張璇 陳璐

【摘要】國有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展要求企業(yè)將經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和社會(huì)目標(biāo)有機(jī)結(jié)合， 國有企業(yè)高管如何決策和自發(fā)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任成為國有企業(yè)的新挑戰(zhàn)， 尤其是高管晉升激勵(lì)機(jī)制是否與國有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)相契合值得研究。 以2007 ～ 2016年A股國有上市公司為樣本， 實(shí)證檢驗(yàn)國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)對(duì)企業(yè)慈善捐贈(zèng)的影響。 研究發(fā)現(xiàn)： 國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)與企業(yè)慈善捐贈(zèng)和自利性慈善捐贈(zèng)均呈正相關(guān)關(guān)系， 但是與戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)負(fù)相關(guān)。 而在內(nèi)部控制質(zhì)量行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度較高的企業(yè)里， 高管晉升激勵(lì)與戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)的負(fù)向關(guān)系得到緩解。 這表明高管晉升激勵(lì)在一定程度上契合了國家對(duì)國有企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的要求， 而隨著高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)的提出， 晉升考核方式與企業(yè)高質(zhì)量戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)之間的契合度顯得不足， 需要進(jìn)一步關(guān)注和改善。

【關(guān)鍵詞】晉升激勵(lì);戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng);內(nèi)部控制質(zhì)量;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度

【中圖分類號(hào)】F272? ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A? ? ? 【文章編號(hào)】1004-0994（2021）10-0044-8

一、引言

自黨的十九大提出“高質(zhì)量發(fā)展”概念以來， 國有企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心力量， 能否實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的深化改革成為企業(yè)新的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)[1] 。 隨著國有經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷壯大， 原本快速粗放的發(fā)展模式已經(jīng)不能很好地適應(yīng)國際競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境對(duì)企業(yè)提出的各種要求， 如何將經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和社會(huì)目標(biāo)有機(jī)結(jié)合、實(shí)現(xiàn)企業(yè)對(duì)社會(huì)的可持續(xù)貢獻(xiàn)才是企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重中之重。 在疫情大規(guī)模爆發(fā)并蔓延至全球的今天， 履行社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)的發(fā)展變得更加重要。 全球著名投資公司貝萊德（黑石集團(tuán)）表示不能良好服務(wù)于社會(huì)并承擔(dān)合理社會(huì)責(zé)任的企業(yè)將在民意層面失去繼續(xù)運(yùn)營的道德資格， 并對(duì)其實(shí)際的商業(yè)運(yùn)營空間帶來限制。 而高質(zhì)量發(fā)展意味著國有企業(yè)要從追求規(guī)?；投唐谥鹄噪A段， 走向基于企業(yè)社會(huì)責(zé)任觀和利益相關(guān)者理論、注重社會(huì)價(jià)值和經(jīng)濟(jì)價(jià)值共贏的可持續(xù)發(fā)展階段。 習(xí)近平總書記認(rèn)為， 履行社會(huì)責(zé)任可以增強(qiáng)企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、提高企業(yè)活力， 這也為國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展指明了正確的方向。 而這些觀點(diǎn)與企業(yè)慈善捐贈(zèng)的戰(zhàn)略性動(dòng)機(jī)不謀而合， 即企業(yè)的慈善行為和績效是相容的， 企業(yè)可以通過戰(zhàn)略性捐贈(zèng)提高聲譽(yù)、吸引潛在的消費(fèi)者和優(yōu)秀員工， 獲得政府支持以及利益相關(guān)者的認(rèn)同， 從而改善企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境， 提升企業(yè)價(jià)值。

盡管國有企業(yè)一直是承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的主力軍， 但已有研究認(rèn)為以晉升為主要激勵(lì)機(jī)制的國有企業(yè)進(jìn)行捐贈(zèng)的動(dòng)機(jī)主要有兩類：第一， 多來自于上級(jí)分配的政治任務(wù)。 國有企業(yè)從誕生之日起， 就以承擔(dān)社會(huì)性負(fù)擔(dān)為己任， 至今仍然面臨很多由政府直接分配的任務(wù)。 十二屆全國人大五次會(huì)議第三次全體會(huì)議期間， 國務(wù)院國資委主任肖亞慶在答記者問時(shí)說：“國有企業(yè)、中央企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任是天職， 在履行社會(huì)責(zé)任方面國有企業(yè)責(zé)無旁貸應(yīng)該帶頭、率先做好相關(guān)工作。 ”第二， 成為高管謀利的工具。 由于國有企業(yè)高管晉升的決定權(quán)掌握在上級(jí)政府手中， 因而在其晉升中存在著與政府官員晉升相類似的“準(zhǔn)政治錦標(biāo)賽”[2] 。 鄭志剛等[3] 提出錦標(biāo)賽的開展會(huì)鼓勵(lì)國有企業(yè)高管為了獲得晉升而主動(dòng)進(jìn)行慈善捐贈(zèng)來迎合政府的需要、減輕政府的社會(huì)負(fù)擔(dān)， 從而獲取政府的好感、與政府建立良好的聯(lián)系， 為日后晉升做好鋪墊。

