藍(lán)子俊

（廈門大學(xué)，福建 廈門 361000）

1 人才股權(quán)投資模式簡介

人才股權(quán)投資是將人力資本與按收入比例回報(bào)模式相結(jié)合的創(chuàng)新型人才投資模式。人才股權(quán)投資區(qū)別于一般的PE、VC 機(jī)構(gòu)專注于某一領(lǐng)域具有成長潛力的公司進(jìn)行投資的模式，將資金和資源投資于個(gè)人，寄希望于投資提升其自身價(jià)值，并在被投資對象價(jià)值升值的過程中獲得一定的投資回報(bào)。人才股權(quán)投資吸納社會(huì)資金，創(chuàng)新性利用按收入比例回報(bào)模式，對社會(huì)人才（主要為在校大學(xué)生）提供成長支持，在實(shí)現(xiàn)社會(huì)資金有效配置的同時(shí)也為大學(xué)生成長發(fā)展提供有效幫助［1］。

2 啟辰投資簡介

啟辰投資全稱為廈門晨星啟辰投資管理有限公司，成立于2016 年12 月05 日，是華南地區(qū)首批專注于大學(xué)生成長發(fā)展的人才股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。啟辰投資通過對諸多社會(huì)痛點(diǎn)進(jìn)行深入研究并分析我國社會(huì)現(xiàn)階段在教育和家庭層面存在的幾大問題，創(chuàng)造性地將按收入比例回報(bào)模式和人力資本合同模式相結(jié)合并轉(zhuǎn)化為適用于我國國情的大學(xué)生人才股權(quán)投資模式，最終設(shè)立啟辰傳承教育公益基金會(huì)，通過該基金會(huì)助力大學(xué)生成長發(fā)展。按收入比例回報(bào)模式和人力資本合同模式的本質(zhì)皆是“按收入比例回報(bào)”，即為需要資助的學(xué)生在校期間提供資金和社會(huì)資源的支持，并要求學(xué)生在畢業(yè)后有工作收入的情況下，在一定年限內(nèi)按照一定比例進(jìn)行回報(bào)。

具體來看，啟辰傳承教育公益基金是為解決我國日趨嚴(yán)峻的教育領(lǐng)域“貧富差距”擴(kuò)大問題，幫助大學(xué)生獨(dú)立自強(qiáng)、追尋夢想所設(shè)立的公益性基金。啟辰基金團(tuán)隊(duì)利用第一批得到的社會(huì)企業(yè)家捐贈(zèng)，為有發(fā)展?jié)摿ΦY源受限的在校大學(xué)生提供在校期間的資金與社會(huì)資源支持，同時(shí)在此基礎(chǔ)上為在校大學(xué)生建立一個(gè)優(yōu)質(zhì)精英交流平臺(tái)。第一批通過選拔的資助目標(biāo)，需在畢業(yè)后在一定年限內(nèi)按照個(gè)人所得的一定比例回饋基金，所有回饋金額將與每年公益基金新取得的融資一起，用于資助下一批大學(xué)生，形成公益基金的價(jià)值鏈閉環(huán)。通過自循環(huán)模式，啟辰公益基金很大程度上解決了傳統(tǒng)公益基金過分依賴持續(xù)融資能力的缺陷，使有限的資金可以循環(huán)往復(fù)地資助處于困境的大學(xué)生。

3 資金來源

現(xiàn)階段啟辰公益基金主要來源于社會(huì)企業(yè)家的無償捐贈(zèng)。憑借啟辰基金團(tuán)隊(duì)自身擁有的公益項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、扎根校園的獨(dú)特優(yōu)勢以及創(chuàng)新性的教育公益基金模式，啟辰公益基金團(tuán)隊(duì)于2016 年12 月在廈門地區(qū)和20 余名社會(huì)企業(yè)家達(dá)成合作，由社會(huì)企業(yè)家無償出資，助力優(yōu)秀在校大學(xué)生成長。

啟辰公益基金要求資助對象在畢業(yè)后有工作收入的情況下，在一定年限內(nèi)將工作收入的一定比例回饋于啟辰公益基金會(huì)。小部分的回饋資金將會(huì)被用于支持公益基金會(huì)員交流活動(dòng)、行政費(fèi)用等開支，絕大部分回饋資金將用于資助下一批學(xué)生，形成一個(gè)價(jià)值鏈閉環(huán)。這種回饋模式能夠演化成一種可持續(xù)的自循環(huán)資金供給模式。

