高皓 孫子謀

一直以來，沙特親王阿爾瓦利德都是一個頗令外界難以理解的悖論：一方面，他沒有任何石油財富，通過商業(yè)和投資成為中東首富；另一方面，他出身王室，卻近乎白手起家。

阿爾瓦利德是世界新聞頭條的?？?。他長期高居中東首富之位，《福布斯》1998年將其列為僅次于比爾·蓋茨的全球第二富豪。投資花旗銀行的傳奇使他被《紐約時報》稱為“阿拉伯的巴菲特”。《經(jīng)濟學(xué)人》曾撰文稱，在沙特開國國王阿卜杜勒·阿齊茲的孫輩之中，沒有人享有比阿爾瓦利德更高的威望。

阿爾瓦利德的高調(diào)奢華曾引來不少非議，但他在2015年卻捐出全部個人財富320億美元給慈善事業(yè)。2017年在沙特國內(nèi)風(fēng)波中被捕并釋放后，他開始有意識地收起鋒芒，一舉一動更為撲朔迷離。

阿爾瓦利德成長于阿拉伯傳統(tǒng)文明——這個世界遍布著駱駝、帳篷和清真寺，生活著逐水草而居、游牧沙漠的貝都因人。如果問阿爾瓦利德如何定義自己，他會告訴你第一身份是“穆斯林”或“沙特人”。阿爾瓦利德一天會做五次禱告。他的私人飛機設(shè)有專門的禱告間，由電腦控制的坐墊始終朝向圣城麥加的方向，而這片國土也是阿爾瓦利德的財富之源。

但與此同時，這位沙特親王還耳濡目染于西方現(xiàn)代文明——這個世界自由、開放，企業(yè)家與銀行家在追逐效率的市場中，不斷創(chuàng)造著新的財富。在這個完全不同的世界中，阿爾瓦利德的西式著裝與美式教育，與美國頂尖投資家并無二致。他作為美國最大的境外個人投資者，持股包括花旗銀行、四季酒店、新聞集團、蘋果公司、推特等知名企業(yè)。

阿爾瓦利德親王的傳奇在于其王室成員與商業(yè)精英“雙核身份”悖論之中。

在王室成員身份下，他身處沙特王室家族第三代的叢林之中，與當今沙特新一代核心人物穆罕默德·本·薩勒曼（簡稱“穆罕默德”）王儲是同輩；在商業(yè)精英身份下，遠離繼承之位的阿爾瓦利德早在上世紀90年代就通過自身努力成為沙特最富有的王子，他的商業(yè)傳奇在西方社會更是如雷貫耳。

根據(jù)著名社會學(xué)家、芝加哥大學(xué)教授羅納德·伯特的結(jié)構(gòu)洞理論，個人在社會網(wǎng)絡(luò)的位置決定了信息、資源與權(quán)力。如果兩個社會網(wǎng)絡(luò)之間缺少直接聯(lián)系，而必須通過第三者才能形成聯(lián)系，那么后者就在關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)了一個結(jié)構(gòu)洞。顯然，阿爾瓦利德在“中東王室成員”和“西方商業(yè)精英”這兩個社會網(wǎng)絡(luò)里占據(jù)了關(guān)鍵的結(jié)構(gòu)洞位置（圖1）。

“邊緣王子”

沙特觀察家對阿爾瓦利德在王室的未來直言不諱。華盛頓近東政策研究院（Washington Institute for Near East Policy）沙特王室專家西蒙·亨德森說：“阿爾瓦利德根本沒有希望成為國王。他的父親塔拉勒王子過去有批評王室的記錄，而且他的母親不是沙特人?！?p>

阿爾瓦利德的爺爺是沙特開國君主阿卜杜勒·阿齊茲國王。外界通常認為，阿卜杜勒·阿齊茲國王有約30多位同父異母的嫡出子。在沙特王室支系錯綜復(fù)雜的龐大家族中，目前約有5000名王子，其中核心圈約2000人。阿爾瓦利德親王屬于沙特王室第二代的塔拉勒家族分支。

阿爾瓦利德的父親塔拉勒親王是阿卜杜勒·阿齊茲國王的第21個兒子，曾任沙特財政大臣、沙特駐法國大使；母親則是黎巴嫩獨立后第一任總理里亞德·索勒赫之女。盡管擁有深厚的政治背景，但阿爾瓦利德卻被認為王室血統(tǒng)不純。此外，塔拉勒親王在政治上屬于“革新派”，20世紀50年代末、60年代初積極倡導(dǎo)社會變革。改革失敗后，長居黎巴嫩首都貝魯特的塔拉勒親王1962年遭到沙特政府驅(qū)逐并流亡埃及兩年，自此他與兒子絕無可能繼承沙特王位。

與塔拉勒家族相反，阿爾瓦利德的叔叔、現(xiàn)任國王薩勒曼·本·阿卜杜勒阿齊茲·阿勒沙特（簡稱“薩勒曼”）是阿卜杜勒·阿齊茲國王的第25個兒子，曾擔任利雅得省長達半個多世紀，把當時的沙漠小鎮(zhèn)變成了繁榮城市。2015年前任去世后，79歲的薩勒曼成為新任國王，并迅速采取行動，選擇了第三任妻子的大兒子、彼時僅29歲穆罕默德進入繼承序列并立為王儲（圖2）。穆罕默德王儲自2016年上臺后，立即進行大刀闊斧的改革，以“2030愿景”改革計劃為標志事件，在沙特積極謀求經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展，影響著中東和全球的政治經(jīng)濟格局。

在沙特，數(shù)量眾多的王室成員占據(jù)著政府、軍隊及重要社會組織的高級職位，涉及國家的內(nèi)政和外交，以及體育、文化、宗教等，并且自出生就可以每月領(lǐng)取俸祿。部分王室成員的奢華生活更是令人咋舌，英國媒體曾這樣報道已故國王法赫德最疼愛的小兒子：“他有7輛凱迪拉克和3架飛機，每周零花錢是600萬美元，銀行賬戶已經(jīng)預(yù)留了16億美元。”

圖1：阿爾瓦利德的“雙核身份”

