黃凱南 郝祥如

一、引言

作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力，消費(fèi)近年來對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率一直在高位波動(dòng)，但是在消費(fèi)高貢獻(xiàn)率的另一面，我國(guó)居民消費(fèi)率卻持續(xù)下降。如何刺激消費(fèi)、提升居民消費(fèi)率成為當(dāng)前亟待解決的社會(huì)性問題。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)居民消費(fèi)率從1981年的53.1%降至2010年的歷史最低點(diǎn)35.4%①數(shù)據(jù)來源：1982—2011年中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社出版的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù)據(jù)。，此后開始緩慢提升，在同一時(shí)期，我國(guó)數(shù)字金融快速發(fā)展，這一關(guān)聯(lián)發(fā)展引起了國(guó)內(nèi)學(xué)者的廣泛關(guān)注，進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，兩者之間的關(guān)系存在顯著的城鄉(xiāng)差異。受益于技術(shù)進(jìn)步，數(shù)字金融正在通過降低成本、提高金融服務(wù)的質(zhì)量和范圍、擴(kuò)大獲得金融服務(wù)的渠道等強(qiáng)化了金融對(duì)居民消費(fèi)的促進(jìn)作用。由于數(shù)字金融的普惠性和包容性，主流的觀點(diǎn)認(rèn)為，相比于高收入家庭、城鎮(zhèn)家庭以及東部沿海居民家庭消費(fèi)，數(shù)字金融對(duì)中低收入家庭、農(nóng)村家庭以及中西部家庭消費(fèi)有更顯著的正向促進(jìn)作用；〔1〕但是城鄉(xiāng)之間存在的“數(shù)字鴻溝”和“知識(shí)鴻溝”以及城鄉(xiāng)家庭在金融素養(yǎng)上的差異，導(dǎo)致數(shù)字金融存在馬太效應(yīng)，即數(shù)字金融能顯著提高非貧困戶的收入以及支出水平，但是對(duì)貧困戶的收入和支出影響卻并不顯著〔2〕，數(shù)字金融能顯著促進(jìn)城鎮(zhèn)家庭消費(fèi)支出，對(duì)農(nóng)村家庭消費(fèi)支出卻并沒有影響?！?〕

由于城鄉(xiāng)居民在收入水平及穩(wěn)定性、社會(huì)保障、消費(fèi)環(huán)境以及面臨的信貸約束等方面存在很大差異，因此城鄉(xiāng)居民的消費(fèi)能力、消費(fèi)意愿以及消費(fèi)習(xí)慣也有很大不同，我國(guó)一直存在明顯的城鄉(xiāng)居民消費(fèi)需求差異和消費(fèi)結(jié)構(gòu)差異〔4〕，這也是導(dǎo)致我國(guó)居民消費(fèi)率較低的重要原因之一?，F(xiàn)有關(guān)于數(shù)字金融對(duì)城鄉(xiāng)居民家庭消費(fèi)影響的差異，僅限于簡(jiǎn)單的異質(zhì)性分析，很少有結(jié)合城鄉(xiāng)居民面臨的收入、不確定性、信貸約束以及消費(fèi)環(huán)境等方面的差異進(jìn)行具體分析的研究成果。因此數(shù)字金融對(duì)居民家庭消費(fèi)的影響是否穩(wěn)定，對(duì)城鎮(zhèn)家庭和農(nóng)村家庭的消費(fèi)影響以及影響機(jī)制是否有區(qū)別，仍需進(jìn)一步驗(yàn)證。

二、文獻(xiàn)綜述

一直以來，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)影響我國(guó)居民消費(fèi)的因素進(jìn)行了充分研究，對(duì)長(zhǎng)期以來我國(guó)居民消費(fèi)率偏低的問題從不同的角度進(jìn)行了解釋。第一，根據(jù)各種收入假說，收入是影響消費(fèi)的主要因素，城鄉(xiāng)居民收入差距越大，居民消費(fèi)水平越低；〔5〕第二，根據(jù)生命周期假說，人口年齡結(jié)構(gòu)也會(huì)影響居民消費(fèi)水平〔6〕，實(shí)證發(fā)現(xiàn)少兒撫養(yǎng)比與居民消費(fèi)水平成正比，人口老齡化對(duì)消費(fèi)水平的影響結(jié)論并不一致；第三，根據(jù)預(yù)防性儲(chǔ)蓄理論，醫(yī)療、養(yǎng)老以及教育等社會(huì)保障的不完善和收入的不確定性會(huì)促使居民增加儲(chǔ)蓄而降低消費(fèi)；〔7〕第四，根據(jù)流動(dòng)性約束理論，由于金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，消費(fèi)者不能通過借貸來平滑消費(fèi)，進(jìn)而導(dǎo)致居民消費(fèi)率降低；〔8〕第五，從居民消費(fèi)習(xí)慣和文化習(xí)俗的角度出發(fā)，如中國(guó)城鎮(zhèn)以及農(nóng)村居民的食品消費(fèi)有顯著的習(xí)慣形成效應(yīng)〔9〕，早期的饑荒生活背景和儒家文化形成“節(jié)儉”的價(jià)值觀，促使居民增加儲(chǔ)蓄，減少消費(fèi)；〔10〕第六，婚姻市場(chǎng)帶來的競(jìng)爭(zhēng)性儲(chǔ)蓄問題、性別比例失衡的上升、婚姻市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇會(huì)導(dǎo)致居民家庭特別是有兒子的家庭，為了財(cái)富積累而推遲消費(fèi)，儲(chǔ)蓄的壓力通過更高的購(gòu)房成本蔓延到其他家庭；〔11〕第七，根據(jù)鮑德里亞符號(hào)消費(fèi)理論，商品的符號(hào)價(jià)值對(duì)消費(fèi)有著顯著的影響，消費(fèi)成為人們追求身份認(rèn)同和社會(huì)地位以及炫耀品位的符號(hào)?！?2〕此外，家庭資產(chǎn)、房?jī)r(jià)、負(fù)債以及金融素養(yǎng)等也是影響居民消費(fèi)的重要因素?！?3〕