未來啟辰投資將會(huì)加強(qiáng)與商會(huì)協(xié)會(huì)和校友基金合作，從商會(huì)協(xié)會(huì)、校友基金方獲得支持。啟辰公益基金正與其他商會(huì)協(xié)會(huì)、校友基金尋求合作機(jī)會(huì)，為啟辰公益基金注入系統(tǒng)性資金支持，如廈門大學(xué)教育發(fā)展基金會(huì)等。

4 資助對象

啟辰投資將其創(chuàng)立初衷與目前有限的資金規(guī)模共同考慮，初步將目標(biāo)受眾定為以下兩類。第一類，二本以上院校內(nèi)，受限于家庭條件而無力承擔(dān)大學(xué)學(xué)費(fèi)和生活費(fèi)，或是通過申請助學(xué)金已解決基本生活要求，但無力承擔(dān)更多成長性支出（如考研培訓(xùn)、求職培訓(xùn)、留學(xué)）的大學(xué)生。第二類，二本以上院校內(nèi)，雖然家庭條件較好，但自身渴望獨(dú)立自強(qiáng)，盡早解放父母負(fù)擔(dān)，或是有創(chuàng)業(yè)融資需求，或是受到其他不可抗力因素（如女性歧視）阻礙而無法獲取滿足自身需求的成長資源的大學(xué)生。以上兩類大學(xué)生中，第一類潛在受眾數(shù)量較為龐大，也是目前啟辰公益基金會(huì)運(yùn)營宣傳中主要針對的潛在受眾。第二類潛在受眾雖然目前相對更難挖掘，啟辰投資積極鼓勵(lì)支持前來申請的該類學(xué)生。

5 資助項(xiàng)目

5.1 資金支持

啟辰投資通常為在校期間大學(xué)生提供1 萬～10 萬不等的資金資助，大學(xué)生畢業(yè)后進(jìn)入職場，在3～5 年內(nèi)每年以薪金收入的5%～10%回饋啟辰公益基金會(huì)，具體申請金額和回饋年限與比例可浮動(dòng)。啟辰投資將根據(jù)不同大學(xué)生的資質(zhì)進(jìn)行調(diào)整，原則上每一個(gè)受資助的大學(xué)生都有回饋義務(wù)，但如實(shí)際情況不允許，可予以延期或免除。另外，申請資金必須用于成長性支出，啟辰投資將用途劃分為以下幾類。①培訓(xùn)資助金。啟辰投資為需要自我提升的大學(xué)生提供資金支持，支持證書、軟實(shí)力訓(xùn)練等培訓(xùn)費(fèi)用，資助金額最高可達(dá)5 萬元。②讀研資助金。為需要支付讀研學(xué)費(fèi)的大學(xué)生提供資金支持，支持讀研中的學(xué)費(fèi)、生活費(fèi)、考研培訓(xùn)費(fèi)等支出，資助金額最高可達(dá)5 萬元。③求職資助金。為在找工作期間需要資金的大學(xué)生提供資金支持，支持應(yīng)屆生求職的置裝、租房、差旅費(fèi)用，資助金額最高可達(dá)5 萬元。④留學(xué)資助金。為需要前往海外留學(xué)的大學(xué)生提供資金支持，資助金額最高可達(dá)30 萬元。⑤獨(dú)立自強(qiáng)資助金。為需要財(cái)務(wù)獨(dú)立、減輕父母負(fù)擔(dān)的大學(xué)生提供資金支持，資助金額最高可達(dá)5 萬元。⑥創(chuàng)業(yè)資助金。為需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)的大學(xué)生提供資金和社會(huì)資源支持，具體資助額度將根據(jù)啟辰投資團(tuán)隊(duì)對創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的評估決定。

5.2 成長性支持

啟辰傳承教育公益基金會(huì)創(chuàng)造性地提出啟辰精英匯的概念。啟辰精英匯僅面向已獲得啟辰公益基金會(huì)資助的會(huì)員開放，主要提供除資金之外的各類社會(huì)資源支持，是大學(xué)生精英交流平臺(tái)。啟辰團(tuán)隊(duì)希望通過啟辰精英匯建立一個(gè)影響深遠(yuǎn)的“啟辰人才圈”。啟辰會(huì)員在這里可以通過優(yōu)秀同齡人拓寬視野、積累人脈，又可享受專屬成長咨詢導(dǎo)師指導(dǎo)，協(xié)助完善自我認(rèn)知，制定與目標(biāo)匹配的可行方案。具體而言，啟辰精英匯資源主要有社群資源、成長咨詢項(xiàng)目、實(shí)習(xí)崗位推薦等。

