辛輝

【摘要】隨著市場(chǎng)體系的不斷完善，多元化投資是很多企業(yè)增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力的不錯(cuò)選擇。然而對(duì)于多元化投資是否能給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益也眾說(shuō)紛紜。基于此，文章以海爾集團(tuán)為例，探討海爾在多元化投資過(guò)程中企業(yè)價(jià)值的變化，并提出相應(yīng)啟示。研究表明：海爾集團(tuán)多元化戰(zhàn)略總體上提升了企業(yè)價(jià)值。家電企業(yè)在多元化投資中應(yīng)該注重節(jié)奏并促進(jìn)自身核心競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對(duì)于海爾來(lái)講應(yīng)強(qiáng)調(diào)管理監(jiān)督能力，適時(shí)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整。

【關(guān)鍵詞】多元化投資；海爾集團(tuán)；企業(yè)價(jià)值

【中國(guó)分類(lèi)號(hào)】F275

多元化投資在企業(yè)戰(zhàn)略管理過(guò)程中發(fā)揮了巨大的作用，因?yàn)槎嘣顿Y可以分散企業(yè)經(jīng)營(yíng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)能避免主要業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊而給企業(yè)造成的損失。然而，多元化投資有利也有弊，部分企業(yè)由于盲目追求多元化，沒(méi)有投入于企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益反而低于專(zhuān)業(yè)化階段。

多元化投資到底能不能提升企業(yè)價(jià)值？企業(yè)如何進(jìn)行實(shí)施可以促進(jìn)多元化投資對(duì)企業(yè)價(jià)值的積極影響？對(duì)于家電行業(yè)來(lái)說(shuō)，由于經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)等諸多因素存在差異可能答案有所不同?；诖艘院柤瘓F(tuán)為例進(jìn)行分析，探討海爾集團(tuán)在實(shí)施多元化投資戰(zhàn)略過(guò)程中企業(yè)價(jià)值的變化，并通過(guò)其與同行業(yè)其他家電企業(yè)的對(duì)比來(lái)了解其經(jīng)營(yíng)模式，進(jìn)而為海爾集團(tuán)增進(jìn)企業(yè)價(jià)值提供參考和借鑒。

一、文獻(xiàn)回顧

多元化投資，是相對(duì)于專(zhuān)業(yè)化投資來(lái)說(shuō)的概念，指的是企業(yè)跨行業(yè)投資，投資方向超出了一個(gè)行業(yè)或一個(gè)產(chǎn)品品種的范圍，而涉足于多個(gè)行業(yè)或多個(gè)產(chǎn)品品種的一種投資模式。多元化投資戰(zhàn)略是企業(yè)為擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍、占據(jù)資本市場(chǎng)而制定的業(yè)務(wù)組合戰(zhàn)略，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果起到很大作用。企業(yè)是以?xún)r(jià)值最大化作為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，多元化投資是否是增加企業(yè)價(jià)值的一種手段？關(guān)于多元化投資與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系，主要有以下三種觀點(diǎn)：

（一）多元化投資與企業(yè)價(jià)值負(fù)相關(guān)

Lang和Stulz（1994）研究Tobin Q和企業(yè)多元化之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)，在整個(gè)1980年代，Tobin Q與企業(yè)多元化負(fù)相關(guān)[1]。王敏（2018）考察不同生命周期企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)與其財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系，認(rèn)為多元化損害企業(yè)價(jià)值，企業(yè)的生命周期影響兩者關(guān)系[2]。

（二）多元化投資與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)

傅繼波和楊朝軍（2005）以上海證券交易所的上市公司為樣本進(jìn)行研究，結(jié)果表明中國(guó)上市公司多元化為企業(yè)創(chuàng)造了價(jià)值，并且資產(chǎn)負(fù)債率的提高是多元化創(chuàng)造價(jià)值的主要來(lái)源[3]。吳科（2019）以房地產(chǎn)企業(yè)為研究對(duì)象發(fā)現(xiàn)多元化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略可以提高企業(yè)的盈利能力[4]。