圖2：阿爾瓦利德家譜

相比而言，阿爾瓦利德“不純正”的血統(tǒng)和父輩經(jīng)歷造就了他在王室的邊緣身份。更為坎坷的是，阿爾瓦利德的父母在其兒時離婚，他很小就隨母親定居黎巴嫩，與弟弟妹妹在不同國家長大。彼時的阿爾瓦利德一度叛逆逃學(xué)，他在回憶這段經(jīng)歷曾說，“那段生活改變了我很多”。

1968年，阿爾瓦利德13歲時被父親帶到阿卜杜勒·阿齊茲國王軍事學(xué)院學(xué)習(xí)，并成為沙特歷史上年齡最小的軍人。隨后赴美求學(xué)，在曼隆學(xué)院（Menlo College）學(xué)習(xí)工商管理，兩年半即拿到學(xué)士學(xué)位。沙特的軍事化訓(xùn)練和美國的商科教育塑造了阿爾瓦利德的雙元性。

財富發(fā)源地

上世紀70年代兩次石油危機后，沙特在國際市場上收獲大筆石油美元，國內(nèi)的商業(yè)活動也日趨活躍。沙特因石油開采而像加州淘金熱一樣掀起商業(yè)狂潮，阿爾瓦利德在這場盛宴中淘得了“第一桶金”。

1979年，阿爾瓦利德畢業(yè)回國，在沙特創(chuàng)辦了一家投資公司——辦公室只有4個房間，外加7名員工。時年25歲的他從父親那里獲得3萬美元啟動資金，抵押了父親贈與的房子獲得40萬美元創(chuàng)業(yè)資金。這筆初創(chuàng)資金很快花光了，他又從花旗銀行貸款30萬美元——有趣的是，10年之后花旗銀行面臨危局時，正是阿爾瓦利德力挽狂瀾，向花旗銀行投資了6億美元扭轉(zhuǎn)危機。創(chuàng)業(yè)危難之際，他的第一任妻子曾賣掉了一條價值30萬美元的項鏈為公司籌款。

阿爾瓦利德的事業(yè)轉(zhuǎn)折源于貿(mào)易代理和承包生意。當時，商業(yè)代理是沙特王室常見的收入來源之一，阿爾瓦利德因此成為承包制的受益者——他曾在媒體采訪中承認，第一桶金來源于某企業(yè)支付的數(shù)億美元傭金。根據(jù)結(jié)構(gòu)洞理論，個人在網(wǎng)絡(luò)的位置比關(guān)系的強弱更為重要——哪怕阿爾瓦利德在王室成員中的角色并不突出，但他常被視為國外機構(gòu)進入沙特的代理人而充當“商業(yè)潤滑劑”，而且能夠嫻熟地運用西方通曉的商業(yè)知識突破王室身份的局限。阿爾瓦利德通?？蓮暮贤蝎@得30%左右的傭金，提供包括“處理所有政府關(guān)系”在內(nèi)的服務(wù)。

在通過商業(yè)代理掙得第一桶金之后，阿爾瓦利德敏銳地抓住經(jīng)濟社會變動的趨勢，迅速轉(zhuǎn)型投資房地產(chǎn)——這成為他區(qū)別于其他仍然留戀于經(jīng)營關(guān)系之王室成員的顯著特征。沙特的石油美元吸引越來越多的外國企業(yè)和個人涌入。阿爾瓦利德預(yù)見這將大大刺激房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，于是開始大量購入土地。上世紀90年代初海灣戰(zhàn)爭期間，他趁利雅得土地價格最低時大量買地，三四年后賣出，回報率高達400%。35歲的阿爾瓦利德成為利雅得最大的私人土地擁有者。

據(jù)《經(jīng)濟學(xué)人》估計，阿爾瓦利德至少有15億美元是在20世紀80年代中期到90年代初期通過買賣土地獲得的。20世紀80年代，其收入約有65%來自房地產(chǎn)投資，約10%-15%來自交易傭金。對于這段經(jīng)歷，阿爾瓦利德表示，“石油是當時人人搶的生意，但我當時沒有那么多資金，只能從其他產(chǎn)業(yè)開始”。

奠定事業(yè)基礎(chǔ)后，阿爾瓦利德1980年創(chuàng)立了王國控股公司的前身，1995年更名為王國控股公司（Kingdom Holding Company）并持股95%。

年輕多金的阿爾瓦利德并未滿足于巨額財務(wù)收益。1982年，他選擇再度赴美求學(xué)，尋找新的發(fā)展方向。他僅用11個月就獲得雪城大學(xué)社會科學(xué)碩士學(xué)位。西方濃厚的商業(yè)氛圍激發(fā)了他對事業(yè)的重新思考，他開始尋找未來最有發(fā)展的投資方向。

阿爾瓦利德認為投資的最佳策略是向銀行靠攏，因為銀行是經(jīng)濟發(fā)展的“指明燈”。1986年，油價暴跌導(dǎo)致沙特國內(nèi)企業(yè)紛紛倒閉，處于起步階段的沙特銀行業(yè)持續(xù)暴出大量壞賬。1986年，他以持股7%成為沙特聯(lián)合商業(yè)銀行的最大股東，并對其進行一系列的市場化改革。在他的領(lǐng)導(dǎo)下，這家經(jīng)營不善的銀行股價翻了20倍，資產(chǎn)回報率成為沙特第一。他隨后繼續(xù)投資3.35億美元收購沙特開羅銀行，1997年將其與沙特聯(lián)合商業(yè)銀行合并，創(chuàng)建聯(lián)合沙特銀行，后者又與當時中東最大的銀行——沙特美國銀行合并。

拯救花旗銀行

紐約公園大道399號，美國花旗銀行總部。阿爾瓦利德從這里開始，在沙特之外嶄露頭角。1990年底，隨著對花旗銀行的大規(guī)模紓困，阿爾瓦利德成為美國資本市場中的重要投資者。

花旗銀行無疑是阿爾瓦利德最成功的一筆投資，然而抓住這個機會絕非偶然。阿爾瓦利德及其投資顧問在研究國際市場的兩年后，1989年開始購入外國銀行股份。他首先以2.5億美元購買了包括花旗銀行在內(nèi)的4家經(jīng)營不善的大銀行股份，但最終賣掉其他3家，將所得資金全部投入到花旗銀行之中。