為國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展助力已久的晉升錦標(biāo)賽機(jī)制， 能否繼續(xù)與現(xiàn)階段國有企業(yè)自發(fā)承擔(dān)戰(zhàn)略性社會(huì)責(zé)任、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)相契合值得研究。 因此本文利用2007 ～ 2016年的A股國有上市公司數(shù)據(jù)， 研究國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)和企業(yè)慈善捐贈(zèng)之間的關(guān)系。 研究結(jié)果顯示， 國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)與企業(yè)慈善捐贈(zèng)正相關(guān)， 但是這種激勵(lì)更多帶來自利性慈善捐贈(zèng)， 對(duì)戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)的激勵(lì)明顯不足。 進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)， 內(nèi)部控制質(zhì)量和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度有助于弱化國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)與自利性慈善捐贈(zèng)之間的正向關(guān)系， 并有助于弱化國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)與戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)之間的負(fù)向關(guān)系。 這表明在內(nèi)部控制質(zhì)量和所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度較高的企業(yè)中， 高管晉升激勵(lì)有希望趨于戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)的決策方向。

本文的研究主要有如下貢獻(xiàn)： 第一， 現(xiàn)有文獻(xiàn)多是對(duì)戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)經(jīng)濟(jì)效果的研究， 本文從捐贈(zèng)動(dòng)機(jī)出發(fā)， 分析國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)對(duì)戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)的影響， 豐富了激勵(lì)機(jī)制與戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)的相關(guān)理論研究。 第二， 從國有企業(yè)內(nèi)外部兩種治理機(jī)制出發(fā)， 分別研究在內(nèi)部控制質(zhì)量和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的調(diào)節(jié)作用下， 高管晉升激勵(lì)能否帶來更多的戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)， 有助于企業(yè)更加合理地實(shí)施慈善捐贈(zèng)。 第三， 樹立良好的企業(yè)形象、主動(dòng)承擔(dān)戰(zhàn)略性企業(yè)社會(huì)責(zé)任有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展， 本文的研究結(jié)論為改善現(xiàn)有激勵(lì)機(jī)制、促進(jìn)國有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了更多政策參考。

二、文獻(xiàn)綜述

1. 國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)的相關(guān)研究。 早期對(duì)于國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)的研究主要著眼于其形成原因。 對(duì)于國有企業(yè)高管來說， 限薪令的存在抑制了薪酬的激勵(lì)作用， 政治晉升變成強(qiáng)而有效的隱性激勵(lì)， 大多國有企業(yè)高管任職期間最重要的目標(biāo)就是獲得政治晉升[4，5] 。 周黎安[6] 認(rèn)為，我國國有企業(yè)高管的晉升中同樣存在著“政治錦標(biāo)賽”， 而上級(jí)政府的考核決定了他們能否晉升。 劉青松、肖星[7] 認(rèn)為， 國有企業(yè)高管處于一個(gè)相對(duì)封閉的勞動(dòng)力市場(chǎng)中， 因此獲得政治晉升是高管的最優(yōu)選擇。

后期對(duì)于國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)的研究主要集中在高管為實(shí)現(xiàn)晉升而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果上。 步丹璐等[8] 的研究顯示， 晉升預(yù)期對(duì)薪酬差距有顯著的抑制作用， 政治晉升預(yù)期較高的高管愿意降低薪酬來縮小薪酬差距， 而且政治晉升預(yù)期比內(nèi)部晉升更能抑制薪酬差距。 王曾等[5] 通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)， 國有企業(yè)高管政治晉升可以減少在職消費(fèi)， 政治晉升預(yù)期越高， 高管越會(huì)注意減少在職消費(fèi)行為。 張宏亮、王靖宇[9] 通過研究發(fā)現(xiàn)， 為了增大晉升的幾率， 國有企業(yè)高管會(huì)主動(dòng)進(jìn)行社會(huì)形象管理， 吸引政府的注意力， 但通常會(huì)導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)異常捐贈(zèng)問題。 盧馨等[4] 的研究顯示， 為了獲得晉升， 國有企業(yè)高管會(huì)通過過度投資和盈余管理等損害企業(yè)利益的行為來迎合政府、減輕政府的負(fù)擔(dān)， 晉升激勵(lì)導(dǎo)致的過度投資在董事長身上表現(xiàn)得最明顯。

2. 戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)的相關(guān)研究。 對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)的研究開始于20世紀(jì)80年代。? Hunt[10] 首次提出戰(zhàn)略慈善觀， 揭示了戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)的基本核心特征。 Smith等[11] 指出戰(zhàn)略性慈善可以提高消費(fèi)者對(duì)企業(yè)品牌的認(rèn)知度和好感度， 提高員工生產(chǎn)率， 降低生產(chǎn)成本等， 進(jìn)而提高企業(yè)業(yè)績。 Mossion[12] 研究發(fā)現(xiàn)， 企業(yè)進(jìn)行慈善捐贈(zèng)能顯著增強(qiáng)企業(yè)與政府之間的政治聯(lián)系， 提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。 Shleifer等[13] 指出， 企業(yè)主動(dòng)支持政府的慈善項(xiàng)目可以與政府建立“戰(zhàn)略關(guān)系”， 改善企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