5.3 雙創(chuàng)、科研項(xiàng)目資源

自《中華人民共和國促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化法》發(fā)布以來，全國各地政府高度重視高?？蒲谐晒D(zhuǎn)化發(fā)展，同時(shí)大力倡導(dǎo)全國高校創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。啟辰團(tuán)隊(duì)也在為在校創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)及科學(xué)研究項(xiàng)目提供資金支持，每個(gè)項(xiàng)目可資助5 萬～50 萬元，針對優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)創(chuàng)始人，即創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的成員可進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)性個(gè)人追加投資，資助額度為3 萬～5 萬元。與此同時(shí)，啟辰公益基金會(huì)也將利用團(tuán)隊(duì)與國內(nèi)強(qiáng)大的第三方顧問機(jī)構(gòu)的合作優(yōu)勢，將豐富的企業(yè)資源和資金資源引入高?？蒲袌F(tuán)隊(duì)，解決技成果轉(zhuǎn)化的傳統(tǒng)痛點(diǎn)，為高校創(chuàng)新和企業(yè)發(fā)展提供更好的發(fā)展空間。

6 項(xiàng)目對比

筆者以競品分析為框架，將校園貸款產(chǎn)品、國家助學(xué)貸款以及校友基金作為競品對其進(jìn)行分析。

6.1 對競品校園貸款、國家助學(xué)貸的簡要分析

校園貸款、國家助學(xué)貸對比如表1 所示。

其中，校園貸款產(chǎn)品在不同程度上存在較大的問題，甚至引起不良的社會(huì)影響。現(xiàn)階段由于市場秩序的不規(guī)范，校園貸款及其他消費(fèi)貸款產(chǎn)品主要有以下劣勢。

表1 校園貸款、國家助學(xué)貸對比

6.1.1 低利率、高費(fèi)用，使大學(xué)生陷入高利貸泥潭

通過整理大部分校園貸款產(chǎn)品提供的產(chǎn)品簡介可以得出，大多數(shù)校園貸款平臺(tái)的月利率看似非常低。絕大部分學(xué)生往往簡單地認(rèn)為校園貸款產(chǎn)品的利率為合同里的利率而忽略了除固定利率外，校園貸款產(chǎn)品機(jī)構(gòu)往往還會(huì)收取高昂的管理服務(wù)費(fèi)、逾期還款等費(fèi)用。校園貸款產(chǎn)品通過隱形設(shè)置利率額度，大幅提升學(xué)生的綜合借款成本，以此從中獲益。正因?yàn)樾@貸款產(chǎn)品利率的隱蔽性，絕大部分缺乏判斷力的大學(xué)生都會(huì)被此類產(chǎn)品迷惑，抵擋不住自身的消費(fèi)欲望，陷入校園貸款產(chǎn)品的“高利息陷阱”。校園貸款產(chǎn)品對學(xué)生的危害十分嚴(yán)重，最主要的原因在于它并不對大學(xué)生的貸款需求和貸款金額設(shè)置審核門檻與金額上限。絕大部分沒有按時(shí)還款的大學(xué)生都將支付數(shù)目驚人的違約金，而這部分違約金往往都從新的貸款產(chǎn)品中獲得。長此以往，背負(fù)借款壓力的大學(xué)生很容易陷入高利貸的泥潭，最終導(dǎo)致極其惡劣的校園貸款惡性事件。

6.1.2 風(fēng)險(xiǎn)控制不完善，商業(yè)模式弊端大

風(fēng)險(xiǎn)控制對于線上作業(yè)的校園貸款公司而言極其重要。但是絕大部分的校園貸款企業(yè)的風(fēng)控審核門檻很低。具體而言，校園貸款企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制主要有如下三大弊端：貸款前期審核少、無可靠標(biāo)準(zhǔn)的信用評級體系、貸款后催收模式極其暴力。在審核方面，絕大部分校園貸款平臺(tái)都對大學(xué)生沒有抵押擔(dān)保要求，貸款門檻很低，對大學(xué)生申請貸款幾乎沒有審核。在信用評級體系方面，現(xiàn)階段校園貸款企業(yè)往往使用自身建立的風(fēng)險(xiǎn)控制信用評級方法，缺乏標(biāo)準(zhǔn)的信用評級體系，如央行征信系統(tǒng)或第三方征信系統(tǒng)。