彼時花旗銀行是這4家銀行中經(jīng)營最差的一家。1990年秋，這家美國最大的銀行正面臨房地產(chǎn)貸款虧損的困境，急需募集超過10億美元資金，然而該計劃無果而終。穆迪已將花旗優(yōu)先股下調(diào)至“垃圾級”，許多人開始懷疑花旗將會倒閉。

在這個緊要關(guān)頭，當時幾乎無人知曉的阿爾瓦利德親王登場了。1990年底，他斥資2.07億美元購入花旗銀行4.9%普通股（每股12.46美元），而5%是當時美聯(lián)儲規(guī)定的豁免披露信息的持股上限。1991年2月，阿爾瓦利德再擲5.9億美元購入花旗10%優(yōu)先股。這些優(yōu)先股年息高達11%，而轉(zhuǎn)換價格為每股16美元。彼時，阿爾瓦利德持有的花旗銀行股份累計達14.9%，成為花旗銀行最大的個人股東。

在這兩筆交易中，阿爾瓦利德投入了相當于自己一半身家的8億美元，大舉購入花旗銀行股份。他堅定地認為，花旗銀行具有強大的品牌和增長潛力，其價值被嚴重低估。他的行動帶動了其他國際投資者，花旗銀行很快又發(fā)行超過6億美元的優(yōu)先股?；ㄆ煦y行CEO桑迪·韋爾稱阿爾瓦利德“拯救了花旗銀行，因為他用巨資引導(dǎo)了其他投資者”。

阿爾瓦利德在國際投資界的首次亮相令人驚艷，他也成功躋身當時全球前十大富豪之列，贏得“阿拉伯巴菲特”的美譽。作為一個年僅35歲的投資新手，阿爾瓦利德對投資時機的把握和果敢讓世人震驚。

對花旗的大筆投資引起了美聯(lián)儲的關(guān)注，它要求阿爾瓦利德提交正式申請，以批準其合法收購花旗14.9%股權(quán)（對任何一家美國銀行10%及以上普通股的投資都要獲得美聯(lián)儲的批準）。此類申請通常60天內(nèi)即可獲批，然而在他遞交申請14個月后美聯(lián)儲仍不置可否。阿爾瓦利德最終不得不撤回申請，拋售部分花旗股份進而將持股比例降低至10%以下，但據(jù)稱“這是在那個階段最為明智的選擇”。事實上，阿爾瓦利德正是通過大比例減持，才實現(xiàn)了自身財富凈值的幾何級數(shù)增長。

這個巨大的賭注在華爾街兩次繁榮周期中得以迅速膨脹。1994年，花旗銀行股價大幅飆升。到2005年，阿爾瓦利德持股的市值從最初8億美元已猛增至100億美元。

2007年11月，在全球金融危機即將爆發(fā)之前，阿爾瓦利德仍然持有花旗銀行3.6%股份。在接下來的金融風(fēng)暴中，花旗銀行成為美國損失最慘重的金融機構(gòu)之一，股價暴跌98%。2009年1月最低谷時一度跌至1美元，阿爾瓦利德當時持有的2.17億股市值僅約6億美元——這比最高峰下降了94%。阿爾瓦利德再度逆市增持花旗銀行股份，引起了公眾關(guān)注。2008年1月，阿爾瓦利德購買了數(shù)量不詳、票面利率為7%的花旗優(yōu)先股。2008年11月，當股價漲至6美元時，他宣布再斥資3.5億美元購買1%花旗普通股。

圖3：阿爾瓦利德投資花旗的主要時間點

“這是絕佳的機會，已經(jīng)到了買入時機?！卑柾呃孪嘈呕ㄆ斓娜茔y行模式和全球連鎖經(jīng)營將使其成為金融業(yè)的長期贏家。2009年12月底，因花旗表示將不再支付優(yōu)先股的股息，阿爾瓦利德將優(yōu)先股以每股3.25美元轉(zhuǎn)換成普通股。金融危機期間，阿爾瓦利德對花旗的持股比例從3.6%增加到大約5%（圖3）。這個充滿冒險的投資傳奇與“在市場恐懼時貪婪”的巴菲特投資理念如出一轍。

財富狩獵者

20世紀90年代，阿爾瓦利德的商業(yè)帝國擴張速度極快，地理范圍遠超沙特。他所持股份早期主要集中于美國，涉及酒店、地產(chǎn)、科技、媒體、石化、電信等產(chǎn)業(yè)。王室成員普遍不喜歡拋頭露面，在商業(yè)活動中刻意保持低調(diào)，主要原因是擔心持有大量外國公司股份可能會產(chǎn)生政治影響。阿爾瓦利德的商業(yè)帝國通過三個實體來運營。

第一個實體是王國控股公司，這是阿爾瓦利德進行商業(yè)運作的核心機構(gòu)。這家國際化的上市公司擁有8個子公司，負責(zé)在不同地區(qū)、不同行業(yè)進行商業(yè)投資。

第二個實體是羅塔納集團（Rotana Group），阿爾瓦利德?lián)味麻L并擁有91%股權(quán)。羅塔納是中東領(lǐng)先的多元化媒體集團，經(jīng)營著中東最大的電視網(wǎng)絡(luò)之一，同時擁有世界最大的阿拉伯電影和音樂庫，以及超過80%的阿拉伯超級明星。

第三個實體是阿爾瓦利德私人辦公室（Alwaleed Private Office），掌管著阿爾瓦利德約160億美元的個人財富。

王國控股官網(wǎng)顯示，過去5年，公司在科技業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的凈資產(chǎn)收益率（ROE）分別達到31%和25%。作為巴菲特投資最看重指標之一的ROE，常年穩(wěn)定在20%以上已是非常優(yōu)異的財務(wù)表現(xiàn)。

表1：王國控股的收入來源

表2：王國控股的直接持股公司

根據(jù)最新年報，王國控股2019年收入22.32億沙特里亞爾（約合人民幣40.40億元），凈利潤4.54億沙特里亞爾（約合人民幣8.22億元）。收入來源包括酒店及其他營業(yè)收入、股息收入和投資收益，直接持股企業(yè)則集中于酒店和金融業(yè)（表1、2）。

