通過(guò)計(jì)算得出其研發(fā)投入年復(fù)合增速約為7.1%。

經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)深耕，目前公司在繼電器產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)工藝中擁有多項(xiàng)核心技術(shù)，獲得多項(xiàng)專(zhuān)利。截至2020年6月30日，公司已取得發(fā)明及實(shí)用新型專(zhuān)利390項(xiàng)，其中包括發(fā)明專(zhuān)利62項(xiàng)。與此同時(shí)，公司通過(guò)自主研發(fā)先后掌握了陶瓷密封/釬焊技術(shù)、靜音繼電器、碰撞響應(yīng)繼電器等多項(xiàng)核心技術(shù)，體現(xiàn)出公司核心技術(shù)較強(qiáng)的創(chuàng)收能力。

憑借在研發(fā)創(chuàng)新、模具研發(fā)、生產(chǎn)制造等方面的綜合優(yōu)勢(shì)，公司積累了眾多客戶(hù)資源。目前公司與Samsung、GE、LG等著名跨國(guó)企業(yè)建立了合作關(guān)系;長(zhǎng)期服務(wù)于格力電器、美的集團(tuán)、蘇泊爾等國(guó)內(nèi)知名家電企業(yè);在電力行業(yè)，公司與三星醫(yī)療、Sagemcom等國(guó)內(nèi)外著名企業(yè)保持長(zhǎng)期的合作關(guān)系;在汽車(chē)行業(yè)，公司亦與比亞迪、天津一汽等汽車(chē)制造企業(yè)建立了合作關(guān)系。

搶灘新能源汽車(chē)?yán)^電器募資打開(kāi)成長(zhǎng)空間

公司擬將此次募集資金用于寧波甬友電子有限公司增資擴(kuò)產(chǎn)年產(chǎn)4億只繼電器項(xiàng)目（一期項(xiàng)目）;汽車(chē)及新能源繼電器生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目;模具中心、實(shí)驗(yàn)室及信息化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目，其余部分用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。上述項(xiàng)目落地投產(chǎn)后，公司通用功率繼電器生產(chǎn)將進(jìn)一步集中到寧波甬友和明光三友兩處生產(chǎn)基地上，戰(zhàn)略布局將更趨合理，技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力將顯著提升。此外，考慮到目前公司在汽車(chē)、新能源類(lèi)繼電器的產(chǎn)品市場(chǎng)占有率較低，而汽車(chē)?yán)^電器是繼電器應(yīng)用的第二大領(lǐng)域，新能源領(lǐng)域受益于國(guó)家政策，增長(zhǎng)潛力巨大。因此，公司通過(guò)加大對(duì)汽車(chē)及新能源繼電器產(chǎn)品的投入，將推動(dòng)繼電器在汽車(chē)及新能源領(lǐng)域應(yīng)用的收入增長(zhǎng)。

未來(lái)，公司將緊抓新能源汽車(chē)、智能電網(wǎng)、智能家居等帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)遇，不斷變革創(chuàng)新，追求有質(zhì)量的穩(wěn)步增長(zhǎng)，致力于成為全球最知名，最優(yōu)秀的繼電器制造銷(xiāo)售企業(yè)。