關(guān)于數(shù)字金融對(duì)居民消費(fèi)的影響。數(shù)字金融具有天然的金融屬性，從金融發(fā)展的角度來說，部分學(xué)者認(rèn)為金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)的影響不顯著〔14〕，并且金融資產(chǎn)在長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)消費(fèi)有一定的抑制作用；〔15〕也有學(xué)者認(rèn)為金融發(fā)展與居民消費(fèi)之間存在倒U型關(guān)系，目前我國(guó)的金融發(fā)展是可以促進(jìn)居民消費(fèi)的〔16〕，并且城鄉(xiāng)收入差距越大對(duì)居民消費(fèi)的促進(jìn)作用越明顯。金融發(fā)展能夠通過緩解居民流動(dòng)性約束和平滑消費(fèi)、降低消費(fèi)者收入的過度敏感性、分散風(fēng)險(xiǎn)以及降低中介成本等方式促進(jìn)居民消費(fèi)，商業(yè)保險(xiǎn)可以在一定程度上減少居民未來的不確定支出，幫助居民保持健康的消費(fèi)水平，提高整個(gè)社會(huì)的平均消費(fèi)傾向?！?7〕

進(jìn)一步來講，數(shù)字金融得益于技術(shù)進(jìn)步，能夠在一定程度上彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融的不足，對(duì)居民消費(fèi)的影響也呈現(xiàn)出一些不同的特質(zhì)。江紅莉認(rèn)為數(shù)字金融通過縮小城鄉(xiāng)收入差距和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)兩種機(jī)制提高居民消費(fèi)率且促進(jìn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)；〔18〕鄒新月等發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠通過提高居民收入水平從而促進(jìn)人均居民消費(fèi)水平的提高，數(shù)字普惠金融對(duì)西部地區(qū)的影響大于東部地區(qū)；〔19〕陳曉霞發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融發(fā)展能夠通過收入機(jī)制作用于消費(fèi)升級(jí)，在低收入地區(qū)以及數(shù)字普惠金融發(fā)展水平高的地區(qū)影響更大?！?0〕易行健等通過分析CFPS的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融能通過緩解流動(dòng)性約束、便利居民支付兩種機(jī)制促進(jìn)居民消費(fèi)水平的提高，并且數(shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)農(nóng)村以及中低收入消費(fèi)群體的消費(fèi)支出的促進(jìn)作用更為顯著；〔21〕謝家智等基于2013年的CHFS數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融緩解了家庭信貸約束，進(jìn)而促進(jìn)家庭消費(fèi)支出，且數(shù)字金融對(duì)低收入家庭和農(nóng)村家庭消費(fèi)的激勵(lì)作用更明顯；〔22〕何宗樾等基于CFPS數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融發(fā)展通過便利支付和降低不確定性促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)，并且數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)支出的促進(jìn)作用更為顯著，在機(jī)制分析時(shí)也僅分析了促進(jìn)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的作用機(jī)制?！?3〕

綜上所述，大部分學(xué)者認(rèn)為數(shù)字金融對(duì)居民消費(fèi)的影響存在顯著的城鄉(xiāng)差異，但未深入研究存在差異的內(nèi)在機(jī)理，僅在收入層面進(jìn)行了解讀：數(shù)字金融能夠縮小城鄉(xiāng)收入差距，對(duì)農(nóng)村居民收入的促進(jìn)作用更顯著，但是也有人認(rèn)為數(shù)字金融對(duì)城鎮(zhèn)居民收入的提升效果更大?！?4〕此外，關(guān)于數(shù)字金融影響家庭消費(fèi)其他因素的研究較少，如家庭面臨的不確定性、信貸約束以及消費(fèi)環(huán)境等。

三、數(shù)字金融影響居民家庭消費(fèi)的機(jī)制分析

本文根據(jù)數(shù)字金融與居民消費(fèi)的特點(diǎn)，從提高居民收入、減少不確定性、提升支付的便利性以及緩解流動(dòng)性約束四個(gè)方面解釋數(shù)字金融對(duì)居民消費(fèi)行為的影響機(jī)制，分析數(shù)字金融對(duì)城鄉(xiāng)居民家庭消費(fèi)影響機(jī)制的差異。

（一）提高家庭收入，進(jìn)而提升消費(fèi)能力

根據(jù)主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的消費(fèi)理論，收入是影響居民消費(fèi)的決定性因素，數(shù)字金融可以從多個(gè)方面提高居民的收入，提升居民消費(fèi)能力。一是數(shù)字金融能夠通過促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來提高居民家庭收入。楊偉明等以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為中介變量，驗(yàn)證了這一結(jié)論?！?5〕二是數(shù)字金融能夠通過優(yōu)化信用環(huán)境促進(jìn)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的發(fā)展，進(jìn)而提高居民家庭收入。何婧、李慶海認(rèn)為，數(shù)字金融的普及會(huì)改善社會(huì)信任環(huán)境，提升社會(huì)信任程度進(jìn)而促進(jìn)居民創(chuàng)業(yè)〔26〕，而創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)是影響居民收入的重要因素之一；張勛等研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融能夠提高農(nóng)村居民創(chuàng)業(yè)的可能性，進(jìn)而提高了農(nóng)村家庭的收入水平，但是對(duì)城鎮(zhèn)家庭收入的影響并不顯著?！?7〕三是數(shù)字金融能夠增加財(cái)產(chǎn)性收入。在家庭理財(cái)方面，數(shù)字金融能夠提供有較低準(zhǔn)入門檻和交易成本但有較高收益和流動(dòng)性的基金、債券等創(chuàng)新型理財(cái)。〔28〕根據(jù)心理賬戶的收入分類，不同來源的收入具有不同的邊際消費(fèi)傾向，常規(guī)收入的增長(zhǎng)一般會(huì)帶來儲(chǔ)蓄的增長(zhǎng)，但是一筆意外之財(cái)會(huì)很快被花費(fèi)掉，數(shù)字金融發(fā)展帶來的財(cái)產(chǎn)性收入會(huì)更容易被花掉。四是由于數(shù)字金融的普惠性，數(shù)字金融的發(fā)展擴(kuò)大了金融服務(wù)的覆蓋范圍，使得不到正規(guī)金融服務(wù)的弱勢(shì)群體能夠獲得金融服務(wù)，提高了金融產(chǎn)品和服務(wù)的可獲得性，進(jìn)而提高農(nóng)村貧困勞動(dòng)人口的收入水平?！?9〕