（三）多元化投資與企業(yè)價(jià)值沒(méi)有相關(guān)關(guān)系

韓忠偉等人（2007）對(duì)52起股權(quán)收購(gòu)事件進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)并購(gòu)雙方所在的行業(yè)與并購(gòu)后收購(gòu)公司的價(jià)值下降沒(méi)有顯著關(guān)系[5]。Yoo-Kyung Sung（2017）總結(jié)了過(guò)去十年的文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)多數(shù)研究表明，企業(yè)實(shí)施多元化戰(zhàn)略對(duì)于企業(yè)價(jià)值沒(méi)有顯著變化，并不能導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值增加或減少[6]。

綜上，我們可以看出，關(guān)于多元化與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系眾說(shuō)紛紜，這也為本文探索海爾多元化投資對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響提供了可能。

二、海爾多元化投資戰(zhàn)略案例概況

（一）海爾集團(tuán)簡(jiǎn)介

海爾集團(tuán)于1984年成立于青島，在海爾集團(tuán)首席執(zhí)行官?gòu)埲鹈簟懊茟?zhàn)略”思想的引領(lǐng)下，海爾經(jīng)過(guò)幾十年的艱苦奮斗和卓越創(chuàng)新，從一個(gè)瀕臨倒閉的集體小廠(chǎng)發(fā)展壯大成為國(guó)內(nèi)外具有較高榮譽(yù)的跨國(guó)企業(yè)。海爾能夠不斷做大做強(qiáng)離不開(kāi)其實(shí)行的多元化投資戰(zhàn)略，目前海爾涉及的行業(yè)不僅有家電領(lǐng)域，還有很多和主營(yíng)業(yè)務(wù)不相關(guān)的方向，諸如醫(yī)藥、金融、物流等領(lǐng)域。相比于其他大多數(shù)家電企業(yè)來(lái)說(shuō)，海爾是成功實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的典型代表。海爾對(duì)產(chǎn)品的質(zhì)量嚴(yán)格把關(guān)，前期非常重視專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)，只生產(chǎn)電冰箱一種產(chǎn)品，力求盡善盡美，要做就做到最好。之后海爾進(jìn)行多元化投資，陸續(xù)進(jìn)軍更多領(lǐng)域，并在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，海爾實(shí)施了兩個(gè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型：企業(yè)轉(zhuǎn)型，從“賣(mài)產(chǎn)品”轉(zhuǎn)變?yōu)椤百u(mài)服務(wù)”；商業(yè)模式轉(zhuǎn)型，從傳統(tǒng)商業(yè)模式轉(zhuǎn)型為人單合一雙贏模式。海爾也是通過(guò)這種模式上的創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型，逐步成為互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代遙遙領(lǐng)先的家電品牌。

（二）海爾多元化投資發(fā)展歷程

目前，海爾集團(tuán)企業(yè)戰(zhàn)略大致經(jīng)歷了六個(gè)階段，分別是：1984—1991年，名牌戰(zhàn)略階段，高品質(zhì)的產(chǎn)品出自于高素質(zhì)的人，海爾專(zhuān)注于生產(chǎn)電冰箱一種產(chǎn)品；1991—1998年，多元化戰(zhàn)略階段，盤(pán)活資產(chǎn)先盤(pán)活人，“東方亮了再亮西方”，海爾多行業(yè)發(fā)展；1998—2005年，國(guó)際化戰(zhàn)略階段，欲創(chuàng)國(guó)際品牌，先創(chuàng)人的國(guó)際化，海爾形成了由質(zhì)量國(guó)際化、科技國(guó)際化、市場(chǎng)國(guó)際化三部分組成的海爾國(guó)際化戰(zhàn)略；2005—2012年，全球化品牌戰(zhàn)略階段，以海爾人的本土化創(chuàng)全球化本土品牌；2012—2019年，網(wǎng)絡(luò)化戰(zhàn)略階段，以鏈群（生態(tài)鏈上的小微群）創(chuàng)用戶(hù)體驗(yàn)場(chǎng)景；生態(tài)品牌戰(zhàn)略階段（2019-），海爾推行“物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)”，并榮登BRANDZ“全球最具價(jià)值品牌100強(qiáng)”。