阿爾瓦利德控股了奢華連鎖酒店管理集團——四季酒店，全球領(lǐng)先的酒店運營商——雅高，并重建了傳奇的巴黎喬治五世酒店。雖然王國控股持有大量酒店股份，酒店業(yè)也是其主要收入來源，但是根據(jù)穆斯林教義，他堅持把在這些場所的煙酒或賭博收入放在一個單獨的基金中，捐給慈善機構(gòu)。阿爾瓦利德的“酒店情結(jié)”源于酒店行業(yè)符合其投資標準：擁有國際品牌，營銷模式成熟，管理流程規(guī)范。

王國控股在酒店業(yè)最知名的投資無疑是四季酒店。1994年，四季酒店創(chuàng)始人伊薩多·夏普尋找融資，他通過阿爾瓦利德的私人銀行家引薦，認識了這位正在考慮收購連鎖酒店的親王。四季酒店符合他對酒店業(yè)“擁有強勢品牌但規(guī)模又不太大”的投資標準，于是雙方相約在阿爾瓦利德?？坑陉┘{的游艇上進行商談。他考慮到夏普的顧慮，再三保證不會因為自己同時擁有不同品類的酒店而引發(fā)品牌混亂，“這筆交易對我來說是一個長期性承諾”，并將兩人的合作關(guān)系定義為“聯(lián)盟”。不久后，阿爾瓦利德以接近市場價格的兩倍購入四季酒店25%的股份。

短短3年后，阿爾瓦利德持有的股份價值從1.2億美元翻倍成了2.5億美元，到2004年更是突破6億美元。雖然四季酒店大多數(shù)高管認為在低谷時期出售公司股票是一個嚴重的疏忽，但伊薩多·夏普認為阿爾瓦利德是一個“在全世界都有影響力的、有遠見的合作伙伴”，尤其是在大家知之甚少的中東地區(qū)。

阿爾瓦利德?lián)碛兴募揪频甑南敕ㄓ蓙硪丫茫J為將上市公司私有化能夠提高獲利，同時可以按照自己的理念對酒店進行改造。2008年，他與比爾·蓋茨共同主導(dǎo)了四季酒店的私有化。交易完成后，夏普家族持有約10%股份，剩余股份由王國控股和比爾·蓋茨家族辦公室瀑布投資平分。如今阿爾瓦利德仍持有四季酒店47.5%股份。四季酒店卓越的品質(zhì)還給阿爾瓦利德帶來了諸多合作伙伴，例如默多克——巴黎喬治五世四季酒店的體驗給他留下了深刻影響，他熱情地招待了阿爾瓦利德，并基于此決定和四季酒店做生意。這家擁有傳奇歷史的酒店正是由阿爾瓦利德斥巨資重建，每個房間至少花費100萬美元，并以“四季”冠名。

在互聯(lián)網(wǎng)繁榮時期，阿爾瓦利德前往硅谷進行投資。根據(jù)《經(jīng)濟學(xué)人》報道，他在1997年3月以1.154億美元購買了623萬股蘋果股票，持股5%。當時的蘋果公司處于虧損狀態(tài)且股價暴跌，但阿爾瓦利德認為蘋果有巨大潛力，果然其股價在他持有的8年間上漲了11倍。但遺憾的是，他過早出售了蘋果股票?！陡２妓埂穲蟮?，阿爾瓦利德在2005年拋售了大部分蘋果股票。然而此后蘋果股價開始大幅飆升。如果他一直持有這5%的股份，那么截至2021年1月其市值將超過1145億美元。顯然，與投資花旗銀行的成功相比，對蘋果公司的投資不能代表阿爾瓦利德的最佳水平。

1997年，阿爾瓦利德還以1.45億美元收購了網(wǎng)景公司（Netscape）5%的股份，美國在線（AOL）收購網(wǎng)景公司時，這部分股份價值超過5億美元。2011年，阿爾瓦利德極富遠見地將目光投向推特，當時推特上市在即，他認為這將是一個“有前途的、高增長的、具有全球影響力的業(yè)務(wù)”，于是投資3億美元，持股超過5%，一度成為其第二大股東。截至2017年5月，阿爾瓦利德以及王國控股持有的推特市值約為10億美元。

據(jù)王國控股國際投資部負責(zé)人P·J·舒克埃爾估計，該公司75%的投資都屬于國際性投資，但2000年之后，更多的大筆投資放在了沙特和中東地區(qū)，以及中國為代表的新興市場。

在沙特，王國控股的房地產(chǎn)項目包括位于利雅得的王國城項目和吉達塔（又稱“王國塔”）等。2007年10月一個炎熱的夜晚，阿爾瓦利德身著棕色的沙特禮服和頭飾，在利雅得皇家航空航站樓登上他的波音747飛機前往吉達，向叔叔阿卜杜拉國王展示他迄今為止最雄心勃勃的房地產(chǎn)項目——吉達塔的規(guī)劃模型，其一旦建成將成為世界上最高建筑，高度預(yù)計達到1000米。王國城距利雅得30分鐘車程，是一個占地4140英畝的住宅社區(qū)，預(yù)計耗資66億美元。 “它將成為吉達的中心，成為一塊磁鐵。”阿爾瓦利德自豪地說。

阿爾瓦利德非?？春弥袊陌l(fā)展。2006年5月，中國銀行在香港上市，他聯(lián)合幾家投資公司共同出資20億美元認購中國銀行2.7%的股份。他在接受采訪時表示：“我10分鐘內(nèi)打了4通電話，就籌到20億美元?！痹诠ど蹄y行海外上市中，他再擲20億美元認購。招商銀行H股發(fā)行時，他也參與其中。2013年2月，王國控股出資15億里亞爾（約合25億元人民幣）購入京東超過1%的股份。

“阿拉伯的巴菲特”

1999年3月，《紐約時報》一篇文章將阿爾瓦利德比作“阿拉伯的巴菲特”。阿爾瓦利德看到后，表示能與令人敬重的投資家相提并論感到非常自豪。為此他專門給巴菲特寫了一份短箋，讓他吃驚的是竟然收到了回信。巴菲特寫道：“在奧馬哈，人們稱我為‘美國的阿爾瓦利德——這是對我很大的稱贊。”