數(shù)字金融發(fā)展可以通過多種途徑提高家庭收入，但是對(duì)城鄉(xiāng)居民家庭收入的影響具有異質(zhì)性，到底是對(duì)農(nóng)村居民收入的影響更大，還是對(duì)城鎮(zhèn)居民收入的影響更顯著，并沒有得出一致的結(jié)論，仍然需要檢驗(yàn)。

（二）減少不確定性，進(jìn)而增強(qiáng)消費(fèi)意愿

根據(jù)隨機(jī)游走假說以及預(yù)防性儲(chǔ)蓄假說，家庭面臨大的不確定性對(duì)消費(fèi)有很大的影響，家庭為預(yù)防未來不確定性會(huì)減少消費(fèi)，進(jìn)行預(yù)防性儲(chǔ)蓄。何宗樾等研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融可以通過降低城市居民支出的不確定性，促進(jìn)城市居民消費(fèi)的提升?！?0〕

一方面數(shù)字金融豐富了家庭財(cái)富管理的方式，家庭進(jìn)行合理的資產(chǎn)投資可以更好地分散風(fēng)險(xiǎn)，降低收入不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而穩(wěn)定家庭對(duì)未來的消費(fèi)預(yù)期，提升當(dāng)前的消費(fèi)意愿。另一方面數(shù)字保險(xiǎn)豐富了保險(xiǎn)的銷售渠道，完善了保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)體系。數(shù)字保險(xiǎn)的普惠性質(zhì)能夠激發(fā)潛在保險(xiǎn)消費(fèi)者的購(gòu)買需求，促進(jìn)保險(xiǎn)消費(fèi)的增加，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字保險(xiǎn)能夠促進(jìn)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和意外傷害保險(xiǎn)保險(xiǎn)密度的提升?！?1〕保險(xiǎn)能夠緩釋家庭中因突發(fā)事件帶來的不確定風(fēng)險(xiǎn)，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力，增強(qiáng)收入的穩(wěn)定性，進(jìn)而提升消費(fèi)意愿。

家庭資產(chǎn)組合的有效性與家庭金融素養(yǎng)顯著正相關(guān)〔32〕，家庭保險(xiǎn)需求與家庭金融素養(yǎng)也顯著正相關(guān)?！?3〕研究顯示，我國(guó)居民家庭的金融素養(yǎng)普遍較低，但是受教育程度越高、財(cái)富水平越高以及風(fēng)險(xiǎn)偏好程度越高，居民的金融素養(yǎng)水平就越高〔34〕，因此，城鎮(zhèn)居民家庭可能會(huì)有更高的金融素養(yǎng)水平。也就是說，數(shù)字金融對(duì)家庭資產(chǎn)組合有效性的影響以及保險(xiǎn)消費(fèi)的影響可能會(huì)有城鄉(xiāng)差異。

（三）實(shí)現(xiàn)支付便利化，進(jìn)而影響消費(fèi)習(xí)慣

數(shù)字金融影響居民家庭消費(fèi)支付的便利性主要體現(xiàn)在移動(dòng)支付上。通過移動(dòng)支付，使消費(fèi)實(shí)現(xiàn)了在時(shí)間和空間上的跨越，降低了消費(fèi)的成本；解除了額度限制，消費(fèi)者不必因現(xiàn)金不足而抑制消費(fèi)沖動(dòng)，從而可以增加消費(fèi)的隨機(jī)性和意外性；豐富了生活的應(yīng)用場(chǎng)景，帶給消費(fèi)者不同的消費(fèi)心理體驗(yàn)，也使得消費(fèi)者的決策更加迅速，能促進(jìn)消費(fèi)行為更加活躍。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“心理賬戶”理論可以很好地解釋移動(dòng)支付對(duì)家庭消費(fèi)行為的影響，消費(fèi)者在做決策時(shí)會(huì)打破理性的思考，導(dǎo)致非理性的消費(fèi)，這些行為主要有以下表現(xiàn)：

首先，消費(fèi)者從一次購(gòu)買中能得到兩種效用：獲取效用和交易效用。由于“交易效用”的存在，因此居民消費(fèi)的主要原因是它們是非常好的交易，而不在于是否需要此物品。移動(dòng)支付產(chǎn)生的各種支付方式所帶來的優(yōu)惠，比如優(yōu)惠券、滿減、折扣和購(gòu)物節(jié)等形式，能夠提高人們的當(dāng)時(shí)交易效用，即使買來的東西可能以后都不會(huì)使用。

其次，在行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的心理賬戶分類中，消費(fèi)者將支出劃分為不同的心理賬戶，并根據(jù)自己的需要為每個(gè)賬戶設(shè)立適當(dāng)?shù)念A(yù)算，不同賬戶的預(yù)算不可替代。將支出劃分預(yù)算類別，一方面在使用資金發(fā)生沖突時(shí)，預(yù)算分類有助于進(jìn)行自我控制，理性消費(fèi)，但是移動(dòng)支付的方式會(huì)模糊不同的支出賬戶，使得自我控制的效果打折扣，這主要是因?yàn)橐苿?dòng)支付所產(chǎn)生的心理賬戶受損程度要遠(yuǎn)低于現(xiàn)金支付所產(chǎn)生的心理損失。

最后，當(dāng)支付與消費(fèi)被分隔開，會(huì)產(chǎn)生消費(fèi)“脫鉤”的情況，即將支付的成本和消費(fèi)的收益分開了，人們只會(huì)感受到消費(fèi)帶來的收益，可能會(huì)忽略支付的成本。移動(dòng)支付是很好的“支付脫鉤”工具，支付時(shí)間可以晚于購(gòu)買時(shí)間或者說支付與購(gòu)買是分開的，會(huì)讓支付變得不那么顯眼；移動(dòng)支付降低了資金流出的醒目程度，而還款日的賬單，購(gòu)買都是混在一起的，消費(fèi)者很難將未償付的款項(xiàng)與具體的購(gòu)買聯(lián)系起來。