6.1.3 刺激超前消費(fèi)、過度消費(fèi)，培養(yǎng)畸形消費(fèi)觀念

面對復(fù)雜的社會(huì)，大學(xué)生如若不能有效控制自己的攀比心理，在過度消費(fèi)后，為了能暫時(shí)度過還款的“難關(guān)”時(shí)，就為校園貸款產(chǎn)品創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。絕大部分校園貸款產(chǎn)品沒有審核門檻，只要在校大學(xué)生有需要，都能夠輕松得到貸款。“來錢快，來錢多”的現(xiàn)狀很容易誘導(dǎo)大學(xué)生過度消費(fèi)、超前消費(fèi)。

面對社會(huì)上校園貸款產(chǎn)品存在的種種弊端以及國家助學(xué)貸款存在的不足，啟辰項(xiàng)目致力于通過創(chuàng)新性教育金融的途徑解決目前已有的教育資源分配不均、已有從業(yè)勢力產(chǎn)品不規(guī)范以及無法解決學(xué)生實(shí)際需求等痛點(diǎn)，具體如下。①整體定位不同。與流行的分期消費(fèi)模式和校園貸款產(chǎn)品不同，啟辰定位為大學(xué)生成長支持服務(wù)平臺(tái)，即幫助大學(xué)生完成在校期間不同層次的資金和社會(huì)資源需求。②項(xiàng)目服務(wù)不同。啟辰項(xiàng)目能夠?yàn)閷W(xué)生提供1萬～4萬不等的資金支持，滿足其應(yīng)屆求職、讀研、技能培訓(xùn)、創(chuàng)業(yè)啟動(dòng)等不同方面的需求，并為在校生提供提升自我的大學(xué)生成長性服務(wù)平臺(tái)；校園貸資金額度通常較低且資金用途主要以現(xiàn)期購物為主，資金為輔，并未給大學(xué)生提供成長性支持平臺(tái)。③商業(yè)模式不同。校園貸款產(chǎn)品要求學(xué)生在校期間甚至借款后幾周內(nèi)進(jìn)行還款，而啟辰項(xiàng)目所資助的學(xué)生在校期間無須償還任何資助金額。與傳統(tǒng)貸款相比，啟辰項(xiàng)目充分考慮到學(xué)生在校期間無還款能力的因素，要求學(xué)生在畢業(yè)后按年薪的比例進(jìn)行資金返還，即ICL 模式。校園貸款產(chǎn)品則要求學(xué)生在校期間按月息進(jìn)行還款，而啟辰項(xiàng)目不要求學(xué)生在校期間進(jìn)行任何回饋，只要求學(xué)生在畢業(yè)后有工作收入的前提下，在一定年限內(nèi)進(jìn)行回饋。

6.2 對競品教育發(fā)展基金的簡要分析

教育發(fā)展基金多數(shù)與高校開展合作，共同設(shè)立校友基金的方式落地，是各高校接收社會(huì)捐贈(zèng)的載體。校友基金，從廣義上講，是為資助建立校友聯(lián)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、開展各種校友活動(dòng)、校友會(huì)網(wǎng)站更新、校友刊物的發(fā)行以及地方校友會(huì)開展活動(dòng)等設(shè)立的支出項(xiàng)目。

在運(yùn)作模式和開展公益性支持活動(dòng)方面，教育發(fā)展基金還具有以下劣勢。

6.2.1 高校教育發(fā)展基金募集資金的積極性不高，資金額度不穩(wěn)定

近幾年來，高校校友基金會(huì)發(fā)展態(tài)勢強(qiáng)勁，許多國內(nèi)高校的校友基金數(shù)量相較以往有大幅度提升。然而，我國高?；饡?huì)整體而言缺乏主動(dòng)管理，基金管理人未積極承擔(dān)資金募集任務(wù)?，F(xiàn)階段來看，我國大多數(shù)高校的校友基金會(huì)自身主動(dòng)管理基金的意愿較弱。并且，絕大部分高校的校友基金管理人員并非專業(yè)基金管理人，而是學(xué)校行政人員，這直接導(dǎo)致校友基金主動(dòng)管理能力無法提升。