阿爾瓦利德與巴菲特保持了至少9年的書信往來。1999年5月，巴菲特在紐約廣場酒店住了12天之后，給阿爾瓦利德寫信，稱在紐約時以該酒店為家，并稱贊其非凡服務(wù)。當時阿爾瓦利德持有該酒店42%股份并負責(zé)酒店管理。他回復(fù)說，自己很榮幸巴菲特這樣一位鑒賞力強的知名人士來驗證廣場酒店的服務(wù)標準。他直奔主題寫到，“我很高興考慮參與您未來的投資”。

阿爾瓦利德的投資產(chǎn)業(yè)和地域分布較為廣泛，其投資策略可以總結(jié)為四點（圖4）。

（1）低位買入“不可代替的資產(chǎn)”

正是由于阿爾瓦利德數(shù)次成功發(fā)現(xiàn)被低估的上市公司，并大膽斥巨資押注，才贏得了“阿拉伯的巴菲特”美譽。他熱衷于尋找西方的投資機遇，收購一些“窮途末路但仍未出局”的企業(yè)?；ㄆ煦y行的邁克·詹森將其投資策略歸納為“正確”的投資標的和“非常正確”的投資時機。

根據(jù)曾任王國控股公司投資主管的陶迅所說，這些投資通常是以PIPE和認購包含重要地產(chǎn)的企業(yè)股份來實現(xiàn)，而這兩種手段在跨境投資方面的風(fēng)險都比較低。為了尋找最正確的時機，他非常重視研究分析，在等待投資機會上有充足的耐心，甚至?xí)壬?-10年。他傾向于尋找能在5-10年內(nèi)實現(xiàn)20%增長的切入點。

圖4：阿爾瓦利德的投資策略

阿爾瓦利德在接受《紐約時報》采訪時表示，“我投資的行業(yè)不應(yīng)該周期性太強，也不應(yīng)面臨衰退”。他說：“我通常在這些公司的股價暴跌70%后才買入，作為長期投資，我不在乎舊經(jīng)濟，也不在乎新經(jīng)濟，我看重的是內(nèi)在價值和增長潛力。我尋找的是在自身領(lǐng)域里不可替代的品牌和資產(chǎn)。”事實上，他投資的很多公司都是這樣的——巴黎不能再擁有另一個喬治五世酒店，紐約也再不能擁有另一個廣場酒店，包括花旗銀行和新聞集團——這些都是獨一無二的投資標的和千載難逢的機遇。

（2）“3+3+1”式投資標準

阿爾瓦利德是多元化投資的忠實信徒。他的銀行家查克·亨利曾透露其主要投資標準——傾向于全球性的產(chǎn)業(yè)和強勢的品牌。王國控股的投資組合五花八門：酒店、房地產(chǎn)、媒體、娛樂、金融和科技，并且分布在不同的國家。王國控股不但投資了多樣化的全球品牌，還關(guān)注領(lǐng)先的細分市場，例如移動互聯(lián)、數(shù)字技術(shù)和社交媒體等。他對投資標的采取“3+3+1”標準：3條宏觀標準（擁有愿景、擁有戰(zhàn)略、擁有計劃），3條微觀標準（率先主動、敢于冒險、雄心壯志）及1個前提（商業(yè)道德）。

（3）高附加值合作伙伴

相較于單純的財務(wù)投資，阿爾瓦利德更看重能帶來“高附加值合作伙伴”的戰(zhàn)略投資。例如，1995年他與新加坡豐隆集團第二代掌門人郭令明合作，從特朗普手中購入位于紐約中央公園東南角的傳奇酒店——廣場酒店（Plaza Hotel），雙方各持股42%。親王認為郭令明是位非常出色的酒店管理專家，能為他未來在酒店行業(yè)的長期投資發(fā)揮重要價值。同樣地，他與比爾·蓋茨不僅是商業(yè)上密切的合作伙伴，還在慈善事業(yè)上互相支持和借鑒。

（4）從并購整合轉(zhuǎn)為“直升飛機式管理”

阿爾瓦利德早期投資中東，主要采取并購整合、直接管理等方式。例如20世紀80年代投資深陷泥潭的沙特聯(lián)合銀行時，他首先清理這家銀行的各項業(yè)務(wù)，同時就任CEO，幫其償清債務(wù)、削減成本，最終使其扭虧為盈。

隨著投資布局的不斷擴大，阿爾瓦利德逐漸放棄了原有的投資管理策略，而是越來越趨于進行宏觀管理，尤其是對于中東之外的投資。他曾用直升機的巡邏方式來描述其投資管理策略——自己就像是駕駛一架直升飛機，飛臨在廣袤的森林上空，看到整片森林，只在發(fā)現(xiàn)問題時才會降落下來具體查明真相。他曾在采訪中稱，自己目前傾向于擁有少數(shù)股權(quán)，希望董事會和管理層分別承擔起公司治理的責(zé)任。例如，對于四季酒店、雅高集團等，阿爾瓦利德并沒有花費太多精力涉入具體經(jīng)營管理。

雙核精英的成功秘笈

盡管他的成功離不開王室身份，但在沙特王室5000多位王子中，唯有阿爾瓦利德憑借個人稟賦和后天努力獲得了獨一無二的商業(yè)成就和世界級影響力。他的成功因素可歸納為以下幾方面。

（1）軍隊式的執(zhí)行力與耐力

王國控股公司前投資部門負責(zé)人陶迅說，“阿爾瓦利德遵守著一種軍隊式的紀律，我簡直不認識任何一個人能像他一樣工作生活超過幾天。這種刻板的日常紀律并不是一時的，幾十年來都是如此。阿爾瓦利德從本質(zhì)上來說是一個馬拉松運動員，他每天都在努力而快速地奔跑，久而久之他已經(jīng)超越人群越來越遠。”

阿爾瓦利德每天工作超過16個小時，閱讀至接近黎明。阿拉伯廣播電視臺的事業(yè)伙伴薩利赫·米歇爾曾說：“親王的每一步計劃都井井有條，還特別遵守規(guī)則，而這是阿拉伯世界往往缺少的職業(yè)特質(zhì)。”他的行程安排非常密集，1997年投資高峰期曾飛行了25.5萬多英里。他的助理甚至說，阿爾瓦利德必須確保把每一分鐘計算在內(nèi)，其日常工作就是一個接一個快速而密集的會議。與他工作不存在長篇大論，大多數(shù)時候只需回答他連珠炮一樣的問題，給出最直截了當?shù)拇鸢负蛿?shù)據(jù)。王國控股每一位員工都知道，如果把一份報告放進他的信箱，第二天早上你拿回時就會發(fā)現(xiàn)上面已經(jīng)被寫滿了批注。