（四）緩解流動(dòng)性約束，提升即期消費(fèi)能力

流動(dòng)性約束是導(dǎo)致消費(fèi)者不能在生命周期實(shí)現(xiàn)消費(fèi)平滑的重要原因。數(shù)字金融能夠緩解居民消費(fèi)的流動(dòng)性約束，主要體現(xiàn)在降低信貸約束和預(yù)算約束，具體表現(xiàn)在：

一方面優(yōu)化了信貸資源的配置效率。首先，金融科技公司通過其業(yè)務(wù)產(chǎn)品或服務(wù)場(chǎng)景（如淘寶、微信）能夠獲取數(shù)千萬級(jí)甚至數(shù)億級(jí)的客戶信息，基于對(duì)上述龐大數(shù)據(jù)的分析，可以對(duì)客戶的信用狀況進(jìn)行評(píng)估，進(jìn)而使得金融能夠更好地為長(zhǎng)尾客戶服務(wù)，擴(kuò)大了消費(fèi)信貸的覆蓋面，有效緩解了居民的信貸約束；其次，在數(shù)字金融背景下，會(huì)促進(jìn)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)消費(fèi)信貸的競(jìng)爭(zhēng)性供給。以上途徑均能有效緩解居民的流動(dòng)性約束，促進(jìn)居民消費(fèi)。

另一方面提升居民即期消費(fèi)能力。一是“類信用卡”的消費(fèi)模式（如花唄）在短時(shí)間內(nèi)擴(kuò)大居民的預(yù)算空間，引起預(yù)算曲線的外移，暫時(shí)性地提高消費(fèi)水平。數(shù)字金融還會(huì)帶來“浮幻效應(yīng)”〔35〕，給居民帶來收入幻覺，產(chǎn)生嚴(yán)重的心理感知偏誤，更容易激發(fā)居民的沖動(dòng)型消費(fèi)、從眾型消費(fèi)和炫耀型消費(fèi)。二是數(shù)字金融提供的互動(dòng)式、個(gè)性化的創(chuàng)新型理財(cái)服務(wù)。根據(jù)心理賬戶的財(cái)富分類規(guī)則，各賬戶之間的財(cái)富是不同質(zhì)的，對(duì)消費(fèi)的影響是不一樣的。理財(cái)屬于第二類賬戶，流動(dòng)性要低于現(xiàn)金等第一類賬戶，而數(shù)字金融的理財(cái)模式使得債券、基金等變現(xiàn)方便快捷，特別的如余額寶可以直接消費(fèi)，也就是說把不易于支出的資金“轉(zhuǎn)入”了更容易花掉的賬戶，能夠緩解居民的即期流動(dòng)性約束，進(jìn)而提高居民的消費(fèi)水平。

吳雨等研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融發(fā)展可以使人們方便快捷地獲得信貸資金，對(duì)傳統(tǒng)私人借貸產(chǎn)生了一定的替代作用，因而顯著降低了家庭的傳統(tǒng)私人借貸需求?！?6〕而長(zhǎng)期以來，農(nóng)村居民很難獲得正規(guī)的信貸服務(wù)，主要的資金來源是家族、親友等的互相拆借，這種流動(dòng)性約束嚴(yán)重抑制了農(nóng)村居民的消費(fèi)增長(zhǎng)。〔37〕數(shù)字金融對(duì)私人借貸的資金渠道替代效應(yīng)能幫助緩解農(nóng)村居民流動(dòng)性約束，進(jìn)而促進(jìn)農(nóng)村居民消費(fèi)。對(duì)城鎮(zhèn)居民來說，雖然有一定的正規(guī)信貸服務(wù)覆蓋，但是非正規(guī)借貸的大量存在，同時(shí)也說明了存在正規(guī)信貸供給不足或者說金融抑制的現(xiàn)象。數(shù)字金融對(duì)于緩解城鄉(xiāng)居民流動(dòng)性約束是否有差異需要進(jìn)一步檢驗(yàn)。

四、數(shù)據(jù)和實(shí)證模型

（一）數(shù)據(jù)來源與變量描述

數(shù)字金融數(shù)據(jù)來自北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)，該指數(shù)的有效性已得到充分檢驗(yàn)，近年來越來越多的數(shù)字金融研究文獻(xiàn)采用該指數(shù)對(duì)中國(guó)數(shù)字金融發(fā)展及其影響進(jìn)行了研究，數(shù)據(jù)價(jià)值得到了有效驗(yàn)證?！?8〕家庭消費(fèi)及控制變量數(shù)據(jù)來自西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)家庭金融調(diào)查（CHFS）〔39〕，調(diào)查的對(duì)象包含了樣本家庭中的全部成員。CHFS問卷為上一年的消費(fèi)情況，因此最終得到的樣本為2012年、2014年和2016年的家庭數(shù)據(jù)，將上述兩部分?jǐn)?shù)據(jù)依據(jù)省份進(jìn)行合并。通過對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)處理，包括去掉缺失值較多、極端值和無效回答樣本，并對(duì)這三年的樣本進(jìn)行匹配，最終得到8883個(gè)有效家庭樣本，其中農(nóng)村家庭樣本3596個(gè)，城鎮(zhèn)家庭樣本5287個(gè)。