6.2.2 高校教育發(fā)展基金的使用缺乏科學(xué)合理性

眾所周知，科學(xué)合理的校友基金需要有經(jīng)驗(yàn)豐富的基金管理人以及多元化的穩(wěn)健投資組合。但現(xiàn)階段我國高校校友基金會(huì)幾乎沒有主動(dòng)進(jìn)行投資管理，只是單純地資金募集和定向捐贈(zèng)。

6.2.3 基金的運(yùn)作管理體制不健全，資金收益不高

高校基金會(huì)除了募集資金，另外一個(gè)重要的功能是對資金進(jìn)行合理利用，確?；饡?huì)資金的保值增值。我國高校的校友基金的投資標(biāo)的存在一定局限，投資手段與管理運(yùn)營模式也不夠?qū)I(yè)。2013 年的數(shù)據(jù)顯示，全國范圍內(nèi)42 家民辦高?；饡?huì)，參與投資管理的不足5 家。

啟辰項(xiàng)目與教育發(fā)展基金對比如表2 所示。相較于傳統(tǒng)校友基金或民間公益事業(yè)，啟辰項(xiàng)目在融資穩(wěn)定性和資金使用合理性方面有其獨(dú)特的創(chuàng)新作用。①基金可保證支持資金長期穩(wěn)定發(fā)展。啟辰項(xiàng)目除了初始資助資金來源于社會(huì)企業(yè)家的無償捐贈(zèng)外，其獨(dú)特的可持續(xù)資金來源模式——資助對象在畢業(yè)后有工作收入的前提下，在一定年限內(nèi)將工作收入按一定比例回饋于啟辰項(xiàng)目，能夠保證基金內(nèi)部實(shí)現(xiàn)“自造血”。除去小部分用于支持開展活動(dòng)和行政運(yùn)營的資金，絕大部分回饋資金將繼續(xù)用于資助下一批學(xué)生，形成一個(gè)價(jià)值鏈閉環(huán)。整個(gè)商業(yè)模式都貫徹股權(quán)投資的概念，將投資企業(yè)的理念運(yùn)用于大學(xué)生人才身上。②基金可保證支持資金合理有效利用。啟辰項(xiàng)目真正從學(xué)生的立場出發(fā)，提供了包含資金支持、成長性社會(huì)資源支持和雙創(chuàng)計(jì)劃支持的完整計(jì)劃。例如，資金支持計(jì)劃中對每一種資金的用途都做了符合學(xué)生實(shí)際情況的規(guī)定，并且在數(shù)量上足以保證其接受的支持方案是完整而充分的；并且，啟辰精英匯所提供的社會(huì)資源支持保證了學(xué)生在不為個(gè)人基本學(xué)習(xí)生活所煩擾的情況下，進(jìn)一步提升個(gè)人附加值，鍛造個(gè)人的軟實(shí)力，開拓個(gè)人的未來求學(xué)與就業(yè)道路，真正對接了學(xué)生追求更高個(gè)人發(fā)展目標(biāo)的需求?？梢哉f，啟辰項(xiàng)目的支持能夠做到科學(xué)合理地幫助大學(xué)生解決成長過程中所面臨的問題。

表2 啟辰項(xiàng)目與教育發(fā)展基金對比

7 結(jié)語

過去兩年的時(shí)間里，啟辰項(xiàng)目的運(yùn)營成果已經(jīng)證明人才股權(quán)投資模式在國內(nèi)有其存在的必要性與獨(dú)特價(jià)值。傳統(tǒng)的校園貸款、國家助學(xué)貸款以及校友基金等產(chǎn)品不能很好地滿足學(xué)生日益增長的成長性需求，而通過建立自循環(huán)的基金運(yùn)營模式，并配以學(xué)生成長性的社會(huì)資源支持，才能夠?qū)崿F(xiàn)公益性資助與獲益的雙贏。未來，人才股權(quán)投資模式在中國仍需朝著定制化、學(xué)生化和雙贏化的方向發(fā)展，最終形成一套成熟穩(wěn)定的優(yōu)秀人才投資體系。