從海爾多元化投資發(fā)展進(jìn)程來(lái)看，海爾的多元化進(jìn)程可以根據(jù)與主業(yè)的相關(guān)程度劃分為兩個(gè)階段，即相關(guān)多元化階段和非相關(guān)多元化階段。在相關(guān)多元化階段，海爾主要經(jīng)營(yíng)和制冷技術(shù)相關(guān)的家電產(chǎn)品；在非相關(guān)多元化階段，海爾不但經(jīng)營(yíng)家電領(lǐng)域的諸多產(chǎn)品，還涉足于很多與主業(yè)關(guān)聯(lián)度很低的其他產(chǎn)業(yè)[7]。具體多元化情況如表1所示。

三、海爾多元化投資對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

（一）縱向?qū)Ρ?/p>

1.報(bào)表層面

考慮到多元化投資是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，海爾實(shí)施多元化投資后給企業(yè)帶來(lái)的效益要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間才能顯現(xiàn)出來(lái)，同時(shí)考慮數(shù)據(jù)的最新性，本文選取2009—2019年企業(yè)相關(guān)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

（1）償債能力分析

首先，本文就海爾集團(tuán)多元化投資戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)的償債能力影響進(jìn)行了縱向比較，用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率來(lái)衡量海爾的短期償債能力，用資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)衡量海爾的長(zhǎng)期償債能力。從表2和圖1中可以看出，2009—2011年間，海爾集團(tuán)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，之后2012年有所回升，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間波動(dòng)后到2019年流動(dòng)比率保持在1.0附近，可能是2012年海爾對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略進(jìn)行改革，放棄了一些不相關(guān)的業(yè)務(wù)，因此當(dāng)時(shí)短期償債比率有所提升。資產(chǎn)負(fù)債率整體上看保持在60%附近，根據(jù)以往經(jīng)營(yíng)情況，家電企業(yè)正常的資產(chǎn)負(fù)債率在50%～70%之間，根據(jù)圖中折現(xiàn)變化情況可以看出，海爾實(shí)施多元化后長(zhǎng)期負(fù)債率均處于合理范圍內(nèi)。

（2）營(yíng)運(yùn)能力分析

我們接著通過(guò)表3和圖2對(duì)海爾的營(yíng)運(yùn)能力情況進(jìn)行分析，從圖中可以直觀的發(fā)現(xiàn)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體變動(dòng)不大，存貨周轉(zhuǎn)率在2009—2010年間上升，但在2010—2017年呈現(xiàn)遞減趨勢(shì)，其中存貨周轉(zhuǎn)率之后不斷下降可能和當(dāng)時(shí)的國(guó)家政策有關(guān)，國(guó)家停止家電補(bǔ)貼，很多家電企業(yè)銷(xiāo)量都受到了不同程度的影響，庫(kù)存較多，周轉(zhuǎn)率下降。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，在2017年后有所上升，說(shuō)明多元化投資短期內(nèi)會(huì)減少企業(yè)可以利用的資金，但長(zhǎng)期看，資金的流動(dòng)性有所提高。

（3）盈利能力分析

從以上對(duì)海爾盈利情況的分析可以看出，ROE普遍高于ROA，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和營(yíng)業(yè)凈利率總體呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，表明海爾多元化長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)使企業(yè)的盈利能力得到增強(qiáng)（見(jiàn)表4和圖3）。

（4）發(fā)展能力分析

最后本文選取了總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率來(lái)衡量海爾集團(tuán)多元化投資后企業(yè)的發(fā)展能力，從表5和圖4可以看出，除了2015年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率小于0外，其他年份海爾集團(tuán)這三個(gè)增長(zhǎng)率雖然不斷波動(dòng)，但其總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)總收入、凈利潤(rùn)一直處于增長(zhǎng)狀態(tài)。因此海爾多元化投資總體上看在未來(lái)具有不錯(cuò)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