本文的被解釋變量為居民家庭總消費(fèi)、農(nóng)村居民家庭總消費(fèi)以及城鎮(zhèn)居民家庭總消費(fèi)；核心解釋變量采用省級(jí)層面的數(shù)字普惠金融指數(shù)來衡量中國(guó)各省份的數(shù)字金融發(fā)展程度。控制變量有：第一，家庭總收入和總資產(chǎn)。根據(jù)生命周期—持久收入假說，居民家庭消費(fèi)將主要取決于家庭總收入和家庭總資產(chǎn)。第二，戶主特征變量與家庭特征變量。戶主特征變量包括戶主受教育程度、婚姻狀況、健康狀況、是否工作、金融素養(yǎng)、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度、保險(xiǎn)以及幸福感等。戶主受教育程度是根據(jù)問卷調(diào)查中戶主的學(xué)歷計(jì)算出來的受教育年限；戶主已婚有配偶的賦值為1，其他為0；戶主身體健康狀況用1—5表示，非常差為1，非常好為5；戶主有工作賦值為1，否則為0；金融素養(yǎng)參照胡振等的研究〔40〕，以戶主對(duì)經(jīng)濟(jì)、金融的關(guān)注度來衡量戶主的金融素養(yǎng)水平，用1—5表示，從不關(guān)注為1，非常關(guān)注為5；風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度是以戶主對(duì)投資的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度衡量的，用1—5表示，不愿意承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)為1，傾向于高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)為5；保險(xiǎn)是戶主的社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)和商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)參保情況，參加醫(yī)療保險(xiǎn)為1，否則為0。家庭特征變量包括家庭規(guī)模、家庭兒童數(shù)量、家庭老人數(shù)量和家庭是否有房等。家庭規(guī)模是家庭人口總數(shù)量，家庭兒童和老年人數(shù)量是根據(jù)家庭成員的出生年份計(jì)算出來0—14歲的兒童人數(shù)和65歲以上的老年人人數(shù)，家庭有自有產(chǎn)權(quán)住房的賦值為1，否則為0。第三，經(jīng)濟(jì)發(fā)展變量。本文將家庭所在地人均GDP作為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展變量的替代變量。依據(jù)家庭所在省份各種消費(fèi)支出所對(duì)應(yīng)的價(jià)格指數(shù)以及價(jià)格總指數(shù)，將文中涉及的價(jià)值型變量包括消費(fèi)、收入、資產(chǎn)以及人均GDP等以2011年為基期進(jìn)行價(jià)格平減，并進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理。其他變量包括家庭是否使用信用卡、家庭支付方式以及家庭所處城市還是農(nóng)村等。①數(shù)據(jù)來源：2011—2016年北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)；2013年、2015年和2017年西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)，2020年12月10日，https://chfs.swufe.edu.cn/datacenter/apply.html，2020年12月29日。

（二）實(shí)證模型設(shè)定：數(shù)字金融與居民消費(fèi)

我們采用短面板固定效應(yīng)模型來分析數(shù)字金融發(fā)展對(duì)居民家庭消費(fèi)的影響，回歸模型如下：

其中，下角標(biāo)i、j、t表示家庭個(gè)體、所在省份和時(shí)間，Cijt為被解釋變量居民消費(fèi)水平；DFjt為核心解釋變量數(shù)字金融發(fā)展；Xijt表示可能會(huì)影響家庭消費(fèi)的家庭特征變量、戶主特征變量和經(jīng)濟(jì)發(fā)展變量；φi表示家庭固定效應(yīng)；εijt為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

在機(jī)制檢驗(yàn)的分析中，采用中介效應(yīng)模型來驗(yàn)證數(shù)字金融影響居民家庭總消費(fèi)的影響機(jī)制。中介效應(yīng)模型的具體模型如下：

其中，下角標(biāo)i、j、t表示家庭個(gè)體、所在省份和時(shí)間，Cijt為被解釋變量居民家庭總消費(fèi)；DFjt為核心解釋變量數(shù)字金融發(fā)展；Mijt為中介變量；Xijt表示可能會(huì)影響家庭消費(fèi)的其他變量；φi、δi、θi表示家庭固定效應(yīng)；εijt、μijt、ηijt為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。第一步，估計(jì)模型（2），檢驗(yàn)數(shù)字金融發(fā)展對(duì)居民家庭消費(fèi)影響是否顯著，控制變量中不包含中介變量；第二步，估計(jì)模型（3），檢驗(yàn)數(shù)字金融發(fā)展對(duì)中介變量影響是否顯著；最后一步，對(duì)模型（4）進(jìn)行估計(jì)，檢驗(yàn)數(shù)字金融發(fā)展和中介變量對(duì)居民家庭消費(fèi)的影響，驗(yàn)證影響機(jī)制是否成立。在α1、β1均顯著的情況下，γ1、γ2均顯著，說明為部分中介效應(yīng)；在γ1不顯著、γ2顯著的情況下，說明為完全中介效應(yīng)；其他情況說明不存在該中介效應(yīng)。

五、數(shù)字金融發(fā)展促進(jìn)城鄉(xiāng)居民家庭消費(fèi)的實(shí)證分析

（一）數(shù)字金融與居民消費(fèi)：基準(zhǔn)回歸

我們以居民家庭總消費(fèi)為因變量對(duì)模型（1）進(jìn)行估計(jì)，得到數(shù)字金融發(fā)展對(duì)居民家庭總消費(fèi)的影響，回歸結(jié)果如表1。

表1 數(shù)字金融發(fā)展與居民家庭消費(fèi)：基準(zhǔn)回歸

在逐步加入地區(qū)特征控制變量、家庭特征控制變量以及戶主特征控制變量后，可以看到在總樣本、農(nóng)村樣本以及城鎮(zhèn)樣本中數(shù)字金融發(fā)展系數(shù)顯著為正，即數(shù)字金融發(fā)展能夠顯著促進(jìn)居民家庭總消費(fèi)的提高，但是數(shù)字金融對(duì)城鎮(zhèn)居民家庭總消費(fèi)的促進(jìn)作用高于農(nóng)村家庭。這主要源自數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)的影響會(huì)受到城鄉(xiāng)之間存在的“數(shù)字鴻溝”的影響。資料顯示，2018年年末我國(guó)城鎮(zhèn)地區(qū)與農(nóng)村地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)普及率相差36.2%①數(shù)據(jù)來源于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)信息中心（CNNIC），2018—2020年《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》，2020年4月28日，http://www.cnnic.net.cn/hlwfzyj/，2020年10月20日，截至2019年12月這一差距仍有30%，2020年6月縮小到24.1%。，顯然，盡管互聯(lián)網(wǎng)覆蓋范圍不斷擴(kuò)大，但仍有明顯的城鄉(xiāng)差異。由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展不均衡以及數(shù)字技術(shù)普及障礙，部分農(nóng)村居民缺乏數(shù)字金融工具、數(shù)字技術(shù)相關(guān)的知識(shí)以及金融素養(yǎng)等，無法從數(shù)字金融的發(fā)展中受益，因此，數(shù)字金融有可能對(duì)城鎮(zhèn)居民家庭消費(fèi)的影響更大。本文在機(jī)制檢驗(yàn)的章節(jié)中，也進(jìn)行了分樣本回歸，以期對(duì)該影響差異進(jìn)行進(jìn)一步的機(jī)制檢驗(yàn)。