（2）高效的信息獲取和處理能力

阿爾瓦利德在工作之外把精力集中在收集信息和關(guān)注國際新聞上，便于對世界有最新的理解和洞察。他的辦公室每天會從互聯(lián)網(wǎng)下載打印最新的《紐約時報》、《華盛頓郵報》、《華爾街日報》等，阿爾瓦利德通常在忙完工作后的凌晨兩點開始閱讀，花幾個小時沉浸在報紙的世界里——這比紐約大部分人看到報紙的時間還要早。

阿爾瓦利德設(shè)置了專門的信息聯(lián)絡(luò)員職位，其每天必做的工作就是時刻等在電話機旁以保持隨時與王子聯(lián)系。王國控股高管們曾感嘆，難以想象王子竟然可以一天收集那么多的信息。當阿爾瓦利德需要哪方面的信息時就能馬上獲得，不論是在白天還是黑夜，也不論在什么地方——有可能在他的專機里、游艇里，甚至是他的沙漠營地里。

（3）組織年輕精干的團隊

盡管管理的資產(chǎn)規(guī)模日漸龐大，但阿爾瓦利德仍然將公司人數(shù)保持在極小規(guī)模。目前，王國控股的團隊僅40余人，直接與阿爾瓦利德接觸到的也就十幾人。阿爾瓦利德認為，保持小型團隊是一種非常好的管理措施，因為這有助于把公司的管理重點放在高效的運作流程上，將注意力保持在少數(shù)重點投資項目上，協(xié)調(diào)性也會更好。

這個“迷你團隊”成員非常年輕，一般三四十歲，都接受過美國式或者英國式的教育，精力充沛、智商很高、充滿激情。在團隊激勵上，公司采用有效的獎金體系——員工薪水并不高，但刺激性的獎金卻很高，而且并不是發(fā)放年終獎金而是季度獎金。公司人員的流動性很小，有些甚至工作10年以上。

（4）獨處與深度思考

作為貝都因人的后代，每個不出差的周末，阿爾瓦利德都會到沙漠休息。他與歐洲迪士尼的合作就是在沙漠營地里決定的。他最大規(guī)模的投資花旗銀行，也是在3天的“沙漠時間”后下定決心的。

“在我的生命里，除非我來到沙漠里，否則不會做出重大的投資決定。在這里，我的思維方式將會非常不同?！痹谶@點上，三星集團前會長李健熙、“微信之父”張小龍也有相似之處——他們都是在獨處和深度思考中積蓄能量、產(chǎn)生洞見并影響世界。

圖5：阿爾瓦利德的財富凈值及福布斯排名（1997-2017）

圖6：王國控股股價與阿爾瓦利德財富排名

財富之謎

據(jù)一位前雇員透露，阿爾瓦利德曾把自己在財富榜單排名作為硬性指標，而能在福布斯的全球億萬富豪榜中進入前十，正是他“鍍金野心”中的“首要目標”。

阿爾瓦利德自1980年左右開始創(chuàng)業(yè)以來，經(jīng)歷了兩次“身家暴增”。第一次是在上世紀80年代末，通過在沙特的商業(yè)代理和房地產(chǎn)投資中快速積累了55億美元；第二次則是90年代在投資花旗銀行大獲成功。

阿爾瓦利德非同尋常的財富增速很快吸引了媒體的關(guān)注。1999年，《經(jīng)濟學(xué)人》對阿爾瓦利德的財富進行了深入調(diào)查。當時他自稱個人財富為143億美元，其中沙特以外約110億美元，沙特資產(chǎn)約7億美元，另有巨額現(xiàn)金和固定資產(chǎn)。股票在其財富構(gòu)成中占比最高，約為92億美元。

然而，阿爾瓦利德對自己的排名并不滿意。《福布斯》2013年全球富豪榜將其以200億美元凈值排在第26位，他表示該雜志低估了其財富凈值（應(yīng)為296億美元），并向倫敦高等法院起訴《福布斯》涉嫌誹謗（圖5）。

《福布斯》回應(yīng)，他們是基于阿爾瓦利德的資產(chǎn)凈值進行估算，而不是根據(jù)王國控股的股價進行估算。王國控股2007年在沙特證券交易所（Tadawul）上市，阿爾瓦利德持股95%并擔任董事會主席。根據(jù)沙特有關(guān)最低公眾持股的規(guī)定，上市公司的公眾持股比例至少應(yīng)為30%，但獲得監(jiān)管機構(gòu)批準后，允許更低的公眾持股比例。沙特資本市場的透明度和治理水平常被外界詬病。

《福布斯》的顧慮似乎有證可循。例如，王國控股持有的花旗股份是其主要資產(chǎn)之一，但是當花旗股價暴跌時，王國控股的股價為什么會大幅上漲呢？

受全球金融危機影響，王國控股的股價在2008年初至2009年初暴跌60%，這使阿爾瓦利德的財富縮水80億美元（圖6）。但自2010年初開始，其股價不可思議地反彈，尤其是在2月份《福布斯》確定當年富豪榜的前十周內(nèi)上漲了57%，這使得他的福布斯排名上升至第19位（194億美元），而同期花旗股價卻下跌約20%。2011年與2012年也發(fā)生了同樣的事情。

一位早期雇員為股價大幅上漲提供了解釋，“就像是封閉場地的運動，玩家并不多。他們拿著大筆資金入市，互相購買對方的股票。沙特沒有賭場，股市就像是賭場”。一位沙特股市分析師說，“如果像王國控股那樣只有少量的自由流通股，那么操縱股價極為簡單”。

阿爾瓦利德的財富主要由如下幾類資產(chǎn)構(gòu)成。

（1）股權(quán)：阿爾瓦利德及其子女直接持有王國控股95%股份（阿爾瓦利德?lián)碛?4%，兩個孩子加起來擁有1%），羅塔納集團91%的股權(quán)，并通過這兩個實體持股多家公司。

（2）實物資產(chǎn)：宮殿、私人飛機、游艇等，據(jù)估計他的珠寶收藏價值超過7億美元。

（3）現(xiàn)金：《經(jīng)濟學(xué)人》認為，如果一家公司正遭遇融資危機，那么他就是世界上為數(shù)不多的能夠輕易開出數(shù)億美元支票的私人投資者之一。