國內(nèi)的研究起步較晚。 王鮮萍[14] 認(rèn)為， 通過開展慈善捐贈(zèng)等公益活動(dòng)來實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置是企業(yè)的一種新型戰(zhàn)略， 能提高企業(yè)的社會(huì)形象、聲譽(yù)、品牌口碑等。 國頌[15] 認(rèn)為， 企業(yè)需要把慈善捐贈(zèng)提高到更高的級(jí)別——戰(zhàn)略級(jí)別， 這樣將有利于優(yōu)化企業(yè)的資源配置， 增強(qiáng)企業(yè)高管的戰(zhàn)略意識(shí)， 提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。 李四海等[16] 研究發(fā)現(xiàn)， 業(yè)績下滑的企業(yè)可以通過戰(zhàn)略性捐贈(zèng)向外界傳遞企業(yè)經(jīng)營狀況良好的信號(hào)， 降低利益相關(guān)者的風(fēng)險(xiǎn)感知， 從而鞏固企業(yè)的資源基礎(chǔ)。 鄭玲等[17] 研究發(fā)現(xiàn)， 沒有政治關(guān)聯(lián)的民營企業(yè)可以通過慈善捐贈(zèng)獲得政府的政治資源， 從而降低股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

三、理論分析與研究假設(shè)

1. 國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)與企業(yè)慈善捐贈(zèng)。 以貨幣薪酬激勵(lì)為代表的顯性激勵(lì)和以職位晉升為代表的隱性激勵(lì)是我國國有企業(yè)目前最重要的兩種激勵(lì)機(jī)制。 相比薪酬激勵(lì)， 在我國國有企業(yè)中晉升激勵(lì)更為重要：對(duì)于國有企業(yè)高管來說， 限薪令的存在抑制了薪酬的激勵(lì)作用， 政治晉升變成強(qiáng)而有效的隱性激勵(lì)， 大多國有企業(yè)高管任職期間最重要的目標(biāo)就是獲得政治晉升[4，5] 。 我國國有企業(yè)人事的任免權(quán)掌握在上級(jí)政府手里， 同時(shí)國有企業(yè)高管有著與政府官員相似的行政級(jí)別， 這使得國有企業(yè)高管有了一定的準(zhǔn)官員性質(zhì)[2] 。 因此， 我國國有企業(yè)高管同時(shí)兼具職業(yè)經(jīng)理人和政府官員的雙重身份， 對(duì)于大部分國有企業(yè)高管來說， 努力獲取政治上的晉升是其最優(yōu)選擇， 他們也會(huì)因此做出一些迎合政府需要的行為。 同時(shí)， 儒家文化對(duì)國人影響深遠(yuǎn)， “學(xué)而優(yōu)則仕”是大家從小接受的觀念， 這也是我國國有企業(yè)高管尋求政治晉升的內(nèi)在動(dòng)機(jī)。 除此之外， “自上而下”的選拔機(jī)制形成的政治錦標(biāo)賽也加劇了國有企業(yè)高管對(duì)于政治晉升的渴望[3] ， 而且我國國有企業(yè)是一個(gè)相對(duì)封閉的勞動(dòng)力市場(chǎng)， 這種封閉形成的“政治鎖定效應(yīng)”使得高管們一旦進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)就必須在保住現(xiàn)有職位的基礎(chǔ)上努力爭(zhēng)取晉升的機(jī)會(huì)以贏得這場(chǎng)晉升錦標(biāo)賽[18] ， 然后就可以獲得身份地位的提升、更大的權(quán)力和更多的隱性福利。

我國國有企業(yè)高管的任免以行政化任免為主， 其任免權(quán)掌握在上級(jí)政府手中， 決定國有企業(yè)高管晉升的因素在于上級(jí)政府的考核。 Liao等[19] 的研究證實(shí)了政府官員在考核國有企業(yè)高管的業(yè)績時(shí)會(huì)對(duì)履行較多社會(huì)責(zé)任的高管更有好感。 2016年出臺(tái)的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核辦法》也明確了政府考核包括兩個(gè)方面：業(yè)績和社會(huì)責(zé)任。 國有企業(yè)高管為了通過晉升考核， 會(huì)主動(dòng)履行社會(huì)責(zé)任。 慈善捐贈(zèng)是企業(yè)社會(huì)責(zé)任的重要組成部分， 企業(yè)通過捐贈(zèng)將履行社會(huì)責(zé)任的信息傳遞給外界， 提高企業(yè)的聲譽(yù)， 從而增加高管晉升的幾率。 除此之外， 政府在改善社會(huì)福利等方面存在義務(wù)， 企業(yè)進(jìn)行慈善捐贈(zèng)可以減輕政府的社會(huì)負(fù)擔(dān)， 從而獲取政府的好感并與政府建立良好的聯(lián)系， 為自己的晉升奠定基礎(chǔ)[3] 。 因此， 本文提出如下假設(shè)：

H1：國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)與企業(yè)慈善捐贈(zèng)正相關(guān)。

2. 國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)與自利性慈善捐贈(zèng)、戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)。 基于以往文獻(xiàn)對(duì)企業(yè)慈善捐贈(zèng)戰(zhàn)略性動(dòng)機(jī)[20，21] 和經(jīng)理層自利性動(dòng)機(jī)[22] 的研究， 本文將慈善捐贈(zèng)劃分為戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)與自利性慈善捐贈(zèng)兩類。 其中， 戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)可以提高企業(yè)聲譽(yù)、吸引潛在的消費(fèi)者和優(yōu)秀員工， 獲得政府支持以及利益相關(guān)者的認(rèn)同，從而改善企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境， 提升企業(yè)價(jià)值， 實(shí)現(xiàn)社會(huì)目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)效益兼容。 自利性慈善捐贈(zèng)是指高管以犧牲企業(yè)利益為代價(jià)， 意圖通過慈善捐贈(zèng)提升自身的社會(huì)形象和地位， 獲取政府的好感和信任， 建立或維持政治關(guān)系。

從戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)的視角來看：Dhaliwal等[23] 通過研究發(fā)現(xiàn)， 企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任可以降低企業(yè)經(jīng)營成本， 進(jìn)而提高企業(yè)績效。 Mc Williams等[24] 研究提出， 企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任可以提高企業(yè)的聲譽(yù)、維護(hù)企業(yè)的社會(huì)形象， 在其他條件相同的情況下企業(yè)的產(chǎn)品會(huì)有更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)， 更能吸引消費(fèi)者， 進(jìn)而提高企業(yè)績效。 盧正文、劉春林[25] 研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)捐贈(zèng)行為對(duì)銷售增長有顯著的積極影響。 田雪瑩等[26] 研究發(fā)現(xiàn)， 企業(yè)能將通過慈善捐贈(zèng)獲得的隱性資源轉(zhuǎn)化為自身的核心能力， 促進(jìn)企業(yè)績效的提升。 胡銘[27] 使用顧客滿意度作為中介變量來研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)績效的影響， 發(fā)現(xiàn)企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任能提高顧客滿意度進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)績效的提升。 以上研究結(jié)果表明， 企業(yè)可以通過履行社會(huì)責(zé)任尤其是進(jìn)行慈善捐贈(zèng)來降低企業(yè)經(jīng)營成本、增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、提高顧客滿意度等， 進(jìn)而提高企業(yè)績效， 即企業(yè)戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)可以促進(jìn)企業(yè)業(yè)績提升。

業(yè)績是國有企業(yè)高管晉升的重要考核指標(biāo)， 從這個(gè)角度看國有企業(yè)高管有可能會(huì)積極實(shí)施戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)以提高企業(yè)業(yè)績， 進(jìn)而增大自己晉升的幾率。 但是由于戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)的受益期較長， 國有企業(yè)高管晉升的時(shí)間周期是否能支持其做出這樣的決策需要進(jìn)行驗(yàn)證。 而社會(huì)責(zé)任是高管晉升考核的另一重要指標(biāo)， 國有企業(yè)高管為了迎合政府的需要會(huì)主動(dòng)履行社會(huì)責(zé)任。 就履行社會(huì)責(zé)任而言， 具有隱蔽性特征的慈善捐贈(zèng)是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。 即使企業(yè)業(yè)績會(huì)因此受到較大影響， 由于信息不對(duì)稱和終極所有者缺位的原因， 政府無法區(qū)分這到底是高管的代理問題還是企業(yè)的經(jīng)營問題所導(dǎo)致。 在這種情況下， 高管很可能為謀私利而進(jìn)行損害企業(yè)利益的慈善捐贈(zèng)， 即形成自利性慈善捐贈(zèng)。 已有研究顯示， 國有企業(yè)高管會(huì)通過超額的慈善捐贈(zèng)、實(shí)施能夠吸引媒體關(guān)注的“形象工程”來引起上級(jí)政府的關(guān)注， 增加自己晉升的概率[3] 。 張宏亮、王靖宇[9] 通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)， 為了增加晉升的幾率， 國有企業(yè)高管會(huì)主動(dòng)進(jìn)行社會(huì)形象管理， 吸引政府的注意力， 從而為日后的政治晉升做好鋪墊， 但通常會(huì)導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)異常捐贈(zèng)問題。

綜合以上觀點(diǎn)， 國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)既有可能促進(jìn)戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)， 也有可能促進(jìn)自利性慈善捐贈(zèng)。 因此， 本文提出以下競(jìng)爭(zhēng)性假設(shè)：

H2-1：國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)會(huì)促進(jìn)自利性慈善捐贈(zèng)， 抑制戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)。

H2-2：國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)會(huì)抑制自利性慈善捐贈(zèng)， 促進(jìn)戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)。

四、研究設(shè)計(jì)

1. 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源。 本文選取2007 ～ 2016年全部A股國有上市公司為樣本， 為了更好地適應(yīng)研究要求和達(dá)到研究目的， 通過Excel和Stata 14.0軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了如下篩選和處理： ①剔除ST、?ST公司; ②剔除數(shù)據(jù)缺失的公司; ③剔除金融類公司（金融行業(yè)受國家管制較多， 經(jīng)營業(yè)務(wù)的性質(zhì)和會(huì)計(jì)核算方法與其他行業(yè)均不同， 為了保證研究的一致性， 使本文的結(jié)論更加可靠， 故將其剔除）; ④為了避免極端值對(duì)回歸結(jié)果的影響， 對(duì)文中所有連續(xù)變量均進(jìn)行了1%和99%水平的Winsorize縮尾處理。 經(jīng)過篩選，最終得到5046個(gè)有效樣本。 其中， 前任高管是否晉升數(shù)據(jù)通過上市公司年報(bào)、新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)、巨潮資訊網(wǎng)等手工收集， 企業(yè)慈善捐贈(zèng)數(shù)據(jù)通過上市公司年報(bào)附注收集得到， 其他數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。

2. 主要變量定義。

（1）慈善捐贈(zèng)。 本文借鑒現(xiàn)有文獻(xiàn)的方法[21，28] ， 采用企業(yè)慈善捐贈(zèng)總額與當(dāng)期營業(yè)收入的比值乘以100來衡量企業(yè)慈善捐贈(zèng)（Donation_1）。 同時(shí)將企業(yè)慈善捐贈(zèng)總額與企業(yè)總資產(chǎn)的比值乘以100用于穩(wěn)健性檢驗(yàn)中對(duì)企業(yè)慈善捐贈(zèng)（Donation_2）的衡量。