數(shù)字金融發(fā)展是一個(gè)綜合指標(biāo)，考慮了數(shù)字金融的覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度，在使用深度中主要綜合了數(shù)字金融在支付、保險(xiǎn)、信貸、貨幣基金以及投資等方面發(fā)揮的作用。鑒于數(shù)字金融的發(fā)展是多維度的，我們有必要檢驗(yàn)每個(gè)子指標(biāo)對(duì)城鄉(xiāng)居民家庭消費(fèi)的影響。

根據(jù)表2，數(shù)字金融發(fā)展的二級(jí)指標(biāo)均顯著促進(jìn)城鄉(xiāng)居民家庭總消費(fèi)?？梢钥吹?，覆蓋廣度對(duì)農(nóng)村居民家庭消費(fèi)的促進(jìn)作用要大于城鎮(zhèn)，覆蓋廣度主要衡量的是數(shù)字金融在多大程度上能保證用戶得到相應(yīng)的服務(wù)，也就是說隨著數(shù)字金融能夠惠及更多的人，對(duì)農(nóng)村居民家庭消費(fèi)的促進(jìn)作用更大。同樣數(shù)字化程度對(duì)農(nóng)村居民家庭消費(fèi)的促進(jìn)作用要大于城鎮(zhèn)，數(shù)字化程度主要體現(xiàn)的是數(shù)字金融的便利性、低成本和低門檻的優(yōu)勢(shì)，當(dāng)數(shù)字金融能夠以便利的方式和較低的成本惠及原本得不到正規(guī)金融服務(wù)的人，會(huì)對(duì)農(nóng)村居民家庭消費(fèi)的促進(jìn)作用更大。使用深度對(duì)農(nóng)村居民家庭消費(fèi)的促進(jìn)作用要小于城鎮(zhèn)，使用深度主要是從涵蓋金融服務(wù)類型的角度來衡量的，使用深度會(huì)受到居民自身受教育程度、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度以及金融素養(yǎng)等的制約，因此，城鎮(zhèn)居民家庭消費(fèi)可能更能從數(shù)字金融的深度發(fā)展中獲益。

表2 數(shù)字金融發(fā)展與城鄉(xiāng)居民家庭消費(fèi)：二級(jí)指標(biāo)回歸

（二）內(nèi)生性問題和穩(wěn)健性檢驗(yàn)

模型（1）可能存在反向因果關(guān)系和遺漏變量造成的內(nèi)生性問題。本文為了檢驗(yàn)實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性，采用兩種方式。第一，數(shù)字金融發(fā)展使用滯后一期的數(shù)值，消除一部分反向因果帶來的內(nèi)生性問題；第二，采用工具變量法進(jìn)行回歸。謝絢麗等以“互聯(lián)網(wǎng)普及率”作為數(shù)字金融發(fā)展的工具變量〔41〕，主要是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)作為數(shù)字金融的基礎(chǔ)設(shè)施，其普及率與數(shù)字金融的發(fā)展密切相關(guān)，而互聯(lián)網(wǎng)普及率與居民消費(fèi)之間沒有直接的關(guān)系，因此選擇互聯(lián)網(wǎng)普及率作為數(shù)字金融發(fā)展的工具變量。但是，互聯(lián)網(wǎng)普及率可能與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相關(guān)，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平肯定是會(huì)影響消費(fèi)的，所以不能完全排除互聯(lián)網(wǎng)普及率與居民消費(fèi)之間的相關(guān)關(guān)系。

因此，本文借鑒黃群慧等的做法〔42〕，以各省在1983年的郵電歷史數(shù)據(jù)作為數(shù)字金融發(fā)展的工具變量。一方面，歷史傳統(tǒng)的郵電基礎(chǔ)設(shè)施會(huì)影響到后面數(shù)字技術(shù)的發(fā)展，另一方面，歷史的郵電基礎(chǔ)設(shè)施不會(huì)和現(xiàn)在的消費(fèi)水平相關(guān)，滿足排他性。1984年中共十二屆三中全會(huì)通過了《中共中央關(guān)于經(jīng)濟(jì)體制改革的決定》，強(qiáng)調(diào)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)是在公有制基礎(chǔ)上的有計(jì)劃的商品經(jīng)濟(jì)，在此之前的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，郵電基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)幾乎沒有相關(guān)性，所以選擇1983年的數(shù)據(jù)作為數(shù)字金融的工具變量。還需要說明的是，該變量為截面數(shù)據(jù)，本文的核心數(shù)據(jù)為面板數(shù)據(jù)，因此借鑒Nunn和Qian的方法〔43〕，引入隨時(shí)間變化的互聯(lián)網(wǎng)普及率來構(gòu)造面板工具變量。具體來說，以2011—2018年各省互聯(lián)網(wǎng)普及率與1983年各省每百萬人郵局?jǐn)?shù)量和每萬人固定電話數(shù)量相乘，作為數(shù)字金融的工具變量，同時(shí)郵電基礎(chǔ)設(shè)施分別有農(nóng)村和城鎮(zhèn)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我們可以同時(shí)構(gòu)造數(shù)字金融發(fā)展的農(nóng)村和城鎮(zhèn)工具變量。

表3給出了使用數(shù)字金融發(fā)展滯后一期為解釋變量的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果，表4為工具變量回歸的結(jié)果，模型（1）—（3）是使用郵局?jǐn)?shù)量構(gòu)造的工具變量，模型（4）—（6）是使用電話數(shù)量構(gòu)造的工具變量。首先，對(duì)工具變量法的檢驗(yàn)中，不可識(shí)別檢驗(yàn)的結(jié)果強(qiáng)烈拒絕“不滿秩”的原假設(shè)，可以使用工具變量法；弱工具變量檢驗(yàn)的Cragg-Donald Wald F統(tǒng)計(jì)量為遠(yuǎn)大于5%顯著性水平下的臨界值13.91，我們可以拒絕“弱工具變量”的原假設(shè)，選擇歷史的郵電數(shù)據(jù)作為工具變量是合適的。其次在固定效應(yīng)工具變量回歸和滯后一期面板固定效應(yīng)回歸中，數(shù)字金融發(fā)展均顯著促進(jìn)居民家庭消費(fèi)，且對(duì)城鎮(zhèn)居民家庭總消費(fèi)的促進(jìn)作用大于農(nóng)村居民家庭，與我們基準(zhǔn)回歸的結(jié)論一致。綜上，說明我們得到的回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