綜上，我們從四個(gè)指標(biāo)來(lái)對(duì)海爾報(bào)表層面的數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析。從整體上看，海爾多元化投資對(duì)企業(yè)的價(jià)值有提升作用，相關(guān)多元化投資由于和主營(yíng)業(yè)務(wù)有關(guān)，有利于企業(yè)的發(fā)展，而非相關(guān)多元化跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)，風(fēng)險(xiǎn)比較大，對(duì)企業(yè)發(fā)展存在不利影響。具體來(lái)說(shuō)，海爾多元化投資后短期償債能力整體下降，但長(zhǎng)期來(lái)看償債能力穩(wěn)步提升，并處于合理范圍內(nèi)；存貨周轉(zhuǎn)率由于國(guó)家政策很多家電企業(yè)都受到影響；長(zhǎng)期盈利能力得到增強(qiáng)，并且企業(yè)未來(lái)具有良好的發(fā)展能力。

2.市場(chǎng)層面

為了更全面地衡量海爾多元化投資后企業(yè)價(jià)值的縱向變化，本文又從市場(chǎng)份額和品牌價(jià)值兩個(gè)維度來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)層面的價(jià)值分析。

（1）市場(chǎng)份額

市場(chǎng)份額是指一種產(chǎn)品的銷(xiāo)售量在市場(chǎng)同類(lèi)產(chǎn)品中所占的比重，衡量了企業(yè)在市場(chǎng)中的地位和控制力。海爾的經(jīng)營(yíng)擺脫了很多企業(yè)盲目追求多元化的詬病，其根據(jù)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力控制了多元化的節(jié)奏，實(shí)現(xiàn)了內(nèi)部發(fā)展——外部并購(gòu)——合資聯(lián)盟的有效跨越。從海爾集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，海爾實(shí)施多元化后市場(chǎng)份額在國(guó)內(nèi)外都占有很大的比重，據(jù)美國(guó)家電生產(chǎn)商協(xié)會(huì)對(duì)2000年一月至九月份的美國(guó)國(guó)內(nèi)冰箱銷(xiāo)售量統(tǒng)計(jì)，海爾中小型冰箱已占美國(guó)市場(chǎng)份額的35.88%，另外國(guó)家統(tǒng)計(jì)局中怡康也對(duì)全國(guó)1000多家重點(diǎn)商場(chǎng)2002年10月份的銷(xiāo)售進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，海爾洗衣機(jī)、冰箱、空調(diào)、冷柜市場(chǎng)占有率連續(xù)10個(gè)月保持第一。一系列的統(tǒng)計(jì)調(diào)查都表明，海爾多元化進(jìn)程總體創(chuàng)造了企業(yè)價(jià)值，提升了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)地位。

（2）品牌價(jià)值

品牌價(jià)值指品牌在消費(fèi)者心中的整體印象，諸如產(chǎn)品的個(gè)性、品質(zhì)、屬性等給需求者帶來(lái)的效用大小。海爾自實(shí)施多元化戰(zhàn)略以來(lái)的品牌價(jià)值表現(xiàn)如表6所示。

海爾的多元化促進(jìn)了品牌價(jià)值的提升，增強(qiáng)了海爾的公信力，在一定程度上有利于企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。

（二）橫向?qū)Ρ?/p>

在家電行業(yè)領(lǐng)域，海爾是成功進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)的一個(gè)典型代表。但是，目前我國(guó)國(guó)內(nèi)有眾多家電企業(yè)，海爾集團(tuán)不可能一枝獨(dú)秀，因此除了對(duì)海爾集團(tuán)單個(gè)企業(yè)進(jìn)行縱向分析外，有必要進(jìn)行同行業(yè)其他企業(yè)的橫向?qū)Ρ确治觯瑏?lái)發(fā)現(xiàn)海爾在多元化進(jìn)程中存在的差異和不足之處。之前我們通過(guò)海爾集團(tuán)2009—2019年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了不同年份的縱向?qū)Ρ?，現(xiàn)在我們加入同一年份不同家電企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)的后果進(jìn)行橫向?qū)Ρ取Ｖ挥袡M向?qū)Ρ群涂v向?qū)Ρ冉Y(jié)合起來(lái)，結(jié)論和建議才具有可靠性和可操作性。因此，本文選取海爾和春蘭最新的2019年的數(shù)據(jù)進(jìn)行橫向?qū)Ρ龋员闫髽I(yè)增加價(jià)值提供參考。