（4）王室津貼：作為王室成員，阿爾瓦利德每月還有1.5萬美元津貼收入。

阿爾瓦利德的主要住所王國宮殿位于利雅得市中心，面積25萬平方英尺。據(jù)《時代》雜志描述，“這座價值1.3億美元的沙色宮殿里，317個房間用1500噸意大利大理石進行裝飾，東方絲綢地毯和鍍金水龍頭，頂層是一條飛機跑道。宮殿內(nèi)服務(wù)人員多達200名，廚師們可在1小時內(nèi)為2000人提供食物”。他在利雅得城郊擁有120英畝度假村，包含5座人工湖、一個小型動物園、一個迷你大峽谷和5棟住宅。

英國《每日郵報》報道，阿爾瓦利德?lián)碛袃杉芊謩e由波音747和空客321改造的私人飛機，他還是A380客機的全球首位私人買主。這架定制私人飛機總造價至少5億美元，設(shè)有800個座位，被打造成一座豪華“飛行宮殿”。整架飛機有兩個標準網(wǎng)球場那么大。阿爾瓦利德的飛機旅行帶來不少“商業(yè)果實”，例如與郭令明關(guān)于廣場酒店的商務(wù)談判就是在飛機上進行的——在飛機上對方是無法“從談判桌上退出的”。阿爾瓦利德囑咐下屬，直到飛機在利雅得機場降落時，才能向郭令明挑明最核心的內(nèi)容。

圖7：阿爾瓦利德慈善基金會的抗疫捐贈

1991年，阿爾瓦利德以1800萬美元買入“特朗普公主號”游艇后更名為“王國5KR號”，為當時負債9000萬美元的特朗普解了燃眉之急。與私人飛機一樣，游艇不僅是親王的交通工具，更是重要的商務(wù)談判場所。阿爾瓦利德與伊薩多·夏普關(guān)于四季酒店的談判就是在游艇上進行的。

沒有國界的承諾

公益慈善深深扎根于伊斯蘭精神中。阿爾瓦利德曾表示，“慈善事業(yè)是一項責(zé)任，我在30多年前就已經(jīng)開啟了這項事業(yè)，它是我伊斯蘭教信念當中的根本部分”。

2015年，阿爾瓦利德宣布將把自己全部身家320億美元捐贈給阿爾瓦利德慈善基金會，用于推廣文化交流、增加女性權(quán)益和提供災(zāi)難救援等。他表示，所捐贈的資產(chǎn)全部是他的個人財產(chǎn)，與王國控股持有的資產(chǎn)是完全分開的。

阿爾瓦利德表示，此舉啟發(fā)來自于蓋茨夫婦1997年創(chuàng)辦的比爾及梅琳達·蓋茨基金會。2010年，巴菲特與蓋茨共同發(fā)起捐贈誓言計劃（Giving Pledge），倡導(dǎo)全世界10億美元凈值人士生前或去世后至少捐出一半的個人財富。阿爾瓦利德是首位參與捐贈誓言的阿拉伯富豪。2017年他被捕后，比爾·蓋茨發(fā)出聲援郵件，稱“他對慈善事業(yè)的承諾令人鼓舞”。

40多年來，阿爾瓦利德累計為慈善事業(yè)投入40億美元，惠及189個國家的數(shù)千個項目和10億多人。他旗下有三個獨立的慈善機構(gòu)：（1）阿爾瓦利德全球慈善組織，負責(zé)世界各地的慈善和人道主義項目；（2）阿爾瓦利德黎巴嫩慈善組織，重點是黎巴嫩的社會需求；（3）阿爾瓦利德沙特阿拉伯慈善組織，專注于沙特國內(nèi)的需求。

阿爾瓦利德平均每年為沙特的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和扶貧濟困提供1億美元支持，包括建設(shè)清真寺、為偏遠村莊購買發(fā)電機和建造橋梁等。他說，“首先，這是一種宗教責(zé)任；第二，這是我擁有財富后的社會責(zé)任；第三，這是我作為王室成員的責(zé)任”。

2020年，阿瓦利德慈善組織承諾提供3000萬美元用于應(yīng)對新冠疫情，他還與蓋茨慈善伙伴合作開展項目，旨在加速開發(fā)治療方法和提供診斷方法（圖7）。阿爾瓦利德說：“在許多發(fā)達國家努力應(yīng)對新冠疫情的情況下，我們必須為非洲發(fā)展中國家和中東地區(qū)著想?！?/p>

在絕大多數(shù)周末，親王的沙漠帳篷外都有一兩千人前來尋求幫助。這些登門拜訪的貝都因人手拿請愿書，向坐在帳篷里的親王傾訴各種請求。四季酒店創(chuàng)始人伊薩多·夏普曾與阿爾瓦利德共同來沙漠露營，見證這一盛大場面后說道，“親王很珍惜他的財產(chǎn)，然而他認為這一切都是真主賜予的，所以要把這些錢還回去”。

“血液里流淌著政治”

位于沙特首都利雅得使館區(qū)的麗思卡爾頓酒店被稱作“優(yōu)雅的綠洲”，它在城市沙漠中為挑剔的客人提供最舒適的設(shè)施，但這家豪華酒店曾一度成為金碧輝煌的“監(jiān)獄”。2017年11月，一則視頻在社交媒體上流傳開來，短短十來秒的畫面顯示，被關(guān)押在這座“五星級牢房”的數(shù)百名沙特王室成員和高官在一間會議室內(nèi)集體打地鋪，他們在穆罕默德王儲發(fā)動反腐行動中被拘留。

此舉被政府描述為打擊“猖獗的腐敗”，在沙特政商精英中掀起了驚濤駭浪。2017年11月4日，沙特國王薩勒曼宣布內(nèi)閣人事變動，成立了以王儲為首的反貪委員會。反貪委員會剛成立幾個小時，王儲就宣布逮捕11名親王、4名部長和數(shù)十名前任官員，全部關(guān)押在麗思卡頓酒店，先后有350人接受詢問，阿爾瓦利德成為首批被限制自由的王室成員之一。一位沙特高官說，他是在沙漠營地被帶走的，被控罪名包括洗錢、賄賂和勒索官員。