表3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果1

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果2

六、數(shù)字金融發(fā)展促進(jìn)城鄉(xiāng)居民家庭消費(fèi)的機(jī)制檢驗(yàn)

（一）提高居民家庭收入

數(shù)字金融能夠通過多種途徑提高居民收入，尤其是對(duì)農(nóng)村居民收入有顯著的正向影響，因而我們考慮數(shù)字金融能通過提高居民收入來促進(jìn)居民消費(fèi)，我們采用中介效應(yīng)模型來檢驗(yàn)該機(jī)制。在表5中第（2）列可以看到，數(shù)字金融能夠顯著提高居民收入水平，即數(shù)字金融具有收入增長(zhǎng)效應(yīng)；由于現(xiàn)有的文獻(xiàn)分析中，數(shù)字金融對(duì)城鄉(xiāng)居民收入的影響不一致，本文進(jìn)一步進(jìn)行了分樣本回歸，由第（4）（6）列可以看出數(shù)字金融對(duì)農(nóng)村居民家庭收入影響不顯著，對(duì)城鎮(zhèn)居民家庭收入的影響顯著為正；表5僅列出了中介檢驗(yàn)的前兩步結(jié)果，最后一步以數(shù)字金融和家庭收入為解釋變量的結(jié)果在基準(zhǔn)回歸和分地區(qū)回歸中列出，數(shù)字金融和家庭收入的系數(shù)均顯著為正，說明存在部分中介效應(yīng)。綜上分析，數(shù)字金融僅能通過提高城鎮(zhèn)居民家庭的收入來促進(jìn)居民消費(fèi)水平的提高，對(duì)農(nóng)村居民家庭不具有這一影響機(jī)制。

表5 機(jī)制檢驗(yàn)：提高家庭收入

（二）降低不確定性

數(shù)字金融發(fā)展通過提供多樣化的創(chuàng)新理財(cái)服務(wù)以及數(shù)字保險(xiǎn)等，有助于家庭分散風(fēng)險(xiǎn)、降低面臨的不確定性，來促進(jìn)居民消費(fèi)。在實(shí)證分析中，有學(xué)者采用消費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)差或者收入標(biāo)準(zhǔn)差來衡量家庭面臨的不確定性。〔44〕本文采用收入的標(biāo)準(zhǔn)差來衡量家庭面臨的不確定性，分為高不確定組家庭和低不確定組家庭。在8883個(gè)有效樣本中，有56.77%的家庭面臨高不確定性，而且高不確定性家庭的消費(fèi)支出明顯較低。

表6報(bào)告了根據(jù)家庭面臨的不確定性進(jìn)行的分樣本回歸結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)在總樣本、農(nóng)村樣本和城鎮(zhèn)樣本中，數(shù)字金融均對(duì)面臨不確定性較高家庭的影響作用更大，即我們找到了數(shù)字金融通過降低城鄉(xiāng)居民不確定性來促進(jìn)居民消費(fèi)的證據(jù)。同時(shí)可以發(fā)現(xiàn)，無論是在面臨高不確定性的家庭中，還是在面臨低不確定性的家庭中，數(shù)字金融對(duì)城鎮(zhèn)居民的影響作用更大，這可能是因?yàn)槌擎?zhèn)居民有較高的金融素養(yǎng)，金融素養(yǎng)水平高的家庭資產(chǎn)組合有效性更高，能夠更好地分散風(fēng)險(xiǎn)，降低家庭的不確定性。

表6 機(jī)制檢驗(yàn)：降低不確定性

（三）促進(jìn)支付便利性

數(shù)字金融發(fā)展通過電子支付、移動(dòng)支付等非現(xiàn)金支付方式，優(yōu)化了消費(fèi)者支付環(huán)境，節(jié)約了消費(fèi)成本，促進(jìn)居民家庭消費(fèi)。易行健等以家庭互聯(lián)網(wǎng)購(gòu)物頻率表示支付的便利性，但是現(xiàn)階段移動(dòng)支付不只適用于線上，線下購(gòu)物使用移動(dòng)支付也非常普遍?！?5〕2017年CHFS問卷詢問了家庭在購(gòu)物時(shí)通常所使用的支付方式①包括：1.現(xiàn)金；2.刷卡（包括銀行卡、信用卡等）；3.通過電腦支付（包括網(wǎng)銀、支付寶等）；4.通過手機(jī)、iPad等移動(dòng)終端支付（包括支付寶APP、微信支付、手機(jī)銀行、Apple Pay等）；5.其他。，本文據(jù)此定義了移動(dòng)支付。②本文將包含選項(xiàng)4的定義為移動(dòng)支付，賦值為1，其他為0。

對(duì)2016年的29068個(gè)有效樣本進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，只有29%的家庭在消費(fèi)時(shí)采用移動(dòng)支付，采用現(xiàn)金支付的家庭還是占大多數(shù)。但是采用移動(dòng)支付的家庭消費(fèi)支出遠(yuǎn)高于采用非移動(dòng)支付的家庭，從以上分析可以看出，支付方式的選擇與居民家庭消費(fèi)成正相關(guān)。本文以是否使用移動(dòng)支付進(jìn)行分樣本回歸，結(jié)果如表7所示。

表7 機(jī)制檢驗(yàn)：支付的便利性

從表7可以看出，總樣本、農(nóng)村樣本以及城鎮(zhèn)樣本中數(shù)字金融對(duì)居民家庭消費(fèi)的影響均在1%的顯著性水平下顯著，且數(shù)字金融發(fā)展對(duì)使用移動(dòng)支付的居民家庭消費(fèi)促進(jìn)作用比不使用移動(dòng)支付的居民家庭消費(fèi)的促進(jìn)作用大，即數(shù)字金融發(fā)展可以通過促進(jìn)便利支付來促進(jìn)居民家庭消費(fèi)。綜上，數(shù)字金融通過促進(jìn)便利支付來促進(jìn)居民家庭消費(fèi)這一影響機(jī)制在總樣本、農(nóng)村家庭以及城鎮(zhèn)家庭樣本中均存在，對(duì)農(nóng)村居民影響作用更大。