1.春蘭集團(tuán)簡(jiǎn)介

春蘭集團(tuán)前身是泰州冷氣設(shè)備廠(chǎng)，經(jīng)過(guò)十幾年的多元化發(fā)展，現(xiàn)在成為一家集“科、工、貿(mào)、房、金”為一體的特大型企業(yè)。春蘭集團(tuán)的多元化經(jīng)營(yíng)理念集中體現(xiàn)在其注重選擇獲利能力強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)，春蘭集團(tuán)采取多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略就是為了尋求獲利能力比較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)支柱，同時(shí)分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。春蘭采取了不相關(guān)多元化發(fā)展戰(zhàn)略，在空調(diào)市場(chǎng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)又不斷進(jìn)入到摩托車(chē)、汽車(chē)、彩電等獲利能力高的企業(yè)。春蘭憑借既有的資本實(shí)力，通過(guò)兼并、聯(lián)合、收購(gòu)、控股和改組改造了一批企業(yè)，盤(pán)活了資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了資本運(yùn)行效益的最大化。

春蘭集團(tuán)發(fā)展不相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)潛力，追求產(chǎn)業(yè)吸引力，依靠其資本實(shí)力不斷擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，然而向具有發(fā)展?jié)摿Φ怯帜吧漠a(chǎn)業(yè)涉足會(huì)存在一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這也對(duì)春蘭集團(tuán)高層管理者的決策能力等提出了更嚴(yán)格的要求。

2.海爾與春蘭企業(yè)價(jià)值橫向?qū)Ρ确治?/p>

考慮到海爾和春蘭是國(guó)內(nèi)兩大優(yōu)秀企業(yè)，都是從家電行業(yè)起家的，兩家企業(yè)之間具有很多相似之處，如實(shí)力雄厚、人才充足、聲譽(yù)良好、品牌價(jià)值高、多元化都取得成功等，將兩者進(jìn)行橫向?qū)Ρ雀欣诹私馄髽I(yè)多元化戰(zhàn)略對(duì)價(jià)值的影響。由于多元化投資是個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，海爾和春蘭都實(shí)行了多元化投資，將最新的2019年數(shù)據(jù)進(jìn)行分析比較，有助于理解多元化投資對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期效應(yīng)影響和多元化視角下影響家電企業(yè)價(jià)值的因素。海爾和春蘭企業(yè)價(jià)值相關(guān)指標(biāo)對(duì)比如表7所示。