阿爾瓦利德被拘留的頭幾天里，王國控股股價下跌23%，損失約22億美元。2018年1月27日，他在拘禁83天后被釋放。在接受采訪時，他稱自己與政府達成了機密諒解。

阿爾瓦利德曾一度否認自己的從政興趣。直到2003年，他發(fā)表了“向政治領(lǐng)域努力”的言論，并坦率承認，要充分發(fā)揮自己作為社會和經(jīng)濟改革者的作用，還有可能成為架起中東世界與西方世界的“一座橋梁”。他說：“我是一位王室成員，這就意味這我的血液里流淌著政治”。而令人忌憚的，或許還有他的巨額財富和國際影響力——這些金融資本可能會轉(zhuǎn)變?yōu)榈巧贤跷坏恼钨Y本。

一直以來，阿爾瓦利德都致力于推動女性平權(quán)。沙特明文規(guī)定女性不能駕駛交通工具，然而在2004年，阿爾瓦利德資助培養(yǎng)了沙特首位商業(yè)航班女飛行員。他還多次表示希望女兒能參與王國控股的經(jīng)營管理。

阿爾瓦利德有過四段婚姻，第四任妻子阿米拉有“沙特戴安娜”之稱，她并非出身王室，比阿爾瓦利德小28歲。作為少數(shù)公開“拋頭露面”的沙特女性，她打破傳統(tǒng)，積極投身公益慈善，并發(fā)表公眾演說，在西方主流媒體公開支持沙特女性駕車和工作的權(quán)利，并由此成為中東最有影響力的女性之一。

如今，阿爾瓦利德似乎已安然度過2017年末的風(fēng)浪。他的子女已接班事業(yè)，兒子卡萊德王子自2004年底就開始管理王國控股公司的投資項目，女兒麗姆公主大學(xué)畢業(yè)后也進入公司，負責(zé)慈善部門工作。

悖論的回歸

世界商界領(lǐng)袖，尤其是美國的商業(yè)人士可能會心存質(zhì)疑：為什么一位沙特王室成員竟然能這么容易進入西方的“商業(yè)圈子”。但大多數(shù)人認為這是符合常理的。美國CNN主持人康銳思用一年多時間跟蹤阿爾瓦利德生活的方方面面。他總結(jié)道，阿爾瓦利德快節(jié)奏的、組織性極強的生活方式，以及由中東和西方共同塑造的雙重性格使他卓爾不群。

不過顯然，阿爾瓦利德的王室身份與商業(yè)身份是他的制勝“王牌”。早在上世紀90年代，他就開始把目光投向更廣闊的國際市場，并成功地利用財富和王室血統(tǒng)，編織了一個由各國政要和商業(yè)巨子組成的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)——身處西方商業(yè)精英和沙特王室成員之間的“結(jié)構(gòu)洞”位置，并依托信任這一紐帶，把原本關(guān)聯(lián)甚少的兩大群體聯(lián)系到一起。如何找到自身“結(jié)構(gòu)洞”的位置，通過有效組織和開發(fā)社會網(wǎng)絡(luò)來激發(fā)效能，對于中國企業(yè)家來說，是值得深入思考和借鑒的。

圖8：阿爾瓦利德的財富管理體系

阿爾瓦利德毫不避諱這張關(guān)系網(wǎng)的價值。他表示，通過廣泛結(jié)識中東乃至全球的政商人士，可以帶來更多投資機會和便利。花旗銀行前CEO桑迪·威爾稱：“親王有一個讓人不可思議的頭腦，他非常愿意與世界上很多不同觀點的人交流思想。”

每年夏末，阿爾瓦利德的“5-KR號”游艇都會離開法國南部的停泊處，駛向戛納，然后停在麗茲卡爾頓酒店對面，伴隨親王展開密集的商業(yè)會晤。王國控股負責(zé)公共關(guān)系的詹姆斯·錢德勒告訴媒體，親王的行程安排得很緊，幾乎每天都要不停會見各國的政商人士。美國前總統(tǒng)克林頓、小布什，意大利前總理貝魯斯科尼等都是他的至交。

在財富管理方面，阿爾瓦利德設(shè)置了專業(yè)而清晰的管理體系。他為金融資本采取雙層治理結(jié)構(gòu)，包括兩個家族企業(yè)（國際企業(yè)+本土企業(yè)）和一個家族辦公室，通過家族治理、公司治理、股權(quán)治理和財富治理的規(guī)則聯(lián)結(jié)在一起。阿爾瓦利德的慈善事業(yè)則通過三個覆蓋不同區(qū)域的組織，有效地發(fā)揮著社會資本的角色（圖8）。

阿爾瓦利德的商業(yè)作風(fēng)、政治抱負和奢侈的生活方式，也招來了無數(shù)的惡意批評。盡管沙特風(fēng)波中被捕后低調(diào)了許多，但他不是一個能夠停下來的人。

不在繼承人之列的阿爾瓦利德親王是否將繼續(xù)參與沙特版“權(quán)力的游戲”，尚未可知。一個具有唐吉訶德式冒險精神、萬貫資產(chǎn)加持的親王是否有可能掀起下一個浪花？沒有人知道阿爾瓦利德的下一個目標是什么。但我們有理由相信，他的傳奇還遠沒有結(jié)束。

作者感謝中國駐沙特前商務(wù)參贊李元慶對本文的貢獻參考資料來源：economist.com；linkedin.com；forbes. com； sohu.com；nytimes.com；morningstar.in；劉祥亞，《花旗銀行的救星―― 阿爾瓦利德》，青島出版社，2008年；uk.reuters.com；money.cnn.com；王國控股公司網(wǎng)站；businessinsider.com； alwaleed.com.sa；伊薩多·夏普，《四季酒店經(jīng)營哲學(xué)》，北京聯(lián)合出版公司，2020年；m.traveldaily.cn；康銳思，《投資狂人》，中信出版社，2007年；archive.indianexpress.com；Business： Still Stellar？ Economist， London Vol. 353， Iss. 8139 （Oct 2， 1999）；alwaleedphilanthropies.org；philanthropynewsdigest.org；維基百科；Thomas Zellweger、高皓，《家族企業(yè)管理：理論與實踐》，清華大學(xué)出版社，2021年