（2）晉升激勵(lì)。 本文的晉升激勵(lì)（PP）指的是晉升動(dòng)機(jī)所帶來的隱性激勵(lì)作用。 一般來說， 高管對(duì)未來的晉升存在一定的預(yù)期[7] ， 如果高管認(rèn)為自己未來晉升的機(jī)會(huì)較大， 那么他就有動(dòng)機(jī)去做一些有利于實(shí)現(xiàn)晉升的事， 這就是高管晉升的激勵(lì)作用， 因此本文用高管晉升的可能性來衡量高管晉升激勵(lì)。 本文在主回歸和穩(wěn)健性檢驗(yàn)中分別用總經(jīng)理和董事長的晉升預(yù)期來指代高管晉升預(yù)期。 本文參考曹偉等[29] 、俞鴻琳等[30] 、盧馨等[4] 和羅昆等[31] 的研究， 用以下八個(gè)指標(biāo)衡量總經(jīng)理晉升預(yù)期：營業(yè)收入增長率（GROWTH）、年度凈資產(chǎn)收益率（ROE）、國有資產(chǎn)保值率（GMV）、博士學(xué)位（PHD）、年齡（AGE）、性別（GENDER）、前任晉升（FPI）、政治關(guān)系（PC）。 將這八個(gè)指標(biāo)相加， 合成一個(gè)晉升激勵(lì)綜合指數(shù)， 取值區(qū)間為0 ～ 1， 指數(shù)越大表示高管獲得晉升的可能性越大， 具體見表1。

（3）戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)與自利性慈善捐贈(zèng)。 在主回歸分析中使用的慈善捐贈(zèng)是一個(gè)整體的捐贈(zèng)， 既包含戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)又包含自利性慈善捐贈(zèng)。 因此， 借鑒曹海敏等[32] 的研究， 本文構(gòu)建計(jì)量模型（1）， 將戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)與自利性慈善捐贈(zèng)量化， 分析高管晉升激勵(lì)對(duì)兩種性質(zhì)完全不同的捐贈(zèng)的影響。

Donation_1=α0+β1Lnsize+β2ROA+β3LEV+

β4TBQ+β5SOE+Industry+Year+ε? ?（1）

對(duì)模型（1）進(jìn)行回歸， 將得到的殘差ε作為自利性慈善捐贈(zèng)（Self-interested Donation_1）， 將得到的擬合值作為戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)（Strategic Donation_1）。

（4）控制變量。 參考相關(guān)文獻(xiàn)， 本文引入了以下控制變量： 企業(yè)規(guī)模、總資產(chǎn)凈利率、資產(chǎn)負(fù)債率、獨(dú)董比例、兩職合一、高管持股比例、高管薪酬、董事會(huì)規(guī)模、企業(yè)年齡、監(jiān)事會(huì)規(guī)模、市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度、教育水平、行業(yè)虛擬變量和年度虛擬變量。 表2對(duì)本文中使用的主要變量做了簡(jiǎn)要說明。

3. 模型設(shè)定。 本文將采用模型（2）、（3）驗(yàn)證假設(shè)。

（1）國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)與企業(yè)慈善捐贈(zèng)模型：

Donation_1=α0+β1PP+Controlsi+Ind+

Year+ε? ? ?（2）

（2）國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)與自利性慈善捐贈(zèng)/戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)模型：

Self-interested Donation_1/Strategic Donation_1

=α0+β1PP+Controlsi+Ind+Year+ε? ?（3）

五、實(shí)證結(jié)果與分析

1. 描述性統(tǒng)計(jì)。 本文的全樣本描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表3所示。 其中， 企業(yè)慈善捐贈(zèng)（Donation_1）的最大值和最小值分別為33.517和0， 標(biāo)準(zhǔn)差為5.577， 表明不同企業(yè)的慈善捐贈(zèng)支出差別較大; 晉升激勵(lì)（PP）的均值為0.365， 標(biāo)準(zhǔn)差為0.150， 說明國有企業(yè)高管的晉升激勵(lì)存在差異， 且普遍不高。

2. 回歸分析。 表4顯示了國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)對(duì)慈善捐贈(zèng)的回歸結(jié)果。 在全樣本中， 國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)和慈善捐贈(zèng)在5%的水平上正相關(guān)， 表明國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)能夠在一定程度上促進(jìn)企業(yè)的慈善捐贈(zèng)支出， 這支持了H1。 同時(shí)， 高管晉升激勵(lì)和自利性慈善捐贈(zèng)在1%的水平上正相關(guān)， 而高管晉升激勵(lì)和戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)在1%的水平上負(fù)相關(guān)， 回歸結(jié)果支持H2-1， 表明在我國資本市場(chǎng)中， 高管主要是出于私利來進(jìn)行慈善捐贈(zèng)， 借此來提升個(gè)人社會(huì)形象和聲譽(yù)。 高管晉升激勵(lì)對(duì)企業(yè)慈善捐贈(zèng)和自利性慈善捐贈(zèng)的回歸系數(shù)在地方國有企業(yè)樣本中均顯著為正， 而在央企樣本中不顯著。 這說明地方國有企業(yè)高管由于“準(zhǔn)政治錦標(biāo)賽”的存在， 更傾向于通過慈善捐贈(zèng)來謀求晉升的機(jī)會(huì)， 而央企由于晉升機(jī)制以及自身內(nèi)部控制質(zhì)量等其他原因， 高管晉升激勵(lì)不會(huì)顯著產(chǎn)生更多的自利性慈善捐贈(zèng)。 高管晉升激勵(lì)對(duì)戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)的回歸系數(shù)在央企樣本中顯著為負(fù)， 而在地方國有企業(yè)樣本中不顯著， 這可能是因?yàn)樵诘胤絿衅髽I(yè)中相比自利性慈善捐贈(zèng)， 戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)過少， 根本不足以形成顯著性。