根據(jù)以上對(duì)海爾和春蘭的橫向?qū)Ρ瓤梢灾庇^的看出，春蘭集團(tuán)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均高于海爾，但是資產(chǎn)負(fù)債率較低（11.30%）。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，流動(dòng)比率為2時(shí)，可以達(dá)到相對(duì)良好的狀態(tài)，如果企業(yè)流動(dòng)比率過(guò)高，則企業(yè)利用流動(dòng)資產(chǎn)的效率不高，同樣家電企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率合理的范圍是在50%～70%之間，因此春蘭的償債能力低于海爾，海爾多元化進(jìn)程并沒(méi)有使債務(wù)超出可控范圍內(nèi)。營(yíng)運(yùn)能力方面，海爾2019年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率均低于春蘭，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于春蘭，雖然總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率較低，但是高于行業(yè)平均值，表明海爾的銷(xiāo)售能力很強(qiáng)，企業(yè)在穩(wěn)步經(jīng)營(yíng)。盈利能力層面，海爾的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和營(yíng)業(yè)凈利率低于春蘭，可能是由于海爾涉足了大量的不相關(guān)業(yè)務(wù)，來(lái)自成本的壓力和市場(chǎng)利潤(rùn)的攤銷(xiāo)抵消了很多收益，而春蘭在非相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)中依托其資本實(shí)力，以產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為資本運(yùn)營(yíng)的成果，資本運(yùn)營(yíng)的成果又轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的更大優(yōu)勢(shì)，使得盈利能力相對(duì)較高。但是從發(fā)展?jié)摿?lái)看，春蘭2019年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率均小于0，也就是說(shuō)未來(lái)春蘭發(fā)展?jié)摿赡苓h(yuǎn)低于海爾。再結(jié)合ROA和ROE來(lái)看，海爾的ROA和ROE均高于春蘭，充分體現(xiàn)了海爾的資產(chǎn)利用效率和資產(chǎn)利用效益較高，經(jīng)營(yíng)管理水平較高，未來(lái)可能更有利于企業(yè)價(jià)值的提升（見(jiàn)圖5～9）。

綜上，通過(guò)對(duì)海爾和春蘭多元化投資的長(zhǎng)期效益進(jìn)行橫向?qū)Ρ确治?，我們發(fā)現(xiàn)海爾集團(tuán)多元化投資并沒(méi)有使企業(yè)價(jià)值下降，相反，甚至高于同行業(yè)春蘭集團(tuán)進(jìn)行多元化投資所帶來(lái)的效益。

四、結(jié)論與啟示

（一）結(jié)論

本文以家電行業(yè)中的海爾集團(tuán)為代表進(jìn)行案例分析，結(jié)合海爾集團(tuán)的實(shí)際情況來(lái)分析其多元化投資戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，總體上可以得出結(jié)論：

1.縱向?qū)Ρ壬希柖嘣顿Y過(guò)程中報(bào)表層面（四個(gè)指標(biāo)分析）和市場(chǎng)層面（市場(chǎng)份額、品牌價(jià)值）均表現(xiàn)出良好的結(jié)果，一定程度上提升了企業(yè)價(jià)值。

2.橫向?qū)Ρ壬希?019年的ROA、ROE以及相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)一定程度上優(yōu)于春蘭，長(zhǎng)期來(lái)看可能更具有發(fā)展?jié)摿Γ瑢?shí)施多元化戰(zhàn)略并沒(méi)有使海爾經(jīng)營(yíng)受損。

總之，本文通過(guò)結(jié)合理論和案例研究進(jìn)行分析，得出了海爾集團(tuán)多元化戰(zhàn)略總體上提升了企業(yè)價(jià)值的這樣的結(jié)論，海爾無(wú)論是從財(cái)務(wù)指標(biāo)層面還是從市場(chǎng)反應(yīng)層面企業(yè)價(jià)值都有所增加。

（二）啟示

從對(duì)海爾集團(tuán)的案例解讀上我們會(huì)發(fā)現(xiàn)海爾多元化投資過(guò)程中有很多值得借鑒的地方，也有一些需要稍微改善的地方。具體來(lái)說(shuō)，有以下幾點(diǎn)：

1.多元化投資要注重節(jié)奏，海爾之所以成功多元化也在于其根據(jù)企業(yè)能力控制了多元化的進(jìn)行，量力而行而非盲目追逐多元化。

2.根據(jù)核心競(jìng)爭(zhēng)力理論，核心產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力是后續(xù)進(jìn)行多元化的基礎(chǔ)條件，沒(méi)有核心產(chǎn)業(yè)作為支柱，多元化投資只會(huì)顧此失彼。海爾多元化的進(jìn)程就是以“努力成為全國(guó)同行業(yè)的前三名”為目標(biāo)逐步取得成功的。

3.人工智能時(shí)代，海爾需要在新形勢(shì)下對(duì)其戰(zhàn)略調(diào)整、業(yè)務(wù)重組以及機(jī)構(gòu)改革等方面進(jìn)行深入考量。

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