（四）緩解流動(dòng)性約束

為了考察數(shù)字金融發(fā)展通過緩解居民家庭流動(dòng)性約束來促進(jìn)家庭消費(fèi)，易行健等以居民家庭流動(dòng)性資產(chǎn)的多少來衡量家庭消費(fèi)面臨的流動(dòng)性約束?！?6〕根據(jù)吳錕等的研究，信用卡的使用可以緩解居民家庭的流動(dòng)性約束，也就是說沒有使用過信用卡的家庭比使用過信用卡的家庭面臨更大的流動(dòng)性約束。〔47〕因此，本文根據(jù)家庭是否使用信用卡來衡量居民家庭面臨的流動(dòng)性約束①詳見問卷問題：您家是否使用信用卡？未激活的信用卡不包括在內(nèi)。答案：1.是 2.否。，使用信用卡的為低流動(dòng)性約束家庭，沒有使用信用卡的為高流動(dòng)性約束家庭。

對(duì)現(xiàn)有樣本分析發(fā)現(xiàn)，使用信用卡的家庭在2016年僅上升到19%，也就是說有80%以上的家庭面臨高流動(dòng)性約束，而使用信用卡的家庭消費(fèi)支出均值是未使用信用卡的家庭消費(fèi)支出均值的近2倍，這說明我國(guó)居民面臨的流動(dòng)性約束嚴(yán)重抑制了居民家庭消費(fèi)。數(shù)字金融發(fā)展能夠降低消費(fèi)者的信貸約束和預(yù)算約束，提高當(dāng)期流動(dòng)性，促進(jìn)居民消費(fèi)。

表8報(bào)告了根據(jù)家庭是否使用信用卡進(jìn)行的分樣本回歸結(jié)果，在總樣本結(jié)果中比較（1）和（4）列，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融發(fā)展對(duì)面臨高流動(dòng)性約束家庭的影響作用較小，不能說明數(shù)字金融通過緩解家庭流動(dòng)性約束來促進(jìn)消費(fèi)，城鎮(zhèn)樣本也是如此。但是在農(nóng)村樣本中，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融對(duì)面臨高流動(dòng)性約束家庭的消費(fèi)有顯著的促進(jìn)作用，但是對(duì)流動(dòng)性約束較低的家庭影響不顯著，這說明數(shù)字金融更能緩解農(nóng)村居民面臨的流動(dòng)性約束，進(jìn)而促進(jìn)農(nóng)村居民家庭消費(fèi)。

表8 機(jī)制檢驗(yàn)：緩解流動(dòng)性約束——信用卡

七、結(jié)論和建議

近年來中國(guó)的數(shù)字金融經(jīng)歷了快速發(fā)展，在同一時(shí)期，居民消費(fèi)率和最終消費(fèi)率也開始緩慢提升，在此背景下，我們從微觀角度研究了數(shù)字金融發(fā)展對(duì)我國(guó)城鄉(xiāng)居民家庭消費(fèi)水平的影響。實(shí)證結(jié)果表明，數(shù)字金融能顯著提高居民家庭消費(fèi)支出，對(duì)城鎮(zhèn)居民家庭消費(fèi)的影響作用更大，同時(shí)數(shù)字金融發(fā)展的二級(jí)指標(biāo)覆蓋廣度和數(shù)字化程度對(duì)農(nóng)村居民家庭消費(fèi)影響更大，使用深度對(duì)城鎮(zhèn)居民家庭消費(fèi)影響作用更大。文章進(jìn)一步對(duì)存在上述差異的原因進(jìn)行了分析，研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民家庭消費(fèi)的影響機(jī)制存在差異：第一，數(shù)字金融能夠通過提高城鎮(zhèn)居民收入來促進(jìn)居民家庭消費(fèi)，對(duì)農(nóng)村居民家庭的影響不顯著；第二，在城鎮(zhèn)家庭和農(nóng)村家庭中，數(shù)字金融均能通過降低家庭面臨的不確定性來促進(jìn)家庭消費(fèi)，對(duì)城鎮(zhèn)居民的影響作用更大；第三，數(shù)字金融能通過便利支付促進(jìn)城鎮(zhèn)家庭和農(nóng)村家庭的消費(fèi)，對(duì)農(nóng)村居民的影響作用更大；第四，數(shù)字金融能通過緩解流動(dòng)性約束來促進(jìn)農(nóng)村居民家庭消費(fèi)，對(duì)城鎮(zhèn)居民家庭的影響不顯著。

綜上所述，在城鎮(zhèn)家庭中，數(shù)字金融主要通過提高家庭收入和降低不確定性來提高家庭的消費(fèi)能力和增強(qiáng)家庭消費(fèi)意愿，進(jìn)而促進(jìn)居民家庭消費(fèi)；在農(nóng)村家庭，數(shù)字金融主要通過促進(jìn)便利支付和緩解流動(dòng)性約束來影響消費(fèi)習(xí)慣和提高即期消費(fèi)能力，進(jìn)而促進(jìn)居民家庭消費(fèi)。從短期來看，數(shù)字金融發(fā)展帶來的便利的支付方式和當(dāng)期消費(fèi)能力的提升迅速釋放了農(nóng)村居民的消費(fèi)需求，但是，從長(zhǎng)期來看，居民收入的提高和完善的社會(huì)保障制度才是提高居民消費(fèi)水平的關(guān)鍵。

因此，提高居民消費(fèi)水平、提升居民消費(fèi)率應(yīng)該全方位發(fā)揮數(shù)字金融的作用，不僅要著眼于其在消費(fèi)上的便利性和低門檻的消費(fèi)信貸，更重要的是要充分挖掘數(shù)字金融在提高居民收入和完善居民保障上的優(yōu)勢(shì)，從根本上為人民謀福利，縮小城鄉(xiāng)收入差距，促進(jìn)城鄉(xiāng)融合發(fā)展，整體上提高居民消費(fèi)水平，實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。結(jié)合本文的影響機(jī)制研究，在制定實(shí)施政策措施時(shí)應(yīng)以縮小城鄉(xiāng)收入差距為導(dǎo)向，發(fā)揮城鄉(xiāng)收入差距在數(shù)字金融影響消費(fèi)過程中的中介效應(yīng)。