3. 穩(wěn)健性檢驗(yàn)。 為了確保研究結(jié)論的可靠性， 本文分別改變慈善捐贈(zèng)和晉升激勵(lì)的衡量方式， 用慈善捐贈(zèng)支出占總資產(chǎn)的比例來衡量企業(yè)慈善捐贈(zèng)（Donation_2）， 用董事長的晉升激勵(lì)（DPP）來衡量國有企業(yè)高管的晉升激勵(lì)， 回歸結(jié)果如表5所示。 改變慈善捐贈(zèng)衡量方式時(shí)， 國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)對(duì)企業(yè)慈善捐贈(zèng)、自利性慈善捐贈(zèng)、戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)的回歸系數(shù)分別為0.477、0.540、-0.057， 均在10%的水平上顯著; 改變晉升激勵(lì)衡量方式時(shí)， 國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)對(duì)企業(yè)慈善捐贈(zèng)、自利性慈善捐贈(zèng)、戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)的回歸系數(shù)分別為1.937、2.003、-0.123， 分別在1%、1%、5%的水平上顯著。 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果仍支持H1和H2-1。

4. 內(nèi)生性檢驗(yàn)。 考慮到可能存在樣本選擇性誤差引發(fā)的內(nèi)生性問題， 本文采用工具變量法來控制該問題。 參考俞鴻琳等[30] 的做法使用中央政府換屆（Government Turnover）年份的啞變量作為工具變量。 依據(jù)我國的實(shí)際情況， 中央政府換屆的當(dāng)年和次年國有企業(yè)會(huì)因?yàn)楣芾砣藛T流動(dòng)產(chǎn)生大量職位空缺， 而在2008年和2013年均發(fā)生過政府換屆。 這一事件的發(fā)生與高管晉升有關(guān)， 而與企業(yè)慈善捐贈(zèng)無關(guān)， 滿足工具變量的外生性和相關(guān)性條件， 因此選取其作為本文的工具變量。 研究結(jié)果如表6所示。 在第一階段， 利用高管晉升激勵(lì)（PP）對(duì)中央政府換屆（Government Turnover）年份進(jìn)行回歸， 回歸系數(shù)為0.031， 在1%的水平上顯著， 證明中央政府換屆（Government Turnover）年份與高管晉升激勵(lì)存在顯著正相關(guān)關(guān)系。 在第二階段， 利用慈善捐贈(zèng)對(duì)第一階段回歸的擬合值進(jìn)行回歸， 回歸系數(shù)為60.411， 在1%的水平上顯著， 表明控制了潛在內(nèi)生性問題后， 高管晉升激勵(lì)仍與企業(yè)慈善捐贈(zèng)呈正相關(guān)關(guān)系。

六、進(jìn)一步檢驗(yàn)

國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展需要獲得利益相關(guān)方和社會(huì)的認(rèn)同， 以戰(zhàn)略性企業(yè)社會(huì)責(zé)任為范式開展社會(huì)責(zé)任實(shí)踐， 積極推動(dòng)社會(huì)責(zé)任議題， 創(chuàng)造高水平的利益相關(guān)方價(jià)值和社會(huì)價(jià)值[1] 。 使國有企業(yè)高管的晉升激勵(lì)帶來更多的戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)， 是國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要方面。

現(xiàn)有研究認(rèn)為， 內(nèi)部控制和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度可以有效維護(hù)企業(yè)的慈善捐贈(zèng)行為。 內(nèi)部控制的重要職能之一就是維護(hù)和平衡所有利益相關(guān)者的權(quán)益， 從而維護(hù)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任行為。 王海兵等[33] 認(rèn)為， 高效的內(nèi)部控制能夠預(yù)防和遏制各種可能損害企業(yè)利益、聲譽(yù)和形象的風(fēng)險(xiǎn)行為。 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度越高， 企業(yè)的盈利空間就越小， 為了在市場(chǎng)占有足夠的份額， 企業(yè)需要不斷改善產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量、提高員工忠誠度和客戶滿意度， 構(gòu)建良好的聲譽(yù)體系， 滿足各利益相關(guān)者的訴求， 從而提高自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 因此， 本文分別以內(nèi)部控制質(zhì)量和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度為調(diào)節(jié)變量， 檢驗(yàn)其對(duì)高管晉升激勵(lì)和慈善捐贈(zèng)之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。

為了檢驗(yàn)內(nèi)部控制質(zhì)量和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的調(diào)節(jié)效應(yīng)， 本文在模型（2）、（3）的基礎(chǔ)上， 分別引入內(nèi)部控制質(zhì)量、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度與高管晉升激勵(lì)的交乘項(xiàng)， 構(gòu)建模型（4）、（5）， 具體模型如下所示：

Donation_1=α0+β1PP+

β2IC/HHI+β3PP×IC/PP×

HHI+Controlsi+Ind+Year+ε （4）

Self-interested Donation_1/Strategic Donation_1

=α0+β1PP+β2IC/HHI+β3PP×IC/PP×HHI+

Controlsi+Ind+Year+ε? ?（5）

內(nèi)部控制質(zhì)量和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度調(diào)節(jié)作用的回歸結(jié)果如表7所示。 晉升激勵(lì)（PP）和內(nèi)部控制質(zhì)量（IC）的交乘項(xiàng)（PP×IC）與企業(yè)慈善捐贈(zèng)、自利性慈善捐贈(zèng)、戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)的回歸系數(shù)分別在5%的水平上負(fù)顯著、在1%的水平上負(fù)顯著、在1%的水平上正顯著， 晉升激勵(lì)（PP）和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度（HHI）的交乘項(xiàng)（PP×HHI）與企業(yè)慈善捐贈(zèng)、自利性慈善捐贈(zèng)、戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)的回歸系數(shù)分別在5%的水平上負(fù)顯著、在5%的水平上負(fù)顯著、在10%的水平上正顯著， 即內(nèi)部控制質(zhì)量和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)與企業(yè)慈善捐贈(zèng)、自利性慈善捐贈(zèng)、戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)的關(guān)系都是負(fù)向調(diào)節(jié)作用。 這表明內(nèi)部控制質(zhì)量越高或行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度越高， 國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)對(duì)慈善捐贈(zèng)和自利性慈善捐贈(zèng)的促進(jìn)作用越小， 對(duì)戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)的抑制作用越小， 即此時(shí)高管晉升激勵(lì)能帶來更多的戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)。

七、結(jié)論與啟示

1. 結(jié)論。 本文以2007 ～ 2016年A股國有上市公司為樣本， 研究發(fā)現(xiàn)：①國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)與企業(yè)慈善捐贈(zèng)正相關(guān)， 這表明， 國有企業(yè)高管為謀求晉升， 會(huì)主動(dòng)進(jìn)行慈善捐贈(zèng)。 ②通過計(jì)量模型將慈善捐贈(zèng)區(qū)分為戰(zhàn)略性捐贈(zèng)和自利性捐贈(zèng)， 發(fā)現(xiàn)高管晉升激勵(lì)與自利性慈善捐贈(zèng)正相關(guān)， 與戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)負(fù)相關(guān)， 說明高管在進(jìn)行慈善捐贈(zèng)時(shí)主要是為了滿足個(gè)人私利。 ③內(nèi)部控制質(zhì)量和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度會(huì)削弱國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)對(duì)企業(yè)慈善捐贈(zèng)以及自利性慈善捐贈(zèng)的促進(jìn)作用， 削弱國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)對(duì)戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)的抑制作用。 這表明在內(nèi)部控制質(zhì)量較高的企業(yè)和所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度較高的企業(yè)中， 高管晉升激勵(lì)能帶來更多的戰(zhàn)略性慈善捐贈(zèng)。

2. 啟示。 本文的結(jié)論具有一定的啟示性。 一是政府相關(guān)部門應(yīng)加大對(duì)國有企業(yè)慈善捐贈(zèng)行為的監(jiān)督力度， 不要讓慈善捐贈(zèng)成為國有企業(yè)高管為謀求晉升而討好政府的工具; 二是政府應(yīng)當(dāng)建立更為開放的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境， 進(jìn)一步推動(dòng)國有企業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程， 根據(jù)企業(yè)自身特點(diǎn)構(gòu)建合理的高質(zhì)量發(fā)展模式; 三是國有企業(yè)要將社會(huì)責(zé)任與經(jīng)營戰(zhàn)略相結(jié)合， 履行更多戰(zhàn)略性企業(yè)社會(huì)責(zé)任， 樹立良好的企業(yè)形象， 以獲得利益相關(guān)方和社會(huì)公眾的廣泛認(rèn)同， 實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

3. 局限性。 因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)未披露慈善捐贈(zèng)支出， 所以本文所選的慈善捐贈(zèng)樣本數(shù)據(jù)存在缺失。 而這可能會(huì)導(dǎo)致樣本選擇偏誤問題， 故后續(xù)研究可進(jìn)一步進(jìn)行數(shù)據(jù)的查找與數(shù)據(jù)庫的擴(kuò)充， 以驗(yàn)證并完善本文的研究結(jié)論。

【 主 要 參 考 文 獻(xiàn) 】

[1] 黃速建，肖紅軍，王欣.論國有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展[ J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2018（10）：19 ～ 41.

[2] 滕越洋，李成友.國企高管的“準(zhǔn)政治錦標(biāo)賽”研究——基于地方官員政績壓力的視角[ J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2019（9）：77 ～ 96.

[3] 鄭志剛，李東旭，許榮等.國企高管的政治晉升與形象工程——基于N省A公司的案例研究[ J].管理世界，2012（10）：146 ～ 156+188.

[4] 盧馨，何雨晴，吳婷.國企高管政治晉升激勵(lì)是長久之計(jì)嗎？[ J].經(jīng)濟(jì)管理，2016（7）：94 ～ 106.

[5] 王曾，符國群，黃丹陽等.國有企業(yè)CEO“政治晉升”與“在職消費(fèi)”關(guān)系研究[ J].管理世界，2014（5）：157 ～ 171.

[6] 周黎安.中國地方官員的晉升錦標(biāo)賽模式研究[ J].經(jīng)濟(jì)研究，2007（7）：36 ～ 50.

[7] 劉青松，肖星.敗也業(yè)績，成也業(yè)績？——國企高管變更的實(shí)證研究[ J].管理世界，2015（03）：151 ～ 163.

[8] 步丹璐，張晨宇，林騰.晉升預(yù)期降低了國有企業(yè)薪酬差距嗎？[ J].會(huì)計(jì)研究，2017（1）：82 ～ 88+96.

[9] 張宏亮，王靖宇.晉升激勵(lì)與國有企業(yè)異常捐贈(zèng)[ J].財(cái)經(jīng)科學(xué)，2017（4）：77 ～ 88.

[10] Hunt A.. Strategic philanthropy[ J].Across the Board，1986（7）：23 ～ 30.

[11] Smith， Craig. The new corporate philanthropy[ J].Harvard Business Review，1994（5）：89 ～ 100.

[12] Mossion J.. Aspects of rational insurance pur-chasing[ J].Journal of Political Economy，1968（3）：553 ～ 568.

[13] Shleifer A.， Vishny R. W.. Politicans and firms[ J].Quarterly Journal of Economic，1994（1）：995 ～ 1025.

[14] 王鮮萍.慈善捐贈(zèng)在企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的作用[ J].經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊，2005（12）：86 ～ 88.

[15] 國頌.中國企業(yè)的戰(zhàn)略性慈善研究分析[ J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2009（12）：95 ～ 96+98.

[16] 李四海，陳旋，宋獻(xiàn)中.窮人的慷慨：一個(gè)戰(zhàn)略性動(dòng)機(jī)的研究[ J].管理世界，2016（5）：116 ～ 127+140.

[17] 鄭玲，江若塵.民營企業(yè)的慈善捐贈(zèng)與股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)——基于政治關(guān)聯(lián)性的調(diào)節(jié)作用[ J].華東經(jīng)濟(jì)管理，2017（5）：154 ～ 160.

[18] Chen D. H.， Kim J. B.， Li O. Z.， et al.. China's closed pyramidal managerial labor market and the stock price crash risk[ J].The Accounting Review，2018（3）：105 ～ 131..

[19] Liao G.， Daglas H. R.. Chinese pragmatism and the learning organisation[ J].The Learning Organization，2009（1）：69 ～ 83.

[20] Porter M. E.， Kramer M. R.. The competitive advantage of corporate philanthropy[ J].Harvard Business Review，2002（12）：56 ～ 68.

[21] 山立威，甘犁，鄭濤.公司捐款與經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)——汶川地震后中國上市公司捐款的實(shí)證研究[ J].經(jīng)濟(jì)研究，2008（11）：51 ～ 61.

[22] Petrenko O. V.， Aime F.， Ridge J.. Corporate social responsibility or CEO narcissism？ CSR motivations and organizational performance[ J].Strategic Management Journal，2016（2）：262 ～ 279.

[23] Dhaliwal D. S.， Zhen L. O.， Tsang A.， et al.. Voluntary nonfinancial disclosure and the cost of equity capital： The initiation of corporate social responsibility reporting[ J].The Accounting Review，2011（1）：59 ～ 100.

[24] Mc Williams A.， Siegel D. S.， Wriget P. M.. Corporate social responsibility： Strategic implications[ J].Journal of Management Studies，2006（1）：1 ～ 18.

[25] 盧正文，劉春林.慈善捐贈(zèng)對(duì)企業(yè)績效影響的研究——基于消費(fèi)者視角[ J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2012（3）：81 ～ 88.

[26] 田雪瑩，葉明海，蔡寧.慈善捐贈(zèng)行為與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)實(shí)證分析[ J].同濟(jì)大學(xué)學(xué)報(bào)（自然科學(xué)版），2010（5）：773 ～ 778.

[27] 胡銘.基于顧客滿意的企業(yè)社會(huì)責(zé)任與其績效關(guān)系的實(shí)證研究[ J].嘉興學(xué)院學(xué)報(bào)，2008（2）：74 ～ 81.

[28] 張敏，馬黎珺，張?chǎng)?企業(yè)慈善捐贈(zèng)的政企紐帶效應(yīng)——基于我國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[ J].管理世界，2013（7）：163 ～ 171.

[29] 曹偉，楊德明，趙璨.政治晉升預(yù)期與高管腐敗——來自國有上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[ J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)，2016（2）：59 ～ 77.

[30] 俞鴻琳，張書宇.高管晉升激勵(lì)、考核機(jī)制與國有企業(yè)研發(fā)投入[ J].經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2016（5）：95 ～ 110.

[31] 羅昆，王芳，舒纓淇.薪酬參照落差、晉升激勵(lì)與CEO主動(dòng)離職——來自國有上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[ J].中國經(jīng)濟(jì)問題，2019（1）：53 ～ 65.

[32] 曹海敏，孟元.企業(yè)慈善捐贈(zèng)是偽善嗎——基于股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)視角的研究[ J].會(huì)計(jì)研究，2019（4）：89 ～ 96.

[33] 王海兵，伍中信，李文君等.企業(yè)內(nèi)部控制的人本解讀與框架重構(gòu)[ J].會(huì)計(jì)研究，2011（7）：59 ～ 65.